1、我國商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動模式研究英國“中小企業(yè)成長基金”啟示與借鑒【引言】要解決“融資難、融資貴”的問題，關鍵點之一在于改變我國間接融資占比過高的現(xiàn)狀，適當擴大非信貸金融服務。近日，銀監(jiān)會副主席周慕冰表示，銀監(jiān)會正在研究投貸聯(lián)動機制，鼓勵條件成熟的銀行探索建立科技企業(yè)金融服務事業(yè)部，這是我國創(chuàng)新小微企業(yè)金融服務的重要嘗試。國際上也有諸多探索投貸聯(lián)動創(chuàng)新的嘗試，其中以商業(yè)銀行為主要投資者的新型私募股權基金英國中小企業(yè)成長基金（Business Growth Fund，BGF）獲得了較大成功，值得我國借鑒。他山之石，可以攻玉。我國在借鑒BGF 經驗的基礎上，也可嘗試構思打造“中國版 BGF”“小微

2、企業(yè)成長基金”。一方面，能夠有效募集社會投資資本，并將其投向實體經濟，進一步改善國內小微企業(yè)，特別是成長型科技企業(yè)的融資環(huán)境；另一方面，能夠深入探索投貸聯(lián)動新模式，彌補商業(yè)銀行直接投資渠道的空白 ，開拓一條多方共贏的投融資發(fā)展路徑。 此外，還有利于商業(yè)銀行業(yè)務路徑的拓展，調整和優(yōu)化信貸結構，走資本節(jié)約、產出高效的可持續(xù)發(fā)展道路。為此，中國銀行業(yè)協(xié)會撰寫了探索商業(yè)銀行投貸聯(lián)動新模式英國“中小企業(yè)成長基金”啟示與借鑒報告，系統(tǒng)闡述了對我國小微企業(yè)成長基金的思考與論證，以期為打造符合我國國情的投貸聯(lián)動模式做好理論準備。眾所周知，新生事物的誕生從來沒有坦途，“小微企業(yè)成長基金”在我國面臨著諸如政策、法

3、律以及平衡政府與市場之間關系等諸多待解問題。但對“小微企業(yè)成長基金”的探討，仍不失為中國銀行業(yè)積極響應國家號召，開拓小微企業(yè)直接融資渠道，對多方共贏的投融資發(fā)展路徑做出的一次認真思考與探索。相信未來商業(yè)銀行憑借其強大的信息、渠道、客戶等資源優(yōu)勢，與私募股權基金開展日趨緊密的合作。同時，隨著我國政策和法律環(huán)境的逐步完善，以及商業(yè)銀行相關實踐的增多，“小微企業(yè)成長基金”也會從構思走向實踐操作，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。小微企業(yè)融資難痼疾期待良方小微企業(yè)作為我國經濟的重要生力軍，其融資特征及影響因素，一直備受我國政府、學術界和企業(yè)界的廣泛關注。我國政府已制定多項政策，全力拓寬小微企業(yè)融資渠道。國家將推動促進小

4、微企業(yè)發(fā)展提到前所未有的高度，并在法律、財政、稅收、金融監(jiān)管、融資渠道等領域制定相關政策支持小微企業(yè)發(fā)展。但當前我國小微企業(yè)融資難問題仍十分突出，直接融資渠道狹窄，間接融資渠道受限，無法滿足資金特性需求。近年來，隨著國務院出臺了一系列對于小型微型企業(yè)的金融財政支持政策，商業(yè)銀行持續(xù)加大對小微企業(yè)支持力度，小微企業(yè)金融服務能力明顯提高。盡管如此，但小微企業(yè)自身的特點和性質對銀行風險防控和成本管理帶來了一定難度，使得商業(yè)銀行在小微領域的信貸資金投放有限。因此，商業(yè)銀行需積極探索包括投貸聯(lián)動等新模式在內的更多有效方式對治小微企業(yè)融資難痼疾，相關國際經驗也值得借鑒。小微企業(yè)直接與間接融資渠道狹窄目前我

5、國小微企業(yè)的可融資渠道主要有債券、票據、基金、民間金融等幾種形式。企業(yè)發(fā)展需要資金，融資是現(xiàn)代企業(yè)經營決策的核心。小微企業(yè)作為我國經濟的重要生力軍，其融資特征及影響因素，也一直備受我國政府、學術界和企業(yè)界的廣泛關注。小微企業(yè)融資，是指根據小微企業(yè)的生產經營狀況、資金擁有狀況，以及未來經營發(fā)展需要，采用一定的方式，從一定的渠道籌集資金，以保證企業(yè)正常生產及經營管理活動需要的行為。從小微企業(yè)的融資實踐情況看，當前我國小微企業(yè)融資方式包括中小企業(yè)私募債券、中小企業(yè)集合債券、中小企業(yè)集合票據、未上市公司股權交易市場、互助基金、風險私募基金、銀行信貸、網絡金融信貸、民間金融等。盡管我國政府已制定多項政策

6、，全力拓寬小微企業(yè)融資渠道，但從目前情況看，我國小微企業(yè)融資難問題仍十分突出。尤其2013年6月以來，受到外匯占款增速持續(xù)下降，國家加大治理影子銀行體系力度等多方因素的影響，小微企業(yè)資金短缺已到“危情時刻”，具體表現(xiàn)在：第一，直接融資渠道狹窄。在直接融資市場中，盡管近年來政府推出了一系列新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資計劃，但由于自身實力較弱，缺乏較強的品牌競爭力及資產實力，面對那些專業(yè)性投資基金，絕大多數(shù)小微企業(yè)都無法企及。雖然包括中小板、創(chuàng)業(yè)板等在內的多層次資本市場已在建設，中小企業(yè)直接融資渠道不斷開拓，包括中小企業(yè)私募債、集合債、集合票據等不斷創(chuàng)新，但因其發(fā)行要求的條件較高，服務的對象依然是中小微企業(yè)中

