證券研究報

告5月歐洲股債流入明顯，中國股債出現“蹺蹺板”效應全球資產配置資金流向月報（2025年5月）主要內容市場回顧：中美瑞士會談成功提升全球風險偏好，全球股指上漲全球大類：全球資金流出中國權益市場，流入歐美權益市場中國股債：5月固收基金大幅流入，內資大幅流出權益市場國別配置：4月全球股市基金減美股增配歐股3證券研究報告45月中美瑞士會談成功提升全球風險偏好，全球股指上漲資料來源：ifind24,000.0023,500.0023,000.0022,500.0022,000.0021,500.0021,000.0020,500.004,000.003,950.003,900.003,850.003,800.003,750.003,700.003,650.002025-042025-042025-042025-042025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-052025-056,000.005,900.005,800.005,700.005,600.005,500.005,400.005,300.005,200.00?

5月12日，中美瑞士日內瓦會談取得階段性成果。中美互相大幅降低“對等關稅”，全球風險偏好顯著提升，全球股指普遍上漲。5月22日，20年期美債拍賣遇冷，拍賣的最終得標利率為5.047%，突破5%大關。得標利率較預發行利率5.035%高出約1.2個基點，創下去年12月以來的最大尾部利差。拍賣的投標倍數為2.46，是自2月以來的最低水平。美債拍賣遇冷引發全球對美國財政壓力的擔憂，疊加指數漲幅已經出現明顯修復。全球股指進入震蕩形態。總的來看，5月中美日歐股市都有上漲，其中港股和美股漲幅靠前，滬深300漲幅靠后。滬深300 恒生指數(右) 標普500560.00550.00540.00530.00520.00510.00500.00歐洲斯托克60038,500.0038,000.0037,500.0037,000.0036,500.0036,000.0035,500.0035,000.0034,500.0034,000.0033,500.0033,000.00日經225證券研究報告5元走弱?

5月中美瑞士貿易會談取得階段性重要成果提升全球風險偏好，20年美債拍賣遇冷，美債收益率上升，美元指數跌破100。1）權益方面，5月12日的中美瑞士貿易會談取得重要成果，雙方同意大幅削減4月2日以來的關稅稅率，全球風險偏好明顯提升，全球股指多數上漲，其中韓國、越南和美國股市漲幅靠前；2）固收層面，20年美債拍賣的遇冷使得市場開始擔憂美國財政壓力，10Y美債收益率5月上升24BPs，美元指數跌破100；3）商品層面，黃金上漲2.1%，布倫特原油上漲1.7%。10%5%0%-5%-10%-15%15%KOSPI200指

