1、利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate1利率市場化改革簡介及商業銀行的應對策略利率市場化改革簡介及商業銀行的應對策略北京北京 2015年年3月月利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate2目錄目錄PageA. 漸進式改革路漸進式改革路徑徑3 A.1 利率管制曾經是主流的發展政策 4 A.2 利率市場化的五個推動力5 A.3 兩種路徑6 B. 我國利率市場化改革處于改革關鍵節我國利率市場化改革處于改革關鍵節點點7 B.1 我國利率管制背景及存在問題8 B.2 我國利率市場化改革的進程9

2、 C. 深化改革應避免六種風深化改革應避免六種風險險11 D. 有管理的利率市場化有管理的利率市場化15E. 深化改革要處理好五對關深化改革要處理好五對關系系18 文章觀點來著國務院發展研究中心招標課題“利率市場化改革研究”的結項成果利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate3A. 漸進式改革路徑漸進式改革路徑 B. 任何制度變遷都是有成本的，如果成本在較長一段時間內被改革的收益所吸收，則制度變遷易成功；倘若成本在段時間內集中釋放，往往導致改革失敗利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rat

3、e4推動經濟發展推動經濟發展限制競爭，保持金融系統穩定限制競爭，保持金融系統穩定A.1 利率管制曾經是主流的發展政策利率管制曾經是主流的發展政策20世紀30年代的大危機以及兩次世界大戰凱恩斯國家干預主義主張行政干預，推行低利率政策，降低投資成本，刺激投資，從而促進經濟發展對很多國家而言，除了促進經濟增長，維護金融體系安全也是利率管制的初衷之一利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate5 A.2 從利率管制到利率市場化的五個推動力從利率管制到利率市場化的五個推動力 經濟發展階段經濟發展階段通貨膨脹通貨膨脹金融創新發展金融創新發展經濟金融開放經

4、濟金融開放金融自由化理論金融自由化理論利率市場化利率市場化利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate6A.3 漸進式改革是成功利率市場化的必要條件漸進式改革是成功利率市場化的必要條件利率從管制到市場化，是經濟思想，金融市場，資源配置方式不但完善的過程，成功的利率市場化不是一蹴而就10年年價格價格 B17年年品牌品牌 B日本日本德國德國美國美國英國英國20年年法國法國16年年11年年利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate7B. 我國利率改革正處于漸進改革關鍵節點我國利率改革正處于漸進改

5、革關鍵節點 利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate8利率管制的初衷是政府調節金融資產分配，并通過壓低利率的辦法，控制重點企業的資金成本，加強銀行體系安全，促進經濟增長B.1 我國利率管制的背景及存在的問題我國利率管制的背景及存在的問題2缺少市場決定利率，宏觀部門難以及時獲得有效信息缺少市場決定利率，宏觀部門難以及時獲得有效信息3利率管制維持銀行壟斷，出現正規信貸市場和地下金融市場的利率利率管制維持銀行壟斷，出現正規信貸市場和地下金融市場的利率“雙軌制雙軌制”，增加金融系統風險，增加金融系統風險4長期利率管制，導致負利率現象嚴重長期利率管

6、制，導致負利率現象嚴重1利率管制不能反映資金真是供求關系，降低銀行系統資金配置效率利率管制不能反映資金真是供求關系，降低銀行系統資金配置效率利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate9市場供求決定利率，央行調控引導利率市場供求決定利率，央行調控引導利率 大部分金融產品定價已經市場化（貨幣市場，債券市場）全社會融資的利率市場化程度較高央行利率調控機制市場化程度提高B.2我國利率市場化的現狀我國利率市場化的現狀利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate10B.3 我國利率體系及市場程度我國利

7、率體系及市場程度總體來看，我國利率市場化改革取得了很大進展，鑒于貸款實際的利率市場化程度也很高，下一步利率市場化的核心是人民幣存貸款利率的市場化利率類型利率類型利率種類利率種類利率市場化情況利率市場化情況政策性利率再貼現利率 存款準備金率官方利率，無需市場化市場利率同業拆借利率 國債利率 央行票據利率，信用債券利率，金融債利率，商業票票據利率，票據貼現利率，外幣存貸利率市場化程度高管制利率人民幣存款利率，人民幣貸款利率人民幣存款利率上限管制，人民幣貸款利率下限管制利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate11C. 深化深化利率市場化利率市場

8、化改革應避免六種風險改革應避免六種風險 利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate12C.1 利率市場化對實體經濟領域產生的風險利率市場化對實體經濟領域產生的風險產業空洞化風產業空洞化風險險資產泡沫風險資產泡沫風險經濟波動風險經濟波動風險利率市場化引發的融資利率上升，將增加實體經濟中企業的資金成本，導致傳統產業的資本邊際收益降低，從而削弱企業家對原有產業的投資意愿利率市場化過程使市場實際利率提高，當一般的生產性投資項目不能產生足夠多的利潤來支付高利息，此時資金更容易流入房地產等高風險高回報率的行業，形成巨大的資產泡沫放松利率管制與促進經濟增

