資管新規(guī)細(xì)則全文

細(xì)則也稱實(shí)施細(xì)則，是有關(guān)機(jī)關(guān)或部門為使下級(jí)機(jī)關(guān)或人員

更好地貫徹執(zhí)行某一法令、條例和規(guī)定，結(jié)合實(shí)際情況，對(duì)其所

做的詳細(xì)的、具體的解釋和補(bǔ)充。今天為大家精心準(zhǔn)備了資管新

規(guī)細(xì)則全文，希望對(duì)大家有所幫助！

資管新規(guī)細(xì)則全文

為規(guī)范金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)，統(tǒng)一同類理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有

效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)人

民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)管委員會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理

局日前共同發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(銀

發(fā)(2018)106號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《意見》)o

《意見》根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、

深化金融改革的總體要求，堅(jiān)持堅(jiān)決防范重大風(fēng)險(xiǎn)攻勢(shì)的決策配

置，堅(jiān)持嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)思維，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本目

標(biāo)，堅(jiān)持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)督相結(jié)合的監(jiān)督理念，堅(jiān)持

所有放矢的問(wèn)題導(dǎo)向，積極穩(wěn)定推進(jìn)的基本思路，全面壟斷各種

金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

《意見》根據(jù)產(chǎn)品類型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，從招募方式和投資性

質(zhì)兩個(gè)維度對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行分類，分別統(tǒng)一投資范圍、杠桿約束、

信息披露等要求。堅(jiān)持產(chǎn)品與投資者匹配的原則，加強(qiáng)投資者的

適當(dāng)管理，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的勤奮責(zé)任和信息披露義務(wù)。明確理財(cái)

業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌換。嚴(yán)格非標(biāo)化債權(quán)類資

產(chǎn)投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。分

類統(tǒng)一債務(wù)和分級(jí)杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)。加

強(qiáng)監(jiān)督協(xié)調(diào)，加強(qiáng)宏觀嗔重管理和功能監(jiān)督。

《意見》堅(jiān)持防范風(fēng)險(xiǎn)與有序規(guī)范相結(jié)合，合理設(shè)置過(guò)渡期，

給予金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)有序整改和轉(zhuǎn)型時(shí)間，確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定

運(yùn)行。

下一步，各有關(guān)部門按職責(zé)分工，認(rèn)真貫徹落實(shí)《意見》各

項(xiàng)要求。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)按照《意見》相關(guān)規(guī)定，依法合規(guī)開展理財(cái)

業(yè)務(wù)。（結(jié)束）（結(jié)束））

中國(guó)人民銀行銀保監(jiān)會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范國(guó)家外匯管理

局金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見。

近年來(lái)，我國(guó)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，在滿足居民和企業(yè)投融資

需求、改善社會(huì)融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用，但也存在一些

業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)

控等問(wèn)題。根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院的決策配置，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)

管理業(yè)務(wù)，統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)，有效預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)，

將社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和變革升級(jí),

經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，現(xiàn)提出以下意見

一、規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要遵循以下原則

（一）堅(jiān)持嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的下劃線思考。把理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

化解放在更重要的位置，減少庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)防增量風(fēng)險(xiǎn)。

（二）堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本目標(biāo)。充分發(fā)揮理財(cái)業(yè)務(wù)功能,

切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資需求，求，嚴(yán)格規(guī)范引導(dǎo)，避免資金實(shí)

際向金融體系內(nèi)部自我循環(huán)，防止產(chǎn)品過(guò)于復(fù)雜，加劇風(fēng)險(xiǎn)跨行

業(yè)、跨市場(chǎng)、跨地區(qū)傳遞。

（三）堅(jiān)持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)督相結(jié)合、機(jī)構(gòu)監(jiān)督與

功能監(jiān)督相結(jié)合的監(jiān)督理念。實(shí)現(xiàn)對(duì)各類機(jī)構(gòu)開展理財(cái)業(yè)務(wù)的全

面統(tǒng)一覆蓋，采取有效監(jiān)管措施，加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。

（四）堅(jiān)持的放矢問(wèn)題導(dǎo)向。著重于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的多層嵌套、

杠桿不清、套期保值嚴(yán)重、投機(jī)頻繁等問(wèn)題，設(shè)定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)

制，同時(shí)對(duì)金融創(chuàng)新持續(xù)利益避免危害，一分為二，留出發(fā)展空

間。

（五）堅(jiān)持積極、安全、慎重地推進(jìn)。正確處理改革、發(fā)展、

穩(wěn)定關(guān)系，堅(jiān)持防范風(fēng)險(xiǎn)與有序規(guī)范相結(jié)合，在果斷處置風(fēng)險(xiǎn)的

同時(shí)，充分考慮市場(chǎng)承受能力，合理設(shè)置過(guò)渡期，把握工作順序、

節(jié)奏、力度，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通，有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。

二、理財(cái)業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)理

財(cái)機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對(duì)受托

的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)為委托人利

益履行誠(chéng)信、勤奮履行義務(wù)，征收相應(yīng)的管理費(fèi)用，委托人承擔(dān)

投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得收益。金融機(jī)構(gòu)可與委托人在合同中提前約定收

取合理的績(jī)效報(bào)酬，績(jī)效報(bào)酬計(jì)入管理費(fèi)，應(yīng)與產(chǎn)品一一對(duì)應(yīng)并

逐一結(jié)算，不同產(chǎn)品之間不得相互串用。

理財(cái)業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)在開展理財(cái)業(yè)務(wù)

時(shí)不得承諾保本保收益。兌換困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式

兌換。金融機(jī)構(gòu)不得在表內(nèi)開展理財(cái)業(yè)務(wù)。

私募投資基金適用私募投資基金專項(xiàng)法律、行政法規(guī)，私募

投資基金專項(xiàng)法律、行政法規(guī)中沒有明確規(guī)定的適用本意見，創(chuàng)

業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的相關(guān)規(guī)定另行制定。

三、理財(cái)產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀行非保本

理財(cái)產(chǎn)品、資金信托、券商、券商子公司、基金管理子公司、基

金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險(xiǎn)理財(cái)機(jī)構(gòu)、金

融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品等。根據(jù)金融管理部門頒布規(guī)則

開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，根據(jù)人力資源社會(huì)保障部門頒布規(guī)則發(fā)

行的養(yǎng)老金產(chǎn)品，不適用本意見。

四、理財(cái)產(chǎn)品按招生方式分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品。公開招

募產(chǎn)品面向不特定的社會(huì)公開發(fā)行。公開發(fā)行的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)

《中華人民共和國(guó)證券法》執(zhí)行的。私募產(chǎn)品面向合格投資者非

公開發(fā)行。

理財(cái)產(chǎn)品按投資性質(zhì)分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商

品和金融衍生品類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品。固定收益類產(chǎn)品投資存款、

債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例在80%以上，權(quán)益類產(chǎn)品投資股票、未

上市企業(yè)股票等權(quán)益類資產(chǎn)的比例在80%以上，商品和金融衍生

品投資商品和金融衍生品的比例在80%以上，混合類產(chǎn)品投資債

權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品和金融衍生品非金融機(jī)構(gòu)主觀因素

突破上述比例限制的，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在流動(dòng)性限制資產(chǎn)可銷售、可

轉(zhuǎn)讓或恢復(fù)交易的15個(gè)交易日內(nèi)調(diào)整為符合要求。

金融機(jī)構(gòu)在發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)按照上述分類標(biāo)準(zhǔn)向投資者

明確理財(cái)產(chǎn)品的類型，并按照確定的產(chǎn)品性質(zhì)進(jìn)行投資。產(chǎn)品成

立后到期日，不得擅自更改產(chǎn)品類型。混合類產(chǎn)品投資債權(quán)類資

產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和商品和金融衍生類資產(chǎn)的比例范圍在發(fā)行產(chǎn)品

時(shí)必須確定投資者，在產(chǎn)品成立后到期日之前不得擅自變更。產(chǎn)

品的實(shí)際投入不得違反合同約定。如有變化，除了高風(fēng)險(xiǎn)類型的

產(chǎn)品超過(guò)比例范圍投資低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)外，應(yīng)首先得到投資者的書面

