財務管理學

課程代碼：00067

一、單項選擇題＋多項選擇題

1、公司財務活動中P31-33

（1）屬于籌資活動的是：【發行股票、發行債券、銀行借款、吸收直接投資、償還銀行借款、支付利息及股利】。

（2）屬于投資活動的是：【購置固定資產、無形資產；購買其他公司的股票、債券】。

（3）屬于經營活動的是：【采購材料和商品，同時還要支付工資和其他營業費用；產品或商品銷售之后，收回資金】。

（4）屬于股利分配活動的是：【依法納稅；彌補虧損、提取法定公積金；向股東分配股利】。

2、公司財務關系P33-34

（1）【公司與股東之間的財務關系】。

（2）【公司與債權人之間的財務關系】：體現的是【債務與債權】的關系。主要是指公司向債權人借入資金，并按照借款合同的規定

按期支付利息和歸還本金所形成的經濟利益關系。

（3）【公司與被投資單位之間的財務關系】：體現的是【所有權性質】的投資與被投資的關系。

（4）【公司與債務人之間的財務關系】：體現的是【債權與債務】的關系。主要是指公司將其資金以購買債券、提供借款或商業信用

等形式出借給其他單位所形成的經濟利益關系。

（5）【公司內部各單位之間的財務關系】：體現為【資金的結算】關系。主要是指公司內部各單位之間在生產經營各環節相互提供產

品或勞務所形成的經濟利益關系。

（6）【公司與職工之間的財務關系】：體現為【勞動成果的分配】關系。主要是指公司向職工支付勞動報酬的過程中所形成的經濟利

益關系。

（7）【公司與稅務機關之間的財務關系】：體現為【依法納稅和依法征稅】的關系。主要是指公司要按照稅法的規定依法納稅而與國

家稅務機關形成的經濟利益關系。

3、財務管理的內容P34-36

（1）【投資管理】

公司的投資，按不同的標準可以分以下類型：

①【直接投資】：如購置設備、興建廠房、開辦商店等。

②【間接投資】：又稱證券投資，如購買政府債券、購買公司債券和股票等。

③【長期投資】：是指其持有期超過一年的投資，如購買設備、興建廠房以及購買期限在一年以上的股票和債券等。

④【短期投資】：是指其持有期不足一年的投資，如應收賬款、存貨、交易性金融資產等。

（2）【籌資管理】

【公司發行股票、發行債券、取得借款、賒購、租賃】等都屬于公司籌資。

可供公司選擇的資金來源有很多，按不同標準可以進行以下分類：

①【權益資金】：是指公司股東提供的資金。在公司存續期間不需要歸還，籌資風險較低；但股東預期報酬較高，加大了公司使用資

金的成本。

②【債務資金】：是指債權人提供的資金。它有固定的還本付息的時間，有一定的籌資風險；但其要求的報酬通常低于權益資金。

籌資決策的一個重要內容就是【確定最佳資本結構】。

③【長期資金】：是指公司可以長期使用的資金，包括長期負債和權益資金。

④【短期資金】：是指一年內要歸還的短期借款。如在生產經營的旺季需要的資金較多，可以借入短期借款，在生產經營淡季則可以

安排歸還。

（3）【營運資金管理】

①【營運資金投資管理】：主要是制定營運資金投資政策，決定用于應收賬款和存貨的資金規模，決定保留多少現金以備支付的需要。

②【營運資金籌資管理】：主要是制定營運資金籌資政策，包括決定向誰借入短期資金、借入多少短期資金、是否采用賒購的籌資政

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策等。

（4）【股利分配管理】

股利政策的制定受多種因素的影響，包括稅法對股利和出售股票收益的不同處理、未來公司的投資機會、各種資金來源、機會成本、

股東對當期收入和未來收入的相對偏好等。

4、財務管理的目標P36-38

（1）【利潤最大化】。

（2）【股東財富最大化】：對于上市公司來說，股東財富可以用【股東權益市場價值】來衡量。

（3）【企業價值最大化】。

5、現代財務管理理論關于財務管理目標的觀點為：財務管理應該以【股東財富最大化】為最佳目標。P38

6、金融市場的組織形式主要有：【交易所交易和柜臺交易】。交易方式主要有【現貨交易、期貨交易、期權交易和信用交易】等。P44

7、金融市場以資金期限為標準進行分類：【同業拆借市場、票據市場、大額定期存單市場、短期債券市場、股票市場、長期債券市場】。

以市場功能為標準進行分類：【發行市場和流通市場】。發行市場又稱【一級市場】，流通市場又稱【二級市場】。P44

8、貨幣時間價值是指【一定量的資金在不同時點上的價值量的差額。表示方式：相對數、絕對數】。注意：【資本讓渡的時間越長，

即使用時間越長，時間價值就越大】。P47

9、年金是指【一定時期內每期相等金額的系列收付款項】。年金具有兩個特點：【一是每次收付金額相等；二是時間間隔相同】。年

金的形式有很多，如【保險費、養老金、租金、等額分期收款、等額分期付款以及零存整取或整存零取儲蓄】等。P49

10、普通年金是指【從第一期起，一定時期內每期期末等額收付的系列款項，又稱后付年金】。計算公式為：【F＝A×[（1＋r）n-1]/r】。

式中：A表示公司從第一年起，每年年末存入銀行相等的金額，r表示年利率，n表示期數。P49-50

11、即付年金是指【從第一期起，在一定時期內每期期初等額收付的系列款項，又稱先付年金】。P51

12、遞延年金是指【距今若干期以后發生的等額收付的系列款項】。P52

13、永續年金是指【無限期等額收付的系列款項】。【因其沒有終止時間，所以不存在終值】。P53

14、當每年的復利次數超過一次時，這時的年利率叫作【名義利率】，而每年只復利一次的利率才是【實際利率】。導致名義利率與

實際利率差異的因素是【每年計息次數】。當每年復利計息一次時，名義利率【等于】實際利率。年復利計息次數大于一次，名義利

率【小于】實際利率。P54

15、按照風險可分散特性的不同，風險可分為【系統風險和非系統風險】。P55

系統風險是指【市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產的收益率的變動性，它是由影響整個市場的風險因素引起的，因而又稱

為市場風險】，不能通過風險分散化來消除的。這些因素包括【戰爭、經濟衰退、通貨膨脹、稅制改革、世界能源狀況】等。

非系統風險是指【由于某一種特定原因對某一特定資產收益率造成影響的可能性】。它是特定公司或行業所特有的風險，因而又稱為

公司特有風險，可以通過投資分散化得以消除。例如，【公司的工人罷工、新產品開發失敗、失去重要的銷售合同，或者發現新礦藏】

等。

16、【期望值】又稱預期值或均值，是指對某一投資方案未來收益的各種可能結果【以概率為權數計算的加權平均數】，是衡量風險

大小的基礎，但它本身不能表明風險的高低。【在投資額相同的情況下，期望值越大，說明預期收益越好。在期望值相同的情況下，

概率分布越集中，實際可能的結果就越接近期望值，實際收益偏離預期收益的可能性就越小，投資的風險也就越小；反之，投資的風

險就越大】。P56-57

17、標準離差以絕對數衡量風險的高低，只適用于【期望值相同的決策方案風險程度】的比較。【在期望值相同的情況下，標準離差

越大，說明各種可能情況與期望值的偏差越大，風險越高】；反之，標準離差越小，說明各種可能情況越接近于期望值，意味著風險

越低。P57

18、標準離差率是一個相對指標，它以【相對數】反映方案的風險程度。【在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險越高；反

