1Z101000建設工程經濟1Z101010資金時間價值的計算及應用1Z101020技術方案經濟效果評價1Z101030技術方案不確定性分析1Z101040技術方案現金流量表的編制1Z101050設備更新分析1Z101060設備租賃與購買方案的比選分析1Z101070價值工程在工程建設中的應用1Z101080新技術、新工藝和新材料應用方案的技術經濟分析序號名稱管理部門實施時間1監理工程師住建部1992.062房地產估價師住建部1995.033資產評估師（取消注冊）住建部1995.124造價工程師住建部1996.085咨詢工程師（投資）國家發展和改革委員會2001.126結構工程師住建部1997.087一級建造師住建部2002.128設備監理師國家質量監督檢驗檢疫總局2003.109物業管理師（取消注冊）住建部

建設領域執業資格對工程經濟知識有要求的包括：三點說明：1、學會向理論致敬：對學生而言，理論是先導，然后再去結合實踐。你什么都不懂，怎么結合實踐？先學習，少發牢騷。2、知行合一：最高境界，和實踐結合3、財分天下：協作的世界，團隊建設。四年大學：最好能獨立主持一個項目、最少也要參與一個項目。體會一下什么叫團隊、什么是管理

組織中的所有的成員可分為兩類：管理者和操作者。操作者是組織中直接從事某項工作或任務不具有監督他人工作的職責?！肮芾砭褪峭ㄟ^別人來完成工作?！币话闱闆r下，技術和其他專業技能很容易融入一個人的行為中。而獲得管理知識并不表示人們能自動變成一位優秀的管理人員。對于人們無法靈活運用所學的知識這一問題，人性因素是一個令人信服的理由。而對大多數管理問題，不管其如何復雜，人們總是希望存在簡單的、現成的解決方法，這一點又常常加重上述問題

成為管理者的技術專家和純技術專家可能從事的技術工作的內容是一樣的，但他們之間的關鍵區別在于，前者的絕大多數時間在是管理其他技術專家，而不是直接從事專業技術活動。通過別人做好工作與自己親自做好工作是完全不同的兩件事。如何轉變？能否實現成功的轉變？學校能否起作用？起多大作用？讀書無用論？大學不如中專、技校？管理有用嗎？工程的含義：

工程是指土木建筑或其他生產、制造部門用比較大而復雜的設備來進行的工作，

如土木工程、機械工程、交通工程、化學工程、采礦工程、水利工程等。

經濟上的合理一項工程被接受須具備兩個條件:

技術上的可行

工程技術的兩重性先進性經濟性能夠創造落后技術所不能創造的產品和勞務，例如宇宙航行技術、海底資源開發技術、原子能利用技術等等；能夠用更少的物力和人力創造出相同的產品和勞務。對于任何一種技術，在一般的情況之下，都不能不考慮經濟效果的問題。脫離了經濟效果的標準，技術是好、是壞、是先進、是落后，都無從加以判斷。經濟在工程建設活動中的作用取得最佳經濟效果工程經濟學的目的工程經濟學的手段技術經濟分析方法現代化管理方法我國工程經濟學發展的里程碑50年代，創建建筑經濟專業，開始了初期的研究。60年代，以建筑經濟為主，在建筑業中開展了應用研究70年代，引進了國外行之有效的企業現代化管理方法。1979年末，成立了建筑經濟學術委員會。80年代，進行了諸如建筑工程招標承包制、建筑產品價格

改革、建筑產業政策研究、我國住宅建設技術政

策等經濟體制改革的理論研究。90年代，研究領域進一步擴大到土木工程以及其他建設

項目領域，逐漸形成了一套工程經濟理論體系和

方法。近年來，工程經濟學理論逐步應用與普及，為工程經濟學的

發展提供了更廣闊的空間。工程經濟學教學設計中的教育理念影響影響影響工程經濟學的教學設計理念知識體系構建應用能力培養學習模式工程經濟學基本內容的要求執業資格考試對工程經濟知識結構的要求訓練模式影響管理人員的一般能力要求國際慣例對人才素質、能力的要求基礎能力訓練綜合能力訓練實踐能力訓練課堂教學協同學習自主學習工程經濟學的核心內容是一套工程經濟分析的思想和方法，是人類提高工程經濟活動效率的基本工具?？偼顿Y資產收入營業稅金總成本利潤總額所得稅凈利潤建設投資建設期利息流動資金固定資產無形資產其他資產流動資產營業收入補貼收入營業稅或增值稅城市維護稅教育費附加消費稅經營成本折舊、攤銷利息支出當年收回逐年回收法定盈余公積可供投資者分配利潤當年回收項目投資者先投資，通過建造或購置建設項目形成資產。資產用于生產經營，生產產品或提供服務產生營業收入。營業收入應首先向國家交營業稅金，然后扣除總成本，得到利潤總額。取得利潤后，交企業所得稅，所得稅后利潤作為企業凈利潤，可用于彌補以前年度虧損、提取盈余公積金、向投資者分配利潤等。項目從每次營業收入中扣除總成本。總成本中的折舊與攤銷用于補償固定資產、無形資產和其他資產的磨損，收回項目投資；總成本中的經營成本所含原材料費、燃料費和動力費用于補償當期產品生產中的原材料、燃料和動力等流動資產投入。項目前期項目建設期項目結束項目運營期投入投資投入＋收入項目周期實施階段決策階段設計準備階段設計階段動用前準備階段保修階段項目評估階段編制項目建議書編制可行性研究報告編制設計任務書方案設計初步設計施工圖設計施工安裝竣工驗收動用開始保修期結束TIME運營階段施工準備階段施工階段招標采購征地規劃建設項目全生命周期與工程建設程序圖1-2建設項目基本建設程序投資框算估算概算預算標底投標價合同價月度結算竣工總決算總投資規劃設計準備階段設計階段施工階段動用前準備階段保修期時間有建設意圖項目立項項目正式動用-30%30%25%-25%-15%15%10%-10%-5%5%修正框算竣工結算可行性研究工程項目多次記價過程確定目標尋找關鍵因素窮舉方案評價方案決策滿意否否放棄或重新構想是方案實施通過目標管理和過程控制實現目標工程經濟分析的基本思路1Z101010資金時間價值的計算及應用

