1、天然橡膠基礎知識及行情走勢 招商期貨 張文謙通常我們所說的天然橡膠，是指從巴西橡膠樹上 采集的天然膠乳，經過凝 固、干燥等加工工序而制成 的彈性固狀物 天然橡膠品種概況 天然橡膠的物理特性。天然橡膠在常溫下具有較高的彈性，稍帶塑性， 具 有非常好的機械強度，滯后損失小，在多次變形時生熱低，因此其耐屈 撓性也很 好，并且因為是非極性橡膠，所以電絕緣性能良好。 天然橡膠的耐介質特性。天然橡膠有較好的耐堿性能，但不耐濃強酸。 由 于天然橡膠是非極性橡膠，只能耐一些極性溶劑，而在非極性溶劑中則溶 脹，因 此，其耐油性和耐溶劑性很差，一般說來，烴、鹵代烴、二硫化炭、 醚、高級酮

2、 和高級脂肪酸對天然橡膠均有溶解作用，但其溶解度則受塑煉程 度的影響，而低 級酮、低級酯及醇類對天然橡膠則是非溶劑 天然橡膠的化學特性。因為有不飽和雙鍵，所以天然橡膠是一種 化學反應 能力較強的物質，光、熱、臭氧、輻射、屈撓變形和銅、錳 等金屬都能促進橡膠 的老化，不耐老化是天然橡膠的致命弱點，但是， 添加了防老劑的天然橡膠，有 時在陽光下曝曬兩個月依然看不出多大 變化，在倉庫內貯存三年后仍可以照常使用。 天然橡膠品種概況 濃縮膠乳 固體天然橡膠（膠片與顆粒膠） 天然橡膠品種分類及質量標準品種分類及質量標準 上海期貨交易所天然橡膠標準合約的交割品級為國產天然橡膠（SCR WF）和進口3號 煙膠

3、片（RSS3）。國產天然橡膠（SCR WF）實行品牌交割：質量符 合國標 GB/T8081-2008，且經過上海期貨交易所認可的注冊品牌；進口3號煙膠 片（RSS3） 實行產地認證交割：內在質量和外包裝符合國際橡膠品質與包裝會議（IRQPC）制定 的天然橡膠等級的品質與包裝國際標準（綠皮書）（1979 年版）標準的，泰國、 馬來西亞、印度尼西亞、斯里蘭卡等國生產的3號煙膠片 由于天然橡膠具有上述一系列物理化學特性，尤其是其優良的回彈性、絕緣 性、隔水性及可塑 性等特性，并且，經過適當處理后還具有耐油、耐酸、耐堿、 耐熱、耐寒、耐壓、耐磨等寶貴性質， 所以，具有廣泛用途。例如日常生活中使 用的雨

4、鞋、暖水袋、松緊帶；醫療衛生行業所用的外科醫 生手套、輸血管、避孕 套；交通運輸上使用的各種輪胎；工業上使用的傳送帶、運輸帶、耐酸和耐 堿手 套；農業上使用的排灌膠管、氨水袋；氣象測量用的探空氣球；科學試驗用的密 封、防震設 備；國防上使用的飛機、坦克、大炮、防毒面具；甚至連火箭、人造 地球衛星和宇宙飛船等高精尖 科學技術產品都離不開天然橡膠。目前，世界上部 分或完全用天然橡膠制成的物品已達7萬種以上。 天然橡膠與鋼鐵、石油和煤炭 并稱為四大工業原料，是關乎國計民生的重要戰略物資。 天然橡膠主要用途主要用途 天然橡膠供給與需求 需求供給 天然橡膠樹屬熱帶雨林喬木，種植地域基本 分布于南北緯15

5、度以內，主要集中在東南亞地 區，其種植面積約占世界天然橡膠種植面積的 90%。主要生產國 為泰國、印度尼西亞、馬來 西亞、印度、越南。2010年前三國產量占世界 總產量的66.7%，且其所產天然橡膠的絕 大部 分用于出口。目前，泰國是全球天然橡膠產量和 出口量最大的國家，2010 年出口量達268.3萬 噸。然而2010年泰國產量增速放緩，僅為2.8%。 第二、第三產膠國印度尼西亞和馬來西亞的產量 增速較快，這主要受2010 年天然橡膠價格連創 新高，提振了膠農割膠的積極性以及馬來西亞東 北部前幾年 擴種、膠林產量增加的影響。 天然橡膠的主要消費地集中在東亞、南亞、 美國和西歐，其中亞洲東部和

