貨幣銀行學

第一章：貨幣理論

一、名詞解釋：

基礎貨幣P482：是中央銀行所發行的現金貨幣和商業銀行在中央銀行的準備金存款的總和。

基礎貨幣直接表現為中央銀行的負債，它是由中央銀行資產業務創造的，并且是信用貨幣的

源頭。

貨幣層次P478：各國中央銀行在確定貨幣供給的統計口徑時，以金融資產流動性的大小作

為標準，并根據自身政策目的的特點和需要，劃分了貨幣層次。其粗略的分類為：M0：現

金流通量；Ml：M0+各種活期存款；M2：M1+各種定期存款。貨幣層次的劃分有利于中央

銀行進行宏觀經濟運行監測和貨幣政策操作。

流動性偏好P：凱恩斯在分析影響貨幣需求的因素時認為，貨幣需求主要受個人對收入支配

的心理因素決定。個人對收入支配有消費和儲蓄兩種形式。其中儲蓄部分是以現金貨幣形式

持有還是以有價證券形式持有，取決于人們對金融資產流動性的偏好程度，即流動性偏好。

凱恩斯認為影響流動性的偏好程度即影響貨幣需求的因素主要有：交易動機、預防動機和投

機動機。

倒逼機制P484：在中國目前的經濟體制下，大量的國有企業和地方政府，出于自身利益，

往往壓迫商業銀行不斷增加貸款，從而迫使中央銀行被動的增加貨幣供應，形成所謂的“倒

逼機制”。

二、簡答題：

1、簡要說明貨幣供給的內生性與外生性。P483-484

貨幣供給的內生性與外生性的爭論，實際上是討論中央銀行能否完全獨立控制貨幣供應量。

內生性指的是貨幣供應量是在一個經濟體系內部由多種因素和主體共同決定的，中央銀行只

是其中的一部分，因此，并不能單獨決定貨幣供應量；因此，微觀經濟主體對現金的需求程

度、經濟周期狀況、商業銀行、財政和國際收支等因素均影響貨幣供應。

外生性指的是貨幣供應量由中央銀行在經濟體系之外，獨立控制。其理由是，從本質上看，

現代貨幣制度是完全的信用貨幣制度，中央銀行的資產運用決定負債規模，從而決定基礎貨

幣數量，只要中央銀行在體制上具有足夠的獨立性，不受政治因素等的干擾，就等從源頭上

控制貨幣數量。

事實上，無論從現代貨幣供應的基本模型，還是從貨幣供給理論的發展來看，貨幣供給在相

當大程度上是“內生性”的，而“外生性”理論則依賴過于嚴格的假設。

2、簡要比較費雪方程與劍橋方程。P485-486

費雪方程為：，其中，M為貨幣數量，V為貨幣流通速度，P為價格水平，Y為產出。費

雪方程表明，由一定水平的名義收入引起的交易水平決定了人們的貨幣需求。

劍橋方程為：，其中，PY是名義收入，它可以體現在多種資產形式上，貨幣是其中的一種，

因此，貨幣需求是名義收入的比率為k的部分，k的大小則取決于持有貨幣的機會成本，或

者說取決于其它類型金融資產的預期收益率。

兩方程的比較：

相同點：（1）形式相同，其中k與v是倒數關系；

（2）結論相同，都說明貨幣數量決定物價水平。

不同點：

（1）分析的側重點不同：費雪方程從貨幣的交易功能著手，而劍橋方程則從貨幣的價值儲

藏手段功能著手，從個人資產選擇的角度進行分析。

（2）費雪方程把貨幣需求與支出流量，重視貨幣貨幣支出的數量和速度，而劍橋方程則從

貨幣形式保有資產存量的角度角度考慮貨幣需求，重視這個存量占收入的比例。所以費雪方

程也稱之為現金交易說，而劍橋方程式則被稱為現金余額說。

（3）兩個方程式所強調的貨幣需求決定因素有所不同。費雪方程式從宏觀角度出發，認為

貨幣需求僅為收入的函數，利率對貨幣需求沒有影響；而劍橋方程式則從微觀角度，將貨幣

需求看作是一種資產選擇的結果，這就隱含著利率會影響貨幣的需求，這種看法極大的影響

了以后的貨幣需求研究。

3、簡要說明貨幣主義“單一規則”貨幣政策的理論基礎。P

（1）什么是單一規則：弗里德曼認為控制貨幣供給量的最佳選擇是公開宣布并長期采用

一個固定不變的貨幣供給增長率，貨幣供給增長率與經濟增長率大體相適應，而且該增長率

一經確定和公布在年內和季內不應任意變動。

（2）理論基礎：弗里德曼按照微觀經濟學需求函數分析方法，主要考慮收入與持有貨幣

的各項機會成本，，構建了一個描述性的貨幣需求函數，該函數可以簡化為：

,其中，Md/P為對真實貨幣余額的需求，Yp為永久收入，分別為貨幣、債券、股票的

預期回報率，為預期通貨膨脹率。

（3）結論：弗里德曼認為：

第一，在貨幣需求忠，利率的影響很小，因為利率變化后，發生相應的變動，相互之間有抵

消作用，或者說，貨幣需求函數中的各項機會成本會保持相對穩定。

第二，由于利率對貨幣需求沒有影響，因此，貨幣的流通速度穩定的、可以預期的。依據經

驗，它與收入水平保持“正的一致性”。

第三，永久收入是貨幣需求的決定因素。所謂永久收入意指預期未來年度的平均收入，它是

一個相對穩定的變量，在很大程度上不受短期經濟因素的影響。因此，弗里德曼認為貨幣需

求函數也是相對穩定的，并且據此得出了著名的“規則貨幣供應”的政策主張。

三、論述題：

1、試述貨幣需求理論發展的內在邏輯。P484-488

