2025年3月24日在政策持續加碼推動樓市“止跌回穩”的背景下，1-2月房地產市場延續了“回穩”態勢，銷售、價格、土地和融資等方面均釋放出積極信號。1-2月，商品房銷售額和銷售面積累計同比分別下降指數顯示，各線城市同比降幅均有所收窄，一線城市3個月止跌。土地市場方面，盡管成交面積有所回落，但優質地塊溢價率顯著提升，房企補增強。2月，上海和杭州多宗地塊的溢價率突破30%，成都和蘇州核心區域的地塊溢價率也攀升至我們認為，當前市場的“回穩”具有明顯的結構性特征，根基尚不穩固，鞏固回穩-銷售回穩集中在高能級熱點城市：一線和強二線城市率先復蘇，政策效果向低能級城市傳導仍-新房與二手房市場存在分化：新房價格復蘇強于二手房，二手房交易量雖有所回升，但價格仍-房企銷售改善差異顯著：國有房企銷售回暖更為明顯，非國有房企若銷售未能有序企穩，仍將Yingxue.ren@Renyuan.zhang@-5%-37%-5%-37%-8%-6%-21%-23%-52%-11%-23%-61%-8%-11%-7%-6%-23%-22%-34%-27%-40%-10%-17%-27%-2%-3%-6%-45%-16%-51%新房成交面積熱度趨勢（當周值較過去4周周均之比）-40%-90%-25%-36%-42%-24%-5%0%-10%-15%-60%-97%-45%-26%-24%-17%-16%-21%0%2%-17%-55%-9%-94%-78%-27%-4%-50%-20%-56%-30%-27%-23%-55%-9%-94%-78%-27%-4%-50%-20%-56%-30%-27%-23%7%10%0%2%9%-13%-18%-10%-5%-26%12/22/202412/15/202412/8/202412/1/202411/24/202411/17/202411/10/2024注：房企銷售為全口徑銷售。新房成交面積熱度趨勢城市口徑：一線城市包括北京、上海、廣州、深圳；樣本二線城市包括杭州、成都、青島、蘇州、武漢、寧波、福州、南寧；樣本三線及以下城市包括東莞、佛山、惠州、江門、肇慶、云浮、茂名、清遠、韶關、揚州、海門、金華、溫州、衢州、舟山、泉州、莆田、泰安、荊門、吉安、撫州、平涼、寶雞、渭南、梧資料來源：ifind，克而瑞地產研究，標普信評。標普信用評級（中國）有限公司2025年3月24日政策效果顯現，“回穩”動能仍需鞏固2025年3月24日標普信用評級（中國）有限公司2我們認為，后續需重點關注兩方面政策進展：回儲政策的優化調整和專項債資金府工作報告首次提出，在收購存量土地和商品房方面，價格及用途等關鍵環節。這一舉措為各地因城施策提供了更大空間，有助于破解收儲價格分歧、府將在推動經濟發展與解決存量問題之間尋求平衡。2月，廣用于收回閑置土地，其他多地也已公示擬回儲土地清單或面向社會征集回儲意愿。專項債資源能-3月5日，國務院總理李強在十四屆全國人大三次會議上作政府工作報告，提出持續推動房地產市場止跌回穩。具體措施包括：因城施策調減限制性措施，加力實施城中村造，釋放剛性和改善性住房需求潛力；優化城市空間結構，合理控制新增房地產盤活存量用地和商辦用房，推進收購存量商品房，賦予城市政府更大自主權；拓房再貸款使用范圍，發揮房地產融資協調機制作用，做好保交房工作，防范房企-3月6日，中國人民銀行行長潘功勝在十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上表示，我國金融體系總體穩健，地方債務和房地產市場風險持續收斂。2024年，央行優化房地產金-3月9日，住建部部長倪虹在十四屆全國人大三次會議舉行的民生主題記者會上表示，將堅減稅等政策效應，打好“保交房”攻堅戰，加大“白名單”貸款投放力度；加力和危舊房改造，穩妥推進貨幣化安置；推進收購存量商品房，支持地方在主體、-3月11日，自然資源部和財政部聯合印發《關于做好運用地方政府專項債券支持土地儲備有關工作的通知》（“45號文”），明確專項債券支持閑置土地回儲的要求。申請回儲的資金可在項目內的不同地塊之間調劑使用；各地應嚴格監督管理，防止債券資金政策效果顯現，“回穩”動能仍需鞏固2025年3月24日標普信用評級（中國）有限公司3當月值當月同比(%)累計值累計同比(%)銷售情況單位1-2月12月1-2月12月1-2月1-2月商品房銷售面積萬平方米-5.1-0.510,746-5.1商品房銷售額億元-2.62.410,259-2.6其中：東部億元6,0387,268-2.12.76,038-2.1中部億元-2.313.91,886-2.3西部億元-4.0-7.72,134-4.0商品房銷售均價元/平方米建安投資新開工面積萬平方米6,6146,584-29.9-16.96,614-29.6施工面積萬平方米605,9727,233-9.13.0605,972-9.1竣工面積萬平方米8,76425,592