白酒公司

風險管理分析

XXX有限公司

目錄

一、員工福利的界定...................................................3

二、員工福利的形式...................................................4

三、中國的多層次醫療保障體系框架....................................7

四、管理式醫療保險...................................................9

五、人口老齡化與養老保險制度改革...................................14

六、英國的社會保險..................................................24

七、保險的運行......................................................30

八、保險的作用......................................................33

九、內部措施........................................................35

十、外部措施........................................................39

H-一、風險價值......................................................43

十二、敏感性分析及波動性分析.......................................47

十三、關聯風險......................................................49

十四、流動性風險....................................................49

十五、產業環境分析..................................................50

十六、酒企內驅力更強，價格、渠道運作更加成熟.....................56

十七、必要性分析....................................................56

十八、項目基本情況..................................................57

十九、發展規劃......................................................60

二十、法人治理結構..................................................63

二H--、SWOT分析說明..............................................74

二十二、項目風險分析................................................83

項目風險對策.........................................................85

（一）政策風險對策..............................................85

目前，國內有良好的宏觀經濟政策，但還需要把握機會，抓住國家目前鼓厥

符合產業政策項目建設的機會，讓項目盡快進入實施階段。............85

一、員工福利的界定

1.什么是員工福利

員工福利有廣義和狹義之分。廣義的福利包括除直接薪金之外的

任何形態的津貼，如法定的社會保險、雇主支持的福利計劃、帶薪休

假、員工持股等，而狹義的福利強調基于雇傭關系，并排除由政府直

接承保和給付的部分。本章采用了基于廣義福利與雇主所支付的整體

報酬的交叉概念，將員工福利界定為：企業基于雇傭關系，依據國家

的強制性法令及相關規定，以企業自身的支付能力為依托，向員工所

提供的、用以改善其本人和家庭生活質量的各種以非貨幣工資和延期

支付形式為主的補充性報酬與服務。

2.員工福利的內涵

首先，員工福利是員工通過工作所應該獲得的全部報酬的一部分,

據美國商業部1993年的數據，只算與保險有關的保險金價值，就占發

放工資額的39.3%。但是，和工資、獎金等直接薪酬不同，員工福利并

不與員工的工作業績掛鉤，例如法定保險、帶薪休假等，一個單位的

員工與員工之間沒有太大差別。稍后我們會分析，為什么雇主不直接

將這一部分福利以貨幣的形式和直接薪酬一起支付給員工，而要做這

種看似復雜的福利計劃。

其次，員工福利的一些項目要受到國家法律的強制性約束，如基

本的社會保險、法定休假等，除此之外，企業的很多福利都是以稅收

優惠為前提的，這也必須受到一些規章制度的制約，遵從服務于社會

目標限制和托管的復雜網絡。

最后，與風險有關的保障是員工福利的一個主要內容，員工通過

各種渠道可能享受到的保障可以分為三個層次：社會保險、企業提供

的福利計劃以及個人購買的商業保險。前兩者都是員工福利的內容，

社會保險是國家通過立法實施的一種強制性計劃，企業提供的團體保

險則可以由企業自主決定，它提供社會保險沒有覆蓋的那些風險中的

一部分。2個人商業保險則不包括在員工福利范圍內，它完全是員工個

人的選擇。

二、員工福利的形式

員工福利分為法定福利和企業福利兩部分。

1.法定福利

法定福利是國家通過立法強制實施的員工福利，包括社會保險和

各類休假制度。

社會保險旨在保障勞動者在遭遇年老、生病、傷殘、失業、生育

或死亡等風險事故，暫時或永久性地失去勞動能力或勞動機會，從而

全部或部分喪失生活來源的情況下，能夠享受國家或社會給予的物質

幫助，維持其基本的生活水平。由于各國的歷史、經濟、文化、價值

觀等因素的差異，社會保險制度也存在著不同的模式。

2.企業福利

企業福利是企業自主建立的，為滿足員工的生活和工作需要，在

法定福利之外向員工及其家屬提供的一系列福利項目。企業福利對法

定福利起到補充作用，包括健康保健計劃、收入保障計劃和員工服務

計劃。

健康保健計劃和收入保障計劃是以保險的形式實施的，它與個人

商業保險既有聯系，又有區別。它具有商業保險的一般特性，其具體

經營方式和管理方式也與商業保險有相同之處，實際上大多數員工福

利計劃就是按照商業保險的模式經營，或交由商業保險公司經營的。

但二者也有本質的區別，即保障計劃享受財政、稅收上的優惠政策，

而個人商業保險則不能享受這種優惠，必須向國家依法足額納稅。

(1)收入保障計劃

收入保障計劃的目的是保障或提高員工的收入，主要包括以下幾

個部分:

第一，企業年金。企業年金是社會養老保險的補充，它由企業自

主發起，是一種延期支付的工資收入。大多數發達國家都建立了企業

年金制度，甚至有一些國家通過立法，把企業年金變成了國家強制性

的養老金制度。第四節將會詳細介紹企業年金。

第二，人壽保險。死亡是每個員工都面臨的風險，員工會擔心因

其去世而使家庭收入大幅減少，而雇主資助的人壽保險則使員工在一

定程度上免除了后顧之憂。在美國，大約有9遙的大公司向員工提供人

壽保險。1998年制造業立均為每位員工提供了179美元的人壽保險，

而非制造業人均有120美元。0絕大部分的雇主（79%）支付全額保費,

其中超過40%的人壽保險覆蓋了退休職工，2/3的保單包含了意外死亡

和傷殘條款。

當員工離開公司時，原公司所提供的人壽保險就會被取消，這主

要是為了鼓勵員工為公司長期工作。

第三，住房援助計劃。住房援助計劃包括住房貸款利息給付和住

房補貼。前者是指為購房員工支付住房貸款的利息，其額度基于員工

的薪酬級別和職務級別，后者則指無論員工購房與否，企業每月均按

照一定標準向員工支付一定額度的現金，作為員工住房費用的補貼。

例如，我國的住房公積金制度就是一種住房補貼。

第四，員工持股等。

（2）健康保健計劃

健康保健計劃是企業為員工建立的，在社會醫療保險保障范圍之

外的補充醫療保險計劃。在不同的國家，公司為員工提供的健康保健

計劃有所不同。如在美國，雇主常選擇的健康福利計劃包括三種，一

是參加商業保險，比較有影響的是藍十字一藍盾組織提供的保險；二

是參加健康保險組織，如健康維持組織和優先服務提供組織；三是參

加某個一般保險不提供的項目，如牙科保險和視力保險。

在我國，由于城鎮職工基本醫療保險制度的局限，一些企業為員

工建立了補充醫療保險計劃。這些保險計劃基本上都是針對基本醫療

保險費支付封頂線（社會平均工資的4倍）設計的保險，負擔封頂線

以上的醫療費用開支。

（3）員工服務計劃

員工服務計劃旨在幫助員工克服生活困難以及支持員工事業發展,

主要包括；員工援助計劃，針對員工酌酒、賭博或其他疾病造成的心

理壓抑等問題提供咨詢和幫助；教育計劃，通過一定的教育或培訓手

段提高員工素質和能力；交通服務、旅游服務等。

三、中國的多層次醫療保障體系框架

中國目前正在建立城鎮職工的多層次醫療保障體系，以適應國家

的經濟發展狀況以及正在發展的商業醫療保險市場。按保障內容來分,

這個體系包括五個層次。

第一，基本醫療保險。基本醫療保險的政策全國統一。

第二，地方補充醫療保險。基本政策全市或全地區統一，各地可

以根據自己的經濟發展狀況和醫療消費水平確定籌資比例和待遇水平。

第三，公務員醫療補助和企業補充醫療保險。公務員醫療補助是

指由當地財政撥款，對公務員在基本醫療保險保障之外的風險給予一

定的補助。企業補充醫療保險則是企業根據自身的經濟效益為職工購

買的團體商業醫療保險。

第四，商業性醫療保險。這是有條件的個人在基本保險和企業保

險之外購買的個人，商業保險。

第五，社會醫療救助。針對無法享受企業補充醫療保險和無力參

加商業醫療保險的特困人群。

員工福利涉及的除了基本醫療保險以外，主要是地方補充醫療保

險和企業補充醫療保險。地方補充醫療保險有由社保經辦機構直接經

辦的形式，也有由商業保險公司承辦的形式。目前市場上商業保險公

司出售的團體醫療保險大致可以歸類為6種，可供廣大企業按需選擇,

亦可進行組合投保。

（1）住院醫療保險：因疾病或意外傷害事故住院，由保險公司負

責住院醫療費用。

（2）住院補貼保險：因疾病或意外傷害事故住院，由保險公司負

責按住院天數給付補貼金和按手術等級支付手術津貼。

（3）重大疾病保險：因患保險合同規定的重大疾病，由保險公司

負責給付保險金。

（4）團體防癌保險：員工因癌癥住院，保險公司按日支付住院保

險金，按治療次數給付手術保險金和放療保險金。

（5）補充醫療保險：員工住院醫治期間，在社保有關規定范圍內

發生費用，需要企業和員工個人承擔的部分，由保險公司按規定給予

賠償。

（6）意外傷害附加醫療保險：因意外傷害事故而就醫治療（含門

診和住院）時，由保，險公司支付醫療費用。

四、管理式醫療保險

美國醫療保險的另一種主要改革方法是在醫療服務的提供方式和

保險費用的支付方式上進行綜合的改變，這被稱為“管理式醫療保險”