7、的佼佼者，導致小微企業(yè)直接融資渠道非常狹窄。第二，間接融資渠道受限。商業(yè)銀行貸款以其成本低、規(guī)模大、可持續(xù)時間長的優(yōu)勢成為小微企業(yè)最主要的融資途徑之一。然而，盡管多數(shù)銀行都已倡導發(fā)展小企業(yè)金融服務業(yè)務，但由于組織架構、系統(tǒng)支持、激勵考核等各方面的因素，商業(yè)銀行面向小微企業(yè)的金融服務尚欠活躍。尤其對于科技企業(yè)而言，融資難度一直遠大于傳統(tǒng)企業(yè)。由于高科技產品開發(fā)周期短、成本高、風險大，科技企業(yè)需要大量的資金，投入到高、精、尖研發(fā)設備和高素質研發(fā)技術隊伍。然而，大多數(shù)高新技術企業(yè)都是“輕資產、高風險”，又缺抵押物和擔保，是這類企業(yè)融資難上加難的主要原因。有資料顯示，中關村(000931,股吧)示范區(qū)

8、企業(yè)科技活動經費的八成來自于企業(yè)自有資金等內源融資渠道，金融機構貸款占比不足總經費的2%。另據統(tǒng)計，當前中關村企業(yè)有貸戶僅為20%左右，說明科技型中小企業(yè)尤其是處于初創(chuàng)期和成長期企業(yè)有效貸款需求還沒有得到充分滿足。第三，無法滿足資金特性需求。從企業(yè)的生命周期看，小微企業(yè)在種子、創(chuàng)業(yè)、成長和成熟的四個不同階段有著不同的金融需求。種子期資金需求相對較少，資金一般來源于自有資金和親朋借貸；到了創(chuàng)業(yè)和成長期，資金需求逐步加大，自有資金難以滿足，急需外部融資，特別需要相對具有一定規(guī)模的且比較穩(wěn)定的股權投資。這一階段，與銀行貸款相比，股權投資的吸引力更大。而到了成熟期，企業(yè)盈利增強并有了一定積累，銀行貸款

9、和發(fā)債融資的吸引力要大于股權投資。銀行持續(xù)加大信貸支持 但諸多難題待解近年來，隨著國務院出臺了一系列對于小型微型企業(yè)的金融財政支持政策，商業(yè)銀行持續(xù)加大對小微企業(yè)支持力度，小微企業(yè)金融服務能力明顯提高。央行發(fā)布的2015年一季度金融機構貸款投向統(tǒng)計報告顯示，截至2015年3月末，人民幣小微企業(yè)貸款余額15.89萬億元，同比增長16%，增速比上年末高0.5個百分點，比同期大型和中型企業(yè)貸款增速分別高7.4個和4個百分點，比各項貸款增速高2個百分點。隨著近期金融領域對小微型企業(yè)支持力度不斷加大，央行也一直積極引導金融機構的信貸資源向小微企業(yè)傾斜。據統(tǒng)計，截至2015年3月末，小微企業(yè)貸款余額占企業(yè)

10、貸款余額的30.2%，1-3月小微企業(yè)貸款新增6106億元，同比多增497億元，增量占企業(yè)新增貸款的26%。此外，商業(yè)銀行還積極探索小微業(yè)務發(fā)展模式，并呈現(xiàn)出以下特點：以批量式營銷提升服務效率，為具有共性的小微企業(yè)提供具有相似度的金融服務；成立投資聯(lián)盟挖掘“大數(shù)據”，通過交叉營銷既有客戶群體，借助彼此優(yōu)勢構建起“大數(shù)據挖掘平臺”；以金融綜合化經營拓展盈利空間，通過租賃、保險、基金等混業(yè)經營，為小微企業(yè)提供綜合化專業(yè)服務；積極構建新的價值網絡平臺，大力推進網絡融資、電子化供應鏈的發(fā)展；大力推崇條線改革，以適應利率市場化趨勢下銀行對客戶下沉、收入來源多元化的迫切要求等。盡管近年來，小微企業(yè)授信市場

11、份額逐年提升，業(yè)務規(guī)模實現(xiàn)了較快發(fā)展，但據小微企業(yè)融資發(fā)展報告：中國現(xiàn)狀及亞洲實踐在對融資成本方面的調查顯示，2012年仍有31.8%（占比最高）的小微企業(yè)主認為向銀行貸款是成本最高的借款方式。其主要原因是小微企業(yè)自身的特點和性質對銀行風險防控和成本管理帶來了一定難度，使得商業(yè)銀行在小微領域的信貸資金投放有限。首先，小微企業(yè)更易受經濟波動影響。近年來，國內外經濟形勢的復雜多變使小微企業(yè)受到較大沖擊，尤其是長三角、珠三角的部分地區(qū)，小微企業(yè)資金鏈緊張問題日益凸顯。相對大企業(yè)來說，小微企業(yè)具有生命周期短、破產率高、抗風險能力差的特點，小企業(yè)貸款不良率普遍高于商業(yè)銀行整體水平。因此，小微企業(yè)金融業(yè)務

12、對商業(yè)銀行的風險管控能力提出了更高的要求。其次，小微業(yè)務缺乏完善的信用擔保體系和征信體系。由于缺乏商業(yè)擔保公司、典當行和擔保協(xié)會等組織，我國小微企業(yè)信用擔保體系尚不完善；雖已建立了銀行征信系統(tǒng)，但還缺乏對各類信用信息的綜合整合，無法滿足銀行對小微企業(yè)全面信用的查詢需要。在無法提供有效的還本付息保證和風險分擔機制的情況下，小微企業(yè)在獲取金融支持后，容易將在生產經營過程中遇到的風險和形成的損失通過信貸環(huán)節(jié)轉嫁給銀行機構。再次，小微金融業(yè)務成本難以控制。小微企業(yè)具有規(guī)模小、數(shù)量大、分布廣的特征。銀行經營小微企業(yè)業(yè)務的成本壓力相對較大，給小微企業(yè)發(fā)放貸款，需要在貸前做足調查工作，向小微企業(yè)經營等量生息

13、資產要比其他貸款對象付出更高的營運成本。最后，小微貸款產品創(chuàng)新同質化。小微企業(yè)貸款是近兩年來銀行業(yè)創(chuàng)新的重點所在，但目前創(chuàng)新仍處于初級階段，產品同質化現(xiàn)象日趨明顯。小微貸款創(chuàng)新產品的類型大同小異，僅僅是名字和宣傳的策略稍有不同。而競爭趨同導致部分銀行選擇以價換量搶占客戶，影響了商業(yè)銀行小微業(yè)務的健康發(fā)展。英國“中小企業(yè)成長基金 ”投貸聯(lián)動新模式借鑒緩解中小企業(yè)融資難一直以來都是一個世界性課題，為了促進高成長性的中小微企業(yè)發(fā)展，拉動經濟增長，各個國家“八仙過海各顯神通”。2011年在英國監(jiān)管部門的支持下，幾家主要的英國銀行作出了一個重大的承諾，建立了英國“中小企業(yè)成長基金”（BGF）來攜手解決英

