目的要求:最終目標：熟練運用套期保值操作策略規避風險促成目標：1．掌握套期保值的內涵與原理2．熟悉一般商品期貨和金融期貨套期保值的具體業務操作和運用3．了解正向市場和反向市場4．熟悉基差變化與套期保值效果5．掌握基差交易方法6．熟悉期轉現交易工作任務：1．進行一般商品期貨和金融期貨的模擬操作，并在操作過程中注意基差不同變化對套期保值效果的不同影響2．進行期轉現交易的模擬操作業務場景：期貨公司營業部或模擬實訓室。所需設備：電腦、期貨行情分析軟件、模擬操作軟件項目五：熟悉和應用套期保值步驟一

熟悉套期保值原理和操作原則一、認知套期保值的概念套期保值也叫對沖交易，其基本做法為：買進或賣出與現貨市場交易數量相當，但交易方向相反的期貨合約，以便在未來某一時間通過賣出或買進與前述相同的期貨合約，實現對沖平倉；用期貨交易帶來的贏利或虧損，補償或抵消現貨市場價格變動所導致的實際虧損或盈利，使交易者的經濟收益或產品成本穩定在一定的水平。模塊1認知套期保值

模塊1認知套期保值

步驟一

熟悉套期保值原理和操作原則

二、熟悉套期保值原理

（一）同種商品的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致（二）現貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近而趨向一致模塊1認知套期保值

三、掌握套期保值的操作原則交易方向相反

商品數量相等月份相同或相近商品種類相同步驟一熟悉套期保值原理和操作原則步驟模塊1認知套期保值

多頭套期保值空頭套期保值一、按照套期保值者持有的頭寸方向的分類步驟二

熟悉套期保值的類型

3

2

4

5

6

1

完全套期保值不足補償套期保值惡化性套期保值過度補償套期保值中性套期保值確定性套期保值模塊1

認知套期保值

二、按套期保值結果分類步驟二

熟悉套期保值的類型模塊1認知套期保值

一、投資組合與動態套期保值二、套期保值交易的發展步驟三

了解套期保值創新

模塊2熟悉并開展套期保值業務步驟一套期保值操作策略多頭套期保值空頭套期保值多頭套期保值策略是套期保值者先在期貨市場上買入與其將在現貨市場買入的商品或資產數量相等、交割日期相同或相近的對應品種的期貨頭寸，即在期貨市場上先建立多頭，當保值者在現貨市場上買入商品或資產的同時，在期貨市場進行對沖平倉，從而為其現貨頭寸進行保值空頭套期保值策略是套期保值者先在期貨市場上賣出與其將在現貨市場賣出的商品或資產數量相等、交割日期相同或相近的對應品種的期貨頭寸，即在期貨市場上先建立空頭，當保值者在現貨市場上賣出商品或資產的同時，在期貨市場進行對沖平倉，從而為其現貨頭寸進行保值一、熟悉商品期貨的套期保值策略模塊2熟悉并開展套期保值業務

外匯期貨套期保值策略利率期貨套期保值策略股價指數期貨套期保值策略步驟一

套期保值操作策略二、熟悉金融期貨的套期保值策略步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

一、研讀商品期貨套期保值案例（一）買入套期保值

例5-1：

某鋁型材廠的主要原料是鋁錠，3月，鋁錠的現貨價格為13000元／噸，該廠根據市場供求關系變化，認為3個月后鋁錠的現貨價格將要上漲，為了規避3個月后購進500噸鋁錠時價格上漲的風險，該廠決定進行買入套期保值，以13250元／噸的價格買入500噸6月份到期的鋁錠期貨合約。6月份鋁錠價格上漲到14000元／噸，期貨價格也漲到14250元／噸，這時，該鋁型材廠的保值狀況如表5—1所示。

時間現貨市場期貨市場3月份價格為13000元/噸，但由于資金和庫存的原因沒有買入鋁錠以13250元/噸的價格買進500噸6月份到期的鋁錠期貨合約6月份在現貨市場上以14000元/噸的價格買入500噸鋁錠以14250元/噸的價格將原來買進的500噸6月份到期的鋁錠期貨合約平倉盈虧6月初買入現貨比3月初多支付1000元/噸的成本期貨對沖盈利1000元/噸