之，標準離差率越小，風險越低】。P57

19、個別證券的β系數P58-59

是反映【個別證券收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標，它表示個別證券收益率的變動受市場平均收益率變動的影

響程度】。也就是相對于市場組合的平均風險而言，個別證券系統風險的大小。【市場組合的β系數為1】。

當個別證券的β＝1時，說明該證券的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，【該證券所含的系統風險與市場組合的風

險一致】。

當個別證券的β＜1時，說明該證券收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此，【其所含的系統風險小于市場組合的

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風險】。

當個別證券的β＞1時，說明該證券收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，因此，【其所含的系統風險大于市場組合的

風險】。

絕大多數證券的β系數是大于零的。【如果β系數是負數，表明這類證券與市場平均收益率的變化方向相反】。

20、財務分析的主體：【股東；債權人；經營者；政府相關的管理部門；中介機構】。P62-63

21、財務分析的內容P63

（1）【營運能力分析】。營運能力是指公司資產周轉運行的能力。指標包括：【存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率和流動

資產周轉率】。

（2）【償債能力分析】。償債能力是指公司償還債務的能力。指標包括：【資產負債率、流動比率、速動比率】。

（3）【盈利能力分析】。盈利能力是指公司獲取利潤的能力。指標包括：【銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產收益率、總資產收益率】。

