1、摘 要本論文主要采用了文獻(xiàn)研究法，了解了與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)文獻(xiàn)的概述，為分析凌康科技公司的資本結(jié)構(gòu)作相關(guān)的理論支撐，本文的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化主要通過(guò)以凌康科技公司為例，以其公司近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)作為論文的依據(jù)，首先調(diào)查了凌康科技公司的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，對(duì)凌康科技公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)三個(gè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析，然后從中發(fā)現(xiàn)了凌康科技公司的資本結(jié)構(gòu)中存在資產(chǎn)負(fù)債率較高、內(nèi)外源融資結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)利用不充分、股權(quán)結(jié)構(gòu)集中等一系列問(wèn)題，并且通過(guò)凌康科技公司的實(shí)際情況分析了問(wèn)題存在的成因，一個(gè)企業(yè)有好的資本結(jié)構(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)公司價(jià)值的最大化，能夠增加公司的資金使用效率，可以通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來(lái)維護(hù)公司的治

2、理，因而本文最后針對(duì)凌康科技公司問(wèn)題產(chǎn)生的成因以及財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)提出了降低資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的比例、適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿、優(yōu)化制衡股權(quán)結(jié)構(gòu)等建議來(lái)優(yōu)化凌康科技公司的資本結(jié)構(gòu)。關(guān)鍵詞：凌康科技公司 資本結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)負(fù)債率 Abstract.This paper mainly adopts the method of literature research to understand the overview of the literature related to the capital structure. In order to analyze the capital structure o

3、f Lingkang Science and Technology Company as the relevant theoretical support, the capital structure of this paper is optimized mainly by taking Lingkang Science and Technology Company as an example. Taking the financial statement data of its company in the past three years as the basis of the paper

4、, firstly, it investigates the current situation of the capital structure of Lingkang Science and Technology Company. This article analyzes the asset-liability structure, financing structure and equity structure of Lingkang Science and Technology Company. then it is found that there are a series of

5、problems in the capital structure of Lingkang Science and Technology Company, such as high asset-liability ratio, uncoordinated internal and external financing structure, inadequate utilization of financial leverage effect, concentration of equity structure, and so on. And the causes of the problems

6、 are analyzed through the actual situation of Lingkang Science and Technology Company. An enterprise with a good capital structure can maximize the value of the company, increase the efficiency of the use of funds, and maintain corporate governance by optimizing the capital structure. Therefore, acc

7、ording to the causes of the problems of Lingkang Technology Company and the data of the financial statements, this article puts forward some suggestions, such as reducing the asset-liability ratio, optimizing the proportion of financing structure, appropriately increasing financial leverage, optimiz

8、ing the ownership structure and so on to optimize the capital structure of Lingkang Science and Technology Company.Key words: capital structure, asset-liability ratio of Lingkang Technology Co., Ltd.目 錄一、引言1二、凌康科技公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀1（一） 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析2（二） 股東結(jié)構(gòu)分析2（三） 融資結(jié)構(gòu)分析3三、凌康科技公司資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題5（一） 資產(chǎn)負(fù)債率較高5（二） 內(nèi)外源融資比例不

9、協(xié)調(diào)6（三） 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)利用不充分8（四） 股權(quán)結(jié)構(gòu)集中9四、凌康科技公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的對(duì)策10（一） 降低資產(chǎn)負(fù)債率10（二） 優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的比例11（三） 適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿11（四） 優(yōu)化制衡股權(quán)結(jié)構(gòu)12五、結(jié)論12淺析凌康科技公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題及對(duì)策曾春芳一、 引言隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷進(jìn)步，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的重要性在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中日益突顯，該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以挖掘國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展?jié)摿Γ约澳懿粩嗟靥嵘镜木C合經(jīng)濟(jì)實(shí)力，良好的資本結(jié)構(gòu)是能夠降低企業(yè)的資本成本以及提高企業(yè)整體的價(jià)值，在激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中能夠獲取經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模在不斷地?cái)U(kuò)大,其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的比重也在增加,使得高新技術(shù)

