第四講產品市場和貨幣市場的一般均衡 2 第四講產品市場和貨幣市場的一般均衡 上一章只關注商品市場 而不管貨幣市場 本章將兩個市場同時加以考慮的基礎上來分析國民收入的決定 主要是用著名的IS LM模型來解釋的 I指投資 S指儲蓄 L指貨幣需求 M指貨幣供給 切入點 上一章我們假定投資為常數 本章認為投資是利息率的函數 利息率又是貨幣供求關系確定的 從而引入貨幣市場 3 4 1 1投資的含義 投資 稱為資本形成 即社會實際資本的增加 它是表示在一定時間內資本的增量 即生產能力的增量 廠房 設備和存貨等 主要是建設新企業 購買設備 廠房等各種生產要素的支出以及存貨的增加 其中主要指廠房和設備 在AE C I G NX中 把I I0看作外生變量 但現實中I應該是內生變量 4 4 1 2決定投資的經濟因素 投資的預期利潤率r0資本市場的實際利率水平r 名義利率減去通貨膨脹率 投資者決定是否投資要比較r0 r 如果r0 r 則有利可圖 I 如果r0 r I 因此I I r 呈反方向 投資與利率間的這種關系叫做投資函數 例如 I 1250 250r 5 I I0 dr I0 自發性投資 d 利率對投資需求的影響系數 1250 投資需求曲線或投資的邊際效率曲線 I 1250 250r I r 6 4 1 3資本的邊際效率 MEC MarginalEfficiencyofCapital指能使投資者的預期凈收益的現值等于投資物供給價格的一種貼現率 MEC是一個貼現率 用此貼現率將該資本資產的未來收益折為現值 則該現值恰等于該資本之供給價格 即 R 供給物價格 Ri 投資物每年預期收益 7 貼現率與現值 如果本金 100 年利率5 則有第一年本利和 100 1 5 1 105第二年本利和 105 1 5 100 1 5 2 110 25第三年本利和 110 25 1 5 100 1 5 3 115 70以此類推 一般地有 R1 R0 1 r R0 R1 1 r R2 R0 1 r 2 R0 R2 1 r 2 Rn R0 1 r n R0 Rn 1 r n 8 MEC是遞減的 根據Keynes的觀點 資本的MEC是遞減的 這是因為 投資越多 對資本設備的需求越多 資本設備的價格也越高 為此付出的成本也就越大 所以投資預期利潤率將下降 投資越多 產品未來的供給越多 產品的銷路越受到影響 所以投資的預期利潤率將下降 9 如例中 貼現率 MEC 某企業投資 30000購置一臺設備 使用期限3年 3年后全部損耗無殘值 三年收益依次為 11000 12100 36410 如果貼現率10 那么三年內每年收益的現值之和恰好等于期初的 30000 即 10 MEC r0 如果資本物品在幾年中使用完 且有殘值 則資本邊際效率公式為 如果已知R J 以及各年的現金流量Ri 即收益 則可以算出r0 如果r0 r 則有投資價值 11 資本邊際效率曲線 MEC I投資額 10203040 108642 項目A投資量 100萬 MEC 10 項目B投資量 50萬 MEC 8 項目C投資量 150萬 MEC 6 項目D投資量 100萬 MEC 4 r 7 r 4 12 4 1 4MEC與MEI曲線 MEC MEI I r MEC曲線表明 利率越低 投資量越大利率越高 投資量越小 I0 r0r1 13 MEC與MEI曲線 每個企業增加投資會使R上升 在相同的預期收益下 則必然有r0的下降等式才會成立 即投資的邊際效率要小于資本的邊際效率 也意味著MEC曲線并不是投資曲線 MEI曲線才是投資需求曲線 14 4 1 5投資曲線 I