14、國中小型增長企業(yè)的融資困境。4年之后的今天，BGF正在實現(xiàn)它最初設立的理想，成功地幫助英國成長中的企業(yè)，并為英國創(chuàng)造了更多的就業(yè)機會，可謂“一箭雙雕”。彌補初創(chuàng)融資與風投基金間市場空白英國金融危機后，銀行縮減貸款資產規(guī)模，減少了對公司貸款的力度，貸款主要投向了可以提供優(yōu)質抵押品的企業(yè)和投資經營更為謹慎的公司，但市場上有很多中小型公司，他們躊躇滿志、胸懷遠大，急需資金支持，但卻拿不出什么擔保品，這些公司是經濟增長的引擎，他們需要股權投資資金來支持企業(yè)的發(fā)展。然而作為市場上另一重要投資力量私募基金，他們中的大多數(shù)只關注規(guī)模較大的交易。為進一步幫助英國恢復經濟發(fā)展，英國銀行家協(xié)會（BBA）以及巴克萊

15、（Barclays）、匯豐（HSBC）、勞埃德（Lloyds）、蘇皇（RBS）、渣打（Standard Chartered）等英國主要銀行于2010年初成立了商業(yè)融資工作組，并于2010年10月發(fā)表了一份關于英國商業(yè)可持續(xù)發(fā)展的報告，建議重點加強客戶關系、金融支持，提供更充分的信息并強化財務教育。BGF便是“加強金融支持”戰(zhàn)略中的旗艦項目，其投資對象為極具發(fā)展?jié)摿蛧H化前景的中小型英國企業(yè)，旨在幫助這些新創(chuàng)企業(yè)進入新的發(fā)展階段并構建可持續(xù)發(fā)展平臺。項目提出后，英國各大銀行紛紛對此項目表示支持，承諾投資從最初的15億英鎊提升到25億英鎊，并委托匯豐銀行牽頭項目實施。BGF于2011年4月正式運

16、營，在全英共設6個辦事機構，通過專業(yè)化信息網站接受投資申請并運行投資流程，為高成長企業(yè)提供200萬-1000萬英鎊不等的投資資金，從而彌補初創(chuàng)融資和主流風投基金之間的市場空白。自從2011年成立以來，BGF 已經向超過100家公司投資超過5億英鎊，成為英國最活躍的成長資本投資機構。除了金融服務行業(yè)和非道德投資被禁止之外，BGF投資的公司來自各行各業(yè)。BGF從支持企業(yè)發(fā)展與解決就業(yè)雙方面為英國經濟做出了實質性的貢獻。全方位解析BGF運作模式從BGF的架構來看，BGF的運作獨立于控股股東，在全英共建立了8個辦公室，雇傭了100多名員工，其中超過半數(shù)為專業(yè)的投資專家。BGF 的董事會負責監(jiān)督機構整體

17、的策略和董事（包括銀行股東代表、獨立董事、首席執(zhí)行官以及財務總監(jiān)），機構設有風險、審計、薪酬和投資委員會。投資委員會由機構管理高層和獨立董事組成，主要職責是對每一個投資項目作出決定以及避免利益沖突。從項目來源來看，BGF投資項目很大一部分來自銀行的介紹，也有一部分通過投資顧問、會計師和律師的介紹，現(xiàn)在越來越多的公司直接找到 BGF來尋求投資。從投資模式來講，BGF投資的宗旨是只投少數(shù)股權（約占普通股的10%-40%）。被投資公司仍由公司管理層把控，但是一些決策（如分紅、并購和重要投資等）需要請BGF批準后方可實施。BGF對出售其投資也不設定任何時間表，重要的是BGF會 “追加” 投資，如有需要

18、，將對成功的企業(yè)進行更多的資金投入。被投資公司在擴大業(yè)務的同時也常常需要加強管理層的業(yè)務能力。BGF會任命一個獨立董事為公司提供建議，但也會推薦合適人選擔任公司要職，特別是董事局主席、財務、銷售和運營方面的職位。BGF還建立了強大的人才網絡，幫助被投資公司選擇最佳的獨立董事。從基金的監(jiān)管來講，BGF的規(guī)模效應和多元化投資組合使得英國金融監(jiān)管局對這一基金作出了特殊處理將其投資納入銀行風險加權資產，而非直接扣除資本。允許銀行利用杠桿工具投資BGF的項目。監(jiān)管部門主要考慮到BGF作為一個大型機構，能用相對低的成本來投資小企業(yè)，使得其在英國的知名度迅速提高，它投資組合的規(guī)模和分散程度也是十分重要的因素

19、，一般來說，較小的股權投資成本高、風險大而且投資期限比較長，這樣可能使最終回報率低于銀行和私募所要求的投資回報率。從盈利預期來講，BGF的投資項目最終將會為股東帶來商業(yè)回報。當被投資項目進入盈利階段后就要派發(fā)股息。目前這些收入已經足夠支付BGF日常運作了，并會在未來幾年產生一些盈余。英國經驗具有可移植性催生“中國版BGF”中國與英國同樣面臨中小微企業(yè)融資難問題，因此中國的小微企業(yè)需要“中國版BGF”。市場需求可移植性。一方面，不論在英國還是我國，小微企業(yè)都需要成長資金。尤其當新的銀行資本監(jiān)管標準開始實施時，市場普遍擔憂這些更加嚴格的資本監(jiān)管要求可能會導致銀行收緊信貸條件，無法滿足小微企業(yè)的融資

20、需求。另一方面，兩國商業(yè)銀行均希望為小微企業(yè)融資提供金融服務。通過為真正有成長潛力的小微企業(yè)提供股權成長資金，開拓銀行自身的新的利潤增長點。因此，我國同英國一樣，對類似BGF的專注小微企業(yè)成長發(fā)展的股權投資基金有著強烈的市場需求。扶持環(huán)境可移植性。當前，中英兩國政府均在努力構建包括直接融資、間接融資在內的鼓勵競爭且富有效率的商業(yè)融資體系，并結合國情及自身發(fā)展需要，努力打造間接為主、直接與間接相結合的政策扶持體系。可以說，我國對小微企業(yè)的政策扶持力度不遜于英國，我國為小微企業(yè)融資創(chuàng)造的良好外部環(huán)境，以及特有的強大的政策性金融支持，可以為我國設立類似BGF的成長基金提供支撐。融資模式可移植性。BG