10、產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過(guò)程中發(fā)揮著獨(dú)特的作用。本文使用了定量分析法，主要是以企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)為來(lái)源，通過(guò)企業(yè)近三年的數(shù)據(jù)淺析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和股權(quán)結(jié)構(gòu)，本文還使用了案例分析法，在原來(lái)的資本結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)上，探析凌康公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)其資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行淺析，為廣東凌康公司的發(fā)展提供了有效地理論依據(jù)。本課題的研究目的主要是通過(guò)對(duì)高新企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行分析，從中找到企業(yè)的問(wèn)題，針對(duì)其資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題提出相對(duì)應(yīng)的解決方案，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題能夠得到優(yōu)化，得以實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的目標(biāo)。資本結(jié)構(gòu)是公司優(yōu)化管理的關(guān)鍵，公司的經(jīng)濟(jì)行為和價(jià)值，以及證券市場(chǎng)的健康發(fā)展和投資者獲取的經(jīng)濟(jì)

11、利益都取決于公司的資本結(jié)構(gòu)能否合理優(yōu)化，公司能夠在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中生存在一定程度上得益于資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。因而，在這個(gè)時(shí)期能夠?yàn)榉治鑫覈?guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題做出貢獻(xiàn)對(duì)于我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一次意義非凡的研究。二、 凌康科技公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀廣東凌康科技有限公司是在東莞市工商行政管理局登記成立，登記時(shí)間為2006年12月14日，其公司的注冊(cè)資本為1256.57萬(wàn)元，注冊(cè)資金為1000萬(wàn)元，注冊(cè)地位于東莞市南城區(qū)周溪隆溪路5號(hào)高盛科技園F棟201、202室，法人代表為譚畫(huà)。經(jīng)營(yíng)范圍主要包括計(jì)算機(jī)軟硬件技術(shù)的開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售、云計(jì)算系統(tǒng)及解決方案、無(wú)線(xiàn)射頻技術(shù)、計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、信息技術(shù)咨詢(xún)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、數(shù)

12、據(jù)處理和存儲(chǔ)服務(wù)等。(依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)后方可開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng))廣東凌康科技有限公司對(duì)外投資了東莞市凌吉設(shè)備物資有限公司。（一） 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債率等于舉債經(jīng)營(yíng)比率, 是期末負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額所得到的比率，可體現(xiàn)出公司總資產(chǎn)中負(fù)債籌集的比例，資產(chǎn)負(fù)債率能夠作為公司負(fù)債水平的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)，同時(shí)也能夠作為權(quán)衡企業(yè)利用債權(quán)人獲取營(yíng)業(yè)資金的有效指標(biāo)，也可保障債權(quán)人提供貸款的權(quán)益，廣東凌康科技公司資產(chǎn)負(fù)債率的整體比重可以通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)衡量，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算公式是：資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)*100%。廣東凌康科技公司的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)成表格如表 1所示：表 1 凌康科技公司資產(chǎn)負(fù)債

13、構(gòu)成表年份2016年2017年變動(dòng)率（%）2018年變動(dòng)率（%）負(fù)債總額（萬(wàn)元）7539.2814779.7148.99%20973.0929.53%資產(chǎn)總額（萬(wàn)元）11261.7620946.3846.24%28497.8926.50%所有者權(quán)益（萬(wàn)元）3722.496166.6739.64%7524.7918.05%資產(chǎn)負(fù)債率（%）66.95%70.56%5.12%73.60%4.13%根據(jù)上表1，我們可以知道廣東凌康科技公司的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，其資產(chǎn)負(fù)債總額在近三年也都呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，尤其在2017年的增速較大，表現(xiàn)較為明顯，這在一定程度上說(shuō)明了公司在不斷發(fā)展其公司的營(yíng)業(yè)規(guī)模，且2017

14、年是個(gè)較大的成長(zhǎng)過(guò)渡期。從公司近三年的負(fù)債及所有者權(quán)益的變化能夠看出其所有者權(quán)益的數(shù)額都在增長(zhǎng)，但總體增長(zhǎng)的幅度都比負(fù)債小，這在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)的成長(zhǎng)性，也說(shuō)明了其公司資金實(shí)力的增長(zhǎng)較多地依賴(lài)于負(fù)債的增加。（二） 股東結(jié)構(gòu)分析公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股東擁有不同性質(zhì)的股份在股東總股本中所占的比例及其相互之間的關(guān)系。股權(quán)持有者從所擁有的股份比例中獲取的權(quán)益必定相應(yīng)的需要承擔(dān)一定責(zé)任的權(quán)力和義務(wù)。表2是廣東凌康科技公司持股比例和持股數(shù)量的情況。凌康科技的股東持股情況如表2所示：表 2 廣東凌康科技有限公司股東持股情況股東名稱(chēng)股東性質(zhì)2018年持股數(shù)量(股)持股比例（%）2016年2017年2018年