數指

數數DAX30500市韓

越

納

德

歐

標

發

日國

南

斯

國

洲

普

達

經證

達 天 市交

克 然 場所

指 氣 股STOXX600225市貴金屬GSCILMECAC

40300GSCI牧

地業

產指數家

黃恒

俄

新

創

韓

標

滬

法 標

發 標生

羅

興

業

元

普

深

國 普

達 普指

斯

市

板 鋅 國數盧

場布

股畜房金

工業金屬鋁ComexLMEGSCIComex特白

原GSCI人高公幣

貸民

收

司 款銀

油 能幣益

債源GSCI綜合指數布

英

標

離

美

歐

人

杠

標

日倫

鎊

普

岸

國

洲

民

桿

普

元LMESENSEXRTS美

羅 債

掛元

交 指

鉤債易指數

指所

數

數指數鎳

債 市

勝

科 公

斯

通

債

盾

債

國GSCI歐

歐

小

新

巴

恒

印

美

俄

全

亞

越

中

發

大

美

美

印

阿

標

玉

美洲

元

麥

興

西

生

度

國

羅

球

太

南

國

達

豆

國

元

度

根

普

米

國國

指

盧

廷 天券 場

保

技 司 脹

券 券

家 債

數

比

比 然主 索

農 氣權 業債指數全球大類資產漲跌幅(2025/05/01~2025/05/31)美元計價權益 固收 貨幣 商品 其他資料來源：Factset主要內容市場回顧：中美瑞士會談成功提升全球風險偏好，全球股指上漲全球大類：全球資金流出中國權益市場，流入歐美權益市場中國股債：5月固收基金大幅流入，內資大幅流出權益市場國別配置：4月全球股市基金減美股增配歐股6證券研究報告7基金出現大幅流出近一個月以來（截止2025年5月28日），大類資產上，全球貨幣基金市場資金大幅流入215億美元，發達市場股市流入305億美元，而新興市場股市則流出了83億美元；美國和發達歐洲固收類基金大幅流入394和190億美元；權益類基金方面，發達歐洲股市流入247億美元，流入靠前，而中國、日本和新興市場權益則出現流出。近一周來看（截止2025年5月28日），全球資金流出貨幣市場和發達市場股市，美國和日本權益類基金出現流出，其中日本權益基金流出了112億美元，流出幅度較大。資料來源：EPFR，截止到2025年5月28日-18879.021474.930517.0325999.1356764.7419009.0326929.1-11531.5209678.3235006.3165627.3281133.71988.9-8334.0-18864.625671.954983.8-58.83334.57731.233583.32392.140331.566548.72802.67682.5599.3-14324.5-1063.42977.83521.813679.020053.621848.939668.324534.51888.311839.411992.86849.716657.3344.34727.19107.018972.226903.829583.626540.043304.739423.0125429.6105929.7151842.2141981.8263.3277.3-285.4828.71057.5-436.82144.84907.31530.3705.61533.39080.19162.63511.210453.73730.9-10076.32815.464.5175.0-355.3-735.744.1-774.7大類資產類別基金(百萬美元)近一周流入近一個月流入2025Q12024Q42024Q3年初以來全球貨幣市場發達市場股市新興市場股市全球政府債券新興市場債券投資級企業債高收益債券固收類基金，分