（1）西方貨幣需求理論沿著貨幣持有動機和貨幣需求決定因素這一脈絡，經歷了傳統貨

幣數量學說、凱恩斯學派貨幣需求理論和貨幣學派理論的主流沿革。

（2）西方早期的貨幣需求理論為傳統貨幣數量說，主要研究貨幣數量對物價水平和貨幣

價值的影響。代表性理論為：費雪的現金交易數量說和劍橋學派的現金余額數量論。兩個理

論的結論和方程式的形式基本相同，都認為貨幣數量決定物價水平。但是，兩者分析的出發

點不同，費：貨幣需求僅包括交易媒介的貨幣，劍：貨幣需求是以人們手中保存的現金余額

來表示，不僅包括交易媒介的貨幣，還包括貯藏貨幣；因此，前者注重的是貨幣的交易功能，

關心的是社會公眾使用貨幣的數量和速度。后者強調的是貨幣的資產功能，把貨幣需求當成

保存資產或財富的一種手段，因此，貨幣需求量決定于貨幣資產的邊際收益和其他資產邊際

收益的比較；費：重視影響交易的貨幣流通速度的金融和經濟制度等技術因素；僉也重視資

產的選擇，即持有貨幣的成本與滿足程度之間的比較，強調人的主觀意志及心理因素的作用，

這一觀點和方法對后來的各學派經濟學家都影響很大。傳統貨幣數量說的缺陷是沒有分析貨

幣數量對產出量的影響，對影響貨幣持有量的效用和成本的因素沒有詳細分析。

（3）凱恩斯的流動性偏好貨幣需求理論，沿著現金余額分析的思路，同樣從貨幣作為一

種資產的角度開始分析，指出貨幣需求就是人們特定時期能夠而且愿意持有的貨幣量，這種

貨幣需求量的大小取決于流動性偏好心理。而人們對流動性偏好來源于三種動機:交易動機、

預防動機、和投機動機。這三種動機可歸結為L1（交易動機）L2（投機動機），L1取決于

收入，與收入成正比，L2取決于市場利率，與市場利率成反比。由于短期內人們投機動機

需求及不穩定，導致市場利率波動，進而影響投資，影響產出量和經濟增長量。凱恩斯的貨

幣需求理論雖然彌補了傳統貨幣數量說認為貨幣量不影響貨幣流通速度和產出量的理論局

限，但由于過度強調需求管理而忽視了貨幣供給量變動對物價的影響。此外凱恩斯的貨幣需

求理論是短期分析，其中影響貨幣需求的收入和利率變量都是短期變量，進而得出貨幣需求

是不穩定的結論。

（4）凱恩斯的貨幣需求理論的發展：第一：鮑莫爾對交易性貨幣需求的修正，深入分析

了交易性貨幣需求與利率之間的關系；第二：托賓對投機性貨幣需求的修正。托賓討論了在

利率預期不確定前提下，作為風險回避者的投資者最優金融資產的組合，和人們的調整資產

組合行為對貨幣投機需求的影響。第三，新劍橋學派對凱恩斯貨幣需求動機理論的發展。將

凱恩斯的三大貨幣需求動機擴展為七個動機，將凱恩斯的三大貨幣需求動機具體化，并提出

了公共權利動機，即政府實施擴張性需求政策所產生的擴張性貨幣需求動機。

（5）貨幣主義學派的現代貨幣數量論。以弗里得曼為首的貨幣主義學派一方面采納凱恩

斯將貨幣作為一種資產的思想，采納了相同的需求動機和影響因素的分析方法，并利用它把

傳統的貨幣數量論改寫為貨幣需求函數，（公式）；另一方面又基本肯定貨幣數量論的結論，

即貨幣量的變動影響物價水平。但由于其把凱恩斯的短期分析變為長期分析，提出了有別于

凱恩斯短期收入變量的恒久收入變量，并認為恒久收入是一個穩定的變量，同時用實證分析

指出貨幣需求對利率缺乏彈性，從而其重要結論是，因為影響貨幣需求的各因素是穩定的變

量，所以，貨幣需求是一個穩定的函數。既然貨幣需求是穩定的，中央銀行就能夠客觀準確

地制定貨幣供應量增長目標，實施穩定的貨幣政策。他反對凱恩斯需求管理的政策主張，將

管理的重點放在貨幣供給上，通過控制貨幣供給量使供給與需求相一致，以保證經濟的穩定

發展，控制通貨膨脹。

2、試述現代經濟中信用貨幣的供應與擴展過程。P479-482

（1）現代經濟中信用貨幣是通過以中央銀行為核心的銀行體系通過信貸擴張過程被供應

和擴展的。因而可以通過對銀行體系信貸機制的實證分析，來揭示信用貨幣供應和擴展的過

程。具體體現在以下兩個相互聯系的過程。

（2）中央銀行信用創造與基礎貨幣供應的過程。由于中央銀行是一國惟一的貨幣發行機

構，因而經濟活動中的新增貨幣供給量首先是由中央銀行根據經濟增長的需要發行出來的。

其基本過程是：當經濟活動主體需要更多的貨幣時，會增加對信貸資金的需求，當商業銀行

的信貸不能滿足這一需求時，商業銀行就會將客戶貼現和抵押的資產如匯票、抵押憑證、外

匯等抵押給中央銀行，以取得貸款；同時當財政出現赤子時，也會從中央銀行透支，或中央

銀行從政府債券二極市場上購政府債券。這樣中央銀行的各項資產就會增加，從而使商業銀

行的存款增加，商業銀行可以據此增發貸款，同時增加其在中央銀行交納的準備金存款，最

終，整個商業銀行體系的存款準備金總和在數量上等于商業銀行在中央銀行的存款。此外，

商業銀行在經營經營中需要面對客戶提取現金的需要，因此，在中央銀行的存款準備金進一

步分解為準備金存款和流通中的現金兩部分，我們把這兩部分的和稱作基礎貨幣。中央銀行

貨幣發行的過程可簡單概括為中央銀行資產增加使其負債一一基礎貨幣供應增加的過程。附:

中央銀行資產負債表。P481

（3）商業銀行的信用擴張與派生存款的創造過程。在中央銀行擴張基礎貨幣的同時，商

業銀行也在擴張其信貸，并創造出存款貨幣增量。這一過程可概括為商業銀行體系通過其獲

得的原始存款發放貸款,通過原始存款在體系內的輾轉存貸，從而成倍創造派生存款的過程。

可通過以下實證分析來表示：P479-P480

（4）在上述兩各過程中，商業銀行的原始存款來源于中央銀行的新增基礎貨幣發行，它

表現為中央銀行資產增加使其負債一一基礎貨幣供應增加的過程，基礎貨幣的增加成為商業

銀行成倍擴張信用貨幣的基礎。當商業銀行的原始存款正好等于其在中央銀行的存款準備金

時，商業銀行的信貸擴張能力達到最大。這一過程可用以下公式表示：Ms=KB?其中B表

示基礎貨幣，表明中央銀行對信用貨幣的擴張；K為貨幣乘數，表示商業銀行擴張貨幣量的

倍數。

3、試述IS—LM模型的經濟與政策涵義。P490-491

（1）貨幣經濟學中一般用IS—LM模型來反映總供求均衡條件下的貨幣均衡。IS-LM

模型（圖P432）表示在不考慮國際收支情況下，產品市場和貨幣市場共同均衡的宏觀經濟

均衡狀態，即通過產出（Y）和利率（i）的不斷調整，最終能找到一組產出與利率的組合（Y*,

i*），使得I=S,L=M,此時為總供求均衡條件下的貨幣均衡狀態，（Y*,i*）組合為均衡條

件。而且，這種均衡是在經濟體系內部自動形成的，市場經濟內部存在一種力量，能夠使得

貨幣市場、產品市場同時趨于均衡。例如，在經濟蕭條狀態下，產出下降導致貨幣需求下降、

利率下降、投資下降和收入下降。

（2）P491—P492宏觀經濟均衡動態過程中市場與政策的作用。

第二章：利率理論

一、名詞解釋：

名義利率與實際利率P495：名義利率是以名義貨幣表示的利率，是借貸契約和有價證券上

載明的利息率，也就是金融市場表現出的利率。實際利率是指名義利率剔除了物價變動（幣

值變動）因素之后的利率，是債務人使用資金的真實成本。兩種利率的關系是實際利率=名

義利率一通貨膨脹率。

基準利率P493：指帶動和影響其他利率的利率，也叫中心利率。基準利率主要表現為中央

銀行的再貼現率，即中央銀行向其借款的銀行收取的利率。基準利率的變動是貨幣政策的主

要手段之一，是各國利率體系的核心。中央銀行一般通過改變該利率影響銀行的借貸成本進

而影響市場利率。

利率與回報率P495：利率是利息與本金的比率，但這不能準確衡量在一定時期內投資人持

有證券所能得到的收益狀況。能準確衡量在一定時期內投資人持有證券所能得到的收益狀況

的指標是回報率，即向證券持有者支付的利息加上以購買價格百分比表示的價格變動率。持

有債券從時間t到時間t+1的回報率公式為：RET=C+Pt+1—Pt/Pto其中：Pt為t時該債券

的價格；Pl+1為1+1時該證券的價格；C為息票利息。

短期利率與長期利率P494：金融市場上的利率種類根據期限可分為短期利率和長期利率。

短期利率反映的是貨幣市場上各種借貸利率，長期利率反映資本市場上各種借貸利率，因此

利率在兩個市場上形成不同的利率水平，短期利率一般低于長期利率。但是，由于兩個市場

是密切聯系的，利率的變動會導致資金在各個市場間的流動，同時資金的流動又會引起利率

的變動，因而，利率在兩個市場是被聯系在一起的，短期利率和長期利率同時升降，但短期

利率的波動幅度往往大于長期利率。

二、簡答題：

簡要說明西方利率理論中流動性偏好理論與可貸資金理論及古典利率理論的異同。P496-

P499

（1）三個理論都是從供求關系來解釋利率的決定，但不同學派對供求關系的解釋

不同，從而產生不同的理論。

（2）古典學派強調資本供求對利率的決定作用，認為在實物經濟中，資本是一種

生產要素，利息是資本的價格。利率的高低由資本供給即儲蓄水平和資本需求即投資水平決

定；儲蓄是利率的減函數，投資是利率的增函數，均衡利率取決于投資流量和儲蓄流量的均

衡。即儲蓄等于投資為均衡利率條件。由于古典利率理論強調實際因素而非貨幣因素決定利

率，同時該理論還是一種流量和長期分析，所以，又被稱為長期實際利率理論。

（3）凱恩斯的流動性偏好利率理論，由貨幣供求解釋利率決定。他認為貨幣是一

種最具有流動性的特殊資產，利息是人們放棄流動性取得的報酬，而不是儲蓄的報酬。因此，

利息是貨幣現象，利率決定于貨幣供求，由交易需求和投機需求決定的流動性偏好，和由中

央銀行貨幣政策決定的貨幣供給量是利率決定的兩大因素。同時，貨幣供給量表現為滿足貨

幣需求的供給量，即貨幣供給量等于貨幣需求量是均衡利率的決定條件。在貨幣需求一定的

情況下，利率取決于中央銀行的貨幣政策，并隨貨幣供給量的增加而下降。但當利率下降到

一定程度時，中央銀行再增加貨幣供給量利率也不會下降，人們對貨幣的需求無限大，形成

“流動性陷阱”。凱恩斯把利率看成是貨幣現象，認為利率與實際經濟變量無關。同時，他

對利率的分析還是一種存量分析，因而，屬于貨幣利率理論或短期利率理論。

（4）可貸資金理論是上述兩種理論的綜合。研究長期實際經濟因素（儲蓄、投資

流量）和短期貨幣因素（貨幣供求流量）對利率的決定。認為利率是由可貸資金的供求來決

定的?？少J資金供給包括：儲蓄和短期新增貨幣供給量，可貸資金需求包括：投資和因人們

投機動機而發生的貨幣需求量；在可貸資金需求不變的情況下，利率將隨可貸資金供給量的

增加或下降而下降或上升；反之，在可貸資金需求量不變的情況下，利率隨可貸資金的需求

的增加或下降而上升或下降。均衡利率取決于可貸資金供求的平衡。由此可見，可貸資金論

與凱恩斯流動偏好利率理論的區別，在于可貸資金理論注重流量和貨幣供求的變化量的分析,

并強調了長期實際經濟變量對利率的決定作用。但可貸資金論與凱恩斯流動偏好利率理論之

間并不矛盾，流動偏好利率理論中貨幣供求構成了可貸資金理論的一部分。

1、試論利率水平的決定因素。P499-P502

（1）當代西方經濟學家多運用IS-LM經濟模型來分析宏觀經濟運行中利率水平的決定

因素。在運用該模型分析宏觀經濟時，是將國民經濟的均衡看成是實物方面的均衡和貨幣方

面的整體均衡，（圖解釋圖：IS曲線、LM曲線和E點的含義）。

（2）當IS、LM總水平變化時，兩曲線會發生位置的移動，均衡利率必然也會變化：

如果貨幣供求水平擴大或縮小，LM曲線會右移或左移，因而均衡利率會下降或上升；如果

儲蓄和投資水平擴大或縮小，IS曲線也會向右或左移動，使均衡利率上升或下降。所以，

在該模型中非利率變量的變動都將引起均衡利率的變化，而影響這些變量變化的主要因素也

是決定和影響利率水平變動的主要因素，具體有以下因素：P501-P502?

（3）在實際經濟生活中，上述決定利率的因素都不可能單獨地發揮作用，它們總是在同

一經濟條件下，以各自特有的方式，對立率發揮程度不同方向各異的影響作用。

2、利率對一國經濟會產生怎樣的影響？其制約條件有哪些？P502-P5O3

（1）利率的定義。它是金融活動中的一個重要變量。它的變化可以通過影響借貸雙方的

利益影響經濟活動的其他變量，而對經濟活動產生影響。

（2）具體表現為：

a、利率對消費和儲蓄的影響。在收入一定的情況下，消費和儲蓄為此削彼長的關系，收

入用于消費和儲蓄的比率會受到利率變動的影響。利率上升，人們把收入用于消費的機會成

本上升，用于儲蓄的收益會上升，從而會促使消費減少儲蓄增加。因而，利率變動可以起到

調節社會一定時期聚集資金量的作用。

b、利率對投資的影響。對投資者利率反映他們資金的成本，利率上升成本上升收益下降，

因此利率變動與投資需求變動成反方向，從而，調節一定時期投資量的大小。止匕外，在存在

客觀市場利率的情況下，利率會引導資金投向資本邊際效率相對高的項目或企業，從而起到

激勵微觀主體提高效率，有效配置資金和資源的作用。

c、利率對通貨膨脹的影響。當利率過低過度刺激投資時，一旦投資大于儲蓄會引起社會

總需求大于總供給的經濟失衡現象，導致物價上升.反之，提高利率會引起儲蓄上升投資下

降，進而調節供求，起到抑制通貨膨脹的作用。

d、利率與金融機構。利率的變動會促使銀行等金融機構調整其資產負債結構，以求在利

率變動的情況下增加收益或控制成本。這種影響使中央銀行利用利率影響信貸量和流向進而

調控宏觀經濟成為可能。

e、利率與對外經濟活動。在開放經濟中，利率會通過一國與國外的經濟交往活動影響一

國對外經濟活動。首先，在對外貿易方面：……其次，在資本國際流動方面。

f、利率對經濟的調控和影響作用由于其決定因素的復雜多樣性而難以用以上幾個方面給

予全面解釋，只能擇其要點而概之。

(3)制約利率發揮作用的條件。利率以上作用的發揮及作用的大小，取決于是否具備或

在多大程度上具備利率有效發揮作用的條件。這些條件是復雜的，可概括為以下主要方面:

a、一國經濟中微觀主體的獨立性程度，及其對利率的敏感程度。利率調節是通過影響微觀

主體的利益來實現的，因而微觀主體是否是獨立決策的經濟實體，關系到它們預算約束的有

效性，對及利率變動能否作出及時快速反映。

b、一國金融市場的發達程度是利率能否在各市場間迅速傳導信息并引導資金流動的前提.