的模式。管理式醫療保險組織就是一個同時接受客戶投保和提供醫療

服務的團體或組織，即保險和醫療的混合體，對價格、服務質量和人

們獲得醫療服務的途徑都進行嚴格管理。具體來說，病人不再像過去

那樣自由選擇醫生看病，而是到指定的醫院看病，這也是管理式醫療

保險和傳統服務付費方式的醫療保險的一個最大區別；保險公司直接

參與對醫療保險整個運行過程的管理，與醫院就醫療保險的價格進行

談判；改變醫療保險費用“實報實銷”的支付方式。

“管理式醫療保險”反映了大多數雇主和保險人的共識，即在投

保人能夠獲得充分和適當的醫療服務的前提下，降低費用開支。因此,

自20世紀70年代興起之后，這種模式發展迅速，在整個健康保險計

劃中的比例已從1993年的52%猛增到2002年的95%0,成為企業健康

保險計劃的首選。

“管理式醫療保險”的形式包括健康維持組織、優先服務提供者

組織和指定服務計劃等。

1.健康維持組織

健康維持組織是20世紀70年代在美國出現的管理式醫療保險的

主要模式之一。HMO多半是由一大群醫生自己組織而成，也有些是由醫

院、人壽與健康保險公司、藍十字一藍盾組織等其他機構建立，目的

是將整個保險制度和醫療系統進行集中管理，以便杜絕醫療資源的濫

用和浪費，節省開支。HM0一般要求參加的雇主繳納一筆固定的年度費

用，為其員工提供醫療護理服務。該組織所提供的保障通常是綜合性

的，包括日常護理。

HMO的主要特點是：（1）制定選擇醫院的蘇準；（2）通過與經過

挑選的醫療服務提供者（醫生或醫院）簽訂合同，向參加者提供一系

列的醫療保健服務；（3）通過正式計劃來進行醫療服務質量的改善和

藥品使用的審核；（4）強調保持參加者的身體健康是HMO的宗旨，以

避免因為節約成本而降低治療和服務的質量；（5）建立經濟獎勵機制,

鼓勵參加者使用HMO的服務。

HMO進行成本控制的策略是對保健服務的消費者和提供者都實行了

與傳統服務付費方式不同的約束，這形成了這一模式的成本控制機制。

首先，對于保健服務的消費者來說，患者不再有隨便選擇醫生的

權利，而是只能到指定的醫院或醫生那里就診（急診除外）。這樣HMO

就可以把注意力集中在服務提供者那里。

其次，對于保健服務的提供者來說，在HMO工作的醫生是其員工,

只拿薪水，不從病人服務中提酬°HMO選擇醫生有一定的標準，如接受

過良好的醫療教育等。如果HMO認為醫生所提供的額外護理超過了特

定的水平，它會減少支付的費用或者終止與醫生之間的合作協議；反

之，如果額外護理控制在一定水平之下，HMO就會給醫生相應的獎勵°

這一措施在保證護理質量的前提下成功控制了戌本。傳統服務付費方

式之所以使得道德風險加劇，就是因為服務提供者的薪水和其所提供

服務的成本是正相關的，服務提供，者有動機多提供服務，HMO的這一

限制使得這種關系不復存在，甚至在一定條件下變為了負相關，服務

提供者不再有動機提供“多余”的治療和護理。

最后，對醫療服務的利用和藥品的使用制定標準并進行審查。在

美國，有很多專門提供醫療審查的公司對醫療服務的標準進行審查，

國會還于1983年成立了專業審查組織，成員大部分來自當地醫學界，

目的是為減少醫療利用率和醫療開支制定明確目標。為實現這一目標,

就要建立適當的醫療標準。有了這些標準，醫生就要接受是否達到標

準的審查。例如，如果某個醫生在做心臟手術時沒有達到標準，那么

專業審查組織就會建議HMO拒絕支付醫療費。此外，還有為管理式醫

療組織工作的藥品福利管理公司，它們制定符合標準的處方藥名錄，

加入HMO等管理式醫療組織的患者如果使用名錄中的藥，則個人只需

負擔很少的費用，而如果要用名錄之外的藥，費用就會很高。這樣就

在一定程度上影響了名錄之外藥品的銷售，迫使制藥商壓低價格。

除了上述直接的成本控制之外，HMO的限制還產生了一種間接效果,

這種間接效果更為積極，從某個角度來說，它實現了風險管理“合理

的賠償與有效的安全激勵”的真諦，這種作用使得HMO具有可持續的

成本控制的作用。因為前述HMO對醫生的規定，HMO的醫生為了節約醫

療費用開支，把工作重點放在了健康教育和強化預防措施方面，如加

強預防性出診、加強健康檢查、開辦戒煙和減肥等服務，做好入院前

的準備，盡量縮短平，均住院日等。據調查，一段時間后，推行HMO

的地區醫療費用下降10%—40%。

2.優先服務提供者組織

優先服務提供者組織是管理式醫療保險的另一種形式，它于20世

紀80年代出現，在管理上比HM0更加靈活，主要是給予了參加者更多

的選擇醫療服務提供者的自由。

PP0代表投保人的利益，針對醫療服務收費與醫院和醫生進行談判

及討價還價，最終選擇同意降低收費價格并愿意接受監督的醫院和醫

生簽訂合同。PP0同意醫院和合同醫生按服務項目付費，一般將價格壓

低15%左右。由于PP0的保險費較低，并且選擇醫院和醫生的自由度更

大一些（一般保險公司提供3家醫院供選擇），因此比較受歡迎。

3.指定服務計劃

指定服務計劃是管理醫療的第三種模式，有時也被認為是HM0和

PP0的混合模式。它建立了一個醫療服務提供者的網絡，要求員工從中

選擇一位初級保健醫生作為醫療服務的提供者，由這位醫生來控制有

關專科服務。當員工或其保障范圍內的受撫養人生病時，他們必須先

到初級保健醫生處就診，該醫生有權力決定，病人是否需要轉到專家

處繼續治療，以及其他費用昂貴的護理形式。

如果從網絡中指定的初級醫生那里接受服務，則支付很少或不支

付費用，且不限制投保人的服務需求。如果從非指定的醫生那里獲得

服務，也可以得到補償，但要自付較高比例的費用。

五、人口老齡化與養老保險制度改革

1.養老保險基金的籌集方式

養老保險基金的籌集方式有現收現付制、完全積累制和部分積累

制三種類型。這三種方式的最大不同在于對人口老齡化趨勢和通貨膨

脹的抵御能力不同。

(1)現收現付制

絕大多數工業化國家的社會養老保險最初都是采用現收現付制來

籌集資金。所謂現收現付制，顧名思義，就是現在籌集的資金，現在

就支付出去。現在籌集的資金來源于當前正在工作的人員，現在支付

的對象是已退休人員。當前的在職人員退休后，他們的養老金則由那

時的在職人員繳納，因此，這種模式也稱為“代際贍養”。在這種制

度下，社會養老保險的繳費率基于短期平衡原則，具體數額由當前退

休人員所需的養老金決定，即在一個較短時期內(通常為一年)，社

會保險的收入僅僅滿足本預算期內的支出需要，不為以后時期留存積

累資金。

這種方式的優點是，不存在養老基金的投資與增值問題，減少了

由于通貨膨脹和戰爭等嚴重災難導致的養老金貶值的風險。但采取現

收現付方式的基本前提是：人口增長相對穩定，勞動力成長速度和退

休人員增長速度基本一致。而在當前普遍的老齡化趨勢下，現收現付

制就會面臨巨大的危機，因此，許多原來實行這一模式的國家都在進

行改革。

（2）完全積累制

完全積累制遵循的是“同代自養”原則，即每一個參加社會養老

保險的人從開始工作起就逐月繳納保險費，與現收現付制不同，這些

保險費并沒有支付給他人，而是放入繳費人的個人賬戶中進行投資，

直到繳費人達到領取養老金的條件時，即可從自己的賬戶中提取資金。

由于繳納的保險費是為了若干年后投保人自己領取，因此繳費率基于

長期（幾十年至一百年）收支平衡原則，先預測每個人晚年所需的養

老金數額，然后確定一個相對穩定的收費率。

完全積累制能夠適應人口結構的急劇變化，不會受到人口老齡化

的影響，而且能夠刺激個人繳費的積極性，減弱提前退休的傾向。但

是，由于投資時間較長，能否保值甚至增值就有很大的不確定性，很

容易受到經濟波動和通貨膨脹的影響，同時也增加了管理成本和難度。

（3）部分積累制

部分積累制是介于現收現付制和完全積累制之間的一種模式。當

期籌集的資金一部分用于支付已退休者的養老金，另一部分為在職者

積累起來，用于他們今后的養老。

部分積累制既能滿足一定時期（5—10年）的支出，又留有一定積

累資金，因此，它不僅能夠適應人口結構變化和勞動力社會負擔的變

化，又能夠在一定程度上避免完全積累制下的投資風險。由于只是部

分積累，退休者的養老金只有一部分來自個人賬戶的資金，即使個人

賬戶投資收益不佳，損失也不會很大。

2.人口老齡化對養老保險制度的挑戰

當前，在全球范圍內出現了人口老齡化的趨勢，其主要原因之一

是戰后生育高峰一代的老齡化，而近年來生育率的下降與壽命的延長

又加速了這種趨勢。全球范圍內的人口老齡化，對很多國家實行的現

收現付制養老保險制度造成了極大的沖擊。經濟學家指出，如果不進

行改革，歐洲、亞洲和拉丁美洲的養老金體系將在10年至20年間發

生嚴重的財政危機。

中國的老齡化壓力也很大。2010年第六次全國人口普查數據顯示,

中國65歲及以上老年人人口為1.18億，占全國總人口的8.87%,而

0—14歲人口與10年前相比比重則下降了6.29個百分點。未來數十年,

中國老齡化程度會進一步加劇，預計2040年，65歲及以上人口將達到

3.12億。0隨著老年人人口比重增加，領取養老保險金的人數逐年增

加，而納稅人口卻在減少，供需缺口越來越大，社會養老保障體系面

臨嚴峻的挑戰。

20世紀90年代以來，世界許多國家已經提出了養老保險改革方案

并著手實施，所采取的措施主要有以下幾個方面②：

(1)提高生產率

提高生產率雖然有助于經濟增長，但由于勞動力數量減少，因此

提高生產率本身不足以抵消退休人員增多帶來的影響。

(2)提高個人對養老金的繳納金額

如果要堅持許多國家現在采用的現收現付制，為了保證越來越多

的退休者的養老金供給，在職者就要繳納更多的保險費。許多國家的

改革擬采取的做法就是增加個人繳費數額。但有專家預測，在有的國

家，為了維持養老金水平不變，幾十年后個人繳納的養老保險費可能

會占收入的50%,如此高的繳費率將是在職工作者無法承受的，他們會

認為不公平，由此產生代際矛盾。

(3)延遲退休年齡

延后退休既可以緩解由于出生率下降帶來的勞動力不足的狀況，

又可以使這些人推遲領取養老金，現在許多國家的系列改革措施中都

涉及推遲退休年齡。在這方面，芬蘭被看作是鼓勵工人延長工作年限

的成功典范。芬蘭原來采用的是歐洲通用的調整工業結構與緩和高失

業率的提前退休政策，這使得芬蘭人的平均退休年齡僅為56歲。1998

年，芬蘭政府的特別工作小組啟動了包括40個計劃在內的國家老齡工

人項目，旨在增加55歲至64歲勞動力的數量。2004年，芬蘭平均退

休年齡已從1997年的56.6歲增至59歲，而55歲至64歲人口的就業

率也從36%躍至50%o

(4)改革現收現付制

將現收現付制改為部分積累制或完全積累制，是應對人口老齡化

的最徹底的辦法，但其成本也較高。中國從20世紀80年代開始嘗試

對現收現付模式進行改革，1997年，政府出臺了《國務院關于建立統

一的企業職工基本養老保險制度的決定》，正式確定了以社會統籌和

個人賬戶相結合的混合型養老保險體制。

3.中國的養老保險制度

回顧新中國成立以來中國養老保險制度的發展歷史，可以大體分

為兩個階段：計劃經濟時期的以國家統籌和企業養老為特點的國家養

老模式階段，以及改革開放時期的“統賬結合”模式階段。

(1)傳統養老保險制度及存在的問題

中國傳統的養老保險制度是在20世紀50總代初，為了適應產品

經濟和高度集中統一的計劃管理體制的要求而建立的，是典型的計劃

經濟的產物，可以稱為國家養老模式。

在1951年至1984年的國家養老模式階段中，又可分為兩個階段:

首先，1951年至1969年是國家統籌階段，1978年至1984年是企業養

老階段。1951年公布的《中華人民共和國勞動保險條例實施細則修正

草案》是中國第一部社會保障法規，該條例對保險費的征集、管理和

發放、保險項目和標準，以及執行與監督都作了明確的規定。當時建

立的是企業全部繳費、全國統籌的現收現付養老保險制度。制度規定

企業按工資總額的3%繳費，其中30%上繳中華全國總工會，建立社會

保險統籌基金，由中華全國總工會委托中國人民銀行代理監管，用于

社會調劑，70%留在企業工會，用于退休金的支付。退休給付依據工齡、

工種和職工退休前工資水平等規定，采取待遇預定型給付方式，替代

率為35%—60%,此后經調整為50%—70%。在此之后，又頒布了一系列

法律法規，至1969年，我國城鎮已經基本上建立了比較完整的養老俁

險體系，也奠定了中國計劃經濟時期養老保險的基本框架。這一階段

的特征是國家、單位共同保障，個人無需繳費，保障的覆蓋范圍廣泛,

替代率高，財政負擔重。1969年至1978年，“文化大革命”爆發，已

經初步建立的養老保險體系遭到破壞。

1978年6月，國務院公布《國務院關于安置老弱病殘干部的暫行

辦法》和《國務院關于工人退休、退職的暫行辦法》（即著名的104

號文件），針對“文化大革命”中出現的不正常現象和過去制度中的

缺陷，重新規定了離退休的條件及待遇標準，養老保險體系重新被建

立。1978年至1984年是企業養老階段，企事業單位自己負責本單位的

離退休職工的離退休金的籌集與發放。當時離退休人員數量少、比重

小，老年保障的壓力不大，退休者能夠及時足額地領到自己的退休金,

國營企業職工退休金可以達到退休前工資額的70%左右，集體企業職工

退休金為退休前工資額的40%—60%

但是，傳統養老保險制度的弊端在經濟體制改革開始以后日益顯

露出來°首先，這種由單位和企業辦養老保險的制度安排，不僅使企

業的經濟負擔日益沉重，而且將職工與企業死死地捆在了一起，職工

將終身在一個企業工作，退休以后從這個企業領取退休金。在企業不

斷吸收新職工的情況下，職工隊伍越來越龐大，退休職工的隊伍也越

來越龐大，使得企業不堪重負，生產成本增加，競爭力減弱。

其次，傳統養老保險基本上只針對國有企業，而近年來迅速發展

起來的民營經濟、私營經濟以及“三資”企業等則被排除在外，這說

明這種制度已經不適合時代發展的需要。

最后，傳統養老保險采取的是現收現付制模式，在人口老齡化的

背景下，提高繳費率的壓力越來越大。

(2)改革

20世紀80年代以后，隨著經濟體制改革的深入與發展，中國社會

養老保險制度開始進行改革。從1985年起(少數地區從1984年起)

