2024年核電運營行業市場分析報告匯報人：XXX日期：XXX1contents目錄行業發展概述行業環境分析行業現狀分析行業格局及趨勢12342Part01行業發展概述行業定義行業發展歷程行業產業鏈3行業定義核電站內部流程的核心為電廠的運行，通過對物質、配置及操縱員進行有效管理并保證設備可靠性，安全運行電廠并產出電力。運行層將發電成本反饋至管理層后，管理層根據反饋制定管理目標和相關管理措施，致力于優化運營模式、提升運營效率以降低核電運營成本。核電核心運營還需相關支持流程，如產生核能所需的核燃料以及無法維持鏈式反應需從堆內卸出的乏燃料，以及核電站定期維護等。管理層、運行層以及支持層合作完成核電運營流程。核電設備分為核島、常規島、BOP（其他輔助設備）。核島是整個核電站的核心，負責將核能轉化為熱能，是核電站中工藝最復雜、投入成本最高的部分。常規島利用蒸汽推動汽輪機帶動發動機發電。輔助系統（BOP）主要包括數字化控制系統、暖通系統、空冷設備與裝卸料機，用于保障核電站平穩運行。核島中的核心部分為反應堆，反應堆由堆芯燃料、控制棒及冷卻劑組成。堆芯裂變產生中子與能量，控制棒則用于調節反應堆功率，控制棒主要由硼組成，可吸收反應堆中產生的中子，通過調節控制棒在堆芯燃料中的插入程度來調節功率。為防止反應堆內熱量過高，使用輕水或重水作為冷卻劑降低反應堆內溫度。沸水堆核電站的核島結構與壓水堆、重水堆不同。如圖所示，沸水堆核電站冷卻輕水直接在壓力容器內形成蒸汽，壓水堆與重水堆還需添加穩壓器與蒸發器形成二回路。常規島由汽輪機、發電機與冷卻系統組成。冷卻劑將反應堆中的熱量轉換為蒸汽輸送至常規島，蒸汽帶動汽輪機轉動產生機械能，機械能轉遞至發電機后轉變為電能。蒸汽帶動汽輪機后，輸送至冷凝器進行液化形成新的冷卻劑。4行業發展歷程驗證示范階段第一代核電站體積大但效率低，安全隱患明顯。1954年6月24日，前蘇聯建造了世界上第一座核電站——5000KW石墨水冷堆奧布寧斯克核電站。在該階段建造的核電機組主要是為了核能發電在工程上實行的可能性，全世界共有38個機組投入運作，屬于早期原型反應堆，即第一代核電站。這一階段的核電站設計較為粗糙，體積大但發電容量不大（一般在30萬KW內），安全隱患和發電成本高。高速發展階段在試驗性和原型核電機組基礎上，此階段核電技術愈發成熟，旨在證實核電技術可行性同時提高其經濟效益，更多的國家擁有核電技術開始建造核電站。20世紀70年代，石油危機以及被看好的核電經濟共同將世界核電的發展推向高潮。在此期間世界共有242個核電機組投入運行，根據美國能源信息署（EIA）數據，截止1988年，全球核電裝機容量達3150MWe，是1980年裝機容量1580MWe的2倍；根據世界銀行數據，1988年全球核能發電量占全球總發電量的129%，是1980年81%的近2倍。減緩發展階段上世紀八十年代至本世紀初核電發展迅速降溫。一方面是因為發達國家經濟增長放緩以至對電力需求有所下降，更重要是因為1979年美國三里島核事故以及1986年蘇聯切爾諾貝利核電事故。自此核電的安全經濟性要求不斷提高，使得核電站設計、審批、建造等時長和成本都加劇攀升，而世界核電機組裝機容量的增速也顯然從這兩次核電事故后明顯放緩。爭議中前行綠色經濟成為主流議題，核能發電迎來發展機遇。21世紀以來，隨著核能發電安全技術的發展，世界經濟開始復蘇以及出于對環境保護方面的考慮，作為清潔能源之一的核電又迎來新的機會。