（4）【發展能力分析】。發展能力是指公司在從事經營活動過程中所表現出的增長能力。指標包括：【銷售增長率、資產增長率、股

權資本增長率、利潤增長率】。

（5）【綜合財務分析】。

22、若要評估一個公司的財務健康狀況，最重要的信息來源是公司【財務報告】。財務報告包括【財務報表】和其他應當在財務報告

中披露的相關信息和資料。P63

23、財務分析的方法P68-71

（1）【比率分析法】：包括構成比率、效率比率、相關比率。

（2）【比較分析法】：

①按比較對象分類：實際指標與計劃（預算、標準或定額）指標比較；實際指標與本公司多期歷史指標相比較；本公司指標與國內外

同行業先進公司指標或同行業平均水平相比較。

②按比較內容分類：【比較會計要素的總量；比較結構百分比；比較動態比率】。

24、財務能力分析P72-79

（1）【營運能力】

①【總資產周轉率】：是指公司在一定時期內營業收入與平均資產總額的比值。

公式：【總資產周轉率＝營業收入÷平均資產總額】

平均資產總額＝（年初資產總額＋年末資產總額）÷2

②【流動資產周轉率】：是指公司一定時期的營業收入同平均流動資產的比值。

公式：【流動資產周轉率＝營業收入÷平均流動資產】

平均流動資產＝（年初流動資產＋年末流動資產）÷2

③【應收賬款周轉率】：是指公司一定時期內的賒銷收入凈額同應收賬款平均余額的比值。

公式：【應收賬款周轉率＝營業收入÷平均應收賬款

應收賬款周轉天數＝360÷應收賬款周轉率】

“平均應收賬款”是資產負債表中【“應收賬款”和“應收票據”的年初、年末的平均數之和】。

④【存貨周轉率】：是指一定時期內公司營業成本與存貨平均余額的比值。

公式：【存貨周轉率＝營業成本÷平均存貨

存貨周轉天數＝360÷存貨周轉率】

平均存貨＝（年初存貨＋年末存貨）÷2

（2）短期償債能力

①【流動比率】

公式：【流動比率＝流動資產÷流動負債】

②【速動比率】

公式：【速動比率＝速動資產÷流動負債】

速動資產是指流動資產中變現能力較強的那部分資產，如【貨幣資金、交易性金融資產、應收票據、應收賬款】等。

（3）長期償債能力

①【資產負債率】

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公式：資產負債率＝（負債總額÷資產總額）×100%

②【產權比率】

公式：產權比率＝（負債總額÷股東權益總額）×100%

③【權益乘數】

公式：權益乘數＝資產總額÷股東權益總額

④【利息保障倍數】

公式：【利息保障倍數＝息稅前利潤÷利息支出＝（稅后利潤＋所得稅費用＋利息費用）÷利息支出】

公式中分子的“利息費用”是指【利潤表中財務費用中的利息支出】。分母中的“利息支出”既【包括利潤表中財務費用中的利息支

出，也包括資產負債表中的資本化利息支出】。

（4）發展能力

①【營業收入增長率】

公式：【營業收入增長率＝本期營業收入增長額÷上期營業收入總額×100%】

②【資產增長率】

公式：【資產增長率＝本期總資產增長額÷期初資產總額×100%】

③【股權資本增長率】

公式：【股權資本增長率＝本期股東權益增長額÷期初股東權益總額×100%】

④【營業利潤增長率】

【營業利潤增長率＝本期營業利潤增長額÷上期營業利潤總額×100%】

（5）盈利能力

①【銷售毛利率】：是銷售毛利占營業收入的百分比，其中銷售毛利是營業收入減去營業成本的差額。

公式：【銷售毛利率＝（營業收入－營業成本）÷營業收入×100%】

②【銷售凈利率】

公式：【銷售凈利率＝（凈利潤÷營業收入）×100%】

③【凈資產收益率】：又稱所有者權益報酬率、凈資產報酬率或股東權益報酬率。

公式：【凈資產收益率＝（凈利潤÷平均股東權益）×100%】

平均股東權益＝（年初股東權益＋年末股東權益）÷2

④【總資產收益率】：可分為總資產息稅前利潤率和總資產凈利率。

公式：【總資產息稅前利潤率＝（息稅前利潤總額÷平均資產總額）×100%】

平均資產總額＝（年初資產總額＋年末資產總額）÷2

【總資產凈利率＝（凈利潤÷平均資產總額）×100%】

⑤【每股收益】

公式：【每股收益＝凈利潤÷普通股股數】

25、【凈資產收益率】是一個綜合性極強、最有代表性的財務比率，它是【杜邦分析體系的核心】。通過提高資產負債率，可以提高

權益乘數，從而在總資產凈利率不變的情況下，提高凈資產收益率。P80

26、利潤規劃是公司為實現目標利潤而綜合調整其經營活動的規模和水平的一種【預測與分析活動】，本量利分析是其最主要的預測

分析方法。P84

27、成本性態也稱成本習性，是指成本與業務量的依存關系。按成本性態可以將公司的成本分為【固定成本、變動成本和混合成本】。

P84

28、本量利分析的基本模型P87-88

（1）基本損益方程式

【息稅前利潤＝銷售收入－總成本

銷售收入＝單價×銷售量

總成本＝變動成本＋固定成本＝單位變動成本×產量＋固定成本】

假設產量等于銷售量，則：

【息稅前利潤＝單價×銷售量－單位變動成本×銷售量－固定成本】

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（2）邊際貢獻方程式

邊際貢獻＝銷售收入－變動成本

單位邊際貢獻＝單價－單位變動成本

【邊際貢獻率＝邊際貢獻÷銷售收入×100%＝單位邊際貢獻÷單價×100%】

變動成本率＝變動成本÷銷售收入×100%＝單位變動成本÷單價×100%

由于銷售收入被分為變動成本和邊際貢獻兩部分，變動成本是產品自身耗費，邊際貢獻是給公司做的貢獻，兩者之和等于1。

【變動成本率＋邊際貢獻率＝變動成本÷銷售收入＋邊際貢獻÷銷售收入

＝變動成本÷銷售收入＋（銷售收入－變動成本）/銷售收入

＝1】

29、【盈虧臨界點】，也稱保本點，是指公司銷售收入和成本相等的經營狀態，即【邊際貢獻等于固定成本時公司處在不盈利也不虧

損的狀態】。通常用盈虧臨界點銷售量（或保本量）和盈虧臨界點銷售額（或保本額）表示。P89

（1）盈虧臨界點銷售量分析

假設息稅前利潤等于0，則此時銷售量即盈虧臨界點銷售量：

【盈虧臨界點銷售量＝固定成本÷（單價－單位變動成本）＝固定成本÷單位邊際貢獻】

（2）盈虧臨界點銷售額分析

假設息稅前利潤等于0，則此時的銷售收入即盈虧臨界點銷售額：

【盈虧臨界點銷售額＝固定成本÷邊際貢獻率】

30、盈虧臨界點受【單價、單位變動成本、固定成本】的影響。因此，我們可以通過【提高單價或降低單位變動成本和固定成本的方

法來降低盈虧臨界點銷售量】，以避免虧損或減少虧損。P94

31、【銷售單價、單位變動成本、銷售量和固定成本】這些因素的變化，都會對利潤產生影響，但它們的敏感程度不同。【敏感系數

為正（負），表明它與利潤呈同（反）向變動】。P97-98

32、【全面預算】反映的是公司未來某一特定時期的全部生產、經營活動的財務計劃。一個完整的全面預算應包括【特種決策預算、

營業預算和財務預算】。P99

33、公司生產經營全面預算的編制通常要以【銷售預算】為出發點，生產、材料采購、存貨、費用等方面的預算，都要以【銷售預算】

為基礎。銷售預算又必須以【銷售預測】為基礎。P101-102

公式：①預計銷售收入＝預計銷售量×預計銷售單價

②預計生產量＝預計銷售量＋預計期末產成品存貨量－預計期初產成品存貨量

③【預計直接材料采購量＝預計生產量×單位產品耗用量＋預計期末材料存貨－預計期初材料存貨】

④直接材料預計金額＝預計直接材料采購量×直接材料單價

⑤預計的直接人工＝預計生產量×單位產品直接人工小時×小時工資率

⑥預計需用現金支付的制造費用＝預計直接人工小時×變動費用預計分配率＋預計固定制造費用－折舊與攤銷

34、采用銷售百分比法進行外部籌資需求預測，【現金、存貨、應付賬款等項目隨銷售收入變動而變動】。【短期借款、應付債券和

股本不隨著銷售收入變動而變動】。外部籌資需求的多少，不僅取決于銷售的增長，還要看股利支付率和銷售凈利率。【在凈利潤大

于零的情況下，股利支付率越高，外部籌資需求越大；在股利支付率小于1的情況下，凈利潤越大，外部籌資需求越少】。P112-113

35、吸收國家投資的特點：【產權歸屬于國家；具有較強的約束性；在國有企業中采用比較廣泛】。吸收直接投資的方式：【現金投

資；實物投資；工業產權投資；土地使用權投資】。吸收直接投資的優點：【增強公司信譽；快速形成生產能力；降低財務風險】。

吸收直接投資的缺點：【資本成本高；可能分散公司的控制權】。P116-117

36、資本成本【是公司籌集和使用資本而發生的代價】。資本成本包括兩個部分：【一是籌資費用】。即公司在籌集資本過程中所支

付的各種費用，包括向銀行支付的借款手續費，發行股票和債券而支付的發行費用，律師費、評估費、擔保費、廣告費等。【二是占

用費用】。即公司在使用資本過程中支付的費用，包括支付給債權人的利息和向股東分配的股利等。P127

37、資本成本的影響因素：【資本市場供求關系、證券市場變化、公司內部經營風險和資本結構等】。P128

38、財務管理中的杠桿有三種：【經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿】。P135

39、由于固定經營成本存在而導致的息稅前利潤變動率大于產銷量變動率的杠桿效應，稱為【經營杠桿】。經營杠桿的系數公式：【經

營杠桿的系數（DOL）＝（息稅前利潤變動額/基期息稅前利潤）÷（銷售量的變動/基期銷售量）】。簡化公式：【[基期銷售量×（銷

售單價－單位變動成本）]÷[基期銷售量×（銷售單價－單位變動成本）－固定經營成本總額]】。P136

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40、財務杠桿是指由于固定性資本成本的存在，公司的息稅前利潤有一個較小幅度的變化而引起普通股每股收益較大幅度變化的現象。