15、譚畫(huà)（任職董事長(zhǎng)、總經(jīng)理）自然人股東730000060.12%58.09%58.09%東莞市凌康信息技術(shù)有限公司企業(yè)法人270000021.12%21.49%21.49%東莞市科創(chuàng)資本創(chuàng)業(yè)投資有限公司企業(yè)法人193744814.49%15.42%15.42%廣東建工環(huán)保股份有限公司企業(yè)法人6282874.27%5.00%5.00%根據(jù)上表2可看出，廣東凌康科技公司的股份絕大部分掌握在董事長(zhǎng)譚畫(huà)手中，值得注意的是，公司的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理皆由譚畫(huà)一人兼任，其持股比例高于其他三大股東的持股比例的之和，反映了公司股權(quán)在少數(shù)股東中集中的現(xiàn)象，并且除了譚畫(huà)屬于自然人股東之外，其他三大股東均為企業(yè)法人的股東性

16、質(zhì)，這也在一定程度上說(shuō)明了公司的公眾持股比例為零，從上述的數(shù)據(jù)中還可以看出該公司在2016年至2018年間的股東持股比例變化不大，總體上還是由第一大股東占據(jù)主體地位。（三） 融資結(jié)構(gòu)分析融資是一種財(cái)務(wù)概念，也就是融通資金，從整體上來(lái)講，就是資金的提供者向需求者提供資金的一個(gè)過(guò)程。我國(guó)的相關(guān)研究資料表明，目前企業(yè)首先會(huì)按照資金的來(lái)源將融資分為內(nèi)源融資和外源融資；其次，根據(jù)融資期限的不同可以分成短期融資和長(zhǎng)期融資；最后，直接融資能夠細(xì)分成債券融資和股權(quán)融資；同時(shí)財(cái)務(wù)杠桿又被稱(chēng)為融資杠桿，是指在擬定資本結(jié)構(gòu)決議時(shí)對(duì)債務(wù)籌資的有效利用，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理可以利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)衡量，通常財(cái)務(wù)杠桿作用的大

17、小由財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)表示，本節(jié)將主要從內(nèi)源融資和外源融資以及財(cái)務(wù)杠桿三方面來(lái)進(jìn)行闡述與分析。廣東凌康科技公司的融資結(jié)構(gòu)表和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)如表 、表4所示：表 3 凌康科技有限公司2016-2018年的融資結(jié)構(gòu)表項(xiàng)目2016年2017年2018年內(nèi)源融資留存收益20.36%15.10%14.12%折舊1.75%0.96%0.76%合計(jì)22.12%16.06%14.88%外源融資短期借款28.97%32.09%36.20%商業(yè)信用30.90%30.53%28.96%長(zhǎng)期借款0.00%1.19%2.89%應(yīng)付債券0.00%0.00%0.00%股本8.35%4.86%4.00%資本公積9.66%15.26

18、%13.08%合計(jì)77.88%83.94%85.12%表 4 凌康科技公司2016-2018年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)2016年2017年2018年EBIT（萬(wàn)元）814.252367.49644.88利息（萬(wàn)元）07.9413.93財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.0000.9970.978根據(jù)表3可以知道，在內(nèi)源融資中，留存收益及其折舊都在逐年減少，其留存收益在2016-2018年的比例均高于折舊的比例，說(shuō)明了公司在減少將自身的留存收益和折舊轉(zhuǎn)換為投資，也就是說(shuō)公司在逐漸降低公司內(nèi)部資金的使用效率，在外源融資中，短期借款呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，總體上其占比是比較大的，2018年的短期借款較上年同期增長(zhǎng)了4.11%，該公司在

