安邦集團研究總部總第2491期2008年4月9日星期三每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：訂購熱線：010-59001200010-59001366服務熱線（北京（上海（深圳（成都）分析專欄：信貸緊縮政策最終失效的可能性越來越大農民房屋抵押貸款政策將是我國土地政策的重大突破3外匯局將削減外資行短期外債額度3美聯儲拍賣方式再向金融系統注入500億美元3證監會再次關注券商自營風險4外管局擬放寬QFII資金進出限制4中國不受次貸影響仍銳意發展衍生品交易4利息收入仍是去年外資銀行獲利的主要方式5保險資金開始大舉入市“抄底”5信用卡市場仍處于“跑馬圈地”階段5中金預警投資收益縮水大大影響金融機構利潤6銀行理財產品迫切需要規范管理6謝國忠認為三季度是國內股市問題集中爆發期7美聯儲在本月末仍有可能繼續降息7IMF的窘況折射其日漸式微的存在價值7花旗準備拋售120億美元杠桿貸款8尼日利亞將加入主權財富基金俱樂部8每日金融P10分析專欄【信貸緊縮政策最終失效的可能性越來越大】8日，深圳發展銀行、北京銀行、中國光大銀行北京分行聯合北京凱盛經略擔保有限公司推出“貸款預審”業務。深圳發展銀行北京分行個人信貸部總經理郭慶春表示，推出此項業務與規避金融風險無關，主要是加大銀行的個人房貸發放量。北京凱盛經略擔保有限公司副董事長王皓介紹，與傳統住房按揭貸款的流程先看房再貸款的模式相比，“貸款預審”將銀行審批的過程提前，在購房交易未發生前，根據個人提供的資信狀況，按照銀行個人房屋按揭貸款政策，對準備貸款購房人所適用的個人房屋按揭貸款額度進行預審，并給出個人最高貸款額，購房人在取得銀行“預審通知函”后，在一定有效期內購買二手房時，可參照銀行的適用額度申請貸款。單就這個信息看，其實也就是讓消費者買房前做到心里有數，進一步刺激房貸發放量而已。但結合近期銀行系統各類措施，可以看出面對信貸緊縮，銀行開始八仙過海，各顯神通，想盡一切辦法來突破信貸額度限制。去年四季度開始的銀行信貸緊縮措施，本質上是數量型調控措施，并非價格手段，不具備真實的信用緊縮效果。中國銀行系統的信用沒有受到任何損害，所以信用膨脹步伐不可能擋得住。尤其是銀行系統基本完成商業化，四大國有商業銀行都上市之后，更是如此。爛頭寸是銀行最忌諱的事情，所以銀行有充足的動力進行信貸擴張，在目前利差收益如此巨大的時候，信貸額度限制的作用注定持續不了多久。但在信貸緊縮開始的時候，各個機構都顯得很謹慎，并不會大步踏進地越軌，而只是偷偷摸摸地進行一些小動作。這類小動作漸漸也為人們所知，近期媒體透露出來的民生銀行中間業務收入暴漲就是最佳案例。民生銀行一位客戶經理透露，“對于銀行客戶經理們來說，今年最麻煩的問題是，貸款總量雖然減少了，但總行下達的利潤和中間業務收入兩位數增長指標卻沒有減。總行放出話來，信貸業務減少了，可以從中間業務去找利潤，但基層的人誰都知道，沒有貸款，只靠中間業務根本做不出利潤。”據介紹，近年來各商業銀行中間業務的增長很大一部分是會計賬務游戲：本來是10%的貸款利率，銀行和企業商量好按5%作為貸款利率，剩余的5%雙方另簽財務顧問協議作為顧問費，利差上浮動的部分就變成了中間業務收入。經過這樣的會計處理，銀行很容易就將貸款收入轉移到中間業務收入，以達到總行要求的中間業務增長任務。其實民生銀行不過是做得有點醒目而已，其他銀行基本都是玩這類把戲，將利差收益歸結到中間業務當中，差別不過是程度不同。其他的小把戲，還有選擇與信托合作推出融資信托型理財產品。創新型的信貸替代型理財產品就是其中之一。由理財產品所募集的資金投向貸款項目，由于銀行在其中并未賺取貸款收益，因此并不計入銀行總的貸款額度。