1Z101011利息的計算

1Z101012資金等值計算及應用1Z101013名義利率與有效利率的計算

23為了促進消費，就必須解決一個核心問題

A1920’sadbyJulianGoldmanStoresInc.“Wouldn’titbeniceifJimJonescouldusesomeofthatmoneynow?”“Lifetimebudgetconstraint”

什么意思？怎么理解？

241Z101011利息的計算

一、資金時間價值的概念

資金的價值是隨時間變化而變化的，是時間的函數，隨時間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時間價值。影響資金時間價值的因素

1.資金的使用時間2.資金數量的大小3.資金投入和回收的特點4.資金周轉的速度

二、利息與利率的概念通常用利息額的多少作為衡量資金時間價值的絕對尺度，用利率作為衡量資金時間價值的相對尺度。（一）利息債務人支付給債權人超過原借貸金額的部分就是利息。計算公式：I＝F－P

在工程經濟研究中，利息常常被看成是資金的一種機會成本。

（二）利率利率就是在單位時間內所得利息額與原借貸金額之比，通常用百分數表示。

計算公式：

式中：i——利率；

It

——單位時間內所得的利息額。決定利率高低的因素

1.社會平均利潤率

2.金融市場借貸資本的供求情況

3.借出資本要承擔的風險

4.通貨膨脹

5.借出資本的期限長短利率與社會平均利潤率兩者相互影響，（

）。

A．社會平均利潤率越高，則利率越高

B．要提高社會平均利潤率，必須降低利率

C．利率越高，社會平均利潤率越低

D．利率和社會平均利潤率總是按同一比例變動A（三）利息和利率在工程經濟活動中的應用1.利息和利率是以信用方式動員和籌集資金的動力；2.利息促進投資者加強經濟核算，節約使用資金；3.利息和利率是宏觀經濟管理的重要杠桿；4.利息與利率是金融企業經營發展的重要條件。

三、利息的計算（一）單利所謂單利是指在計算利息時，僅用最初本金來計算，而不計入先前計息周期中所累積增加的利息的計息方法。計算公式：It=P×i單

例題：假如以單利方式借入1000元，年利率8%，四年末償還，則各年利息和本利和為：000132010801160124013201000×8%=8080808010001080116012401234年末償還年末本利和

年末利息年初款額單利計算分析表單位：元

（二）復利所謂復利是指在計算某一計息周期的利息時，其先前周期上所累積的利息要計算利息，即“利生利”、“利滾利”的計息方式。計算公式：Ft=Ft-1×(1+i)0001360.4910801166.41259.711360.491000×8%=801080×8%=86.41166.4×8%=93.311259.71×8%=100.78100010801166.41259.711234年末償還年末本利和

年末利息年初款額復利計算分析表

單位：元如單利例題，按復利計算各年利息及本利和。1Z101012資金等值計算及應用

不同時期、不同數額但其“價值等效”的資金稱為等值，又叫等效值。常用的資金等值的計算公式有一次支付的終值和現值計算、等額支付的終值、現值、資金回收值和償債基金的計算。一、現金流量圖的繪制(一)現金流量的概念在考察對象整個期間各時點t上實際發生的資金流出或資金流入稱為現金流量，其中流出系統的資金稱為現金流出，用符號（CO）t

表示；流入系統的資金稱為現金流入，用符號（CI）t

表示；現金流入與現金流出之差稱之為凈現金流量，用符號（CI-CO）t

表示。

（二）現金流量圖的繪制要正確繪制現金流量圖，必須把握好現金流量的三要素，即：大小(現金流量數額)、

方向(現金流入或現金流出)、

作用點(現金流量發生的時間點)。

0

12

34

……

n-2

n-1

n……

A3

A4

An-2

An-1

An

i

A1A2在下列關于現金流量圖的表述中，錯誤的是（）。

A.以橫軸為時間軸，零表示時間序列的起點

B.多次支付的箭線與時間軸的交點即為現金流量發生的時間單位初

C.在箭線上下注明現金流量的數值

D.垂直箭線箭頭的方向是對特定的人而言的在繪制現金流量圖時，應把握的要素有現金流量的（

）。

A．對象

B．數額

C．累計額

D．流向

E．發生時間BBDE

二、終值和現值計算（一）一次支付現金流量的終值和現值計算

1.一次支付現金流量一次支付又稱整存整付，是指所分析系統的現金流量，無論是流入或是流出，分別在各時點上只發生一次。

一次支付現金流量圖F0123456

niP2.終值計算(已知P，求F)

定義：現有一項資金P，年利率i，按復利計算，n年以后的本利和為多少？計算公式：式中：稱之為一次支付終值系數。

表達式：F=P(F/P，i，n)