同意，履行注冊(cè)申請(qǐng)等法律法規(guī)和金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的手續(xù)。

五、理財(cái)產(chǎn)品投資者分為不特定社會(huì)公眾和合格投資者兩大

類。合格投資者是指具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，

投資于單一理財(cái)產(chǎn)品不低于一定金額，符合以下條件的自然人和

法人或其他組織。

（一）具有2年以上投資經(jīng)驗(yàn)，滿足以下條件之一:家庭金融凈

資產(chǎn)300萬(wàn)元以上，家庭金融資產(chǎn)500萬(wàn)元以上，或近3年本

人年平均收入40萬(wàn)元以上。

（二）最近一年底凈資產(chǎn)在1000萬(wàn)元以上的法人部門。

（三）金融管理部門視為合格投資者的其他情況。

合格投資者投資單一固定收益類產(chǎn)品的金額在30萬(wàn)元以上,

投資單一混合類產(chǎn)品的金額在40萬(wàn)元以上，投資單一權(quán)益類產(chǎn)

品、單一商品、金融衍生品類產(chǎn)品的金額在100萬(wàn)元以上。

投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等募集的非自有資金投資理

財(cái)產(chǎn)品。

六、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行和銷售理財(cái)產(chǎn)品，要堅(jiān)持了解產(chǎn)品和了解

客戶的經(jīng)營(yíng)理念，加強(qiáng)投資者的適當(dāng)管理，向投資者銷售符合其

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的理財(cái)產(chǎn)品。禁止欺詐或誤導(dǎo)投資

者購(gòu)買與其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力不匹配的理財(cái)產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)不得通過(guò)

分割理財(cái)產(chǎn)品的方式，向風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力低于產(chǎn)品

風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投資者出售理財(cái)產(chǎn)品。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)投資者教育，不斷提高投資者的金融知識(shí)水

平和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，向投資者傳達(dá)賣方負(fù)責(zé)，買方自負(fù)的理念，打破

剛性兌換。

七、金融機(jī)構(gòu)開展理財(cái)業(yè)務(wù)，必須具備適應(yīng)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的

管理體系和管理制度，公司管理良好，風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部管理和問(wèn)

責(zé)機(jī)制健全。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立健全資產(chǎn)管理工作人員資格認(rèn)定、培訓(xùn)、評(píng)

價(jià)和問(wèn)責(zé)制度，確保從事資產(chǎn)管理工作的人員具備必要的專業(yè)知

識(shí)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理能力，充分理解相關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)督規(guī)定和

資產(chǎn)管理產(chǎn)品的法律關(guān)系、交易結(jié)構(gòu)、主要風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理方式,

遵守行為標(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)違反相關(guān)法律法規(guī)和本意見規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)

務(wù)員，依法采取處罰措施直到取消就業(yè)資格，禁止在其他類型的

金融機(jī)構(gòu)從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

八、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)用受托資金投資，遵守慎重經(jīng)營(yíng)規(guī)則，制定

科學(xué)合理的投資戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)履行以下管理人員的責(zé)任

（一）依法籌集資金，發(fā)售和登記產(chǎn)品份額。

（二）辦理產(chǎn)品登記和登記手續(xù)。

（三）分別管理、記賬和投資管理的不同產(chǎn)品的受托財(cái)產(chǎn)。

（四）根據(jù)產(chǎn)品合同約定確定收益分配方案，立即向投資者分

配收益。

（五）進(jìn)行產(chǎn)品會(huì)計(jì)，制作產(chǎn)品財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。

（六）依法計(jì)算和公開產(chǎn)品純利潤(rùn)和投資收益狀況，確定購(gòu)買、

回購(gòu)價(jià)格。

（七）處理與受托財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)相關(guān)的信息披露事項(xiàng)。

（八）保存受托財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬簿、報(bào)告書等相

關(guān)資料。

（九）以管理人員的名義，代表投資者的利益行使訴訟權(quán)利實(shí)

施其他法律行為。

（十）兌換受托資金和收益時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)保證受托資金和收

益返回受托人原賬戶、同名賬戶或合同約定的受托人賬戶。

（十一）金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的其他責(zé)任。

金融機(jī)構(gòu)未按照誠(chéng)信、勤奮的原則切實(shí)履行受托管理責(zé)任,

造成投資者損失的，應(yīng)依法向投資者承擔(dān)賠償責(zé)任。

九、金融機(jī)構(gòu)代銷其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)符合金

融監(jiān)管部門規(guī)定的資質(zhì)條件。未經(jīng)金融監(jiān)管部門許可，任何非金

融機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得代理銷售理財(cái)產(chǎn)品。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立理財(cái)產(chǎn)品的銷售授權(quán)管理體系，明確代理銷

售機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和流程，明確界定雙方的權(quán)利和義務(wù)，明確相

關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)責(zé)任和轉(zhuǎn)移方式。

金融機(jī)構(gòu)代理銷售理財(cái)產(chǎn)品，必須建立相應(yīng)的內(nèi)部審批和風(fēng)

險(xiǎn)控制程序，對(duì)發(fā)行或管理機(jī)構(gòu)的信用狀況、經(jīng)營(yíng)管理能力、市

場(chǎng)投資能力、風(fēng)險(xiǎn)處理能力等開展盡職調(diào)查，要求發(fā)行或管理機(jī)

構(gòu)提供詳細(xì)的產(chǎn)品介紹、相關(guān)市場(chǎng)分析和風(fēng)險(xiǎn)收益測(cè)算報(bào)告，進(jìn)

行充分的信息驗(yàn)證和風(fēng)險(xiǎn)審查，確保代理銷售的產(chǎn)品符合本意見

規(guī)定，承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

十、公開招募產(chǎn)品主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的

股票，除法律法規(guī)和金融管理部門外，不得投資未上市的企業(yè)股

票。公開招募產(chǎn)品可以投資商品和金融衍生品，但必須符合法律

法規(guī)和金融管理部門的相關(guān)規(guī)定。

私募產(chǎn)品的投資范圍由合同約定，可以投資債權(quán)類資產(chǎn)、上

市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)的股票（包括債轉(zhuǎn)股）和受益權(quán)

和符合法律法規(guī)的其他資產(chǎn)，嚴(yán)格遵守投資者的適當(dāng)管理要求。

鼓勵(lì)充分利用私募產(chǎn)品支持市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股。

十一、資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資應(yīng)符合以下規(guī)定

（一）標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)應(yīng)同時(shí)滿足以下條件：

1.等分化，可以交易。

2.信息公開充分。

3.集中注冊(cè)，獨(dú)立管理。

4.公允價(jià)格，流動(dòng)性機(jī)制完善。

5.在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等經(jīng)國(guó)務(wù)院同意設(shè)立的交

易市場(chǎng)交易。

標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的具體認(rèn)定規(guī)則由中國(guó)人民銀行和金融

監(jiān)督管理部門另行制定。

除標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)外，債權(quán)類資產(chǎn)均為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資

產(chǎn)。金融機(jī)構(gòu)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)應(yīng)遵守金融

監(jiān)管。

管理部門制定的有關(guān)限額管理、流動(dòng)性管理等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。金

融監(jiān)督管理部門未制定相關(guān)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的，由中國(guó)人民銀行督促根

據(jù)本意見要求制定監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)并予以執(zhí)行。

金融機(jī)構(gòu)不得將資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金直接投資于商業(yè)銀行信

貸資產(chǎn)。商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）就權(quán)的投資限制由金融管理

部門另行制定。

（二）資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接投資法律法規(guī)和國(guó)家

政策禁止進(jìn)行債權(quán)或股權(quán)投資的行業(yè)和領(lǐng)域。

（三）鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、商業(yè)可持續(xù)的前提下，通

過(guò)發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金投向符合國(guó)家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策要

求、符合國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策要求的領(lǐng)域。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)

