1、金融派生產品2021-10-182第一節第一節 定義與種類定義與種類一、定義 英文名稱Financial Derivatives，在多數情況下簡化為Derivatives。 金融衍生工具、衍生金融工具、金融派生物等 1994年8月，國際互換和衍生協會在一份報告中描述為：“衍生品是有關互換現金流量和旨在為交易轉移風險的雙邊合約。合約到期時，交易者所欠對方的金額由基礎商品、證券或指數的價格決定”。第1頁/共23頁2021-10-183第一節第一節 定義與種類定義與種類一、定義 在我國，2004年中國銀監會公布的1號令正式發布的金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法中則借鑒了巴塞爾委員會的做法，對金融

2、衍生產品采用最原則的，也更明確的定義，即金融衍生產品是一種金融合約，其價值取決于一種或多種基礎資產或指數，合約的基本種類包括遠期、期貨、掉期（互換）和期權。 第2頁/共23頁2021-10-184第一節第一節 定義與種類定義與種類 理解： 派生性。 是對未來的交易。 具有杠桿效應。第3頁/共23頁2021-10-185第一節第一節 定義與種類定義與種類二、分類1按交易雙方風險收益對稱性劃分 風險對稱性衍生產品：遠期合同、期貨和互換 風險不對稱性衍生產品：期權第4頁/共23頁2021-10-186第一節第一節 定義與種類定義與種類2、按合約標的物的性質劃分第5頁/共23頁2021-10-187第

3、一節第一節 定義與種類定義與種類3、按交易地點劃分交易所交易場外交易品種期貨、期權遠期、互換、期權交易規則 交易所統一制定雙方自定履約保證 保證金雙方信譽交易方式 競價交易雙方議價合同內容 交易所統一規定雙方自行商定第6頁/共23頁2021-10-188第二節第二節 產生與發展產生與發展金融衍生工具(Derivative Instruments)在20世紀70年代產生。倫敦金融時報稱20世紀90年代為金融衍生工具時代。第7頁/共23頁2021-10-189第二節第二節 產生與發展產生與發展一、原因金融衍生產品產生的最基本原因是避險20世紀80年代以來的金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發展

4、金融機構的利潤驅動是金融衍生工具產生和迅速發展的又一重要原因新技術革命為金融衍生工具的產生與發展提供了物質基礎與手段 金融理論的推動第8頁/共23頁2021-10-1810第二節第二節 產生與發展產生與發展二、發展 l972年5月，芝加哥商業交易所設立丁向際貨幣市場分部，首次推出了英鎊、加拿大元、德國馬克、法國法郎、日元和瑞士法郎等外匯期貨合約。1975年10月，芝加哥期貨交易所上市了國民抵押協會債券期貨合約，從而成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是迄今為止國際期貨市場上交易量最大的金融朗貨合約。1982年2月，美國堪薩斯期貨

5、交易所開發出了價值線綜合指數期貨合約，使股票價格指數也成為期貨交易的對象。1973年4月以股票為標的物的期權交易所芝加哥期權交易所成立。1981年8月由美國所羅門兄弟公司為美國國際商用機器公司和世界銀行安排的這次互換在倫敦訂約，被公認為是世界第一筆正式的貨幣互換。第9頁/共23頁2021-10-1811第10頁/共23頁2021-10-1812全球交易量最大的十種期貨與期權合約第11頁/共23頁2021-10-1813第二節第二節 產生與發展產生與發展年份1995199820012004場內日均成交額（十億美元）1221138221804543場內年成交額（萬億美元）3173595671181

6、年均增長率4.20%14.60%27.70%柜臺日均成交額（十億美元）843123713622372柜臺年成交額（萬億美元）219322354617年均增長率13.60%3.30%20.30%場內柜臺倍數1.451.121.61.92 全球場內外衍生產品日均和年成交金額第12頁/共23頁2021-10-1814 全世界現金M0占GDP的比重是10%,占世界流動性比重是1%;全世界M2廣義貨幣占GDP的比重是122%,占流動性比重是11%;全世界證券化的債券占GDP的比重是142%,占流動性比重是13%;全世界的金融衍生產品占GDP比重是802%,占流動性比重是75%. 第13頁/共23頁202