國家/地區(百萬美元)近一周流入近一個月流入2025Q12024Q42024Q3年初以來發達歐洲國家美國日本中國新興市場印度權益類基金，分國家/地區(百萬美元)近一周流入近一個月流入2025Q12024Q42024Q3年初以來發達歐洲國家2900.124680.035623.6-17689.53825.169711.4美國-3952.75327.9149344.7248164.7149643.2177760.2日本-11230.6-6907.912017.4-9455.47023.88741.7中國1215.4-10903.2-16638.930896.446097.4-3775.7新興市場2499.6-4731.0-14518.730008.958893.09038.8印度164.71301.8-4003.8-2489.43992.6-3074.9海外投資中國基金類別(百萬美元)近一周流入近一個月流入2025Q12024Q42024Q3年初以來主動型固收共同基金63.0103.4-1003.4-620.9-833.3-777.9被動型固收共同基金-7.288.8-47.1306.072.04.6安碩中國ETF..-..-.-.富時三倍做空中國ETF11.865.456.249.2103.955.8證券研究報告8比例明顯，中國固收類基金相對流入比例領先相對AUM的流出方面，近一個月(截止到5月28日)以來，中國的固收類基金獲得大量流入，而權益類基金則出現大量流出；發達歐洲的權益和固收均流入明顯近一周來看(截止到5月28日)，中國固收基金相對流入比例靠前，日本權益基金流出比例較大。資料來源：EPFR，截止到2025年5月28日大類資產類別基金(資金相對AUM流入比例)近一周流入近一個月流入2024Q42024Q32024Q2年初以來全球貨幣市場-0.2%0.2%3.8%4.7%0.9%3.4%發達市場股市-0.1%0.2%1.2%0.9%0.4%1.4%新興市場股市0.1%-0.4%1.4%3.1%0.7%0.0%全球政府債券0.2%0.5%0.1%3.0%2.6%4.6%新興市場債券0.5%1.4%-2.9%-0.2%-0.2%0.5%投資級企業債0.2%1.0%1.7%3.1%1.7%1.8%高收益債券0.3%1.9%1.1%2.8%1.0%0.1%固收類基金，分國家/地區(資金相對AUM流入比例)近一周流入近一個月流入2024Q42024Q32024Q2年初以來發達歐洲國家0.3%1.0%1.7%1.5%1.7%2.4%美國0.2%0.7%2.1%3.1%1.9%2.7%日本0.3%0.3%1.1%1.5%0.2%-0.6%中國2.4%5.6%1.0%2.2%2.9%10.8%新興市場0.5%1.5%-1.6%0.5%0.5%1.3%印度0.3%0.7%-3.5%0.2%0.5%-3.7%權益類基金，分國家/地區(資金相對AUM流入比例)近一周流入近一個月流入2024Q42024Q32024Q2年初以來發達歐洲國家0.1%0.7%-0.5%0.1%0.0%2.0%美國0.0%0.0%1.7%1.1%0.5%1.2%日本-0.8%-0.5%-0.7%0.6%0.2%0.7%中國0.1%-1.1%3.3%6.2%0.1%-0.2%新興市場0.1%-0.2%1.2%2.8%0.7%0.5%印度0.1%0.5%-0.8%1.3%2.4%-1.1%海外投資中國基金類別(資金相對AUM流入比例)近一周流入近一個月流入2024Q42024Q32024Q2年初以來主動型固收共同基金0.2%0.3%-1.6%-2.2%-1.9%-2.0%被動型固收共同基金-0.1%1.7%2.2%1.7%4.1%0.0%安碩中國ETF.%.%-.%.%-.%-.%富時三倍做空中國ETF4.4%24.3%18.2%16.0%33.7%18.1%證券研究報告9走弱，新興股市轉為流出?

