績效概述績效管理績效管理實施過程項目一選定資金籌集方案威盛公司為更新換代產品及擴大市場經營規模，運用銷售百分比法確定本期需向外增加籌資500萬元，該公司適用25%的所得稅稅率。經過測算財務部門提出以下籌資組合：按面值發行10年期公司債券300萬元，票面利率為9%，籌資費率為3%；向銀行申請長期借款200萬元，年利率為7%。請問：（1）可否用公司債券或長期借款的某一種籌資方式的資金成本代替總體500萬元的資金成本？該方案的籌資成本是多少？（2）經預測開發該項目的投資報酬率為6%，請對該籌資方案進行評價。任務描述：任務2計算資金成本步驟一

計算個別資本成本任務2計算資金成本資金占用費用是指企業在資金使用過程中因占用資本而付出的代價。如向銀行等債權人支付的利息，向股東支付的股利等。資金籌集資費是指企業在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價，如向銀行支付的借款手續費，因發行股票、公司債券而支付的發行費等。

資金成本:是指企業為籌集和使用資金而付出的代價步驟一

計算個別資本成本

任務2計算資金成本

步驟一

計算個別資本成本任務2計算資金成本債券成本銀行借款成本優先股成本普通股成本留存收益成本1.銀行借款資金成本

銀行借款資金成本包括借款利息和借款手續費。由于借款利息在稅前為財務費用中的利息支出，可以抵減企業部分所得稅。K——銀行借款資金成本I——銀行借款年利息P——銀行借款籌資總額T——所得稅率f——銀行借款籌資費率

步驟一

計算個別資本成本任務2計算資金成本威盛公司所需500萬元資金，擬通過長期借款方式取得，與銀行協商并簽訂借款合同。合同規定：借款總額200萬元，使用期限5年，年利率10%，到期一次還本利息按年支付，經估算，籌資費率為0.5%，企業所得稅稅率為25%。要求：計算該公司借款的資金成本。做一做:任務2計算資金成本

2.債券資金成本企業發行債券，不但要支付籌資費用，還必須在債券期限內定期按債券面值和票面利率計算利息支付給債券所有人，債券籌資費包括申請發行債券的手續費、債券注冊費、印刷費、上市費及推銷費。K——發行債券的資金成本I——債券的年利息P——發行債券籌資總額（發行價格）T——所得稅率f——債券籌資費率步驟一

計算個別資本成本任務2計算資金成本

威盛公司所需500萬元資金，擬通過發行長期債劵取得。經審批機關批準的發行章程規定：發行總量5000張，每張面值1000元，總面值500萬元，期限5年，票面利率12%，到期一次還本，利息按年支付，經估算籌資費率為2%，所得稅稅率為25%。要求：計算該債券發行價格為1200元、1000元、900元的資金成本。做一做:任務2計算資金成本

任務2計算資金成本步驟一

計算個別資本成本任務2計算資金成本籌資費用固定股利優先股資金成本股利率預先確定本金無需償還股利支付后于債務利息，先于普通股股利優先股性質3.優先股資金成本K——優先股資金成本D——優先股年股利額P——優先股籌資總額f——優先股籌資費率步驟一

計算個別資本成本任務2計算資金成本

3.優先股資金成本優先股資金成本與銀行借款、債券相比，最大的不同點是什么？4.普通股資金成本

普通股股利與優先股股利相比，一般較高且不固定，這主要是因為普通股票投資風險大于優先股，股利不固定且對企業剩余財產的求償權位于債權人和優先股股東之后。K——普通股資金成本P——普通股籌資總額f——普通股籌資費率步驟一

計算個別資本成本D0—最近已經發放的股利D1—預計要發放的第一期股利g——普通股年利增長率任務2計算資金成本

威盛公司在設立時，擬按面額發行普通股股票籌資，每股面額10元，溢價12元發行，籌資費用率4%，第一年預期股利支付率10%，以后每年增長2%。要求：計算其資金成本。做一做:任務2計算資金成本

5.留存收益資金成本

留存收益是企業分配完普通股股利后保留的凈贏利余額。留存收益的性質屬于所有者權益?；I資費用可以忽略不計。其成本計算公式為：步驟一

計算個別資本成本

任務2計算資金成本

留存收益資金成本與普通股資金成本相對比，最大的不同點是什么？

綜合資金成本是指一個企業各種不同籌資方式總的平均資金成本，它是以各種資金所占的比重為權數，對各種資金成本進行加權平均計算出來的，因此又稱為加權平均資金成本。其計算公式為：

步驟二

計算綜合資金成本Kw——綜合資金成本Kj——第j種資金的資金成本Wj——第j種資金占用全部資金的比重任務2計算資金成本任務2計算資金成本步驟二

計算綜合資金成本Phase1Phase2Phase3計算各種長期資金來源的個別資金成本計算各種資金來源占全部資金來源的比重計算預計綜合資金成本

賬面價值法市場價值法目標價值法威盛企業2019年共有資金1100萬元，其中銀行借款100萬元，年利率10%，手續費率3%，長期債券200萬元，年利率12%，籌資費率4%，普通股500萬元，當年股利為0.1元，每股面值6元，籌資費率5%，股利年增長率6%，留存收益300萬元，企業所得稅稅率為25%。要求：（1）按照賬面價值法計算該企業綜合資金成本。（2）若公司債券市場價值比賬面價值高出6%，普通股上漲10%，其他條件不變。要求按照市場價值法計算該公司綜合資金成本。（3）預計在現有1100萬元長期資金基礎上，通過發行長期債券的形式增加到1500萬元。新增債券400萬元，其年利率為10%，籌資費率5%，其他條件不變。要求按照目標價值法計算該企業綜合資金成本。做一做:任務2計算資金成本

（1）計算個別資金成本：任務2計算資金成本1.賬面價值法

（2）計算資金結構比重：賬面總資金＝1100萬元長期借款比重＝100÷1100＝9.09%長期債券比重＝200÷1100＝18.18%普通股比重＝500÷1100＝45.45%留存收益比重＝300÷1100＝27.27%任務2計算資金成本1.賬面價值法（3）計算綜合資金成本：K=9.09%*7.73%+18.18%*9.38%+45.45%*7.86%+27.27%*7.77%=8.10%

（1）計算個別資金成本：任務2計算資金成本2.市場價值法

（2）計算個別資金成本：賬面總資金＝100＋200×(1＋6%)＋500×(1＋10%)＋300＝1162萬元長期借款比重＝100÷1162＝8.61%長期債券比重＝212÷1162＝18.24%普通股比重＝550÷1162＝47.33%留存收益比重＝300÷1162＝25.82%任務2計算資金成本2.市場價值法（3）計算綜合資金成本：K=8.61%*7.73%+18.24%*8.82%+47.33%*7.68%+25.82%*7.61%=7.87%

（1）計算個別資金成本：任務2計算資金成本3.目標價值法

（2）計算個別資金成本比重：賬面總資金＝100＋200＋400＋500＋300＝1500萬元長期借款比重＝100÷1500＝6.67%長期債券比重＝200÷1500＝13.33%新