表5—1買入套期保值實例（買入后價格上漲）模塊2熟悉并開展套期保值業務

一、研讀商品期貨套期保值案例（一）買入套期保值步驟二

研讀套期保值案例步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

一、研讀商品期貨套期保值案例（一）買入套期保值該鋁型材廠6月份實際購進鋁錠的價格仍然是13000元／噸，即實物現貨購進價14000元／噸減去期貨盈利的1000元／噸，規避了鋁錠價格上漲的風險。

假如6月初鋁錠的價格不漲反跌，現貨、期貨都下跌了1000元／噸，則鋁型材廠的套期保值結果如表5—2所示。

時間現貨市場期貨市場3月份價格為13000元/噸，但由于資金和庫存的原因沒有買入鋁錠以13250元/噸的價格買進500噸6月份到期的鋁錠期貨合約6月份在現貨市場上以12000元/噸的價格買入500噸鋁錠以12250元/噸的價格將原來買進的500噸6月份到期的鋁錠期貨合約平倉盈虧6月初買入現貨比3月初少支付1000元/噸的成本期貨對沖虧損1000元/噸

表5—2買入套期保值實例（買入后價格下跌）模塊2熟悉并開展套期保值業務

一、研讀商品期貨套期保值案例（一）買入套期保值步驟二

研讀套期保值案例步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

一、研讀商品期貨套期保值案例（一）買入套期保值

該鋁型材廠6月份鋁錠的實際進價成本仍然為13000元/噸，即用現貨市場上少支付的1000元/噸彌補了期貨市場上虧損的1000元／噸，實際購進價為12000+1000=13000元/噸。

上例表明，該鋁型材廠通過做買入套期保值，無論未來一段時間內價格怎樣漲跌，都能使鋁錠的進價成本維持在原先3月份認可的13000元/噸的價位上，該廠在成功的規避價格上漲風險的同時，也放棄了價格下跌時獲取更低的生產成本的機會。步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

一、研讀商品期貨套期保值案例（二）賣出套期保值

例5-2：某糧食基地決定為其即將收獲的100000噸新小麥進行保值，于2016年3月初在鄭州商品交易所賣出100000噸2016年6月份到期的小麥期貨合約，價格為2220元/噸，現貨價格為2200元/噸。此后現貨價格果然下跌，到6月份該糧食基地100000噸小麥平均起來現貨價格只能賣2100元/噸左右，但2016年6月到期的小麥期貨合約也跌至2120元/噸，期貨跟現貨小麥價格都下跌了100元/噸，該糧食基地的套期保值狀況如表5—3所示。

時間現貨市場期貨市場3月份小麥價格為2200元/噸，但此時新小麥還未收獲不能賣出賣出6月份到期的小麥合約100000噸，價格為2220元/噸6月份賣出收獲不久的小麥100000噸平均價格為2100元/噸買進6月份到期的小麥合約100000噸，價格為2120元/噸，對沖原先賣出的小麥期貨合約盈虧6月比3月平均少賣100元/噸期貨對沖盈利1000元/噸

表5—3賣出套期保值實例（賣出后價格下跌）模塊2熟悉并開展套期保值業務

一、研讀商品期貨套期保值案例（二）賣出套期保值步驟二

研讀套期保值案例步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

一、研讀商品期貨套期保值案例（二）賣出套期保值

由此可見，該糧食基地利用期貨市場進行賣出套期保值，用期貨市場上盈利的100元/噸彌補了現貨市場價格下跌而損失的100元/噸，成功地實現了原先制訂的2200元/噸的銷售計劃，即用現貨市場上平均賣出的價格2100元/噸加上期貨市場盈利的100元/噸。假設6月小麥的價格不跌反漲，現貨和期貨的價格都上漲了100元/噸，則該糧食基地的套期保值狀況如表5—4所示。

時間現貨市場期貨市場3月份小麥價格為2200元/噸，但此時新小麥還未收獲不能賣出賣出6月份到期的小麥合約100000噸，價格為2220元/噸6月份賣出收獲不久的小麥100000噸平均價格為2300元/噸買進6月份到期的小麥合約100000噸，價格為2320元/噸，對沖原先賣出的小麥期貨合約盈虧6月比3月平均多賣100元/噸期貨對沖虧損1000元/噸

