第十章 財務分析與評價一、單項選擇題1.企業所有者作為投資人，關心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業的（ ）。A.償債能力B.營運能力C.盈利能力D.發展能力2.下列各項中，不屬于效率比率的是（ ）。A.成本利潤率B.銷售利潤率C.資本金利潤率D.流動比率3.乙公司2012年年末資產總額為6000萬元，產權比率為5，則資產負債率為（ ）。A.83.33%B.69.72%C.82.33%D.85.25%4.乙公司的流動資產由速動資產和存貨組成，年末流動資產為70萬元，年末流動比率為2，年末速動比率為1，則年末存貨余額為（ ）。A.70B.45C.35D.155.某上市公司2012年度歸屬于普通股股東的凈利潤為3950萬元。2011年年末的股本為10000萬股，2012年3月5日，經公司2011年股東大會決議，以截止2011年年末公司總股本為基礎，向全體股東每10股送1股，工商注冊登記變更完成后公司總股本變為11000萬股，2011年5月1日新發行6000萬股，11月1日回購2000萬股，以備將來獎勵職工之用。則該上市公司基本每股收益為（ ）元。A.0.15B.0.27C.0.32D.0.416.2012年甲公司的所有者權益為5000萬元，發行在外普通股股數為1000萬股，無優先股，普通股的每股收益為0.8元，該公司的市盈率為25，則甲公司的市凈率為（ ）。A.4B.4.5C.5D.0.57.下列各項財務指標中能夠綜合反映企業成長性和投資風險的是（ ）。A.市盈率B.每股收益C.銷售凈利率D.每股凈資產8.某公司2012年年初資產總額為400萬元，年末資產總額為600萬元，當年的凈利潤為60萬元，所得稅稅額為12萬元，計入財務費用的利息支出為4萬元，則該公司2012年的總資產報酬率為（ ）。A.18.4%B.16%C.14.4%D.15.2%9.甲公司2012年的銷售凈利率比2011年下降6%，總資產周轉率提高8%，假定權益乘數與2011年相同，那么甲公司2012年的凈資產收益率比2011年提高（ ）。A.4.5%B.5.5%C.2%D.10.5%10.下列綜合績效評價指標中，屬于財務績效定量評價指標的是（ ）。A.盈利能力評價指標B.戰略管理評價指標C.經營決策評價指標D.風險控制評價指標二、多項選擇題1.下列關于財務分析內容的相關表述中，正確的有（ ）。A.企業所有者主要關心投資的安全性B.企業債權人比較重視企業償債能力指標C.企業經營者只需要關注企業的經營風險D.政府是企業財務分析信息的需要者之一2.財務報表是財務分析的主要依據，財務報表數據的局限性決定了財務分析與評價的局限性，具體表現為（ ）。A.缺乏獨立性B.缺乏時效性C.缺乏可靠性D.缺乏可比性3.財務指標的比較基礎不統一是財務分析指標的一個局限性，在對財務指標進行比較分析時，需要選擇比較的參照標準包括（ ）。A.同業數據B.本企業歷史數據C.計劃預算數據D.企業的戰略目標4.下列業務中，能夠提高企業短期償債能力的有（ ）。A.企業采用分期付款方式購置一臺大型機械設備B.企業從某國有銀行取得三年期500萬元的貸款C.企業向戰略投資者進行定向增發D.企業向股東發放股票股利5.在計算速動資產時，應將存貨從流動資產中剔除，其主要原因有（ ）。A.流動資產中存貨的變現速度最慢B.部分存貨可能已被抵押C.存貨不能變現D.存貨成本和市價可能存在差異6.下列因素變動不會影響速動比率的有（ ）。A.預付賬款B.可供出售金融資產C.交易性金融資產D.一年內到期的非流動資產7.下列關于每股收益的說法中，不正確的有（ ）。A.每股收益是衡量上市公司盈利能力的財務指標B.每股收益多反映股票所含有的風險大C.每股收益多的公司市盈率就高D.每股收益多，則意味著每股股利高8.下列分析方法中，屬于企業財務綜合分析方法的有（ ）。A.趨勢分析法B.杜邦分析法C.沃爾評分法D.因素分析法9.下列各項屬于財務績效定量評價企業資產質量狀況修正指標的有（ ）。