一次支付終值公式推算表單位：元

計息期期初金額（1）本期利息額（2）期末本利和Ft=（1）+（2）1PP×iFt=P+Pi=P（1+i）2P（1+i）P（1+i）×iF2=P（1+i）+P（1+i）×i=P（1+i）23P（1+i）2P（1+i）2×iF3=P（1+i）2+P（1+i）2×i=P（1+i）3…………nP（1+i）n-1P（1+i）n-1×iF=Fn=P（1+i）n-1+P（1+i）n-1×i=P（1+i）n例題：某人借款10000元，年利率為10%?，F在想知道，在第5年末他還款時，連本帶利應還多少？已知：P=10000元，i=10%，n=5年求：F=？

解：

=10000(1+10%)5=16105.1元某施工企業現在對外投資200萬元，5年后一次性收回本金和利息，若年基準收益率為8%，則總計可以收回資金（

）萬元。已知：（F/P，8%，5）＝1.4693

（F/A，8%，5）＝5.8666

（A/P，8%，5）=0.2505

A．234.66

B．250.50

C．280.00

D．293.86某施工企業向銀行借款100萬元，年利率8%，半年復利計息一次，第三年末還本付息，則到期時企業需償還銀行（

）萬元。

A．124.00

B．125.97

C．126.53

D．158.69DC3.現值計算(已知F求P)

計算公式：

式中：稱之為一次支付現值系數。

表達式：P=F(P/F，i，n)

例題：某人希望5年末退休時能有10000元外出旅游。如果年利率為10%，他想知道，現在應該一次性存入多少錢？已知：F=10000元，i=10%，n=5年求：P=？解：

=10000(1+10%)-5=6209元

在工程經濟評價中，現值評價常常是選擇現在為同一時點，把方案預計的不同時期的現金流量折算成現值，并按現值之代數和大小作出決策。在工程經濟分析時應當注意：

1.正確選取折現率

2.要注意現金流量的分布情況在資金等值計算中，下列表述正確的是（）。

A.P一定，n相同，i越高，F越大

B.P一定，i相同，n越長，F越小

C.F一定，i相同，n越長，P越大

D.F一定，i越高，n相同，P越大

A現在的100元和5年后的248元兩筆資金在第2年末價值相等，若利率不變，則這兩筆資金在第3年末的價值（

）。

A．前者高于后者

B．前者低于后者

C．兩者相等

D．兩者不能進行比較C

（二）等額支付系列現金流量的終值、現值計算

1.等額支付系列現金流量多次支付是指現金流量在多個時點發生，而不是集中在某一個時點上。多次支付等額系列支付不等額系列支付

0

12

34

……

n-2

n-1

n……

A3

A4

An-2

An-1

An

i

A1A2非等額系列支付等額系列支付（年金）FAi01234……n……期初支付期末支付等額系列支付01234……n-1nFAi

期初年金期末年金01234……n-1nFAi……2.終值計算（已知A，求F）

計算公式：式中：稱為等額支付系列終值系數或年金終值系數，用符號(F/A，i，n)表示。

表達式：F=A(F/A，i，n)

例題：某人若十年內，每年末存1000元，年利率8%，問十年末本利和為多少？已知：A=1000元，i=8%，n=10年求：F=？解：元3.現值計算（已知A

，求P

）

計算公式：式中：稱為等額支付系列現值系數或年金現值系數，用符號(P/A，i，n)表示。

表達式：P=A(P/A，i，n)

例：若某人期望五年內每年末能有1000元的投資回報，在利率為10%時，問他開始需一次投資多少？已知：A=1000元，i=10%,n=5年求：P=?

解：

元某施工企業擬對外投資，但希望從現在開始的5年內每年年末等額回收本金和利息200萬元，若按年復利計算，年利率8%，則企業現在應投資（

）萬元。

已知：（P/F，8%，5）=0.6808

（P/A，8%，5）=3.9927

（F/A，8%，5）=5.8666

A．680.60

B．798.54

C．1080.00

D．1173.32B

三、等值計算的應用

等值基本公式相互關系示意圖FPA（F/P，i,n）（P/F，i,n）（F/A，i,n）（P/A，i,n）影響資金等值的因素有三個：ａ.金額的多少b.資金發生的時間長短c.利率(或折現率)的大小，利率是關鍵因素。下列關于現值P、終值F、年金A、利率i、計息期數n之間關系的描述中，正確的是（

）。

A．F一定、n相同時，i越高、P越大

B．P一定、n相同時，i越高、F越小

C．i、n相同時，F與P呈同向變化

D．i、n相同時，F與P呈反向變化C1Z101013名義利率與有效利率的計算

一、名義利率的計算所謂名義利率r是指計息周期利率i乘以一年內的計息周期數m所得的年利率。計算公式：r=i×m

二、有效利率的計算有效利率是指資金在計息中所發生的實際利率，包括計息周期有效利率和年有效利率兩種情況。

1.計息周期有效利率，即計息周期利率i。

計算公式：

2.年有效利率，即年實際利率。

計算公式：例：現設年名義利率r=10%，則年、半年、季、月、日的年有效利率如下表所示名義利率與有效利率比較表

年名義利率(r)計息期年計息次數(m)計息期利率(i=r/m)年有效利率(ieff)10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.46%日3650.0274%10.51%

由此可見：每年計息周期m越多，ieff

與r相差越大。所以如果各方案的計息期不同，就不能簡單地使用名義利率來評價，而必須換算成有效利率進行評價。年名義利率為８％，按季計息，則計息期有效利率和年有效利率分別是（）。