世界各個國家也積極響應核電發展規劃，“第三代”核電技術是當前核電技術的主流現已投入商用，技術發展不斷更新換代，我國現已研發出自己的第四代核反應堆。核能在能源消費的比重不斷攀升，21世紀以來增率顯著提升，但在能源結構中份額依舊較小，僅占3%。2020年世界核能消費量以歐洲、北美洲、亞太地區為主，到2020年中國核能發電量達到362TWh，占全球總量的16%，2020年中國居世界第二位，僅次于美國30.8%，發電量前三的國家分別是美國、中國、法國。5行業產業鏈核電運營產業鏈上游為核燃料、核電設備與核電建設，中游為核電站運營，中國僅有四家企業擁有核電運營牌照，下游為電網核燃料、核電設備、核電站建設核電運營電網產業鏈概述6行業產業鏈核燃料、核電設備、核電站建設產業鏈上游核電運營產業鏈中游電網產業鏈下游7行業產業鏈上游中國從事鈾礦開采和進出口的企業須獲得政府許可，僅中核集團及中廣核具備資格從事該類業務。由于核燃料元件研制具有高技術難度與國家安全意義，該領域被中核集團壟斷。隨著中國核電技術的提升，中國核電國產化程度呈倍速增長，已進入自主化階段，未來將穩定在90左右。中國核電機組存在首堆嚴重拖期的現象，拖延工期將導致建設成本上升。同型機組建設周期隨數量增加而趨于穩定，建設成本也逐漸降低產業鏈上游概述8行業產業鏈中游核電站前期投資較大，核電設備投資額高達170-180億，因此在核電運營過程中，固定資產折舊費用成本占比最高。核燃料成本位居第二，核燃料平均18個月需換一次燃料，在核電站運營周期中的成本逐年增加，且核燃料原材料成本呈漲價趨勢，核燃料成本在運營成本中的占比未來將呈小幅上升。人員費用相比中國核電站運行初期已大幅下降，運行初期核電站操作員被稱為“黃金人”，需送至法國進行專業培訓，人員培養費用遠高于飛行員，隨著中國核電技術的提升，這一費用已大幅降低產業鏈中游概述9行業產業鏈下游中國核電站均分布于沿海地區，從電力需求角度看，沿海地區相比內陸地區經濟更為發達，電力需求量也更大。廣東和浙江核電發電量高與當地經濟發展程度高相關。沿海地區用電需求大，但現有發電量無法滿足其需求，電力缺口較大，因此仍需進行核電建設。但沿海地區暫時已無合適的選址位置，現多通過增加核電站機組數量進行核電擴容，但額定單個核電站機組數不可超過6個，若沿海地區核電機組數量達上限，未來核電站將有內遷趨勢。產業鏈下游概述10Part02行業環境分析行業政治環境行業經濟環境行業社會環境行業驅動因素11行業政治環境描述發展改革委:《關于進一步加強核電運行安全管理的指導意見》:牢固樹立安全第一意識，完善核安全文化體系，深入推進核安全文化建設，與安全管理工作深入融合，不斷提高全員核安全文化水平。充分汲取運行事件經驗反饋和國內外同行經驗教訓，扎實有效開展常態化、機制化的評估、檢查和改進行動，追求卓越，持續提高安全績效。嚴格執行核電廠運行報告制度，建立開放共享的經驗反饋體系，在行業內共享良好實踐和經驗教訓，促進全行業安全管理水平共同提升。辦公廳:《關于加強核電標準化工作的指導意見》:加強自主創新，優化完善核電標準體系。提升標準自主化水平。以核島機械設備領域為切入點，重點開展標準技術路線統一專題研究，統籌考慮核電安全性經濟性及工業基礎和監管體系，加強試驗驗證，制定自主統一的核島機械設備標準。加強政策引導，推動核電標準廣泛應用。深化國際合作，擴大核電標準國際影響。強化能力建設，支撐核電標準長遠發展。國家發展和改革委員會:《全面放開經營性電力用戶發用電計劃》:研究推進保障優先發電政策執行，重點考慮核電、水電、風電、太陽能發電等清潔能源的保障性收購。