PAGE1敬請參閱最后一頁特別聲明PAGE1敬請參閱最后一頁特別聲明行情回顧本周板塊表現：上周（2025/06/02-2025/06/06）5SW0.93%，3119；3000.88%。2025SW7.29%，316；3001.55%。核心觀點Figure66，Figure新視頻曝光，可熟練對不同種類快遞進行分揀，并能夠將快遞逐個碼放整齊，讓條形碼方便掃描儀識別。操作HelixFigure2HelixVLA559.5%，5.01pct，環比下降2.45pct。5月工程機械主要產品月平均工作時長為84.5小時，同比下降3.86%，環比下降6.25%825、26、2714.3、19.5、24.9燃機景氣度上行，國產化加速推進。1）AI25Q1GEV燃機新簽訂單同比+45%，25H1+60%，PCCHWM2）近期，應流股份承擔的某型重型燃氣輪機透平第255B50MWB1998BBA2411BB告，2566BBBBA細分行業景氣指標：通用機械（下行趨緩）、工程機械略有承壓）、船舶（高景氣維持）、油服設備（略有承壓）。投資建議見“股票組合”。風險提示宏觀經濟變化風險；原材料價格波動風險；政策變化的風險。行業周報行業周報PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明內容目錄1、股票組合 42、行情回顧 53、核心觀點更新 64、重點數據跟蹤 7通用機械 7工程機械 8鐵路裝備 9船舶 9油服設備 9工業氣體 105、行業重要動態 106、風險提示 13圖表目錄圖表1：重點股票估值情況 4圖表2：申萬行業板塊上周表現 5圖表3：申萬行業板塊年初至今表現 6圖表4：機械細分板塊上周表現 6圖表5：機械細分板塊年初至今表現 6圖表6：PMI、PMI生產、PMI新訂單情況 7圖表7：工業企業產成品存貨累計同比情況 7圖表8：我國工業機器人產量及當月同比 7圖表9：我國金屬切削機床、成形機床產量累計同比 7圖表10：我國叉車銷量及當月增速 8圖表11：日本金屬切削機床，工業機器人訂單同比增速 8圖表12：我國挖掘機總銷量及同比 8圖表13：我國挖掘機出口銷量及同比 8圖表14：我國房地產投資和新開工面積累計同比 8圖表15：我國發行的地方政府專項債余額及同比 8圖表16：我國汽車起重機主要企業銷量當月同比 9圖表17：全國鐵路固定資產投資 9圖表18：全國鐵路旅客發送量 9圖表19：新造船價格指數（月） 9圖表20：全球新接船訂單數據（月） 9圖表21：布倫特原油均價 10圖表22：全球在用鉆機數量 10圖表23：美國鉆機數量 10圖表24：美國原油商業庫存 10圖表25：液氧價格（元/噸） 10圖表26：液氮價格（元/噸） 101、股票組合近期建議關注的股票組合：恒立液壓、三一重工、徐工機械、中聯重科、柳工、應流股份。股票代碼股票名稱股票代碼股票名稱股價（元）總市值(億元)歸母凈利潤（億元）PE2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E601100.SH恒立液壓71.2954.025.025.127.932.539.938.238.034.229.423.9600031.SH三一重工18.51,565.345.359.886.1120.2153.034.610.2000425.SZ徐工機械8.0943.153.359.879.9103.5128.017.715.8000157.SZ中聯重科7.1611.864.479.417.417.4000528.SZ柳工9.9200.38.713.321.127.935.07.25.7603308.SH應流股份21.2143.83.08.947.450.232.323.016.3來源：Wind，國金證券研究所注：數據截止日期為2025.06.062410.05萬臺，同比+11.7%，挖機內銷恢復正增長。根據中國工程機械工業協會，25M41.25+16.4%，25M1-44.91+31.9%。在穩定國內市場的同時，公司積極開拓海外市場，持續推進海外產能布局，墨西哥工廠建設已進入尾聲。公司持續深耕“電動化”戰略，前瞻性布局工業自動化和工程機械電動化領域，以此構建公司第三增長極。線性驅動器項目穩步推進。目前滾珠絲杠產品已進行送樣和小批量供貨。三一重工：內外共振，收入持續保持增長。根據公告，24Q1-Q4公司實現收入分別178.3/212.3/193.0/200.20.95%/-3.16%/+18.87%/+12.12%。國內工程機械復蘇趨勢明確，25Q1485.13億元，同比增長12.15%，占總收入比重達到61.893.03pcts。分地區來看，亞澳、歐洲、205.7億元（同比+15.47%）、123.2億元（同比+1.86%）、102.8億元（同比+6.64%）、53.5億元（同比+44.02%）。其中非洲區域實現大幅增長，公司全球化戰略成果顯著。徐工機械：看好國內外需求共振帶動公司收入恢復增長。國內：24萬臺，同比+11.7%，挖機內銷恢復正增長。公司國內挖掘機市占率位于行業第二，有望受益于挖掘機內銷進入常態化增長。起重機作為挖掘機后周期品種，2510%左右，受歐美需求波動影響較小，且有望受益于東南亞、拉美地區等新興地區景氣度上行。礦山機械方面，2024+25.6%，隨著全球礦山機械需求回暖，國產礦山機械出口有望繼續擴張。公司在礦卡、礦挖的大型化產品基本對標卡特彼勒、小松，并依靠優質的售后和新能源技術獲外資客戶認可，2440524233.8+30.6%；2451.41%，超過國內收入占比，公司全球化戰略推進順利。從盈利能力來看，24年海外市場和國內市場32.05%、24.068pcts；2428.17%，同比+0.63pcts；隨著海外收入占比持續提升，公司整體利潤率有望持續提升。我們預計25-2729.3%/29.6%/29.9%。產品實現多元化發展，高機、農機發展迅速。根據公告，24年公司高機、農業機械分別實現68.3/46.5億元，同比+19.74%/+122.29%，推動農機、高機等產品多元化發展，降低周期影響。快速推進具身智能發展，積極培育新興產業發展。根據公司公眾號，24年公司快速推進具身智能等未來產業發展，開發了足式、輪式等多款具身智能機器人1625064.0（國內領先）4.0A（國際領先）198102.63億元、存貨較一季度末減少17.60120.29%（同比+13.26pcts）；從資產負債率來看，24年公司資產負債率為51.64%，較年初降低3.15pcts；公司整體資產質量有所提升。柳工：發力海外市場，2445%。根據公告，2024137.60+20.0545.77%；從核心產品來看，2415pcts，海外市場份額再創新高，小型60%130%；多個品類放量助力公司拓展海外市場，打開收入天花板。國內市場裝載機、挖機板塊率先復蘇，公司充分受益國內土方機械上行周期。從公司收入結構來看，2459.68%，其中該板塊業務主要產品為挖機、裝載機、推土機等；根據中國機械雜志公眾號，25M1-217045+51.4%；根據公告，24179.41+12.79%；此外，根據公司公眾號，2413pcts、挖機利潤同比+50%、挖機內銷27pcts；隨著國內新一輪更新周期開啟，公司核心主業有望充分受益市場上行周期。2024年以來，全球“兩機”24GE“兩機”領域訂單1225Q11.76100%，看好252、行情回顧本周板塊表現：上周（2025/06/02-2025/06/06）5SW0.93%，3119；3000.88%。圖表2：申萬行業板塊上周表現6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%通信通信綜合基礎化工房地產交通運輸來源：Wind，國金證券研究所2025SW7.29316300圖表3：申萬行業板塊年初至今表現15%10%5%0%-5%-10%計算機房地產來源：Wind，國金證券研究所上周機械板塊表現：上周（2025/06/02-2025/06/06）5/磨具磨料/機器人/其他自動化設備/5.03%/2.79%/2.54%/2.43%/2.39%。20252025/金屬制品/其他專用設備/制冷空調設備/25.12%/24.47%/14.03%/12.99%/11.24%。圖表4：機械細分板塊上周表現 圖表5：機械細分板塊年初至今表現6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%