c、利率結構和利率決定的市場化程度，以及中央銀行是否以利率作為宏觀調控的工具等因

素也會影響利率作用的發揮。利率能否直接真實反映市場供求，中央銀行能否借助工具影響

市場利率，決定利率是否可以作為調節宏觀經濟工具，和發揮調節作用的程度。

3、結合我國利率體制的變革過程談談你對我國利率市場化改革的看法P503-P505

(1)利率市場化的含義：是利率管理體制范疇的問題。隨著我國社會主義市場經濟改革

方向的確立，我國也確立了利率市場化的利率管理體制改革方向，及建立國家控制基準利率,

其他借貸市場利率基本放開，由市場決定即由資金供求關系確定的利率管理體制。

(2)我國改革開放以來利率管理體制的變革：兩個階段一個趨勢P504

(3)實施利率市場化改革的必要性：

a、是經濟體制和金融體制市場化改革的要求。

b、是發揮利率反映并引導市場供求的作用、提高金融市場配置資金效率的要求。

c、是中央銀行運用利率調節宏觀經濟的要求。

(4)當前實現利率市場化的約束條件。利率市場化與經濟市場化是密切相關的，兩者互

為條件。在我國目前經濟環境下，實現利率市場化需要一些條件：P504

(5)展望：P505

第三章：通貨膨脹理論

一、名詞解釋：

需求拉上型通貨膨脹P507：指源于總需求膨脹而形成的通貨膨脹。(1)其第一推動直接來

源于貨幣因素，即貨幣的過量發行；(2)貨幣過量發行導致總需求膨脹，從而引發需求拉上

型通貨膨脹。

成本推進型通貨膨脹P507：指由于上游產品成本和工資率的過度上升而引起的物價普遍上

升的通貨膨脹。工資率上升導致通貨膨脹的條件是：貨幣工資率的增長超過邊際勞動生產率

的增長和收入攀比機制。

結構型通貨膨脹P508：指生產結構的變化導致總供失衡求或部分失衡而引發的通貨膨脹。

其傳導機制是價格剛性機制和價格攀比機制。

供求混合型通貨膨脹P509：是供給和需求兩種力量共同推進的通貨膨脹。在現實生活中，

純粹意義上的需求拉上、供給推進或結構型等都不可能持續地作為單獨引發通貨膨脹的因素,

最終會演化為復雜的供求混合型通貨膨脹。供求混合型通貨膨脹主要表現為：“螺旋式”和

“直線式”通貨膨脹兩種形式。前者是先由供給因素引起通貨膨脹，進而引起總需求上升，

演變為混合型通貨膨脹；后者是先由需求因素引起通貨膨脹，進而引起成本上升，形成供求

混合型通貨膨脹。

二、簡答題：

1、簡述需求拉上型通貨膨脹的形成過程。P509-511

（1）定義

（2）需求拉上型通貨膨脹的形成過程可以從以下兩方面進行分析：

第一：短期（靜態）分析：A、分析的前提：在供給不變的情況下；總供求和貨幣供求存在

四方聯關系。P509；B、傳導過程：Ms>MdAd,在總供給不變的情況下，引起短期

內物價上漲。見P510圖。

第二：長期（動態）分析：A、分析的前提：分析的相關變量即貨幣供求和總產出量（總供

給量）的關系為三角關系見P510；理論上講，在經濟（產出）增長極限（充分就業）內Ms

Y*和P。B、傳導過程：MsAdY*和P。在離產出極限點較遠時，

Ms>Y*>P。但在產出趨向極限點時，三個變量的關系變為Ms>P>Y*,

而且，Y*趨近于零增長。見P511圖。C、由于短期內隨著貨幣供給量的增加和總需求的增

加，存在貨幣供給量的增長對于產出量的增長的刺激大于對物價上漲率的刺激的現象，人們

便以為較多的貨幣供給量能帶來較大的產出量，因而試圖通過不斷擴大貨幣供給量、擴大總

需求量來帶動經濟的增長，但動態分析表明，不斷擴大貨幣供給量同時也是需求拉上型通貨

膨脹得以進一步惡化的重要誘因。

2、簡述成本推進型通貨膨脹的形成過程。P511-512

（1）定義

（2）成本推進型通貨膨脹的形成過程可以從以下兩方面進行分析：

第一，短期（靜態）分析：A、分析的前提：在總需求不變的情況下。B、傳導過程：成

本上升引發物價上漲和產出下降。見P512圖，進行圖解分析。

第二，長期（動態）分析：A、分析的前提：在總需求變動的情況下。B、傳導過程：成

本上升引發物價上漲和產出下降，政府為增加就業而擴大貨幣供給量進而擴大總需求，成本

推進型通貨膨脹演變為供求混合型通貨膨脹。

三、論述題：

1、“螺旋式”混合型通貨膨脹有那幾個基本要點？請描述其動態形成過程。P513-514

（1）概念：最初起因于成本方面，是從生產領域開始的。首先表現為成本推進型通貨膨

脹，當成本推進型通貨膨脹得到總需求擴張的支持后，便演化為“螺旋式”混合型通貨膨脹。

（2）基本要點：見P513

（3）動態形成過程：P513圖解：成本上升價格上升和產出下降，為了抑制產出

就業下降，政府用增加貨幣供給量來擴張總需求，進而導致物價進一步上升同時產出會到原

起點。物價上升引起成本進一步上升，導致產出又一次下降，因而，政府進一步擴張總需求，

使物價進一步上升，產出則又會到原起點。所以，物價上漲率沿著動態均衡點螺旋上升，產

出不變。

（4）在現實經濟運行中，“螺旋式”通貨膨脹表現為螺旋上升而非猛烈上升，但調控的

難度比較大，因為它涉及到經濟運行的組織結構和機制配套等問題。

3、試論述通貨膨脹的經濟效應。P515-519

通貨膨脹的經濟效應指通貨膨脹對經濟增長的影響，可以具體從以下方面進行分析：

（1）通貨膨脹與短期經濟增長：

前提：總供給量變化，但總供給水平不變，即總體生產能力不變。此時，通貨膨脹的經濟效

應可從以下兩個階段分析：

第一，通貨膨脹初期在經濟體系存在資源閑置，同時現實產量大大低于最大潛在供給。

此時，通貨膨脹帶動總需求增長可能在短期內刺激經濟的增長。P515圖示。

第二，在通貨膨脹的后期，經濟體系已不存在閑置資源。由于總需求的持續擴張，在總

供給水平不變的情況下，使經濟社會中可利用的資源處于緊張配置和緊張利用狀態，同時現

實產量接近等于最大潛能供給。此時，通貨膨脹帶動總需求的增長不會帶來任何實際經濟增

長只能促使物價水平進一步升高。P516圖示。

(2)長期看通貨膨脹與經濟增長的動態關系：

前提：生產能力在經濟系統中是不斷提高的。即生產是在規模不斷擴大的基礎上進行的，總

供給的水平是變化的，而且，生產能力的擴大先于總需求的擴張。

圖解：P517o在總供給水平增加總需求不變的情況下，價格水平下降；當總需求水平上升

后物價上漲同時產出增加，此時，通貨膨脹對經濟增長的效應，與短期分析相同。總趨勢是

伴隨總供給增加物價上升。

(3)通貨膨脹預期產生的經濟效應

前提：如果通貨膨脹成為一種經常的現象，社會公眾都會對通貨膨脹形成預期。

結論：止匕時，通貨膨脹對經濟增長的效應會減弱。

原因分析：

第一，通貨膨脹預期導致貨幣工資率變動滯后過程縮短和積累能力下降：

所謂工資率變動滯后指工資調整滯后于物價上漲，其結果使廠商能因物價上漲而獲得更多得

超額利潤，因而加強了企業得積累能力和投資能力，從而促進產出得增加。但在通貨膨脹預

期成為習慣行為的情況下，在通貨膨脹之前，工人會迫使廠商調高工資，使因貨幣工資率變

動滯后效應被抵消。

第二，通貨膨脹預期有可能導致發生臨時性的過度購買行為

個別消費者和廠商預期要發生通貨膨脹，他們會在需要消費和進貨之前購進消費品和原材料

等生活和生產必需品。這種行為會影響到其他社會公眾，使廠商普遍存貨超過正常量，消費

者短期消費品積存增加。短期內市場會供不應求，同時，信貸資金供應緊張，物價和利率上

升，但接下來，購買力便會下降，借貸需求也會下降，導致總需求下降，產出減少，經濟增