21、F實質上是一支專門用于小微企業(yè)成長發(fā)展的以銀行為主要投資者的新型私募股權基金。相對于其他標準化融資模式，它更加符合小微企業(yè)融合性、個性化特征及其靈活、復雜、多變的融資需求特點。更為重要的是，它并非只看重為投資人即商業(yè)銀行創(chuàng)造短期回報，而是強調投資信心和耐心，以期為小微企業(yè)成長發(fā)展提供長期且不過分強調控制權的股權投資，這使投資本身更具專業(yè)性、合理性與目標性。此外，BGF模式還有利于整合政府部門、商業(yè)銀行、社會團體及個人投資者等多方資源，能夠充分調動各方積極性，發(fā)揮各方優(yōu)勢，集中力量為小微企業(yè)融資提供服務。在我國，小微企業(yè)也亟需一種集靈活化、長期化、多元化為一體的創(chuàng)新型融資模式，類似英國BGF的做

22、法在中國同樣可以相對迅速地得以設計和啟動。組織結構可移植性。從組織結構上看，BGF屬于單一投資實體。有助于集中多方投資人資源實現(xiàn)規(guī)模經濟效應，快速啟動投資，并逐步擴大融資規(guī)模，通過理順投資決策管理思路，建立合理的回報率預期，推動基金高效、可持續(xù)運作。中國也可以把資金集中在類似英國BGF這樣的投資實體上，整合多方投資能力，統(tǒng)籌多方投資資金，充分體現(xiàn)政府部門與商業(yè)銀行在推動小微企業(yè)成長發(fā)展上的控制與承諾。技術處理可移植性。小額長期股權投資通常要求10%-15%的投資回報率，而投資成本和投資損失率很可能使最終回報率低于銀行所要求的最低投資回報率。在英國，通常來說所有高于9.9%的股權投資都應從資本金

23、中扣除。但為將BGF建成一個成功的商業(yè)模式，英國金融監(jiān)管局（FSA）同意對BGF進行特殊處理，通過一個特殊的資本結構解決了這一問題。即，視投資為風險權重資產，并根據投資組合的規(guī)模和分散程度將風險權重系數(shù)定為190%-370%之間。這一關鍵性的步驟使銀行在傳統(tǒng)貸款（3%-4%回報率）與純粹股權投資（30%+回報率）之間建立了橋梁。我國監(jiān)管部門，也可借鑒英國金融監(jiān)管局對BGF投資的處理方法，從技術層面和監(jiān)管層面為小微企業(yè)融資模式的創(chuàng)新創(chuàng)造條件并提供支持。構思“中國版BGF” 探索投貸聯(lián)動新路將股權與債權有機結合的投貸聯(lián)動模式是商業(yè)銀行開拓小微企業(yè)直接融資渠道的重要嘗試。一方面，投貸聯(lián)動在支持小微企

24、業(yè)發(fā)展的同時能夠分享企業(yè)成長收益，有效降低風險。另一方面，投貸聯(lián)動還有助于改善我國商業(yè)銀行投資渠道狹窄、投資品單一的現(xiàn)狀。總體來看，與商業(yè)銀行信貸相比，股權融資更加契合小微企業(yè)的需求，尤其是處于初創(chuàng)階段的小微企業(yè)資金需求。我國可在借鑒先進國際經驗的基礎上，創(chuàng)新適合中國國情的投貸聯(lián)動模式。投貸聯(lián)動四種實現(xiàn)路徑投貸聯(lián)動模式，是指商業(yè)銀行為客戶提供信貸支持，VC或PE為企業(yè)提供股權融資服務，以“股權+債權”的模式，為處于初創(chuàng)期或成長期的中小科技型企業(yè)提供融資。投貸聯(lián)動模式是解決中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)融資難的一種有效模式。特別是在推動銀行業(yè)深化改革與轉型發(fā)展的關鍵時期，投貸聯(lián)動模式使信貸與股權投

25、資相結合，使商業(yè)銀行能夠在支持小微企業(yè)發(fā)展的同時分享企業(yè)成長收益，提高收入，并有效降低對小微企業(yè)授信的風險，解決了風險收益不對稱的問題；同時，投貸聯(lián)動模式還有助于改善當前商業(yè)銀行的投資組合，改善我國商業(yè)銀行目前投資渠道狹窄，投資品種單一的情況，實現(xiàn)銀行與小微企業(yè)的互利共贏。當前投貸聯(lián)動主要有四種可選擇模式。一是互相參與對方項目評審會/貸審會。VC或PE機構與商業(yè)銀行可以互相邀請對方參與各自的項目評審會或貸審會，主動參與對方的項目，從而加強對項目的了解以促進雙方合作。一般情況下，商業(yè)銀行是在VC或PE投資之后跟進貸款，以控制風險。二是簽訂投資聯(lián)盟協(xié)議。即VC或PE機構與商業(yè)銀行可試行“投資聯(lián)盟”

26、方式。所謂“投資聯(lián)盟”指的是VC或PE機構與商業(yè)銀行簽署的“投保聯(lián)盟協(xié)議”，商業(yè)銀行或信貸平臺會為VC或PE機構提供一定金額的授信額度。在此范圍內，VC或PE機構下屬高科技企業(yè)如遇資金短缺，可向商業(yè)銀行或信貸平臺申請貸款，而無需經過繁瑣的審查，直接用于高科技企業(yè)的短期流動資金貸款。三是組建新企業(yè)。開展業(yè)務上的交叉融合是VC或PE機構和商業(yè)銀行共同需要和利益所趨，其合作形式有很多種。其中，共同出資組建創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，從資本與效益上把兩者“捆綁”在一起，是一種較為牢靠的“雙贏”形式。四是組建基金參與股權投資。即商業(yè)銀行使用少量一級資本或發(fā)行集合投資計劃資金，以股權投資基金方式間接參與小微企業(yè)股權投資

