1、    淺談我國高速公路融資渠道及存在的問題    趙彩云摘要：面對未來我國高速公路發(fā)展存在的巨大資金缺口，研究高速公路融資方面的內(nèi)容，大力拓寬融資渠道，在傳統(tǒng)融資模式的基礎(chǔ)上，積極探索新型的融資方式，改善融資環(huán)境，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，這對于發(fā)展我國高速公路建設(shè)事業(yè)具有重大的現(xiàn)實意義。關(guān)鍵詞：高速公路融資渠道0引言一個國家的經(jīng)濟發(fā)展狀況，很大程度上依賴于人與商品快捷、方便、安全地移動，而國家或地區(qū)生產(chǎn)力的布局，經(jīng)濟的繁榮和科技的進步，各經(jīng)濟區(qū)域的橫向經(jīng)濟聯(lián)系，經(jīng)濟或政治中心的形成，也都需要于之相適應(yīng)的交通條件。由于高速公路通行能力高、運行舒適、安全、燃油消耗低

2、、運輸成本低、經(jīng)濟效益好、方便快捷，已成為世界各國廣泛采用的一種新型的、符合時代發(fā)展要求的公路交通手段。改革開放以來，我國高速公路建設(shè)事業(yè)取得了巨大的成就，根據(jù)交通部公布的國家高速公路網(wǎng)規(guī)劃，從2005年起到2030年，國家將斥資兩萬億元人民幣，新建5.1萬公里高速公路，使我國高速公路里程達到8.5萬公里。在2010年前，年均投資約為1400億到1500億人民幣，2010年到2020年之間，年均投資約為1000億人民幣。實現(xiàn)上述高速公路的目標，必須有充足的資金來源做保障，但是在今后相當長的時間內(nèi)，長期困擾高速公路建設(shè)和發(fā)展的資金不足問題將成為制約高速公路事業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的首要因素。1高速公路

3、融資渠道隨著財政體制和金融體制改革的不斷深入，我國高速公路建設(shè)的融資模式已由政府單一投資，轉(zhuǎn)變?yōu)橐载斦Y金為基礎(chǔ)、貸款資金為主體，引進外資和吸收民營為重要補充的新格局。目前，高速公路融資的主要有以下四種方式：政府投資，市場融資，引進外資和吸收民營資本。政府投資是指政府利用自己掌握的資金等資源，如政府財政資金、交通專項資金及征收的交通規(guī)費等等，投資高速公路的建設(shè)。由于高速公路是國家重要的基礎(chǔ)設(shè)施，具有投資數(shù)額巨大、建設(shè)周期長、社會效益顯著和投資回報較低等特點，因此，屬于社會公益事業(yè)、國家政策性投資范圍。政府在項目投融資中擔當導向和扶持的角色，應(yīng)投入一定的項目資本金，以維持必要的銀行政策性貸款，擴

4、大資本市場的融資規(guī)模。市場融資包括銀行貸款、發(fā)行債券、股票上市等方式。在我國社會發(fā)展現(xiàn)階段，高速公路具有基礎(chǔ)性、公益性等根本屬性，但基本上都進行收費經(jīng)營，所以又屬于特殊商品，具有經(jīng)營價值。我國鼓勵企業(yè)投資或經(jīng)營高速公路，拓寬融資渠道，發(fā)揮資本市場融資的作用，以彌補政府投資的不足。引進外資主要有兩種方式：一是間接投資，包括國際金融組織貸款、國際證券融資等；二是外商直接投資，包括中外合作、外商獨資、bot以及經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式。吸引民營企業(yè)投資高速公路建設(shè)是近年來我國實現(xiàn)高速公路投資主體多元化的一項新舉措，它有效地緩解了傳統(tǒng)的政府提供公路模式下對財政資金過分依賴以及軟預(yù)算的約束，從而建立起風險約束機

5、制和市場競爭機制，并且明確責權(quán)，清晰產(chǎn)權(quán)，使投資者積極主動降低建設(shè)與經(jīng)營資本，提高管理效率和服務(wù)質(zhì)量。2高速公路融資中存在的問題目前我國在高速公路融資上主要存在政府投資比例過低、貸款資金比例過高、融資結(jié)構(gòu)不合理、融資環(huán)境不佳等幾個問題：在目前實行的多元化、多渠道的高速公路建設(shè)投融資體系中，來自商業(yè)銀行和政策性銀行的貸款以及其他資金占了主要的份額，國家的直接投資其實非常少。政府的投資比例下降與這幾年收費公路投資大幅度增長形成了鮮明的對比，這將不利于收費公路市場融資的運作。而目前高速公路資金構(gòu)成中銀行貸款比重過大，許多高速公路建成后的通行費收入不足以支付銀行的貸款利息，大量信貸資金到期時本息無法按