長停滯。

第四章：金融體系

一、名詞解釋：

直接融資P522-P523：是貨幣資金的供給者和貨幣資金的需求者之間直接發生信貸關系，貨

幣資金的需求者直接發行融資憑證給貨幣資金的供給者，進行資金的融通的過程，通常情況

下，這種交易以證券經紀人或證券商作為中介進行安排，證券經紀人或證券商等中介人向交

易雙方收取中介服務費而賺取利潤。

間接融資P523：指貨幣資金的供給者和貨幣資金的需求者之間的資金融通通過各種金融機

構中介來進行；金融機構發行各式金融憑證給貨幣資金的供給者而獲得資金；再以貸款和投

資的形式購入貨幣資金需求者的債務憑證，以此融通貨幣資金的供給者和貨幣資金的需求者

之間的資金的融資方式。金融機構本身發行和購買債務憑證，主要通過債券債務的利息差來

賺取利潤。

資產證券化P526：是指將已經存在的信貸資產集中起來并重新分割為證券進而轉賣給市場

上的投資者，從而使此項資產再原持有者的資產負債表上消失。作為直接信貸資產的主要持

有者，商業銀行和儲蓄信貸機構最適合開展此類業務。資產證券化的本質含義是將貸款或應

收帳款轉為可流通的金融工具的過程。

金融監管：一國政府通過國家立法指定和保障金融監管當局對金融活動實施監督和管理。金

融監管當局借助于一系列監管制度和措施，行使監管職權以控制金融風險保證存款人利益，

保障金融機構穩健經營，維護金融業的穩定運行。

二、簡答題：

1、資產證券化對我國銀行業經營改革的意義。P526-P527

(1)概念

(2)作用：信用增級、消除信用過份集中轉移金融風險、體現規模經濟充分利用資產價

值、提供流動性、提高資本比率。

(3)作用：P527。資產證券化具有明顯的金融創新意義：轉移信用風險創新、提高流

動性創新、信用創造創新。對我國銀行業改革具有明顯的啟示意義。

2、簡述我國金融監管體系的模式及功能。P529-P531

(1)概念：

(2)金融監管體系的模式：經過多年的改革實踐，我國確立了以中國銀行業監督管理

委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會為架構的對金融業實行分業監

管的金融監管組織體系模式。

(3)各監管機構的功能：

銀行業監督管理委員會：履行審批、監督管理銀行、金融資產管理公司、信托投資公司及其

他存款類金融機構等職責；具體包括六方面見P53O

證券監督管理委員會：負責組織擬訂有關證券市場的法規草案，研究制定有關證券市場的方

針政策和規章；制定證券市場長期發展規劃和年度計劃；指導、協調、監督和檢查各地區、

各有關部門與證券市場有關的事項；依照法律法規的規定對證券、期貨市場進行監督管理。

保險監督管理委員會：依照法律法規統一監督管理保險市場。具體包括4方面內容見P531

三、論述題：

1、試比較直接融資和間接融資的特點和優劣。P522-P524

(1)直接融資和間接融資是金融市場上兩大融資方式，它們的概念和特點。

(2)兩大融資方式各自的優點：

間接融資：可使投資者方便迅速低廉地獲取必要的情報;使交易雙方獲得低成本的交易服務；

分散投資風險；提供流動性。

直接融資能使資金需求者獲得長期資金來源；更能發揮市場機制有效配置資金的作用；具有

加速資本積累的杠桿作用。

(3)兩大融資方式的優點對應對方在發揮融資功能時的融資劣勢，在發揮各自優勢的同

時可以彌補對方的不足，從而構成一個功能相對完善的融資體系。

2、試述我國融資結構的變化趨勢及直接融資擴大的意義。P524-P526

(1)融資結構指金融體系的構成結構?，F代金融制度中包括以銀行為主的媒介間接融資

的金融機構體系、服務于直接融資的金融市場體系，和對金融業實施監督管理的金融監管機

構體系。各種體系發揮特有功能為資金融通提供高效便利的金融服務。

(2)中國融資結構的變化趨勢：

a融資格局由財政主導型轉向金融主導型

b在金融主導型格局下，直接融資的比重正在逐步擴大，但間接融資仍占主導地位。

c間接融資體系中，多種金融機構和非國有金融機構融資比重逐步擴大，國有銀行

貸款比重下降，但仍占主導地位。

d直接融資體系中，貨幣市場和資本市場得到發展，其中股票市場融資比重上升較快。

(3)發展直接融資的意義

a直接融資的優點；

b我國目前直接融資在整個融資體系中的比重還很小，使金融體系整體發展不均衡；

C從金融體系市場化發展趨勢上看，需要發展更能發揮市場機制作用的金融市場體系；以增

強市場融資的功能，擴大融資的規模，提高金融證券的流動性。

d發展直接融資可以開辟新的融資渠道，以緩解銀行的信貸風險，促進銀行體制的改革。

第五章：金融市場

一、名詞解釋：

貨幣市場：P533是一年和一年以內短期資金融通的市場，包括同業拆借市場、銀行間債券

市場、大額可轉讓存單市場、商業票據市場和國庫券市場等子市場。這一市場的金融工具期

限很短，近似貨幣所以稱之為貨幣市場。貨幣市場是金融機構調節流動性的重要場所，是中

央銀行貨幣政策操作的基礎。

資本市場：P533-P534一般指交易期限在一年以上的市場，主要包括股票市場和債券市場,

滿足工商企業的中長期投資需求和政府財政赤字的需要。由于交易期限長，資金主要用于形

成實際資本，所以稱之為資本市場。

遠期：P536是在確定的未來某一時期，按照確定的價格買賣一定數量的某種資產的協議。

在遠期和約中，交易雙方約定買賣的資產稱為標的資產，約定的價格稱為協議價格，同意以

約定的價格賣出標的資產的一方稱為空頭，同意以約定價格買入標的資產的一方稱為多頭。

互換：P536指互換雙方達成協議并在一定的期限內轉換彼此貨幣種類、借貸利率基礎及其

他資產的一種交易。互換協議主要有貨幣互換和利率互換。貨幣互換指交易雙方按照即定的

匯率交換兩種貨幣，并約定在將來一定期限內按照該匯率相互換回原來的貨幣的交易；利率

互換指交易雙方將自己所擁有的債權（債務）的利息收入（支出）相交換的交易。這兩筆債

權（債務）的本金價值是相同的，但利息支付條款卻不同，通過交換可以滿足雙方的不同需

要。

二、簡答題：

1、簡述風險與收益的關系。P538

（1）風險和收益是任何投資者決策時必須考慮的一對矛盾，投資和收益是對稱的，高風

險高收益，低風險低收益，所有收益都是要經過風險來調整的。1952年經濟學家馬苛維茨

首先用比較精確的數學語言描述了風險于收益的關系，為資產定價理論奠定了基礎。

（2）每個投資者在進行投資之前都要對收益進行預期，因而從數學角度分析，收益預期

往往以投資的預期收益率來表示。因為投資面臨著未來的不確定性，所以，預期收益率就是

投資者在投資之前對未來各種不確定情況下收益率的綜合估計。數學表示為收益率這個隨機

變量的數學期望值（E（r））。見P538

（3）風險是指投資價值損失的可能性，它實際上反映未來收益的不確定性，可以用對預

期收益的偏離來反映風險的大小。數學上可用方差概念進行定量分析。見P538

2、簡要分析為什么分散投資可以減少風險P538-P539

（1）金融學的一個基本假設是投資者是風險的厭惡者，控制風險的一種有效的方法是分

散投資，即投資者可以通過構建多樣化的投資的資產組合來降低風險，這一原理可以通過資

產組合的預期收益率和資產組合的風險協方差公式來說明。

（2）資產組合的預期收益率是資產組合中所有資產預期收益率的加權平均數。見P538