7、1-10-1815第14頁/共23頁2021-10-1816第三節第三節 特征與功能特征與功能一、金融衍生產品交易特征 杠桿比例高 定價復雜 交易成本低 風險高 市場風險 信用風險 流動性風險 操作風險 法律風險第15頁/共23頁2021-10-1817大鱷栽過的跟頭 1.英國巴林銀行破產案：1995年3月，業務員李森投資日經25期貨指數失利。合計損失達13億美元，相當于巴林銀行的全部資產。 2.德國MGRM集團期貨投資案：1994年1月，德國MGRM集團在美國高息籌資，投資石油期貨。損失13億美元，相當于集團一半的資產。 3.美國橘郡破產事件：1994年12月，美國加州橘郡財務長雪鐵龍以政府

8、名義籌資，進行票據投資，最后虧損18億美元，地方政府宣布破產。 4.日本大和銀行債券投資案：1995年9月，因為交易員井口俊英賬外買賣美國聯邦債券，造成11億美元的巨額虧損，相當于大和銀行1/7的資產。 5.327國債期貨風波： 95年發生，萬國證券損失十幾億人民幣。 6.中航油案件：2004年中國航油（新加坡）公司由于操作原油期貨期權等衍生工具不當導致公司虧損約5.5億美元。第16頁/共23頁2021-10-1818巴林銀行的悲哀：一家被股票指數期貨投機毀掉的百年老店 1、曾經的輝煌 巴林銀行集團是英國倫敦城內歷史最久、名聲顯赫的商人銀行集團，素以發展穩健，信譽良好而馳名，其客戶也多為顯貴階

9、層，包括英國女王伊麗莎白二世。 該行成立于1762年，當初僅是一個小小的家族銀行，逐步發展成為一個業務全面的銀行集團。 到1993年底，巴林銀行的全部資產總額為59億英鎊，1994年稅前利潤高達1.5億美元。 1995年，世界1000家大銀行中按核心資本排名第489位。 第17頁/共23頁2021-10-1819巴林銀行的悲哀：一家被股票指數期貨投機毀掉的百年老店2、倒閉 自1994年下半年起，里森認為日經指數將上漲，逐漸買入日經225指數期貨，不料1995年1月17日關西大地震后，日本股市反復下跌，里森的投資損失慘重。為彌補虧損，里森一再加大投資，以期翻本。2月23日日經指數急劇下挫，里森終

10、于意識到，他已回天無力，無法彌補損失，于是便攜妻子倉促外逃。次日，巴林銀行因被追交保證金，才發現里森期貨交易賬面損失約4億至4.5億英鎊，約合6億至7億美元，已接近巴林銀行集團本身的資本和儲備之和。 26日，英格蘭銀行宣布對巴林銀行進行倒閉清算，尋找買主。截至1995年3月2日，巴林銀行虧損額達9.16億英鎊，約合14億美元。3月5日，國際荷蘭集團與巴林銀行達成協議，接管其全部資產與負債，更名為巴林銀行有限公司，3月9日，此方案獲英格蘭銀行及法院批準。至此，巴林銀行230年的歷史終于畫上了句號。 第18頁/共23頁2021-10-1820巴林銀行的悲哀：一家被股票指數期貨投機毀掉的百年老店3、

11、金融大地震 擁有233年歷史的著名銀行倒閉，3000多儲戶的20多億美元資產受到損失； 1995年2月27日，星期一，新加坡股市沒落，海峽時報指數全日下跌20.42點，0.97%； 馬來西亞、韓國、印度金融監管當局大為震驚； 日本的15家銀行損失5.3億美元，1995年2月27日，日經平均指數狂瀉954點，跌幅達5.4%，全日下挫664點，收市報16808.7點，為15個月來最低位； 1995年2月27日，恒生指數下跌超過200點，全日下跌92.30點。第19頁/共23頁2021-10-1821第三節第三節 特征與功能特征與功能二、功能1、轉化功能2、定價功能3、規避風險4、贏利功能5、資源配置功能 第20頁/共23頁2021-10-1822第四節第四節 金融衍生產品對金融市場的影響 及發展趨勢一、影響1、強