各地紛紛進行了重建養老保險社會統籌制度的試點，恢復養老金在市

縣一級或行業內部實行社會統籌。

1991年，國務院頒布了《國務院關于企業職工養老保險制度改革

的決定》，指出基本養老保險基金由政府根據支付費用的實際需要和

企業、職工的承受能力，按照以支定收、略有結余、留有部分積累的

原則統一籌集。確立我國養老保險實行社會統籌，三方共同擔負費用

的原則和基金籌集實行“部分積累”的模式，并提出今后要逐步建立

起基本養老保險、企業補充養老保險和個人儲蓄型養老保險相結合的

多層次養老保險制度。1993年，黨的十四屆三中全會做出了《關于建

立社會主義市場經濟體制改革若干問題的決定》，提出建立社會統籌

和個人賬戶相結合的養老金制度，提出由現收現付的養老保險向基金

制過渡。

1995年，國務院又頒布了《國務院關于深化企業職工養老保險制

度改革的通知》，明確提出了基本養老保險實行社會統籌與個人賬戶

相結合的方法0,以及資金來源多渠道和保障方式多層次的目標。但其

中推薦的兩個具體操作方案差異較大，在執行中造成了一定混亂，從

而政府不得不重新統一制度。

1997年，政府出臺《關于建立統一的企業職工基本養老保險制度

的決定》（以下簡稱《決定》），這一文件在繳費和養老金的領取等

方面做了統一規定。首先，企業按一般不超過職工工資總額的20%繳納

基本養老保險費，個人繳費比例逐年增加，最終達到8虬其次，按本

人繳費工資11%的數額為職工建立基本養老保險個人賬戶，個人繳費全

部記入個人賬戶，其余部分從企業繳費中劃入。隨著個人繳費比例的

提高，企業劃入的部分要逐步降至3隊最后，《決定》實施后參加工

作的職工，個人繳費年限累計滿15年則可在退休后按月領取基本養老

金，基本養老金由基礎養老金和個人賬戶養老金組成。個人繳費年限

累計不滿15年的，退休后不享受基礎養老金待遇，其個人賬戶儲存額

一次支付給本人。《決定》實施前已經離退休的人員，仍按國家原來

的規定發給養老金，同時執行養老金調整辦法。這標志著中國養老保

險制度改革進入了一個新階段，初步建立了養老保險費用社會統籌與

個人賬戶相結合的混合型養老保險制度。

但是，新的制度運行了幾年后，社保基金出現了巨額缺口。據報

道，2011年中國城鎮基本養老保險個人賬戶記賬額為2.5萬億元左右,

而實賬部分僅為2703億元左右，“空賬”達到2.25萬億元，2013年

則超過2.6萬億元。實際上，這是中國社保制度所必須承擔的轉軌成

本的一部分。這是因為，在現行養老保險制度確立之前，企業員工基

本無需繳納養老保險費用，因此現有的養老保險基金中也就沒有這部

分職工的個人賬戶部分，他們退休后的養老金需全部來自社會統籌部

分。但在養老保險制度設立之后，僅靠統籌賬戶不足以應對當期發放。

雖然財政已經對養老保險進行了大量補貼，從1997年起，各級財政對

養老保險累計補貼金額達1.2526萬億元，但各地財政實力不同，多數

地區不得不在實際上采住了現收現付制的方法，即挪用個人賬戶的資

金，用正在工作的一代人合計繳納的28%的月工資來支付現有退休人員

的退休金，個人賬戶僅僅記賬。

為解決這一問題，我國從2000年開始了“做實”個人賬戶試點，

此外，2005年11月，勞動與社會保障部決定，從2006年1月1日起,

個人賬戶的規模統一由本人繳納工資的11%調整為8%,全部由個人繳

費形成，單位繳費不再劃入個人賬戶。截至2011年年底，參與試點的

遼寧、江蘇、山東等13個省份共積累個人賬戶基金2703億元，但其

與記賬額之間的差額，仍達到2.23萬億元。

截至2012年年底，城鎮職工基本養老保險總參保人數為3.04億,

2011年增加了7.17%,但增速慢于上一年的10.44吼其中參保職工人

數為2.3億，比上年增長6.57%,增速回落了4.58個百分點；離退休

人員數量為7445.68萬，比上年增長9.07%,增速提高了0.81個百分

點。繳費人員增速下降，領取養老金人數增速上升，這一增一減導致

城鎮職工基本養老保險的制度贍養率由2011年的31.65%上升到32.4%o

2012年城鎮職工基本養老保險個人賬戶累計記張額達到29543億元，

比2011年增加了18.84%。同時，試點了許多年的個人賬戶做實工作推

進艱難，2012年13個做實個人賬戶的試點省份中，基金收入共計722

億元，累計做實個人賬戶基金收入為3499億元。2012年城鎮職工基本

養老保險基金累計結余額為23941億元。0由此看出，空賬問題仍然是

一個隱患。

六、英國的社會保險

1941年6月，英國政府成立了一個綜合研究機構一一社會保險及

相關福利研究聯合會，任命英國經濟學家、牛津大學教授貝弗里奇為

聯合會主席。經過一年多的調查與研究，貝弗里奇于1942年發表了

《社會保險和相關服務報告書》，也稱《貝弗里奇報告》。在這個報

告中，貝弗里奇向政府提出了建立“福利國家”的方案，主張實行失

業、殘疾、疾病、養老、生育、寡婦、死亡等七個項目的社會保險。

他還提出，社會保險的對象是全體公民，個人所得待遇同個人，繳費

多少沒有太大的聯系，以保證大家都享受到最低的保障水平。該報告

進一步提出了有關社會保險的基本原則，即所有家庭不管其收入水平

如何，應當一律按照統一的標準繳納保險費和領取津貼；領取津貼的

時間與數額應當充分；行政管理應當統一。第二次世界大戰后，英國

工黨政府全面推行“貝弗里奇計劃”,終于在1948年宣稱建立了“從

搖籃到墳墓”的“福利國家”保障制度。此后，英國的“福利國家”

