1、會計學(xué)1財務(wù)管理的價值觀念財務(wù)管理西南民族財務(wù)管理的價值觀念財務(wù)管理西南民族大學(xué)大學(xué)第一節(jié) 資金時間價值一、資金時間價值的概念資金時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。價值額、價值率（純粹利率）第1頁/共61頁現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入01第1年初第1年末第N年末nFV終值PV現(xiàn)值第2頁/共61頁二、貨幣時間價值的計算（一）單利的計算單利是指只對本金計算利息，利息不再計利息。（本金是指貸給別人以收取利息的原本金額，亦稱為母金。利息是指付給貸款人超過本金部分的金額）單利利息的計算公式：I=P i t I-利息 P-本金，又稱期初金額或現(xiàn)值；i-利率，通常指每年利息與本金之比；

2、t-時間，通常以年為單位。【例】某人在銀行存入5年期定期存款10000元，年利息率為4%（單利），問該筆存款的到期利息為多少？解：I=100004%5=2000(元)第3頁/共61頁.單利終值的計算公式：F=P+P i t =P (1+i t) F-本金與利息之和，又稱本利和或終值。【例】某人在銀行存入5年期定期存款10000元，年利息率為4%（單利），問該筆存款的終值為多少？解：F=10000(1+4%5）=12000(元).單利現(xiàn)值的計算終值本利和現(xiàn)值本金貼現(xiàn)從終值反推現(xiàn)值的過程。公式：P=F/（1+i t）【例】某人在銀行存5年期定期存款，年利息率為4%（單利），要使5年后取得12000

3、元，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？解：P=12000/(1+4%5)=10000(元)第4頁/共61頁（二）復(fù)利的計算復(fù)利是指經(jīng)過一定期間，將所生利息加入本金再計利息，逐漸滾算，俗稱“利滾利”。將貨幣的時間價值用于籌資或投資決策，必須用復(fù)利計算，不能用單利計算。例題： 本金1000元，投資3年，利率2%，每年復(fù)利一次，計算3年末終值。01231000i=2%?10002%=2010202%=20.4(1020+20.4)2%=20.808FV=1000+20+20.4+20.808=1061.208第5頁/共61頁2)1 (iPV012nPVPV+PVi=PV(1+i)PV(1+i)(1+i)FV=PV(

4、1+i)n第6頁/共61頁第7頁/共61頁【例】某人有1200元，擬投入報酬率為8%的投資機會，經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍？解： F=P(1+i)n 2400=1200(1+8%)n (1+8%)n=2 查“復(fù)利終值系數(shù)表” （F/P,8%,9）=1.999最接近，所以n=9 即9年后可使現(xiàn)有貨幣增加1倍。 “72法則”用投資年限72去除投資年限n就得到了近似地利息率i該利息率將保證使投資的資金在n年內(nèi)增加一倍。第8頁/共61頁【例】現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達到原來的3倍，選擇投資機會時最低可接受的報酬率為多少？解：F=P(1+i)n 3600=1200(1+i)19 (1+i)

5、19=3查“復(fù)利終值系數(shù)表” （F/P,i,19）=3,i=6%最接近，所以投資機會的最低報酬率為6%，才可使現(xiàn)有貨幣在19年后達到3倍。期初存入100元，利率分別為0，5，l0時復(fù)利終值 結(jié)論：利息率越高，復(fù)利終值越大； 復(fù)利期數(shù)越多，復(fù)利終值越大。第9頁/共61頁2復(fù)利現(xiàn)值的計算%211000012n-1n1000?i=2%2%)21 (1000n-2n%)21 (1000第10頁/共61頁則： 其中1/(1+i)n是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P/F,i,n）表示，可查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”而得。【例】某人擬在5年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報酬率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？解：P=100

6、00 （P/F,10%,5） =100000.621=6210（元）3.復(fù)利息的計算公式：I=FP【例】本金1000元，投資5年，利率8%，每年復(fù)利一次，復(fù)利息多少？解：F=1000(1+8%)5=10001.469=1469（元） I=14691000=469（元）ni)(11FP第11頁/共61頁100元將來值在0，5，10的貼現(xiàn)率下的現(xiàn)值結(jié)論：貼現(xiàn)率越高，復(fù)利現(xiàn)值越小；貼現(xiàn)期數(shù)越長，復(fù)利現(xiàn)值越小。第12頁/共61頁（三）年金的計算年金是指間隔期相同，按復(fù)利計算的連續(xù)支付或收取的一系列等額款項。按照收付的次數(shù)和支付的時間劃分，年金有以下幾類：普通年金定義：普通年金是指款項的收支在期末發(fā)生。

7、又稱后付年金。普通年金終值計算： F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1化簡：其中的 稱為年金終值系數(shù)，用符號(F/A,i,n)表示,可查“年金終值系數(shù)”而得。 i1i)(1AFni1i)(1n第13頁/共61頁第14頁/共61頁【例】王平每年底存1000元入銀行，i=10%，10年后存款 本金和利息總 額為多少？查表得（F/A,10%,10）=15.937解： F=100015.937=15937（元） 變形公式：（，i, n）【例】擬在年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項。假設(shè)銀行存款利率10%，每年需要存入多少元？查表得（F/A,10%,5）=6.