A．２％

８％

B．２％

８.24%

C．2.06%

8%

D．2.06%

8.24%B年名義利率為i，一年內計息周期數為m，則年有效利率為（

）。

A．

B．

C．

D．B某施工企業年初向銀行貸款流動資金100萬元，按季計算并支付利息，季度利率2％，則一年支付的利息總和為（）萬元。

A．8.00B．8.08C．8.24D．8.40每半年末存款2000元，年利率4％，每季復利計息一次。則2年末存款本息和為（）元。

A．8160.00B．8243.22

C．8244.45D．8492.93CC

某企業擬向投資公司貸款1000萬元，年利率為8%，條件是5年內等額償付本息。投資公司告知該企業，他們已算得每年要還本200萬元，還息80萬元，因此，每年需還本息共280萬元。若同意，即簽訂貸款合同。假如年利率8%是可以接受的，此合同是否該簽？為做出正確的決策，請幫助計算下面幾個問題:(1)若年利率確實為8%，5年內期末等額償付的實際數應為多少？是280萬元嗎？(2)若真按5年內每年末等額償付280萬元，年利率又確實為8%，反算出期初貸款為1000萬元嗎?(3)若實際貸款為1000萬元，5年內每年末又等額償付280萬元，則相當于支付的年利率為多少?是8%嗎?例題例5：某大學生貸款讀書，每年初需從銀行貸款6,000元，年利率為4%，4年后畢業時共計欠銀行本利和為多少？例題例6：某人貸款買房，預計他每年能還貸2萬元，打算15年還清，假設銀行的按揭年利率為5%，其現在最多能貸款多少？

例：某廠擬向兩個銀行貸款以擴大生產，甲銀行年利率為16%，計息每年一次。乙銀行年利率為15%，但每月計息一次。試比較哪家銀行貸款條件優惠些？

解：因為i乙>i甲，所以甲銀行貸款條件優惠些。例如某用戶以年利率8%借款10000元，借期4年，比較四種補償方式：1.等額歸還本金和當年產生的利息。2.每年末還當年利息，第四年還本利和。3.第四年末一次還清本利和。4.本金分期歸還，加上當年的利息，形成每年等額歸還本利和。

01234方法四30191Z101020技術方案經濟效果評價1Z101021經濟效果評價的內容1Z101022經濟效果評價指標體系1Z101023投資收益率分析1Z101024投資回收期分析1Z101025財務凈現值分析1Z101026財務內部收益率分析1Z101027基準收益率的確定1Z101028償債能力分析1Z101021經濟效果評價的內容

所謂經濟效果評價就是根據國民經濟與社會發展以及行業、地區發展規劃的要求，在擬定的技術方案、財務效益與費用估算的基礎上，采用科學的分析方法，對技術方案的財務可行性和經濟合理性進行分析論證，為選擇技術方案提供科學的決策依據。

一、經濟效果評價的基本內容一般包括方案的盈利能力、償債能力和財務生存能力等評價內容。通過分析項目有關技術方案評價指標獲取項目的（

）等信息。

A．盈利能力

B．技術創新能力

C．清償能力

D．抗風險能力

E．生產效率ACD二、經濟效果評價方法（一）經濟效果評價的基本方法評價的基本方法不確定性評價方法確定性評價方法（二）按評價方法的性質分類按評價方法的性質不同，分為定量分析和定性分析。

1.定量分析定量分析是指對可度量因素的分析方法。

2.定性分析定性分析是指對無法精確度量的重要因素實行的估量分析方法。

（三）按評價方法是否考慮時間因素分類

1.靜態分析靜態分析是不考慮資金的時間因素，對現金流量分別進行直接匯總來計算分析指標的方法。

2.動態分析動態分析是對發生在不同時間的效益、費用計算資金的時間價值，把現金流量折現后來計算分析指標。在項目財務評價中，以動態分析為主的原則，應堅持動態分析與靜態分析相結合。（四）按評價是否考慮融資分類

1.融資前分析融資前分析應以動態分析為主，靜態分析為輔。在項目建議書階段，可只進行融資前分析。

2.融資后分析融資后分析考察項目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷項目方案在融資條件下的可行性。融資后的盈利能力分析也應包括動態分析和靜態分析。（五）按技術方案評價的時間分類

1.事前評價是指在技術方案實施前為決策所進行的評價。

2.事中評價亦稱跟蹤評價，是指在技術方案實施過程中所進行的評價。

3.事后評價亦稱項目后評價，是在技術方案實施完成后，總結評價技術方案的正確性，技術方案實施過程中項目管理的有效性等。經濟效果評價的程序熟悉技術方案的基本情況經濟效果評價收集、整理和計算有關數據編制各基本財務報表三、經濟效果評價的程序四、經濟效果評價方案（一）獨立型方案獨立型方案是指方案間互不干擾、在經濟上互不相關的方案，即這些方案是彼此獨立無關的，選擇或放棄其中一個方案，并不影響其他方案的選擇。

（二）互斥型方案互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，因此方案具有排他性，選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥。互斥方案經濟評價包含兩部分內容：

a.絕對經濟效果檢驗；

b.相對經濟效果檢驗。五、技術方案的計算期（一）建設期建設期是指技術方案從資金正式投入開始到技術方案建成投產為止所需要的時間，建設期應參照技術方案建設的合理工期或技術方案的建設進度計劃合理確定。（二）運營期運營期分為投產期和達產期兩個階段。注意：計算期不宜定得太長：一方面是因為按照現金流量折現的方法，把后期的凈收益折為現值的數值相對較小，很難對財務分析結論產生有決定性的影響；另一方面由于時間越長，預測的數據會越不準確。1Z101022經濟效果評價指標體系

技術方案的經濟效果評價，一方面取決于基礎數據的完整性和可靠性，另一方面則取決于選取的評價指標體系的合理性，只有選取正確的評價指標體系，經濟效果評價的結果才能與客觀實際情況相吻合，才具有實際意義。經濟效果評價指標體系