表5—4賣出套期保值實例（賣出后價格上漲）模塊2熟悉并開展套期保值業務

一、研讀商品期貨套期保值案例（二）賣出套期保值步驟二

研讀套期保值案例步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

一、研讀商品期貨套期保值案例（二）賣出套期保值

由此可見，6月糧食基地雖然在期貨市場上每噸虧損了100元，但現貨市場上賣出的價格比3月底賣出的價格要高100元/噸，其實際的銷售價仍然是2200元/噸，即現貨市場上平均賣出的價格2300元/噸減去期貨市場虧損的100元/噸的價格。步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

二、研讀金融期貨套期保值案例（一）外匯期貨套期保值

1．外匯期貨多頭套期保值案例分析

例5-3：6月5日，美國某公司從日本進口2.5億日元的貨物，目前的即期匯率為1美元=146.7日元，3個月后支付貨款。為防止3個月后日元幣值上漲帶來成本增加的損失，該公司便買入20張9月份到期的日元期貨合約，進行多頭套期保值，該公司的交易過程如表表5—5所示：

時間現貨市場期貨市場6月5日現匯匯率：1美元=146.7日元2.5億日元折合1704160美元，預期日元幣值上漲買進20份9月份日元期貨合約，每張金額為12500000日元，成交價為0.006835美元/日元，用外匯期貨市場的報價方法即為6835點，用銀行外匯報價則為146.30日元/美元9月5日現匯匯率：1美元=142.35日元，從即期市場買入2.5億日元，需付出1756230美元賣出20份9月份日元期貨合約，成交價為為7030點，用銀行外匯報價則為142.25日元/美元盈虧多支付1756230-1704160=52070美元獲利（7030-6835）×12.5×20=48750美元

表5—5外匯期貨

買入套期保值模塊2熟悉并開展套期保值業務

步驟二

研讀套期保值案例

二、研讀金融期貨套期保值案例（一）外匯期貨套期保值1．外匯期貨多頭套期保值案例分析步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

二、研讀金融期貨套期保值案例（一）外匯期貨套期保值

1．外匯期貨多頭套期保值案例分析結果是該美國公司，由于日元升值，為支付2.5億日元的貨款需多支付52070美元，即在現貨市場上成本增加了52070美元。但是由于該公司做了期貨套期保值，在期貨市場盈利了48750美元，彌補了現貨市場的大部分損失。

步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

二、研讀金融期貨套期保值案例（一）外匯期貨套期保值

2．外匯期貨空頭套期保值案例分析例5-4：3月1日，美國某公司向加拿大出口價值100萬加元的貨物，3個月后以加元結算貨款。為了防止3個月后加元幣值下跌帶來損失，于是該公司便以0.7600美元/加元的價格賣出10份6月份到期的加元期貨合約（每份合約價值100000加元）避險。3個月后，加元貶值，其交易過程和結果如表5—6所示：

時間現貨市場期貨市場3月1日現匯匯率：0.7550美元/加元100000加元折合美元755000賣出10份6月份到期加元期貨合約，以$0.7600計算，價值760000美元6月1日現匯匯率：0.7500美元/加元1000000家元折合美元750000買入10分6月份到期加元期貨合約，以$0.7560計算，價值756000美元盈

虧虧損5000美元盈利4000美元

表5—6外匯期貨

賣出套期保值模塊2熟悉并開展套期保值業務

二、研讀金融期貨套期保值案例（一）外匯期貨套期保值2．外匯期貨空頭套期保值案例分析

步驟二

研讀套期保值案例步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

二、研讀金融期貨套期保值案例（一）外匯期貨套期保值

2．外匯期貨空頭套期保值案例分析該公司由于加元貶值在現貨市場上損失了5000美元，但由于做了期貨套期保值在期貨市場上盈利了4000美元。用期貨市場的盈利彌補一部分現貨市場的虧損，最后該公司只虧損1000美元。

步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

二、研讀金融期貨套期保值案例（二）利率期貨套期保值

1．利率期貨多頭套期保值案例分析例5-5：

3月1日某投資者準備在未來某天買進國庫券現貨時，為了規避因市場利率下跌，從而國庫券價格上漲的風險，該投資者決定從金融期貨市場買進相同面值的國庫券期貨合約，以鎖定市場利率和國庫券價格。當日現貨國庫券利率為5.0％，該投資者將3個月后收回的100萬美元投資于3個月期的國庫券，并能以3月份時5.0％的利率收益。該投資者采取多頭套期保值。具體操作見表5—7。

