多元化

際金融中心發(fā)展的新趨勢（代序）

在金融學(xué)的理論文獻中，關(guān)于國際金融中心并沒有統(tǒng)一的定義。在實踐中，多數(shù)人都認同這

樣的說法：所謂國際金融中心，指的是國際金融活動發(fā)生的中心地；它既是各國金融機構(gòu)高

度集中的地方，也是國際金融資本的來源地和落腳點。自從各國經(jīng)濟被全球市場聯(lián)系起來以

后，世界經(jīng)濟便產(chǎn)生了；有了跨越國境的世界經(jīng)濟，國際金融中心也就應(yīng)運而生。追溯歷

史，國際金融中心的形成和發(fā)展主要經(jīng)歷了三個階段。

20世紀50年代之前可稱為第一階段。那時候，基于規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，國際金融中心是

與國際經(jīng)濟中心和國際貿(mào)易中心重合的。最早的國際金融中心出現(xiàn)在17世紀的荷蘭。作為

歐洲開展東方貿(mào)易的最重要港口，阿姆斯特丹成為當時的世界金融中心，歷史上第一家取消

金屬貨幣兌換義務(wù)而發(fā)行紙幣的現(xiàn)代銀行、第一個股票交易所均誕生于此。后來，受“郁金

香泡沫”及其他因素影響，荷蘭經(jīng)濟開始衰落，阿姆斯特丹也逐步喪失了世界金融中心地

位。取而代之的是隔海相望的倫敦。乘第一次工業(yè)革命之東風(fēng)，英國成為19世紀經(jīng)濟實力

最強、殖民地最多的“口不落帝國”。憑借其高質(zhì)量的工業(yè)品和低廉的價格，英國很快就成

為世界的加工廠。隨著價廉物美的英國工業(yè)品在世界各國不斷滲透，英鎊也就成為當時在國

際貿(mào)易和資本輸出中最普遍使用的貨幣。于是，倫敦?zé)o可爭辯地成為世界上最大的國際金融

中心。第二次世界大戰(zhàn)徹底改變了世界經(jīng)濟格局。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，美國成為世界頭

號經(jīng)濟強國。更為重要的是，之后確立的以美元同黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤為基本框

架的“雙掛鉤”國際貨幣體系（“布雷頓森林體系”），以國際協(xié)議的方式確定了美元的世

界霸主地位。憑借美國無與倫比的經(jīng)濟實力和貨幣特權(quán)，紐約取代了倫敦成為世界上最重要

的國際金融中心。

就在紐約為其取得國際金融中心地位而躊躇滿志之時，一個新的金融范式一一“歐洲美元”

正在悄悄生成。這一范式一經(jīng)產(chǎn)生，便顯示出強大的生命力。它的迅速普及，不僅削弱了紐

約的國際金融中心地位，而且改變了國際金融中心的形成路徑。沿著這條路徑，國際金融中

心的發(fā)展進入了第二階段。

“歐洲美元”的產(chǎn)生與美國在20世紀60?70年代實行較為嚴格的金融管制有關(guān)。那時，戰(zhàn)