公式。資產組合中，在資產總數一定情況下，單個資產占的比重小，資產組合的預期收益率

越小，風險越小，這個原理說明投資資產數量多可以減低風險。

（3）風險協方差公式說明：資產組合的風險不僅與單個資產的風險有關，不僅是單個資產

標準差的簡單加權平均，而且與各種資產的相互關系有關。投資者通過選擇彼此相關性小的

資產進行組合時風險更小。見P539公式。資產組合的協方差反映組合資產共同變化的程度，

因而資產組合的協方差越小組合資產投資的風險越小。資產組合的協方差又取決于組合資產

之間的相關系數，組合資產之間的相關性越小系數越小，組合資產風險越低。這個原理說明

通過多樣化投資組合可以降低風險。

3、簡述CAPM的基本內容

(1)CAPM即資本資產定價模型是在投資組合理論的基礎上，尋求當資本市場處于均衡狀

態下，各資本資產的均衡價格。即假設人們對預期收益率和風險的預期相同，并且都根據分

散化原則選擇最優資產組合，達到均衡狀態時，證券的風險溢價是多少？

(2)在以上假設前提下，在資本市場均衡狀態下，通過對投資者集體行為的分析，可以求

出所有有效證券和證券組合的均衡價格，即資本市場線見P540圖。射線rfM,表示投資者

在證券市場上所有的有效投資機會。盡管每個人都希望達到高于資本市場線，但競爭力量將

推動資產價格變動，使每個人都達到直線上的某點。資本市場線的公式為：見P540。CAPM

的基本思想是：達到均衡時人們承受風險的報酬，由于投資者是風險厭惡者;所以，所有風

險資產的風險溢價總值必然為正。

(3)單個證券的風險溢價與它對市場風險貢獻程度成正比，用來衡量單個證券風險的是它

的6值。B值反映了單個證券對市場波動的敏感度。證券j的B值公式：見P540下。根據

CAPM,在均衡狀態下，任何資產的風險溢價等于其B值乘以市場投資組合的風險溢價。方

程式為：見P541上。

(4)CAPM運用均衡方法，為金融市場的資產定價提供了理論依據。這一模型在投資管理

和公司財務實踐中被廣泛應用，但是也存在一些問題，主要是模型中的市場組合包括了所有

的資產，在實證研究中難以準確模擬。

三、論述題：

1、試述金融市場在經濟運行中的功能

(1)金融市場的概念構成

(2)功能見P534—535

2、試述金融工程的方法論背景。P536-537

(1)定義:指自20世紀80年代以來，金融部門將現代金融理論和工程技術方法相結合，

針對投資者不同的風險偏好，創造性地設計開發和應用新的金融產品的過程。

(2)金融工程的方法論是以現代金融理論、信息技術和工程方法為基礎。將金融問題進

行綜合、系統研究分析，并設計出創新型的金融工具，使金融市場的功能增強。

(3)背景：金融理論的創新一一資產定價理論和無套利均衡理論。

現代信息技術的發展--提供了物質基礎

金融工程師的創新活動

第六章：金融創新

一、名詞解釋：

金融創新：指金融業各種要素的重新組合，具體指金融機構和金融管理當局出于對微觀利益

和宏觀效益的考慮而對機構設置、業務品種、金融工具及制度安排所進行的金融業創造性變

革和開發活動。

金融自由化：指20世紀80年代西方國家普遍放松金融管制后出現的金融業充分經營、公平

的競爭趨勢。金融自由化包括：價格自由化、業務自由化、市場自由化和資本流動自由化。

金融管制：指一國政府為維持金融體系穩定運行和整體效率而對金融機構和金融市場活動的

各個方面進行的管理和限制；具體包括：市場準入、業務范圍、市場價格、資產負債比例、

存款保險等方面的管制。金融管制在一定程度上限制了金融機構的活動，影響了它們的利益,

因而成為金融機構進行金融創新的誘因之一。

二、簡答題：

1、簡要說明西方經濟學家關于金融創新的理論。P543-546

（1）西方經濟學家關于金融創新的理論，從不同角度解釋了引發金融創新的原因以及金

融創新的作用，概括來講主要有以下理論：

（2）理論：P543-P646。技術推進論、貨幣促成論、財富增長論、約束誘導論、制度改

革論規避管制論、交易成本論

（3）局限性在于各流派以自己提出的理論為前提，從不同側面分析原因。所以，不能全

面解釋金融創新的原因。

2、金融創新、金融管制和金融風險之間存在怎樣的關系？P546-549

（1）金融管制與金融創新P546-P547：金融管制與金融創新既相互制約又相互促

進的一對矛盾。

A、金融管制是金融創新的障礙也是誘因：首先，金融管制影響金融業在市場競爭中

的活動，威脅到它們的經營地位和經營目標的實現，形成金融企業進行金融創新的外在動力

和壓力；其次，金融管制中存在一定縫隙，使金融企業創新成為可能；第三，金融企業通過

創新而產生的效益必須大于它的成本。

B、金融創新也能促使金融管制的不斷創新和完善。當金融創新危及到金融穩定和貨

幣政策時，政府會對已經失效和低效的監管制度和手段加以改進和創新，從而加大管制力度,

結果是：管制促進創新，創新引起管制加強，兩這互為因果，互相促進。

（2）金融創新與金融風險P547-P549金融創新具有轉移風險和分散的功能，同時也帶來了

新的風險。A、20世紀70年代以來，許多金融創新是針對金融市場上轉嫁和分散風險的需

求而出現的，創新的工具和業務等在當今金融交易中的確發揮著控制風險的功能。

B、金融創新也制造了新的風險：創新業務使金融機構的經營風險加大；創新增加了

表外風險；金融創新推動了金融的同質化、自由化和國際化，從而擴大了金融風險的影響，

增加了伙伴風險；金融創新為金融投機活動提供了新的手段與場所，加大了金融市場中投機

的成分，使金融市場中的不確定因素增加。

三、論述題：

1、試述20世紀60年代以來西方國家金融創新的主要內容。P549-555

金融創新的內容非常復雜，同時金融創新的進程還在不斷推進，因而要列出一份完整的

創新成果清單是不可能的。20世紀60年代以來西方國家金融創新的主要內容可概括為以下

幾個方面：

（1）業務創新：包括金融機構負債業務創新、資產業務創新和中間業務表外業務的創新

和清算系統的創新；

（2）市場創新：金融工具市場的創新、歐洲貨幣市場的出現與發展、市場定價模型的出

現與應用。

（3）制度創新：非銀行金融機構、跨國銀行的出現和發展；金融機構同質化發展、金融

監管的自由化與國際化趨勢。

注：以上幾方面的創新成果，可以通過舉例來說明。

3、試分析金融創新對貨幣政策有效性的影響。P555-558

（1）A金融創新和貨幣政策的概念；B、貨幣政策的有效性指貨幣當局在實施了一定貨

幣政策之后，可以在預定時間達到預期目標。金融創新在一定程度上改變了貨幣政策實施和

發揮作用的條件和環境，主要表現在創新使金融資產的形式改變和功能增強，從而改變了融

資活動的收益和成本，使原來的貨幣供給程序和影響貨幣供給量的變量因素及貨幣需求的結

構發生了改變，進而影響原有貨幣政策傳導機制下，中央銀行調控貨幣供給的能力。

（2）具體表現在：

第一，金融創新對貨幣供給的影響：

A,使貨幣供給量更加難以測量

B,使貨幣乘數增大

C,使貨幣當局對基礎貨幣的可控性程度降低

第二，金融創新對貨幣需求的影響

A,使貨幣需求的結構發生變化，導致貨幣需求的不穩定性增強：對交易性需求減少投

資性需求增加，造成貨幣需求量的不穩定。

B,改變了貨幣流通速度

C,使金融資產對利率的彈性增加

第三，金融創新對中央銀行的宏觀調控的影響

A,金融市場的創新與發展，削弱了中央銀行對本國貨幣的控制能力（歐洲貨幣的出現