A.總資產周轉率B.已獲利息倍數C.流動資產周轉率D.資產現金回收率10.甲企業2011年綜合績效評價分數為90分，2012年綜合績效評價分數為94分，則下列說法中正確的有（ ）。A.甲企業績效改進度為1.04B.甲企業績效改進度為2.36C.甲企業績效上升D.甲企業績效下降三、判斷題1.經營者是各相關主體中對企業分析最全面的，需要了解掌握企業經營理財的各個方面，包括運營能力、償債能力、獲利能力及發展能力的全部信息。（ ）2.在財務分析中，通過對比兩期或連續數期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數額和幅度，來說明企業財務狀況或經營成果變動趨勢的方法稱為比較分析法。（ ）3.報表使用者需要的信息，可能在財務報表或附注中找不到。（ ）4.在其他條件不變的情況下，權益乘數越大，企業的負債程度越高，能給企業帶來更多財務杠桿利益，同時也增加了企業的財務風險。（ ）5.應收賬款周轉率過低對企業不利，企業應保持較高的應收賬款周轉率。（ ）6.乙企業2012年年初資產總額為2000萬元，權益乘數為2,2012年年末所有者權益總額為1200萬元，則乙企業的資本積累率為25%。（ ）7.在財務績效評價體系中用于評價企業盈利能力的總資產報酬率指標中的報酬是指凈利潤。（ ）8.通常市場利率越高，企業的市盈率越大。（ ）9.若企業實際經營業績較曾公開披露過的本年度盈利預測或經營計劃低10%以上或高20%以上，應詳細說明造成差異的原因。（ ）10.某企業去年的銷售凈利率為5.73%，資產周轉率為2.17；今年的銷售凈利率為4.88%，資產周轉率為2.83。若兩年的資產負債率相同，今年的凈資產收益率與去年相比的變化趨勢為上升。（ ）四、計算分析題1.資料一：某上市公司2012年度歸屬于普通股股東的凈利潤為4840萬元。2011年末的股本為9000萬股，2012年2月12日，經公司2011年度股東大會決議，以截止2011年末公司總股本為基礎，向全體股東每10股送紅股5股，工商注冊登記變更后公司總股本變為13500萬股。2012年6月1日經批準回購本公司股票2400萬股。假設上市公司2012年年末股東權益總額為22200萬元，每股市價7.2元。資料二：該上市公司2012年10月1日按面值發行年利率2%的可轉換公司債券，面值10000萬元，期限6年，利息每年年末支付一次，發行結束一年后可以轉換股票，轉換價格為每股8元。債券利息全部費用化，使用的所得稅稅率為25%。假設不考慮可轉換公司債券在負債成分和權益成本之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率。要求：（1）計算該上市公司2012年年末的基本每股收益和每股凈資產；（2）計算該上市公司2012年年末的市盈率和市凈率；（3）假設可轉換公司債券全部轉股，計算該上市公司2012年增加的凈利潤和增加的年加權平均普通股股數；（4）假設可轉換公司債券全部轉股，計算增量股的每股收益，并分析可轉換公司債券是否具有稀釋作用；（5）如果該可轉換公司債券具有稀釋作用，計算稀釋每股收益。2.ABC公司近三年的主要財務數據和財務比率如下表所示：單位：萬元項目2010年2011年2012年銷售收入400042003500凈利潤300202.198.8年末資產143016501795年末股東權益600650650要求：（1）計算2011年和2012年的凈資產收益率、銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數（涉及資產負債表的數據均采用平均數計算）（2）利用因素分析法分析說明該公司2012年與2011年相比凈資產收益率的變化及其原因（按銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數順序，計算結果保留小數點后四位）。