靜態分析指標的最大特點：不考慮資金的時間因素，計算簡便。因此在對方案進行粗略評價或對短期投資項目進行評價，靜態評價指標還是可采用的。動態分析指標強調利用復利方法計算資金時間價值，它將不同時間內的資金換算成同一時點的價值，從而為不同方案的經濟比較提供了可比基礎，并能反映方案在未來時期的發展變化情況。1Z101023投資收益率分析

一、概念投資收益率是衡量技術方案獲利水平的評價指標，它是技術方案建成投產達到設計生產能力后一個正常生產年份的年凈收益額與技術方案投資的比率。計算公式：

二、判別準則將計算出的投資收益率(R)與所確定的基準投資收益率(Rc

)進行比較。若R≥Rc，則方案可以考慮接受；若R＜Rc，則方案是不可行的。

三、應用式（一）總投資收益率（ROI）總投資收益率（ROI）表示總投資的盈利水平。計算公式：

總投資收益率（ROI）是用來衡量整個技術方案的獲利能力，要求技術方案的總投資收益率（ROI）應大于行業的平均投資收益率；總投資收益率越高，從技術方案所獲得的收益就越多。式中EBIT——項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤；

TI——技術方案總投資（包括建設投資、建設期貸款利息和全部流動資金）

一、項目總投資估算項目總投資由建設投資、建設期利息和流動資金構成。（1）建設投資是指在項目籌建與建設期間所花費的全部建設費用。按概算法分類包括工程費用、工程建設其他費用和預備費用，其中；工程費用包括建筑工程費、設備購置費和安裝工程費；預備費用包括基本預備費和漲價預備費。某技術方案建設投資（含建設期利息）為8000萬元，流動資金為1000萬元，正常生產年份的凈收益為1200萬元，正常生產年份貸款利息為100萬元，則技術方案的總投資收益率為（）。

A13.33%

B．14.44%

C．15.00％

D．16.25%B

（二）資本金凈利潤率（ROE）資本金凈利潤率（ROE）表示技術方案資本金的盈利水平。計算公式：

資本金凈利潤率（ROE）則是用來衡量技術方案資本金的獲利能力，資本金凈利潤率（ROE）越高，資本金所取得的利潤就越多，權益技術方案盈利水平也就越高；反之，則情況相反。

式中NP——項目正常年份的年凈利潤或運營期內年平均利潤，凈利潤=利潤總額-所得稅；

EC——技術方案資本金。

年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500NCF=CI-CO-1000300300300300300累計靜態凈現金流量-1000-700-400-100200500（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折現值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累計折現值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.211Z101024投資回收期分析

投資回收期也稱返本期，是反映技術方案投資回收期回收能力的重要指標，分為靜態投資回收期和動態投資回收期，通常只進行技術方案靜態投資回收期計算分析。靜態投資回收期項目靜態投資回收期（Pt）是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其總投資(包括建設投資和流動資金)所需要的時間，一般以年為單位。

各年凈收益相等時計算公式：T—各年累計凈現金流量首次為正或零的年數。各年凈收益不相等計算公式：

例題：某項目技術方案現金流量表的數據如下表所示，計算該技術方案的靜態投資回收期。

某技術方案投資現金流量表

單位：萬元計算期1234567現金流入——8001200120012001200現金流出600900500700700700700凈現金流量-600-900300500500500500累計凈現金流量-600-1500-1200-700-2003001300解：根據靜態投資回收期的計算公式，可得：某技術方案凈現金流量如下表所示，則技術方案的靜態投資回收期為（）年。

A．5.33

B．5.67

C．6.33

D．6.67計算期（年）123456789凈現金流量（萬元）-800-1200400600600600600600600B判別準則將計算出的靜態投資回收期Pt與所確定的基準投資回收期Pc

進行比較。若Pt≤Pc，表明項目投資能在規定的時間內收回，則方案可以考慮接受；若Pt

＞Pc，則方案是不可行的。某生產性建設項目，折算到第一年年末的投資額為4800萬元，第2年年末的凈現金流量為1200萬元，第3年年末為1500萬元，自第4年年末開始皆為1600萬元，直至第10年壽命期結束，則該建設項目的靜態投資回收期為（）年。

A.4.24

B.4.31

C.4.45

D.5.24B年份項目012345678投資支出20500100其他支出300450450450450450收入450700700700700700凈現金流量-20-500-100150250250250250250折現值（10%）-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3116.6累計折現值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9267.51Z101025財務凈現值分析

一、概念財務凈現值(FNPV)是反映技術方案在計算期內盈利能力的動態評價指標。技術方案的財務凈現值是指用一個預定的基準收益率或設定的折現率ic，分別把整個計算期間內各年所發生的凈現金流量都折現到技術方案開始實施時的現值之和。（２）計算公式凈現值投資項目壽命期基準折現率（２）計算公式現金流入現值和現金流出現值和（３）判別準則：凈現值是評價項目盈利能力的絕對值指標。項目可接受項目不可接受⑴單一方案判斷⑵多方案選優

財務凈現值計算公式：式中：FNPV──財務凈現值；

ic──基準收益率；──第t年的凈現金流量。

可根據需要選擇計算所得稅前財務凈現值或所得稅后財務凈現值。對具有常規現金流量的投資方案，其財務凈現值是關于折現率的（

）函數。

A．遞減

B．遞增

C．先遞增后遞減

D．先遞減后遞增某項目的財務凈現值前5年為210萬元，第6年為30萬元，ic=10%，則前6年的財務凈現值為（

）萬元。

A．227

B．237

C．240

D．261AA二、判別準則ⅰ.當FNPV＞0時，說明方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，故該方案財務上可行；ⅱ.當FNPV=0時，說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，該方案財務上還是可行的；ⅲ.當FNPV＜0時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，該方案財務上不可行。某技術方案各年的凈現金流量如下圖所示，試計算該方案財務凈現值，并判斷方案的可行性(ic＝10％)。(

