敬請參閱最后一頁特別聲明子行業周觀點詳情敬請參閱最后一頁特別聲明光伏&SNEC臨近或迎行業密集催化，繼續重點推薦：電池片、儲逆、新技術方向。530（212025302030351）突破“增量配電業務”限制，將符合要求的已建成新能源發電項目和存量負荷納入范圍，為新能源并網消納打開了重要的空間，同時起到降低企業用電成本、緩解電網壓力的作用；2）通過物理直連專線實現用電側綠電點對點溯源，滿足出口外向型企業對海外各國碳足跡認證的需求（如歐盟；3）政策對項目的自發自用比例、上網電量比例、反送電等均有嚴格限制，且要求通過配置儲能或挖掘負荷靈活性提升調節能力，有望促進風光配儲、工商業儲能等各種業態的發展，提高儲能利用率和投資回報率。65-6SNEC相關主線：/逆變器/2）組件產能全球化背景下有望迎價值重塑的獨立第三方電池片供應商：鈞達股份、橫店東磁；3）新技術/金屬化相關標的：愛旭股份、聚和材料、帝科股份、博遷新材。風電：據我們不完全統計，1-544.5GW，同比+14，5同比+102026826X7.X1-52026872720262（202593-5）CfD2026Q1AR7（7，海上風電項目的交2028-20303-52-322026-2027（2030敬請參閱最后一頁特別聲明25Q1敬請參閱最后一頁特別聲明電網25132523；3）25125國網電表2513月27日公示，國網計量設備1批（電能表、終端、互感器）中標金額75億元，同比-44，且各品類中價10左右。分產品看，①電能表/②互感器/③終端招標約65/5/5億元，同比-38/-41/-75。分中標企業看，本批次上公司總計中標32億元占批次總金額42（份有所下其中許繼電氣占比7國電南瑞占比3.92.73電表能由于執行新標準而帶來顯著的價格提升。國網特高壓設備252352825.21000kV1.5（平高電氣中標1.3，1000kV1.2（日立能源中標，二0.61.51.32021國網數字化251528114.6+136.93.91.41.05.23.21.12453+25，2525+3+134010變壓器出海（尤其電力變壓器（尤其西北地區）電力變壓器出海主要邏輯：PPI2020Q1~25本重型變壓器的當季新增訂單幾乎翻倍；③251-416+51（+17主干網建設主要邏輯：750kv750kv61500MVA10620；25750kv54000MVA98+155和+151方面，2024年750kv變壓器和組合電器分別達到22/21億元，同比+26/+40，預計25年全年至少翻倍長。氫能與燃料電池：202520932251~227IMO，敬請參閱最后一頁特別聲明預計25年下半年起，存量備案但未開工綠氫氨醇項目將加速動工，帶動上游制氫設備商的需求爆發。我們預計敬請參閱最后一頁特別聲明2025325重點看好綠氫一體化項目方向，把握制氫設備和綠色運營商機遇：（1）行業拿訂單并在項目現場實地驗證是現階段的重點，制氫設備的渠道優勢和一體化優勢是關鍵，首選能源央國企下屬或合作公司，建議關注：華電科工、華光環能、昇輝科技；。新能源車&25Q1S800M03MAX版正式上市汽車周銷量：5月440.322萬輛，電車滲透率54.6乘聯會口徑：1）乘用車：初步統計，51-25135.8/環比+16/+9，25823萬輛，同比+9。全國乘用車批售138.9萬輛，同/環比+17/-1，累計批售985.8萬輛，同比+12。1-2572.6/環比+31/+1153.5零售405萬輛，同比+35；新能源批售75.3萬輛，同/環比+26/+0，新能源廠商批發滲透率54.2，累計售473.4萬輛，同比+39。交強險口徑40.313.6+3.3-10.8月累計167萬輛，同比+12.2。22+21.2+0.9-7.654.6。5月電車累計86.4萬輛，同比+24.9；3）18.3+5.7，環比+6.4，較上月-14.5。理想汽車25Q1業績點評：毛利率同環比雙漲，業績略超預期事件：52925Q1Q1L621.3-0.3k21Q212.312.817.9；345-338+2.5～+6.75-64.4合理。2）公司指引是基于增程車的穩健，改款增程車上市后公司訂單表現平穩，我們認為公司增程車改款已經253）2526華為尊界S800正式上市：定價符合預期，觀望穩態交付狀態305480/2000/1536mm470.8-101.8265998170RRSSA8/A877本次的定價相對合理，符合我們的預期。2S8007/8/S敬請參閱最后一頁特別聲明BBAS8001）其性價比相對競爭對手是領先的；2）同時，華為對該車交付時間較晚，預計會進行訂單囤積來維持早期銷量；3）S800S800早期我們預計會26敬請參閱最后一頁特別聲明小鵬MONAM03max版正式上市：定價超預期，新車周期預期再起事件：528M03max202512.98-13.98&MAX1MAX83。1、定價超預期，超預期的點：1）24M03maxmax12MaxM03LEV&舒適性較差&M03maxmaxM033G6/G9/X9G7G725Q1G7持續看好25年車市需求，看好低成本路錢、強爆款周期下整車車企銷量及業績兌現。