爭的硝煙剛剛散去，世界各國都“百廢待興”，急需大量資金重建家園。由于戰(zhàn)后資金高度

集中于美國，而美國又對其資本流動實施了嚴格的管制，限制美元資金從美國流出，以致

20世紀50?60年代，全世界經(jīng)歷了長達10余年的“美元荒”。然而，魔高一尺，道高一

丈，那些追逐高利潤的美元資本以各種方式，通過各種渠道，或明或暗地向那些急需資金的

歐洲地區(qū)轉(zhuǎn)移，而且“一去不復(fù)返”，于是，境外美元流通的市場便首先在歐洲地區(qū)（主要

是倫敦）發(fā)展起來。歐洲美元市場可以經(jīng)營一切以美元為載體的金融活動，舉凡美元存貸款

的吸收和發(fā)放、保單的發(fā)放和賠付、美元定值證券的發(fā)行和交易，都在美國本土之外進行。

這種活動又被稱作“離岸”金融活動。

“歐洲美元”的產(chǎn)生，使得資金的跨國流動真正具有全球化特征。它從根本上破除了國際金

融中心必須依附經(jīng)濟中心和貿(mào)易中心，必須取資于國內(nèi)資本供應(yīng)的傳統(tǒng)范式，從而引發(fā)了國

際金融中心的分散化進程，并導(dǎo)致“離岸金融中心”的產(chǎn)生。基于這?運行機制，國際金融

中心迅速而廣泛地分散到巴黎、法蘭克福、布魯塞爾、米蘭、蒙特利爾、東京等地。最有革

命性意義的是，原先一些經(jīng)濟上并不重要的國家和地區(qū)，如巴哈馬、開曼群島、百慕大群

島、盧森堡、新加坡、中國香港等，也得風(fēng)氣之先，迅速成長為不可小視的國際金融中心。

然而，離岸金融中心既然因主要發(fā)達國家實行資本管制而產(chǎn)生，也必然會隨著這些國家金融

管制的放松而受到?jīng)_擊。20世紀80年代以后，各發(fā)達市場經(jīng)濟國家紛紛實行金融口由化，

極人地放松了對資本流動的管制，同時，金融創(chuàng)新也風(fēng)起云涌。以此為動力，長年游蕩于離

岸中心的國際金融資本開始尋找新的落腳點。

但是，這一次國際金融中心的重新布局并沒有像一些學(xué)者所預(yù)言的那樣，簡單地從“離岸”

回歸“在岸”，重返20世紀50年代之前的老路。20世紀80年代以后發(fā)生在科技、經(jīng)濟知

金融領(lǐng)域的一系列革命性變化，從根本上改變了世界的面貌，這個新的面貌就是經(jīng)濟和金融

的仝球化。正是基于這種仝球化趨勢，國際金融中心的發(fā)展開始進入了第三階段，即開始了

更為多元化的新歷程。

經(jīng)濟和金融的全球化，是由一系列革命性因素引起的。信息技術(shù)的發(fā)展、貿(mào)易自由化、金融

自由化、金融創(chuàng)新，是其中最主要的因素。這些革命性變化，始于20世紀80年代的美國，

受惠于90年代高歌猛進的“新經(jīng)濟”和世界各國的經(jīng)濟體制改革，并最終在亞洲金融危機

和隨后的拉美、俄羅斯金融危機的蕩滌下得到鞏固。這些新發(fā)展，使得全球經(jīng)濟不再可能回

到20世紀“中心一外圍”的老框架中去，而是創(chuàng)造了一種完全新型的全球一體化經(jīng)濟網(wǎng)

絡(luò)。在這個網(wǎng)絡(luò)中，任何單個的經(jīng)濟體都不再是“孤島”，而成為全球經(jīng)濟和金融網(wǎng)絡(luò)的一

個節(jié)點、一個有機組成部分。基于全球網(wǎng)絡(luò)，幾乎所有的金融交易都可以在網(wǎng)絡(luò)的任何節(jié)點

上進行。于是，國際金融中心不再是少數(shù)發(fā)達國家的專利，任何國家，無論其經(jīng)濟發(fā)展水平

如何、經(jīng)濟規(guī)模如何，只要具備一定的條件，都可望成為國際金融中心。與20世紀50?80

年代主要得益于金融自由化的“離岸金融中心”不同，如今的國際金融中心不僅需要開放的

經(jīng)濟體系，還需要穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、明晰的產(chǎn)權(quán)制度、良好的監(jiān)管能力、發(fā)達的金融基

礎(chǔ)設(shè)施、符合國際慣例的會計準則和信息披露制度、鼓勵創(chuàng)新的氛圍以及大批訓(xùn)練有素的金

融從業(yè)人員。

進入21世紀，國際金融中心正是沿著這條創(chuàng)新之路在全球各地百花齊放。如今，國際金融

中心的名單上不僅有倫敦、紐約、東京、法蘭克福等老牌城市，而且有層出不窮的新面孔。

在英國《銀行家》評選出的“年度最佳國際金融中心”中，亞太地區(qū)的中國香港、新加坡、

悉尼，歐洲的馬恩島、澤西島，中東與非洲的巴林、迪拜，美洲的巴哈馬、開曼群島等，都

榜上有名。這些國際金融中心在絕對規(guī)模和成熟度上固然還