19、2016年沒(méi)有長(zhǎng)期借款融資，在2017年與2018年有了一點(diǎn)長(zhǎng)期借款融資，同時(shí)廣東凌康科技公司也沒(méi)有通過(guò)應(yīng)付債券來(lái)進(jìn)行融資，這說(shuō)明了公司在近三年以外源融資為主，且內(nèi)源融資的比例也在逐年減少。同時(shí)根據(jù)表4可以知道凌康科技公司近三年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的大小，近三年的財(cái)務(wù)杠桿都在1%左右，且凌康科技公司在2016年沒(méi)有產(chǎn)生利息支出，這在一定程度上說(shuō)明了公司的舉債投資不大。三、 凌康科技公司資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題（一） 資產(chǎn)負(fù)債率較高根據(jù)MM理論，企業(yè)通過(guò)負(fù)債業(yè)務(wù)的發(fā)生，會(huì)為企業(yè)帶來(lái)節(jié)稅效益的好局面，由負(fù)債帶來(lái)的價(jià)值會(huì)隨著企業(yè)負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)大而不斷增大，雖然留存收益等內(nèi)向融資會(huì)為企業(yè)抵償一些資金的缺口，但一定規(guī)

20、模的負(fù)債可以增加公司的市場(chǎng)價(jià)值，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，只要把握好負(fù)債的程度，對(duì)公司來(lái)說(shuō)是有較大的益處的。所以分析了凌康科技公司的資產(chǎn)負(fù)債比率，如下圖1所示：圖 1 廣東凌康科技有限公司資產(chǎn)負(fù)債率折線(xiàn)分析圖由前文可知道廣東凌康科技公司2016年-2018年的負(fù)債總額和資產(chǎn)總額都在逐年增長(zhǎng)，但從2017和 2018年的變動(dòng)率中能看出廣東凌康科技公司的負(fù)債總額較上年的變動(dòng)率是比資產(chǎn)總額增長(zhǎng)速度快的，再由上圖可知廣東凌康科技公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，且廣東凌康科技公司的資產(chǎn)負(fù)債率均高于同行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債水平，還有繼續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，根據(jù)各項(xiàng)研究得出資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是在40-60%之間的，而廣

21、東凌康科技公司的資產(chǎn)負(fù)債率在2016年就已經(jīng)超過(guò)了60%，在近兩年甚至都超過(guò)了70%，所以可看出其公司存在資產(chǎn)負(fù)債率較高的問(wèn)題，資產(chǎn)負(fù)債率越高也在一定程度上說(shuō)明了廣東凌康科技公司也存在負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題,這也是源于廣東凌康科技公司在不斷地發(fā)展，逐年拓展其公司規(guī)模的大小，但是由于沒(méi)有控制好其負(fù)債結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)存在過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率，讓企業(yè)在一定程度上承擔(dān)了較大的償債壓力，也使其公司的舉債能力有所下降，使廣東凌康科技公司償還債務(wù)的能力變低，致使公司出現(xiàn)資金鏈緊張的問(wèn)題，不能夠在短時(shí)間內(nèi)滿(mǎn)足公司大量的資金需求，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，各種可能會(huì)導(dǎo)致公司失敗的因素均會(huì)影響到公司日后的平穩(wěn)發(fā)展。同時(shí)，公司的償債風(fēng)

22、險(xiǎn)會(huì)隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增高而變大，從公司安全經(jīng)營(yíng)的角度考慮，將負(fù)債率維持到較低水平是較好的選擇。綜上所述，可知道凌康科技公司存在資產(chǎn)負(fù)債率較高的問(wèn)題。（二） 內(nèi)外源融資比例不協(xié)調(diào)我國(guó)的中小企業(yè)發(fā)展大多依賴(lài)于外部環(huán)境，尤其是對(duì)于融資的依賴(lài)，相對(duì)于其他的發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)企業(yè)的內(nèi)源融資率是相對(duì)偏低的。凌康科技公司亦是如此，凌康科技公司融資結(jié)構(gòu)的分析圖如圖2、圖3所示：圖 2 廣東凌康科技有限公司內(nèi)源融資結(jié)構(gòu)分析圖圖 3 廣東凌康科技有限公司外源融資結(jié)構(gòu)分析圖由上圖可知，從近三年的內(nèi)外源融資中，可知廣東凌康科技公司近三年的內(nèi)源融資在逐年下降，其外源融資在逐年上升。在公司的內(nèi)源融資中，留存收益及其折舊都

