敬請參閱最后一頁免責聲明證券研究報告敬請參閱最后一頁免責聲明證券研究報告白酒政策環境趨嚴壓制渠道預期關注大眾品新品類成長性——食品飲料行業研究周報投資摘要：wind615日散瓶/整箱產品批價60/125元/1960/1990元/2000元關口，5.31%618電商銷售出貨加快，預計2025年的回補有望帶動各價位帶全國化5CPI

行業基本資料股票家數123行業平均市盈率行業基本資料股票家數123行業平均市盈率20.7市場平均市盈率12.830%20%10%0%-10%-20% -30%2024-06 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06食品飲料滬深300

評級增持（維持）王偉分析師SAC執業證書編號：S16605241000012025評級增持（維持）王偉分析師SAC執業證書編號：S1660524100001行業研究行業研究周行業研究行業研究周報申港證券股份有限公司證券研究報告H股上市進程投資策略：1、建議從場景承接、區域格局優化、渠道率先出清、分紅率提升角度尋找白2、建歡樂家等，3、建議關注餐飲供應鏈、乳業等修復回升機會，關注安井食品、伊利股份、千味央廚、立高食品、海天味業、安琪酵母等。風險提示食品質量及食品安全風險、市場競爭加劇、原材料價格變動等。

資料來源：wind，申港證券研究所相關報告1、《食品飲料行業研究周報：板塊業績逐步發布行情修復可期》2025-04-182、《食品飲料行業研究周報：財報驗證下板塊有望迎來修復》2025-04-033策持續加碼大眾品修復機會凸顯》2025-03-21食品飲料行業研究周報食品飲料行業研究周報PAGE2/9PAGE2/9敬請參閱最后一頁免責聲明證券研究報告市場回顧上周（6.9-6.13）4.37%3131，跑輸3004.12%。本月（6.1-6.13）5.39%3131，跑輸3006.01%。（1.1-6.13）6.83%3129，3005.03%。圖1：申萬一級行業上周漲跌幅5%4%3%2%1%有色金屬(有色金屬(申萬)石油石化(申萬農林牧漁(申萬傳媒(申萬)醫藥生物(申萬非銀金融(申萬國防軍工(申萬綜合(申萬)銀行(申萬公用事業(申萬交通運輸(申萬紡織服飾(申萬鋼鐵(申萬)基礎化工(申萬社會服務(申萬輕工制造(申萬電力設備(申萬通信(申萬)汽車(申萬)煤炭(申萬機械設備(申萬環保(申萬)美容護理(申萬建筑裝飾(申萬商貿零售(申萬房地產(申萬)電子(申萬)計算機(申萬建筑材料(申萬家用電器(申萬食品飲料(申萬)-1%-2%-3%-4%-5%資料來源：wind，申港證券研究所圖2：申萬一級行業本月以來漲跌幅10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%((申萬)(申萬)(申萬)(申萬)綜合(申萬非銀金融(申萬基礎化工(申萬醫藥生物(申萬農林牧漁(申萬(申萬銀行(申萬紡織服飾(申萬(申萬電子(申萬國防軍工(申萬電力設備(申萬美容護理(申萬計算機(申萬)公用事業(申萬(申萬鋼鐵(申萬商貿零售(申萬機械設備(申萬(申萬(申萬)環保(申萬房地產(申萬煤炭(申萬)(申萬)家用電器(申萬(申萬-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%資料來源：wind，申港證券研究所圖3：申萬一級行業年初至今漲跌幅20%15%10%5%有色金屬(有色金屬(申…美容護理(銀行(申萬)醫藥生物(傳媒(申萬)汽車(申萬)農林牧漁(機械設備(環保(申萬)基礎化工(紡織服飾(國防軍工(輕工制造(計算機(申萬)社會服務(鋼鐵(申萬)(申萬)通信(申萬)公用事業(交通運輸(石油石化(建筑材料(電子(申萬)家用電器(非銀金融(建筑裝飾(商貿零售(電力設備(食品飲料(房地產(申萬)(申萬)-5%-10%-15%資料來源：wind，申港證券研究所3002.69%。圖4：食品飲料子行業上周漲跌幅3.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%-6.00%-7.00%-8.00%資料來源：wind，申港證券研究所圖5：食品飲料子行業本月漲跌幅 圖6：食品飲料子行業年初至今漲跌幅6.00%4.00%2.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%20.00%15.00%10.00%5.00%軟飲料(軟飲料(申萬)零食(申萬保健品(申萬)其他酒類(申萬烘焙食品(申萬肉制品(申萬)乳品(申萬)預加工食品(申萬))調味發酵品Ⅲ(申萬)白酒Ⅲ(申萬)-5.00%-10.00%-15.00%資料來源：wind，申港證券研究所 資料來源：wind，申港證券研究所品類成長性白酒龍頭公司核心產品批價下跌，政策環境趨嚴預計對渠道預期形成壓制。根據wind615日散瓶60/125元/1960/1990元/20005.31%6182025注徽酒蘇酒等地產酒、全國化名酒、次高端龍頭等。圖7：高端酒批發參考價 圖8：次高端升級價位產品批發參考價批發參考價:五糧液:普五(八代)元/瓶批發參考價:瀘州老窖:國窖1573元/瓶1,000 批發參考價:飛天茅臺:當年散裝元/批發參考價:飛天茅臺:當年原裝元/1,000 9509008508007507006506005502021-12-152022-02-152021-12-152022-02-152022-04-152022-06-152022-08-152022-10-152022-12-152023-02-152023-04-152023-06-152023-08-152023-10-152023-12-152024-02-152024-04-152024-06-152024-08-152024-10-152024-12-152025-02-152025-04-152025-06-15