1、持續看好25年市場需求25需求端：1825252）供給端：24將進入新車周期，新車供給提升將刺激電車需求持續釋放。2、看好乘用車板塊。2525從基本面兌現角度252）從信息面角度（M8（S9SUV（新品牌尚界新車年底上市；3）從情緒面角度：關注智駕浪潮下港股汽車股向科技股估值切換機會，其中的軟件壁壘將使得市場競爭出現明鋰電：20272027400Wh/kg10002027/硫鹵復合為重點發展方向，仍需攻克大規模制備、工藝降本等問610寧德時代：全固態電池2027年有望實現小批量生產。528500Wh/kg220142027CTO2027敬請參閱最后一頁特別聲明年前后實現大規模量產。敬請參閱最后一頁特別聲明LGSDI計劃在美國生產磷酸鐵鋰電池。LG2026SDI與通用汽車在印第安納州新卡萊爾的35億美元合資企業已經計劃于2027SDI部分原本為生產鎳錳鈷（NMC）電池而設計的設施進行改造，以生產磷酸鐵鋰（LFP）電池，目前該公司已在為這一轉變采購原材料和設備。（通用汽車的主要電池供應商也在考慮將其位于俄亥俄州和田納西州的部分設施改造成磷酸鐵鋰電池制造基地。目前，LG新能源在美國擁有八座電池工廠，其中一些已經投入運營，而另一些則接近完BoltSilverado電動汽車將配備磷酸鐵鋰電池組。但對于其他車型是否會采用磷酸鐵鋰電池組，通用汽車尚未明確表態。比亞迪動力電池通過新國標認證：不起火、不爆炸。GB《電動汽車用動力蓄電池202532871525（1）周期：電池投資時鐘轉動到產能利用率觸底提升，細分賽道龍頭公司和部分產能緊缺賽道全面行情啟動。25（2）格局：細分賽道龍頭仍是最佳配置策略。從成本和產品差異度看，電芯、結構件、負極、鐵鋰、三元前驅250-13Croadmap投資組合：光伏：推薦：信義光能、鈞達股份、福萊特A/H（A/美儲能：推薦：阿特斯、陽光電源、盛弘股份、林洋能源、科士達，建議關注：南都電源、上能電氣、科陸電子。氫能：推薦：富瑞特裝、科威爾，建議關注：華光環能、華電科工、昇輝科技、石化機械、厚普股份、億華通、國鴻氫能、京城股份、致遠新能、蜀道裝備。新能源車：推薦：比亞迪，小鵬汽車，零跑汽車；建議關注：吉利汽車，理想汽車，賽力斯，江淮汽車。鋰電：推薦：寧德時代、億緯鋰能、富臨精工、科達利，建議關注：欣旺達、豪鵬科技、蔚藍鋰芯、東方電熱、信德新材、湖南裕能、中科電氣、尚太科技、星源材質、容百科技、璞泰來、萬潤新能、龍蟠科技、天賜材料、敬請參閱最后一頁特別聲明恩捷股份。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明產業鏈主要產品價格及數據變動情況及簡評敬請參閱最后一頁特別聲明光伏產業鏈528硅片：硅片盈利持續承壓，部分二三線企業因成本壓力停產；電池片：電池片供需失衡嚴重，盈利持續承壓；組件：除部分海外高盈利市場外，組件整體盈利承壓。圖表1：主產業鏈單位毛利趨勢（測算，截至2025/5/28）來源：硅業分會、PVInfoLink，測算注：單位毛利為測算值，實際因各家企業庫存及技術水平不同有所差異，建議關注“變化趨勢”為主產業鏈價格描述：6粉價格下調以及西南地區即將進入豐水期等綜合因素，硅料企業艱難讓步，整體簽單價略有下滑。截至5月28日，多晶硅期貨主力合約收盤價為3.76萬元/噸。圖表2：多晶硅料及工業硅價格（萬元/噸）來源：PVInfoLink、硅業分會，，截至2025-05-28敬請參閱最后一頁特別聲明201N6敬請參閱最后一頁特別聲明圖表3：硅片價格（元/片） 圖表4：電池片價格（元/W）來源：PVInfoLink、硅業分會，，截至2025-05-28 來源：PVInfoLink，，截至2025-05-280.67-0.71/W，0.66-0.67/W。海外組件價格持穩：TOPCon0.27–0.300.085-0.09美元，其中印度市場價格約0.14-0.15美元；歐洲0.085-0.09美元；澳洲0.09-0.1美元；巴西0.08-0.09美元；中東約0.085-0.09美元；拉美約0.08-0.09美元。圖表5：組件價格（/W） 圖6：各區域組件價格USD/W）來源：PVInfoLink，，截至2025-05-28 來源：PVInfoLink，，截至2025-05-280.6729.16EVA9800-10200/噸。敬請參閱最后一頁特別聲明圖表7：光伏玻璃價格（元/平） 圖表8：光伏EVA樹脂報價（元/噸）敬請參閱最后一頁特別聲明來源：PVInfoLink，卓創資訊，，截至2025-05-28 來源：卓創資訊，，截至2025-05-30鋰電產業鏈MB531，MB15.70/磅，較上周-0.95；MB19.55磅，較上周+4.27。鋰鹽本周價格持平：5316.96/7.22/根據百川盈孚，本周碳酸鋰期貨延續下跌走勢，主力合約跌破5.9萬，現貨價格跟隨下跌。期現商電碳報價基差暫穩，10003.39需求端：正極材料端產量維持高位，但6月難有增量預期。碳酸鋰價格持續下跌，但下游多觀望心態，無囤貨意愿，99圖表9：MB鈷報價（美元/磅） 圖表10：鋰鹽報價（萬元/噸）MB鈷（標準級） MB鈷（合金級）454020152021/6/12021/9/12021/6/12021/9/12022/3/12022/6/12022/9/12022/12/12023/3/12023/6/12023/9/12023/12/12024/3/12024/6/12024/9/12025/3/12025/6/1