8、105解： F=100006.105=1638（元） 第15頁/共61頁練習(xí)1：計算普通復(fù)利終值 你將在4年后得到6000元，當(dāng)你拿到這筆錢后，將按照9的利率把它再投資6年，那么10年后你將會有多少錢？第16頁/共61頁練習(xí)2：計算年金終值 你計劃從明年開始每年向一個帳戶存入5000元，利率為5。當(dāng)你的帳戶余額達到165 000元時，你已經(jīng)存入了多少次？第17頁/共61頁普通年金現(xiàn)值計算： P=A(1+i) 1+A(1+i)-2+A(1+i)-n 化簡：其中的 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號(P/A,i,n)表示,可查“年金現(xiàn)值系數(shù)”而得。【例】張三想讀四年本科，每年學(xué)費2500元，i=10%,現(xiàn)在

9、要一次準(zhǔn)備多少錢？查表得（P/A,10%,4）=3.1699解： P=25003.1699=7925（元） 變形公式：A=P (P/A,i,n)【例】假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資于某個壽命為10年的項目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？查表得（P/A,10%,10）=6.1446解：A=200006.1446=3254（元）ii)(11APnii)(11n第18頁/共61頁第19頁/共61頁2即期年金定義：即期年金是指款項的收支在期初發(fā)生。又稱預(yù)付年金。即期年金終值計算：公式：即期F=A（F/A，i，n）（1+i）【例】A=200，i=8%,n=6的即付年金終值是多少？解：F=A

10、 (F/A,8%,6） （1+8%） =1584.60（元） 第20頁/共61頁第21頁/共61頁即付年金現(xiàn)值計算：公式：即期P=A（P/A，i，n）（1+i）【例】6年分期付款購物，每年初付2000元，設(shè)銀行利率為10%，該項分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購價是多少？解：P=A (P/A,10%,6) （1 +10%） =9582（元） 第22頁/共61頁第23頁/共61頁3永續(xù)年金定義：永續(xù)年金是指期限無止境的年金。所以永續(xù)年金無終值。 現(xiàn)實中的存本取息，可視為永續(xù)年金的一個例子。永續(xù)年金現(xiàn)值計算：公式：P=A【例】擬建立一項永久性的獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)10000元獎金。若利率為10%，現(xiàn)在

11、應(yīng)存入多少錢？解：P=A（1/i）=10000 (110%) =100000（元） i1第24頁/共61頁年金計算總結(jié)：年金年金時間時間終值終值現(xiàn)值現(xiàn)值普通年金普通年金期末期末(F/A,i,n)(P/A,i,n)即付年金即付年金期初期初(F/A,i,n) （1+i） (P/A,i,n) （1+i） 永續(xù)年金永續(xù)年金無止境無止境 無終值無終值A(chǔ)/i第25頁/共61頁第26頁/共61頁練習(xí)4： 某公司現(xiàn)在（99年年初）準(zhǔn)備購買一處房產(chǎn)，現(xiàn)在有兩種付款方案可供選擇： 方案1：從現(xiàn)在開始每年年末支付3萬元，連續(xù)8年，共24萬元； 方案2：從2001年年初開始，每年年初支付5萬元，連續(xù)5年，共25萬元。

12、 假定銀行利率為10%，你認(rèn)為哪個方案好？第27頁/共61頁第28頁/共61頁第29頁/共61頁第30頁/共61頁第31頁/共61頁第32頁/共61頁第33頁/共61頁第34頁/共61頁（一）不規(guī)則現(xiàn)金流的現(xiàn)值計算 例: 某項目10年期的現(xiàn)金流如下表所示，貼現(xiàn)率為6，求其現(xiàn)值。三、貨幣時間價值計算中的幾個特殊問題第35頁/共61頁（二）非整年利息的計算 以支付一次利息為一期。 若年利率為i，1季度計息一次，則1年為4期，復(fù)利4次，每次的利率為i/4。若年利率為 i，一年內(nèi)計息次數(shù)m次，則第n年末的復(fù)利終值計算公式為： F=P1+（i/m ） mn =P(P/F, i/m, mn)第36頁/共6

13、1頁（三）名義利率與實際利率名義利率：是一年計息一次的利率，即不考慮年內(nèi)復(fù)利計息的利率。實際利率：是指每年計息一次時所提供的利息應(yīng)等于名義利率在每年計息m次時所提供的利息的利率。即： （1+實際利率）=1+（i/m）m 實際利率=1+（i/m）m-1 （i：名義利率） 第37頁/共61頁第38頁/共61頁第39頁/共61頁第40頁/共61頁第41頁/共61頁第42頁/共61頁第43頁/共61頁2、類別從個別投資主體的角度劃分： （1）市場風(fēng)險（不可分散風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險） （2）公司特有風(fēng)險（可分散風(fēng)險、非系統(tǒng)風(fēng)險） A、經(jīng)營風(fēng)險（商業(yè)風(fēng)險） B、財務(wù)風(fēng)險（籌資風(fēng)險）(二）風(fēng)險報酬的概念是指投資者

14、冒風(fēng)險投資而獲得的額外報酬。一般有兩種表示方式：1、風(fēng)險報酬額是指投資者因冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬額。2、風(fēng)險報酬率即風(fēng)險報酬額與原投資額的比率。第44頁/共61頁第45頁/共61頁經(jīng)濟情況經(jīng)濟情況發(fā)生概率發(fā)生概率A項目預(yù)期報酬項目預(yù)期報酬B項目預(yù)期報酬項目預(yù)期報酬繁榮繁榮0.390%20%正常正常0.415%15%衰退衰退0.360%10%合計合計1.0例：ABC公司有兩個投資機會，A投資機會是一個高科技項目，該領(lǐng)域競爭很激烈，如果經(jīng)濟發(fā)展迅速并且該項目搞得好，取得較大市場占有率，利潤會很大，否則利潤很小甚至虧本。B項目是一個老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)未來的經(jīng)濟情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)