5月貨幣市場資金轉為流入，發達股市流入邊際走弱，新興股市轉為流出。貨幣市場方面，全球資金5月流入貨幣市場基金規模約210億美元，較4月（流出530億美元）轉為流入；股市方面，全球資金5月大幅流入發達市場股市310億美元，環比4月(510億美元)邊際走弱，新興市場股市流出80億美元，環比4月流入230億轉為流出；債市方面，新興市場債券、投資級企業債和高收益債均由4月的流出轉為流入，其中投資級企業債和高收益債流入較多，分別流入140億和120億美元。0100020003000400050006000050010001500200025002018/1全球資金大類資產累計流向（十億美金）2019/1 2020/1發達市場股市2021/1 2022/1 2023/1 2024/1 2025/1新興市場股市 全球貨幣市場基金（右軸）0200400600800-2002018/1 2019/1 2020/1 2021/1 2022/1 2023/1 2024/1 2025/1全球資金大類資產累計流向（十億美金）全球政府債券投資級企業債新興市場債券高收益債券資金流動（十億美元）全球貨幣市場基金發達市場股市

新興市場股市

全球政府債券新興市場債券投資級企業債高收益債券2317241989781664222024Q12024Q22024Q32024Q42024年全年114426259453115524144173340596-8-1-1-14-2436204022118126176412025年3月352025年4月-535251223717-2-63-101-19年月2025年初至今327-281

0資料來源：EPFR673250證券研究報告10現流出?

美國5月貨幣市場基金流入330.93億美元，環比4月流出的755.98美元出現扭轉。?

全球來看，除了美國以外，1）歐洲貨幣基金市場的由流入轉為流出，5月流出99.56億美元，而4月流入127.31億美元；3）新興市場方面，5月流入75.44億美元，4月流入73.81億美元；2）投資中國貨幣基金市場的資金在5月為流入12.36億美元，4月為流入45.32億美元，資金流入放緩。資料來源：EPFR，Wind200150100500-50-100-1502025/12025/12025/12025/12025/12025/22025/22025/22025/22025/32025/32025/32025/32025/42025/42025/42025/42025/42025/52025/52025/52025/5貨幣市場基金流動（十億美元）新興市場 中國 中國香港 日本 美國 發達歐洲120000001300000014000000150000001600000017000000180000001900000075000007000000650000060000005500000500000045000004000000350000030000002020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/04美國貨幣市場基金（百萬美元）美國商業銀行存款（百萬美元，右軸)證券研究報告11入繼續走強，中國權益基金流出明顯資料來源：EPFR5月，美國固收基金由4月的流出轉為流入，5月流入394.23億美元，而4月則為流出232.35億美元；發達歐洲市場5月流入189.72億美元，而4月僅流入0.45億美元20151050-5-105月，權益型資金大幅流入發達歐洲市場，流入規模達到246.80億美元，環比4月的流入173.62億美元邊際走強；美國股市流入速度放緩，5月流入53.28億美元，而4月為流入167.23億美元權益型基金資金流動(十億美元)-505101520固收型基金資金流動(十億美元)美國 發達歐洲國家 日本 中國10008006004002000-200日本 美國 發達歐洲國家 中國5月中國權益市場基金大幅流出109.03億美元，而4月則為流入209.76億美元權益型基金累計資金流動(十億美元)新興市場日本美國發達歐洲國家中國1400120010008006004002000250200150100500-505月，新興市場固收基金資金流入104.53億美元，4月則為流出41.58億美元固收型基金累計資金流動(十億美元)發達歐洲國家新興市場中國日本美國（右軸）證券研究報告12全球權益：5月全球資金流出新興市場流入發達權益市場2025年5月，全球資金流出新興市場流入發達權益市場，流入發達權益市場的速度邊際減小，而新興市場則由4月的流入轉為5月的流出；其中，流入發達權益市場175.09億美元，前值流入564.70億美元；新興權益市場流出45.27億美元，前值為流入170.46億美元資料來源：EPFR，ifind3.003.504.004.505.005.50-20002004006008001000流入發達權益市場(億美元)流入新興權益市場(億美元)美國:國債收益率:10年(%，右軸，逆序)3.003.504.004.505.005.505.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.002023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05發達市場相對新興權益市場流動美國:國債收益率:10年(%，右軸，逆序)98.00100.00102.00104.00106.00108.00110.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00發達市場相對新興權益市場流動美國:美元指數(右)證券研究報告13電信和基建資料來源：EPFR資金流動(百萬美元)原材料必需消費能源金融醫療健康工業基建房地產科技電信