9、長之間的傳導機制并不暢通從金融深化理論出發，利率市場化會提高實體經濟中的實際利率，從而引導資金配置到投資回報率高的行業，增加該行業投資水平，實現一國產業結構升級和經濟發展轉型利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate13C.2 利率市場化對金融領域產生的風險利率市場化對金融領域產生的風險不良貸款風險不良貸款風險資產負債管理資產負債管理風險風險銀行危機銀行危機銀行迫于競爭壓力會做出不慎貸款決策，傾向于以高利潤向高風險項目貸款，以獲得高額回報。一旦經濟衰退，銀行不良資產大幅增加，加大銀行的經營風險市場化利率體系建立，將會使商業銀行的資產和負債結

10、構發生更本變化，對商業銀行的資產負債管理構成諸多挑戰利率市場化可能放大金融負外部性，導致銀行系統發生危機，尤其是小型銀行受沖擊較大利率市場化條件下，利率波動將會放大金融市場中既有的風險，甚至可能導致銀行危機利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate14C.3 管理與競爭的平衡管理與競爭的平衡利率管制約束競爭，但過度管制損失效率利率市場化促進競爭，過度競爭產生風險限制競爭限制競爭過度過度損失失效損失失效促進競爭促進競爭過度過度引發風險引發風險利率管制利率管制市場化市場化利率市場化研究利率市場化研究The marketization of in

11、terest rate15D. 有管理的利率市場化有管理的利率市場化 利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate16D.1 有管理的利率市場化的主要改革思路有管理的利率市場化的主要改革思路保持現有存貸款品種繼續運行的前提下，推出獨立運行的“人民幣市場聯動利率存貸款”產品將Shibor作為“人民幣市場聯動利率存貸款”的“市場基準利率”人民銀行于每月最后一個工作日公布當月各期限的Shibor平均利率商業銀行以每月上一個月公布的Shibor利率作為當月“人民幣市場聯動利率存貸款”各對應期限的市場基準利率“人民幣市場聯動利率存貸款”設置利率上下限，

12、該上下限是市場基準利率下浮一定比例 人民銀行不直接確定“人民幣市場聯動利率存貸款”的利率，可用兩種方式調控,一是公開市場操作影響Shibor，二是調控利率可浮動區間利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate17D.2 改革路徑改革路徑企業大額中企業大額中長期存貸款長期存貸款企業大額短企業大額短期存貸款期存貸款企業小額中長期存貸企業小額中長期存貸款款居民大額中長期存貸居民大額中長期存貸款款企業小額短期存貸款企業小額短期存貸款居民大額但其存貸款居民大額但其存貸款企業大額村打開同意市場化企業大額村打開同意市場化居民小額中長期存貸款居民小額中長期存

13、貸款居民存貸款統居民存貸款統一市場化一市場化五大國有商業銀行Shibor報價行上市銀行城市商業銀行農村金融機構改革范圍價格調控為主數量調控和價格調控并行1235791411改革時間（年）利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate18E. 利率市場化要處理好五對關系利率市場化要處理好五對關系利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate19E. 深化利率改革要處理好五對關系深化利率改革要處理好五對關系深化改革深化改革債券市場發展與債券市場發展與利率市場化利率市場化商業銀行轉型商業銀行轉型與利率

14、市場化與利率市場化資本賬戶開放資本賬戶開放與利率市場化與利率市場化金融調控監管金融調控監管與利率市場化與利率市場化存款保險制度與存款保險制度與利率市場化利率市場化利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate20E.1 利率市場化給商業銀行帶來的挑戰利率市場化給商業銀行帶來的挑戰利率市利率市場化場化（短期內存貸利差收窄，盈利能力面臨考驗（短期內存貸利差收窄，盈利能力面臨考驗）（貸款投放沖動加大，但總體貸款增速下降貸款投放沖動加大，但總體貸款增速下降）（經營風險明顯增大，風險管理能力須待提高（經營風險明顯增大，風險管理能力須待提高）（利率上下限逐

15、步放開，定價能力須待提高（利率上下限逐步放開，定價能力須待提高）（業務轉型壓力陡增，轉型發展困難重重業務轉型壓力陡增，轉型發展困難重重）利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate21傳統銀行業務傳統銀行業務2 20 00 05 52 20 00 09 92 20 01 15 5中間業務手續費中間業務手續費中小企業貸款中小企業貸款消費信貸消費信貸個人儲蓄個人儲蓄公司存款公司存款大企業貸款大企業貸款傳統銀行業務傳統銀行業務利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate22E.2 利率市場化帶來的

16、機遇利率市場化帶來的機遇 活躍貨幣和債券市場，利于活躍貨幣和債券市場，利于銀行優化資產結構，增加銀行優化資產結構，增加資金收入資金收入為產品創新提供基礎和條件為產品創新提供基礎和條件提升客戶服務能力提升客戶服務能力債券發行承銷，咨詢顧問，結算清算等債券發行承銷，咨詢顧問，結算清算等中間業務中間業務利率上限完全開放有時間差，有助于利率上限完全開放有時間差，有助于緩解利差收窄壓力，同時可以積累緩解利差收窄壓力，同時可以積累經營管理經驗經營管理經驗各種金融衍生品，給銀行提供風險管理各種金融衍生品，給銀行提供風險管理工具的同時，帶來投資收益工具的同時，帶來投資收益金融脫媒，監管改革，留有金融脫媒，監管改革，留有緩沖余地存款仍是主要穩定負債來源緩沖余地存款仍是主要穩定負債來源發展機遇發展機遇利率市場化研究利率市場化研究The marketization of interest rate23E.2 商業銀行轉型商業銀行轉型經營管理 業務發展 盈利能力經營戰略經營戰略定價管理能力定價管理能力流動性