論中國當前的通貨緊縮

一、學術界的爭論近兩年來，對于中國是否出現了通貨緊縮，學術界展開了熱烈的討論，主要有以下4種觀點：①認為中國并未出現通貨緊縮；②認為中國僅出現了通貨緊縮的壓力，或苗頭、跡象；③認為出現了輕度通貨緊縮；④認為出現了嚴重通貨緊縮，并認為通貨緊縮已成為影響中國經濟發展的“大敵”。之所以有這些不同的看法，首先是因為對“通貨緊縮”一詞的理解不同，或者說，各自使用了不同的定義或標準。歸納起來，主要有3種定義：①“三要素”定義。認為通貨緊縮應包括價格水平、貨幣供應量、經濟增長率這三者共同的持續下降。但是持“三要素”定義的學者，對貨幣供應量與經濟增長率的下降卻有兩種不同的標準：一種認為，必須是絕對量的下降，即貨幣供應量的負增長和經濟的負增長；另一種認為，不必是絕對量的下降，而可以是相對量的下降，即貨幣供應量增長率和經濟增長率的下降。②“兩要素”定義。認為通貨緊縮包括價格水平和貨幣供應量兩者的持續下降。③“單要素”定義。認為通貨緊縮就是指價格水平普遍的、持續的下降。但是，持“單要素”定義的學者又有不同的具體標準：第1種標準，認為價格水平持續下降半年以上即為通貨緊縮；第2種標準，認為價格水平持續下降兩年以上為通貨緊縮；第3種標準，通貨膨脹率由正變負為輕度通貨緊縮，由正變負超過1年為中度通貨緊縮，由正變負達到兩年為嚴重通貨緊縮；第4種標準，通貨膨脹率低于1%，即為通貨緊縮。二、怎樣使用通貨緊縮一詞1.國際學術界也并不統一國內一些學者，在為自己所理解的通貨緊縮一詞尋找根據時，往往引用了一些國際上的有關文獻。經筆者所查，國際上有的學者采用上述第1種定義，有的學者采用上述第2種定義，還有不少學者采用上述第3種定義。看來，國際學術界在使用通貨緊縮一詞時，也并不統一。但經筆者所查，得到這樣一個印象：在國外，經濟學教科書的普及版或大學低年級所用的初級教程，往往采用上述“單要素”定義。如美國經濟學家希勒在其宏觀經濟學教科書中是這樣定義的：“平均價格水平既可能上升亦可能下降”，“通貨膨脹是指商品和服務的平均價格水平的上升”，“通貨緊縮是指商品和服務的平均價格水平的下降”。并說：“盡管20世紀40年代以來我們還未曾經歷過總體的通貨緊縮，但是在此之前總體價格的下降是經常發生的。”（Schiller，1989，pp.149～150）再如，在美國極為流行的薩繆爾森和諾德豪斯的《經濟學》這樣定義道：“通貨膨脹是指價格總體水平的上升……與通貨膨脹相反的是通貨緊縮，它發生于價格總體水平的下降中。”（SamuelsonandNordhaus，1992，pp.587～588）還如，美國著名經濟學家斯蒂格利茨在其《經濟學》中這樣寫道：“在緊隨第一次世界大戰之后的衰退時期，價格下降了15%以上，而在30年代大蕭條時期，價格下降了30%以上。這似乎讓人難以置信；但是正如今天通貨膨脹似乎是一種無法擺脫的威脅一樣，在19世紀末葉，人們對通貨緊縮非常關注——通貨緊縮表示價格水平的穩定下降。”（Stiglitz，中譯本，1997，第11頁）除教科書外，在國外一些權威的經濟學大辭典中，對通貨緊縮亦有采用“單要素”定義的。如著名的《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》，在“通貨膨脹”辭條下寫道：“中世紀發生過通貨膨脹，但并不嚴重。