和發展）

B,金融業務和金融制度的創新導致金融機構的多樣化和同質化，削弱了中央銀行通過

控制商業銀行信貸量來控制貨幣供給量的能力；

C,使中央銀行控制貨幣供給的政策工具功效發生變化：首先，使傳統的選擇性工具失

效；其次，存款準備金和再貼現政策工具的功能下降；最后，金融創新強化了公開市場業務

的作用。

第七章：貨幣政策

一、名詞解釋：

貨幣政策P559：是指貨幣當局為實現既定的宏觀調控目標，運用各種工具調節貨幣供給量

和利率進而影響宏觀經濟運行狀態的各種方針和措施的總和。一般包括：政策目標、政策工

具、中介目標和實施效果等方面的問題。

貨幣政策規則P561：貨幣政策規則是相對于貨幣政策相機抉擇而言的。規則是以一種可持

續可預測的方式運用信息的系統性決策程序。貨幣政策規則就是這種原理在貨幣政策執行中

的運用。泰勒指出，貨幣政策規則就是基礎貨幣和利率等貨幣政策工具如何根據經濟行為的

變化而進行調整的一般要求。

貨幣政策時滯（P571）：是政策從制定到獲得主要的或全部的效果所經歷的的時間。貨幣政

策時滯是影響政策效果的主要因素。貨幣政策時滯由兩部分組成：內部時滯和外部時滯。內

部時滯可在分為認識時滯和行動時滯，外部時滯又稱影響時滯。（P571）

菲利普斯曲線：1958年菲利普斯發表了有關失業和貨幣工資變動率間關系的英國實例研究,

得出結論：在失業率和物價上漲率之間存在著此消彼長的置換關系。他以一條曲線來表示這

種關系（畫曲線），被稱為菲利普斯曲線。

貨幣政策中介目標（P567）：中央銀行在執行貨幣政策時以貨幣政策工具首先影響利率或貨

幣供給量等貨幣變量.通過這些變量的變動，中央銀行的政策工具間接地影響產出、就業、

物價和國際收支等最終目標變量。因此，利率或貨幣供給量等貨幣變量被稱為貨幣政策中介

目標。

二、簡答題：

1、簡述貨幣政策規則的內涵及意義。（P561-562）

（1）內涵：見貨幣政策規則的概念

（2）規則性政策的核心是，在方法上遵循計劃，而不是隨機地或偶然地采取行動，而

是具有連續性和系統性。系統性是貨幣政策規則的中心內容。貨幣當局必須建立系統性的反

映機制，以考慮私人部門的預期行為，使這一時期的貨幣政策優化。

（3）意義：貨幣政策規則的好處是，所制定的決策適用于各種不同的情況，而不是以

各個個別案例為基礎進行設定，這種決策對于預期具有積極作用。西方學者研究表明，通常，

管理良好的中央銀行大多實施規則型貨幣政策。弗里德曼主張貨幣政策規則的一般理由是，

規則使貨幣當局能夠頂住政治壓力，為評定貨幣當局的運行情況提供了標準，并且向私人行

為主體保證了經濟政策的確定性。

（4）由于貨幣當局對經濟信息的了解是全面的，絕對規則的貨幣政策也是不可取的。

隨著一國經濟發展的變化，各國在實施規則貨幣政策時，常常是從一種規則向另一種規則轉

化。

2、貨幣傳導機制的信用渠道是如何發揮作用的？（P565-567）

（1）中央銀行在執行貨幣政策時，從制定政策到實施政策最后到實現政策目標之間有一

個內在的傳導機制在發揮作用。西方學者的研究表明，在信用市場上存在著兩個基本的貨幣

傳導渠道，即貨幣傳導的信用渠道，包括：銀行貸款渠道和資產負債渠道。

（2）銀行貸款渠道：MDLIY中央銀行減少貨幣供

給量（M）,使得銀行存款（D）減少，進而使得銀行放款下降。銀行貸款（L）下降，使企

業投資減少。從而使總產出下降。以上傳導過程主要是通過對從銀行獲得貸款的中小企業的

影響來實現的。因為，大企業可以同過在資本市場發行債券和股票來獲得資金來源。

（3）資產負債表渠道。貨幣政策能通過影響企業資產負債表進而影響企業資本凈值，從

而發揮貨幣傳導的作用。具體有以下傳導過程：

A、MPe逆向選擇和道德風險貸款LIY

緊縮的貨幣政策（M）,引起證券價格下降（Pe）,進一步使企業的資本凈值下降，由

于逆向選擇和道德風險問題的增多，導致貸款減少（L）和投資支出（I）減少，致使從

需求減少（Y）。

B、Mr現金流逆向選擇和道德風險貸款LY

提高利率的緊縮政策也會引起企業資產負債表的惡化，因為它減少了企業的現金流，從而使

銀行貸款的風險加大，致使貸款減少和投資減少，總需求下降。

（4）信用渠道對消費的影響

A、MPe和金融資產價格金融損失可能性耐用消費品支出和

住房支出Y

B、Mr現金流金融損失可能性耐用消費品支出和住

房支出Y

以上兩個傳導過程說明，在緊縮的貨幣政策下，引起利率上升或金融資產價格下降，從而使

消費者的現金流量減少并預期投資于住房和耐用消費品及長期有價證券的價值損失的可能

性加大；另一方面從流動性角度出發，在預期利率上升和證券價格下降的情況下，他們會選

擇期限短流動性強的證券投資。因而減少對耐用消費品、住房以及長期證券的投資，從而使

總需求下降。

4、如何看待微觀主體預期對貨幣政策效應的抵消作用？（P572）

（1）微觀主體的預期是影響貨幣政策效果的重要因素，這是因為微觀主體的預期對實施

的貨幣政策效應具有抵消作用。這種抵消作用表現在:微觀主體出于對自身經濟利益的考慮，

會對貨幣政策進行合理的預期，在預期的基礎上廣泛地實施有利于自身經濟利益的對策行為,

而這些行為會對貨幣政策具有抵消作用，從而貨幣政策不能發揮預計的效應。

（2）鑒于微觀主體的預期，似乎只有在貨幣政策的取向和力度沒有或沒有完全被公眾知

曉的情況下才能生效或達到預期效果。但實際上，社會公眾的預期既是是非常準確的，要實

施對策也要有個過程。這樣，貨幣政策仍可奏效，但公眾的預期行為會使貨幣政策效應打打

折扣。

（3）抵消作用的的博弈論分析。按理性預期學派的觀點，如果公眾是理性的預期，那么

只有未被公眾預期到的貨幣政策才能發揮效力。同理，如果政府的預期是理性的，那么，只

有未被政府預期到的公眾行為才會對貨幣政策產生抵消作用。所以，政府和公眾根據預期來

制定其行動的過程是可以用對策論加以解釋的，即存在政府和公眾的博弈。

三、論述題：

1、結合我國國情，試論如何選定貨幣政策目標。（P559-562）

（1）貨幣政策的概念和性質：是需求政策

（2）政策目標的內容一一宏觀調控的四大目標

（3）目標之間的兩兩沖突

（4）目標選擇：可選擇的目標組合：側重統籌兼顧，力求協調；側重于權衡或選擇，視

經濟環境的需要而突出重點。選擇的原則應根據各國國情和經濟周期運行的特點，選擇不同

時期的均衡目標。

（5）我國貨幣政策目標選擇的爭論：中國人民銀行法宣布的貨幣政策目標一一單一目標，

即穩定貨幣但不以犧牲經濟增長為代價；單一目標論；雙重目標論；多重目標論。90年代

中期至今貨幣政策目標實例分析，（適度從緊、積極穩健）首先，根據經濟波動周期特點不

同選擇不同側重點的目標，同時體現中國人民銀行法宣布的貨幣政策目標的原則，在實行從

緊貨幣政策、控制物價上漲時注意適度原則；在實施松的貨幣政策時，注意穩健原則，不能

以犧牲穩定貨幣為代價。以此保證在實施政策調控宏觀經濟時，不要對經濟運行產生劇烈影

響，以求穩定調節。

第八章：匯率理論

一、名詞解釋：

公共評價理論P574：第一個提出匯率決定理論的學者是15世紀佛羅倫薩的經院學者羅道爾

波斯。他提出了“公共評價理論”認為匯率決定于兩國貨幣供求的變化，而貨幣供求的變化

取決于人們對兩國貨幣的公共評價，人們公共評價又取決于兩國貨幣所含有的貴金屬成分的