核電機組發電量納入優先發電計劃，按照優先發電優先購電計劃管理有關工作要求做好保障消納工作。鼓勵經營性電力用戶與核電水電、風電、太陽能發電等清潔能源開展市場化交易，消納計劃外增送清潔能源電量。12行業政治環境11部門2部門3部門國家發展和改革委員會《關于進一步加強核電運行安全管理的指導意見》:牢固樹立安全第一意識，完善核安全文化體系，深入推進核安全文化建設，與安全管理工作深入融合，不斷提高全員核安全文化水平。充分汲取運行事件經驗反饋和國內外同行經驗教訓，扎實有效開展常態化、機制化的評估、檢查和改進行動，追求卓越，持續提高安全績效。嚴格執行核電廠運行報告制度，建立開放共享的經驗反饋體系，在行業內共享良好實踐和經驗教訓，促進全行業安全管理水平共同提升。《關于加強核電標準化工作的指導意見》:加強自主創新，優化完善核電標準體系。提升標準自主化水平。以核島機械設備領域為切入點，重點開展標準技術路線統一專題研究，統籌考慮核電安全性經濟性及工業基礎和監管體系，加強試驗驗證，制定自主統一的核島機械設備標準。加強政策引導，推動核電標準廣泛應用。深化國際合作，擴大核電標準國際影響。強化能力建設，支撐核電標準長遠發展。《全面放開經營性電力用戶發用電計劃》:研究推進保障優先發電政策執行，重點考慮核電、水電、風電、太陽能發電等清潔能源的保障性收購。核電機組發電量納入優先發電計劃，按照優先發電優先購電計劃管理有關工作要求做好保障消納工作。鼓勵經營性電力用戶與核電水電、風電、太陽能發電等清潔能源開展市場化交易，消納計劃外增送清潔能源電量。辦公廳發展改革委13社會環境1社會環境2行業社會環境核能發電零碳排放，順應“雙碳”政策。相比其他新能源發電模式，核能發電不僅能夠做到直接碳排放為0，而且間接碳排放水平遠低于其他發電模式。與燃煤發電相比，2021年我國核能發電相當于減少燃燒標準煤25億噸，等效減少排放二氧化碳28億噸，減少排放二氧化硫108萬噸，減少排放氮氧化物93萬噸，因此核能發電更加順應“雙碳”政策的大背景。實現碳達峰、碳中和是黨中央的重大戰略決策，是一場廣泛而深刻的變革。2021年3月15日，中央財經委員會第九次會議在研究部署實現碳達峰、碳中和的基本思路和主要舉措時指出“深化電力體制改革，構建以新能源為主體的新型電力系統”。中國電力企業聯合會（以下簡稱“中電聯”）于2021年12月發布的《電力行業碳達峰碳中和發展路徑研究》中提出，電力行業碳達峰、碳中和實施路徑之一是構建多元化能源供應體系，形成低碳主導的電力供應格局。14行業驅動因素1234政策支持從“一站一價”到“標桿定價”再到“基準價+上下浮動”，核電電價市場化突顯。1991年-2003年核電站設立之初，由于其技術含量大，建造投入大以及核電本身的特殊性，核電的上網電價實行“一站一價”的政策。2013年《關于完善核電上網電價機制有關問題的通知》的出臺標志著核電“一站一價”時代的結束，正式進入標桿定價，促使核電不斷發展以提升在電力市場中的競爭力。三代核電技術作為現行主力軍，對經濟性的考量也極為重要，2013年出臺《關于三代核電首批項目試行上網電價的通知》，對首批三代核電站做出價格上的調整。電力市場深化改革，核電市場化電量逐步提升我國電力系統大致可分為兩條路徑滿足社會各方面的用電需求。第一條路徑為主要滿足保障性用電需求:保障性電量由國家管理部門統籌計算得出，由政府統一定價，目的為滿足民生等保障性用電需求。