通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，支持市場(chǎng)化、

法治化債轉(zhuǎn)股，降低企業(yè)杠桿率。

（四）跨境資產(chǎn)管理產(chǎn)品及業(yè)務(wù)參照本意見執(zhí)行，并應(yīng)當(dāng)符

合跨境人民幣和外匯管理有關(guān)規(guī)定。

十二、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向投資者主動(dòng)、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及

時(shí)披露資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集信息、資金投向、杠桿水平、收益分配、

托管安排、投資賬戶信息和主要投資風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。國(guó)家法律法規(guī)

另有規(guī)定的，從其規(guī)定。

對(duì)于公募產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格的信息披露管理制度,

明確定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告、重大事項(xiàng)公告、投資風(fēng)險(xiǎn)披露要求以

及具體內(nèi)容、格式。在本機(jī)構(gòu)官方網(wǎng)站或者通過(guò)投資者便于獲取

的方式披露產(chǎn)品凈值或者投資收益情況，并定期披露其他重要信

息：開放式產(chǎn)品按照開放頻率披露，封閉式產(chǎn)品至少每周披露一

次。

對(duì)于私募產(chǎn)品，其信息披露方式、內(nèi)容、頻率由產(chǎn)品合同約

定，但金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)至少每季度向投資者披露產(chǎn)品凈值和其他重

要信息。

對(duì)于固定收益類產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過(guò)醒目方式向投資者

充分披露和提示產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于產(chǎn)品投資債券面

臨的利率、匯率變化等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及債券價(jià)格波動(dòng)情況，產(chǎn)品投

資每筆非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的融資客戶、項(xiàng)目名稱、剩余融資期

限、到期收益分配、交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)狀況等。

對(duì)于權(quán)益類產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過(guò)醒目方式向投資者充分

披露和提示產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)，包括產(chǎn)品投資股票面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及

股票價(jià)格波動(dòng)情況等。

對(duì)于商品及金融衍生品類產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過(guò)醒目方式

向投資者充分披露產(chǎn)品的掛鉤資產(chǎn)、持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)、控制措施以及衍

生品公允價(jià)值變化等。

對(duì)于混合類產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過(guò)醒目方式向投資者清晰

披露產(chǎn)品的投資資產(chǎn)組合情況，并根據(jù)固定收益類、權(quán)益類、商

品及金融衍生品類資產(chǎn)投資比例充分披露和提示相應(yīng)的投資風(fēng)

險(xiǎn)。

十三、主營(yíng)業(yè)務(wù)不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立具

有獨(dú)立法人地位的資產(chǎn)管理子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，強(qiáng)化法人

風(fēng)險(xiǎn)隔離，暫不具備條件的可以設(shè)立專門的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部

門開展業(yè)務(wù)。

金融機(jī)構(gòu)不得為資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)

或者股權(quán)類資產(chǎn)提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)保、回購(gòu)

等代為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的承諾。

金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)確保資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他

業(yè)務(wù)相分離，資產(chǎn)管理產(chǎn)品與其代銷的金融產(chǎn)品相分離，資產(chǎn)管

理產(chǎn)品之間相分離，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)操作與其他業(yè)務(wù)操作相分離。

十四、本意見發(fā)布后，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管埋產(chǎn)品資產(chǎn)應(yīng)

當(dāng)由具有托管資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)獨(dú)立托管，法律、行政法規(guī)另有

規(guī)定的除外。

過(guò)渡期內(nèi)，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行可以

托管本行理財(cái)產(chǎn)品，但應(yīng)當(dāng)為每只產(chǎn)品單獨(dú)開立托管賬戶，確保

資產(chǎn)隔離。過(guò)渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀

行應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，該商

業(yè)銀行可以托管子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性

的獨(dú)立托管。獨(dú)立托管有名無(wú)實(shí)的，由金融監(jiān)督管理部門進(jìn)行糾

正和處罰。

十五、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨(dú)管理、

單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開展或者參與具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)

作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)合理確定資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的期限，加

強(qiáng)對(duì)期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，金融監(jiān)督管理部門應(yīng)當(dāng)制定流

動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定。

為降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期

管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天°資產(chǎn)管理產(chǎn)品

直接或者間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資

產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日或者開放式

資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最近一次開放日。

資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或者間接投資于未上市企業(yè)股權(quán)及其受

（收）益權(quán)的，應(yīng)當(dāng)為封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，并明確股權(quán)及其受

（收）益權(quán)的退出安排。未上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)的退

出日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日。

金融機(jī)構(gòu)不得違反金融監(jiān)督管理部門的規(guī)定，通過(guò)為單一融

資項(xiàng)目設(shè)立多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或

者其他監(jiān)管要求。同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資同一

資產(chǎn)的，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)波及多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，多只

資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計(jì)不得超過(guò)300億元。

如果超出該限額，需經(jīng)相關(guān)金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)。

十六、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的風(fēng)

險(xiǎn)等級(jí)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力相匹配，做到每只產(chǎn)品所投資資

產(chǎn)構(gòu)成清晰，風(fēng)險(xiǎn)可識(shí)別。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)控制資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的集中度：

（一）單只公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投

資基金的市值不得超過(guò)該資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%0

（-）同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只

證券或者單只證券投資基金的市值不得超過(guò)該證券市值或者證

券投資基金市值的30%。其中，同一金融機(jī)構(gòu)全部開放式公募資

產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過(guò)該上市公司

可流通股票的15%o

（三）同一金融機(jī)構(gòu)全部資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)

行的股票不得超過(guò)該上市公司可流通股票的30%o

金融監(jiān)督管理部門另有規(guī)定的除外。

非因金融機(jī)構(gòu)主觀因素導(dǎo)致突破前述比例限制的，金融機(jī)構(gòu)

應(yīng)當(dāng)在流動(dòng)性受限資產(chǎn)可出售、可轉(zhuǎn)讓或者恢復(fù)交易的10個(gè)交

易日內(nèi)調(diào)整至符合相關(guān)要求。

十七、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)

提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，或者按照規(guī)定計(jì)量操作風(fēng)險(xiǎn)資本或相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)資本

準(zhǔn)備。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到產(chǎn)品余額的1%時(shí)可以不再提取。風(fēng)險(xiǎn)

準(zhǔn)備金主要用于彌補(bǔ)因金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)、違反資產(chǎn)管理產(chǎn)品協(xié)

議、操作錯(cuò)誤或者技術(shù)故障等給資產(chǎn)管理產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)或者投資者造

成的損失。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)定期將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的使用情況報(bào)告金融

管理部門。

十八、金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值

生成應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，及時(shí)反映基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的收益

和風(fēng)險(xiǎn)，由托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行核算并定期提供報(bào)告，由外部審計(jì)機(jī)構(gòu)

進(jìn)行審計(jì)確認(rèn)，被審計(jì)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)披露審計(jì)結(jié)果并同時(shí)報(bào)送金

融管理部門。

金融資產(chǎn)堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，鼓勵(lì)使用市值計(jì)量。符合

以下條件之一的，可按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以攤余成本進(jìn)行計(jì)量：

(一)資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取

合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期。

(-)資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)暫不具

備活躍交易市場(chǎng)，或者在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、也不能采用估值

技術(shù)可靠計(jì)量公允價(jià)值。

金融機(jī)構(gòu)以攤余成本計(jì)量金融資產(chǎn)凈值，應(yīng)當(dāng)采用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)

險(xiǎn)控制手段，對(duì)金融資產(chǎn)凈值的公允性進(jìn)行評(píng)估。當(dāng)以攤余成本

計(jì)量已不能真實(shí)公允反映金融資產(chǎn)凈值時(shí)，托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)督促金

融機(jī)構(gòu)調(diào)整會(huì)計(jì)核算和估值方法。金融機(jī)構(gòu)前期以攤余成本計(jì)量

的金融資產(chǎn)的加權(quán)平均價(jià)格與資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)際兌付時(shí)金融資

產(chǎn)的價(jià)值的偏離度不得達(dá)到5%或以上，如果偏離5%或以上的產(chǎn)

品數(shù)超過(guò)所發(fā)行產(chǎn)品總數(shù)的5%,金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行以攤余成

本計(jì)量金融資產(chǎn)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

十九、經(jīng)金融管理部門認(rèn)定，存在以下行為的視為剛性兌付:

（-）資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反真實(shí)公允確定

凈值原則，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收杳。

（二）采取滾動(dòng)發(fā)行等方式，使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金、收

益、風(fēng)險(xiǎn)在不同投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益。

（三）資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時(shí)，發(fā)行或

者管理該產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)自行籌集資金償付或者委托其他機(jī)構(gòu)

代為償付。

（四）金融管理部門認(rèn)定的其他情形。

經(jīng)認(rèn)定存在剛性兌付行為的，區(qū)分以下兩類機(jī)構(gòu)進(jìn)行懲處：

（一）存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付的，認(rèn)定為利用具有存

款本質(zhì)特征的資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管套利，由國(guó)務(wù)院銀行保險(xiǎn)監(jiān)

督管理機(jī)構(gòu)和中國(guó)人民銀行按照存款業(yè)務(wù)予以規(guī)范，足額補(bǔ)繳存

款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)，并予以行政處罰。

（二）非存款類持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付的，認(rèn)定為違規(guī)

經(jīng)營(yíng)，由金融監(jiān)督管理部門和中國(guó)人民銀行依法糾正并予以處罰。

任何單位和個(gè)人發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)存在剛性兌付行為的，可以向

金融管理部門舉報(bào)，查證屬實(shí)且舉報(bào)內(nèi)容未被相關(guān)部門掌握的，

給予適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)。

外部審計(jì)機(jī)構(gòu)在對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)時(shí)，如果發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)

存在剛性兌付行為的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)報(bào)告金融管理部門。外部審計(jì)機(jī)

構(gòu)在審計(jì)過(guò)程中未能勤勉盡責(zé)，依法追究相應(yīng)責(zé)任或依法依規(guī)給

予行政處罰，并將相關(guān)信息納入全國(guó)信用信息共享平臺(tái)，建立聯(lián)

合懲戒機(jī)制。

二十、資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)設(shè)定負(fù)債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）上

限，同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的負(fù)債比例上限。每只開放式公募產(chǎn)品的

總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%,每只封閉式公募產(chǎn)品、

每只私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%。計(jì)算單

只產(chǎn)品的總資產(chǎn)時(shí)應(yīng)當(dāng)按照穿透原則合并計(jì)算所投資資產(chǎn)管理

產(chǎn)品的總資產(chǎn)。

金融機(jī)構(gòu)不得以受托管理的資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融

資，放大杠桿。

二十一、公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)。

分級(jí)私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%o分

級(jí)私募產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)根據(jù)所投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度設(shè)定分級(jí)比例（優(yōu)先

級(jí)份額/劣后級(jí)份額，中間級(jí)份額計(jì)入優(yōu)先級(jí)份額）。固定收益類

產(chǎn)品的分級(jí)比例不得超過(guò)3：1,權(quán)益類產(chǎn)品的分級(jí)比例不得超過(guò)

1：1,商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品的分級(jí)比例不得超

過(guò)2：1。發(fā)行分級(jí)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)該資產(chǎn)管理產(chǎn)

品進(jìn)行自主管理，不得轉(zhuǎn)委托給劣后級(jí)投資者。

分級(jí)資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接對(duì)優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購(gòu)者

提供保本保收益安排。

本條所稱分級(jí)資產(chǎn)管理產(chǎn)品是指存在一級(jí)份額以上的份額

為其他級(jí)份額提供一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，收益分配不按份額比例計(jì)算,

由資產(chǎn)管理合同另行約定的產(chǎn)品。

二十二、金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供

規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。

資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資

產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

金融機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理

產(chǎn)品，從而將本機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金委托給其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行投

資的，該受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為具有專業(yè)投資能力和資質(zhì)的受金融監(jiān)督

管理部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)。公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為金融

機(jī)構(gòu)，私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機(jī)構(gòu)可以為私募基金管理人。受

托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行主動(dòng)管理職責(zé)，不得進(jìn)行轉(zhuǎn)委托，不得再投

資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。委托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)受托

機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查，實(shí)行名單制管理，明確規(guī)定受托機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入

標(biāo)準(zhǔn)和程序、責(zé)任和義務(wù)、存續(xù)期管理、利益沖突防范機(jī)制、信

息披露義務(wù)以及退出機(jī)制。委托機(jī)構(gòu)不得因委托其他機(jī)構(gòu)投資而

免除自身應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任。

金融機(jī)構(gòu)可以聘請(qǐng)具有專業(yè)資質(zhì)的受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)

管的機(jī)構(gòu)作為投資顧問(wèn)。投資顧問(wèn)提供投資建議指導(dǎo)委托機(jī)構(gòu)操

作。

金融監(jiān)督管理部門和國(guó)家有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)開

展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)行平等準(zhǔn)入、給予公平待遇。資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)

當(dāng)在賬戶開立、產(chǎn)權(quán)登記、法律訴訟等方面享有平等的地位。金

融監(jiān)督管理部門基于風(fēng)險(xiǎn)防控考慮，確實(shí)需要對(duì)其他行業(yè)金融機(jī)

構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品采取限制措施的，應(yīng)當(dāng)充分征求相關(guān)部門

意見并達(dá)成一致。

二十三、運(yùn)用人工智能技術(shù)開展投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)取得投資

顧問(wèn)資質(zhì)，非金融機(jī)構(gòu)不得借助智能投資顧問(wèn)超范圍經(jīng)營(yíng)或者變

相開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用人工智能技術(shù)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵

守本意見有關(guān)投資者適當(dāng)性、投資范圍、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)隔離等

一般性規(guī)定，不得借助人工智能業(yè)務(wù)夸大宣傳資產(chǎn)管理產(chǎn)品或者

誤導(dǎo)投資者。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向金融監(jiān)督管理部門報(bào)備人工智能模

型的主要參數(shù)以及資產(chǎn)配置的主要邏輯，為投資者單獨(dú)設(shè)立智能

管理賬戶，充分提示人工智能算法的固有缺陷和使用風(fēng)險(xiǎn)，明晰

交易流程，強(qiáng)化留痕管理，嚴(yán)格監(jiān)控智能管理賬戶的交易頭寸、

風(fēng)險(xiǎn)限額、交易種類、價(jià)格權(quán)限等。金融機(jī)構(gòu)因違法違規(guī)或者管

理不當(dāng)造成投資者損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)損害賠償責(zé)任。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同產(chǎn)品投資策略研發(fā)對(duì)應(yīng)的人工智能

算法或者程序化交易，避免算法同質(zhì)化加劇投資行為的順周期性,

并針對(duì)由此可能引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)制定應(yīng)對(duì)預(yù)案。因算法同質(zhì)

化、編程設(shè)計(jì)錯(cuò)誤、對(duì)數(shù)據(jù)利用深度不夠等人工智能算法模型缺

陷或者系統(tǒng)異常，導(dǎo)致羊群效應(yīng)、影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的，金

融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)采取人工干預(yù)措施，強(qiáng)制調(diào)整或者終止人工智能

業(yè)務(wù)。

二十四、金融機(jī)構(gòu)不得以資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行

不正當(dāng)交易、利益輸送、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)，包括但不限于投

資于關(guān)聯(lián)方虛假項(xiàng)目、與關(guān)聯(lián)方共同收購(gòu)上市公司、向本機(jī)構(gòu)注

資等。

金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資本機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)及其控股股

東、實(shí)際控制人或者與其有具他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行或者承

銷的證券，或者從事其他重大關(guān)聯(lián)交易的，應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部審

批機(jī)制和評(píng)估機(jī)制，并向投資者充分披露信息。

二十五、建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)一報(bào)告制度。中國(guó)人民銀行負(fù)

責(zé)統(tǒng)籌資產(chǎn)管理產(chǎn)品的數(shù)據(jù)編碼和綜合統(tǒng)計(jì)工作，會(huì)同金融監(jiān)督

管理部門擬定資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)制度，建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息系

統(tǒng)，規(guī)范和統(tǒng)一產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、信息分類、代碼、數(shù)據(jù)格式，逐只產(chǎn)