而且存在著一種趨勢，一段時間的價格上升和一段時間的價格跌落交替出現，這種通貨膨脹和通貨緊縮交替出現的格局一直持續到20世紀30年代的大蕭條時期。”（伊特韋爾、米爾蓋特、紐曼，中譯本，1992，第898頁）此外，在國外一些論述經濟長波的著作中，也往往把價格水平的普遍、持續下降稱之為通貨緊縮。如荷蘭經濟學家范·杜因在《經濟長波與創新》一書中，給出了英國1668～1977年309年間價格升降變化的曲線圖，他指出，該圖“是對英國三個世紀的通貨膨脹和通貨緊縮的記錄”。（VanDuijn，中譯本，1993，第82頁）從以上情況我們可以得到啟示：作為一個普及性的、易于為大眾所掌握的，且不失科學性的概念，通貨緊縮不妨采用“單要素”定義，即價格水平普遍的、持續的下降。所謂“不失科學性”是指，這一定義抓住了它所要反映的經濟現象的最基本、最顯著的特征。至于其他兩個要素，即貨幣供應量和經濟增長率，涉及的是價格下降的成因或后果。由于在現實經濟生活中引起價格下降的成因和其所伴隨的經濟增長情況較為復雜，不同學派會有不同的解釋，所以，在學術性、專業性的探討中，不同作者按照自己的特定研究可對通貨緊縮定義加上進一步的限定。在專業性的研究中，不必強求對通貨緊縮定義的統一。2.借鑒中國對通貨膨脹一詞的使用過程在中國，改革開放以來，通貨膨脹現象亦曾作為一個新奇的事物而出現。起初，對于中國是否出現了通貨膨脹，學術界也曾進行過熱烈的討論。一種意見認為，通貨膨脹是指價格水平普遍的、持續的上升；另一種反對意見則說，中國改革開放中所出現的物價上漲，是由轉軌期的特殊國情所產生的，故不能稱做通貨膨脹。但后來，由于幾度出現物價上漲現象，人們在討論中也就逐漸統一使用了通貨膨脹的最基本的定義——價格水平普遍、持續的上升，不再在通貨膨脹的定義上去進行過多的討論，而是在通貨膨脹的基本定義下，進一步去探討中國通貨膨脹的具體成因及對策。今天，通貨緊縮就像當初通貨膨脹一樣，作為一個“新事物”在中國出現了。從目前的討論來看，大家所共同承認的和共同針對的是同一個基本的經濟事實，即從1997年10月到1999年8月，中國商品零售價格指數已連續下降23個月。問題不在通貨緊縮這一術語的使用上，而在對這一態勢的嚴重程度的估計上及相應的對策建議上有著不同意見。所以，借鑒中國對通貨膨脹一詞的使用過程，可以得到這樣的啟發：不一定要在通貨緊縮的定義上去進行過多的討論，應當把討論的注意點放在對通貨緊縮嚴重程度的估計上和相應的對策上。三、通貨緊縮的分類1.要區分長期性通貨緊縮與短期性通貨緊縮如果我們在普及性且不失科學性的意義上采用通貨緊縮的“單要素”定義的話，那么，接下來的問題就是要對通貨緊縮進行分類。因為在現實經濟生活中，通貨緊縮的現象比較復雜，如果不加分類的話，很容易引起一些混亂。分類可從不同的角度來進行。我們先從通貨緊縮的持續時間來分類，由此，可分為長期性通貨緊縮與短期性通貨緊縮。像英美兩國1814～1849年長達35年的通貨緊縮、美國1866～1896年長達30年的通貨緊縮、英國1873～1896年長達23年的通貨緊縮等均屬長期性、趨勢性的通貨緊縮。如果我們不區分長期性與短期性的通貨緊縮，而籠統地把通貨膨脹率由正變負稱為輕度通貨緊縮，由正變負超過1年稱為中度通貨緊縮，由正變負達到兩年稱為嚴重通貨緊縮，那么，按照這一標準，23年以上的通貨緊縮，即超過兩年10倍以上的通貨緊縮，又該稱為何種通貨緊縮呢？