公共事業700-21595701379853 -3023-1600630-1017-454715601257343-2852-179215-1886-1342-5007953-23421106411491311975-12381054261

32024Q12024Q22024Q32024Q4-464220-586710-3-23039719-567611872547-176210509-11492025年3月2025年4月-204-692-690-969-954-3350-1468-2180-7353653-892-1441-124-315-765-7028285913-80168104089-----年月2025年初至今-1032713-7545-882-4266--3257--6618-964-1038-315577249401903120000100000800006000040000200000-20000-400002016/052016/072016/092016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/035月股市資金大幅流出科技，流入工業、電信和基建；環比4月，科技板塊的資金由流入轉為大幅流出，工業由流出轉為大幅流入。原材料、必需消費、能源、金融、醫療健康和房地產的邊際流出速度減緩。美國股票基金累計流動——按行業分類(百萬美元)原材料必需消費能源金融醫療健康工業基建房地產科技電信公共事業證券研究報告14美國債券：5月，企業債和主權債資金流入明顯5月，中美瑞士會談取得階段性成果，同時10Y美債利率高位的背景下，資金開始重新流入企業債和主權債分類型看，5月企業債流入105億美元，4月流出190億美元，主權債5月流入108億美元，4月流出140億美元；分信用級別來看，高收益債5月流入71億美元，4月流出185億美元；投資級債5月流入241億美元，前值5億美元，流入速度大幅加速。資料來源：EPFR1500.01450.01400.01350.01300.01250.01200.01150.01100.01050.01000.0590.0550.0510.0470.0430.0390.0350.0310.0270.0230.0190.0150.02022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1美國債券基金累計流動——按類型劃分（十億美元）企業債主權債混合型（右軸）18001700160015001400130012001100100050403020100-10-20-30-40-502022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72023/92023/112024/12024/32024/52024/72024/92024/112025/12025/32025/5美國企業債基金累計流動——按質量劃分（十億美元）高收益投資級（右軸）主要內容市場回顧：中美瑞士會談成功提升全球風險偏好，全球股指上漲全球大類：全球資金流出中國權益市場，流入歐美權益市場中國股債：5月固收基金大幅流入，內資大幅流出權益市場國別配置：4月全球股市基金減美股增配歐股15證券研究報告16新興市場：5月新興權益市場資金流出，中國為流出主力全球資金流動口徑而言，5月全球權益資金流出新興市場，其中主動型基金流出39.39億，被動型基金流出7.92億美元。國家/地區來看，全部權益新興市場流出45億美元，中國是流出主力，5月流出81億美元；中國臺灣是流入主力，5月流入21億美元，但是環比4月的流入49億美元邊際遞減。資料來源：EPFR-10010203050402023/112023/112023/122024/012024/012024/022024/032024/032024/042024/052024/052024/062024/072024/072024/082024/092024/102024/102024/112024/122024/122025/012025/022025/022025/032025/042025/042025/05近一年全球主動/被動基金對新興市場的流向(十億美元)主動型基金被動型基金凈流入-1001020304050新興市場權益基金流向-按國家/地區（十億美元）中國印度韓國菲律賓泰國其他印尼馬來西亞中國臺灣越南全部新興市場證券研究報告172025年5月，中國是新興市場權益的流出主力權益基金方面，2025年5月，新興市場累計流出47.31億美元，中國權益市場基金累計流出109.03億美元；固收基金方面，2025年5月，新興市場累計流入104.54億美元，中國固收市場基金累計流入49.07億美元。資料來源：EPFR；累計凈流入起始日為2000年10月140.0120.0100.080.060.040.020.00.0-20.0-40.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.02019/10/302024/10/30權益型基金對新興市場（除中國）的資金流動(十億美元)2020/10/30 2021/10/30 2022/10/30 2023/10/30新興市場除中國權益凈流入(十億美元)新興市場除中國權益累計流入(右，十億美元)-80.0-60.0-40.0-20.00.020.040.05.04.03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.02020/5/272021/5/272025/5/27固收型基金對新興市場（除中國）的資金流動(十億美元)2022/5/27 2023/5/27 2024/5/27新興市場除中國固收凈流入(十億美元)新興市場除中國固收累計流入(右，十億美元)證券研究報告1825年5月，中國是新興市場被動基金的流出主力2025年5月，25年5月，中國是新興市場被動基金的流出主力，主動流出邊際減小。被動型權益方面，新興市場5月流出7.92億美元，環比4月的流入331.61億美元大幅減小；中國市場5月流出94.34億美元，環比4月的流入228.67億美元，由流入轉為流出。中國是新興市場被動基金的流出主力。主動型權益方面，2025年5月，新興權益市場累計流出38.62億美元，中國權益市場累計流出15.46億美元；而在4月，兩者的資金流向分別為新興市場流出18.91億美元，中國為流出50.77億美元，新興市場流出速度加劇而中國流出速度放緩。資料來源：EPFR；累計凈流入開始日為2000年10月-50.0150.0100.050.00.0200.0250.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0被動型權益型基金對新興市場（除中國）的資金流動(十億美元)新興被動權益市場流入除中國(十億美元）新興被動權益市場累計流入除中國(右，十億美元）100.090.080.070.060.050.040.030.020.010.00.0-10.02.01.00.0-1.0-2.0-3.04.03.0主動型權益型基金對新興市場（除中國）的資金流動(十億美元)新興主動權益市場流入除中國(十億美元）新興主動權益市場(除中國)累計流入(右，十億美元)證券研究報告19中國股市：從EPFR口徑看，5月被動ETF大幅流出根據EPFR的基金口徑，截止2025年5月30日，5月全球權益基金資金流出中國市場的規模為88.5億美元，4月為流入198.3億美元，由流入轉為流出。按類型來看，5月流出中國的基金類型主要來源于被動型ETF，5月被動型ETF流出82.5億美元，而4月則為流入203.9億美元；主動共同基金5月流出6.4億美元，4月為流出5.8億美元，流出邊際加速。資料來源：EPFR1614121086420-2-4-6流入中國的基金-按主動/被動&ETF/共同基金（十億美元）主動型ETF被動型ETF主動型共同基金被動型共同基金凈流入證券研究報告20?

