銀行管理論文-商業銀行與開放式基金流動性風險比較研究流動性風險是財務領域經常關注的問題，流動性不足往往是企業財務上發生困難的征兆之一。無論是金融還是非金融企業，都存在流動性風險，但對市場流動性創造者的金融企業而言，流動性風險的危害要大得多，很多金融企業都是由于流動性問題導致破產清盤。金融機構由于流動性管理不善所造成的流動性危機，會嚴重打擊債權人或投資者信心，損害企業信譽。金融機構有著防范金融風險的強烈需求。本文試圖就商業銀行與開放式基金共同存在的流動性風險問題作一比較分析。一、流動性風險產生的比較分析巴塞爾銀行監管委員會有效銀行監管的核心原則對流動性風險定義為：流動性風險是指銀行無力為負債的減少或資產的增加提供融資的可靠性，即當銀行流動性不足時，無法以合理的成本迅速增加負債或變現資產獲得足夠的資金，從而影響其贏利水平。在極端情況下，流動性不足會造成銀行的清償問題。商業銀行與開放式基金流動性風險的產生與異同，源于兩者不同的制度結構與運作機理。商業銀行將社會資金盈余部門的資金集中，有償轉讓給資金短缺部門，從中獲取利差收益，是儲蓄的收集者、金融資源的分配者、流動性和支付服務的提供者。商業銀行流動性風險主要源于其經營過程中資產和負債在期限搭配上的技術缺陷，把大量短期資金來源安排了長期的資金運用，造成流動性缺口。在資產與負債期限搭配非對稱的同時，未安排充足的支付準備，引致資金周轉失靈。此外，由于內部控制制度的不健全，同樣會引致流動性風險。在運作機理上，開放式基金較封閉式基金有了較大揚棄，集中體現在贖回機制設計上。即基金持有人可根據基金凈值在基金開放日隨時贖回基金份額。在委托代理鏈上，贖回機制部分消解了基金管理人的道德風險問題，給予投資者“用腳投票”的權利；但基金規模的彈性，一定程度上挑戰了持續經營的假設，引致較大的流動性風險。為防范投資人的巨額贖回風險問題，基金管理人須保持基金資產的流動性。因此，開放式基金的流動性風險源于基金持有人贖回的不確定，本質是賣出或買進證券時遭遇的變現損失或沖擊成本。表1、2列示比較了商業銀行與開放式基金流動性的需求與供給，兩者產生流動性風險的共同點都是由于需求與供給在結構、時點等方面的不匹配。二、流動性風險影響因素的比較分析影響商業銀行流動性風險的主要因素包括：（1）資產負債結構。由于“短借長貸”的資產負債結構引起到期日缺口，而銀行資產產生的現金流量在極少情況下能夠正好彌補因支付負債而引致的現金流出，從而產生流動性問題。（2）央行貨幣政策。央行的貨幣政策與商業銀行的流動風險之間有著密切聯系。如央行采取緊縮的貨幣政策，商業銀行向央行借款受到控制，由于整個社會貨幣數量和信用總量的減少，資金呈緊張趨勢，存款數量減少，擠兌的可能性增加，貸款需求增高，同時商業銀行無法籌集到足夠資金滿足客戶需求，從而造成流動性風險。（3）金融市場發育程度。由于金融市場包括存款市場、貸款市場、票據貼現市場、證券市場等，其發育程度直接關系商業銀行資產的變現能力和主動取得負債的能力，從而影響商業銀行流動性風險的大小。（4）信用風險。信用風險的發生往往打亂商業銀行資金的運用計劃，引發流動性危機。（5）商業銀行對利率變化的敏感度。利率變化會影響銀行流動資產的變現價值和增加外部籌資成本，利率預期的上升與下降均會對商業銀行流動性風險產生影響。（6）銀行信用。銀行的信用主要取決于凈資產狀況、穩定的收入、向外披露信息質量和政府的保證，我國國有商業銀行的不良資產比率居高不下，之所以未發生流動性問題，很大程度上源于政府信用。