第二條路徑為滿足市場化用電需求:此路徑主要為交易競爭性電量，競爭性電量經由各地電力交易中心，滿足工商業用電等市場化的用電需求。在電力交易體系中的交易電量主要為第二條路徑中的競爭性電量。益于全國用電形勢，后續核電市場化電占比同樣有望提升各地核電保量電量規定不一，市場化交易比率差異較大。根據中國核電和中國廣核(830,0.01,0.35%)在浙江和廣西的核電機組為例，2021年廣西電力交易中心市場化交易電量達到8415億千瓦時，推動核電市場化率達到75%，穩居全國第一。而浙江省2022年電力市場交易方案披露，核電保障性電量592億千瓦時，根據浙江省在運核電站近年發電量增速進行線性外推，2022年核能發電7194億千瓦時，因此市場化交易電量為1294億千瓦時，占總上網電量的143%。電力供需偏緊，全國電力市場化水平不斷提高電力供應偏緊，多地拉閘限電。自2020年1月1日起，煤電價格聯動機制取消，定價機制由標桿上網電價改為“基準價+上下浮動”的市場化機制，基準價按各地現行燃煤發電標桿上網電價確定，浮動范圍為上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%。然而2021年7月開始，由于國內疫情防控效果顯著而使得全球訂單激增、夏季氣溫升高導致用電需求強勁、國內多省能耗雙控效果不及預期等多重因素推動下，全國多地陸續發布限電政策。同時煤價上漲，動力煤價格屢創新高，規定的電價上浮比例遠低于動力煤實際上調水平，各地區電力價格和產量矛盾激增。15Part03行業現狀分析行業現狀行業痛點16行業現狀核電站前期投資較大，核電設備投資額高達170-180億，因此在核電運營過程中，固定資產折舊費用成本占比最高。核燃料成本位居第二，核燃料平均18個月需換一次燃料，在核電站運營周期中的成本逐年增加，且核燃料原材料成本呈漲價趨勢，核燃料成本在運營成本中的占比未來將呈小幅上升。由于中國在核工業發展前期更注重前端核能開發，忽視后端環保處理技術，截止至2021年，中國仍未形成后處理工業能力，且離堆貯存能力也趨于飽和。乏燃料處理短期內是制約中國核電發展的因素。乏燃料后處理廠建設周期長，平均建設周期為10年，短期內乏燃料處理需求難以滿足。17行業市場情況核電在中國電力市場中占比較低，2020年核電發電量僅占8。但通過對比核電與風電、光伏等新能源發電裝機容量，可發現核電發電效率遠高于風電與光伏。且在占地面積相同的情況下風電與光伏單個發電站容量僅為3-10萬千瓦，單個核電站裝機容量可達100萬千瓦。同時，風電與光伏成本分別為59元/萬千瓦時與86元/萬千瓦時，而核電成本遠低于風電光伏僅為35元/萬千瓦時，相比風電與光伏，核電因其經濟性與高效率，更適合替代火電成為主流發電能源。水電經濟性與發電效率雖高，但中國將面臨水電剩余可開發資源有限的問題，水電難以滿足日益增長的用電需求。中國沿海省份普遍存在發電量低于用電量的問題，電力供給存在缺口，當下多通過從西部地區輸送電力填補缺口，但遠程輸電成本過高，以云南輸送至廣東為例，平均輸電成本高達0.192元/千瓦時，嚴重擠壓送出端上網電價，進而擠壓云南當地財政收入。沿海地區剩余可用地面積較少，因此核電是當下解決沿海地區發電量不足的問題的最優選擇，現多通過增加沿海核電站運行機組數量進行電力擴容。中國2020年核電發電量達3,665億千瓦時，裝機容量達5,107萬千瓦。根據中國核電規劃到2025年，中國核電在運裝機達7,000萬千瓦。