30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%機器人其他自動化設備機器人其他自動化設備其他專用設備其他通用設備軌交設備機床工具工控設備機器人能源及重型設備紡織服裝設備Ⅱ其他自動化設備來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所3、核心觀點更新Figure66，FigureHelixFigure2HelixVLA559.5%，5.01pct，2.45pct。584.53.86%，6.25%825、26、2714.3、19.5、24.9科、柳工、恒立液壓。1）AI25Q1GEV燃機新簽訂單同比+45%，25H1+60%，PCCHWM2）近期，應流股份承擔的某型重型燃氣輪機透平第255B50MWB1998BBA2411BB告，2566BBBBA4、重點數據跟蹤通用機械5PMI49.5，環比+0.5pct，PMI50.7，環比+0.9pct；PMI49.8，環比+0.6pct。關稅政策轉機，生產活動稍活躍，但整體需求仍偏冷。圖表6：PMI、PMI生產、PMI新訂單情況 圖表7：工業企業產成品存貨累計同比情況中國:產成品存貨:規模以上工業企業:同比(%)中國:制造業中國:中國:產成品存貨:規模以上工業企業:同比(%)60 中國:制造業新訂單55 205045 1540 103530 517/0817/1218/0418/0817/0817/1218/0418/0818/1219/0419/0819/1220/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所圖表8：我國工業機器人產量及當月同比 圖表9：我國金屬切削機床、成形機床產量累計同比工業機器人產量當月值（工業機器人產量當月值（萬臺）工業機器人產量當月同比（%）7 80%6 60%540%420%32 0%1 16/0516/0916/0516/0917/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/01