品統(tǒng)計(jì)基本信息、募集信息、資產(chǎn)負(fù)債信息和終止信息。中國(guó)人

民銀行和金融監(jiān)督管理部門加強(qiáng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)信息共享。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將含債權(quán)投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息報(bào)送至金融信

用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)。

金融機(jī)構(gòu)于每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品成立后5個(gè)工作日內(nèi)，向中國(guó)

人民銀行和金融監(jiān)督管理部門同時(shí)報(bào)送產(chǎn)品基本信息和起始募

集信息；于每月10日前報(bào)送存續(xù)期募集信息、資產(chǎn)負(fù)債信息,

于產(chǎn)品終止后5個(gè)工作日內(nèi)報(bào)送終止信息。

中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國(guó)證券登記結(jié)算有限公

司、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司、上海票據(jù)交易所股份有限

公司、上海黃金交易所、上海保險(xiǎn)交易所股份有限公司、中保保

險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司于每月10日前向中國(guó)人民銀行和

金融監(jiān)督管理部門同時(shí)報(bào)送資產(chǎn)管理產(chǎn)品持有其登記托管的金

融工具的信息。

在資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息系統(tǒng)正式運(yùn)行前，中國(guó)人民銀行會(huì)同金

融監(jiān)督管理部門依據(jù)統(tǒng)計(jì)制度擬定統(tǒng)一的過(guò)渡期數(shù)據(jù)報(bào)送模板;

各金融監(jiān)督管理部門對(duì)本行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，于

每月10日前按照數(shù)據(jù)報(bào)送模板向中國(guó)人民銀行提供數(shù)據(jù)，及時(shí)

溝通跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的重大風(fēng)險(xiǎn)信息和事項(xiàng)。

中國(guó)人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)工作進(jìn)行監(jiān)督

檢查。資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)的具體制度由中國(guó)人民銀行會(huì)同相關(guān)部

門另行制定。

二十六、中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施宏觀審慎管

理，會(huì)同金融監(jiān)督管理部門制定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制。金融

監(jiān)督管理部門實(shí)施資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)準(zhǔn)入和日常監(jiān)管，加強(qiáng)投

資者保護(hù)，依照本意見會(huì)同中國(guó)人民銀行制定出臺(tái)各自監(jiān)管領(lǐng)域

的實(shí)施細(xì)則。

本意見正式實(shí)施后，中國(guó)人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門建

立工作機(jī)制，持續(xù)監(jiān)測(cè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)狀況，定期評(píng)

估標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制的有效性和市場(chǎng)影響，及時(shí)修訂完善，推動(dòng)資產(chǎn)管理

行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

二十七、對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施監(jiān)管遵循以下原則：

（一）機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合，按照產(chǎn)品類型而不是機(jī)

構(gòu)類型實(shí)施功能監(jiān)管，同一類型的資產(chǎn)管理產(chǎn)品適用同一監(jiān)管標(biāo)

準(zhǔn)，減少監(jiān)管真空和套利。

（二）實(shí)行穿透式監(jiān)管，對(duì)于多層嵌套資產(chǎn)管理產(chǎn)品，向上

識(shí)別產(chǎn)品的最終投資者，向下識(shí)別產(chǎn)品的底層資產(chǎn)（公募證券投

資基金除外）。

（三）強(qiáng)化宏觀審慎管理，建立資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的宏觀審慎政

策框架，完善政策工具，從宏觀、逆周期、跨市場(chǎng)的角度加強(qiáng)監(jiān)

測(cè)、評(píng)估和調(diào)節(jié)。

（四）實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)監(jiān)管，對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行銷售、投資、

兌付等各環(huán)節(jié)進(jìn)行全面動(dòng)態(tài)監(jiān)管，建立綜合統(tǒng)計(jì)制度。

二十八、金融監(jiān)督管理部門應(yīng)當(dāng)根據(jù)本意見規(guī)定，對(duì)違規(guī)行

為制定和完善處罰規(guī)則，依法實(shí)施處罰，并確保處罰標(biāo)準(zhǔn)一致。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)違反宏觀審慎管理要求的，由中國(guó)人民銀行按照法

律法規(guī)實(shí)施處罰。

二十九、本意見實(shí)施后，金融監(jiān)督管理部門在本意見框架內(nèi)

研究制定配套細(xì)則，配套細(xì)則之間應(yīng)當(dāng)相互銜接，避免產(chǎn)生新的

監(jiān)管套利和不公平競(jìng)爭(zhēng)。按照“新老劃斷”原則設(shè)置過(guò)渡期，確

保平穩(wěn)過(guò)渡。過(guò)渡期為本意見發(fā)布之日起至2020年底，對(duì)提前

完成整改的機(jī)構(gòu)，給予適當(dāng)監(jiān)管激勵(lì)。過(guò)渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行

新產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合本意見的規(guī)定；為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期

資產(chǎn)，維持必要的流動(dòng)性和市場(chǎng)穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品

對(duì)接，但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減，

防止過(guò)渡期結(jié)束時(shí)出現(xiàn)斷崖效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定過(guò)渡期內(nèi)的

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整改計(jì)劃，明確時(shí)間進(jìn)度安排，并報(bào)送相關(guān)金融監(jiān)

督管理部門，由其認(rèn)可并監(jiān)督實(shí)施，同時(shí)報(bào)備中國(guó)人民銀行。過(guò)

渡期結(jié)束后，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照本意見進(jìn)行全面規(guī)范

（因子公司尚未成立而達(dá)不到第三方獨(dú)立托管要求的情形除外）,

金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行或存續(xù)違反本意見規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

三十、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)，必

須納入金融監(jiān)管。非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，國(guó)

家另有規(guī)定的除外。

非金融機(jī)構(gòu)違反上述規(guī)定，為擴(kuò)大投資者范圍、降低投資門

檻，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等公開宣傳、分拆銷售具有投資門檻的投資

標(biāo)的、過(guò)度強(qiáng)調(diào)增信措施掩蓋產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)立產(chǎn)品二級(jí)交易市場(chǎng)

等行為，按照國(guó)家規(guī)定進(jìn)行規(guī)范清理，構(gòu)成非法集資、非法吸收

公眾存款、非法發(fā)行證券的，依法追究法律責(zé)任。非金融機(jī)構(gòu)違

法違規(guī)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，依法予以處罰；同時(shí)承諾或進(jìn)行剛

性兌付的，依法從重處罰。

三十一、本意見自發(fā)布之日起施行。

本意見所稱“金融管理部門”是指中國(guó)人民銀行、國(guó)務(wù)院銀

行保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和國(guó)家外匯管理

局。“發(fā)行”是指通過(guò)公開或者非公開方式向資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投

資者發(fā)出認(rèn)購(gòu)邀約，進(jìn)行資金募集的活動(dòng)。“銷售”是指向投資

者宣傳推介資產(chǎn)管理產(chǎn)品，辦理產(chǎn)品申購(gòu)、贖回的活動(dòng)。“代理

銷售”是指接受合作機(jī)構(gòu)的委托，在本機(jī)構(gòu)渠道向投資者宣傳推

介、銷售合作機(jī)構(gòu)依法發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的活動(dòng)。

資管新規(guī)細(xì)則全文

中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)

務(wù)的指導(dǎo)意見》答記者問(wèn)

2018年4月27日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資

產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）正式發(fā)布。日前,

中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就《意見》相關(guān)問(wèn)題回答了記者提問(wèn)。

一、公開征求意見及吸收情況如何？

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，《意見》于2017年11月17日起向社會(huì)公

開征求意見，為期一個(gè)月。征求意見過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)、專家學(xué)

者、社會(huì)公眾等各方給予了廣泛關(guān)注。中國(guó)人民銀行會(huì)同相關(guān)部

門對(duì)反饋意見進(jìn)行反復(fù)研究和審慎決策，充分吸收了其中科學(xué)合

理的意見，結(jié)合市場(chǎng)影響評(píng)估結(jié)果，對(duì)相關(guān)條款進(jìn)行了以下修改

7*C拄口o

在非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資方面，《意見》明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)

類資產(chǎn)的核心要素，提出期限匹配、限額管理等監(jiān)管措施，引導(dǎo)