而銀行發行理財產品，目前只需要向銀監會報備，這成為銀行擴展貸款項目的新途徑。這實際是利用信托繞開了監管部門對信貸指標的控制，另外，融資型信托產品去年就開始吃香，貸款資金信托計劃成為銀行和信托公司頻發的產品，這些產品特點之一是將募集的資金用來投資本行自有優質資產的項目，直接將理財資金放到信托貸款中去運作，以此來緩解貸款額度緊張與優質企業貸款需求的矛盾。今年估計這些手段將大行其道。至于銀行的資金“拼縫”手段早就有了，也就是做企業間的資金掮客收取中介費，這類手法估計今年也要大放異彩。至于“貸款預審”業務，與上面手段相比，不過是銀行信貸擴張過程中的一點小佐料，算不得大花招。但各大銀行七七八八的小佐料、大花招一起搞起來，監管部門如何招架得了？信息總是不對稱的，在這場貓捉耗子的游戲中，監管層注定是最終的輸家！最終分析結論（Final Analysis Conclusion）：隨著3月份各地基建投資的擴大，各地信貸口子以后能不能扎住，那是天曉得的事情，從目前銀行出臺的各類以柔化剛的手段來看，信貸緊縮政策最終失效的可能性越來越大了。（AXB）返回目錄優選信息【政策：農民房屋抵押貸款政策將是我國土地政策的重大突破】來自安徽省建設廳的消息稱，安徽省將建立并實施農民住房產權登記制度，農戶獲得建設部門發放的房屋所有權證后，有望以農村住房作抵押獲銀行貸款。改革思路是，首先，按照城鄉一體化的原則“推進集體土地房屋權屬登記”，給農村居民發放房屋所有權證。其次，農民有權以房屋所有權為抵押品，從銀行獲得貸款。農村問題專家指出，安徽以農房產權登記為基礎探索農村住房抵押貸款，是保障農民的住房財產權的重要制度創新，有望以農村住房的抵押而實現農村宅基地的市場化流轉。同時，農民住房抵押對解決農民貸款難也具有重大意義。中國目前實行城鄉分割的房地產制度，城市土地歸國家所有，但居民和企業可購買國有土地使用權，城市居民的住房可以憑證進入市場交易。而在農村，中國現行法律和政策規定，農民宅基地屬于集體所有，只能在本村流轉，造成農民住房長期不可交易，相應的房屋權屬登記系統也極為滯后。近年來，隨著城市化的快速發展，農民住房和宅基地自發流轉甚多，引發諸多矛盾。土地學者指出，在農地產權制度缺乏突破的當前，如果安徽有關方面能及時制定農房抵押權實現后的后續政策、平衡改革試點與現行土地管理法律的潛在沖突，可為全國農地制度改革提供“樣本”。（LCM）返回目錄【政策：外匯局將削減外資行短期外債額度】外資行最擔心的事情可能馬上要發生了。外電引述上海某外資銀行交易員的話透露，當地外匯管理局已通知該行，將削減其今年短期外債額度，只是尚不知道新額度何時正式生效。江蘇另一家外資行負責人也表示，已接獲當地外匯局分局通知，很可能削減其短期外債額度，他預料外匯局日內將公布細節。外匯局近年來盯緊外資行的短期外債，并逐年核定各家的額度。去年3月，外資行的短期外債額度被大幅削減四成。外資行短債增長十分迅速，早已超越占整體外債余額25%的國際警戒線，不得不令政府提高警覺。憂慮熱錢借此渠道流入，所以相關部門多次削減外資行的短期外債額度，以消弭短期資本流入帶來的不穩定影響。此項政策毫無疑問將影響外資行的“生意”。目前外資行在內地分行的短期外債主要是由境外拆借的資金，多用于境內企業貸款，主因是外資行在內地吸收存款的能力，遠不如內地銀行，而又受到存貸比例限制，故十分依賴從境外拆措資金進入。今年初當各界熱烈討論信貸調控措施時，外資行即直言，外資行已普遍為去年幾次下調短期外債而吃足了苦頭，現在最擔心的政策是中國人民銀行聯手外匯局大幅削減外資行短期外債余額。然而，擔心的事情還是要發生了。（LLZF）返回目錄【形勢要點：美聯儲拍賣方式再向金融系統注入500億美元】美國聯邦儲備委員會8日宣布，該委員會已于7日通過短期貸款拍賣方式再向商業銀行提供了500億美元資金，以緩解信貸危機。