6、南部消費量最高， 2010年，中國、印度、日本合計消費量占全球 總量的49.5%。其 中，中國天然橡膠消費量最 大，達363.1萬噸，約占全球總量的33.7%。印 度近年 來天然橡膠消費量迅速增長，2010年消 費量占全球總量的8.8%，居世界第二。美 國則 由原先天然橡膠最大消費國降至第三位，約占 全球8.6%的消費份額。 需求供給 我國天然橡膠產區有海南、云南、廣東、 廣西以及福建等地，主要集中在海南、云南兩省。 一般情況下，海南割膠季節從每年3月中下旬至 12月中下旬，云 南從每年的3月初至12月初。 2010年，我國天然橡膠種植面積位居世界第四 位， 年產量位居世界第六位。根據中國天然

7、橡 膠協會統計數據，截至2010年底，全國 天然橡 膠種植面積1508萬畝左右，其中海南約725萬 畝，云南約715萬畝，廣東 約63萬畝，其他地 區約為5萬畝。2010年全國開割膠園866萬畝， 天然橡膠產量 達65萬噸。全國平均單位面積產 量76.1公斤/畝，云南省膠園單產水平達101.5公 斤/畝，為全國之首。 2002年起我國天然橡膠消費量超過美國， 居世界第一。2010年我國天然橡膠消費量達 363.1萬噸，自給率僅18%左右。隨著近年來中 國逐漸成為“世界工 廠”，天然橡膠的需求量 持續加大，預計今后進口天然橡膠占消費總量 的比例將 進一步上升。 流通特點流通特點 國內市場國際市場

8、 由于天然橡膠種植受地理氣候等因素的制 約，天然橡膠的主要生產地都在赤道附近，而天 然橡膠的主要消費國大都不能生產天然橡膠或產 量有限，因此， 從全球范圍看，天然橡膠的流 通特點是從赤道附近流向世界各地，尤其是流向 北 美、東亞和西歐等地。 我國天然橡膠流通特點是：國產天然橡膠 流向為由南向北，以主要消費地上海、青島和 天津為中心向外輻射，另外，中原地區和東北 地區也占相當比例；進 口天然橡膠主要通過青 島、廈門、上海和天津等口岸，進口天然橡膠 除了被主要 進口消費地使用外，其余部分流向 為由東向西。 流通特點流通特點 我國市場上流通的天然橡膠主要是煙膠片和顆粒膠，其中煙膠片多為進口 膠，顆粒

9、膠（標 準膠）包括國產膠和進口膠，隨著國內輪胎子午化率的不斷提 高，近幾年中國顆粒膠的進口份額 逐年提升。 以前，國家對進口天然橡膠實行配額許可證管理，由國家計委下發配額，然 后從外經 貿部換取許可證，最后由海關對進口橡膠進行跟蹤管理，確保配額橡膠 首先滿足生產企業，防止 擾亂國內天然橡膠市場，維護國內膠農的利益。根據加 入世貿組織的協定，中國于2004年開始取 消配額管理，采取天然橡膠進口登記制 度，天然橡膠進口從此進入更加市場化的運作模式之中。 天然橡膠價格影響因素 天然橡膠國際供求情況天然橡膠國際供求情況 供求情況是影響天然橡膠價格最根本的因素。目前，全球天然橡膠的主產國是泰國、印度 尼

10、西亞、馬來西亞、印度、越南和中國，由于中國、印度自身用 膠量大，而越南產量目前無 法與上述前三者相比，因此，天然橡膠主要出口國是 泰國、印度尼西亞和馬來西亞，三國已 經于2002年成立天然橡膠地區銷售聯盟（ITRCo），并合資成立天然橡膠聯盟（IRCo），該 組織的目的是穩定橡膠的價格，并保持橡膠供需的長期平衡。 2011年3月，日本大地震導致橡膠價格大幅下 挫，以泰國為代表的國際橡膠聯盟申明保持國 內價格不低于120泰銖/公斤。全球天然橡膠消費量最大的國家和地區是中國、印度、美國、西 歐和日本，其中，中國自身的天然橡膠產量由于這兩年消費量快速增長，僅能滿足約五分之一 的本國消費量，其余需要進

