可行性分析的定義,從市場上、技術上、經濟上論證建設項目可行性的綜合文件。,第一節 可行性研究和項目財務分析概述,可行性研究的發展,本世紀30年代起源于美國，開發田納西，對新建工程項目投資時，第一次使用“Feasibility study”這個詞組。 1978年聯合國工業發展組織出版了工業可行性研究編制手冊、工業項目評價手冊、工程項目評價準則、項目估價實用指南，1992年，工發組織改寫手冊第2版。,可行性研究的發展,50年代初，156項重點建設項目在建設之前，在投資前期都編制了“建設意見書”和作了“方案研究” 70年代末和80年代初重新提出了注重經濟效益和講求經濟效益的重要問題，并考察了西方投資決策，決策方面成功作法，可行性研究。 81年頒布了技術引進項目和設備進口工作暫行條例規定，并提出了可行性研究報告內容要求的提綱 83年關于建設項目進行可行性研究的試行管理辦法 。 1993年經修訂后建設項目經濟評價參數與方法。 2002年國家計委投資項目可行性研究指南,進行可行性研究的要求,科學、客觀的態度； 隨時掌握科學技術新成果； 掌握大量可靠信息； 遵循一定的工作程序； 建立一支懂技術、經濟、計算機的隊伍。,可行性研究的任務,資金及市場情況如何？建多大規模合適？ 項目建在何處最好？ 采用什么工藝技術，有何特點？ 需要什么樣的外部條件？ 建設期多長合適？ 需要多少資金？能否獲得所需資金？ 建成后的宏觀和微觀經濟效益如何？,一、可行性研究的主要內容,一個投資項目要經歷投資前期、投資時期及生產時期三個時期，其全過程可大致用下圖表示。,初步可行性研究,機會研究,項目建議書,可行性研究,項目評估,投資決策,談判簽約,工程設計,施工安裝,試運轉,竣工驗收,投 產,項目后評估,投資前時期,投資時期,生產時期,投資項目進展過程,投資前時期是決定項目效果的關鍵時期，是我們研究的重點。,可行性研究就是對擬建項目技術上、經濟上及其他方面的可行性進行論證。其目的是為了給投資決策者提供決策依據，同時為銀行貸款、合作者簽約、工程設計等提供依據和基礎資料。可行性研究是決策科學化的必要步驟和手段。其主要內容如下：,(1) 項目的背景和歷史；,(2) 市場調查和擬建規模；,(3) 資源、原材料、燃料及協作條件；,(4) 建廠條件及廠址選擇方案；,(5) 環境保護；,(6) 技術方案；,(7) 企業組織和定員；,(8) 項目實施計劃和進度；,(9) 項目的財務分析；,(10) 項目的國民經濟分析；,(11) 項目的綜合評價及建議。,（一）項目的背景和歷史,項目提出的背景 建設項目的目的 自然資源情況， 國內和本地區同行業的歷史和現狀 國家和地區產業政策 本項目的特點、優勢和劣勢等 國家或行業發展規劃 項目發起人和發起緣由 項目發展概況,（二）市場分析,市場調查 產品用途 現有生產能力 產量及銷售量 替代產品 產品價格 國外市場 市場需求預測 消費對象 消費條件 產品更新周期特點 市場成長速度及趨勢 可能出現的替代產品 產品可能的新用途 產品出口或進口替代分析,市場進入壁壘 技術壁壘 規模壁壘 政策壁壘 產品方案和項目規模 產品方案（規格標準） 項目擬建規模 市場營銷策略 市場定位（領先或追隨、目標市場） 促銷價格、推銷方式與措施 產品銷售費用預測 產品銷售收入預測 價格預測 銷售收入預測,市場預測方法,定性預測 通過分析歷史資料和研究未來條件，憑借預測人員的經驗和判斷推理能力進行預測。可采用Delphi法、組織專家小組進行分析判斷等。 定量預測 根據統計數據，運用數學分析技術，建立表現變量間數量關系的模型進行預測。 常用的方法 趨勢外推法：移動平均法、指數平滑法、季節指數法、包絡線趨勢預測法等。 因果分析法：回歸分析法、相關分析法等。,（三）資源情況,資源、原材料、燃料及協作條件：資源儲量、品位，勘察及審批情況，原材料、輔助材料、燃料、動力、外協件供應情況及價格。