)

A．63.72萬元，方案不可行

B．128.73萬元，方案可行

C．156.81萬元，方案可行

D．440.00萬元，方案可行C年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折現值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累計折現值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21例題【4-2】1Z101025財務內部收益率分析一、財務內部收益率的概念對具有常規現金流量的投資方案，其財務凈現值的大小與折現率的高低有直接的關系。FNPVi0

i*FNPV1ic1ic2FNPV2

對常規投資項目，財務內部收益率其實質就是使技術方案在計算期內各年凈現金流量的現值累計等于零時的折現率。其數學表達式為：式中

FIRR——財務內部收益率。二、判斷財務內部收益率計算出來后，與基準收益率進行比較。若FIRR≥ic，則方案在經濟上可以接受；若FIRR

＜ic，則方案在經濟上應予拒絕。

在下列財務內部收益率的表述中，項目財務評價可行的條件是（

）。

A．FIRR>0

B．FIRR<0

C．FIRR>ic

D．FIRR<ic

C對于獨立的常規投資項目，下列描述中正確的是（

）。

A．財務凈現值隨折現率的增大而增大

B．財務內部收益率是財務凈現值等于零時的折現率

C．財務內部收益率與財務凈現值的評價結論是一致的

D．在某些情況下存在多個財務內部收益率

E．財務內部收益率考慮了項目在整個計算期的經濟狀況BCE例題：已知如下現金流量，設ic=8%，試計算財務凈現值（FNPV）、財務內部收益率（FIRR）.

某投資方案凈現金流量年份1234567凈現金流量（萬元）-4200-470015002500250025002500解：（1）財務凈現值（FNPV）評價FNPV＝－4200（P/F，8%，1）－4700（P/F，8%，2）＋1500（P/F，8%，3）＋2500（P/F，8%，4）＋2500（P/F，8%，5）＋2500（P/F

，8%，6）＋2500（P/F，8%，7）＝242.76（萬元）＞0由于FNPV=242.76萬元>0，所以該方案在經濟上可行。

（2）財務內部收益率（FIRR）評價

FNPV（i1=8%）＝242.76（萬元）

FNPV（i2

=10%）＝－245.7（萬元）由于FIRR=8.99%>ic=8%，所以該方案在經濟上可行。從（1）和（2）可見，對獨立方案的評價，應用FIRR評價與應用FNPV評價其結論是一致的。某常規投資方案，FNPV（i1=14％）=160，FNPV（i2=16％）=-90，則FIRR的取值范圍為（）。

A．<14％

B．14％～15％

C．15％～16％

D．>16％C

某建設項目當設定折現率為15%時，求得的凈現值為186萬元；當設定折現率為18%時，求得的凈現值為-125萬元，則該建設項目的內部收益率應是（）。

A.16.79%

B.17.28%

C.18.64%

D.19.79%

C

=15%+（18%-15%）×186/（186+125）

=16.79%

1Z101027基準收益率的確定

一、基準收益率的概念基準收益率也稱基準折現率，是企業或行業投資者以動態的觀點所確定的、可接受的技術方案最低標準的收益水平。其在本質上體現了投資決策者對技術方案資金時間價值的判斷和對技術方案風險程度的估計，是投資資金應當獲得的最低盈利率水平，它是評價和判斷技術方案在財務上是否可行和技術方案比選的主要依據。

二、基準收益率的測定

1.政府投資項目采用的行業財務基準收益率，應根據政府的政策導向進行確定。

2.企業各類技術方案的經濟效果評價中參考選用的行業財務基準收益率，應在分析一定時期內國家和行業發展戰略、產業政策、資源供給、市場需求、資金時間價值、技術方案目標等情況的基礎上，結合行業特點、行業資本構成情況等因素綜合測定。

3.在中國境外投資的技術方案財務基準收益率的測定，應首先考慮國家風險因素。4.投資者自行測定技術方案的最低可接受財務收益率，還應根據自身的發展戰略和經營策略、技術方案的特點與風險、資金成本、機會成本等因素綜合測定。

（1）資金成本是為取得資金使用權所支付的費用，主要包括籌資費和資金的使用費。（2）投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機會所能獲得的最大收益。

（3）投資風險。在整個項目計算期內，存在著發生不利于項目的環境變化的可能性，這種變化難以預料，即投資者要冒著一定風險作決策。

（4）通貨膨脹。是指由于貨幣(這里指紙幣)的發行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現象。年通貨膨脹率為i3通貨膨脹是指由于貨幣的發行量超過（）所需的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現象。

A.存量商品

B.商品流通

C.增量商品

D.購買能力項目基準收益率的確定一般應綜合考慮（

）。

A．產出水平

B．資金成本

C．機會成本

D．投資風險

E．通貨膨脹BBCDE下列有關基準收益率確定和選用要求的表述中，正確的有（

）。

A．基準收益率應由國家統一規定，投資者不得擅自確定

B．從不同角度編制的現金流量表應選用不同的基準收益率

C．資金成本和機會成本是確定基準收益率的基礎

D．選用的基準收益率不應考慮通貨膨脹的影響

E．選用的基準收益率應考慮投資風險的影響BCE關于基準收益率的表述正確的有（）。

A．基準收益率是投資資金應獲得的最低盈利水平

B．測定基準收益率應考慮資金成本因素

C．測定基準收益率不考慮通貨膨脹因素

D．對債務資金比例高的項目應降低基準收益率取值

E．基準收益率體現了對項目風險程度的估計BE1Z101028償債能力分析

為了考察企業的整體經濟實力，分析融資主體的清償能力，需要評價整個企業的財務狀況和各種借款的綜合償債能力。為了滿足債權人的要求，需要編制企業在擬建項目建設期和投產后若干年的財務計劃現金流量表、資產負債表、企業借款償還計劃表等報表，分析企業償債能力。