這是美聯儲計劃于4月份進行的兩次貸款拍賣活動之一，另一次拍賣將在21日舉行，同樣提供500億美元資金。為防止信貸緊縮惡化導致經濟衰退發生，美聯儲先后采取了向銀行系統注資、降息或暫停加息等多種措施。但商業銀行為避免投資者對商業銀行的“健康狀況”產生擔憂，大多不愿意通過貼現方式直接向美聯儲借款。由于信貸緊縮持續，美聯儲于去年12月建立了貸款拍賣機制，以向面臨流動性不足的商業銀行提供資金。自去年12月以來，美聯儲已舉行9次貸款拍賣活動，共為商業銀行提供了3100億美元資金。在最初兩次貸款拍賣活動中，美聯儲提供的貸款金額均為200億美元。隨后四次拍賣活動提供的金額均為300億美元。從3月份開始，每次拍賣活動提供的金額上升到500億美元。美聯儲上月表示，將在未來至少6個月里繼續舉行貸款拍賣活動。（LXB）返回目錄【政策：證監會再次關注券商自營風險】中國證監會8日就證券公司風險控制指標管理辦法公開征求意見，規定證券公司自營股票、權證、股票型基金等權益類證券的合計額不得超過凈資本的100%；自營固定收益類證券的合計額不得超過凈資本的500%，持有一種權益類證券的成本不得超過凈資本的30%；持有一種權益類證券的市值與該證券總市值的比例不得超過5%，但因包銷導致的情形和中國證監會另有規定的除外。證監會表示，為適應證券市場發展、行業狀況變化以及企業會計準則的實施，證監會擬修訂完善證券公司風險控制指標管理辦法，為此起草了關于修改證券公司風險控制指標管理辦法的決定、關于發布證券公司風險資本準備計算標準的通知、關于調整證券公司凈資本計算標準的通知（征求意見稿），并向社會公開征求意見。（LXB）返回目錄【政策：外管局擬放寬QFII資金進出限制】外管局副局長李東榮8日在上海透露，外管局將盡快發布新的關于合格境外機構投資者（QFII）的管理辦法，將進一步放寬對于QFII的管制。300億美元的QFII額度也將落實，鼓勵符合條件的境外中長期資金投資境內資本市場。李東榮表示，相對于現有規定，新規定的修改內容主要包括四個方面：延長QFII資金的匯入期限；放寬QFII資金的鎖定期限制；對QFII發起的開放式中國基金實行循環額度；允許QFII開立外匯賬戶，在正式投資前可以結匯。根據2006年8月頒布的合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法，QFII應在外管局規定時間內匯入本金，在外管局規定期限屆滿日起向外匯局申請匯出資金。辦法還規定，QFII經外管局批準后應在托管人處開立外匯賬戶和人民幣特殊賬戶。一位外管局人士表示，目前規定QFII在獲批額度后一定時期內必須匯入境內，如果這一期限延長將有利于減緩資金流入。這位人士指出，根據目前的規定，QFII資金一匯入就要立即結匯，即使不立即投資股票也能獲得人民幣升值收益。將來可能規定其匯入資金存放在外匯賬戶中，根據市場交易、建倉進度結匯。外管局放寬對QFII資金結匯和流出的限制，顯然是為了完善QFII機制，但其中也有減緩結匯所帶來的本幣流動性增加和方便投資的外匯資金流出的考慮。當然，鑒于QFII的規模，這種作用仍然很小。（ALMX）返回目錄【政策：中國不受次貸影響仍銳意發展衍生品交易】美國次貸危機在相當程度上打擊了全球金融市場對衍生品的交易興趣，其中債務抵押憑證（CDO）基本限于停頓，信用違約掉期產品（CDS）也被諸多專業人士認為將是下一個金融風險的爆破點。不過中國金融管理層似乎決定并不受這些消息的影響，仍舊銳意加快發展金融衍生品市場。據央行金融市場司副司長沈炳熙9日透露，中國正在研究利率期權產品，并將在適當的時間推出這種金融衍生品。沈炳熙還表示，中國將首先進行信用違約掉期的試點，此后將逐步正式推出該產品。