-15.7-26.08,764-15.6融資情況房地產開發企業到位資金億元-3.66.415,577-3.6其中：國內貸款億元-6.127.22,954-6.1自籌資金億元5,2333,070-2.1-11.95,233-2.1定金及預收款億元4,5773,947-0.99.14,577-0.9個人按揭貸款億元-11.716.11,945-11.7土地市場1-2月1-2月100大中城市成交土地總價億元571610-35.8-49.31,181-43.5其中：一線億元-21.917.3594-3.0二線億元-40.6-76.9336-62.7三線億元-48.3-61.9251-56.7全國：成交土地溢價率%環比(%)當月同價格趨勢2月70個大中城市新建商品住宅價格指數%-0.1-0.1-5.2-5.2-5.4-5.4其中：一線%-3.0-3.0-3.4-3.4二線%-4.7-4.7-5.0-5.0三線%-0.3-0.2-5.9-5.9-6.0-6.070個大中城市二手住宅價格指數%-0.3-0.3-7.5-7.5-7.8-7.8其中：一線%-0.10.1-4.9-4.9-5.6-5.6二線%-0.4-0.3-7.4-7.4-7.6-7.6三線%-0.4-0.4-8.0-8.0-8.2-8.2新建商品住宅價格:上漲城市數量個22二手房住宅價格:上漲城市數量個00資料來源：國家統計局，ifind，標普信評。政策效果顯現，“回穩”動能仍需鞏固2025年3月24日標普信用評級（中國）有限公司40資料來源：國家統計局，ifind，標普信評。%%一線城市:新建商品住宅價格指數:環比二線城市:新建商品住宅價格指數:環比三線城市:新建商品住宅價格指數:環比資料來源：國家統計局，ifind，標普信評。房地產開發資金來源走勢-10.0-20.0-30.0-40.0-50.0房地產投資本年資金來源其中:國內貸款其中:自籌資金其中:個人按揭貸款其中:定金及預收款資料來源：國家統計局，ifind，標普信評。%年%年0商品房銷售面積:累計同比庫存去化周期（年）注：全國庫存計算假設1999年2月初庫存為0，商品房庫存=當月新開工面積*0.9-當月銷售面積+上月庫存，庫存去化周期=當月庫存/過往12個月單月資料來源：國家統計局，ifind，標普%%一線城市:二手住宅價格指數:當月環比二線城市:二手住宅價格指數:當月環比三線城市:二手住宅價格指數:當月環比資料來源：國家統計局，ifind，標普信評。0資料來源：ifind，標普信評。政策效果顯現，“回穩”動能仍需鞏固2025年3月24日標普信用評級（中國）有限公司5一線城市新房月均成交面積0樣本三線及以下城市新房月均成交面積0注：樣本包括東莞、佛山、惠州、江門、肇慶、云浮揚州、海門、金華、溫州、衢州、舟山、泉州、莆田、泰安、荊撫州、平涼、寶雞、渭南、梧州、池州、遵義資料來源：ifind，標普信評。樣本二線城市新房月均成交面積0樣本城市二手房月均成交面積0一線二線三線及以下注：一線包括北京、上海、深圳；二線包括杭州、成都、青島、蘇州、南寧；三線及以下包括東莞、揚州、金華、韶關、佛山、吉安、池州、平涼、渭南、非公開信用分析(PrivateCreditAnalysis,PCA)是標普信評推出的面向投資人及其他問PrivateCreditAnalysis()，并歡迎聯系PCASupport@。政策效果顯現，“回穩”動能仍需鞏固2025年3月24日標普信用評級（中國）有限公司6?版權所有2025標普信用評級（中國）有限公司。保留所有權利。標普信用評級（中國）有限公司（簡稱“標普信評”）擁有上述內容（包括評級、信用相關的分析和數據、估值、模型、軟件或其他應用或其中的輸出）或其任何部分（簡稱“內容”）的版權和/或其他相關知識產權。未經標普信評的事先書面許可，嚴禁以任何形式或方式修改、逆向工程、復制或發布任何內容，或將任何內容存儲在數據庫或檢索系統中。內容不得用于任何非法或未經授權的目的。標普信評和任何第三方供應商，以及其董事、管理人員、股東、員工或代理人（統稱“標普方”）均不保證內容的準確性、完整性、及時性或可用性。標普方不對任何錯誤或遺漏（疏忽或其他），無論其原因如何，以及因使用內容而獲得的結果，或者用戶輸入的任何數據的安全性或維護該等數據承擔責任。內容以“概不保證”為基礎提供。標普方特此聲明免除所有明示或默示的保證，包括但不限于適銷性或適用于特定用途或使用目的、不存在漏洞、軟件錯誤或缺陷，以及內容的功能將不會中斷或內容將與任何軟件或硬件配置兼容等保證。在任何情形下，標普方將不對任何人就與使用任何內容相關的任何直接、間接、附帶、懲罰、補償、懲戒特殊或后續的損害、費用、開支、律師費或損失（包括且不限于收入損失、利潤損失以及因疏忽造成的機會成本和損失）承擔責任，即使標普方已經知道發生類似損害的可能性信用相關的分析和其他分析（包括評級和內容中的陳述）是截至發表之日的意見