商業(yè)銀行有序壓縮非標(biāo)存量規(guī)模。

在產(chǎn)品凈值化管理方面，《意見》要求資產(chǎn)管理（以下簡(jiǎn)稱

資管）業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，明確剛性兌付的認(rèn)定及處罰標(biāo)

準(zhǔn)，鼓勵(lì)以市值計(jì)量所投金融資產(chǎn)，同時(shí)考慮到部分資產(chǎn)尚不具

備以市值計(jì)量的條件，兼顧市場(chǎng)訴求，允許對(duì)符合一定條件的金

融資產(chǎn)以攤余成本計(jì)量。

在消除多層嵌套方面，《意見》統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)

準(zhǔn)，要求監(jiān)管部門對(duì)資管業(yè)務(wù)實(shí)行平等準(zhǔn)入，促進(jìn)資管產(chǎn)品獲得

平等主體地位，從根源上消除多層嵌套的動(dòng)機(jī)。同時(shí)，將嵌套層

級(jí)限制為一層，禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務(wù)。

在統(tǒng)一杠桿水平方面，《意見》充分考慮了市場(chǎng)需求和承受

力，根據(jù)不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)設(shè)置了不同的負(fù)債杠桿，參照行業(yè)

監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)允許分級(jí)的產(chǎn)品設(shè)定了不同的分級(jí)比例。

在合理設(shè)置過(guò)渡期方面，經(jīng)過(guò)深入的測(cè)算評(píng)估，相比征求意

見稿，《意見》將過(guò)渡期延長(zhǎng)至2020年底，給予金融機(jī)構(gòu)充足的

調(diào)整和轉(zhuǎn)型時(shí)間。對(duì)過(guò)渡期結(jié)束后仍未到期的非標(biāo)等存量資產(chǎn)也

作出妥善安排，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)回資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，確保市場(chǎng)穩(wěn)定。

二、制定出臺(tái)《意見》的背景是什么？

近年來(lái)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)快速發(fā)展，規(guī)模不斷攀升,

截至2017年末，不考慮交叉持有因素，總規(guī)模已達(dá)百萬(wàn)億元。

其中，銀行表外理財(cái)產(chǎn)品資金余額為22.2萬(wàn)億元，信托公司受

托管理的資金信托余額為21.9萬(wàn)億元，公募基金、私募基金、證

券公司資管計(jì)劃、基金及其子公司資管計(jì)劃、保險(xiǎn)資管計(jì)劃余額

分別為11.6萬(wàn)億元、11.1萬(wàn)億元、16.8萬(wàn)億元、13.9萬(wàn)億元、

2.5萬(wàn)億元。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各類投資顧問(wèn)公司等非金融機(jī)

構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)也十分活躍。

資管業(yè)務(wù)在滿足居民財(cái)富管理需求、增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)盈利能力、

優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了積極作用。但由

于同類資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)不一致，導(dǎo)致監(jiān)管套利活動(dòng)頻

繁，一些產(chǎn)品多層嵌套，風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)不清，資金池模式蘊(yùn)含流動(dòng)性

風(fēng)險(xiǎn)，部分產(chǎn)品成為信貸出表的渠道，剛性兌付普遍，在正規(guī)金

融體系之外形成監(jiān)管不足的影子銀行，一定程度上干擾了宏觀調(diào)

控，提高了社會(huì)融資成本，影響了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，加

劇了風(fēng)險(xiǎn)的跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞。在黨中央、國(guó)務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，

中國(guó)人民銀行會(huì)同中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督

管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局等部門，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，從彌補(bǔ)監(jiān)

管短板、提高監(jiān)管有效性入手，在充分立足各行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資管

業(yè)務(wù)開展情況和監(jiān)管實(shí)踐的基礎(chǔ)上，制定了《意見》。

三、《意見》的總體思路和原則是什么？

《意見》的總體思路是：按照資管產(chǎn)品的類型制定統(tǒng)一的監(jiān)

管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)同類資管業(yè)務(wù)作出一致性規(guī)定，實(shí)行公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入

和監(jiān)管，最大程度地消除監(jiān)管套利空間，為資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展創(chuàng)

造良好的制度環(huán)境。

《意見》遵循以下基本原則：一是堅(jiān)持嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的底線思維,

減少存量風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)防增量風(fēng)險(xiǎn)。二是堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本目

標(biāo)，既充分發(fā)揮資管業(yè)務(wù)功能，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資需求,

又嚴(yán)格規(guī)范引導(dǎo)，避免資金脫實(shí)向虛，防止產(chǎn)品過(guò)于復(fù)雜加劇風(fēng)

險(xiǎn)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨區(qū)域傳遞。三是堅(jiān)持宏觀審慎管理與微觀

審慎監(jiān)管相結(jié)合、機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管理念，實(shí)現(xiàn)

對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)的全面、統(tǒng)一覆蓋，采取有效監(jiān)管

措施，加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。四是堅(jiān)持有的放矢的問(wèn)題導(dǎo)向,

重點(diǎn)針對(duì)資管業(yè)務(wù)的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴(yán)重、投機(jī)頻繁

等問(wèn)題，設(shè)定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)對(duì)金融創(chuàng)新堅(jiān)持趨利避害、

一分為二，留出發(fā)展空間。五是堅(jiān)持積極穩(wěn)妥審慎推進(jìn)，防范風(fēng)

險(xiǎn)與有序規(guī)范相結(jié)合，充分考慮市場(chǎng)承受能力，合理設(shè)置過(guò)渡期,

加強(qiáng)市場(chǎng)溝通，有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。

四、《意見》的適用范圍是什么？包括哪些機(jī)構(gòu)的哪些產(chǎn)品？

《意見》主要適用于金融機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)，即銀行、信托、

證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)

構(gòu)接受投資者委托，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融

服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)為委托人利就履行誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)義務(wù)并收

取相應(yīng)的管理費(fèi)用，委托人自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并獲得收益，金融機(jī)構(gòu)

可以收取合理的業(yè)績(jī)報(bào)酬，但需計(jì)入管理費(fèi)并與產(chǎn)品一一對(duì)應(yīng)。

資管產(chǎn)品包括銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品，資金信托，證券公司、證券

公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨

公司子公司、保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的資管產(chǎn)品

等。依據(jù)金融管理部門頒布規(guī)則開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、依據(jù)人

力資源社會(huì)保障部門頒布規(guī)則發(fā)行的養(yǎng)老金產(chǎn)品不適用本意見。

針對(duì)非金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)開展資管業(yè)務(wù)的亂象，《意見》也

按照“未經(jīng)批準(zhǔn)不得從事金融業(yè)務(wù)，金融業(yè)務(wù)必須接受金融監(jiān)管

的理念，明確提出除國(guó)家另有規(guī)定外，非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷

售資管產(chǎn)品。“國(guó)家另有規(guī)定的除外”主要指私募投資基金的發(fā)

行和銷售。私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規(guī),

其中沒有明確規(guī)定的，適用《意見》，創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)

業(yè)投資基金的相關(guān)規(guī)定另行制定。

五、《意見》對(duì)資管產(chǎn)品分類的依據(jù)和目的是什么？對(duì)不同

類型產(chǎn)品監(jiān)管的主要區(qū)別是什么？

對(duì)資管產(chǎn)品進(jìn)行分類，對(duì)同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，是

《意見》的基礎(chǔ)。《意見》從兩個(gè)維度對(duì)資管產(chǎn)品進(jìn)行分類。一是

從資金來(lái)源端，按照募集方式分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品兩大類。

公募產(chǎn)品面向風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力偏弱的社會(huì)公眾發(fā)行，風(fēng)險(xiǎn)外

溢性強(qiáng)，在投資范圍等方面監(jiān)管要求較私募產(chǎn)品嚴(yán)格，主要投資

標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票，除法律法規(guī)和金融管理

部門另有規(guī)定外，不得投資未上市企業(yè)股權(quán)。私募產(chǎn)品面向風(fēng)險(xiǎn)