I0 drI0是自發性投資支出 是個常數 d是利率對投資的影響程度大小 即 I I0 dr r I 15 4 2IS曲線 4 2 1IS曲線的形成4 2 2影響IS曲線移動的主要因素 16 IS曲線的含義 I I0 dr投資與利率負相關當I I0時國民收入的變動 已討論 當I I0 dr時 國民收入是如何變動的呢 這就是IS曲線要研究的IS曲線即I S點的軌跡 17 IS曲線推導 兩部門 已知 I I0 dr C a bYd S a0 1 b Yd由I S I0 dr S a0 1 b Yda I0 dr 1 b Yd令A0 a I0 A0 d為縱軸截距 KA0為橫軸截距 1 Kd為斜率 18 IS曲線推導 四部門 Y AE C I G NXY a b Y T0 tY R I0 dr G NX 1 b bt Y a I0 bT0 bR G NX dr 19 IS曲線推導圖 I r I S 450 y S y r I I0 dr S a 1 b Yd r1 S1 Y1 I1 I2 r2 S2 Y2 I S IS r1 r2 Y KA0 Kdr A B 1 2 4 3 Y1 Y2 20 推導過程如下 圖 1 r r1時 I I1 圖 2 如果商品市場均衡 則S1 I1 圖 3 要使商品市場均衡 即則S1 I1 則國民產出必須為 Y Y1 圖 4 則意味著當r r1時 國民產出為Y Y1 即找到B點 同理可找到A點 連接兩點 得IS曲線 可 21 IS曲線的幾何含義和經濟意義 幾何上 IS曲線表示了一條利率和國民收入負相關的曲線 是自左向右下傾斜的一條曲線 經濟上 是任一給定的利率相對應的國民收入水平 在這一水平上 投資等于儲蓄 因此 IS曲線是I S的點的軌跡 即由商品市場均衡條件投資等于儲蓄而形成 IS曲線上每一點都表示投資等于儲蓄 22 Y r Ya ra A Ia Sa re E Ie Se 因為ra re IaS經濟要擴張 IS曲線兩側I S 23 4 2 2影響IS曲線移動的主要因素 1 Y KA0 Kdr縱軸截距A0 d橫軸截距KA0斜率1 Kd KA0 Y r 0 r0 Y0 Y1 24 影響IS曲線移動的主要因素 2 KA0變動乘數 K大 KA0大 IS曲線右移廠商和消費者的信心 A0 a I0 bT0 bR G NX信心大 使自發性的消費支出增大 A0大 IS曲線右移政府采取的行動 政府變動G T 都可使A0發生變化 因而使IS曲線移動例如 凈稅率t增加 K減小 KA0小 IS曲線左移 25 影響IS曲線移動的主要因素 3 1 Kd變動乘數K投資水平對利率的反應程度d 26 歸納IS曲線的移動 1 消費者信心變動 mpc及自發性支出變動 截距 斜率都變2 企業投資信心變動 I0及d變動 截距 斜率都變3 政府財政支出變化 截距變大 變小 IS曲線右移 左移 G T R IS曲線右移 如果利率不變 Y G T R IS曲線左移 如果利率不變 Y 4 凈出口變化 截距變大 變小 IS曲線右移 左移 縱軸截距A0 d 橫軸截距KA0 斜率1 Kd 27 4 3貨幣需求函數與貨幣供給 4 3 1貨幣總需求4 3 2貨幣總供給4 3 3供求均衡與利息率決定 28 問題的提出 利率是如何決定 在商品市場均衡中不能找到答案當經濟均衡I S時 有一個均衡的收入水平 有一個利率水平利率的決定只能由貨幣市場供求決定貨幣供給是由政府控制 外生變量 貨幣需求是利率決定的主要因素 內生 29 4 3 1貨幣總需求 1 貨幣的界定 2 貨幣需求 3 貨幣需求的三個動機 4 貨幣需求函數 