證券分析師證券分析師聯系人聯系人板塊表現：——AI網絡重要性進一步增強博通FY25Q2業績表現強勁，AI半導體業績指引樂觀。博通FY25Q2業績表現強勁，營收達150.05億美元，同比增長20%，創歷史新高。這一增長主要由AI半導體業務帶動，該業務收入超44億美元，同比增長46%，其中AI網絡業務的蓬勃發展是主要推動力。公司預計第三季度AI半導體業務將有望實現51億美元的營收，保持連續第十季度的增長，主要由于大規模云廠商合作伙伴的持續投資。博通在FY25Q2發布Tomahawk6交換機芯片，其102.4Tbps的交換容量是現有產品的兩倍。美東時間6月3日，博通發布其最新的交換芯片TH6，在單個芯片上提供世界上第一個102.4太比特/秒的交換容量，是目前市場上現有以太網交換機帶寬的兩倍。憑借前所未有的規模、能效和人工智能優化功能，Tomahawk6支持Scale-Up和Scale-Out雙架構，滿足超大規模AI集群的部署需求，通過支持100G/200GSerDes和共封裝光學器件(CPO)提供更強的靈活性，首批客戶包括頂級云服務商和網絡設備公司，用于組建全球最復雜規模的XPU集群（如超過100萬張XPU的部署案例）。我們認為，博通業績報中本季AI半導體業務增長，AI網絡是主要增長驅動力，而非定制芯片。隨著對大規模集群XPU數量需求的增長，XPU之間的互聯延遲或成為綜合性能提升的瓶頸，未來隨著單卡算力的提升以及高性能集群的規模擴張，數據中心建設中在網絡設施的投資預計將進一步提升。投資要點標題。ASIC邏輯以及高速交換機需求進一步加強，建議關注相關算力板塊PCB：1）Asic鏈：生益電子、生益科技、深南電路、南亞新材；2）通用服務器、AI服務器及高速交換機鏈：勝宏科技、滬電股份、景旺電子、方正科技、廣合科技、興森科技。風險提示。海外AI建設不及預期；美國出口管制風險；AI應用發展不及預期。AIAI推理需求加強利好ASIC賽道圖表1：博通ASIC架構圖表2：博通Tomahawk6芯片圖表3：博通CPO方案證券分析師聲明本報告署名分析師在此聲明，本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，本報告表述的所有觀點均準確反映了本人對標的證券和發行人的個人看法。本人以勤勉的職業態度，專業審慎的研究方一般聲明本報告是機密文件，僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司客戶。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息撰寫，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測等只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。客戶應對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特殊需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為本報告所載的意見、評估及推測僅反映本公司于發布本報告當日的觀點和判斷，在不同時期，本公司可發出與本報告所載意見、評估及推測不一致的報告。本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現，過往的業績表現不應作為日后回報的預示。本公司不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所預測的回報。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知本報告的版權歸本公司所有，屬于非公開資料。本公司對本報告保留一切權利。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式修改、復制或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。如征得本公司許可進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“華源證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標本公司銷售人員、交易人員以及其他專業人員可能會依據不同的假設和標準，采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論或交易觀點，本公司沒有就此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一信息披露聲明在法律許可的情況下，本公司可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本公司將會在知曉范圍內依法合規的履行信息披投資評級說明增持：相對同期市場基準指數漲跌幅在520％之間；減持：相對同期市場基準指數漲跌幅低于-5％及以下。行業的投資評級：以報告日后的6個月內，行業股票指數相我們在此