保障制度被其他工業化國家，尤其是北歐國家和英聯邦國家爭相效仿,

這些國家先后建立起“普遍保障”的社會福利制度。

1.雙重養老保險

英國的社會養老保險是以全社會成員為實施對象并實行定額支付

的基礎養老金和以被雇住人員為實施對象并根據工資與繳納年數實行

支付的附加養老金兩部分組成。

（1）基礎養老金

基礎養老金的享受資格包括滿足可計年數和達到退休年齡兩方面。

可計年包括兩類，第一類為繳足50周保險費（1975年以前）或52周

保險費（1975年以后）的年，第二類為滿足免繳保費條件的年，免繳

保費條件包括失業者、生育補助領取者及無勞動能力者等。周保險費

以一周收入下限為基礎，如1990年周收入下限為46英鎊，員工繳納

46英鎊的2%,另加46—350英鎊的9%。可計年數必須達到整個工齡的

90%,否則就不能領取全額養老金，如果低于25%,就沒有領取養老金

的資格。英國的法定退休年齡為男性65歲，女性60歲。

法定退休年齡即為支付開始年齡，女性的退休年齡從2010年起通

過10年分階段從現在的60歲提高到65歲。在基礎養老金和附加養老

金中都不存在提前支付制度，但可以在推遲退休時（男性65—70歲，

女性60—65歲）推遲支付。此時，每推遲一周，就可以增加0.143%的

養老金。

基礎養老金采用絕對金額給付方式，這是英國養老保險的一個特

色。單身者的養老金額大約為男性勞動者平均工資的20%,夫婦的養老

金額為單身者的1.6倍。

1980年，養老金額根據物價上漲率和工資上漲率中高的一方來進

行調整，但從1980年之后，則僅根據物價上漲率來調整。

（2）附加養老金

附加養老金制度是根據1975年的《社會保障養老金法》，從1978

年起開始實施的一種收入比例養老金制度。

繳納第一種保險費的人（員工）達到支付開始年齡（男女都為65

歲，其中女性將分階段逐步提高到65歲）的退休者可以享受附加養老

金，如果男性達到70歲，女性達到65歲，則無需退休條件。與基礎

養老金相同，附加養老金也不允許提前支付，如果推遲支付，則在70

歲之前每推遲一周，增發0.143吼附加養老金的支付與基礎養老金的

領取資格以及金額之間不存在任何關系。

其中，超過收入下限的平均收入是以平均工資上漲率為基準進行

再評價后的結果，各年的收入下限不同，如1998年的1周收入下限為

64英謗。支付率將在2010年之前分階段從25%降低到20%。調整率見

是與物價有關的系數。

（3）保險費

基礎養老金和附加養老金的保險費與其他國民保險一起征收。周

保險費基于收入下限，這個數額大約是男性勞動者平均工資的20%-

25%。如果員工的收入超過收入上限，則由雇主為這部分薪金繳納保險

費，員工不必為此多繳納保險費，收入上限大約為收入下限的7.5倍。

保險費分為四種。第一種保險費針對職工，根據職工的周工資，

由雇主與員工共同繳納。達到支付開始年齡后，員工就不需再繳納保

險費了，但雇主還要繳納。繳納第一種保險費的人擁有所有保險金的

領取資格。第二種保險費針對個體經營者，達到一定的年收入者，則

每周繳納定額保險費。第三種保險費針對無業人員和低收入者，對他

們實行任意繳納（1998年為每周6.25英鎊）。第四種保險費針對高收

入的個體經營者，他們在第二種保險費的基礎上，繳納年收入的6%。

（4）現狀與改革

近三十多年來，英國養老金領取者平均收入的增長要比勞動者平

均收入的增長快得多。盡管如此，僅依靠基礎養老金作為老年生活的

來源是不夠的。首先，一些沒有收入的人除了基礎養老金之外沒有附

加養老金和企業年金等，而基礎養老金的數額非常小；其次，養老金

的給付金額是由繳納的保險費決定的，而保險費基于繳費期間工資的

一定比率，這就使得一些低收入者的保障水平很低，

英國養老保險的目的是保證將來養老金的領取者能夠安心度過晚

年生活，針對上述支付不充分的問題，政府于1998年12月發表了關

于養老保險制度改革的綠皮書，對養老保險制度進行了一系列改革，

鼓勵國民在可能的范圍內盡量為晚年進行儲蓄。政府將幫助建立第二

基礎養老金，以代替附加養老金。對自己無法儲蓄的人，如年收入

9000英鎊以下的人、有疾病或者殘疾的人，追加的第二基礎養老金的

數額大約為支付給年收入9000英鎊者的附加養老金的2倍，這樣就大

幅增加了低收入者的養老金額。年收入超過9000英傍的員工，第二養

老保險制度為他們提供了一種將繳納保險費作為一種儲蓄的方式，使

得國民通過自己的努力積累起來的資金最終反映在養老金額中。

2.國家醫療保險

1948年，英國通過了《國民醫療保健服務法》，實行了對絕大多

數醫療機構的國有化，醫療機構的醫護人員是國家衛生工作人員。

1964年，英國又頒布了《國家衛生服務法》，對所有公民提供免費醫

療。該法規定，凡是英國公民，無論有多少財產，均可免費享受公立

醫院的醫療，患者只需付掛號費。英國的這種醫療保險模式被稱為國

家醫療保險，也稱為全民醫療保險，在這種制度下，社會醫療保險的

資金不是來自保費，而是主要來自稅收，政府通過預算分配的方式，

將由稅收形成的醫療保險基金有計劃地撥給有關部門或直接撥給醫院。

國家醫療保險已經成為雇主資助的醫療費用保險（詳見第三節）降低

成本的一種主要改革方式。

英國的醫療服務體系分為中央醫療服務、地區醫療服務和地段初

級醫療服務三級組織。中央醫療服務機構主要負責疑難病的診治和進

行醫療科技研究，地區醫療服務提供綜合醫療服務和專科醫療服務，

地段家庭醫生提供初級醫療服務。英國的公立醫院占全部醫院總數的

95%,包括綜合醫院和專科醫院，其主要職能是向必須住院的病人提供

治療，服務項目包括急診、少量門診、短期住院和長期住院。

家庭醫生是整個醫療體系中非常重要的一環。居民必須在所在地

段的家庭醫生診療所登記注冊，患病時首先到家庭醫生診療所就醫，

由家庭醫生視病情決定是否要轉到上一級醫院（地區綜合醫院或專科

醫院）繼續治療，轉院必須要有家庭醫生的介紹。家庭醫生的薪金不

是基于所提供的醫療服務，而是根據登記注冊的居民數領取政府發給

的工資。全國每個家庭醫生的平均注冊居民數為2200人，如果注冊居

民數少于1800人則不得開業。除了提供全科醫療服務以外，家庭醫生

還負責居民的疾病預防及保健服務。

今天，在英國醫療總費用中，來自政府稅收的費用約占79隊其他

則來自社會保險繳費、息者自己負擔的醫療費用以及其他收入。其中,

社會保險基金部分是由雇主和員工繳納的社會保險費（國民保險金）

中用于醫療保險開支的部分，約占整個醫療費用總開支的15虬

七、保險的運行

保險公司的主要經營活動可以劃分為費率厘定、展業、承保、損

失理賠、投資五個環節。

1.費率厘定

保險費率是每一單位保險的價格，它和保險費不同，保險費取決

于費率和購買保險的份數。保險費率由保險公司的精算部門厘定，包

括純保費和附加保費兩部分。純保費完全是風險的體現，取決于分攤

到每一風險單位的預期損失一①，主要用于未來賠付，附加保費則用于

支付公司的運營費用。

如同其他商品價格一樣，保險費率是保險產品成本的體現。但保

險業又有和其他行業不同的特點，因此，保險費率也與其他行業產品

的價格有著不同的特征。

首先，其他行業的產品在制定價格的時候，成本一般是確定可知

的，但保險產品是對未來的一種保障，而未來是什么樣現在還不能完

全確定②，因此，未來的成本只能是一種預測，費率就建立在這種預

測的基礎之上。

其次，其他很多行業的產品價格可以基于市場供需進行漲跌，但

由于保險特殊的角色，很多國家和地區的保險費率都要接受政府的監

管，不能過高，不能有不公平的差別對待，在一段時間內要保持相對

的穩定。

2.展業

保險公司的展業部門有時也稱為代理部，是其銷售或市場策劃部

門。該部門負責外部的銷售環節，由代理人或公司支付薪水的銷售代

表負責。

代理人是展業環節的中堅力量。產險公司和壽險公司的代理人有

不同的作用，在財產和責任保險中，代理人是“授權訂立、終止、修

改保險合同的個人“，在人壽保險中，代理人的權限就受到較多的限

制。

除了通過代理人展業之外，近年來出現了一些新型的保險營銷渠

道，如郵政保險、電話銷售、銀行保險等。

3.承保

并不是所有的風險保險公司都會接納，保險公司會對風險單位進

行選擇并且分級，這個過程就是承保。

承保是防止逆向選擇的關鍵環節。它的目標并不是選擇那些不會

發生損失的風險單位，而是要避免過多地承保實際損失大于預期損失

的高風險標的。此外，保險公司也要通過承保來防止保險標的過度集

中以減少巨災損失。

承保的質量直接關系到費率是否充分。精算師計算出來的費率，

是由承保人員應用于每一類型的標的上的，因此，從事承保工作的人

員必須具備敏銳的判斷力及有關不同風險標的損失的廣泛知識，只有

這樣，才能做出準確的判斷。承保的過程不僅僅是接受或拒絕，還包