財務杠桿主要反映【息稅前利潤和普通股每股收益】之間的關系，用于衡量息稅前利潤變動對普通股每股收益變動的影響程度。P138

41、財務杠桿系數的公式：【財務杠桿系數（DFL）＝（普通股每股收益額的變動額/基期普通股每股收益額）÷（息稅前利潤的變動

額/基期息稅前利潤）】。簡化公式：【基期息稅前利潤÷[基期息稅前利潤－債務利息－優先股股息/（債務利息－公司所得稅稅率）]】。

P138-139

42、當公司沒有債務和優先股籌資時，不論息稅前利潤為多少，【財務杠桿系數總是等于1】，每股收益隨息稅前利潤成同比例變動。

若公司采用債務和優先股籌資，【財務杠桿必然大于1】。P140

43、經營杠桿是通過【擴大銷售規模】來影響息稅前利潤，而財務杠桿是通過【擴大息稅前利潤】來影響每股收益。若兩個杠桿共同

起作用，那么銷售規模稍有變動就會使每股收益產生更大的變動，這就是【復合杠桿作用】。P140

44、復合杠桿系數的公式：【復合杠桿系數（DCL）＝財務杠桿系數（DFL）×經營杠桿的系數（DOL）】。【經營杠桿系數較高的公司

可以在較低的程度上使用財務杠桿；經營杠桿系數較低的公司可以在較高的程度上使用財務杠桿】。從而使經營風險可以被低財務風

險所抵消；高財務風險也可以被低經營風險所抵消，使公司達到一個較合適的總風險水平。【公司的經營杠桿主要取決于其所在的行

業及規模，一般不能輕易變動；而財務杠桿卻始終是一個可以選擇的項目】。P141

45、資本結構理論包括：【MM理論、權衡理論、優序融資理論】。P142

46、資本結構的主要影響因素有：【公司產品銷售情況、公司股東和經營者的態度、公司財務狀況、公司資產結構、貸款人和信用評

級機構、行業因素與公司規模、公司所得稅稅率、利率水平的變動趨勢】。P142-144

47、一般來說，在確定最優資本結構時可以有三種不同的考慮：第一種是只考慮資本成本，即以加權平均資本成本最低作為資本結構

決策的依據，即【比較資本成本法】；第二種是只考慮公司每股收益，即以公司每股收益最大作為資本結構決策的依據，即【每股收

益分析法】；第三種是同時考慮資本成本和公司價值，即以加權平均資本成本最低和公司價值最大作為資本結構的決策依據，即【公

司價值分析法】。P144

48、普通股每股收益的計算公式為：【[（息稅前利潤－負債利息）×（1－公司所得稅稅率）－優先股股息]÷發行在外普通股股數】。

在【每股收益無差異點上，無論采用何種籌資方案，每股收益均是相等的】。若公司籌資之后預計的息稅前利潤大于無差異點的息稅

前利潤，則采用【負債籌資】；相反，則采用【發行普通股籌資】。P145-146

49、債券既可以【以年為單位計息，也可以以半年、季度、月份等短于一年的期間】為單位計息。P151

50、債券投資的風險主要有【違約風險、利率風險、購買力風險、變現力風險、再投資風險】。P153

51、股票價值（也稱內在價值）是股票投資帶來的未來現金流入量的現值總和，股票給持有者帶來的未來現金流入包括兩部分：【股

利收入和出售時的價格】。股票的價值由一系列的股利和將來出售股票時價格的貼現值構成。P154

52、股票投資期望收益率包括兩部分：一是【股利收益率】，它是根據預期現金股利除以當前股價計算出來的；二是【股利增長率】，

它可以根據公司的可持續增長率估計。P157

53、證券投資基金的分類P158-159

（1）按基金的組織形式劃分：【契約型基金、公司型基金】。

（2）按基金運作方式劃分：【封閉式基金、開放式基金】。

（3）按基金的投資標的劃分：【債券基金、股票基金、貨幣市場基金】。

54、證券投資基金的費用有：【基金管理費、基金托管費、基金交易費、基金運作費、基金銷售服務費】。P159-160

55、證券投資基金的投資風險有：【市場風險、管理能力風險、技術風險、巨額贖回風險】。P160

56、企業投資是指【企業為了獲取收益而投放資金的經濟行為，資金的投放對象包括廠房設備、股票、債券、基金】等。P162

57、項目投資決策中的現金流量包括【現金流出量、現金流入量和現金凈流量】三個具體的概念。P164

58、現金凈流量是指一定期間現金流入量與現金流出量的差額。公式：【現金凈流量＝現金流入量－現金流出量】。P165

59、現金流量的分析P165-166

（1）建設期現金流量：主要包括：【固定資產投資（包括固定資產的購入或建造成本、運輸成本和安裝

成本等）、墊支的營運資本、其他投資費用、原有固定資產的變現收入】。

（2）經營期現金流量

是指項目在正常經營期內由于生產經營所帶來的現金流入量和現金流出量。這種現金流量一般【以年為單位】進行計算。計算公式為：

①直接法下：

【營業現金凈流量（NCF）＝營業收入－付現成本－所得稅】

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②間接法下：

【營業現金凈流量（NCF）＝稅后經營凈利潤＋折舊】

③稅盾法下，需要考慮所得稅對現金流量的影響：

【營業現金凈流量（NCF）＝稅后收入－稅后付現成本＋稅負減少

＝（營業收入－付現成本）×（1－所得稅稅率）】

其中：

付現成本＝營業成本－折舊

（3）終結點現金流量：主要包括：【固定資產的殘值收入或變價收入以及對所得稅的影響；原墊支營運資本的收回；在清理固定資產