27、，并與信貸聯(lián)動，充分支持小微企業(yè)發(fā)展。其中，前兩種模式是投貸主體相分離的模式，后兩種模式是投貸主體相結合的模式，即商業(yè)銀行既可以開展股權投資又可以提供信用貸款。本報告所涉及的小微企業(yè)融資方式創(chuàng)新是對第四種投貸聯(lián)動模式的探索。構想首支由商業(yè)銀行參與出資的小微企業(yè)股權投資基金大力發(fā)展小微業(yè)務已經成為國內商業(yè)銀行的共識。在充分借鑒英國“中小企業(yè)成長基金”（BGF）經驗的基礎上，我國可嘗試發(fā)起成立一支由相關政府部門投入引導基金，由商業(yè)銀行投入資金，專門用于支持我國小微企業(yè)成長發(fā)展的股權投資基金“小微企業(yè)成長基金”。通過此嶄新模式，可為小微企業(yè)提供直接融資，探索并開拓一條多方共贏的投融資發(fā)展路徑。“小微

28、企業(yè)成長基金”可由國家發(fā)改委、財政部及其他相關政府部門投入政府引導基金，商業(yè)銀行（或其境外全資控股直投子公司）投資成立并開展股權投資。同時，可成立小微企業(yè)成長基金管理有限公司。“小微企業(yè)成長基金”將接受所設指導委員會的協(xié)調與指導，并通過投資決策委員會對投資項目提案進行審議。此外，“小微企業(yè)成長基金”還將邀請國外金融機構、國內社會團體及相關專家擔任咨詢顧問，從小微企業(yè)的申請中推薦優(yōu)質企業(yè)項目，出具股權或準股權投資建議，方案通過后由小微企業(yè)成長基金管理有限公司具體實施放款過程。作為我國首支由商業(yè)銀行參與出資，專投小微企業(yè)的股權投資基金，“小微企業(yè)成長基金”既可以以母基金的方式投向面向小微企業(yè)的股權

29、投資基金，也可待條件成熟后，通過股權及準股權的形式，直接投向具有高增長潛力且未上市的小微企業(yè)，并參與被投資小微企業(yè)的經營管理，以期所投企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權轉讓實現(xiàn)資本增值。在做好風險隔離的同時，被投企業(yè)還可根據企業(yè)發(fā)展需要，向基金投資銀行申請信用貸款支持。“小微企業(yè)成長基金”以私募資金為主、中央財政出資為輔，旨在為我國小微企業(yè)提供直接融資，提升小微企業(yè)競爭力，為國民經濟發(fā)展注入活力。“小微企業(yè)成長基金”是一支具有政府背景的銀行系中國式私募股權投資基金。它既不等同于純商業(yè)性基金，又不同于政策性公益基金，而是一個盈利性社會組織。資金投資既要體現(xiàn)國家戰(zhàn)略意圖，又要選擇盈利性好的項目，采取自主經營、

30、市場運作、自擔風險、滾動發(fā)展和服從國家戰(zhàn)略安排相結合的方式進行運作和管理。小微企業(yè)成長基金可兼顧滿足企業(yè)與銀行訴求。當前，我國已全面加強小微企業(yè)金融服務工作，一方面對小微企業(yè)貸款提出了“三個不低于”的監(jiān)管要求和考核指標，另一方面也給予了銀行小微企業(yè)貸款諸多的政策優(yōu)惠和扶持。然而，小微企業(yè)需要的不僅僅是傳統(tǒng)貸款，在其發(fā)展的不同階段，小微企業(yè)需要不同融資工具的支持。盡管目前小微企業(yè)融資仍以國內銀行信貸為主，但商業(yè)銀行信貸政策易受宏觀政策影響，一旦貨幣政策緊縮，商業(yè)銀行多會選擇犧牲規(guī)模較小企業(yè)利益，因此對于小微企業(yè)而言，商業(yè)銀行信貸從長期來看，具有不確定性。此外，商業(yè)銀行信貸一般單筆規(guī)模較小，且期限

31、較短，企業(yè)往往要同時與多家商業(yè)銀行申請信貸規(guī)模，且在信貸發(fā)放的當年或次年就開始面臨還款壓力。相比之下，股權融資則較為穩(wěn)定，小微企業(yè)可以一次性獲得較大規(guī)模的長期資金，并在存續(xù)期內由企業(yè)靈活使用。因此，與銀行貸款相比，股權融資更加契合小微企業(yè)需求，尤其是處于初創(chuàng)階段的小微企業(yè)的資金需求。而從我國商業(yè)銀行來看，在當前金融脫媒、放松管制、競爭日趨激烈的背景下，具有資金實力的個人及機構投資者愈發(fā)要求高于資本市場平均水平的投資回報。同時，傳統(tǒng)金融機構包括商業(yè)銀行在內，面臨日益增大的股東壓力，需要不斷提升股東價值。由于商業(yè)銀行傳統(tǒng)的融資中介業(yè)務過于單純，需要圍繞資本市場進一步轉型升級，由過去資本市場的重要參

32、與者，轉變?yōu)橘Y本市場的重要中介機構和專業(yè)性服務機構。而發(fā)展股權投資業(yè)務與商業(yè)銀行的這一功能轉變方向上一致，符合現(xiàn)代銀行的發(fā)展趨勢，股權投資必將在未來銀行的業(yè)務結構當中占據重要位置。因此，國際上商業(yè)銀行都在日益緊密地通過直接投資、杠桿貸款、過橋融資等形式以自有資金參與私募股權投資。我國商業(yè)銀行對此也表現(xiàn)出強烈的投資熱情，特別是在創(chuàng)業(yè)板推出之后，借道產業(yè)基金銀行系PE不乏成功先例。新常態(tài)下，商業(yè)銀行設立“小微企業(yè)成長基金”不僅符合當前國家支持小微企業(yè)發(fā)展的政策方向，也切合商業(yè)銀行探索差異化經營的內生需求和戰(zhàn)略定位。在政策允許范圍內，商業(yè)銀行通過尋求與政府機構、社會團體、專家團隊等社會各界的聯(lián)動配合