隨著核電技術與核電運營熟練程度提升，核電發電效率逐年上升，在未來五年，核電每千瓦裝機的發電量將上漲2-3，2025年中國核電發電量有望達到5,786億千瓦時。中國核電上網標桿電價為0.43元/千瓦時，隨著二代核電站的批量建設，核電發電成本已得到一定程度的降低，近兩年核電平均上網電價約降低至0.416元/千瓦時，但隨著安全性能更高的三代核電站投入建設，核電上網電價需重新核算調整，三代核電站初步定價為0.5元/千瓦時，因此核電上網電價將根據二代堆與三代堆運行數量占比進行簡單調整。據預測，2025年中國核電運營市場規模將達到2413億元，未來五年復合增長率達7%18行業市場規模2011年日本福島核泄漏事件后，中國核電項目審批進入停滯狀態，直到2015年才開始重啟核電項目審批，但受到民眾與部分專家的反對，在2016年后核電審批再次陷入停滯狀態，且內陸在建核電站均為停工狀態。碳中和目標的提出，使核電產業重見曙光，在十四五期間，中國每年核電項目核準數量將達6-8個。中國核電產業自2011年后呈緩慢發展趨勢，由于核準與開工機組數較少，核電在建裝機容量持續縮小，2020年核電發電量與裝機容量同比增長率僅為5與2，相比風電、光伏等新能源，核電裝機容量增速較慢。隨著核電項目的重啟，中國核電裝機容量有望在2025年達到7,000萬千瓦。19行業現狀單一核電站商業模式核電企業集團商業模式單一核電站的商業模式為運營并產出電力，通過將電力資源銷售至電網獲取利潤。核電站前期投資較大，且建設周期長達十年，回款周期長，需要通過高上網負荷攤低成本，因此選址地區尤為重要，需考慮到該地未來用電需求是否持續增長，發電量是否飽和。同時核電運營企業受政策傾斜，毛利率較高，投運后約10年開始利潤穩定增長。核電企業集團商業模式以中廣核為代表的核電集團為防范核電的系統性風險，多采用相關多元化經營，在核電產業鏈進行擴充，如開展核電技術研發、關鍵設備制造研發、鈾礦資源開發等，同時還會進行清潔能源開發與核技術領域拓展等降低單一核電業務帶來的風險。電網企業通常采用參股的形式參與核電建設，電網企業的加入為核電運營企業帶來充沛現金流。20流通環節有待完善核電運營產品種類繁多，消費數量較大，質量參差不齊，試劑流通管理難以完善，導致核電運營行業目前在流通領域還面臨許多問題。（1）在產品的流通中，許多環節缺少安全的冷鏈和冷庫設施供應。在目前運輸多為汽車和鐵路運輸的情況下，核電運營行業生產企業普遍采用運輸箱內置冰凍袋的冷藏方式，在高溫天氣或長距離運輸的情況下無法確保運輸溫度的穩定，影響試劑的安全性。（2）監管人員技術水平有待提高。核電運營產品是一種高技術含量的產品，產品研發涉及生物學、信息技術、電子技術、工程學等多項學科，而目前從事核電運營行業的人員50%以上是工商、質檢管理等專業背景的人員，缺少必要的專業技術知識。知識背景的不匹配使得管理流程漏洞頻發，核電運營行業整體監管水平有待提高。（3）中間環節加價嚴重。出于安全的考慮，國家對核電運營行業進出口標準與流程嚴格把控，環節復雜，中間環節加價嚴重，代理公司的介入可能使產品出廠價格上漲至少一倍以上，導致產品市場競爭力下降，阻礙本土核電運營行業企業的國際化進程。流通環節問題中間環節加價嚴重供應鏈質量監管Part04行業競爭格局及趨勢行業發展趨勢行業競爭格局行業代表企業22&&&行業競爭格局概述行業競爭格局概述中國政府正大力推動社會資本進入核電運營行業，對核電運營行業產品需求被迅速拉動，需求量呈現上升趨勢，核電運營行業企業進軍國民經濟大產業的戰略窗口期已經來臨。