時發生的其他現金流出】。

60、估計現金流量應注意的問題：【考慮現金流量而非會計利潤；考慮對公司現有項目的“協同”；考慮機會成本；考慮凈營運資本；

不考慮沉沒成本；不考慮利息費用】。P166-167

61、項目投資決策評價中【非折現現金流量指標（即靜態的評價指標）包括投資回收期、會計平均收益率】等。【折現現金流量指標

（即動態的評價指標）包括凈現值、內含報酬率和現值指數】等。P168

62、【投資回收期】是指通過項目的凈現金流量來收回初始投資的現金所需要的時間，一般以年為單位。若每年營業現金凈流量相等，

則投資回收期的計算公式為：【投資回收期＝初始投資額÷年現金凈流量】。利用投資回收期進行項目評價的規則是，【當投資回收

期小于基準回收期（由公司自行確定或根據行業標準確定）時，可接受該項目】；反之，則應放棄。實務分析中，若沒有建設期的話，

一般認為投資回收期小于項目經營期一半時方為可行。【折現投資回收期要長于非折現投資回收期】。P169

63、【凈現值】是指投資項目投入使用后的凈現金流量以項目資本成本作為折現率折算為現值，再減去初始投資額現值后的余額。影

響項目凈現值大小的因素有兩個：【項目的現金流量、資本成本或最低投資報酬率】。項目的現金流量與凈現值大小呈【同方向】變

化，資本成本與凈現值大小呈【反方向】變化。P170-171

64、現值指數是指【未來現金凈流入量的現值與初始投資額現值的比率，亦稱為盈利指數、獲利指數】等。其計算公式為：【現值指

數＝未來現金凈流量的總現值÷投資額現值】。P172

65、【內含報酬率】是指能夠使未來現金流入量的現值等于現金流出量現值的折現率，或者說是使投資項目凈現值為零的折現率。內

含報酬率通常也稱為內部收益率。內含報酬率的決策規則為：在只有一個備選方案采納與否的決策中，【若計算出的內含報酬率大于

或等于公司的資本成本或必要報酬率】，就采納；反之，則拒絕。P173

66、廣義的營運資金是指公司正常生產經營活動中占用在流動資產上的資金。【狹義的營運資金則是指流動資產減流動負債后的差額。

通常所說的營運資金多指狹義的營運資金】。P181

67、營運資金周轉期的計算公式為：【營運資金周轉期＝存貨周轉期＋應收賬款周轉期－應付賬款周轉期】。若要加速營運資金的周

轉，就應縮短營運資金周轉期，通常可以采用以下方法：【縮短存貨周轉期；縮短應收賬款周轉期；延長應付賬款周轉期】。P182

68、可供公司選擇的流動資產投資策略有以下三種P183

（1）【寬松型流動資產投資策略。特點是投資收益率低、風險小】。

（2）【適中型流動資產投資策略。特點是收益和風險平衡】。

（3）【緊縮型流動資產投資策略。特點是收益高、風險大】。

69、營運資金籌資決策分以下三種P184-185

（1）【配合型籌資策略。特點是風險與收益都相對適中，但是在實踐中難以實現】。

（2）【穩健型籌資策略。特點是風險較小、收益也低】。

（3）【激進型籌資策略。特點是風險大、收益高】。

70、公司持有一定數量的現金，主要是為了滿足【交易性需求（滿足公司日常經營開支的需要）、補償性需求（出于銀行要求）、預

防性需求、投機性需求（以便抓住潛在投資機會）】。P186

71、現金持有量決策方法包括【成本分析模型、存貨模型、隨機模型、現金周轉模型和因素分析模型】。P187

72、公司持有現金的有關成本包括：【機會成本、短缺成本、管理成本】。P187

73、應收賬款的功能包括：【增加銷售、減少存貨】。應收賬款的成本包括：【機會成本（是指由于應收賬款占用資金而放棄將其進

行其他投資所獲得的收益）、管理成本（是指公司為管理應收賬款而發生的費用）、壞賬成本（是指因故不能收回應收賬款而發生的

損失）】。應收賬款機會成本的計算公式為：【①應收賬款平均余額＝全年銷售額÷360×平均收現期；②應收賬款平均占用資金＝應

收賬款平均余額×變動成本率；③應收賬款占用資金的機會成本＝應收賬款平均占用資金×機會成本率】。P192-193

8

74、信用政策主要包括：【信用標準、信用條件（包括信用期限、折扣期限和現金折扣）、收賬政策】三部分。P193-195

75、信用調查有直接調查和間接調查兩類。間接調查的資料來源主要是：【財務報表；信用評估機構；銀行；其它：如財稅部門、消

費者協會、市場監督管理部門、公司的上級主管部門、證券交易部門等】。P196

76、存貨的成本包括：【取得成本（分為購置成本和訂貨成本）、儲存成本、缺貨成本】。P200-201

77、公司存貨管理決策的主要問題包括兩方面：【一是決定訂貨批量，即應當訂購多少；二是決定訂貨時間，即應當何時訂購】。P201

78、商業信用的形式：【應付賬款、預收賬款、應付票據】。P204-205

79、短期借款的信用條件：【信貸限額、周轉信貸協定、補償性余額】。短期債務籌資主要包括【商業信用籌資和短期借款籌資】。

P206-207

80、股利理論P210-212

（1）【股利無關論】：認為股利分配對公司的市場價值不會產生影響。股票價格與公司的股利政策無關。

（2）【股利相關論】：認為公司的股利分配對公司市場價值有影響。主要有以下幾種觀點：

①【“一鳥在手”理論】：認為，用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風險隨著時間的推移將進一步