拆分海外和國內資金，5月內資大幅流出中國股市，而外資則小幅流入。2025年5月，外資流入3.78億美元，而4月則為流出73.78億美元；內資流出77.98億美元，而4月則為流入269.77億美元。?

海外資金投資類型方面，25年5月，海外主動基金流出13.62億美元，4月流出16.35億美元，流出速度減緩；海外被動基金流入17.40億美元，而4月則為流出57.43億美元。資料來源：EPFR(10.0)(5.0)0.05.010.015.020.0////////////////////////////////////////國內基金投資中國股市（十億美元）海外基金投資中國股市（十億美元）5.04.03.02.01.00.0(1.0)(2.0)(3.0)//////////////////////////////////////////海外主動基金投資中國股市（十億美元）海外被動基金投資中國股市（十億美元）證券研究報告21，電信、必需消費和醫療健康流出較多資料來源：EPFR9000080000700006000050000400003000020000100000-100002500020000150001000050000-5000?

主要投資中國股市（包括A股、H股和中概股）的全球基金中，大幅流入科技、房地產和原材料，電信、必需消費和醫療健康流出較多。相比2025年4月，科技的資金流入速度加速，5月流入15.97億美元，4月流入14.38億美元；金融4月流出6.94億美元，而5月流出的為0.41億美元，流出幅度大幅收窄。中國股票基金累計流動——按行業分類(百萬美元)工業原材料基建必需消費房地產能源電信金融公共事業醫療健康科技(右)資金流動(百萬美元)原材料必需消費能源金融醫療健康工業基建房地產科技電信公共事業2024Q1-127.9-1131.4135.4-514.6-326.56.6-20.2-74.2-222.966.8-33.72024Q2132.0-508.3-80.5571.3710.7-2.4-30.0218.6-890.0-80.460.22024Q3-51.3-231.2-112.0-1277.1372.0-13.9-17.626.81585.62.3-105.22024Q451.61094.7-167.6

-1273.31645.9-32.910.9-96.4-1787.8-105.1-14.22025年3月以來113.4151.383.1237.7-997.614.3-10.1126.013.262.02025年4月以來-68.9-140.3-26.6-694.06.5-23.1-4.330.85871.11437.910.9-11.1年月以來.-.-.-.-.-.-...-..2024年初至今387.8-593.7251.8 981.1 -1733.94.7-20.2460.02265.774.5303.9證券研究報告22?

根據Wind，南向資金5月流入420億元，環比4月流入1574億元大幅放緩。?

截止到6月2日，近一個月南向資金主要買入的行業為金融業和非必需消費業。資料來源：Wind-100-20001002003004002025/1/212025/2/212025/3/212025/4/212025/5/21港股通日度資金凈流入（億元）400.00300.00200.00100.000.00-100.00-200.00-300.00-400.00月度凈買入(億元)證券研究報告23?

中國固收市場，EPFR資金流動口徑下，5月全球資金(包括中國資金)流入中國固收市場45.03億美元，4月為流入15.23億美元。資料來源：EPFR50000400003000020000100000-10000-20000-300002020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/05新興亞洲市場債券基金(百萬美元)中國市場債券基金(百萬美元)主要內容市場回顧：中美瑞士會談成功提升全球風險偏好，全球股指上漲全球大類：全球資金流出中國權益市場，流入歐美權益市場中國股債：4月固收基金大幅流入，內資大幅流出權益市場國別配置：4月全球股市基金減美股增配歐股24證券研究報告25國別/地區配置：4月全球股市基金減配美股，繼續增配歐股2025年4月，由于特朗普對等關稅法案，市場對美國經濟前景產生擔憂。4月全球市場資金大幅減配美股市場達到1.0

pct，年初至4月全球市場資金已經減少了3.6%的配置比例。與此同時，英國、法國以及德股等歐洲股市的配置比例持續增加；全球市場資金配置中國的比例在4月保持基本不變，目前中國配置比例位于10年來的26.4%，仍有較大上升空間。資料來源：EPFR，ishares全球市場資金(以發達市場為主)國家/地區參考權重基金配置權重2025-04基金配置權重2025-03相比上個月的配置比例變化年初以來配置比例變化Q4配置比例變化近十年來的配置比例分位數美國71.70%60.0%61.0%-1.0%-3.6%1.5%88.0%日本5.40%5.3%5.0%0.2%0.3%0.0%11.2%中國1.1%1.1%0.0%0.2%0.0%26.4%英國3.77%5.5%5.4%0.0%0.4%-0.2%37.6%法國2.87%3.9%3.8%0.1%0.5%-0.2%37.6%瑞士2.48%2.8%2.8%0.1%0.3%-0.2%10.4%加拿大3.08%2.8%2.8%0.1%0.2%-0.1%67.2%德國2.49%3.0%2.9%0.1%0.5%0.0%27.2%澳大利亞1.63%1.0%1.0%0.1%0.0%0.0%22.4%中國臺灣1.0%1.0%0.0%-0.2%0.0%89.6%韓國0.6%0.6%0.0%0.1%-0.1%3.2%荷蘭1.09%1.8%1.8%0.1%0.1%0.0%15.2%印度0.5%0.5%0.0%0.0%0.0%84.8%巴西0.4%0.4%0.0%0.1%-0.1%88.8%南非0.1%0.1%0.0%0.0%0.0%7.2%俄羅斯0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%15.2%沙特阿拉伯0.1%0.1%0.0%0.0%0.0%96.0%泰國0.1%0.0%0.0%0.0%0.0%8.8%馬來西亞0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%27.2%墨西哥0.1%0.1%0.0%0.0%0.0%39.2%印度尼西亞.%.%.%.%.%.%菲律賓.%.%.%.%.%.%越南0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%48