信用違約掉期在全球金融市場是一種頗受債券和貸款業務投資者歡迎的風險對沖工具，不過在次貸危機之后，這一市場的投資者也一樣戰戰兢兢、如履薄冰。沈炳熙稱，由于信用違約掉期與中國已推出的其他金融衍生品相比更為復雜，央行必須在進行試點以前對該產品進行詳盡研究。不過他并沒有透露詳細的時間表。最近幾年，中國政府已經推出利率掉期、貨幣互換和外匯遠期交易等一系列金融衍生品，借以促進其效率相對較低的金融系統發展并降低其中的風險。（RZWB）返回目錄【形勢要點：利息收入仍是去年外資銀行獲利的主要方式】權威人士透露，2007年在滬外資法人銀行斬獲了48億元稅前利潤，約是2006年上海市外資銀行稅前利潤3.5億美元的一倍。分析人士認為，盡管各法人銀行經營方式不一，但在中國目前存貸利差較大的“天然資源”下，他們的盈利武器與中資行相似，主要也是利息收入。2007年，匯豐中國的營運收益增長44.2%，達到4.51億美元，稅前利潤增長28.7%，達到1.65億美元。目前，匯豐中國的服務網點已達到60多個，仍然是中國內地規模最大的外資行。其次是渣打，渣打集團2007年全年稅前盈利增長27%，達40.35億美元，其中，在內地業務盈利增長41.8%至1.84億美元，可見內地業務增長速度很快，不過占比仍然較小。根植于香港的東亞銀行盡管規模較小，但已儼然把自己當成中國的“本土銀行”，其內地業務已成為盈利貢獻最大、增速非常快的業務。東亞銀行2007年實現凈利潤41.44億港元，增長率為20.6%，按香港國際會計準則，去年內地的盈利增長73%，折合9.26億港元，貢獻度為22.34%。“我們在中國的主要盈利還是利息收入。”一位外資法人銀行高管表示，盡管各個外資行業務側重點不一，如花旗銀行在現金管理和投行等業務上非常強，因此其中間收入一般來說較高，但對大部分外資行而言，傳統的存貸差才是主要盈利來源。例如，東亞中國行長余學強透露，東亞中國9億港元盈利中，非息收入僅占了9%。（BLMX）返回目錄【市場：保險資金開始大舉入市“抄底”】股市震蕩，保險公司的投資策略也在發生變化。基金公司統計數據顯示，上周平安向多家基金公司下單“抄底”，金額可能達到了30億元。據悉，包括國壽、泰康、新華等第一、第二梯隊的保險公司都在近期參與了“抄底”。“保險公司的投資并不是關注股市漲跌，而是在于不同點位的估值是否合理。根據上市公司2008年的盈利增長來預測，此前的3271點估值還是比較合理的。”一位保險資產管理公司人士表示，從中國股市的歷史來看，1530倍的區間相對合理。因此，對目前市場的點位應該是一個中性判斷，不能太樂觀也不能太悲觀。正如上述人士所言，多位業內人士也表達了“價值浮現、風險存在”的普遍觀點。對于市場是不是已到底部、反彈能走多遠，各家公司都沒有給予明確的回答。“由于現在對中國整個宏觀經濟走勢還存在疑慮，二季度的經濟數據出臺可能會給市場一個相對清晰的判斷。如果數據顯示良好，市場仍然會有很大機會。”另一位保險資產管理人士認為。值得注意的是近期保險巨頭們選擇了購買股票型基金的方式來曲線入市，態度仍然比較謹慎。相對大型保險公司的“抄底”行為，中小保險公司的投資心態則更加謹慎。（LXB）返回目錄【市場：信用卡市場仍處于“跑馬圈地”階段】“單筆消費滿88元，就能以1元錢看電影！”對于本打算只使用一張信用卡的于小姐來說，這1元錢的電影足以讓她放棄對招行信用卡的忠誠而改刷深發展的信用卡。就在信用卡市場的先行者認為“圈地”時代已經過去，轉而用心“客戶經營”時，市場新進者正以更加激進的優惠方式“跑馬圈地”。但現在圈一塊地的成本比幾年前昂貴得多，業內專家預計，由于行業門檻提高、投入翻番，目前能從信用卡賺錢的只有兩三家銀行。央行數據顯示，截至2007年，銀行信用卡發卡量為9026萬張，較上年同期增長82%。