100806040200-20-40-60

金屬切削機床產量累計同比(%)金屬成形機床產量累計同比(%)17/07金屬成形機床產量累計同比(%)17/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/0324/0724/1125/03圖表10：我國叉車銷量及當月增速 圖表11：日本金屬切削機床，工業機器人訂單同比增速1614121614121086420叉車銷量當月值(萬臺)叉車銷量當月同比%)0100806040200-20-40日本金屬切削機床訂單同比增速150%日本金屬切削機床訂單同比增速100%50%18/0318/0718/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/0324/0724/1125/03-50%18/0418/0818/0418/0818/1219/0419/0819/1220/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所工程機械25年4月挖掘機銷量2.21萬臺，同比+17.6%，其中挖掘機出口銷量9595臺，同比+19.3%，內銷為1.25萬臺，同比+16.4%。4月內銷保持強勢增長的同時外銷快速恢復，繼續看好內外需共振下挖掘機銷量持續增長。圖表12：我國挖掘機總銷量及同比 圖表13：我國挖掘機出口銷量及同比挖掘機銷量當月值（萬臺）19/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0119/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/0119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/0324/0724/1125/03876543210

250%200%150%100%50%0%-50%-100%

0.20.0

挖掘機出口銷量當月值（萬臺）挖掘機出口銷量當月同比（%）

200%地方政府專項債務同比（%）21/0321/06地方政府專項債務同比（%）21/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0623/0923/1224/0324/0624/0924/1219/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/01100%50%0%-50%來源：中國工程機械協會，國金證券研究所 來源：中國工程機械協會，國金證券研究所圖表14：我國房地產投資和新開工面積累計同比 圖表15：我國發行的地方政府專項債余額及同比80%60%40%20%0%-20%-40%

房地產開發投資:累計同比房地產新開工施工面積:累計同比 35302520151050

地方政府專項債務（萬億）

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所圖表16：我國汽車起重機主要企業銷量當月同比汽車起重機銷量當月同比（%）200%150%200%150%100%50%0%-50%-100%來源：Wind，國金證券研究所鐵路裝備1-4M25鐵路固定資產投資、鐵路旅客發送量同比+5.3%、5.9%，看好鐵路裝備需求持續復蘇。圖表17：全國鐵路固定資產投資 圖表18：全國鐵路旅客發送量全國鐵路固定資產投資（億元） YOY 旅客發送量（億人） YOY9000800070006000500040003000200010000

25% 5020% 454015% 3510% 30255% 200% 155-5% 105-10% 0

140%120%100%80%60%40%20%0%-40%201020112010201120122013201420152016201720182019202020212022202320241-4M25來源：國家鐵路局，國金證券研究所 來源：國家鐵路局，國金證券研究所船舶254187.43，同比+0.32202049.55圖表19：新造船價格指數（月） 圖表20：全球新接船訂單數據（月）全球新造船價格指數 全球新接船訂單（萬YOY200180160140120100806040202019/062019/092019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/03