5 其他貨幣需求理論 30 1 貨幣的界定 定義 能夠被人們普遍接受的 用于進行交換的商品 M1 現金 硬幣 紙幣 Bank活期存款 可開支票 現金是處于銀行之外的在公眾手里持有的活期存款 銀行和其他非銀行金融中介機構以支票帳戶存在的活期存款 31 1 貨幣的界定 1 M2 M1 Bank定期存款 小額定期存款 短期儲蓄存款 貨幣市場互助賬戶 小額定期存款值小于一萬美元的定期存款短期儲蓄存款包括所有金融機構的一年以下的定期存款貨幣市場互助帳戶指商業銀行間的存款準備金的貸款M3 M2 Bank發行的各類大額定期存單 32 2 貨幣需求 2 貨幣需求的定義 表示人們愿意手持一定數量的貨幣 人們想要持有的貨幣數量它是主觀意愿利率是人們持有貨幣的機會成本人們為什么想要持有一定數量的貨幣 三個動機 33 3 貨幣需求的動機 貨幣的交易需求L1 L Y 貨幣的預防需求L1 L Y 貨幣的投機需求L2 L r 34 L1 L Y 交易需求和預防需求 例如 某人每月收入Y 3000元 他每天如何持有 一般情況下 1個月30天計 每天平均100元 100 200 300 1500 1600 2700 3000這樣他平均每天想要持有的貨幣量1500元 0 5YL1 L Y k1Y預防需求L1 K2YL1 L Y kY 35 L2 L i hr 持有貨幣是有成本的 人們會在貨幣與有價證券上面臨選擇 當利率水平很高 預計利率下跌 P 人們會買進債券 L 即利率高時 人們減少貨幣投機需求 當利率水平很低 預計利率要漲 P 傾向于拋售證券賣 L 即利率低時 人們增加貨幣投機需求 這就是貨幣需求的投機動機 L2 L i hr 36 流動性偏好 是這三種動機所決定的全部需求量之和Md L1 L2 L1 Y L2 r L Y r Md L Y r kY hr 如圖 37 流動性陷阱 Keynestrap r0 臨界點 即利率降低到一定程度以后 人們會以為利率不會再降低 債券價格不會再上漲 因此愿意以貨幣的形式持有其所有金融資產 即貨幣需求曲線接近于水平 38 4 貨幣需求函數 Y1 Y2 Y3 r L1 kY1 h1r L3 kY3 h3r L2 kY2 h2r L1 L2 L3 r1 r2 L L1 Y L2 r r上升或下降 L減少或增加 39 5 其他貨幣需求理論 貨幣需求的存貨理論收入增加 貨幣需求增加利率提高 貨幣需求減少貨幣需求的投資理論人們根據收益和風險的選擇來安排其資產的組合利率上升 持有貨幣減少預期資產收益增加 持有貨幣減少 40 4 3 2貨幣供給 貨幣供給 一般指狹義概念 狹義貨幣 M1 現金 活期存款廣義貨幣 M2 M1 定期存款近似貨幣 M3 M2 大額定期存單貨幣供給 一個國家在某一個時點上所保持的不屬于政府和銀行所有的狹義貨幣 它是一個存量概念是國家用貨幣政策來調節的 它是一個外生變量它是一個客觀量值 而非主觀量值 41 4 3 3貨幣供求均衡與利率的決定 Ms 貨幣名義供給M 實際貨幣供給 Ms r0 供求均衡時 如圖 42 當M Md 購買債券 利率水平下降當M Md 賣出債券 利率水平上升 r M r r M Md r3 m1 m2 r0 貨幣供給增加 貨幣需求增加 均衡移動與利率變化 43 4 4LM曲線 4 4 1LM曲線的定義4 4 2LM曲線的推導4 4 3LM曲線的移動4 4 4LM曲線的三個區域 44 4 4 1LM曲線的定義 LM曲線 Y Y r 貨幣需求與貨幣供給相等的點的軌跡貨幣市場均衡點的軌跡即L MMS P MdM Md 45 4 4 2LM曲線的推導 