增大，因此，投資者更喜歡現金股利。其理由是：【投資者偏好當前收入；股利消除了不確定性】。

②【信號傳遞理論】：股利增減所引起的股票價格變動，主要在于股利政策所包含的有關公司未來盈利的信息。

③【稅差理論】：認為，若不考慮股票交易成本，股利支付率較高，股東的股利收益納稅負擔會高于資本利得納稅負擔，公司應采取

低股利支付率的分配政策。

④【代理理論】：認為，股利政策有助于緩解股東與經營者之間、股東和債權人之間的代理沖突。

81、影響股利政策的因素P212-213

（1）法律因素：【資本保全限制；公司積累的限制；償債能力限制；超額累積利潤限制】。

（2）公司因素：【盈利能力；變現能力；籌資能力；資本成本；投資機會】。

（3）股東因素：【控制權的稀釋；降低稅負與穩定收入】。

（4）其他因素：【通貨膨脹因素；債務合同的約束】。

82、股利政策的類型P214-215

（1）【剩余股利政策】：是指公司有良好的投資機會時，按照目標資本結構（最佳資本結構）計算出投資所需要的權益資本，先從凈

利潤中留用，然后將剩余的凈利潤作為現金股利進行分配。

（2）【固定股利政策】：是指公司將每年發放的股利固定在某一水平上并在較長的時期保持不變，只有當公司未來利潤將顯著地而且

不可逆轉地提高時，才增加年度的股利發放額。

（3）【穩定增長股利政策】：是指每年發放的股利在上一年股利的基礎上按照固定增長率穩定增長。

（4）【固定股利支付率政策】：是指公司先確定一個股利占凈利潤的比率，之后長期按照該比率支付股利的政策。

（5）【低正常股利加額外股利政策】：是指公司在一般情況下，每年只發放固定的、數額較低的股利，在公司經營業績好的年份，除

了按期支付給股東固定股利外，再加付額外的股利。

83、若盈利總額和市盈率不變，發放股票股利會因發行在外普通股股數增加而引起每股收益和每股市價下降，但【發放股票股利并不

改變股東的持股比例】，因此每位股東所持有的股票市場價值總額不變。P216

84、股票分割【導致發行在外的股數增加，使得每股面值降低，每股收益下降；但公司的股票價值總額不變，股東權益總額和股東權

益內部各項目的構成比例也不變】。P217

85、股票股利是公司以發放的股票作為股利的支付方式。【股票股利并不直接增加股東的財富，不會導致公司資產的流出或負債的增

加，但會引起股東權益各項目結構發生變化】。股票回購是指公司在有多余現金時，回購自己發行的股票。P218

二、簡答題

1、公司財務活動的含義及其構成內容。P31-33

答：含義：是指公司從事的與資金運動有關的業務活動。

內容：①籌資引起的財務活動；

②投資引起的財務活動；

③經營引起的財務活動；

④股利分配引起的財務活動。

9

2、以利潤最大化作為財務管理目標的優缺點。P36-38

答：優點：公司追求利潤最大化，就必須加強管理，改進技術，提高生產率，降低產品成本，注重市場銷售。這些措施都有利于資源

的合理配置，有利于經濟效益的提高。

缺點：①忽視了時間的選擇，沒有考慮貨幣時間價值；

②忽視了利潤賺取與投入資金的關系；

③忽視了風險；

④可能導致公司追求短期利潤而忽視長遠發展。

3、以股東財富最大化作為財務管理目標的優缺點。P37-38

答：優點：①考慮了貨幣時間價值和投資風險價值；

②可以在一定程度上避免公司短視行為；

③對上市公司而言，可以根據股票價格衡量股東的財富，股東財富最大化目標的實現情況具有相對客觀的評價標準。

缺點：①非上市公司股東權益的市場價值無法在市場得到反映，非上市公司難以應用股東財富最大化目標；

②股東財富最大化只強調了股東的利益，可能會產生股東與其他利益相關者的沖突；

③股票價格的影響因素并不都是公司所能控制的，把公司不可控的因素引入財務管理目標是不合理的。

4、金融市場的概念及其以交易對象為標準的分類。P43-44

答：概念：金融市場是指資本的供給者和需求者通過信用工具進行交易而融通資本的市場。

分類：①資本市場；

②外匯市場；

③黃金市場。

5、市場利率的構成。P45-46

答：①純利率；

②通貨膨脹補償率；

③違約風險收益率；

④流動性風險收益率；

⑤期限性風險收益率。

6、固定預算的含義及特點。P100

答：含義：又稱靜態預算，是指根據預算期內正常的可能實現的某一業務活動水平而編制的預算。

特點：①預算內容以預定的某一固定的業務量水平為基礎，一般不考慮預算期內業務量水平的變化，編制過程比較簡單。

②將實際結果與所確定的固定預算中的數據進行比較分析，并據以進行業績評價與考核。

7、彈性預算的含義及特點。P100

答：含義：是指在成本性態分析的基礎上，依據業務量、成本和利潤之間的關系，按照預算期內可預見的各種業務量而編制不同水平

的預算。

特點：①它按預算期內某一相關范圍內可預見的多種業務活動水平確定不同的預算，也可按實際業務活動水平調整其預算。

②實際業務量發生后，將實際指標與實際業務量相應的預算進行對比，使預算執行情況的評價與考核建立在更加可比的基礎上，更好

發揮預算控制的作用。

8、零基預算的含義及優缺點。P101

答：含義：是指以零為基數編制的預算。

優點：①合理、有效地進行資源分析。

②有助于公司內部的溝通與協調，激發各基層單位參與預測編制的積極性和主動性。

③目標明確，可區別方案的輕重緩急。

④有助于增強管理人員的投入產出意識。

缺點：①工作量較大。②可能具有不同程度的主觀性，容易引起部門間的矛盾。

9、普通股籌資的優缺點。P119

答：優點：①沒有固定的股利負擔。

②沒有固定的到期日，無須償還。

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③能增強公司的信譽。

④籌資限制少。

缺點：①資本成本較高。

②容易分散公司的控制權。

③可能會降低普通股的每股凈收益，從而引起股價下跌。

10、租賃籌資的優缺點。P127

答：優點：①能迅速獲得所需資產。

②租賃籌資限制較少。

③維持公司的信用能力。

④減少固定資產陳舊過時的風險。

缺點：①資本成本較高。

②承租人在財務困難時期，固定的租金支付會構成一項沉重的財務負擔。

11、債券投資的優缺點。P154

答：優點：①本金安全性高。

②收入穩定性強。

③市場流動性好。

缺點：①購買力風險較大。

②沒有經營管理權。

12、股票投資優缺點。P157

答：優點：①投資收益高。

②購買力風險低。

③擁有經營控制權。

缺點：①求償權居后。

②股票價格不穩定。

③股利收入不穩定。

13、證券投資基金的概念及特點。P157-158

答：概念：證券投資基金是指通過發售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，為保障基金份額持有

人的利益，以資產組合方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。

特點：①集合投資。基金的特點是將零散的資本匯集起來，交給專業機構投資于各種金融工具，以謀取資產的增值。

②分散風險。基金可以憑借其集中的巨額資本，在法律規定的投資范圍內進行科學的組合，分散投資于多種證券，實現資產組合多樣

化，達到分散投資風險的目的。

③專業理財。基金實行專業理財制度，由受過專門訓練、具有比較豐富的證券投資經驗的專業人員運用各種技術手段收集、分析各種

信息資料，預測金融市場上各個品種的價格變動趨勢，制定投資策略和投資組合方案，從而可以避免投資決策失誤，提高投資收益。

14、內含報酬率的優缺點。P175

答：優點：考慮了資金的貨幣時間價值，反映了項目投資的報酬率。

缺點：計算過程比較復雜，特別是每年現金凈流量不相等的項目投資，要經過多次測算才能得出。另外，對于非常規項目（項目投資

的現金流量出現負、正、負的情況），會出現多個內含報酬率問題，給項目投資決策帶來不便。

15、信用評估的兩種方法含義及內容。P196-197

答：（1）5C評估法：是指重點分析影響信用的5個方面來評價顧客信用的一種方法。這五個方面是品質、能力、資本、抵押和條件。

因為這五個方面英文單詞的第一個字母都是“C”，所以將其稱為5C評估法。

內容：①品質，指當債務到期時，顧客愿意履行償債義務的可能性。顧客是否愿意盡自己最大努力來歸還貨款，直接決定著賬款的回

收速度和數量。品質在信用評估中常被認為是最重要的因素。

②能力，指短期償債能力。

③資本，指顧客的財務狀況。這主要根據顧客的有關財務比率分析。

④抵押，指顧客是否能為獲取商業信用提供擔保財產。如有抵押資產，則對順利收回款項比較有利。

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⑤條件，指一般經濟環境可能對顧客還款能力的影響，或某一地區的一些特殊情況對顧客還款能力的影響。例如，萬一經濟不景氣，

會對顧客的付款行為產生什么影響，這需要了解顧客在過去困難時期的付款歷史。

（2）信用評分法：是將一系列財務比率和信用情況指標進行評分，然后進行加權平均，得出顧客的綜合信用分數，并以此進行信用評

估的一種方法。

內容：如果顧客的分數為80～100分，說明顧客的信用狀況良好，預計壞賬損失率低，信用等級較高；分數為60～80分，說明顧客的

信用狀況一般，預計壞賬損失率一般，信用等級中等；分數為60分以下，說明顧客的信用狀況較差，預計壞賬損失率較高，信用等級

偏低。

16、存貨的功能。P200

答：①儲存必要的原材料和在產品，以保證生產的正常進行。

②儲存必要的產成品，有利于銷售。公司的產品一般不是生產一件出售一件，而是要組織成批生產、成批銷售才經濟合算。

③適當儲存原材料和產成品，便于組織均衡生產，降低產品成本。

④留有各種存貨的保險儲備，可以防止意外事件造成的損失。

17、商業信用籌資的優缺點。P205

答：優點：①使用方便；②成本低；③限制少。

缺點：①商業信用籌資的期限較短，特別是應付賬款，不利于公司對資金的統籌運用，若拖欠，則有可能導致公司信用地位和信用等

級下降。

②若公司享受現金折扣，則付款時間會更短；若放棄現金折扣，則會負擔較高的機會成本。

18、采用固定或穩定增長股利政策的優缺點。P214

答：優點：①能增強投資者的信心。

②能滿足投資者取得正常穩定收入的需要。

缺點：①股利的發放與公司利潤相脫節。②該股利政策不能像剩余股利政策那樣使公司保持目標資本結構和最低的加權平均資本成本。

19、固定股利支付率政策的優缺點。P215

答：優點：股利與公司盈利緊密結合，體現多盈利多分、少盈利少分、不盈利不分的原則。

缺點：由于公司盈利不穩定，導致各年度的股利發放額變化較大，容易造成公司信譽下降，股東投資信心不足，資本成本升高，股票

價格上下波動。

三、計算題

1、（2023.4）某公司本年銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數分別為12%、1、1.5；上年銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數分