五、綜合題某公司2012年的有關資料如下：（1）2012年12月31日資產負債表簡表如下：單位：萬元資產年初年末負債及所有者權益年初年末流動資產：流動負債合計350327貨幣資金195225長期負債合計435558交易性金融資產7040負債合計785885應收賬款202.5195存貨240255流動資產合計707.5715長期股權投資150150實收資本750750固定資產10001100未分配利潤322.5330所有者權益合計1072.51080合計1857.51965合計1857.51965（2）2012年利潤表簡表如下：單位：萬元項目金額營業收入2000減：營業成本（變動成本）1400營業稅金及附加（變動成本）200期間費用（固定成本）其中：利息費用20020營業利潤200減：所得稅（所得稅稅率為25%）50凈利潤150（3）假設該公司股票屬于固定成長股票，股利固定增長率為4%。該公司2012年年末每股現金股利為0.20元，年末普通股股數為100萬股。該公司股票的系數為1.3，市場組合的收益率為10%，無風險收益率為2%。（4）該公司2012年經營性現金流入1360萬元，經營性現金流出1310萬元。要求（計算結果保留小數點后兩位小數）：（1）計算該公司2012年年末的流動比率、速動比率、現金比率、權益乘數和利息保障倍數；（2）計算該公司2012年應收賬款周轉率、存貨周轉率（按營業成本計算）和總資產周轉率；（3）計算該公司2012年凈資產收益率、總資產報酬率、資本積累率和資產保值增值率；（4）計算該公司2012年經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數；（5）計算該股票的必要收益率和2012年12月31日的每股價值；（6）假設2012年12月31日該股票的市場價格為18元/股，計算2012年年末該公司股票的市盈率和每股凈資產；（7）計算該公司2012年銷售現金比率和凈收益營運指數。參考答案及解析一、單項選擇題1. 【答案】C【解析】企業所有者作為投資人，關心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業獲利能力指標，主要進行企業盈利能力分析。2. 【答案】D【解析】效率比率，是某項財務活動中所費與所得的比率，反映投入與產出的關系。比如，將利潤項目與銷售成本、銷售收入、資本金等項目加以對比，可以計算出成本利潤率、銷售利潤率和資本金利潤率等利潤率指標，從不同角度觀察比較企業獲利能力的高低及其增減變化情況。流動比率屬于相關比率，所以應選擇選項D。3.【答案】A【解析】乙公司產權比率=負債/所有者權益=5，資產總額為6000，所以負債總額=60005/6=5000（萬元），資產負債率=負債/資產=5000/6000=83.33%。4.【答案】C【解析】乙公司年末流動負債=流動資產/流動比率=70/2=35（萬元），速動資產=流動負債速動比率=351=35（萬元），所以存貨=流動資產-速動資產=70-35=35（萬元）。5.【答案】B【解析】發行在外的普通股加權平均數=11000+60008/12-20002/12=14666.67（萬股），基本每股收益=3950/14666.67=0.27（元）。由于送股是將公司以前年度的為分配利潤轉為普通股，轉化與否都一直作為資本使用，因此，新增的1000萬股不需要按照實際增加的月份加權計算，可以直接計入分母。6.【答案】A【解析】甲公司每股收益為0.8元，市盈率為25，所以每股市價=250.8=20（元）,甲公司每股凈資產=5000/1000=5（元），所以甲公司的市凈率=20/5=4。7. 【答案】A【解析】一方面，市盈率越高，意味著投資者對股票的收益預期越看好，投資價值越大；反之投資者對該股票評價越低。另一方面，市盈率越高，也說明獲得一定的預期利潤投資需要支付更高的價格，因此投資于該股票的風險也越大；市盈率越低，說明投資于該股票的風險越小。所以，選項A正確。8.