33、，發(fā)揮信息、渠道、客戶等資源優(yōu)勢，來打造成長基金助力小微企業(yè)成長是切實可行的。“小微企業(yè)成長基金”設立滿足多方發(fā)展需求設立“小微企業(yè)成長基金”，開啟投貸聯(lián)動新模式，不僅符合支持小微企業(yè)發(fā)展的國家政策導向，還將彌補商業(yè)銀行直接投資渠道空白，開拓一條多方共贏的小微企業(yè)投融資路徑。首先，設立“小微企業(yè)成長基金”符合國家政策導向。近年來，為扶持小微企業(yè)成長發(fā)展，相關政策連續(xù)組合出臺，為小微企業(yè)的發(fā)展營造良好的制度環(huán)境。在中央政策精神的指導下，相關部門也積極行動，密集出臺各項扶持措施，涉及財稅、金融、科技、公共服務等多個方面，以“組合拳”的形式發(fā)力破解小微企業(yè)所遇到的難題，助推小微企業(yè)實現(xiàn)健康發(fā)展。因此

34、，研提并發(fā)起成立“小微企業(yè)成長基金”不僅是響應國家號召、體現(xiàn)國家政策導向的合時合宜之舉，而且充分體現(xiàn)了中國銀行業(yè)金融機構對推動小微企業(yè)成長發(fā)展的關注、思考與探索，體現(xiàn)了中國商業(yè)銀行社會責任意識的增強。其次，設立“小微企業(yè)成長基金”符合現(xiàn)階段銀行業(yè)發(fā)展目標。隨著資本市場融資手段逐步多樣化，資本約束、利差收窄的考驗持續(xù)加強，商業(yè)銀行必須加強研究并積極探索特色化小微融資服務模式。“小微企業(yè)成長基金”不僅是對傳統(tǒng)私募股權投資模式的重新定位，而且是對我國小微企業(yè)融資體系的一次補充與完善，符合我國銀行業(yè)管理創(chuàng)新、業(yè)務創(chuàng)新、產品創(chuàng)新、流程創(chuàng)新和信息系統(tǒng)創(chuàng)新的發(fā)展目標，通過基金的運營和設立可進一步挖掘和提升小

35、微客戶的深度價值，實現(xiàn)商業(yè)銀行與小微企業(yè)的共同成長。再次，設立“小微企業(yè)成長基金”有利于拓寬小微企業(yè)融資渠道。小微企業(yè)在其不同發(fā)展階段不僅存在大量融資需求，而且存在多元化的服務需求。“小微企業(yè)成長基金”將以其公益性、專業(yè)性、靈活性特點迎合小微企業(yè)的融資需求和服務需求，將這一群體從民間融資以及最傳統(tǒng)的商業(yè)信貸模式中解放出來，為小微企業(yè)提供一條優(yōu)惠、便捷、專業(yè)的融資選擇，使小微企業(yè)更充分地享受商業(yè)銀行新型便利的金融服務。商業(yè)銀行多種通道合法介入基金根據現(xiàn)行商業(yè)銀行法第四章第四十三條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業(yè)務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投

36、資，但國家另有規(guī)定的除外。”據此，我國商業(yè)銀行無人民幣股權投資牌照，還不能像國外銀行一樣在其境內直接開展股權投資業(yè)務。那么商業(yè)銀行以股權投資形式介入“小微企業(yè)成長基金”是否可行？首先，國家開發(fā)銀行可以直接開展股權投資。不同于其他商業(yè)銀行，國家開發(fā)銀行通過特批，獲得了目前國內銀行業(yè)唯一人民幣股權投資牌照國開金融有限責任公司，將直投業(yè)務與商業(yè)銀行業(yè)務直接對接起來。并且因為擁有國開證券有限責任公司，國家開發(fā)銀行實施的是國開金融和國開證券混業(yè)經營布局，可通過國開金融或國開證券開展直接投資業(yè)務。因此，如果國家開發(fā)銀行投資“小微企業(yè)成長基金”，可通過國開金融，以其基金業(yè)務參與介入基金的設立運營，完全不存在

37、任何法律法規(guī)障礙。其次，商業(yè)銀行可以借道境外直投子公司開展股權投資。2007年以來，私募股權投資勃興，部分大型商業(yè)銀行通過設立境外機構，成立全資控股直投子公司，利用自有資金從事股權投資業(yè)務。2006年12月，中銀國際發(fā)起成立了我國第一支人民幣產業(yè)投資基金渤海產業(yè)投資基金，成為商業(yè)銀行開展PE投資的先行者。緊隨其后，建銀國際、工銀國際、農銀國際等均主要借道產業(yè)基金開展股權投資業(yè)務。因此，商業(yè)銀行雖不能直接投資未上市企業(yè)股權，但可通過其境外全資控股直投子公司參與介入“小微企業(yè)成長基金”的設立運營。再次，商業(yè)銀行可以進一步探索建立股權投資機制。雖然監(jiān)管層在不斷強化金融機構的投資風險控制，但對于可能存

38、在的對社會經濟發(fā)展及人民生活意義重大的一些特殊情況、特殊項目，仍不排除“另有規(guī)定”。鑒于“小微企業(yè)成長基金”項目緊系國計民生，因此，商業(yè)銀行可以借此機會進一步探索建立股權投資機制，爭取獲得國家特批，為商業(yè)銀行股權投資小微企業(yè)打開一扇門。近年來，我國股權投資基金行業(yè)發(fā)展迅速，無論從政策環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境，還是市場環(huán)境來看，都已初步具備商業(yè)銀行以股權投資基金參與股權投資的基礎條件。特別是2013年以來，政府部門、監(jiān)管機構相關政策頻頻祭出，為拓寬小微企業(yè)直接融資渠道提供了指引、依據與操作空間。因此，應積極響應國家號召，利用深化金融改革的有利契機，充分借鑒國際上解決小微企業(yè)融資難的有效做法，認真思考并探索

39、一條效率更高、多方共贏的投融資發(fā)展路徑，讓資本市場和社會資金與小微企業(yè)形成更為直接有效的對接，以金融創(chuàng)新緩解新常態(tài)下的小微企業(yè)直接融資難題。總之，商業(yè)銀行具有強大的信息、渠道、客戶等資源優(yōu)勢，私募股權基金投資與商業(yè)銀行信貸完全可以成為戰(zhàn)略與合作伙伴，開展日趨緊密的合作。“小微企業(yè)成長基金”無論是國家開發(fā)銀行憑借其股權投資牌照開展直接投資，或者通過商業(yè)銀行境外全資控股的直投子公司開展曲線股權投資，抑或是通過商業(yè)銀行進一步探索新型投資機制，以期最終獲得直接股權投資的資質，通過上述模式實現(xiàn)商業(yè)銀行對“小微企業(yè)成長基金”的介入均是合規(guī)而可行的。多方發(fā)力打造基金良好管理基礎根據初步構思，“小微企業(yè)成長基