時間現貨市場期貨市場3月1日價格95.0(利率5.0%)以96.0(利率4.0%)的價格買進10份6月份交割的3個月期國庫券期貨合約6月1日將收到的100萬美元以96.0(利率4.0%)的價格買進3個月期的國庫券以96.9(利率3.1％)的價格賣出10份6月份交割的國庫券期貨合約盈虧虧損：1%×100萬×90/360=2500美元盈利：0.9%×100×90/360=2250美元

表5—7利率期貨

買入套期保值模塊2熟悉并開展套期保值業務步驟二

研讀套期保值案例

二、研讀金融期貨套期保值案例（二）利率期貨套期保值

1．利率期貨多頭套期保值案例分析步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

二、研讀金融期貨套期保值案例（二）利率期貨套期保值

1．利率期貨多頭套期保值案例分析該投資者在期貨市場進行了套期保值。由于現貨市場與期貨市場的價格波動幅度不一致?，F在的實際損失僅為現貨市場遭受損失的10％，虧損：2500-2250=250美元，做套期保值顯然是值得的。

步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

二、研讀金融期貨套期保值案例（二）利率期貨套期保值

2．利率期貨空頭套期保值案例分析例5-6：

某投資者在3月5日買進100萬美元的3個月期的美國國庫券，買進價格為95.5，他準備在1個月后將這批國庫券賣出。但據推測，在此期間市場利率將上升。為防止國庫券價格因此下跌而遭到損失，該投資者決定做空頭套期保值，該投資者在金融期貨市場賣出相當面值的國庫券期貨合約，以實現空頭套期保值。具體操作過程見表5—8所示：

時間現貨市場期貨市場3月5日以95.5（利率4.5%）的價格買進面值總額為100萬美元的3個月期國庫券以95.2（利率4.8%）的價格賣出10份4月份交割的3個月期國庫券期貨合約4月5日以95（利率5%）的價格賣出面值總額為100萬美元的國庫券以94.7（利率5.3%）的價格買進10份3月份交割的國庫券期貨合約盈虧盈利：0.5%×100萬×90/360=1250美元虧損：0.5%×100萬×90/360=1250美元

表5—8利率期貨

賣出套期保值模塊2熟悉并開展套期保值業務步驟二

研讀套期保值案例

二、研讀金融期貨套期保值案例（二）利率期貨套期保值

2．利率期貨空頭套期保值案例分析步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

二、研讀金融期貨套期保值案例（二）利率期貨套期保值

2．利率期貨空頭套期保值案例分析可見，該投資者通過國庫券期貨的空頭套期保值，將現貨市場的損失完全彌補了。其原因有兩方面。一是該投資者賣出的期貨合約與他手頭持有的國庫券現貨的面值正好相等；二是在這1個月中，國庫券期貨價格與現貨價格變動幅度完全相同。

步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

二、研讀金融期貨套期保值案例（三）股價指數期貨套期保值

1．股價指數期貨多頭套期保值案例分析例5-7：某投資者在3月22日已經知道在5月30日有300萬資金到帳可以投資股票，他看中了A、B、C三只股票，當時的價格為10元、20元和25元，準備每個股票投資100萬，可以分別買10萬股、5萬股和4萬股。由于行情看漲，擔心到5月底股票價格上漲，決定采取股價指數期貨鎖定成本。假設經統計分析三個股票與滬深300指數的相關系數β為1.3、1.2和0.8，則其組合β系數=1.3×1/3+1.2×1/3+0.8×1/3=1.1。3月22日的滬深300指數為1050點，5月30日滬深300指數的現指為1380點。假設3月22日6月份到期的滬深300指數期貨合約為1070點，5月30日6月份到期的滬深300指期貨合約為1412點。所以該投資者需要買入的期貨合約數量=3000000/（1070×300）×1.1=10份。具體操作如表5-9。

時間現貨市場期貨市場3月22日滬深300指數為1050點，預計5月30日有300萬資金到帳，計劃購買A、B、C三只股票，價格為10元、20元和25元以1070點開倉買入10份6月份到期的滬深300股票指數期貨合約，合約價值為：10×1070×300=3210000元5月30日滬深300指數的現指為1380點，A、B、C三只股票價格上漲為：14.2元、27.68元和31.4元，仍按計劃數量購買，所需資金為406萬元以1412點平倉賣出10手6月份到期的滬深300股票指數期貨合約，合約價值為：10×1412×300＝4236000元盈虧資金缺口為：106萬元盈利102.6萬元