1400120010008006004002000

300%250%200%150%100%50%0%-50%Sep/2021Dec/2021Mar/2022Jun/2022Sep/2022Dec/2022Mar/2023Jun/2023Sep/2023Dec/2023Mar/2024Jun/2024Sep/2024Dec/2024Mar/2025Sep/2021Dec/2021Mar/2022Jun/2022Sep/2022Dec/2022Mar/2023Jun/2023Sep/2023Dec/2023Mar/2024Jun/2024Sep/2024Dec/2024Mar/2025來源：Clarkson，國金證券研究所 來源：Clarkson，國金證券研究所油服設備利空端：OPEC連續實施大幅增產疊加伊美核談判接近達成；利好端：中美貿易談判前景樂觀釋放宏觀利好。近一周布倫特原油期貨價格在65美元/桶左右波動，后續仍需關注增產實施及中美貿易磋商情況。圖表21：布倫特原油均價 圖表22：全球在用鉆機數量布倫特原油期貨結算價（美元/桶）

全球鉆機數量（部）1401201008060402019/1020/0219/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/02

2,5002,0001,5001,00050019/0619/1019/0619/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/02來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所圖表23：美國鉆機數量 圖表24：美國原油商業庫存美國鉆機數量（部） 美國原油庫存（億桶）1,200 61,000 5800 4600 3400 2200 119/1020/0220/0620/1019/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/0219/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/02來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所4.6工業氣體液氮價格連續上漲，同比漲幅擴大，看好氣體價格筑底回升。圖表25：液氧價格（元/噸） 圖表26：液氮價格（元/噸）6005004003002001000