別為13%、1.1、2。

（凈資產收益率＝銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數）

要求：（1）計算本年凈資產收益率；

（2）計算上年凈資產收益率，并用因素分析法分析銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數變化對凈資產收益率的影響。

解：（1）本年凈資產收益率＝12%×1×1.5＝18%

（2）上年凈資產收益率＝13%×1.1×2＝28.6%

第一次替代：12%×1.1×2＝26.4%

第二次替代：12%×1×2＝24%

第三次替代：12%×1×l.5＝18%

銷售凈利率變化的影響＝26.4%－28.6%＝－2.2%

總資產周轉率變化的影響＝24%－26.4%＝－2.4%

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權益乘數變化的影響＝18%－24%＝－6%

2、（2021.4）甲投資者擬購買某公司發行的債券，該債券面值為1000元，期限為5年，票面利率為8%。投資者要求的收益率為10%。

要求：

（1）如果該債券按年支付利息，到期還本，計算債券的價值；

（2）如果該債券5年期滿一次性還本付息，按單利計息，計算債券的本利和，并計算債券的價值；

（3）在上述兩種付息方式下，如果債券售價均為860元，哪種債券對投資者更有利？

（計算結果保留小數點后兩位）

解：（1）債券價值＝1000×8%×3.7908＋1000×0.6209＝924.16（元）

（2）本利和＝（1000＋1000×8%×5）＝1400（元）

債券價值＝1400×0.6209＝869.26（元）

（3）第一種付息方式的債券價值更高，對投資者更有利。

解析：單利終值的計算公式為：F＝P＋P·n·r＝P×（1＋n·r）

單利利息的計算公式為：I＝P·n·r

式中：P是現值（本金）；F是終值（本利和）；I是利息；r是利率；n是計算利息的期數。

3、（P48-49）某人擬購房一套，開發商提出兩個付款方案：

方案一：現在一次性付款80萬元；方案二：5年后一次性付款100萬元。

假如購房所需資金可以從銀行貸款取得，（1）若銀行貸款利率為7%，則哪個付款方案對購房者更為有利？（2）若比較兩個付款方案

的現值，則哪個付款方案對購房者更為有利？

解：（1）方案一5年后的終值為：

F＝80×（F/P，7%，5）＝80×1.4026＝112.21（萬元）

由于方案一5年后的付款額（112.21萬元）大于方案二的付款額（100萬元），所以選擇方案二對購房者更為有利。

（2）方案二5年后付款100萬元的現值為：

P＝100×（P/F，7%，5）＝100×0.7130＝71.3（萬元）

由于方案二付款的現值（71.3萬元）小于方案一的現值（80萬元），所以選擇方案二對購房者更有利。

解析：復利終值的計算公式為：F＝P×（1＋r）n或者F＝P×（F/P，r，n）

復利現值的計算公式為：P＝F×1/（1＋r）n或者P＝F×（P/F，r，n）

式中：P是現值（本金）；F是終值（本利和）；r是利率；n是計算利息的期數。（1＋r）n稱為復利終值系數或一元的復利終值，用

符號（F/P，r，n）表示。

（1）根據復利終值的計算公式，計算現在的80萬元，年利率為7%年后的終值；然后與方案二5年后付款100萬元相比較，選擇數額

較小的方案。

（2）根據復利現值的計算公式，計算方案二5年后付款100萬元折合到現在的價值；然后與方案一現在付款80萬元比較，選擇數額

較小的方案。

4、（2019.4）某企業進行一項投資，項目收益率及概率分布如下表所示。

要求：（1）計算項目收益率的期望值；

（2）計算項目收益率的標準離差和標準離差率；

（3）如果市場繁榮的概率增加，判斷項目收益率的期望值將如何變化。（計算結果保留小數點后兩位）

13

5、（2023.10改編）某公司只生產一種產品，產品的單位銷售價格為100元，單位變動成本為60元，固定成本總額為50000元。

要求：（1）計算盈虧臨界點的銷售量；

（2）如果該公司正常銷售量為2000件，計算銷售利潤、安全邊際、安全邊際率、盈虧臨界點作業率。

④盈虧臨界點作業率＝盈虧臨界點銷售量（額）÷實際或預計銷售量（額）×100%

＝1250÷2000×100%

＝62.5%

6、（教材P97）假設某公司生產一種產品，銷售單價為2元，單位變動成本為1.2元，全年固定成本預計40000元，銷售量計劃為

100000件。

要求：計算單位變動成本和固定成本最大允許值、銷售量和銷售單價的最小允許值。

解：（1）單位變動成本的最大允許值：

單位變動成本＝（100000×2－40000）÷100000＝1.6（元）

即單位變動成本由1.2元上升到1.6元時，公司由盈利40000元轉為不盈不虧，若單位變動成本上升超過這個臨界點，公司就轉為虧

損。

（2）固定成本的最大允許值：

固定成本＝100000×（2－1.2）＝80000（元）

即固定成本最高只能為80000元，超過就會發生虧損。

（3）銷售量的最小允許值：

銷售量＝40000÷（2－1.2）＝50000（件）

即50000件是銷售量的臨界值，小于50000件就會發生虧損。

（4）銷售單價的最小允許值：

銷售單價＝（100000×1.2＋40000）÷100000＝1.6（元）

即銷售單價不能低于1.6元，否則就會發生虧損。

解析：根據已知數據，假設息稅前利潤等于0，即可分別計算各因素的最大（最小）值。

7、（2022.10）某公司計劃投資擴充生產規模，需要資金2000萬元，公司的所得稅稅率為25%。籌資方案如下：

（1）銀行借款400萬元，年利率7.6%，不考慮籌資費用；

（2）發行債券，債券面值750萬元，票面年利率8.4%，發行價格800萬元，籌資費用率3%；

（3）留存收益800萬元，資本成本為15%。

要求：（1）計算銀行借款的資本成本；

（2）計算債券的資本成本；

（3）分別計算銀行借款、發行債券、留存收益在籌資總額中所占比重；

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（4）計算加權平均資本成本。

（計算結果保留小數點后兩位）

8、（2020.8）某公司只生產一種產品，產銷平衡。產品銷售單價為100元，單位變動成本為60元，年固定成本總額為200萬元，年

產銷量20萬件。公司資本構成：普通股股本1000萬元（1000萬股）；長期債券600萬元，年平均利率12%，所得稅稅率25%。

要求：

（1）計算每股收益；

（2）計算經營杠桿系數和財務杠桿系數；

（3）計算復合杠桿系數。

（計算結果保留小數點后兩位）

9、（2016.10）某公司目前資本總額為700萬元，其中：債務資本為200萬元，年利率為12%；普通股為500萬股，每股面值為1

元。因投資需要，擬新增籌資200萬元，現有兩個方案可供選擇。方案一：全部按面值發行普通股200萬股；方案二：全部采用長

期借款，年利率為8%。公司適用的所得稅稅率為25%。

要求：

（1）分別計算采用方案一和方案二后的利息總額；

（2）采用每股收益分析法，計算每股收益無差異點的息稅前利潤；

（3）若預計新增籌資后息稅前利潤為95萬元，不考慮籌資風險，應該采用哪個方案？

（3）預計新增籌資后息稅前利潤95萬元大于80萬元，故應選擇方案二。

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10、（教材155）N公司擬購買某股票，預計該股票未來每年每股現金股利為2元，N公司計劃長期持有，股東要求的收益率是10，