識(shí)別和承受能力較強(qiáng)的合格投資者發(fā)行，監(jiān)管要求相對(duì)寬松，更

加尊重市場(chǎng)主體的意思自治，可以投資債權(quán)類資產(chǎn)、上市或掛牌

交易的股票、未上市企業(yè)股權(quán)和受（收）益權(quán)以及符合法律法規(guī)

規(guī)定的其他資產(chǎn)。二是從資金運(yùn)用端，根據(jù)投資性質(zhì)分為固定收

益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品

四大類。按照投資風(fēng)險(xiǎn)越高、分級(jí)杠桿約束越嚴(yán)的原則，設(shè)定不

同的分級(jí)比例限制，各類產(chǎn)品的信息披露重點(diǎn)也不同。

對(duì)產(chǎn)品從以上兩個(gè)維度進(jìn)行分類的目的在于：一是按照“實(shí)

質(zhì)重于形式”原則強(qiáng)化功能監(jiān)管。實(shí)踐中，不同行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開

展資管業(yè)務(wù)，按照機(jī)構(gòu)類型適用不同的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，為監(jiān)管

套利創(chuàng)造了空間，因而需要按照業(yè)務(wù)功能對(duì)資管產(chǎn)品進(jìn)行分類,

對(duì)同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。二是貫徹“合適的產(chǎn)品賣給合

適的投資者”理念：一方面公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品，分別對(duì)應(yīng)社會(huì)

公眾和合格投資者兩類不同的投資群體，體現(xiàn)不同的投資者適當(dāng)

性管理要求；另一方面,根據(jù)投資性質(zhì)將資管產(chǎn)品分為不同類型,

以此可區(qū)分產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，同時(shí)要求資管產(chǎn)品發(fā)行時(shí)明示產(chǎn)品

類型，可避免“掛羊頭賣狗肉”，切實(shí)保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。

六、《意見》在哪些方面強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)的資

質(zhì)要求和管理職責(zé)？

資管業(yè)務(wù)是“受人之托、代人理財(cái)”的金融服務(wù)，為保障委

托人的合法權(quán)益，《意見》要求金融機(jī)構(gòu)符合一定的資質(zhì)要求，

并切實(shí)履行管理職責(zé)。一是金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立與資管業(yè)務(wù)發(fā)展相

適應(yīng)的管理體系和管理制度，公司治理良好，風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控

制和問(wèn)責(zé)機(jī)制健全。二是金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)健全資管業(yè)務(wù)人員的資格

認(rèn)定、培訓(xùn)I、考核評(píng)價(jià)和問(wèn)責(zé)制度，確保其具備必要的專業(yè)知識(shí)、

行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理能力，遵守行為準(zhǔn)則和職業(yè)道德。三是對(duì)于違反

相關(guān)法律法規(guī)以及《意見》規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)從業(yè)人員,

依法采取處罰措施直至取消從業(yè)資格。

七、標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)是什么？《意見》如何對(duì)

資管產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化嘖權(quán)類資產(chǎn)進(jìn)行規(guī)范？

《意見》明確，標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具備以下特征：等分

化、可交易、信息披露充分、集中登記、獨(dú)立托管、公允定價(jià)、

流動(dòng)性機(jī)制完善、在經(jīng)國(guó)務(wù)院同意設(shè)立的交易市場(chǎng)上交易等。具

體認(rèn)定規(guī)則由中國(guó)人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門另行制定。標(biāo)

準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)之外的債權(quán)類資產(chǎn)均為非標(biāo)。

非標(biāo)具有期限、流動(dòng)性和信用轉(zhuǎn)換功能，透明度較低，流動(dòng)

性較弱，規(guī)避了宏觀調(diào)控政策和資本約束等監(jiān)管要求，部分投向

限制性領(lǐng)域，影子銀行特征明顯。為此，《意見》規(guī)定，資管產(chǎn)品

投資非標(biāo)應(yīng)當(dāng)遵守金融監(jiān)督管理部門有關(guān)限額管理、流動(dòng)性管理

等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并且嚴(yán)格期限匹配。作出上述規(guī)范的目的是，避免

資管業(yè)務(wù)淪為變相的信貸業(yè)務(wù)，防控影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，縮短融資鏈

條，降低融資成本，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和水平。在規(guī)

范非標(biāo)投資的同時(shí)，為了更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，還需

要大力發(fā)展直接融資，建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系，進(jìn)一步深化金

融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和水平。

八、《意見》如何防范資管產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？如何規(guī)范金

融機(jī)構(gòu)的資金池運(yùn)作？

部分金融機(jī)構(gòu)在開展資管業(yè)務(wù)過(guò)程中，通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行、集合

運(yùn)作、分離定價(jià)的方式，對(duì)募集資金進(jìn)行資金池運(yùn)作。在這種運(yùn)

作模式下，多只資管產(chǎn)品對(duì)應(yīng)多項(xiàng)資產(chǎn)，每只產(chǎn)品的收益來(lái)自哪

些資產(chǎn)無(wú)法辨識(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也難以衡量。同時(shí)，將募集的短期資金投

放到長(zhǎng)期的債權(quán)或股權(quán)項(xiàng)目，加大了資管產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一

旦難以募集到后續(xù)資金，容易發(fā)生流動(dòng)性緊張。

《意見》在禁止資金池業(yè)務(wù)、強(qiáng)調(diào)資管產(chǎn)品單獨(dú)管理、單獨(dú)

建賬、單獨(dú)核算的基礎(chǔ)上，要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)產(chǎn)品久期管理，規(guī)

定封閉式資管產(chǎn)品期限不得低于90天，以此糾正資管產(chǎn)品短期

化傾向，切實(shí)減少和消除資金來(lái)源端和運(yùn)用端的期限錯(cuò)配和流動(dòng)

性風(fēng)險(xiǎn)。止匕外，對(duì)于部分機(jī)構(gòu)通過(guò)為單一融資項(xiàng)目設(shè)立多只資管

產(chǎn)品變相突破投資人數(shù)限制的行為，《意見》明確予以禁止。為

防止同一資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)波及多只產(chǎn)品，《意見》要求同一金融機(jī)

構(gòu)發(fā)行多只資管產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的資金總規(guī)模不得超過(guò)300

億元，如果超出該規(guī)模，需經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)。

九、《意見》關(guān)于資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提或資本計(jì)量要

求與現(xiàn)有各類機(jī)構(gòu)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)是何種關(guān)系？二者如何銜接？

資管業(yè)務(wù)屬于金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由投資者自

擔(dān)，但為了應(yīng)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)或其他非預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，仍需建立一定的風(fēng)

險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，計(jì)提相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，或在資本計(jì)量時(shí)考慮相關(guān)

風(fēng)險(xiǎn)因素。目前，各行業(yè)資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提或資本計(jì)量

要求不同：銀行實(shí)行資本監(jiān)管，按照理財(cái)業(yè)務(wù)收入計(jì)量一定比例

的操作風(fēng)險(xiǎn)資本；證券公司資管計(jì)劃、公募基金、基金子公司特

定客戶資管計(jì)劃、部分保險(xiǎn)資管計(jì)劃按照管理費(fèi)收入計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)

備金，但比例不一；信托公司則按照稅后利潤(rùn)的5%計(jì)提信托賠償

準(zhǔn)備金。

綜合考慮現(xiàn)行要求，《意見》規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照資管

產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，或者按照規(guī)定計(jì)量操作

風(fēng)險(xiǎn)資本或相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到產(chǎn)品余額的

1%時(shí)可以不再提取。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金主要用于彌補(bǔ)因金融機(jī)構(gòu)違法違

規(guī)、違反資管產(chǎn)品協(xié)議、操作錯(cuò)誤或技術(shù)故障等給資管產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)

或者投資者造成的損失。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)定期將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的使用

情況報(bào)告金融管理部門。需要說(shuō)明的是，對(duì)于目前不適用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)