核電運營行業各業態企業競爭激烈，當前，市場上50%以上的核電運營行業企業有外資介入，包括中外獨（合）資、臺港澳與境內合資、外商獨資等，純內資本土核電運營行業企業數目較少，約占核電運營行業企業總數的25%。此外，商業銀行逐步進入核電運營行業，興業銀行、中心銀行、民生銀行等先后成立金融公司，涉足設備融資租賃業務。中國本土核電運營行業企業根據租賃公司股東背景及運營機制的不同又可以劃分為廠商系、獨立系和銀行系三類三類核電運營行業企業各有優劣勢：（1）核電運營行業企業具有設備技術優勢，主要與母公司設備銷售聯動，以設備、耗材的銷售利潤覆蓋融資租賃成本；（2）獨立系核電運營行業企業產業化程度高，易形成差異化商業模式，提供專業化的融資租賃服務；（3）銀行系核電運營行業企業背靠銀行股東，能夠以較低成本獲取資金，且在渠道體系等方面具備一定優勢。行業競爭格局從核電站的區域分布來看，目前我國所有在運核電站均分布在沿海地區。其中，浙江省的核電站數量最多，達5個;其次是廣東省，共有4個核電站，而我國核電站建設進程中的第一個、第二個核電站分別位于浙江省、廣東省。目前，我國核電行業-核電站運營企業的數量不多，因存在嚴格的行政準入門檻、資金門檻和技術門檻等，主要公司包括:中國廣核、中國核電、國家電投大唐發電等。市場份額方面，中國核電行業兩大龍頭企業分別是中國核電、中國廣核。2020年，按在運機組數量來看，中國廣核的市場份額達49%，中國核電的市場份額達47%;按在運裝機容量來看，中國廣核的市場份額達53%，中國核電的市場份額達42%;按發電量來看，中國廣核、中國核電的市場份額分為為51%、42%。24行業競爭格局從核電站的區域分布來看，目前我國所有在運核電站均分布在沿海地區。其中，浙江省的核電站數量最多，達5個;其次是廣東省，共有4個核電站，而我國核電站建設進程中的第一個、第二個核電站分別位于浙江省、廣東省。競爭格局1中國廣核、中國核電、國家電投大唐發電等。市場份額方面，中國核電行業兩大龍頭企業分別是中國核電、中國廣核。2020年，按在運機組數量來看，中國廣核的市場份額達49%，中國核電的市場份額達47%;按在運裝機容量來看，中國廣核的市場份額達53%，中國核電的市場份額達42%;按發電量來看，中國廣核、中國核電的市場份額分為為51%、42%。競爭格局225行業發展趨勢描述常規島國產化率達85%以上，民營企業占比逐漸提升:常規島國產化逐步提升，成本優勢漸露頭角。常規島的作用是將核蒸汽供應系統提供的熱能在汽輪機中轉變為機械能，帶動發動機發電，其主要由管道系統及冷凝器、汽輪機、發電機、汽水分離再熱器等組成。相比核島設備，大部分常規島設備技術壁壘較低，市場競爭相對激烈，參與廠商較多，平均毛利率為10%。目前，主要的二代改進型核電機組項目，如紅沿河、寧德、福清、陽江、防城港等常規島部分的綜合國產化率已經達到85%以上。BOP設備民營企業百花齊放，市場化提升有望進一步壓縮成本:核電輔助系統（BOP）競爭激烈，市場化推動建造成本下探。BOP是核蒸汽供應系統之外的部分，即化學制水、海水、制氧、壓縮空氣站等。核電輔助系統設備包括維持電廠正常運行所需的系統、專設的安全設施和系統、放射性廢物處理系統等，具體包括核電電纜、空冷設備、通風系統、安全殼以及核電機組用的裝卸設備、起重設備等。核電輔助設備屬于短周期設備，且中國政府2015年開啟核三級設備市場化，多數民營企業獲得設計制造資