所以，將“通貨膨脹率由正變負為輕度、超過一年為中度，達到兩年為嚴重”作為衡量通貨緊縮的標準，是不準確的。從該標準出發，將中國當前持續23個月的通貨緊縮判斷為嚴重通貨緊縮，也就不恰當了。2.通貨緊縮并非全姓“惡”從通貨緊縮與經濟增長的關系來分類，則有多種情況。現在，有些人不愿意使用通貨緊縮這個詞，以為凡是通貨緊縮就都伴隨著經濟衰退或蕭條，認為通貨緊縮全姓“惡”。這也是由于對通貨緊縮沒有進行分類而造成的誤解。就長期性通貨緊縮來考察，有伴隨經濟增長率減緩的通貨緊縮，亦有伴隨經濟增長率上升的通貨緊縮。英國1814～1849年的通貨緊縮是伴隨經濟增長率上升的，而1873～1896年的通貨緊縮是伴隨經濟增長率減緩的。美國1814～1849年、1866～1896年的兩次長期通貨緊縮，均伴隨著經濟增長率的上升。再就短期性通貨緊縮來考察，有伴隨經濟衰退即伴隨經濟負增長的通貨緊縮；亦有不伴隨經濟衰退而伴隨經濟正增長，但經濟增長率已減緩的通貨緊縮；還有伴隨經濟增長率上升的通貨緊縮。對短期性通貨緊縮的考察，也就是把價格變動與經濟增長變動放在短期波動中來考察。一般來說，在短期波動中，物價與經濟增長是呈同方向變動的。經濟上升，物價亦上升；反之，經濟下降，物價亦下降。這屬于基本的菲利普斯曲線關系。然而，由于現實經濟生活的復雜性，在短期波動中，物價與經濟增長也可能呈現出反方向的變動，這涉及到菲利普斯曲線的變形問題。我們把美國1866～1896年長達30年的通貨緊縮時期分解成短期波動來考察。這一時期，從1869年起，經濟增長率的一上一下共出現7次波動。在經濟增長率呈正增長且上升的12個年份中，除2個年份外，其余10個年份均對應著價格水平的下降。這表明，價格水平的下降并非僅伴隨經濟衰退或伴隨經濟增長率的下降，而可能伴隨經濟增長率的上升。另外，在這一時期中，其有4個年份出現經濟的負增長，即經濟衰退。然而，其中有兩個年份價格水平非但沒有下降，反而上升。現在進一步就基本的菲利普斯曲線關系來考察，即在短期波動中，就經濟上升、物價亦上升，經濟下降、物價亦下降的一般情況來考察。就一般情況而論，為期一兩年的一般的通貨緊縮，不一定伴隨經濟衰退和蕭條；而持續若干年的嚴重的通貨緊縮，有可能伴隨經濟衰退和蕭條。我們應將這兩種情況區分開來。在中國當前的討論中，有的學者未作這種區分而籠統地說通貨緊縮“通常”或“經常”伴隨著經濟衰退和蕭條。經查，這種說法可能引自薩繆爾森和諾德豪斯的《經濟學》中文版：通貨緊縮“這種現象通常與經濟蕭條聯系在一起”（中譯本，1996，第1075頁）。經筆者細閱，在英文原版的這句話中，并無“通常”一詞。該詞是由譯者自行添加上去的。在英文原版中，薩繆爾森和諾德豪斯先定義了一般的通貨緊縮，然后又提出了持續若干年的嚴重的通貨緊縮。薩繆爾森和諾德豪斯所說的與經濟蕭條聯系在一起的是指嚴重的通貨緊縮，而不是指一般的通貨緊縮。綜合上述，無論從長期還是短期來考察，不能將通貨緊縮與經濟衰退畫等號，不能簡單而籠統地將通貨緊縮都視為“惡”。就中國目前的情況來說，物價下降23個月，還未達到薩繆爾森和諾德豪斯所說的那種“為期若干年”的持續下降的程度。