23、在逐年減少，說(shuō)明了其公司內(nèi)源融資比例較少，自身的留存收益積累較少，內(nèi)源融資的利用不夠全面，資金的使用有限，沒(méi)有有效的利用企業(yè)自身的潛力進(jìn)行內(nèi)源融資，從這可看出凌康科技公司存在內(nèi)源融資少的問(wèn)題，使內(nèi)源融資的能力有限。由上圖可知，在外源融資中，廣東凌康科技公司比較偏向于債權(quán)融資，股權(quán)融資占比較少，其資本公積融資近三年總體呈現(xiàn)一個(gè)比較波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，這主要是因?yàn)樵撈髽I(yè)在2018年對(duì)外投資時(shí)發(fā)生了資產(chǎn)評(píng)估增值；在債權(quán)融資中又偏向于短期融資，據(jù)上圖可知其短期借款呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)， 2018年的短期借款較上年同期增長(zhǎng)了4.11%，其公司沒(méi)有應(yīng)付債券融資，長(zhǎng)期借款融資的占也比較小，甚至在2016年沒(méi)有長(zhǎng)期融資

24、，在外源融資中主要表現(xiàn)為銀行借款，雖然貸款規(guī)模相對(duì)于負(fù)載總體規(guī)模并不大，例如2018年短期借款僅占融資總額的36.20%，但這就是廣東凌康科技公司主要的有息負(fù)債來(lái)源，這是源于我國(guó)寬松的貨幣政策加大了公司銀行存款的比例，使廣東凌康科技公司的負(fù)債融資不合理，廣東凌康科技公司到2018年末，短期借款的余額相對(duì)于2017年度其漲幅達(dá)到了32.69%，即余額為3367.27萬(wàn)元；公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在這期間漲幅也達(dá)到了10109.61%，即凈額為2125.37萬(wàn)元，就目前公司的流動(dòng)資金能滿(mǎn)足正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需求，但未能充分利用自身的積累進(jìn)行融資。所以可看出廣東凌康科技公司債權(quán)融資的長(zhǎng)短期融資

25、結(jié)構(gòu)不合理，存在長(zhǎng)期融資較少的問(wèn)題。綜上所述，其融資結(jié)構(gòu)存在內(nèi)外源融資不協(xié)調(diào)的問(wèn)題。（三） 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)利用不充分財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)弱，杠桿效應(yīng)的存在是在固定利息費(fèi)用的作用下才會(huì)發(fā)揮作用。財(cái)務(wù)杠桿的大小取決于有息負(fù)債的多少，當(dāng)一個(gè)公司的有息負(fù)債過(guò)高時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿會(huì)隨之增大，所以只有當(dāng)企業(yè)合理控制有息負(fù)債的比例，才能使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)區(qū)間。廣東凌康科技公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分析如圖6所示：圖 6 廣東凌康科技有限公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分析圖從上圖可知廣東凌康科技公司2016年到2018年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)逐年下降，雖然比例不大，在2016年剛好達(dá)到安全杠桿系數(shù)1，這是因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿的大小主要是

26、由其公司的利息支出決定的，2016年廣東凌康科技公司沒(méi)有利息支出，這在一定程度上說(shuō)明了公司在2016年幾乎沒(méi)有產(chǎn)生有息負(fù)債，使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，但不利于公司發(fā)展規(guī)模。廣東凌康科技公司最低的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是2018年的0.978，2017年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也不超過(guò)1%，可看出凌康科技公司存在財(cái)務(wù)杠桿過(guò)低的問(wèn)題，其影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的一項(xiàng)重要因素是資本規(guī)模，高新技術(shù)企業(yè)的資本規(guī)模越是不斷擴(kuò)大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也會(huì)不斷變大，反之亦然，再結(jié)合從財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)中我們所了解到的信息，可知道廣東凌康科技公司的負(fù)債規(guī)模不大，這在一定程度上使廣東凌康科技公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)不能最大程度的為企業(yè)帶來(lái)效益，沒(méi)有使企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮充分