括級別的調整。如某一個風險單位在某個費率水平上不被承保，但它

可能適合在另一個費率水平上被承保。

4.損失理賠

保險的損失補償作汪是在理賠中實現的。理賠包括四個步驟：（1）

通報損失。即向保險公司通報損失發生，大多數情況下，都要求通報

要盡可能快。（2）調查。保險公司接到通報后，就要判斷是否真的發

生了承保范圍內的損失。（3）提供損失證明。（4）支付或拒絕支付。

如果一切都符合規定，保險公司將賠付損失。如果不符合條件，如損

失并沒有發生、保單未承保已發生的損失或索賠的金額不合理等，則

拒賠。

5.投資

投資是保險經營的重要支柱。由于用于投資的資金一部分必須支

付未來的索賠，因此保險投資的首要原則是安全性原則。投資回報是

費率厘定過程中的一個重要變量。人壽保險公司在計算保費時會假設

可獲得的最低利率，財產和責任保險公司也將投資收益考慮到費率計

算中。

八、保險的作用

對于企業來說，保險的作用主要有以下幾點：

1.經濟補償

保險的首要目的就是當被保險人遭受不可預期的損失時，按照保

險合同向被保險人提供經濟補償，為其迅速恢復生產、經營及正常的

生活秩序提供保障。

2.減少不確定性

購買保險之前，當企業面臨某種風險時，未來是不確定的，不知

道什么時候會發生風險事故，事故造成的損失有多大。如果不購買保

險，企業就會為此而擔憂，可能就會拿出精力和資金做一些其他的風

險控制工作。但購買保險之后，每年只需繳納固定數額的保費即可，

一旦發生損失，保險公司會按照合同進行賠償，免除了企業的后顧之

憂，減少了不確定性。

3.提供防災防損服務

保險的作用與吸引力不僅僅是事后的經濟補償，還包括事前的風

險分析與防災防損服務。事實證明，許多完善的風險管理制度都是由

這兩方面合作完成的。

保險公司擁有大量風險事故的數據，具備如何對這些數據進行分

析以及如何進行防災防損的技術與手段，在風險管理方面具有專業性。

保險公司為企業提供防災防損服務，不僅有技術上的優勢，而且對保

險公司最終降低索賠成本、通過降低風險進而降低保費來吸引消費者、

獲得良好的聲譽與形象都有極大的幫助。

4.投資

由于保費是在保險金支付之前一段時間預先收取的，保險公司會

從中提留各種準備金，并將這些暫時閑置的準備金進行投資。尤其對

于壽險公司，投資更是對付利率風險的重要手段。

保險投資不僅會在一定程度上降低保費、保障公司業務的正常運

行進而保障投保人的利益，而且一些帶有投資理財功能的險種還會使

投保人從中獲益。

九、內部措施

1.增加資本金

(1)資本金的概念

保險公司的資本金是指資產的市場價值與負債的市場價值之差。

資產的市場價值即保險公司的股票、債券、房地產和現金等的市場價

值，負債的市場價值等于保險公司承，諾將來為已出售保單支付的索

賠額的現值。

如果某保險公司的資產為1000萬元，期望負債為900萬元，則它

有100萬元的資本金，但如果實際發生的負債達到1010萬元，那么該

保險公司的資產和負債之間就有一個負的差額，保險公司的資本金為

負數，此時，保險公司就出現了償付能力不足，10萬元的負債沒有能

力償付。

大多數保險公司都會通過合理選擇資產與負債，持有適當數額的

資本金，以避免無償付能力的情況出現。在資產方面，經過嚴格的精

算厘定費率，對保險投資進行科學的組合；在負債方面，選擇自己有

能力承保的風險，加強從承保到理賠過程的管理。

(2)資本金的來源

保險公司的資產和負債在很多情況下都會有一個差額。如果這個

差額是負的，誰負責提供額外的資本金來支付不足的部分？如果這個

差額是正的，誰有權利擁有超出的部分？這個問題和保險公司的所有

制有關。目前保險公司所有權形式主要有兩種：相互制保險公司和股

份制保險公司。

相互制公司是合伙型公司，保單持有人是公司的所有者。公司開

辦時，通常是投資人提供啟動資本金，如果出現不利情況，啟動資本

金可以用來支付保費的不足部分。相互制公司開始運營后，將會用營

業利潤繼續積累資本金，也可以將利潤作為紅利支付給保單持有人。

股份制保險公司是投資人所有的保險公司，這些投資人擁有公司

的股票。最初的資本金是通過發行股票募集來的，以后的資本金可以

通過營業利潤、股票或債券的發售來積累。當預期成本和實際成本出

現差異時，股東在有限責任的范圍內負責不足的部分，也有權利擁有

超額的部分。

(3)增加資本金的成本。

雖然增加資本金可以使保險公司償付能力不足的概率降為無限小

甚至為零，但是，持有資本金是有成本的，它的數額不可能無限增加。

資本金的成本與機會成本有關。資本金來自投資者，投資者把錢

投到的保險公司，也就放棄了投資到其他渠道的機會，這就產生了機

會成本。機會成本與不同投資渠道之間的差異有關。如果投資其他渠

道比投資保險公司有更高的收益，那么保險公司募集資金的成本就會

較高。

2.承保風險分散

根據大數定律，分散化是一種內部風險抑制措施。承保風險的分

散化通過在不同地區銷售包括不同保障類型的大量保單，使得平均索

賠成本更趨近于期望值。例如，承保與天氣有關的風險時，就會面臨

區域內風險標的之間的相關性問題。一場洪水過后，某個地區的房屋

可能全部受災，損失是正相關的。如果能夠在許多不同的區域銷售保

單，這種相關性就會在一定程度上被中和，一個地區受災，另一個地

區可能沒有受災，這樣，平均索賠成本的標準差就會減小。又如，如

果保險公司只銷售一種保單，如只銷售航空意外保險，一旦出現空難,

很容易出現償付能力不足，而經營多個險種，有助于中和這種相關性。

平均索賠成本（即實際值）和期望值之間的差異是承保風險的來

源，分散化降低了承保風險。但同時，它也阻礙了保險公司專注于某

項產品或者某個區域的市場。

3.再保險

再保險是保險人通過保險把風險損失轉移出去的一種技術，是在

若干保險人之間分擔風險的一種方式。

根據風險分攤的形式，再保險可大致分為比例再保險和非比例再

保險。比例再保險是指再保險人為分出保險人（即原保險人）分擔一

定比例的索賠成本。例如，分出保險人承擔風險損失的70%,再保險人

承擔30機相應地，分出保險人將保費的一定比例支付給再保險人。

非比例再保險指的是當索賠成本超過一定闊值時，超出部分由再

保險人負擔。這個闊值可以針對某個風險標的的索賠成本，也可以針

對分出保險人在某個時間范圍內（如一年）的總索賠成本。

對于分出保險人來說，再保險通過風險轉移而使其在承保某個風

險時減少所持有的資本金，但是，因為和原保險同樣的道理，分出保

險人向再保險人購買再保險是有成本的。

4.合理選擇資產

保險公司的償付能力不足問題源自預期與實際之間的差距，這種

差距除了與保費有關之外，還與投資有關。資產選擇合理，較高的投

資收益可以增加償付能力，否則，投資方面的巨大虧損足以使保險公

司因償付能力不足而破產。20世紀末，日本相繼有幾家壽險公司破產,

就是因為在股票市場投資比例過大，導致受股票市場長期低迷所累。

從整體上看，固定收益債券的投資占了主要部分，這種債券的違

約風險很低，比較適合于保險資金對安全性的要求。產險公司投資股

票的比例比壽險公司多，一是因為產險公司資金以短期為主，適合于

股票投資；還有一個原因是稅收方面的，普通股的公司持有者獲得的

紅利大部分可免繳所得稅。

十、外部措施

除了內部措施之外，還有一些來自保險公司外部的力量對償付能

力不足風險進行管理。

1.償付能力評級

償付能力評級是評級公司對保險公司的償付能力做出的評估，它

綜合考慮了保險公司的理賠能力、經營能力、財務質量及資產質量等

多方面得出結果。

公司的風險經理非常關注權威評級機構的評級結果，他們會選擇

評級高的保險公司進行合作。

2.償付能力的監管

保險監管有很多環節，如對保險人開業的許可、對保險人的檢查

等，但它的首要目標是防止保險公司喪失償付能力。對償付能力的監

管包括三個層次：第一，對保險公司的償付能力風險進行監測；第二,

對保險公司的資本和資產進行限制；第三，為防止保險公司的確到了

償付能力不足的地步時，保單受益人遭受損失，監管部門要建立向無

償付能力的保險公司提供索賠保障的保證體系。前兩個方面是為了降

低損失頻率，相應的措施為監管預警，第三個方面是為了降低損失幅

度，相應措施為建立保證基金或風險保障基金。

(1)監管預警

監管預警的目的在于對潛在資不抵債情況的早期發現。以保險業

發達的美國為例，在監管預警中，監管者使用了保險監管財務系統和

風險資本兩種不同的系統。

保險監管財務系統是一些計算機軟件，包含了一些與償付能力狀

況有關的財務指標。1974年，美國保險監督官協會使用了保險監管信

息系統，該系統利用計算機分析收集到的需要審查的各種比率來找出

存在資金問題的保險人。經過改進后，系統中針對財產一責任保險公

司的比率有11個，針對人壽一健康保險公司的比率有12個。通過對

比歷史上出現過破產的保險公司和具有償付能力的保險公司的比率值,