40、金”的運作應主要涉及政府主管部門、協(xié)調管理機構（小微企業(yè)成長基金管理有限公司）以及相關參與機構（商業(yè)銀行、社會團體、專家團隊）等相關方面。各方積極聯(lián)動、高效配合是加強“小微企業(yè)成長基金”有效管理、切實發(fā)揮小微企業(yè)資金引導作用的關鍵。首先，主管部門將對基金實施全面監(jiān)督和有效指導。為切實有效實現(xiàn)基金健康運營，充分發(fā)揮基金對小微企業(yè)成長發(fā)展的融資平臺作用，國家發(fā)改委、財政部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會及其他相關政府部門應全面監(jiān)督基金的運營及管理。一方面要加強基金監(jiān)督，按照法律法規(guī)要求，監(jiān)測基金運營情況，評價基金效果，督促基金投融資實施，確保小微企業(yè)股權融資真正落到實處。另一方面要加強引導，提升基金管理公司的責任

41、意識，從國家戰(zhàn)略意圖和產業(yè)發(fā)展方向其次，協(xié)調管理機構將動態(tài)跟蹤基金運營并做好協(xié)調服務。協(xié)調管理機構通過基金指導委員會下設聯(lián)絡處，對項目進行全程化動態(tài)跟蹤及協(xié)調服務。一方面，將接受國家發(fā)改委、財政部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會及其他相關主管部門的委托，利用其自身信息交流平臺優(yōu)勢，對基金運營相關工作進行上傳下達，發(fā)布工作信息及相關方案，接受業(yè)務咨詢，開展技術指導與協(xié)調管理等。另一方面，將基金運營發(fā)展過程中面臨的問題，以及基金投融資過程中遇到的困難等進行有效收集與匯總，及時向主管部門進行反饋與匯報。再次，相關參與機構通過資源整合，信息共享，實現(xiàn)基金效用最大化。借助“小微企業(yè)成長基金”，商業(yè)銀行、社會團體、專家團

42、隊等項目參與人可以最大限度地開展橫向交流。通過密切聯(lián)系、加強協(xié)作、相互補臺，統(tǒng)籌各自資源，以點連線，以線帶面，形成相互支撐的龐大網絡，從而最大化發(fā)揮群體效應，實現(xiàn)大數(shù)據共享，整體化提升基金運營管理水平，進一步擴大基金對小微企業(yè)成長發(fā)展的影響。“小微企業(yè)成長基金”將成銀行拓展業(yè)務新創(chuàng)舉無論從國際先進經驗還是從中國最佳實踐來看，小微企業(yè)金融服務都將是商業(yè)銀行經營模式創(chuàng)新的一片藍海，故而成為各金融機構的必爭之地。“小微企業(yè)成長基金”作為一支具有政府背景的銀行系中國式私募股權投資基金，以私募資金為主、中央財政出資為輔，旨在為我國小微企業(yè)提供直接融資，提升小微企業(yè)競爭力，為國民經濟發(fā)展注入活力。“小微企

43、業(yè)成長基金”既不等同于純商業(yè)性基金，又不同于政策性公益基金，而是一個盈利性社會組織。對商業(yè)銀行而言，支持中小企業(yè)發(fā)展既是一種社會責任，又是一個重大的商業(yè)機會。基金設立是金融服務國家經濟的新方式我國處于經濟轉型階段，具體國情、經濟體制、金融管理體制、金融體系等有著與其他國家和地區(qū)不同的特點，期望簡單照搬其他國家成功經驗，短期內徹底解決小微企業(yè)融資問題是不切實際的。因此，研究“小微企業(yè)成長基金”項目，對現(xiàn)有國內外企業(yè)理論、融資理論進行梳理，有選擇地吸收和借鑒這些國家和地區(qū)的成功經驗，這一過程本身就是一個創(chuàng)新的過程，可為我國企業(yè)融資理論的發(fā)展積累新的素材。鑒于小微企業(yè)在經濟發(fā)展中的重要地位和作用，特

44、別是鑒于小微企業(yè)自身的弱質性及其融資的特殊性，我國不僅需要在政策上和法律上支持小微企業(yè)融資，而且應積極建立并完善小微企業(yè)融資服務體系。“小微企業(yè)成長基金”是我國政府部門、商業(yè)銀行及相關社會團體對完善小微企業(yè)融資服務體系的一次嘗試性探索。它不僅是對我國公共財政支持小微企業(yè)發(fā)展的積極回應，而且是對創(chuàng)新小微企業(yè)金融服務、拓寬小微企業(yè)直接融資渠道的有力踐行，有助于全面推動我國多層次小微企業(yè)融資體系構建。自20世紀80年代以來，我國一直處于經濟體制轉型過程之中。實踐表明，小微企業(yè)不僅是一支重要的先導力量，而且是一支積極的能動力量，為實現(xiàn)中國經濟體制的轉型提供了一個良好的試驗場。作為小微企業(yè)融資渠道和融資

45、模式的一次嘗試性突破和創(chuàng)新，“小微企業(yè)成長基金”從融資層面解決企業(yè)發(fā)展困境，助推企業(yè)成長，對于優(yōu)化結構、提高質量，實現(xiàn)經濟結構調整和轉型升級具有重要意義和作用。基金設立是商業(yè)銀行業(yè)務拓展的新路徑近年來，國內銀行業(yè)越來越深刻地認識到小微企業(yè)對于商業(yè)銀行業(yè)務發(fā)展的戰(zhàn)略意義，紛紛加大了小微客戶金融產品和營銷模式的研發(fā)推廣，涌現(xiàn)出一系列針對性強、便利性好、適用性優(yōu)的小微企業(yè)金融服務解決方案。“小微企業(yè)成長基金”將是銀行信貸營銷理念和風險管理理念的一次突破，是銀行業(yè)積極探索小微企業(yè)金融服務的一項創(chuàng)舉，是商業(yè)銀行培育自身競爭優(yōu)勢的重要工具。設立“小微企業(yè)成長基金”，發(fā)展資本占用相對較低的小微企業(yè)金融服務，