11、口，印度天然橡膠自給率達90%，美國、西歐和日本則完全依賴進 口。顯而易見，上述三大天然橡膠主要出口國和幾個主要進口國及地區 之間對天然橡膠的供求 關系對天然橡膠的價格起著最基本、也是最至關重要的影響。 由于橡膠樹從種植到可以產膠需 要5年以上，因此在分析時要注意擴大種植面積到實際 產量的延遲期。天然橡膠 消費量最大的就是汽車工業(約占天然橡膠消費總量的65%)，因此，汽車 工業以 及相關輪胎行業的發展情況將會影響天然橡膠的價格。庫存亦是影響天然橡膠價格的重要因 素之一。 天然橡膠國內供求情況及關稅政策天然橡膠國內供求情況及關稅政策 我國國產的天然橡膠一直處于供不應求的局面，因此，在天然橡膠進

12、口沒有完全放開 之前，國內天然橡膠的供應情況對我國天然橡膠價格仍有一定的影響作 用。 然而，當我國加入WTO以后，政府如何兌現WTO承諾、調整進出口政策， 成為影響 我國天然橡膠進口情況乃至天然橡膠價格波動的一個重要因素。我國對天然橡膠的進口實行 “二證”管理，具體內容為：進口天然橡膠包括來料加工部分（實行零關稅，1999年10月1 日開始不受配額許可證限制）、雙限部分（限 制流向和用途，1997、1998年為5%關稅， 1999年調整為10%）和一般貿易部分（2000年以前的關稅為25%）。來料加工部分和雙限 部分被稱為減免稅部分，海 關對以這兩種方式進口的天然橡膠進行跟蹤，監管其流向和用途

13、， 只有一般貿易 部分能夠進入流通市場，并能參與期貨市場的交割。 天然橡膠作為一種重要的工業原料，其價格波動與國際、國內經濟大環境可以說休戚 相關。當經濟大環境向好，市場需求充足時，市場對天然橡膠的需求 量就會增加，從而推 動其價格上漲；相反，當經濟大環境向惡，市場悲觀情緒嚴 重、需求不足時，市場對天然 橡膠的需求就會減少，從而促使其下跌，2008年爆 發的全球經濟危機導致膠價大幅下跌 就是一個明證。因此，國際、國內經濟大環 境的好壞將影響天然橡膠價格的長期走勢。 天然橡膠國內供求情況及關稅政策天然橡膠國內供求情況及關稅政策 國際、國內經濟大環境國際、國內經濟大環境 天然橡膠消費量最大的就是汽

14、車工業（約占天然橡膠消費總量的65%），而汽車工業的發 展帶動輪胎制造業的進步。因此，汽車工業以及相關輪胎行業的發展情況將會影響天然橡膠的 價格。尤其是汽車工業，它的發展情況直接關系到輪胎的產量，從而影響全球天然橡膠的需求 和價格。在歐美、日本等國汽車工業相 對進入穩定發展之后，天然橡膠的需求也相對平穩，比 較而言，中國的汽車工業 剛剛起步，未來發展有很大空間。因此，國內天然橡膠價格受汽車工 業和輪胎行 業發展影響的程度將加強。 主要用膠行業的發展情況主要用膠行業的發展情況 橡膠制品隨著工藝的不斷改進，原材料的選用也有所變化，許多產品已經做到利用合成橡 膠替代天然橡膠。伴隨著合成橡膠工業的不斷

15、發展，其價格也越來 越具有競爭性。當天然橡 膠供給緊張或價格上漲時，許多生產廠商會選擇使用合 成橡膠，兩者的互補性將會越來越強。 同時，由于合成橡膠屬于石化類產品，自然而然，其價格受其上游產品石油的影響。而事 實上，石油價格一直是不斷波動的，因此，石油價格的波動也 會通過影響合成橡膠的價格而 作用于天然橡膠的價格。 合成橡膠的生產及應用情況合成橡膠的生產及應用情況 天然橡膠樹的生長對地理、氣候條件有一定的要求，適宜割膠的膠樹一般要有57年的樹 齡，因此，可用于割膠的天然橡膠樹的數量短時期內無法改變。而 影響天然橡膠產量的主要 因素有： 1、季節因素。進入開割季節，膠價下跌；進 入停割季節，膠價

16、上漲。 2、氣候因素。臺風或熱帶風暴、持續的雨天、干旱、 霜凍等都會降低天然橡膠產量而使膠價上漲。 3、病蟲害因素。如白粉病、紅根 病、炭疽病等，這些都會影響天然橡膠樹的生長，甚至導致死亡， 對天然橡膠的 產量及價格影響也很大。 合成橡膠的生產及應用情況合成橡膠的生產及應用情況 自然因素自然因素 近幾年由于全球經濟的動蕩，匯率變動頻繁，對天然橡膠價格，尤其進出口業務有一定的影響。 因此，在關注國際市場天然橡膠行情的時候，一定要關注各 國尤其是三大產膠國以及日元兌美元的 匯率變動情況。有資料表明，通過相關性 分析，日元對美元匯率與TOCOM天然橡膠價格存在一定 的相關關系，因此，日元兌美元匯率的