備金計(jì)提或資本計(jì)量的金融機(jī)構(gòu)，如信托公司，《意見》并非要

求在此基礎(chǔ)上進(jìn)行雙重計(jì)提，而是由金融監(jiān)督管理部門按照《意

見》的標(biāo)準(zhǔn)，在具體細(xì)則中進(jìn)行規(guī)范。

十、為什么要打破資管產(chǎn)品的剛性兌付？如何實(shí)行產(chǎn)品凈值

化管理？

剛性兌付偏離了資管產(chǎn)品“受人之托、代人理財(cái)”的本質(zhì),

抬高無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率水平，干擾資金價(jià)格，不僅影響發(fā)揮市場(chǎng)在資

源配置中的決定性作用，還弱化了市場(chǎng)紀(jì)律，導(dǎo)致一些投資者冒

險(xiǎn)投機(jī)，金融機(jī)構(gòu)不盡職盡責(zé)，道德風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)重。打破剛性兌

付已經(jīng)成為社會(huì)共識(shí)，為此《意見》作出了一系列細(xì)化安排。首

先，在定義資管業(yè)務(wù)時(shí)，要求金融機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益，產(chǎn)

品出現(xiàn)兌付困難時(shí)不得以任何形式墊資兌付。第二，引導(dǎo)金融機(jī)

構(gòu)轉(zhuǎn)變預(yù)期收益率模式，強(qiáng)化產(chǎn)品凈值化管理，并明確核算原則。

第三，明示剛性兌付的認(rèn)定情形，包括違反凈值確定原則對(duì)產(chǎn)品

進(jìn)行保本保收益、采取滾動(dòng)發(fā)行等方式保本保收益、自行籌集資

金償付或委托其他機(jī)構(gòu)代償?shù)取５谒模诸愡M(jìn)行懲處。存款類金

融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付，足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)，非

存款類持牌金融機(jī)構(gòu)由金融監(jiān)督管理部門和中國(guó)人民銀行依法

糾正并予以處罰。此外，強(qiáng)化了外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)責(zé)任和報(bào)告

要求。

實(shí)踐中，部分資管產(chǎn)品采取預(yù)期收益率模式，過(guò)度使用攤余

成本法計(jì)量所投資金融資產(chǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不能及時(shí)反映到產(chǎn)

品的價(jià)值變化中，投資者不清楚自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小，進(jìn)而缺少

風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)意識(shí)；而金融機(jī)構(gòu)將投資收益超過(guò)預(yù)期收益的部分轉(zhuǎn)化

為管理費(fèi)或直接納入中間業(yè)務(wù)收入，而非給予投資者，也難以要

求投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。為了推動(dòng)預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型,

讓投資者在明晰風(fēng)險(xiǎn)、盡享收益的基礎(chǔ)上自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，《意見》強(qiáng)

調(diào)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)報(bào)酬需計(jì)入管理費(fèi)并與產(chǎn)品一一對(duì)應(yīng)，要求金

融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化產(chǎn)品凈值化管理，并由托管機(jī)構(gòu)核算、外部審計(jì)機(jī)構(gòu)

審計(jì)確認(rèn)，同時(shí)明確了具體的核算原則。首先，要求資管產(chǎn)品投

資的金融資產(chǎn)堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，鼓勵(lì)使用市值計(jì)量。同時(shí)，

允許符合以下條件之一的部分資產(chǎn)以攤余成本計(jì)量：一是產(chǎn)品封

閉式運(yùn)作，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到

期；二是產(chǎn)品封閉式運(yùn)作，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市

場(chǎng)，或者在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、也不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量

公允價(jià)值。

十一、如何規(guī)范資管產(chǎn)品的杠桿水平？

為維護(hù)債券、股票等金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，

應(yīng)當(dāng)控制資管產(chǎn)品的杠桿水平。資管產(chǎn)品的杠桿分為兩類，一類

是負(fù)債杠桿，即產(chǎn)品募集后，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)拆借、質(zhì)押回購(gòu)等負(fù)

債行為，增加投資杠桿；一類是分級(jí)杠桿，即金融機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)

行優(yōu)先、劣后的份額分級(jí)，優(yōu)先級(jí)投資者向劣后級(jí)投資者提供融

資杠桿。在負(fù)債杠桿方面，《意見》對(duì)開放式公募、封閉式公募、

分級(jí)私募和其他私募資管產(chǎn)品，分別設(shè)定了140%、200%、140%

和200%的負(fù)債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）上限，并禁止金融機(jī)構(gòu)以

受托管理的產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融資。在分級(jí)產(chǎn)品方面，《意見》

禁止公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品進(jìn)行份額分級(jí)。在可以分級(jí)的封

閉式私募產(chǎn)品中，固定收益類產(chǎn)品的分級(jí)比例（優(yōu)先級(jí)份額/劣后

級(jí)份額）不得超過(guò)3：1,權(quán)益類產(chǎn)品不得超過(guò)1：1,商品及金

融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品均不得超過(guò)2：lo

十二、如何消除多層嵌套并限制通道業(yè)務(wù)？

資管產(chǎn)品多層嵌套，不僅增加了產(chǎn)品的復(fù)雜程度，導(dǎo)致底層

資產(chǎn)不清，也拉長(zhǎng)了資金鏈條，抬高了社會(huì)融資成本。大量分級(jí)

產(chǎn)品的嵌入，還導(dǎo)致杠桿成倍聚集，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。為從根本上

抑制多層嵌套的動(dòng)機(jī)，《意見》明確資管產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)在賬戶開立、

產(chǎn)權(quán)登記、法律訴訟等方面享有平等地位，要求金融監(jiān)督管理部

門對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)平等準(zhǔn)入。同時(shí),規(guī)范嵌套層級(jí),

允許資管產(chǎn)品再投資一層資管產(chǎn)品，但所投資的產(chǎn)品不得再投資

公募證券投資基金以外的產(chǎn)品，禁止開展規(guī)避投資范圍、杠桿約

束等監(jiān)管要求的通道業(yè)務(wù)。考慮到現(xiàn)實(shí)情況，投資能力不足的金

融機(jī)構(gòu)仍然可以委托其他機(jī)構(gòu)投資，但不得因此而免除自身應(yīng)當(dāng)

承擔(dān)的責(zé)任，公募資管產(chǎn)品的受托機(jī)構(gòu)必須為金融機(jī)構(gòu)，受托機(jī)

構(gòu)不得再進(jìn)行轉(zhuǎn)委托。

十三、《意見》對(duì)智能投顧業(yè)務(wù)作出了哪些規(guī)范？主要考慮

是什么？

金融科技的發(fā)展正在深刻改變金融業(yè)的服務(wù)方式，在資管領(lǐng)

域就突出體現(xiàn)在智能投資顧問(wèn)。近年來(lái)，智能投資顧問(wèn)在美國(guó)市

場(chǎng)快速崛起，在國(guó)內(nèi)也發(fā)展迅速，目前已有數(shù)十家機(jī)構(gòu)推出該項(xiàng)

業(yè)務(wù)。但運(yùn)用人工智能技術(shù)開展投資顧問(wèn)、資管等業(yè)務(wù)，由于服

務(wù)對(duì)象多為長(zhǎng)尾客戶，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，如果投資者適當(dāng)性管

理、風(fēng)險(xiǎn)提示不到位，容易引發(fā)不穩(wěn)定事件。而且，算法同質(zhì)化

可能引發(fā)順周期高頻交易，加劇市場(chǎng)波動(dòng)，算法的“黑箱屬性”

還可能使其成為規(guī)避監(jiān)管的工具，技術(shù)局限、網(wǎng)絡(luò)安全等風(fēng)險(xiǎn)也

不容忽視。為此，《意見》從前瞻性角度，區(qū)分金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用人工

智能技術(shù)開展投資顧問(wèn)和資管業(yè)務(wù)兩種情形，分別進(jìn)行了規(guī)范。

一方面，取得投資顧問(wèn)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)在具備相應(yīng)技術(shù)條件的情況下,

可以運(yùn)用人工智能技術(shù)開展投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，非金融機(jī)構(gòu)不得借助

智能投資顧問(wèn)超范圍經(jīng)營(yíng)或變相開展資管業(yè)務(wù)。另一方面，金融

機(jī)構(gòu)運(yùn)用人工智能技術(shù)開展資管業(yè)