則該股票的內在價值是多少？

解：V＝2÷10%＝20（元）

解析：公式：股票內在價值＝每股現金股利÷股東要求的收益率。

11、（2023.4）某公司有一投資項目，壽命期4年。需要的設備買價為100萬元、運輸安裝費用為20萬元，設備采用直線法計提折

舊，4年后無殘值。該項目期初另需墊支營運資本40萬元，期末收回。4年中每年營業收入為80萬元，每年付現成本為47萬元。假

設公司要求的最低報酬率為10%。公司所得稅稅率為25%。

要求：（1）計算固定資產年折舊額；

（2）計算項目初始現金流出量和經營期營業現金凈流量；

（3）計算項目的凈現值，并判斷項目是否可行。

（計算結果保留小數點后兩位）

解：（1）固定資產年折舊額＝（100＋20）÷4＝30（萬元）

（2）初始現金流出量＝120＋40＝160（萬元）

營業現金凈流量＝（80-47）×（1－25%）＋30×25%＝32.25（萬元）

（3）凈現值＝-160＋32.25×3.1699＋40×0.6830＝-30.45（萬元）

項目的凈現值小于零，項目不可行。

12、（教材179）某公司計劃增添一條生產線，以擴充生產能力。該生產線預計投資750萬元，估計使用壽命為5年，采用直線法計

提折舊，預計凈殘值為30萬元。生產線投入使用后，每年增加營業收入1400萬元，增加付現成本1050萬元。項目投入運營時，需

要墊支營運資本250萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，該項目的資本成本為12%。計算該項目的凈現值，并判斷其可行性。

解：（1）計算該生產線投資的年折舊額。

年折舊額＝（750－30）÷5＝144（萬元）

（2）計算該項目的現金流量。

建設期的現金流量＝－750－250＝－1000（萬元）

營業現金凈流量＝（1400－1050）×（1－25%）＋144×25%＝298.5（萬元）

項目終結點的現金流量＝250＋30＝280（萬元）

（3）計算該項目的凈現值。

凈現值＝－1000＋298.5×（P/A，12%，5）＋280×（P/F，12%，5）

＝－1000＋298.5×3.6048＋280×0.5674＝234.9048（萬元）

因為該項目的凈現值大于零，所以該項目可行。

13、（2021.10）某企業預計存貨周轉期為80天，應收賬款周轉期為30天，應付賬款周轉期為20天，預計全年需要現金800萬元。

一年按照360天計算。

要求：

（1）計算現金周轉期。

（2）計算現金周轉次數。

（3）計算最佳現金持有量。

（4）根據現金周轉模型分析縮短公司現金周轉期的具體措施。

解：（1）現金周轉期＝存貨周轉期＋應收賬款周轉期－應付賬款周轉期＝80＋30－20＝90（天）

（2）現金周轉次數＝計算期天數÷現金周轉期＝360÷90＝4（次）

（3）最佳現金持有量＝預計現金年總需求量÷現金周轉次數＝800÷4＝200（萬元）

（4）措施：壓縮存貨和應收賬款周轉天數，延長應付賬款周轉天數。

14、（教材191）某公司2023年現金平均占用額為500萬元，經分析，其中不合理占用額為30萬元，2024年營業收入預計較上年增

長10%，計算2024年最佳現金持有量。

解：最佳現金持有量＝（上年現金平均占用額－不合理占用額）×（1±預計營業收入變化的百分比）

＝（500－30）×（1＋10%）

＝517（萬元）

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15-1、（教材193—194）某公司全年計劃賒銷額為400000元，擬將原來的30天信用期限延長到60天，預計此項措施能使賒銷額

增加到600000元。產品單位銷售價格為50元，產品單位變動成本為40元。相關數據如表所示。

信用期限變化前后對照表

項目n/30n/60

銷售量（件）800012000

收賬費用（元）20003000

壞賬損失（元）40006000

假設公司管理費用和銷售費用等并未隨產量增加而改變。應收賬款的機會成本率為20%，一年按360天計算。判斷公司延長信用期限

是否可行。

解：（1）增加的收益：

增加的收益＝（12000－8000）×（50－40）＝40000（元）

（2）增加的機會成本：

改變信用期限增加的機會成本＝600000/360×60×40/50×20%－400000/360×30×40/50×20%＝10667（元）

（3）增加的收賬費用和壞賬損失：

增加的收賬費用＝3000－2000＝1000（元）

增加的壞賬損失＝6000－4000＝2000（元）

（4）改變信用期限增加的稅前損益：

改變信用期限增加的稅前損益＝增加的收益一增加的成本

＝40000－（10667＋1000＋2000）＝26333（元）

由于增加的收益大于增加的成本，所以可以延長信用期限到60天。

15-2、承例15-1，若該公司將30天信用期限變為60天后，因為銷量增加，年平均存貨水平從3000件上升到5000件，每件存貨的變

動成本按40元計算。假設其他條件不變，該措施是否可行？

解：存貨增加占用資金的機會成本＝（5000－3000）×40×20%＝16000（元）

改變信用期限增加的稅前損益＝增加的收益－增加的成本

＝40000－（10667＋1000＋2000＋16000）

＝10333（元）

因為仍然可以獲得稅前收益，所以，盡管增加了平均存貨，還是可以將信用期限延長到60天。

15-3、承例15-1，若該公司提供的信用條件由原來的“n/30”變為“2/10，n/60”，估計會有一半的客戶（以銷售額計）會利用現金

折扣在10天內付款，假設其他條件不變，該措施是否可行？

解：（1）增加的收益：

增加的收益＝（12000－8000）×（50－40）＝40000（元）

（2）改變信用條件后增加的機會成本＝600000/360×35×40/50×20%－400000/360×30×40/50×20%

＝4000（元）

（3）增加的收賬費用和壞賬損失：

增加的收賬費用＝3000－2000＝1000（元）

增加的壞賬費用＝6000－4000＝2000（元）

（4）增加的現金折扣成本：

增加的現金折扣成本＝600000×50%×2%＝6000（元）

（5）改變信用期限增加的稅前損益：

改變信用條件增加的稅前損益＝增加的收益－增加的成本

＝40000－（4000＋1000＋2000＋6000）

＝27000（元）

由于增加的收益大于增加的成本，所以可以延長信用期限，并提供現金折扣。

16、（教材202）某公司外購甲材料的年需求量為3600千克，該材料單位成本為20元，預計每次訂貨成本為50元，單位存貨年儲

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存成本為