【答案】D【解析】該公司的息稅前利潤為60+12+4=76（萬元），資產平均余額=（400+600）/2=500（萬元），總資產報酬率=息稅前利潤/資產平均余額=76/500=15.2%。9.【答案】C【解析】2011年凈資產收益率=銷售凈利率總資產周轉率權益乘數，則2012年的凈資產收益率=（1-6%）銷售凈利率（1+8%）總資產周轉率權益乘數=1.02銷售凈利率總資產周轉率權益乘數，所以2012年凈資產收益率比2011年提高=（1.02-1）/1=2%。10. 【答案】A【解析】財務績效定量評價指標由反映企業盈利能力狀況、資產質量狀況、債務風險狀況和經營增長狀況等四個方面的基本指標和修正指標構成。選項B、C、D屬于管理績效定性評價指標。二、多項選擇題1. 【答案】BD【解析】財務分析信息的需求者主要包括企業所有者、企業債權人、企業經營決策者和政府等。企業所有者作為投資人，關心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業獲利能力指標，主要進行企業盈利能力分析；企業債權人因不能參與企業剩余收益分享，首先關注的是其投資的安全性，因此更重視企業償債能力指標，主要進行企業償債能力分析，同時也關注企業盈利能力分析；企業經營決策者必須對企業經營理財的各個方面，包括運營能力、償債能力、獲利能力及發展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握，主要進行各方面綜合分析，并關注企業財務風險和經營風險；政府兼具多重身份，既是宏觀經濟管理者，又是國有企業的所有者和重要的市場參與者，因此政府對企業財務分析的關注點因所具身份不同而異。2. 【答案】BCD【解析】財務報表是財務分析的主要依據，財務報表數據的局限性決定了財務分析與評價的局限性，具體表現為：（1）報表數據的時效性問題；（2）報表數據的真實性問題；（3）報表數據的可靠性問題；（4）報表數據的可比性問題；（5）報表數據的完整性問題。3. 【答案】ABC【解析】在對財務指標進行比較分析時，需要選擇比較的參照標準，包括同業數據、本企業歷史數據和計劃預算數據。4. 【答案】BC【解析】企業從某國有銀行取得三年期500萬元的貸款和企業向戰略投資者進行定向增發增加了銀行存款（即增加了流動資產），均會提高企業短期償債能力；企業向股東發放股票股利不影響流動資產和流動負債，即不影響企業短期償債能力；企業采用分期付款方式購置一臺大型機械設備，終將引起銀行存款減少（即減少了流動資產），進而降低企業短期償債能力。所以選項B、C正確。5. 【答案】ABD【解析】速動資產主要剔除了存貨，原因是：（1)流動資產中存貨的變現速度最慢；（2）部分存貨可能已被抵押；（3）存貨成本和市價可能存在差異。由于剔除了存貨等變現能力較差的資產，速動比率比流動比率能更準確、可靠地評價企業資產的流動性及償還短期債務的能力。6. 【答案】ABD【解析】選項A、D屬于非速動資產，選項B屬于非流動資產。7. 【答案】BCD【解析】每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標，它反映普通股的獲利水平，每股收益不反映股票所含有的風險。每股收益多不一定公司的市盈率就高，還要看相關的普票價格；每股收益多不一定意味著多分股利，還要看公司股利分配的政策。8. 【答案】BC【解析】企業綜合分析方法很多，傳統方法主要有杜邦分析法和沃爾評分法。9. 【答案】CD【解析】總資產周轉率屬于評價企業資產質量的基本指標，所有選項A不正確；已獲利息倍數是評價企業債務風險狀況的基本指標，所以選項B不正確；不良資產比率、流動資產周轉率、資產現金回收率是評價資產質量狀況的修正指標，所以選項C、D正確。10. 【答案】AC【解析】績效改進度=本期績效評價分數/基期績效評價分數=94/90=1.04，績效改進度大于1，說明經營績效上升；績效改進度小于1，說明經營績效下滑。三、判斷題1. 