而銀行年報顯示，截至2007年，工行信用卡突破2300萬張；招行累計發卡2068萬張，當年新增發卡1034萬張；交行累計發卡超過500萬張，當年新增逾300萬張；中信銀行新發193.86萬張，增長91.91%；民生銀行去年新增發卡190萬張，同比增長46%；浦發銀行聯手花旗累計發卡166.94萬張，當年新增105.69萬張；民生銀行信用卡中心總裁楊科說，“按國際慣例，信用卡業務一般要35年才能盈利，發卡100萬張就能夠盈利。但在中國市場，一家銀行如果沒有300萬張活卡，很難盈利。”楊科曾表示，維持一家信用卡中心的正常運作，按投入排列依次是系統成本、人工成本、廣告宣傳、營銷投入，還有風險資金成本。建立一個信用卡獨立處理系統要將近上億元甚至要幾億元。招行信用卡中心總經理仲躋偉則稱，2005年，招行在發行信用卡3年后實現盈虧平衡，發卡規模不到300萬張；“但是后來者不能以這個為基準，投入成本不同，時過兩年，投入可能翻番”。（BLMX）返回目錄【形勢要點：中金預警投資收益縮水大大影響金融機構利潤】曾在過去兩年沖天牛市中極大助推上市公司利潤表的投資收益，終于在A股向下反轉之后露出了“雙面人”的本來面貌。4月8日，中金公司就上市公司投資收益專門發布投資策略報告。該行在這份報告中預警，A股市場大幅調整將導致上市公司潛在投資收益縮水，這將使許多受宏觀經濟影響、面臨營業利潤下調風險的企業雪上加霜。按中金公司對260多家A股上市公司所做的盈利預測統計，2008年上市公司的凈利潤增長為28%，其中非金融類公司業績增長22.3%。但金融類的銀行業增長46%，證券業增長3.5%；而投資收益在業務收入中占絕對比重的保險業，則為36%的負增長。該報告在對已披露2007年年報的844家上市公司的數據進行分析后發現，盡管非金融類上市公司受證券市場影響的投資收益和公允價值變動損益合計不超過稅前利潤的5%，但對于那些潛在投資收益較大，或者投資收益波動風險對其利潤影響較大的公司來說，證券市場帶來的盈利波動風險仍然不可小覷。而金融類公司顯然首當期沖。按中金的統計，投資收益與公允價值變動損益兩項科目占非金融類公司稅前利潤的比重分別僅為8.7%和0.3%，而包括金融類公司在內的市場整體水平分別為21.2%和0.5%。中金報告并未提供金融類公司的此項相關數據，但以平安、中國人壽為代表的保險公司為例，上述兩項科目的利潤貢獻比例高達90%。（BLMX）返回目錄【市場：銀行理財產品迫切需要規范管理】繼2006年翻一番后，2007年銀行累計發行人民幣理財產品1302只、外幣理財產品1760只。今年以來銀行理財產品推出勢頭不減，僅一季度就發行了921只。在眾多投資者的心目中，銀行理財產品往往意味著安全、穩健；而這些產品近期集中的風險暴露，卻打破了這種思維慣性。次貸危機爆發以來，美國和香港市場均出現劇烈波動，道瓊斯指數最高跌幅達19.4%，香港恒生指數最多也跌掉35%。由于銀行系QDII產品大多投向香港和美國市場，損失難以避免。同時，國內A股市場的連續暴跌，也不可避免地影響了“打新”收益。但市場因素并不能完全解釋銀行理財產品引來的眾多爭議，銀行對預期收益率的過分強調和風險提示的不到位，是招致投資者爭議的重要原因。在銀行營業網點隨處可見的理財產品宣傳冊上，其顯著位置通常都會標明“預期收益率高達多少”、“上不封頂”等誘人字眼。“預期收益率15%18%”的字樣，也很容易讓人誤解為最低收益也有15%。但實際上，這往往是一種產品在情況最好時才能達到的收益率。不僅如此，由于銷售業績的壓力和同質產品的競爭，銀行的客戶經理在宣傳產品時很少會主動提示風險，或者只是輕描淡寫地說“風險不大”。