6、期償還，高額的銀行貸款使得公路建設(shè)部門不堪重負，資本成本加大，財務(wù)風險嚴重。現(xiàn)在，盡管我國高速公路企業(yè)融資方式已由單純的政府投資，逐步走向政府投資和市場融資相結(jié)合的融資軌道，但是受投融資體制改革滯后和資本市場發(fā)育不健全因素的影響，民間資金參與高速公路建設(shè)受到諸多限制，債券發(fā)展緩慢，公司融資市場化成分不足，銀行貸款比例過高，自有資金不足，借入資金過多，融資結(jié)構(gòu)嚴重失衡，不舍理的融資結(jié)構(gòu)不能很好地適應(yīng)高速公路發(fā)展的需要，無法提供強有力的資金支持與保證。此外，高速公路的融資環(huán)境也不夠理想。比如由于體制、機制和歷史的原因，股市邊緣化問題一直困擾著高速公路融資，國家對上市公司的要求越來越嚴格，高速公路通

7、過股市融資愈加困難，成本也越來越高：隨著高速公路網(wǎng)的逐步建成，公路養(yǎng)護、運營、管理等方面所需要的資金越來越多，資金缺口巨大，而公路網(wǎng)密度的加大，從而引起高速公路交通量的相對較小，導致收費還貸高速公路資金壓力加大等等。3高速公路融資方式的選擇在我國現(xiàn)階段，國家投資難有大幅度的增長，要解決制約高速公路發(fā)展的資金問題，主要途徑是拓寬市場融資和引進外資等渠道，加大市場融資和引進外資的力量。由于各類融資方式都具有一定的優(yōu)勢和劣勢，為客觀、準確地進行比較，從而正確選擇合理的融資方式，因此，根據(jù)高速公路項目、企業(yè)的特點，確定以下四項融資原則：3.1融資的安全性原則。我國高速公路的發(fā)展基本逐步納入社會主義市場

8、發(fā)展規(guī)劃，其操作目的在一定程度上也決定了具有盈利性的一面，選擇風險較低的融資方式，增強融資渠道的可轉(zhuǎn)換性成為我們必須考慮的重點。3.2資金的充足性原則。我國四車道高速公路平均造價約為2000萬元km左右，投資巨大，能否提供充足的資金是選擇高速公路融資方式的主要因素之一。3.3資金及時供應(yīng)原則。高速公路項目在建設(shè)周期內(nèi)的不同時間段上所需要資金不同，在選擇融資方式時，必須認真考慮它是否能夠滿足高速公路項目建設(shè)的進度要求，從而能根據(jù)自身的需要合理的分配利用募集資金。3.4融資結(jié)構(gòu)的合理性原則。通常情況下融資結(jié)構(gòu)是由借入資金和自有資金兩部分構(gòu)成，最佳的融資結(jié)構(gòu)應(yīng)使企業(yè)價值最大化，同時資本成本最低。建設(shè)

9、和維護高速公路所需資金數(shù)額巨大，必須選擇合理的融資機構(gòu)，這樣才能在獲取利潤的同時也規(guī)避了金融風險。根據(jù)這四項原則我們發(fā)現(xiàn)，高速公路相對最佳的融資渠道是不需要還本付息的國家投資，在現(xiàn)階段，對一般高速公路項目而言，得到政府大量財政撥款只能是一種奢望。此外，發(fā)行股票籌集自有資金也是一種不錯的融資方式，其操作方法是組建高速公路股份有限公司，通過股票境內(nèi)上市或境外上市來籌措公路建設(shè)所需資金。股票融資不僅有利于吸收民間資金和國外資金用于高速公路建設(shè)，而且可以通過發(fā)行股票將消費資金永久的轉(zhuǎn)變?yōu)樽杂匈Y金，供企業(yè)長期使用，它不需要歸還本金，僅僅支付紅利，是一種不必償還的債務(wù)，避免了固定的償還負擔。選擇一種或幾種方式進行籌資，還必須根據(jù)該項目的自身規(guī)模、需求狀況等情況，按照可融資量的大小、資金成本的高低和安全性的大小進行選擇。在現(xiàn)實中，特大型、大型項目通常優(yōu)先選擇那些能夠提供大量資金而且期限較長的方式，如商業(yè)或政策性銀行貸款、引進外資等；小型高速公路建設(shè)項目，則可選擇那些如公司債券等比較靈活的融資方式等等。在融資過程中要根據(jù)實際情況，要本著多渠道，寬領(lǐng)域，全方位的方針，嘗試新思路、新方式，去取得最佳經(jīng)濟效益，是我們的目的。高速公路的融資是個非常復雜的問題，每一種融資方式均存在一些具體的問