46、有利于我國商業(yè)銀行調整和優(yōu)化信貸結構，降低貸款集中度，走資本節(jié)約、產出高效的可持續(xù)發(fā)展道路。在有效控制風險的情況下，“小微企業(yè)成長基金”不僅使商業(yè)銀行有機會分享由企業(yè)成長發(fā)展帶來的更高利潤增長，而且還能以基金運營為契機，加強與小微企業(yè)的溝通與互動，開拓其他小微企業(yè)金融服務模式，并從豐富的小微企業(yè)金融需求中獲得收益。同時，創(chuàng)立“小微企業(yè)成長基金”，拓寬小微企業(yè)融資渠道，為千百萬計的小微企業(yè)排憂解難，是商業(yè)銀行履行社會責任，踐行服務承諾的有力舉措。助力小微企業(yè)融資，將小微企業(yè)金融服務落到實處，也即為社會發(fā)展貢獻力量，也即為提升自身隱性競爭力加碼助威。基金設立是做大做強小微企業(yè)的新舉措目前，我國小微

47、企業(yè)正面臨著轉型升級的艱巨任務。與傳統(tǒng)小微企業(yè)融資需求的“短、小、急、頻”等典型特征相比，在轉型升級階段，小微企業(yè)的融資需求將呈現(xiàn)出與穩(wěn)定經營階段顯著不同的特征，即金融服務需求從單一化轉向綜合化、一體化。為了更好地對接已變遷的融資需求，必須有針對性地配置金融產品或者開展金融創(chuàng)新。“小微企業(yè)成長基金”正是針對小微企業(yè)轉型升級階段的特殊融資需求，進行的一次金融模式創(chuàng)新。由于小微企業(yè)普遍缺乏大企業(yè)所具有的符合會計規(guī)范及法律標準的財務基礎，因此，外部投資者很難從其披露的信息中了解企業(yè)真實的經營狀況和財務狀況。即使小微企業(yè)完全能夠按照財務標準披露信息，依據其財務信息判定其經營狀況的方法也未見得科學有效。

48、而“小微企業(yè)成長基金”在幫助小微企業(yè)進行融資時，不僅僅依靠財務報表這類“硬信息”作出決策，而且要綜合內部掌握的“大數(shù)據”信息、采集到的關于小微企業(yè)真實經營狀況的“軟信息”以及自身業(yè)務特長和專業(yè)知識對小微企業(yè)融資作出相對科學、準確的評判，并視情況開展不同規(guī)模、不同類型的投資，從而增強小微企業(yè)的資本可得性。角度出發(fā)，對基金發(fā)展戰(zhàn)略和投資方向進行指導。“小微企業(yè)成長基金”作為主要投資者及股東，可以派財務總監(jiān)、董事等到企業(yè)中去。“小微企業(yè)成長基金”的組織機構及運營模式使基金投資人和管理人有充分的壓力和動力去了解企業(yè)的真實經營狀況和財務狀況，從而形成一種市場約束和監(jiān)控力量，有利于完善小微企業(yè)的公司治理結

49、構，加強內控機制管理。如此，不僅可以彌補政府監(jiān)管的不足，還可有效消除所有者與經營者之間的信息不對稱，有利于防范道德風險和逆向選擇問題。我國許許多多的小微企業(yè)，都有通過自身不斷地發(fā)展壯大進而實現(xiàn)在國內或者海外上市的愿望。而作為專業(yè)性的投資機構，“小微企業(yè)成長基金”在相關政府部門、商業(yè)銀行及社會團體的共同支撐下，在多行業(yè)、多領域將獲得豐富的投資經驗，并擁有成熟的管理團隊和特定市場的控制能力。在投資運營過程中，還可以對小微企業(yè)進行相應的財務、金融和法律等多方面的指導，推動小微企業(yè)擇機上市，充分拓展小微企業(yè)的外部資源。設立遠近目標助推“中國版BGF”成長通過“小微企業(yè)成長基金”遠期和近期目標的實現(xiàn)，預

50、計可達成經濟效益與社會效益的雙贏。從經濟效益預期來看，一方面能有效募集社會投資資本，將其引導至實體經濟；另一方面能優(yōu)化經濟結構，加快投資結構、產業(yè)結構、產品結構戰(zhàn)略轉型。從社會效益來看，一方面有利于探索小微企業(yè)的新融資模式，另一方面有利于實現(xiàn)“國進民進”的新模式，同時發(fā)揮政府和民營資本作用。思考近期目標與遠期目標從近期目標看，業(yè)界有識之士可通過研究論證，明確“小微企業(yè)成長基金”設立的必要性及可行性；提出基金建設的概念性方案，明確基金投資管理方式及架構設計；探索依托基金整合多方資源，推動小微企業(yè)發(fā)展的新模式，具體包括：一是促成基金設立。通過積極主動促成我國國內首支專門支持小微企業(yè)成長的股權基金項

51、目，為小微企業(yè)開拓新的融資渠道，形成小微企業(yè)投融資領域的創(chuàng)新，與中央和地方設立的各中小企業(yè)政府專項資金、引導基金形成呼應，共同支持處于初創(chuàng)期的小微企業(yè)成長發(fā)展。二是實現(xiàn)可持續(xù)性創(chuàng)收。對商業(yè)銀行而言，支持小微企業(yè)發(fā)展既是一種社會責任，又是一種重大的商業(yè)機會。通過股權融資，滿足小微企業(yè)多樣性、復雜性的融資需求；通過市場化運作，培育新的銀行利潤增長點；通過合理有效的運作模式，同商業(yè)銀行一起探索新型可持續(xù)性創(chuàng)收路徑。三是形成示范效應。將“小微企業(yè)成長基金”作為試點，通過細致、專業(yè)、有序地總結基金成立、運營、管理等環(huán)節(jié)的經驗，使項目具有完整的可借鑒性和可復制性，從而形成一定的示范效應，推動其他類似項目的持續(xù)開展。四是提高基礎研究能力。借助“小微企業(yè)成長基金”，摸清小微企業(yè)生存發(fā)展現(xiàn)狀，開展小微企業(yè)融資需求及商業(yè)銀行投資需求調研。加強該領域基礎研究，為相關政府部門提供有價值的決策參考。從遠期目標看，應調動各方資源，以基金為載體，在相關試點實踐的基礎上發(fā)揮政府的指引作用，打造獨有的基金品牌，進一步提升銀行系統(tǒng)能力、整合銀行系統(tǒng)資源。一是政策性目標：發(fā)揮政府部門指引作用。通過建立“小微企業(yè)成長基金”，充分發(fā)揮