這種信息的不完全也體現在之后的信息披露上，投資者只能從銀行網站上獲取定期的產品凈值，而對于產品的具體運作、凈值變化的說明、近期的風險因素等都沒有獲知渠道。這與開放式基金嚴格的信披制度相比缺陷明顯。一方面是市場的勃興繁榮，另一方面卻是風險頻頻暴露。對此，有關專家建議，監管部門應盡快制定出理財產品的統一監管基準，將銀行理財產品納入規范管理之下。（LXB）返回目錄【形勢要點：謝國忠認為三季度是國內股市問題集中爆發期】近日，獨立經濟學家謝國忠認為，中國目前不宜跟風發展復雜衍生品。他建議，中國應首先發展股市、債市、期貨等簡單的基礎性市場，提高金融機構健康水平，理順金融機構內部風險控制機制。他說，證券、基金及各種金融衍生品，已經將金融體系緊緊聯系在一起，一些小環節的問題也可能導致金融市場嚴重波動；而突發性事件則會給不穩定的市場帶來更大的沖擊。謝國忠說，目前，金融衍生品規模3倍于債券規模；這種不正常的超大規模，在此次全球調整中，將至少縮減90%。目前，華爾街投行正紛紛撥離問題資產、縮減衍生產品部門，整個金融市場還有一段較長的調整期。展望全球股市數月后形勢，謝國忠認為，美國市場受益于美聯儲注入流動性和各國央行并未拋售美元的支持，近期調整不大，但是未來有很大的下調空間；新興市場離這種支持相對較遠，所以，價格調整幅度較大；中國股市的價格更高，調整當然也更大。謝國忠分析，按照統計，市凈率達到5.5時都會出現一波調整，股價下降一半是很正常的。目前中國上市公司市凈率平均在5左右，已經接近市場調整的臨界點。他預測，今年第三季度是中國股市問題集中爆發期。由于稅收調整等因素，上市公司會將去年的部分盈利轉到今年前兩個季度中，而第三季度的報表要作出盈利會很難。（LLMX）返回目錄【形勢要點：美聯儲在本月末仍有可能繼續降息】美聯儲預計今年上半年美國經濟出現萎縮，部分聯儲委員擔憂經濟衰退程度超出預期。美聯儲4月8日公布的上月降息會議紀要顯示，聯儲委員們認為，美國經濟可能出現長時間的、嚴重的衰退。他們預計，今年上半年美國經濟可能萎縮，房市鮮有復蘇跡象，房價還將下降，電子產品價格也會下降。紀要顯示，由于經濟活動和通脹前景的不確定性，美聯儲政策調整很大，3月18日降息0.75個百分點，是一個艱難的決定。他們認為，美聯儲需要時間來評估放松貨幣政策帶來的影響。3月18日，美聯儲在貨幣政策會議上，以8:2通過降息決議，宣布下調聯邦基金利率0.75個百分點，至2.25%，為3年來最低；同時下調貼現率0.75個百分點，至2.5%。兩位反對者美聯儲委員費城行長Charles Plosser和達拉斯行長Richard Fisher認為，美聯儲應該降低減息力度，否則通脹將難以控制。這是自2002年9月以來首次有兩位委員投反對票。4月2日，美聯儲主席伯南克在國會聽證會上首次承認，由于住宅建設、就業和消費支出不容樂觀，美國可能出現經濟衰退。可見，美聯儲對目前經濟下滑的關切仍要超出對通脹的憂慮。雖然美聯儲之前已采取向市場注入流動性等諸多措施挽救市場信心，但本月末美聯儲繼續降息的可能性仍然很大。須特別關注這一段時間美國大企業的年報所顯示的經濟狀況，以及通脹數據的公布。（ALMX）返回目錄【形勢要點：IMF的窘況折射其日漸式微的存在價值】國際貨幣基金組織（IMF）執行董事會7日通過一項金融改革計劃，擬建立新的收入支出框架，并出售400余噸儲備黃金以彌補自身財力不足。由于巴西、菲律賓、烏拉圭等亞洲和拉美國家提前歸還了貸款，IMF因利息收入下降而面臨行政經費嚴重不足問題。據估計，未來4年內該組織將面臨4億美元資金缺口。IMF的窘況從一個側面反映出其作用在下降，存在的價值也在降低。事實上，IMF、世界銀行等機構一直以來頗受業內人士所詬病。投資大師羅杰斯主張撤消IMF和世行等機構。經濟學家斯蒂格利茨曾描述了IMF等機構工作的步驟，第一步就是私有化。