,（四）投資條件與項目選址,自然條件 基礎設施條件 人力資源條件 社會、經濟、人文條件 政策環境,土地費用 其它應考慮的因素 與政府的關系 目標市場 戰略布局 各備選方案比較,（五）環境保護與勞動安全,環境現狀 項目主要污染源 項目主要污染物 擬采用的環境保護標準 環境保護方案 環境監測制度 環境保護投資估算 環境影響評價結論,生產過程中職業危害因素分析 職業安全衛生主要設施 勞動安全與職業衛生監督保障機構 消防措施和設施方案,（六）技術方案,產品及工藝方案 產品功能 產品規格、標準 生產方法 技術參數和工藝流程 主要工藝設備選擇 主要原材料、燃料、動力消耗指標 生產車間布置方案 廠內外運輸方案 存貯方案,土建工程 主要建、構筑物的建筑特征及結構設計 特殊基礎工程的設計 建筑材料 土建工程造價估算 其他工程 給排水工程 動力及公用工程 防災設施 生活福利設施,技術方案選擇,技術方案選擇要考慮的制約條件 需求制約（現存的需求結構及需求結構可能的變化） 資源制約（資金、人力資源、自然資源、其它要素） 環境制約（經濟技術環境、社會文化環境、自然環境） 技術方案選擇的原則 經濟性原則（以最小的投入取得最好的效果） 發展原則（發展的前景及適應發展的能力） 兼容性原則（與原有經濟、技術、環境、社會的兼容性） 相關效果原則（相關的經濟、技術、環境、社會效果） 技術方案選擇的視角 技術先進性 技術適用性,產品方案評價,產品功能的合理性，產品在技術上的先進性； 產品在功能、技術、成本上的競爭優勢； 其它產品替代該產品的可能性； 產品的市場生命周期及目前所處的階段； 有無可能形成產品鏈、產品群； 是否符合國家有關技術和環境標準的要求。,工藝方案評價,技術的先進性 所采用工藝和設備的技術效能、效率、能耗水平等技術參數的先進程度 技術生命周期及所采用技術在生命周期中所處的階段 技術的成熟程度 實驗室技術 經過中試的技術 已經工業化應用的技術 技術轉換成本 技術發展趨勢及所采用技術的發展前景 與競爭技術相比，所采用技術的優勢及缺陷,（七）企業組織和勞動定員,企業組織 企業組織形式 企業工作制度 企業薪酬制度 勞動定員和人員培訓 勞動定員 項目年人工費用估算 人員培訓計劃及費用估算,（八）項目實施進度安排,項目實施的各階段 資金籌措安排 技術獲得 勘察設計與設備訂貨 工程招標與施工準備 工程施工 生產準備 試運轉 竣工驗收 項目實施進度安排,項目實施管理機構 項目實施費用 建設單位管理費 生產籌備費 生產職工培訓費 辦公家具購置費 勘察設計費 其他應支出的費用,項目實施進度計劃方法,橫道圖（例）,（九）財務分析,財務預測 投資估算與資金籌措 銷售收入預測 成本費用預測 財務報表編制 損益表 資產負債表 資金來源與運用表 現金流量表 其它輔助報表,資金規劃 資金來源與運用 資金平衡 財務效果評價 盈利能力評價 清償能力評價 不確定性分析 盈虧平衡分析 敏感性分析 概率分析,（十）國民經濟與社會效益分析,公共項目和對國民經濟和社會利益有重要影響的項目，在可行性研究中需要作國民經濟與社會效益分析。,確定國民經濟與社會目標 辨識項目的國民經濟與社會效益及費用 直接效益及費用、間接效益及費用 內部效益及費用、外部效益及費用 有形效益及費用、無形效益及費用 確定國民經濟與社會效益評價參數 項目國民經濟與社會效益綜合評價,（十）項目的綜合評價及建議,對推薦的擬建方案的結論性意見 對主要的對比方案進行說明 對可行性研究中尚未解決的主要問題提出解決辦法和建議 對應修改的主要問題進行說明，提出修改意見 對不可行的項目，提出不可行的主要問題及處理意見 可行性研究中主要爭議問題的結論,二、財務分析的目的和主要內容,財務分析的主要目的是：,(1) 從企業或項目角度出發，分析投資效果，判 明企業投資所獲得的實際利益。,(2) 為企業制定資金規劃；,(3) 為協調企業利益和國家利益提供依據。,財務分析的主要內容有：,(1) 在對投資項目的總體了解和對市場、環境、技術方案充分調查與掌握的基礎上，收集預測財務分析的基礎數據。,(2) 編制資金規劃與計劃。,(3) 計算和分析財務效果。,識別費用、收益是編制財務報表的前提。概略地說，識別費用、收益的準則是目標，凡削弱目標的就是費用，凡對目標有貢獻的就是收益。目標是和評價角度相聯系的。對于財務分析來說，主要目標是盈得利潤。,第二節 費用、收益識別和 基礎財務報表編制,一、費用、收益的識別,(一) 收益,企業收益主要由以下幾部分組成：,1. 銷售收入,2. 資產回收,3. 補貼,(二) 費用,1. 投資,2. 銷售稅,3. 經營成本,經營成本=總成本費用-折舊和攤銷費-利息支出,經營成本是為進行經濟分析從總成本費用中分離出來的一種費用。,第三節 資金規劃,資金規劃的主要內容是資金籌措與資金的使用安排。