已知 Md L kY hrMs P M M k為橫軸截距 M h為縱軸截距 k h為斜率 46 LM曲線推導 Y L r r r1 Y1 M Y1 Y2 r2 Y2 LM 收入變化引起均衡狀態的變化及LM曲線的形成 E1 E2 A B 47 LM曲線的幾何和經濟學含義 幾何上 LM曲線表示了一條國民收入和其相應的利率負相關的關系 是自左向右上傾斜的一條曲線 經濟上 是一定的國民收入相對應的利率水平 在這一水平上 貨幣需求等于貨幣供給 因此 LM曲線是L M的點的軌跡 即由貨幣市場均衡條件貨幣需求等于貨幣供給而形成 LM曲線上每一點都表示投資等于儲蓄 48 LM曲線外任一點L M Y r LM 0 A LA MA YA rA rB MB LB YB L L1 L2 L2A L2B LA LB MB MA L1A L1B LM曲線右側L大于M LA曲線左側L小于M B 49 當其他不變 只有M變動 Y L r r r1 Y1 M Y1 Y2 r2 Y2 LM r1 M M k為橫軸截距 M h為縱軸截距 k h為斜率 4 4 3LM曲線的移動 50 當M k不變 h變 Y L r r r1 Y1 M Y1 r2 Y2 LM M k為橫軸截距 M h為縱軸截距 k h為斜率 h降低 h提高 51 當M h不變 k變 Y L r r r1 Y1 M Y1 Y2 Y2 LM M k為橫軸截距 M h為縱軸截距 k h為斜率 k增加 k降低 52 4 4 3LM曲線的移動 總結 截距K h不變 M M LM曲線右移 左移 M h不變 k k LM左移且陡 右移且平坦 斜率M k不變 h h LM曲線陡 平坦 M k為橫軸截距 M h為縱軸截距 k h為斜率 53 4 4 4LM曲線的三個區域 根據不同的利率水平下貨幣投機需求的大小 可以將LM曲線劃分為三個區域 Keynes區域中間區域古典區域 54 0 Y1 Keynes區域Y1 Y2 中間區域Y2 古典區域 充分就業 臨界點 r0 L kY hr 55 Keynes區域 Keynes認為當利率水平下降到很低水平時 債券價格上升到高點 人們手中不管有多少貨幣都不會去賣債券 收回貨幣 因而貨幣需求成為無限大 h 即存在流動性陷阱LM曲線變成一條水平線 即Keynes區域 56 古典區域 相反 如果利率水平上升到一定高度后 貨幣的投機需求為零 h 0 因為債券價格處于最低點 債券只會漲不會跌 人們手中本來準備用于投機的貨幣全部去買債券 即貨幣需求不受利率影響 LM線成垂直古典學派認為 人們只有交易需求而無投機需求 因而垂直區域稱為古典區域 57 中間區域 在貨幣供給既定的情況下 為保持貨幣市場均衡 交易需求量必須隨利率上升而增加 L L1 L2 kY hr當r L2 M L 保持均衡 L1 Y 因此利率水平與收入水平同方向變動 58 4 5IS LM均衡 4 5 1IS LM分析4 5 2宏觀經濟均衡的過程4 5 3均衡收入與利率的變動 59 4 5 1IS LM分析 E I II III IV I SL M IM I SL M I SL M 60 4 5 2宏觀經濟的均衡過程 IM I SL M I SL M I SL M A B C D 61 4 5 3均衡收入與利率的變動 Y r IS1 IS2 LM1 LM2 r2 r4 r1 r3 Y4 Y2 Y3 Y1 LM不變 IS變動 IS不變 LM變動 兩條曲線同時變動會對均衡的產出與利率變動產生不同的影響 62 總結 IS LM模型的基本思想 均衡產出取決于總需求 Y0 AD總需