【答案】【解析】企業經營決策者必須對企業經營理財的各個方面，包括運營能力、償債能力、獲利能力及發展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握，主要進行各方面綜合分析，并關注企業財務風險和經營風險。2. 【答案】【解析】趨勢分析法，是通過對比兩期或連續數期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數額和幅度，來說明企業財務狀況或經營成果變動趨勢的一種方法。3.【答案】【解析】由于財務報表本身的原因，其提供的數據是有限的。對報表使用者來說，可能不少需要的信息，在報表或附注中根本找不到。4. 【答案】【解析】在其他條件不變的情況下，權益乘數越大，資產負債率越高。而企業的負債程度越高，能給企業帶來的財務杠桿利益越大，但同時也增加了企業的財務風險。5. 【答案】【解析】一般來說，應收賬款周轉率越高，平均收賬期越短，說明應收賬款的收回越快，應收賬款周轉率過低，則說明營運資金會過多地呆滯在應收賬款上，影響正常的資金周轉。應收賬款周轉率過高，可能是企業奉行嚴格的信用政策，其結果會限制企業擴大銷售，從而降低企業盈利水平。6. 【答案】【解析】乙企業2012年年初所有者權益總額=2000/2=1000（萬元），資本積累率=本年所有者權益增長額/年初所有者權益=（1200-1000）/1000=20%。7. 【答案】【解析】總資產報酬率是反映企業資產綜合利用效果的指標，也是衡量企業利用債權人和所有者權益總額所取得盈利的重要指標。分子是“利潤總額+利息”即息稅前利潤。8. 【答案】【解析】市場利率與市盈率之間的關系常用如下公式表示：市場平均市盈率=1/市場利率，可見，市場利率與市盈率呈反方向變動關系。9. 【答案】【解析】企業應當對前期已披露的企業發展戰略和經營計劃的實現或實施情況、調整情況進行總結，若企業實際經營業績較曾公開披露過的本年度盈利預測或經營計劃低10%以上或高20%以上，應詳細說明造成差異的原因。10. 【答案】【解析】該企業去年的總資產凈利率=5.73%2.17=12.43%；今年的總資產凈利率=4.88%2.83=13.81%；所以，若兩年的資產負債率相同，今年的凈資產收益率較去年上升。四、計算分析題1.【答案】（1）基本每股收益=4840/（9000+900050%-24007/12）=0.40（元）每股凈資產=22200/（9000+900050%-2400）=2（元）（2）市盈率=7.2/0.4=18市凈率=7.2/2=3.6（3）假設可轉換公司債券全部轉股，增加的凈利潤=100002%3/12（1-25%）=37.5（萬元）假設可轉換公司債券全部轉股，增加的年加權平均普通股股數=10000/83/12=312.5（萬股）。（4）增量股的每股收益=37.5/312.5=0.12（元），由于增量股的每股收益小于原基本的每股收益，所以可轉換公司債券具有稀釋作用。（5）稀釋每股收益=（4840+37.5）/（9000+4500-24007/12+312.5）=0.39（元）。2. 【答案】（1）2011年凈資產收益率=202.1/（600+650）/2=32.34%2011年的銷售凈利率=202.1/4200=4.81%2011年總資產周轉率=4200/（1430+1650）/2=2.72732011年權益乘數=（1430+1650）/2/ （600+650）/2=2.4642012年凈資產收益率=98.8/（650+650）/2=15.2%2012年銷售凈利率=98.8/3500=2.82%2012年總資產周轉率=3500/（1650+1795）/2=2.03192012年權益乘數=（1650+1795）/2/ （650+650）/2=2.65（2）2012年與2011年相比凈資產收益率變動：15.2%-32.34%=-17.14%因為凈資產收益率=銷售凈利率總資產周轉率權益乘數，所以銷售凈利率變動的影響：（2.82%-4.81%）2.72732.464=-13.37%總資