80070060050040030020010022/0822/1022/1222/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/06來源：卓創資訊工業氣體，國金證券研究所 來源：卓創資訊工業氣體，國金證券研究所5、行業重要動態【通用機械】國際化進程再提速，湘電高效節能電機斬獲歐洲鋼鐵客戶千萬元訂單。近日，湘電智慧能源科技有限公司與歐洲某知名鋼鐵企業簽訂千萬元訂單，將為其定制供應高效節能裝備。近年來，湘電不斷加大技術研發投入，在電機能效提升與系統集成領域取得多項成果。其高效節能電機產品已實現規模化應用，實測數據顯示，較傳統電機節能效果提升20%-30%，能夠大幅降低客戶的能耗成本，為湘電開拓國際市場奠定了堅實的技術基礎。來源：中國通用機械工業協會/News/Detail/22888沈鼓為國內首個全鏈條天然氣深冷處理工程研制的壓縮機組順利投產。近日，中石油西南油氣田鹽亭天然氣處理廠項目成功投產，標志著國內首個天然氣全鏈條深冷處理工程正式落地運行。沈鼓集團為該項目提供多臺核心離心壓縮機組解決方案，整機效率指標達到國際先進水平，充分彰顯了沈鼓在能源化工領域的強勁技術實/News/Detail/22864全國首個“20統”輔助調峰項目在華電山西朔州熱電投運，有效破解了高效儲熱技術輔助火電機組靈活發電難題，是燃煤機/s/EoZZVi-5Rt-iMcJmOBHkAg3001433.6223.1%，降幅居全市首位。其中核能供汽項目貢獻突出，“和氣一號”3.7712.86300/Web/News/Detail/22873【機器人】5億。在人形機器人本體企業火爆的同時，近日兩家聚焦家庭場景的機器人創企，樂享科技和鹿明機器人，又完成了新一輪近億元融資。其中，鹿明機器人在5月底宣布完成天使++輪融資，復星銳正、德馬科技等產業資本入局。與此同時，樂享科技官宣完成億元級天使+輪融Monolithhttps://mp.w/s/uQYcxkTmVbxR7l1LlIsF7QA202564A/s/qLPopV8e0h5ARZEXUAKIvg天津首款人形機器人，阿童木“天兵一號”發布。這款由阿童木機器人研發的“天兵一號”人形機器人，作為天津首臺具備空間適應性、任務泛化性、人機協作性的人形智能體，憑借仿生結構、算法生態、并聯結構應用/s/NZ6xBoRIdnwB53-yv857IA開普勒機器人與兆豐股份達成戰略合作，加速人形機器人產業化進程。近日，浙江兆豐機電股份有限公司（以下簡稱“兆豐股份”，股票代碼：300695）與上海開普勒機器人有限公司（以下簡稱“開普勒”）正式簽署戰略合作協議。此次合作標志著雙方將在人形機器人核心零部件供應鏈、智能制造場景應用及產業化落地方面展https://mp.weixin.q/s/gIgdd6mJ0kWh9f3GCP3ulg【工業母機&3D打印】3D1550Graphy2025663DGraphy，KOSDAQ（韓交所創業板）科技特殊上市軌道20258（IPO），1550（億人民幣）/s/gQYoifs5R7dims93GagOpw203D+”6020253D+”https://m/s/UbTxznY2edE969hLhXUnqg3D10002025633D1520001000200P1SC、A1、A1C、A1mini、H2D、P1S1550001/s/ArRUuHWTiO8BiJjYxXzNLw【科學儀器】SCIEX：ZenoTOF8600ASMS2025SCIEXZenoTOF8600https://mp.weixin.q/s/T9z3e6j1CCw2tHdkGH1DiQ1.08億采購大單，部分要求國產，江西環監啟動二期監測能力建設項目。近日，江西省生態環境監測中心正式啟動“監測能力建設（二期）1.08478臺（套）各類儀器設備。值得注意的是，在采購清單中，有多臺（套）液相色譜-質譜聯用儀（液質）、氣相色譜-質譜聯用儀（氣質）等設備明確要求采購國產產品。來源：儀器信息網/s/0zmEhPwGzOOVA68mnKDbjw32.2120255~9/s/VVwzTNTqaATpxrWfPr7CHA2025529售有限公司中標上海市疾病預防控制中心（上海市預防醫學科學院）生物樣本庫儲存和管理設施項目，中標金額為5050萬元人民幣。來源：儀器信息網/s/YpgXI6WVTiqpCNJVsDpw8g20256173（ASMS2025）3000timsOmni、timsMetabo質譜儀及proteoElute納流液相色/s/Y0XO1b6n3TN5Y5o7NpWSRA【工程機械&農機】995F5995F12/s/cxP4Q5ysq5jttBAll9fewA312（314）208（207）/s/gnP0p9mfKCFin3YSKmEL6A106.8G6512至天柱（湖南段）G9907長株潭都市圈環線高速公路韶山至湘鄉段（韶山高速南延線）工程，總投資估算為106.80G6512（湖南段）61.10，G990745.70/s/qW5LAVOQGRtbiwQCciLMWA【鐵路裝備】TalgoDBTalgoTalgo230796025%2024DBICE3neoVectronTalgohttps://mp.weixin.q/s/j3MxILgQLgM5lDyvAg8jzw6.41·尤努斯訪10.63億美元的援助資金，重點用于鐵路現代化改造、結構性財政支持以及教育合作。其中，6.419320259318751492257650%/s/i9GU72E64FrvDtlPWRKrWg【船舶海工】日本海洋網聯船務（ONE）LNGLNGLNGIntermodalONE8+416000TEULNG2.225（180.13）/s/DZv9mBgwyWGNUfnV-l1EXg52VLCC。韓國泛洋海運（PanOcean）HD2300000VLCC20282.54（18.252VLCC，6HD/s/zxEvEvulqxfTuYw50CPk9ALNGRensen-Driessen1+120000LNGLNGLNGLNG20279202712/s/zxEvEvulqxfTuYw50CPk9A東方電氣集團所屬東方宏華成功承接國家重點科研裝備科考船建設項目。近日，東方電氣集團所屬東方宏華成75001750090/s/EoZZVi-5Rt-iMcJmOBHkAg6、風險提示宏觀經濟變化的風險：若宏觀經濟變化，企業對于生產經營信心不足，則其資本開支力度不足，因而對機械行業的需求造成一定的影響。宏觀經濟變化可能帶來匯率大幅波動，從而可能對出口業務占比較大的企業的利潤產生影響。原材料價格波動的風險：原材料大幅波動，導致中下游成本壓力較大，一方面擠占了中游盈利空間，其次影響終端客戶的資本開支需求。政策變化的風險：下游基建需求受財政支出力度影響，如果財政政策力度不及預期，可能會影響下游基建需求，從而影響機械行業需求。若其他國家出臺相關貿易保護政策，可能對海外業務為主的企業造成較大不利影響。行業投資評級的說明：3－615%以上；3－65%－15%；3－6-5%－5%；3－65%以上。特別聲明：