序號項目金額備注1銷售收入10000＝2＋3＋42總成本費用7000＝2.1+2.2+2.3+2.4+2.52.1外購材料、燃料及動力4000經營成本＝4000+700+500=5200

①回收流動資金（還流動資金貸款）2.2工資及福利費7002.3修理費、其他費用5002.4折舊及攤銷1000②回收固定資產投資（還固定資產貸款）2.5財務費用800③間接投資者增值3營業稅金（或增值稅）及附加102102（④國家稅收）4利潤總額2898＝1－2－35所得稅724.5＝2898×25%＝724.5（④國家稅收）6凈利潤2173.5＝2898－724.5＝2173.5

⑤直接投資者增值）收入=回收投資+國家稅收+投資增值

一、償債資金來源根據國家現行財稅制度的規定，貸款還本的資金來源主要包括可用于歸還借款的利潤、固定資產折舊、無形資產及其他資產攤銷費和其他還款資金來源。

二、償債能力分析償債能力指標主要有：借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產負債率、流動比率和速動比率。在一般情況下，項目財務評價中的償債能力分析注重的是法人的償債能力而不是項目。

（一）借款償還期

1.概念借款償還期，是指根據國家財稅規定及技術方案的具體財務條件，以可作為償還貸款的項目收益（利潤、折舊、攤銷費及其他收益）來償還技術方案投資借款本金和利息所需要的時間。計算公式：2.適用范圍借款償還期指標適用于那些不預先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的項目；它不適用于那些預先給定借款償還期的項目。

3.判別準則借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為項目是有借款償債能力的。

（二）利息備付率（ICR）

1、計算公式利息備付率也稱已獲利息倍數，指在技術方案借款償還期內各年企業可用于支付利息的息稅前利潤（EBIT）與當期應付利息（PI）的比值。計算公式：

利息備付率表示使用項目（）償付利息的保證倍率。

A.支付稅金后的利潤

B.支付稅金前且支付利息后的利潤

C.支付利息和稅金前的利潤

D.支付稅金和利息后的利潤C2、判別標準利息備付率應分年計算，它從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務利息的能力，表示使用項目稅息前利潤償付利息的保證倍率。對于正常經營的項目，利息備付率應當大于1，并結合債權人的要求確定。

（三）償債備付率（DSCR）

1.概念償債備付率指在技術方案借款償還期內，各年可用于還本付息的資金（EBITDA－TAX）與當期應還本付息金額（PD）的比值。計算公式：式中EBITDA——息稅前利潤加折舊和攤銷；

TAX——企業所得稅；

PD——應還本付息的金額。進行項目償債備付率分析時，可用于還本付息的資金包括（

）。

A．折舊費

B．福利費

C．攤銷費

D．未付工資

E．費用中列支的利息ACE2.判別準則

償債備付率應分年計算，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況應當大于1，并結合債權人的要求確定。當指標小于1時，表示當年資金來源不足以償付當期債務，需要通過短期借款償付已到期債務。

下列關于償債備付率的表述中，正確的有（

）。

A．償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率

B．償債備付率可以分年計算，也可以按整個借款期計算

C．償債備付率適用于那些不預先給定借款償還期的項目

D．可用于還本付息的資金包括在成本中列支的利息費用

E．當期應還本付息的金額包括計入成本費用的利息ABDE序號年份

1

2

3

4

1息稅前利潤（EBIT）

3440

19850

36490

40210

2付息（PI）

24740

21640

1833014600

3稅前利潤（1-2）

-21300

-1790

18160

25610

4所得稅TAX（3×所得稅率）

0

0

0

5170

5稅后利潤（3-4）

-21300

-1790

18160

20440

6折舊

34100

34100

34100

34100

7攤銷

14180

14180

14180

14180

8還本

47460

50710

54200

57920

9還本付息總額（PD=2+8）

72200

72350

72530

72520

10還本付息資金來源總額（EBITDA=1+6+7）

51720

68130

84770

88490

11利息備付率（ICR=1/2）

0.14

0.92

1.99

2.75

12償債備付率[DSCR=（10-4）/9]

0.72

0.94

1.17

1.15

上述計算結果表明，本企業前兩年的利息備付率均低于1，償債備付率低于1，企業在前兩年具有很大的還本付息壓力，但到第3年后這種情況將得到好轉。

【例】已知某企業借款償還期為10年，其前4年各年有關數據如表所示。計算該項目前4年的利息備付率和償債備付率。在進行工程經濟分析時，下列項目財務評價指標中，屬于動態評價指標的是（）。

A.投資收益率

B.償債備付率

C.財務內部收益率

D.借款償還期考慮時間因素的項目財務評價指標稱為（）。

A．時間性評價指標

B．比率性評價指標

C．動態評價指標

D．靜態評價指標CC用于建設項目償債能力分析的指標是（）。

A．投資回收期B．流動比率

C．資本金凈利潤率D．財務凈現值率B1Z101030技術方案不確定性分析1Z101031不確定性分析1Z101032盈虧平衡分析1Z101033敏感性分析

1Z101031不確定性分析

不確定性分析是指研究和分析當影響技術方案經濟效果的各項主要因素發生變化時，擬實施技術方案的經濟效果會發生什么樣的變化，以便為正確的投資決策服務的一項工作。一、不確定性因素產生的原因