資金籌措包括資金來源的開拓和對來源、數量的選擇；資金的使用包括資金的投入、貸款償還、項目運營的計劃。下面分別闡述這些問題。,一、投資的資金來源,投資項目的資金來源可分為國內、國外兩大類。國內資金包括企業自有資金和借入資金。企業自有資金指企業用于項目投資的新增資本金、資本公積金、提取的折舊和攤銷費以及未分配的稅后利潤等。借入資金指銀行和非銀行金融機構的貸款及發行債券的收入。,籌措外匯比籌措國內資金更加困難，外匯的償還也是一些投資項目的重要負擔。,項目投資所需要的外匯可以通過引進國外資金來籌集，引進國外資金的主要方式有以下幾種：,(1) 從國外銀行貸款；,(2) 利用我國在國外開設的銀行的部分存款；,(3) 取得外國政府貸款；,(4) 從國際金融機構貸款；,(5) 利用外國銀行的出口信貸；,(6) 補償貿易；,(7) 在國外發行債券；,(8) 中外合資；,(9) 中外合作經營。,二、資金結構與財務風險,資金結構是指投資項目所使用資金的來源及數量構成；財務風險是指與資金結構有關的風險。不同來源的資金所需付出的代價是不同的。選擇資金來源與數量不僅與項目所需要的資金量有關，而且與項目的效益有關。因此有必要對資金結構加以分析。,一般說來，在有借貸資金的情況下，全部投資的效果與自有資金投資的效果是不相同的。拿投資利潤指標來說，全部投資的利潤率一般不等于貸款利息率。,設全部投資為K，自有資金為K0，貸款為KL，全部投資收益率為R，貸款利率為RL，自有資金收益率為R0，由投資收益率公式，可有：,(5-1),當RRL時，R0R；當RK0所放大。這種放大效應稱為財務杠桿效應。貸款與全部投資之比KLK稱為債務比。,例5-1 某項工程有三種方案，全投資收益率R分別為6，10，15，貸款利息率為10，試比較債務比為0(不借債)、0.5和0.8 時的自有資金收益率。,解：全部投資由自有資金和貸款構成，因此，若債務比KL/K=0.5，則KL/K0=1，余類推。利用公式(5-1)計算結果列于下表。,不同債務比下的自有資金收益率,方 案,自有資金收益率R0,債務比,KL/K=0,(KL/K0=0),KL/K=0.5,(KL/K0=1),KL/K=0.8,(KL/K0=4),方案I (R=6%),方案II (R=10%),方案III (R=15%),6%,10%,15%,2%,10%,20%,10%,10%,35%,對于方案I，如果全部投資為自有資金(20萬元)，則企業每年可得利潤1.2萬元；如果自有資金和貸款各20萬元，則可得總利潤2.4萬元，在貸款償還之前，每年要付利息2萬元，企業獲利0.4萬元；如果除自有資金20萬元以外又貸款80萬元，則總利潤為6萬元，每年應付利息8萬元，企業虧損2萬元。顯然，在這種情況下，企業是不宜貸款的，貸款越多，損失越大。,對于方案II，貸款多少對企業的利益都沒有影響。,對于方案III，如果僅用自有資金投資，企業每年獲利為3萬元；如果貸款20萬元，則在償付利息后，企業可獲得4萬元；如果貸款80萬元，在付利息后企業獲利可達7萬元。在這種情況下，對企業來說，有貸款比無貸款有利，貸款越多越有利。,可見，選擇不同的資金結構對企業的利益會產生很大的影響。,三、資金平衡,項目的資金安排有兩個任務：一是要滿足項目實施與運轉的需要，保證項目壽命期內資金運行的可行性；二是要尋求較好的資金分期投入和項目投產計劃，以提高項目的經濟效果。 需編制“資金來源與運用表” 各年的“累計盈余資金” 0,四、債務償還,項目投資的資金構成中，貸款普遍占有很大比重。就貸款的使用者 企業方面來說，自然要關心自身償還債務的能力，因此，償債分析是財務分析中的一項重要內容。,(一) 還款方式及其計算公式,國內外貸款的還款方式有許多種，其中主要者有：,(1) 等額利息法：每期付息額相等，期中不還本金，最后一期歸還本金和當期利息。,(2) 等額本金法：每期還相等的本金和相應的利息。,(3) 等額攤還法：每期償還本利額相等。,(4) “ 氣球法”：期中任意償還本利，到期末全部還清。,(5) 一次性償付法：最后一期償還本利。,(6) 償債基金法：每期償還貸款利息，同時向銀行存入一筆等額現金，到期末存款正好償還貸款本金。,不同還款方式每期還本付息額的計算公式如下表所列。,各種還款方式的計算公式,還款方式,償還利息額,償還本金額,等額利息法,等額本金法,償債基金法,等額攤還法,一次性償付法,注：INTt 第