27、的作用，近兩年廣東凌康科技公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都小于安全杠桿系數(shù)1，是一個(gè)較低的杠桿系數(shù)，綜上所述，我們可以知道凌康科技公司的財(cái)務(wù)杠桿過(guò)低，其財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)利用不充分。（四） 股權(quán)結(jié)構(gòu)集中股權(quán)結(jié)構(gòu)作為一個(gè)公司管理的根基，眾多公司的組織結(jié)構(gòu)的較大區(qū)別取決于股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響，進(jìn)而對(duì)公司的行為和業(yè)績(jī)有著至關(guān)性的推動(dòng)作用，根據(jù)前文對(duì)廣東凌康科技公司近三年的股權(quán)結(jié)構(gòu)的分析做了其公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)分析圖，如圖4所示：圖 4 廣東凌康科技有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分析圖根據(jù)上圖4，可以看出2016年到2017年兩年間第一大股東譚畫(huà)的持股比例降低了2.03%，而近兩年其持股比例沒(méi)有變化，雖然第一大股東的持股比例在近三年有小幅度下

28、降，但是大股東譚畫(huà)的持股比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其余三大主要股東的持股比例之和，這可看出第一大股東的持股比例很高，存在股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于集中的問(wèn)題，也在一定程度上表明了第一大股東能夠獨(dú)自做出決策，可以不用經(jīng)其他大股東同意，股權(quán)集中度相對(duì)較高股權(quán)制衡度較低，可以知道廣東凌康科技公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)變成了一股獨(dú)大的局勢(shì)，其第一大股東譚畫(huà)持有的股份比例在公司中擁有絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，弱化了各個(gè)股東的互相制約效果，大股東控制權(quán)集中度高。企業(yè)治理結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)的股權(quán)集中度產(chǎn)生影響，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)在一定程度上可以反映出企業(yè)的股東的主要經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，凌康科技公司股權(quán)集中度高的原因是源于凌康科技公司的規(guī)模不是特別大以及企業(yè)的所有者擁有的控制權(quán)

29、較大。股權(quán)集中會(huì)影響公司的資本結(jié)構(gòu)以及公司的決策，相對(duì)而言，小股東相對(duì)沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權(quán)，通過(guò)的決策大部分反映大股東的意愿，會(huì)影響公司達(dá)到資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。綜上可知，廣東凌康科技公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于集中的問(wèn)題，這種模式會(huì)使公司的決策不夠民主，其管理理念也不夠全面，不能使公司的股權(quán)形成制衡，相對(duì)不能約束第一大股東的行為，會(huì)給公司的發(fā)展造成風(fēng)險(xiǎn)。四、 凌康科技公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的對(duì)策（一） 降低資產(chǎn)負(fù)債率由前文可知廣東凌康科技公司的負(fù)債比例較高，使得企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性變差，使資產(chǎn)的賬面價(jià)值變高，以至于無(wú)法做到完全償付所欠的債務(wù)，其公司在產(chǎn)品研發(fā)等重要階段需要有大量的資金投入，主要源于負(fù)債，使得廣東凌

30、康科技公司的資產(chǎn)負(fù)債率比同行業(yè)的高，如果資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)增長(zhǎng)，則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)資金還款壓力，所以我們應(yīng)該基于企業(yè)發(fā)展的各種狀況，適當(dāng)降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。首先，應(yīng)該提升企業(yè)的資產(chǎn)和資金的使用效率，例如，對(duì)于企業(yè)應(yīng)收賬款的管理要加強(qiáng)重視，增強(qiáng)管理，盡量降低企業(yè)壞賬的產(chǎn)生，對(duì)資金的分配要提前進(jìn)行合理的規(guī)劃，這樣才能夠使資金的使用效率發(fā)揮到最大程度。還應(yīng)該貫徹落實(shí)公司閑置資金的有效利用，提高資金的流動(dòng)速度，對(duì)于公司的資產(chǎn)要合理的使用，降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，提升企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)速度。廣東凌康科技公司要學(xué)會(huì)運(yùn)用企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行恰當(dāng)?shù)呢?fù)債經(jīng)營(yíng)，必須結(jié)合公司的實(shí)際情況，對(duì)公司負(fù)債的比率進(jìn)行合理的發(fā)揮，可以通過(guò)