主要有六個原因：

（1）所依據的基本數據的不足或者統計偏差。

（2）預測方法的局限，預測的假設不準確。

（3）未來經濟形勢的變化。

（4）技術進步。

（5）無法以定量來表示的定性因素的影響。

（6）其他外部影響因素。

二、不確定性分析內容（計算參數的影響程度）

三、不確定性分析的方法

（1）盈虧平衡分析

線性盈虧平衡分析的前提條件如下：

生產量等到于銷售量；

產銷量變化，銷售單價不變，銷售收入是產銷量的線性函數；

產銷量變化，單位可變成本不變，總生產成本是產銷量的線性函數；

只生產單一產品；或者生產多種產品，但可以換算為單一產品計算，不同產品的生產負荷率的變化應保持一致。

（2）敏感性分析1Z101032盈虧平衡分析

一、總成本與固定成本、可變成本（一）固定成本固定成本是指技術方案在一定的產量范圍內不受產品產量影響的成本，即不隨產品產量的增減發生變化的各項成本費用，如工資及福利費（計件工資除外）、折舊費、修理費、無形資產及其他資產攤銷費、其他費用。

在下列各項中，屬于固定成本的是（）。

A.長期借款利息

B.原材料費

C.燃料費

D.生產工人工資項目盈虧平衡分析時，一般應列入固定成本的是（

）。

A．生產工人工資

B．外購原材料費用

C．外購燃料動力費用

D．固定資產折舊費DA

（二）可變成本可變成本是隨技術方案產品產量的增減而成正比例變化的各項成本，如原材料、燃料、動力費、包裝費和計件工資等。在項目盈虧平衡分析中，可視為變動成本的是（

）。

A．生產工人工資

B．無形資產攤銷費

C．管理費

D．固定資產折舊費用（三）半可變（或半固定）成本半可變（或半固定）成本是指介于固定成本和可變成本之間，隨技術方案產量增長而增長，但不成正比例變化的成本，如流動資金借款、短期借款利息、工模具費及運輸費等。為便于計算和分析，可以根據行業特點情況將產品半可變（或半固定）成本進一步分解成固定成本和可變成本。A

總成本是固定成本與可變成本之和，它與產品產量的關系也可以近似地認為是線性關系，即：C＝CF＋CuQ

式中:C——總成本；

CF——固定成本；

Cu——單位產品變動成本；

Q——產銷量。盈虧平衡點的確定（1）盈虧平衡分析公式三、基本的量本利圖四、產銷量（工程量）盈虧平衡分析的方法

S＝p×Q－Tu×Q

式中BEP（Q）——盈虧平衡點時的產銷量；

CF

——固定成本；

Cu

——單位產品變動成本；

p——單位產品銷售價格；

Tu

——單位產品營業稅金及附加。

r——營業稅金及附加的稅率。

例：某建設項目年設計生產能力為10萬臺，年固定成本為1200萬元，產品單臺銷售價格為900元，單臺產品可變成本為560元，單臺產品營業稅金及附加為120元。試求盈虧平衡點的產銷量。

解：由公式得計算結果表明，當項目產銷量低于54545臺時，項目虧損；當項目產銷量大于54545臺時，項目盈利。項目盈虧平衡產銷量越高，表示項目（

）。

A．投產后盈利越大

B．抗風險能力越弱

C．適應市場變化能力越強

D．投產后風險越小臺B某技術方案，其設計生產能力為6萬件，年固定成本為5600萬元，每件產品的銷售價格為3600元，每件產品的可變成本為1600元，每件產品的銷售稅金及附加之和為180元，則該技術方案的盈虧平衡產銷量為（）萬件。

A.1.56

B.1.64

C.3.08

D.3.20C某技術方案年設計生產能力8萬臺，年固定成本1000萬元，預計產品單臺售價500元，單臺產品可變成本275元，單臺產品銷售稅金及附加為銷售單價的5%，則技術方案盈虧平衡點產量為（

）萬臺。

A．4.44

B．5.00

C．6.40

D．6.74B五、生產能力利用率盈虧平衡分析的方法

式中BEP（%）——生產能力利用率；

Qd

——正常產銷量或技術方案設計生產能力。

某技術方案年設計生產能力10萬臺，單位產品變動成本為單位產品售價的55％，單位產品銷售稅金及附加為單位產品售價的5％，經分析求得產銷量盈虧平衡點為年產銷量4.5萬臺。若企業要盈利，生產能力利用率至少應保持在（）以上。

A．45％B．50％

C．55％D．60％A1Z101033敏感性分析

有些因素可能僅發生較小幅度的變化就能引起經濟評價指標發生大的變動，這樣的因素稱為敏感性因素；有些因素即使發生了較大幅度的變化，對經濟評價指標的影響也不是太大，這樣的因素稱為非敏感性因素。根據不同技術方案的敏感性分析，應選擇（

）的方案實施。

A．技術方案盈虧平衡點高，抗風險能力適中

B．技術方案盈虧平衡點低，承受風險能力弱

C．技術方案敏感程度大，抗風險能力強

D．技術方案敏感程度小，抗風險能力強D

一、敏感性分析的內容技術方案評價中的敏感性分析，就是在技術方案確定性分析的基礎上，通過進一步分析、預測技術方案主要不確定因素的變化對技術方案經濟效果評價指標（如財務內部收益率、財務凈現值等）的影響，從中找出敏感因素，確定評價指標對該因素的敏感程度和項目對其變化的承受能力。