系統規定了每項比例的正常范圍。如果初步檢查發現某保險公司有與

這些設定的標準發生偏離的比率，那就需要對其財務報表進行深入審

查。

盡管保險監管信息系統為監管者提供了有用的信息，但是它作為

預測保險人資金困難的工具所具有的不充分性還是受到批評。到了20

世紀90年代初，作為償付能力監督方案的一部分，保險監督官協會發

展了發現潛在危機的保險公司的其他工具，如償付能力財務分析工具。

FAST使用了更多的財務比率，每個比率都劃定了若干區間，對應于不

同分值。對某個保險公司進行償付能力預測時，先將各比率的得分算

出，再將分數加總，就得到一個總分，監管者根據這個總分進行判斷。

除了保險監管財務系統之外，美國保險監督官協會還于1992年和

1993年分別向各州提供了關于人壽一健康保險公司和財產一責任保險

公司的風險資本標準的示范性法規。在風險資本標準中，對保險人風

險資本數量的要求是不同的，取決于保險人所面臨的風險，包括承保

風險、保險人投資有價證券組合的風險等。風險資本標準的基本思想

是：承擔高風險的保險公司必須擁有更多的資本0來滿足風險資本要

求。

風險資本標準要求保險公司調整后的總資本和被用于反映保險人

經營風險的風險資本的數量相匹配。保險監督官將實際資本與風險資

本進行對比，相應的標準以及可能采取的措施。

（2）保險保障基金

如果保險公司真的到了破產的地步，就需要有一個保障基金來彌

補保險公司破產時公眾遭受的損失。

保障基金的征收可以在事前進行，由所有保險公司按照自留保費

的一定比例進行繳納，也可以在某個保險公司出現了無償付能力的狀

況后，由其他有經營業務的保險公司按市場份額比例承擔無償付能力

的保險公司賠償額超過其資產的那一部分。

保障基金在使用中，對保單持有人的救濟一般都有一定的免賠額。

免賠額既可以是一個固定的數額，也可以是索賠的一定比例，如美國

的喪失償付能力保證基金在很多賠償條件中都規定了一個100美元的

免賠額，而中國的保險保障基金只賠償保單持有人損失的一定百分比。

1995年《保險法》頒布后，中國就著手建立并不斷完善保險保障

基金制度，率先在金融行業建立了市場化的風險自救機制，以保障被

保險人的利益，維護保險市場和金融市場穩定。2004年年末，中國保

監會發布了《保險保障基金管理辦法》（保監會令［2004］第16號），

于2005年1月1日正式實施，這標志著中國的保險保障基金正式開始

建立。2008年9月，保監會、財政部、中國人民銀行三部門共同頒布

了新的《保險保障基金管理辦法》，并經國務院批準，由政府出資設

立了中國保險保障基金有限責任公司，依法負責保險保障基金的籌集、

管理和使用。保監會依法對保障基金公司業務和保障基金的籌集、管

理、運作進行監督。伴隨保障基金公司業務逐步開展，基金規模不斷

壯大，余額從2008年年末的149億元增至2014年2月末的近490億

元，增長了2.3倍。

根據《保險保障基金管理辦法》的規定，使用保險保障基金有三

種方式。一是對保單持有人的救濟，即直接向非人壽保險合同保單持

有人提供救濟，通常的流程是：發布救濟公告并接受登記救濟申請；

進行保單的甄別確認；經監管部門審批后，實施救濟。二是對保單受

讓公司的救濟，即向依法接受人壽保險合同的保險公司提供救濟，通

常的流程是：核定受讓壽險保單損失；確定保單受讓公司并與其達成

救濟方案；方案經審批后，實施救濟。三是對保險公司的風險處置，

即由中國保監會擬定風險處置方案和使用辦法，經和有關部門協商后,

報經國務院批準，一般包括：股權托管、股權重組、流動性救助等方

式。依據《保險保障基金管理辦法》規定，在保險公司被依法撤銷或

者依法實施破產，其清算財產不足以償付保單利益時，保險保障基金

將按照以下規則對保單持有人提供救助。

十一、風險價值

為了解決傳統風險評估方法所不能解決的問題，一種能夠全面度

量復雜證券組合的市場風險的工具一一風險價值被提出。

1.VaR的概念

VaR的含義是“處于風險中的價值”，它指的是市場正常波動下,

在一定的概率水平，（置信度）下，某一金融資產或證券組合在未來

特定的一段時間內的最大可能損失。

VaR的意義非常直觀。如JPMorgan公司1994年置信度為95%的日

VaR值為960萬美元，這就意味著該公司可以以95%的把握保證，1994

年每一特定時點上的證券組合在未來24小時內，由于市場價格變動而

帶來的損失不會超過960萬美元。換句話說，只有5%的可能會超過

960萬美元。

在VaR的定義中，置信度的概念非常重要。如果沒有置信度，VaR

就相當于回答“在一個給定的期間內，資產組合可能會損失多少”，

而這個問題的答案是，可能會損失資產，組合的全部價值，否則其他

任何一個值我們都無法以百分之百的把握保證損失不超過它。

2.VaR的計算

VaR的計算方法主要有三種；非參數法、參數法和蒙特卡羅模擬法。

首先，根據歷史數據或模擬數據得到既定期間（如1天或10天）

內資產組合價值或收益的遠期分布；其次，將置信度c轉化為相應的

分位數，計算此分位數下的可能最大損失。

如果所用數據本身就是損益值，那么按上述步驟直接就可以求出

VaR值，如果所用數據是金融資產或證券組合的價值，則要進行簡單的

轉換，使之成為損益值。

(1)非參數法

非參數法也稱為歷史模擬法，它基于歷史數據的頻率分布來計算

VaRo因為這種方法不涉及對某種理論分布的估計，故其結果也稱為非

參數VaR。

非參數法不依賴于對風險因子分布的任何假定，而且，因為歷史

數據反映了市場中所有風險因子的同步變化，所以經常需要單獨考慮

的波動性、相關性以及厚尾問題都可以通過數據體現出來。但這種方

法完全依賴特定的歷史數據，它基于這樣一個假定，即未來的情況和

歷史數據中表現的過去的情況是一致的，但實際上，過去影響損益的

一些事件在未來不一定還會重現，而未來出現的事件也可能是過去不

曾有過的。另一個局限是，非參數法可能會受數據數量的限制，不能

完全反映出風險的狀況，如一些極端的、不太可能發生的情況。

(2)參數法

在非參數法中，VaR是根據金融資產在1年內每日損益數據的歷史

分布來計算的。在這種非參數VaR的計算中，沒有對損益的分布做出

任何假定。

如果能夠假定損益分布為某種可分析的密度函數f(R),則VaR

的計算就會簡化，只需根據歷史數據估計假定的分布函數的參數即可。

參數法的計算較為簡便，而且即使影響到收益的風險因子不服從

正態分布，根據中心極限定理，只要風險因子的數量足夠大，而且相

互之間獨立，也可以使用這種方法。但是，也有一些情況無法滿足正

態性假設，只能使用別的方法。

(3)蒙特卡羅模擬法

當沒有充足的數據，或者現有數據無法滿足參數法的假設要求時,

可以使用蒙特卡羅模擬法得到大量的數據。

蒙特卡羅模擬法通過對那些決定市場價格和收益率的情況進行重

復的模擬，得出一系列可能的結果，當模擬次數足夠多時，模擬分布

就將趨近于真實分布。

蒙特卡羅模擬法可以適用于任何情況的分布，也可以將任何復雜

的資產組合納入模型，但這種方法計算過程復雜，極端依賴于計算機。

3.持有期和置信度的選擇

在VaR的定義中，有兩個重要的參數，即持有期和置信度。在計

算VaR之前必須給定這兩個參數。

持有期是VaR的時間范圍，持有期越長，VaR可能越大。通常選擇

一天或一個月作，為持有期，某些金融機構也選取更長的持有期，如

一個季度或一年。在1997年年底生效的巴塞爾委員會的資本充足性條

款中，持有期為兩個星期（10個交易日）。

流動性、正態性、頭寸調整和數據約束是影響持有期選擇的四個

因素。如果交易頭寸可以快速流動，則可以選擇較短的持有期。如果

采用參數法，并假設投資收益服從正態分布，則選擇較短的持有期更

適合。由于管理者會根據市場狀況不斷調整其頭寸或組合，在計算VaR

時，往往假定在不同持有期下組合的頭寸是相同的，因此，持有期越

短就越容易滿足組合保持不變的假定。最后，VaR的計算往往需要大量

的歷史數據，持有期較長，所需的歷史時間跨度也越長，實際數據可

能無法滿足。持有期越短，得到大量樣本數據的可能性越大。

實踐中，經常采用的置信度有95%、99%等。置信度的選擇依賴于

有效性驗證的需要、內部風險資本需求和監管要求等。如果選擇較高

的置信度，則意味著實際中損失超過VaR的可能性較小，在對VaR進

行驗證時，就需要較多的數據，否則無法觀察到這種極端值。但實際

中可能無法獲得這么多數據，這就限制了高置信度的使用。在準備風

險資本時，要反映機構對風險的厭惡程度，安全性追求越高，置信度

選擇也越高。此外，美國等國家的監管當局為了保持金融系統的穩定

性，有時也會要求金融機構設置較高的置信度。

十二、敏感性分析及波動性分析

2、敏感性分析

敏感性分析通過金融資產價值對相關市場因子的敏感度來評估其