影響開放式基金流動性風險的主要因素包括：（1）基金持有人的結構與投資理念。資金來源機構化一般能保證基金資金來源結構的穩定性，為基金管理人實施其投資目標提供持續性保障；但基金持有人的一致性、分散性與同構性易發生贖回中的趨同性以及羊群行為，引發巨額贖回風險。（2）金融工具與投資品種。與海外成熟證券市場中眾多金融投資工具相比，目前我國證券市場中投資品種有限。由于缺乏做空機制和股指期貨、期權等衍生金融工具，就目前金融產品結構來看，開放式基金的資產業務孕育一定的流動性風險。（3）證券市場走勢。證券市場中大宗交易與程序化交易機制往往能增加交易品種的流動性；否則，會增加基金的交易成本。（4）市場流動性。市場流動性直接影響基金資產（股票、債券）的流動性，而市場流動性又與交易機制、證券市場的縱深度有關。三、流動性風險管理的比較分析針對上述流動性風險影響因素，可將其分為兩類：一類是系統風險因素，如金融市場發育程度、央行貨幣政策以及市場流動性等，屬于企業不可控的范圍；一類是非系統風險因素，企業可以識別、管理并加以防范等。流動性風險管理的目標實際上是尋求流動性與收益性的均衡，商業銀行與開放式基金追求的都是基于流動性約束的收益最大化，這是兩者的共同點。在流動性風險管理上，兩者原理有不少相似之處，但具體管理方法相異。商業銀行的流動性風險管理方法通常有：（1）實施資產負債比例管理。即補充銀行資本充足率、調整資產負債結構，以及增強資產流動性等。由于一般可事先預測每個營業日存款凈流失額的概率分布，“短借長貸”的資產負債特點所引致的到期日缺口實際上是一種可控性較強的流動性風險。（2）建立健全流動性風險預警機制。預測與分析流動性需求與供給，計算流動性缺口以及資產或負債現金流量現值的加權平均期限等，通過一系列風險指標實時監控流動性風險。（3）建立高效、科學的商業銀行系統內部資金調控機制。強化資金的全系統調撥，實現信貸資金在全系統的優化配置。（4）通過金融創新降低銀行流動性風險。如資產證券化可將不具備流動性的貸款轉化成為具有流動性的資產，有利于提高商業銀行資產的流動性，縮小資產和負債在期限和流動性方面的差距等。開放式基金的流動性風險管理方法通常有：（1）預測現金需求。通過根據歷史經驗和現實條件，制定出留存現金的上下限。（2）客戶關系管理。根據持有人資金來源、持有動機、對市場與利率的敏感程度等因素分類，進行類別管理，對有可能贖回及對基金業績最為敏感的持有人在未來一段時期的贖回需求定期預測、主動管理，避免流動性風險。（3）資產配置與證券選擇。設定收益的目標函數，通過線性規劃計算一定條件下各項資產配置的最優解。（4）應用衍生工具。我國金融市場衍生工具還比較缺乏，海外共同基金的基金經理往往運用股指期貨等衍生工具，使資產之間的配置有更大的靈活性。（5）負債經營。我國開放式基金主要利用國債回購進行主動負債經營；海外共同基金還包括短期同業拆借、短期融券等。（6）流動性計量、評估與監控。通過設置各種指標以及運用VAR（在險價值）技術測算流動性風險暴露程度，評估流動性風險以及進一步調整與完善。當然，商業銀行與開放式基金的流動性風險管理包括系統的風險管理體系與制度安排，并非局限于上述幾種方法。近年來，國際上有關流動性風險管理的技術日益成熟，形成了一系列首尾相連的風險管理手段和方法，通過建立科學的風險管理體系、采取穩健的風險管理手段，可以將金融企業的流動性風險控制在適度范圍內。表1商業銀行流動性需求與供給流動性需求流動性供給客戶提取存款客