3,8003,3002,8002,3001,800

1,000 批發參考價:洋河:夢之藍M6元/瓶批發參考價:郎酒:青花郎元/瓶 批發參考價:古井貢:古20元/瓶批發參考價:水井坊:典藏元/瓶 批發參考價:舍得:智慧元/瓶批發參考價:汾酒:青花30(復興)元/瓶8007006005002022-06-152022-08-152022-06-152022-08-152022-10-152022-12-152023-02-152023-04-152023-06-152023-08-152023-10-152023-12-152024-02-152024-04-152024-06-152024-08-152024-10-152024-12-152025-02-152025-04-152025-06-15資料來源：wind，申港證券研究所 資料來源：wind，申港證券研究所批發參考價:瀘州老窖:特曲(60版)批發參考價:瀘州老窖:特曲(60版)元/瓶 批發參考價:習酒:窖藏1988元/瓶批發參考價:洋河:夢之藍M3元/瓶批發參考價:水井坊:珍釀八號元/瓶 批發參考價:水井坊:井臺元/瓶批發參考價:舍得:品味元/瓶批發參考價:劍南春:水晶劍元/瓶批發參考價:汾酒:青花20元/瓶 批發參考價:瀘州老窖:特曲(老字號)元/ 600550500450400350300250

批發參考價:郎酒:紅花郎10元/瓶400 批發參考價:古井貢:古8元/瓶批發參考價:洋河:/350 批發參考價:洋河:/瓶 300 2502001502022-06-152022-08-152022-10-152022-06-152022-08-152022-10-152022-12-152023-02-152023-04-152023-06-152023-08-152023-10-152023-12-152024-02-152024-04-152024-06-152024-08-152024-10-152024-12-152025-02-152025-04-152025-06-152022-06-152022-08-152022-10-152022-12-152023-02-152023-04-152023-06-152023-08-152023-10-152023-12-152024-02-152024-04-152024-06-152024-08-152024-10-152024-12-152025-02-152025-04-152025-06-15資料來源：wind，申港證券研究所 資料來源：wind，申港證券研究所大眾品建議關注新興消費品類的成長性和傳統消費品類的修復回升。年初以來至5CPI另外，我們認為，后續進一步增量政策空間或在于民生消費領域，傳統消費品類有H投資策略：1、建議從場景承接、區域格局優化、渠道率先出清、分紅率提升角度尋找白酒投2、建議關注休閑食品、東鵬飲料、百龍創園、燕京啤酒、樂惠國際、會稽山、歡樂家等，3、建議關注餐行業動態5月酒飲茶工業增加值增長4.1%50.61%。1—5月，6.3%5354.1%）據遵義發布消息，日前，遵義市匯川區、新蒲新區、播州區、湄潭縣、綏陽縣、（）茅臺集團重大人事變動：向平、張貴超已出任茅臺集團黨委委員610已經以“茅臺集團黨委委員”的身份出席會議。（來源：酒業家）珍酒全新戰略級大單品“大珍”上市614真實年在酒!（來源：酒業家）茅臺集團：推動白酒回歸初心10（）99元/12瓶(618+5來源：）古越龍山：加快渠道下沉、產品升級9（））燕啤百萬噸生產項目預計明年6月投產6810020266）樂惠國際子公司發力“鮮啤30公里”20005003053.820個（）茅臺上調2024年度利潤每股分紅金額6月13日，茅臺發布公告稱，公司調整2024年年度利潤分配方案，每股派發現金27.624元/（）27.673/股（。331.0112.537元1（（）月酒類價格同比下降2.0%950.1%，0.2%2.0%（）風險提示食品質量及食品安全風險、市場競爭加劇、原材料價格變動等。分析師承諾本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。風險提示定投資前，務必要審慎。投資者應自主作出投資決策，自行承擔投資風險。免責聲明申港證券股份有限公司（）是具有合法證券投資咨詢業務資格的機構。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性和完整性，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。產生的任何直接或間接損失或與此相關的其他任何損失承擔任何責任。相關服務。C3C5投資評級說明申港證券行業評級說明：增持、中性、減持增持報告日后的6個月內，相對強于市場基準指數收益率5％以上中性報告日后的6個月內，相對于市場基準指數收益率介于-5％～+5％之間減持報告日后的6個月內，相對弱于市場基準指數收益率5％以上買入報告日后的6個月內，相對強于