17、變動對進口天然橡膠的成本會產生相應影響，從而引起國內 膠的變動。 合成橡膠的生產及應用情況合成橡膠的生產及應用情況 匯率變動因素匯率變動因素 政治因素除了包括各國政府對天然橡膠進出口的政策影響外，更重要的是指國際范圍內的突發 事件以及已經發生和將要發生的重大事件，例如災難性事件的 發生以及可能發生的戰爭因素等。政 治因素往往會在相關消息傳出的短時期內導 致天然橡膠價格的劇烈波動，并且影響其長期價格走勢。 合成橡膠的生產及應用情況合成橡膠的生產及應用情況 政治因素政治因素 天然橡膠在國際期貨市場已經成為一個成熟品種，在東南亞各國的期貨交易所占有一定的市場 份額。因此，天然橡膠期貨交易的主要場所，

18、如日本的 TOCOM和OME、中國的SHFE、新加坡的 SICOM、馬來西亞的KLCE以及泰國的 AFET等期貨交易所的交易價格互相之間也有不同程度的影響。 對于國內天然橡膠期貨投資者來說，在參與SHFE天然橡膠期貨交易時，既要 關注國外主要天 然橡膠期貨市場的交易情況，也要關心國內海南、云南、青島等 現貨市場的報價情況。 合成橡膠的生產及應用情況合成橡膠的生產及應用情況 國際市場交易情況的影響國際市場交易情況的影響 合成橡膠的生產及應用情況合成橡膠的生產及應用情況 交易所風險管理實行保證金制度、漲跌停板制度、投機頭寸限倉制度、大戶報告制度、強行平 倉制度、風險警示制度。 天然橡膠交易規則 風

19、險管理辦法風險管理辦法 交易保證金是指會員在交易所帳戶中確保合約履行的資金，是已被占用的保 證金。天然橡膠標準合約的最低交易保證金為合約價值的5%。 交易所根據某一標準合約持倉的不同數量和上市運行的不同階段（即：從該 合約新上市掛牌之日起至最后交易日止）制定不同的交易保證金收取標準。具體 規定如下： 交易過程中，當某一標準合約持倉量達到某一級持倉總量時，暫不調整交易 保證金收取標準。當日結算時，若某一標準合約持倉量達到某一級持倉總量，則交 易所對該合約全部持倉收取與持倉總量相對應的交易保證金，保證金不足的，應當 在下一個交易日開市前追加到位。 天然橡膠交易規則 天然橡膠交易規則 當某一標準合約

20、達到應該調整交易保證金的標準時，交易所應當在新標準執 行前一交易日的結算時對該合約的所有歷史持倉按新的交易保證金標準進行結算， 保證金不足的，應當在下一個交易日開市前追加到位。 在進入交割月份后，賣方可以用標準倉單作為與其所示數量相同的交割月份 標準合約持倉的履約保證，其持倉對應的交易保證金不再收取。 漲跌停板是指標準合約允許的日內價格最大波動幅度，超過該漲跌幅度的報價視為無效，不能 成交。 在某一標準合約的交易過程中，當出現下列情況時，交易所可以根據市場風險調整其漲跌停板 幅度： 天然橡膠交易規則 漲跌停板制度漲跌停板制度 交易所認為市場 風險明顯變化時 交易所認為必要 的其他情況。 遇國家

21、法定長 假時 標準合約價格 出現同方向連續漲跌 停板時 天然橡膠交易規則 價格大幅波動時的風險管理價格大幅波動時的風險管理 當某天然橡膠標準合約連續三個交易日（即D1、D2、D3 交易日）的累計漲跌幅（N）達 到9%； 或連續四個交易日（即D1、D2、D3、D4交易日）的累計漲跌幅（N）達到12%； 或連 續五個交易日(即D1、D2、D3、D4、D5交易日）的累計漲跌幅（N）達到13.5%時，交易所可 以根據市場情況，采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員提高交易保證金， 限制部分會員或全部會員出金，暫停部分會員或全部會員開新倉，調整漲跌停板幅度，限期平倉， 強行平倉等措施中的一種或多種措施，但調整后的漲跌停板幅度不超過20%。 限倉是指交易所