而且，中國目前的物價下降也僅為-2～-3%程度上的下降，并對應著7%以上的經濟增長率。中國的這種通貨緊縮，只能說是輕度的通貨緊縮。如果將這種通貨緊縮歸之為嚴重的通貨緊縮，顯然是不妥當的。3.要區分“通貨緊縮”與“貨幣的緊縮”在英文中，“通貨緊縮”與“貨幣的緊縮”是兩個詞。前者是deflation，后者是monetarytightening。前者是指普遍、持續的價格下降，后者是指貨幣當局（政府或央行）所采取的貨幣緊縮政策。由此，從成因來分類，通貨緊縮可分為4種類型：第1種，由貨幣緊縮政策所導致的通貨緊縮；第2種，在金本位制下，由黃金產量不足所導致的通貨緊縮；第3種，由技術進步、實體經濟增長、成本下降所導致的通貨緊縮；第4種，由實體經濟的增長下降（諸如供給相對過剩或需求相對不足等造成）所導致的通貨緊縮。所以，并非一切通貨緊縮都是由貨幣緊縮政策所造成的。即使是由貨幣緊縮政策所造成的通貨緊縮，也并不一定導致經濟衰退。比如，美國國內戰爭后1866～1896年的通貨緊縮。在國內戰爭中，曾大量印發綠鈔，造成了嚴重的通貨膨脹。戰后，政府強制性地恢復綠鈔兌付黃金的戰前水平，并收回一部分綠鈔。這是強制性通貨緊縮的一個典型例子。在美國國內戰爭后，隨著工業化的迅速推進和技術進步，經濟在迅速增長，價格呈現出長期性、趨勢性的下降。這一時期的價格下降也與當時世界性的黃金供給增長低于商品交易增長有關。在這一時期的經濟增長過程中，綠鈔供應量也隨之增加。可見，貨幣緊縮政策也并未導致經濟衰退，而綠鈔的擴張卻伴隨了通貨緊縮。四、中國當前通貨緊縮的特點及其政策含義根據以上分析，中國當前的通貨緊縮具有什么特點呢？我們從1991～1998年中國商品零售價格上漲率、廣義貨幣M2增長率、GDP增長率這3個指標的波動曲線可看到，GDP增長率在1992年首先達到高峰，然后下降；廣義貨幣增長率滯后于1993年達到高峰，然后下降；商品零售價格上漲率又滯后于1994年達到高峰，然后下降，從1995年起，這3個指標同步下降。這一情況表明，中國1997年10月以后所出現的通貨緊縮，具有這樣3個明顯的特點：①波動的短期性。它不是長期性的通貨緊縮，而是短期性的波動；就短期波動來說，其持續時間也還較短（年度下降尚未超過兩年），且負增長的幅度亦較淺（-2～-3%）。②回落的矯正性。它是在對前期高通貨膨脹率（1994年，21.7%）的矯正中出現的。③成因的綜合性。它是由諸種因素的交織作用而形成的。這諸種因素首先導致了實體經濟的增長下滑，并伴隨著貨幣供應量增長率的下滑；由此，又最終導致了物價的負增長。這一通貨緊縮的態勢對應著經濟增長率連續數年的下滑，然而，經濟增長率雖處于連續數年的下滑之中，但仍處于較高的位勢（1998年，7.8%）。歸納起來說，中國當前所出現的通貨緊縮是短期性的、矯正性的、綜合性的輕度通貨緊縮。這些特點所指示出的政策含義是：對中國當前的通貨緊縮形勢既不能估計不足，亦不可估計過重。估計不足，措施不力，將會進一步惡化形勢；估計過重，下藥過猛，亦會帶來更難治愈的后遺癥。中國當前所出現的通貨緊縮，其實質是實體經濟增長的連續下滑在價格水平上的一種反映。因此，解決通貨緊縮問題的根本，在于扭轉經濟的下滑趨勢，促進經濟的穩健回升。然而，在市場機制起作用的情況下，在經濟增長率的波動中，向上轉折與向下轉折具有不對稱