31、出售回購(gòu)和金融租賃等形式，降低資產(chǎn)購(gòu)置的頻率以及資金的無(wú)效閑置，形成最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。其次，通過(guò)強(qiáng)化企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，對(duì)企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行不斷地補(bǔ)充，讓內(nèi)部成員從內(nèi)心樹(shù)立起公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的自我管束體制，通過(guò)成員的自我管束有效地控制住負(fù)債發(fā)展的規(guī)模，適度的把握住公司的投資和生產(chǎn)規(guī)模，加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理。最后，公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，要注重科技創(chuàng)新的發(fā)展，提高其高新企業(yè)的產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)，創(chuàng)造企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，增加產(chǎn)品的市場(chǎng)份額。綜上可知，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的有效措施是提升企業(yè)獲利水平和增加資本積累。 （二） 優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的比例企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的不協(xié)調(diào)會(huì)限制其經(jīng)營(yíng)發(fā)展，融資結(jié)構(gòu)的均衡可以分散企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，

32、所以廣東凌康科技公司要優(yōu)化其融資結(jié)構(gòu)，首先，廣東凌康科技公司可以適當(dāng)增加內(nèi)源融資的比例，通過(guò)內(nèi)源融資來(lái)獲取資金，比如，可以向本公司的員工發(fā)放內(nèi)部股票等方式增加內(nèi)源融資，這樣不僅有利于調(diào)動(dòng)員工工作的積極性，還能讓員工為企業(yè)的發(fā)展有自己的見(jiàn)解，必要時(shí)候還能給公司出謀劃策，讓企業(yè)員工都能夠參與到公司的發(fā)展過(guò)程中來(lái)，有利于公司的可持續(xù)發(fā)展。其次廣東凌康科技公司的長(zhǎng)期融資較少，不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，所以學(xué)會(huì)應(yīng)該合理分配長(zhǎng)短期融資的比例，適當(dāng)減少短期融資的比例，提高長(zhǎng)期融資的比例。廣東凌康科技公司不能把短期融資的項(xiàng)目資金用于長(zhǎng)期投資以及周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目，應(yīng)該發(fā)揮自身的資金優(yōu)勢(shì)研發(fā)毛利率高的、盈利能力強(qiáng)的產(chǎn)品

33、，通過(guò)調(diào)整公司的融資結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)的資金流，從而發(fā)揮出融資效益的最大化。廣東凌康科技公司還可通過(guò)發(fā)行債券等方式提高資金的利用效率，增強(qiáng)流入企業(yè)的長(zhǎng)期權(quán)益資金，逐步減少短期債務(wù)的依賴(lài)性，提高資金的流動(dòng)性，促使減輕公司的償債壓力。最后，廣東凌康科技公司要從自身的發(fā)展出發(fā)，不斷提升自身的能力，提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，可以適當(dāng)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券等方式在金融市場(chǎng)中進(jìn)行融資，可以有效優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。綜上所述，廣東凌康科技公司需要優(yōu)化其融資結(jié)構(gòu)，運(yùn)用最優(yōu)化的融資進(jìn)行發(fā)展，才能使公司有一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。（三） 適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿據(jù)前文的分析，可以知道廣東凌康科技公司在2016-2018年的財(cái)務(wù)

34、杠桿系數(shù)都在1%左右，其財(cái)務(wù)杠桿有點(diǎn)低，不能很充分的發(fā)揮廣東凌康科技公司的正杠桿作用，所以公司應(yīng)該適當(dāng)?shù)奶岣咂湄?cái)務(wù)杠桿，建立完善的預(yù)算機(jī)制，優(yōu)化其公司的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)系統(tǒng)，可以達(dá)到有效優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)的效果。首先，適當(dāng)提高企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，適當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)利用企業(yè)的利息費(fèi)用，可以適當(dāng)降低單位產(chǎn)品材料成本和提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，這是因?yàn)樗哂休^低的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)資料顯示，在其他條件不變的情況下，公司的經(jīng)營(yíng)杠桿低在一定程度上可表明其公司使用財(cái)務(wù)杠桿的能力越強(qiáng)，其次應(yīng)該不斷增強(qiáng)廣東凌康科技公司的財(cái)務(wù)預(yù)算管理，科學(xué)制定現(xiàn)金流預(yù)算目標(biāo)，作為其公司不斷運(yùn)營(yíng)發(fā)展的保障，使廣東凌康科技公司的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)得到充分的體現(xiàn)，廣東凌