表5—9股價指數期貨

多頭套期保值模塊2熟悉并開展套期保值業務

步驟二

研讀套期保值案例

二、研讀金融期貨套期保值案例（三）股價指數期貨套期保值

1．股價指數期貨多頭套期保值案例分析

步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

二、研讀金融期貨套期保值案例（三）股價指數期貨套期保值

1．股價指數期貨多頭套期保值案例分析結論：盈虧基本相抵，利用股指期貨市場的盈利彌補現貨市場的絕大部分損失，該投資者有效的實現了套期保值。

步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

二、研讀金融期貨套期保值案例（三）股價指數期貨套期保值

2．股價指數期貨空頭套期保值案例分析例5-8：

國內某證券投資基金，在6月2日時，其股票組合的收益達到了40%，總市值為5億元。該基金預期銀行可能加息和一些大盤股相繼要上市，股票可能出現短期深幅下調，但對后市還是看好。決定用滬深300指數期貨進行空頭套期保值。假設其股票組合與滬深300指數的相關系數β為0.9。6月2日的滬深300指數為1400點，假設9月到期的期貨合約為1420點。則該基金的套期保值數量為：

5億/（1420×300）×0.9=1056份。6月22日，股票市場企穩，滬深300指數現貨指數為1330點。9月到期的期貨合約為1349點。該基金認為后市繼續看漲，決定繼續持有股票。具體操作如表5-10。

日期現貨市場期貨市場6月2日股票市值為5億元，滬深300現指為1400點以1420點賣出開倉1056份9月到期的滬深300指數期貨，合約總值為1056×1420×300=4.5億元6月22日滬深300現指跌至1330點，該基金持有的股票價值減少5億×4.5%（4.5%=0.9×70/1400）=2250萬以1349點買入平倉1056份9月到期的滬深300指數期貨，合約總值為1056×1349×300=4.275億元盈虧價值損失2250萬元盈利2250萬元

表5—10股價指數期貨

空頭套期保值模塊2熟悉并開展套期保值業務

步驟二

研讀套期保值案例

二、研讀金融期貨套期保值案例（三）股價指數期貨套期保值

2．股價指數期貨可頭套期保值案例分析步驟二

研讀套期保值案例模塊2熟悉并開展套期保值業務

二、研讀金融期貨套期保值案例（三）股價指數期貨套期保值

2．股價指數期貨空頭套期保值案例分析

通過做股票指數期貨的空頭套期保值，利用期貨市場的盈利來抵消現貨股票市場上因股票價格下跌所造成的損失。

一、認知基差的含義基差是指某一特定時間和地點的現貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差定義基差＝現貨價格－期貨價格公式模塊3分析基差交易與套期保值步驟一

認知基差

正向市場反向市場期貨價格高于現貨價格，基差為負值期貨價格低于現貨價格基差為正值模塊3分析基差交易與套期保值步驟一

認知基差

二、認知正向市場與反向市場正向市場反向市場模塊3分析基差交易與套期保值步驟一

認知基差

三、分析基差變化對套期保值的影響賣出套期保值正向市場盈利=虧損基差不變反向市場盈利=虧損正向市場盈利=虧損買入套期保值反向市場盈利=虧損賣出套期保值正向市場盈利>虧損基差縮小反向市場盈利<虧損正向市場盈利<虧損買入套期保值反向市場盈利>虧損賣出套期保值正向市場盈利<虧損基差擴大反向市場盈利>虧損正向市場盈利>虧損買入套期保值反向市場盈利<虧損正向市場反向市場模塊3分析基差交易與套期保值步驟二

分析基差交易

一、認知基差交易

所謂基差交易，是指以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協商同意的基差來確定雙方買賣現貨商品的價格的交易方式。這樣，不管現貨市場上的實際價格是多少，只要套期保值者與現貨交易的對方協商得到的基差，正好等于開始做套期保值時的基差，就能實現完全套期保值，取得完全的保值效果。如果套期保值者能爭取到一個更有利的基差，那么，套期保值交易不僅能實現保值，還能獲取凈盈利。