但在很多國家，私有化就是腐敗化，當地領導人往往用世行的要求去壓制對他們的批評以推行私有化，結果是國有資產的大量流失；第二步即資本市場自由化解除資本市場管制，允許資本自由流動。這一要求造成了很多國家的金融動蕩，IMF就會要求這些國家把利率提高至30%、50%甚至80%，如此高的利率扭曲了資本的價值，打擊了工業生產并耗光了國家財富；第三步就是價格市場化一個糧食、水、燃氣價格飛漲的時期。結果顯然就是騷亂和社會動蕩；第四步是自由貿易，在斯蒂格利茨看來，這無異于發達國家對貧困國家的鴉片貿易。非洲的生產在IMF的“結構性援助”的指導下已經走進了地獄般的困境，解決的辦法只有一個“讓IMF打包走人”。（NCM）返回目錄【市場：花旗準備拋售120億美元杠桿貸款】據彭博新聞社4月9日報道，據知情人士8日透露，困境之中的花旗集團正在與阿波羅管理公司、黑石集團，以及得州太平洋集團等三大金融集團談判，準備以折扣價向上述三家私人股本公司拋售120億美元的杠桿貸款，以作為收縮公司資產負債表的措施之一。他指出，將部分債權出售給私人股本公司，將可以保護花旗債務，避免其價值未來進一步下滑。花旗集團在去年信貸市場凍結之前，共報約430億美元杠桿貸款敞口。花旗隨后同意融資將上述杠桿貸款全部買下，而這也進一步拖累該行難以出售的資產，現在其決定出售的120億美元債權即為其中一部分。消息人士并透露，花旗將以略低于0.90美元的平均價格出售這些債券。知情人士指出，雖然交易細節尚在磋商之中，但是可以確定的是，阿波羅、黑石與得州太平洋將以折扣價購得有關貸款組合，折扣比例可能達90%，其中阿波羅將購買一半，黑石與得州太平洋將收購剩余部分。這項交易可能趕在花旗4月18日公布第一季度財報前敲定。分析師則表示，鑒于大規模買家介入其中，這一交易“毫無疑問”將提升貸款價格。（LXB）返回目錄【形勢要點：尼日利亞將加入主權財富基金俱樂部】主權財富基金的興起方興未艾。尼日利亞央行一位官員日前表示，尼日利亞央行正考慮使用目前規模約為150億美元的超額石油收入創建一只主權財富基金。據悉，作為非洲最大的產油國，尼日利亞目前擁有的超額石油收入占到本國600億美元外匯儲備的1/4左右。尼日利亞計劃今年將5月的原油日出口量提高14%，其中裝船計劃表顯示，5月尼計劃出口原油202萬桶/天、4月計劃為178萬桶/天。從單月總出口量來看，5月為6270萬桶，比4月的5330萬桶高17.5%。尼日利亞央行海外業務負責人MUHAMMAD NDA表示，他對將超額原油收入作為主權財富基金的資金來源表示支持，由于尼日利亞央行還在進行研究，因此他目前無法提供主權財富基金創建的時間表。尼日利亞財長2007年年底曾透露過尼準備組建主權財富基金的想法。（RCM）返回目錄調整與修正無每日數據本數據僅供客戶參考，不作為投資依據。日 期收盤指數漲跌點數上證指數4月9日3413.91-198.63（5.50%）深圳成份指數4月9日13078.81-513.83（3.78%）上證股指數4月9日247.91-7.70（3.01%）深成份股指數4月9日4421.81-106.10（2.34%）滬深300指數4月9日3688.13-202.93（5.22%）香港恒生指數4月9日23984.57-327.12（1.35%）恒生國企股指數4月9日12863.80-332.42（2.52%）恒生中資企業4月9日5379.56-75.58（1.39%）臺灣指數4月9日8667.93-4.92（0.06%）美國道瓊斯指數4月8日12576.44-35.99（0.29%）納斯達克指數4月8日2348.76-16.07（0.68%）標準普爾5004月8日1365.54-7.00（0.51%）倫敦國際銀行間拆放利率（LI