氫氧化鋰含稅） 碳酸鋰（池級含）70605040102021/6/12021/9/12021/6/12021/9/12022/3/12022/6/12022/9/12022/12/12023/3/12023/6/12023/9/12023/12/12024/3/12024/6/12024/9/12025/3/12025/6/1敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明來源：生意社， 來源：鑫欏鋰電，31NCM52311.55/12.25/噸，與上周持平；NCM811均價14.00萬元/噸，與上周持平；磷酸鐵鋰正極均價3.33萬元/噸，較上周持平。56.56.2912圖表11：正極材料價格（萬元/噸）三元材料523（含稅） 三元材料622（含稅） 三元前驅體523（含三元前驅體622（含） 三元前驅體811（含） 三元材料811（含稅）磷酸鐵鋰正極材料（含）45403025202021/7/282021/7/282021/9/282022/1/282022/5/312022/7/312022/8/312022/9/302023/1/312023/2/282023/4/302023/7/312023/8/312023/9/302024/3/312024/4/302024/5/312024/6/302025/1/312025/3/312025/5/31

20.0015.0010.005.000.00敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明來源：鑫欏鋰電，負極材料本周價格持平：531（中端）2.5-3.3/噸，較上周持平；人造石墨負極（高端）3.2-6.5萬元/噸，較上周持平；天然石墨負極（中端）3.3-4.1萬元/噸，較上周持平；天然石墨負極（高端）5.0-6.5萬元/噸，較上周持平。根據百川盈孚，從市場反饋來看，目前終端需求釋放仍不及預期，產業鏈部分工序仍有庫存待消耗，因此向上傳導，31（低端0.80/（高端價0.98/6圖表12：負極材料價格（萬元/噸） 圖表13：負極石墨化價格（萬元/噸）負極材料石墨化（低端）天然石墨負極（）人造石墨負極（天然石墨負極（）人造石墨負極（）天然石墨負極（）人造石墨負極（）7 12000.06 10000.05 8000.046000.032 4000.01 2000.02022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022023/62022023/82022022022022024/12024/22024/32022024/52022022024/82022022022022025/12022025/32025/42025/5202來源：鑫欏鋰電， 來源：鑫欏鋰電，國產31（國產5.29/0.71/0.71；DMC0.47/EC元/DEC0.90/0.56；PC0.77/持平；三元電池電解液（常規動力型）1.95/1.271.99/較上周+7.57。圖表14：六氟磷酸鋰均價（萬元/噸） 圖表15：三元電池電解液均價（萬元/噸）六氟磷酸鋰均價（含稅價）7060 50 1340 930 720 510 32022/8/12022/12/12023/2/12022/8/12022/12/12023/2/12023/4/12023/6/12023/8/12023/10/12023/12/12024/2/12024/4/12024/6/12024/8/12024/10/12024/12/12025/2/12025/4/12025/6/12022/8/12022/10/12022/12/12023/2/12023/4/12023/6/12023/8/12023/10/12023/12/12024/2/12024/4/12024/6/12024/8/12024/10/12024/12/12025/2/12025/4/12025/6/1

三元電池電解液均價敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明來源：鑫欏鋰電， 來源：鑫欏鋰電，隔膜本周價格持平：53116μm0.35-0.45/9μm0.70-0.925/9+3μm0.85-1.10/平米，均較上周持平。圖表16：國產中端9um/濕法均價（元/平米）u濕法均價2.502.001.501.000.502021/6/12021/8/12021/10/12021/12/12022/2/12022/4/12022/6/12022/8/12022/10/12022/12/12023/2/12023/