1、例題：? 1 、某股票的市場價(jià)格為 50 元，期望收益率為 14%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 6%，市 場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 8%。如果這個(gè)股票與市場組合的協(xié)方差加倍(其他變量保持不 變)，該股票的市場價(jià)格是多少？假定該股票預(yù)期會永遠(yuǎn)支付一固定紅利。? 解答：?現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=14滄6%= 8% B = 1?新的2,新的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=8%X 2 = 16%? 新的預(yù)期收益=6% 16%= 22%? 根據(jù)零增長模型：? 50= D/14% , D = 7? V= 7/22% = 31.82? 2、假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)債券的收益率為 5%,某貝塔值為 1 的資產(chǎn)組合的期望收益率是12%根據(jù)CAPM模型：? 市場資產(chǎn)組合的預(yù)期收益

2、率是多少？? 貝塔值為零的股票的預(yù)期收益率是多少？? 假定投資者正考慮買入一股股票， 價(jià)格是 40 元。該股票預(yù)計(jì)來年派發(fā)紅利3 美元，投資者預(yù)期可以以 41 美元的價(jià)格賣出。 若該股票的貝塔值是 0.5 ， 投資者是否買入？? 解答：?利用CAPM模型計(jì)算股票的預(yù)期收益：? E(r) = 5%+ ( 0.5) X (12% 5%)= 1.5%? 利用第二年的預(yù)期價(jià)格和紅利計(jì)算：E(r) = 1 = 10% ? 投資者的預(yù)期收益超過了理論收益，故可以買入。? 3 、已知：現(xiàn)行國庫券的利率為 5%，證券市場組合平均收益率為15%，市場上A、B、C D四種股票的B系數(shù)分別為0.91、1.17、1.

3、8和0.52 ; B C、D 股票的必要收益率分別為 16.7%、 23%和10.2%。要求：?采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算 A股票的必要收益率。?計(jì)算B股票價(jià)值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說明理由。假定B股票當(dāng)前每股市價(jià)為15元，最近一期發(fā)放的每股股利為 2.2元， 預(yù)計(jì)年股利增長率為 4%。?計(jì)算A、B、C投資組合的B系數(shù)和必要收益率。假定投資者購買A B、C三種股票的比例為 1:3:6 。?已知按3:5:2的比例購買A、B、D三種股票，所形成的 A B、D投資組合 的 B 系數(shù)為 0.96，該組合的必要收益率為 14.6%；如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，請 在A B、C和A、B、D兩

4、種投資組合中做出投資決策，并說明理由。? 解答：? A股票必要收益率=5%+ 0.91 X( 15% 5% = 14.1%?B 股票價(jià)值=2.2 X( 1+ 4% / (16.7% 4% = 18.02 (元)?因?yàn)楣善钡膬r(jià)值18.02高于股票的市價(jià)15,所以可以投資B股票。?投資組合中A股票的投資比例=1/ (1 + 3 + 6 ) = 10%?投資組合中B股票的投資比例=3/ (1+ 3+ 6) = 30%?投資組合中C股票的投資比例=6/ (1+ 3+ 6) = 60%? 投資組合的 B 系數(shù)= 0.91 X10%+1.17X30%+1.8X60%=1.52投資組合的必要收益率= 5畑1

5、.52 X( 15% 5% = 20.2%?本題中資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以預(yù)期收益率等于按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的必要收益率，即 A B、C投資組合的預(yù)期收益率大于 A B、D投資 組合的預(yù)期收益率，所以如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)選擇A B、C投資組合。? 4、已知無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為 8%，市場組合收益率為 15%，某股票的貝塔系數(shù) 為 1.2，派息比率為 40%，最近每股盈利 10美元。每年付一次的股息剛剛支 付，預(yù)期該股票的股東權(quán)益收益率為20%。? 求該股票的內(nèi)在價(jià)值。? 假如當(dāng)前的股價(jià)為 1 0 0美元/股，預(yù)期一年內(nèi)股價(jià)與其價(jià)值相符，求持有該股票一年的回報(bào)率。? 股息增長率 g = R

6、OE( 1 b)= 20% (1 40% = 12%? 折現(xiàn)率 R= Rf + p ( Rm Rf)= 8% 1.2 (15% 8% = 16.4%?故當(dāng)前股票內(nèi)在價(jià)值 V1=/(r-g)= 101.82 (元)?一年后的股票價(jià)值 V2=/(R-g)= 114.04 (元)而一年內(nèi)持有者可得到股利 D1= D0( 1 + g) = 10X40%( 1 + 12% = 4.48元，故一年后持有者的回報(bào)率=(114.04-100+4.48 ) /100 = 18.52%作業(yè)：? 1. 某股份公司去年支付每股股利 1.5 元，預(yù)計(jì)未來該公司股票的股利按每年 4%的速度增長，假定必要收益率為 8%，現(xiàn)

7、在該股票的價(jià)格為 45元，試計(jì)算 該股票的內(nèi)在價(jià)值，并判斷股價(jià)的高低？? 2. 假設(shè)某公司股票當(dāng)前的市場價(jià)值是 80元，該公司上一年末支付的股利為每 股 1 元，以后每年的股利以一個(gè)不變的增長率2%增長，該公司下一年的股息發(fā)放率為 25%，估計(jì)下一年的市盈率？? 3 某股份公司下一年預(yù)期支付每股股利1 元，再下一年預(yù)期支付每股股利 2元，以后股票股利按每年 8%的速度增長。 另假定該公司的必要收益率為 10%， 試計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值？? 4.去年A公司支付每股股息1.5元，當(dāng)前每股股價(jià)為20元，若該公司保持未 來派放股息大小不變，試計(jì)算該公司的內(nèi)部收益率；若預(yù)計(jì)在未來日子里， 該公司股息按每年 5%增長，試計(jì)算公司的內(nèi)部收益率？? 5、某股票為固定成長股票 , 年增長率為 8%，去年分得到股利 8元，無風(fēng)險(xiǎn)收 益率為10%,市場上所有股票的平均收益率為18%而該股票的B值為1.5,股票的內(nèi)在價(jià)值是多少 ？? 6、在無套利情況下，某股票的預(yù)期收益率為20%, 3 =1,股票二的收益率為23%, B =1.3.若符合CAPM