35、康科技公司應(yīng)該集中精力，對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行開(kāi)發(fā)研究，充分運(yùn)用企業(yè)擁有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及所擁有的產(chǎn)品資源，進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，對(duì)公司研發(fā)運(yùn)營(yíng)的各個(gè)階段進(jìn)行有效地預(yù)算評(píng)估，分析其項(xiàng)目的可行性，還有，廣東凌康科技公司需要實(shí)行財(cái)務(wù)預(yù)算計(jì)劃，有效運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，對(duì)其產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)要進(jìn)行控制，以保障公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。最后，應(yīng)該建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，在公司的發(fā)展過(guò)程中要不斷的依據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整，避免廣東凌康科技公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，培養(yǎng)公司人員的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，不斷完善風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)系統(tǒng)，讓公司的發(fā)展有所保障。（四） 優(yōu)化制衡股權(quán)結(jié)構(gòu)廣東凌康科技公司的股權(quán)集中度較高，在2016-2018年三年中第一大股東的持股比例均在60%左右，這有可

36、能導(dǎo)致小股東的利益被侵占，造成其他股東在公司的制衡程度受到限制，所以應(yīng)該適當(dāng)?shù)姆稚⒐蓹?quán)，促使股東之間有效制衡。首先廣東凌康科技公司可以通過(guò)增資擴(kuò)股等方式將股權(quán)集中度降低，引入新的投資者也可以有效地降低第一大股東的持股比例，例如投資銀行等機(jī)構(gòu)投資者，與其開(kāi)展合作，可以有效促進(jìn)雙方的發(fā)展，讓公司投資者能夠從中得到利益，也能使廣東凌康科技公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|的持股比例有所下降時(shí)，可以有效緩解股權(quán)集中度高的問(wèn)題。其次，廣東凌康科技公司主要持股人就四大股東，其它三大股東的持股比例相對(duì)較小，對(duì)公司的發(fā)展有影響，所以應(yīng)該適當(dāng)提高中層管理者的持股比例，選擇制定激勵(lì)政策，一方面可以避免單一獨(dú)大股

37、權(quán)的出現(xiàn)，另一方面還可以加強(qiáng)內(nèi)部管理，促使企業(yè)的發(fā)展。最后凌康科技公司可以采取讓優(yōu)秀員工持股的方式，激發(fā)員工的主人翁意識(shí)，提高工作效率以及創(chuàng)新發(fā)展能力。還可以通過(guò)建立監(jiān)事會(huì)成員結(jié)構(gòu)，有效提升監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性，發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用，從而有效的預(yù)防大股東做出不利于未來(lái)發(fā)展的決策。五、 結(jié)論 隨著社會(huì)發(fā)展的不斷進(jìn)步，企業(yè)對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的探究也在不斷深入，其資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心，合理的資本結(jié)構(gòu)能夠讓企業(yè)不斷增長(zhǎng)擴(kuò)大，對(duì)企業(yè)的重要性是不可言喻的。通過(guò)對(duì)不斷出臺(tái)宏觀(guān)政策調(diào)控政策性的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究可以發(fā)現(xiàn)：合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，可以促使企業(yè)資本成本降低的同時(shí)使企業(yè)增值。本論文通過(guò)對(duì)廣東凌康科技公司近三年的資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其公司的資本結(jié)構(gòu)存在可以?xún)?yōu)化的空間，并在一定程度上解決了廣東凌康科技公司的資本結(jié)構(gòu)中存在資產(chǎn)負(fù)債率較高、內(nèi)外源融資比例不協(xié)調(diào)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)發(fā)揮不充分、股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于集中等問(wèn)題，這說(shuō)明了企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)影響企業(yè)的價(jià)值的問(wèn)題，從而需要循序漸進(jìn)的完成資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的股東