純度、重量及市場價值；羅道爾波斯的理論核心實際上是論述貨幣對于匯率決定性的影響，

故人們又將該理論稱為“供求理論”。

購買力平價P576：是由瑞典經濟學家卡塞爾在20世紀初提出的，用來解釋匯率決定基礎。

他認為兩國貨幣的購買力（或兩國物價水平）可以決定兩國貨幣匯率，實際是從貨幣所代表

的價值量這個層次上去分析匯率決定的。同時認為匯率的變動也取決于兩國貨幣購買力的變

動。購買力平價有兩種形式：絕對形式和相對形式。絕對形式說明的是某一時點上匯率的決

定；相對形式說明的是兩個時點內匯率的變動。其中相對購買力平價更有實際意義。

一價定律：在完全自由競爭條件下，如果不考慮貿易活動的交易成本，同一種商品在世界各

地以同一種貨幣表示的價格是一樣的。如果以一價定律決定作為決定兩國貨幣比價的基礎，

當用不同國家的貨幣購買同一商品的價格不同時，就需要經過均衡匯率來折算才能保持價格

相等。反之，如果匯率不反映一價定律就會出現套利活動，最終會達到均衡匯率。

匯率制度P582：匯率制度是貨幣制度的重要組成部分，匯率制度是指一個國家、一個經濟

體或一個經濟區域或國際社會對于確定、維持、調整與管理匯率的原則、依據、方法和機構

等所作出的系統規定。

二、簡答題：

1、簡述購買力平價理論的主要貢獻。

（1）產生背景P575：金本位制結束和紙幣本位制的開始，使貨幣金平價開始失去意義，

學者們將研究轉移到匯率決定基礎上。定義：見前面概念

（2）貢獻P576：第一，認為兩國貨幣的購買力（或兩國物價水平）可以決定兩國貨幣

匯率，實際是從貨幣所代表的價值量這個層次上去分析匯率決定的，這就抓住了匯率決定的

主要方面。為后人進一步分析匯率決定問題奠定了基礎；第二，運用購買力平價折算不同國

家的國民經濟主要指標，比用現行實際匯率換算更科學和可靠。第三，購買力平價決定匯率

的長期走勢。最后，購買力平價把物價指數、匯率水平相聯系，這實際就是從商品交易出發

來討論貨幣交易，對討論一國匯率政策與發展進出口貿易的關系具有參考價值。

2、簡述利息平價理論的主要思想。P578-579

（1）利息平價理論包括兩個時期的理論，即20世紀30年代前半期的古典利息平價理論

和20世紀50年代的現代利息平價說。

（2）凱恩斯的古典利息平價理論的主要觀點：

①決定遠期匯率的最重要因素是貨幣短期存款利率之間的差額，以年百分率表示的遠

期匯率（遠期升貼水率）等于兩個金融中心之間的利差；ia-ib=（ef-es）/es

②在不兌現貨幣的條件下，銀行利率的變化直接影響著遠期匯率的重新調整；

③遠期匯率趨于圍繞它的利率平價上下波動；

④不論遠期匯率與它的利率平價偏離多大程度，能獲得足夠利率機會將使套利者把資

金傳到更有利的金融中心；

⑤如果外匯交易被少數集團控制，或者主要交易人之間達成有關匯率的協議，掛牌匯

率的可能會與它的利率平價發生偏離；

⑥套利資金的有限性將使遠期匯率的調整往往不能達到利率平價水平；

⑦如果一國發生政治金融動蕩，便不能發生任何遠期外匯交易。

（3）英國經濟學家保羅?艾因齊格從動態角度考察了遠期匯率與利率的關系，他的理論

一般被認為是從古典利息平價說到現代利息平價說的過渡。

（4）現代利息平價說：從20世紀50年代開始，很多西方經濟學者在凱恩斯和保羅?艾

因齊格的古典利息平價說的基礎上，聯系變化了的國際金融市場新格局，對遠期匯率作了更

加系統的研究，其基本原理為：在資本自由流動且不考慮交易成本的情況下，正常的外匯拋

補及套利活動將導致下列結果：利率較低國家貨幣的遠期價差必將為升水；利率較高國家貨

幣的遠期價差必將為貼水；遠期與即期匯率的差價等于兩國利率之差。

3、簡述人民幣匯率的形成機制。參考P590-591

（1）現行人民幣匯率形成機制是指現行人民幣匯率是在什么機制作用下形成的。1994

年1月1日人民幣匯率實現了官方匯率與外匯調劑市場匯率并軌，開始實行以市場供求為基

礎的單一的有管理的浮動匯率制度。

（2）該制度下人民幣匯率形成機制可概括為以下要點：

①匯率制度是有管理的浮動匯率制度：允許人民幣匯率在中國人民銀行公布的匯率范圍內

浮動；人民銀行通過規定銀行在外匯市場的周轉頭寸，以及相應的貨幣政策手段在外匯市場

吞吐外匯，調節外匯供求，以保證匯率穩定。

②匯率形成以外匯市場的供求狀況為基礎。外匯指定銀行在中央銀行規定的交易頭寸內進

行銀行間外匯買賣，形成市場供求，并在此基礎上確定人民幣對外幣的市場價格。人民銀行

根據前一營業日銀行間外匯市場上形成的美元對人民幣的加權平均價，公布當日主要交易貨

幣對人民幣的基準匯率；外匯指定銀行根據公布的基準價，根據國際主要外匯市場的行情,

套算出人民幣對其他貨幣的匯價。外匯指定銀行在規定的浮動范圍內確定掛牌匯率，對客戶

買賣外匯。

③在國內匯率是統一的。所有的貿易、非貿易以及資本項目的對外結算支付都使用統一匯

率。

三、論述題：

1、試述西方匯率理論發展的歷史脈絡。P574-582

西方匯率理論主要是匯率決定理論，即揭示匯率的決定和影響因素的理論。西方匯率決定理

論是隨著經濟形式和西方經濟學理論的變遷而發展演變的，主要經歷了以下階段的理論：

（1）羅道爾波斯的“公共評價理論”見前面概念

（2）戈森的“國際借貸說”：

①該理論出現和盛行于金幣本位制時期，由英國學者戈森于1861年提出；

②由于在金本位制下，鑄幣平價是匯率決定的基礎，所以客觀上只需要說明匯率的變動。

該理論認為一國匯率變動是由外匯供求引起的，而外匯供求又源于國際借貸.國際借貸分為

固定借貸和流動借貸。前者指借貸關系已形成，但未進入實際支付階段借貸，后者指己經進

入實際支付階段借貸。只有流動借貸的變化才會影響外匯的供求。當國際借貸差額不平衡時,

匯率就會發生變動。

③該理論的明顯不足表現在：首先忽視了對匯率決定基礎的論證；其次，僅解釋了金本位

制匯率變動的主要原因，隨著金本位制的瓦解，該理論的不足和局限性就更加明顯。匯率理

論進一步發展。

（3）“購買力平價說”和“匯兌心理說”

①背景：第一次大戰的爆發標志著金本位制全盛時期結束和金塊本位制的開始。各國貨幣

金平價開始失去意義，學者們的注意力開始轉向匯率決定問題的研究，匯率理論的研究也取

得了重大突破。其中，最著名的有瑞典經濟學家卡塞爾在20世紀初提出的“購買力平價說”，

和阿弗塔里昂等法國學者提出的“匯兌心理說”。

②“購買力平價說”見前面概念和簡答題。該學說的缺陷是自由貿易的假設前提與現實存

在較大差距，忽視了資本流動因素對匯率決定的影響。

③“匯兌心理說”試圖用純心理因素來解釋匯率的決定及其變化，認為人們需要外匯是因

為要購買商品與勞務以滿足人們的欲望，所以效用是外匯價值的基礎，其真正價值是邊際效

用，而這又是由人們主觀心理決定的。人們的心理評價受質（貨幣購買力、制度、政策等）

和量（各種供求）量方面因素的影響?！皡R兌心理說”的貢獻在于：在浮動匯率制度下，心

理預期對匯率變動的影響會很大。該理論所具有的其他理論無法替代的意義就在于它促使人

們開始重視心理預期因素對匯率的影響。該理論的局限性和缺陷在于，只重視心理因素忽略

了決定匯率的基礎因素的分析。

（4）利息平價說

①背景：20世紀30年代大危機之后，受凱恩斯經濟學影響，產生了“均衡匯率理論”著

重分析在一定經濟結構下，影響匯率的各種因素，研究如何通過實施一定的匯率政策來達到

理想的均衡匯率水平。

②利息平價理論