正向市場反向市場模塊3分析基差交易與套期保值步驟二

分析基差交易

二、掌握基差交易的具體方法基差交易常用的方法有買方叫價、賣方叫價和雙向選定叫價。

（一）買方叫價

基差買方叫價就是現貨市場中的買方即基差風險承擔者接受套期保值者提出的協議價差，同時在一個由買賣雙方商定的期限內由買方選擇某一時點的期貨價格，在套期保值者的名下為其買進期貨平倉，然后，將此期貨價格加上協議基差作為買賣雙方交割現貨的價格。

正向市場反向市場模塊3分析基差交易與套期保值步驟二

分析基差交易

二、掌握基差交易的具體方法

（一）買方叫價案例:芝加哥中美洲商品交易所玉米期貨合約的交易單位為1000蒲式耳，某年3月5日，現貨市場上小麥的價格為每蒲式耳2.00美元，某農場主將小麥的目標售價鎖定為每蒲式耳2.00美元，但是農場主擔心到了收割時。小麥的價格會下跌，于是農場主在期貨市場上以每蒲式耳2.20美元的價格賣出10份6月份到期的小麥期貨合約以進行套期保值(假設農場主的小麥產量為10000蒲式耳)。此時的基差為－0.2美元。5月份的某日，農場主與某糧食加工廠達成基差交易協議：農場主同意按照買主低于6月期貨價格15美分的條件出售小麥現貨，而糧食加工廠可在30天內選定任何一天的價格成交。

正向市場反向市場模塊3分析基差交易與套期保值步驟二

分析基差交易

二、掌握基差交易的具體方法

（一）買方叫價若10天以后，小麥期貨的價格劇跌，下跌到每蒲式耳1.90美元，糧食加工廠認為這個價格已經達到了谷底，于是按照協議，通知農場主的經紀人，在農場主的賬戶里以每蒲式耳1.90美元的價格買進10手6月份小麥期貨合約，對沖農場主在期貨市場里的空頭部位。農場主以每蒲式耳1.75美元(1.90美元—0.15美元=1.75美元)的價格將小麥現貨出售給糧食加工廠，而糧食加工廠以每蒲式耳1.75美元的現貨價格付款并提貨，以上交易過程如下表所示：

日期現貨市場期貨市場基差6月5號決定將小麥售價鎖定在每蒲式耳2.00美元以每蒲式耳2.20美元賣出10份9月份到期的小麥期貨合約－0.2美元8月20號以每蒲式耳1.75美元賣出小麥10000蒲式耳以每蒲式耳1.90美元買進10份9月份到期的小麥期貨合約－0.15美元盈虧虧損2500美元盈利3000美元凈售價現貨價格＋期貨盈利＝1.75美元＋0.30美元＝2.05美元

買方叫價基差交易模塊3分析基差交易與套期保值步驟二

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二、掌握基差交易的具體方法

正向市場反向市場模塊3分析基差交易與套期保值步驟二

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二、掌握基差交易的具體方法（二）賣方叫價

基差賣方叫價就是現貨市場中的賣方即基差風險承擔者接受套期保值者提出的協議價差，同時在一個由買賣雙方商定的期限內由賣方選擇某一時點的期貨價格，在套期保值者的名下為其賣出期貨平倉，然后，將此期貨價格加上協議基差作為買賣雙方交割現貨的價格。

正向市場反向市場模塊3分析基差交易與套期保值步驟二

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二、掌握基差交易的具體方法（二）賣方叫價案例：芝加哥中美洲商品交易所小麥期貨合約的交易單位為l000蒲式耳，某年6月5日，現貨市場上小麥的價格為每蒲式耳2.00美元，某糧食加工廠決定在9月份購進小麥并且將價格鎖定為每蒲式耳2.00美元，但是擔心到了9月份，小麥的市場價格會上漲，于是他在期貨市場上以每蒲式耳2.20美元的價格買入10份9月份到期的合約以進行套期保值(假設加工廠的小麥需要量為10000蒲式耳)。由此可見，套期保值開始時的基差為—O.2美元。

到了8月份，糧食加工廠開始著手和一農場主洽談，農場主同意交易，但不愿馬上就賣，因為他預計小麥的價格要上漲。于是，農場主與糧食加工廠之間達成基差交易協議：農場主同意按照糧食加工廠提出的以低于9月期貨價格25美分的條件出售小麥現貨，而農場主可在3