基于杜邦體系的華泰紙業盈利能力分析目錄TOC\o"1-2"\h\u29103第一章緒論 -1-49711.1選題概述 -1-74871.2文獻綜述 -1-218491.3研究內容、方法及思路 -3-1082第二章相關理論基礎概述 -4-108072.1盈利能力分析 -4-142892.2盈利能力分析的方法 -5-25552.3杜邦分析體系的理論概述 -6-30086第三章山東華泰紙業盈利能力分析 7215033.1山東華泰紙業總體概述 7163163.2山東華泰紙業盈利能力的一般分析 8265543.3基于杜邦分析體系的華泰紙業盈利能力分析 1127660第四章存在問題及相關建議 18287724.1山東華泰紙業盈利能力問存在問題 18237814.2山東華泰紙業盈利能力優化建議 20第一章緒論1.1選題概述企業作為最常見的會計主體，基本都是以營利為目的，因此利潤問題是企業內部外部各方都普遍最為關注的問題。因此，盈利能力作為各企業自身財務數據指標的標尺，更是一個企業經營成果與財務管理狀況的直接體現。尤其是在當今社會產業轉型升級的大背景下，造紙企業如何在堅持綠色環保生產的同時保障利潤這兩者之間尋找平衡點，成為了較為棘手的問題。本文通過計算山東華泰紙業的銷售凈利率、銷售毛利率、資產負債率、凈資產收益率、總資產凈利率等指標，查擺分析山東華泰紙業在盈利能力方面仍存在的缺陷或不足，針對這些缺陷不足從而提出針對性解決措施。本篇選題的理論意義主要有兩點，首先，通過計算各項企業盈利相關的財務指標，能夠分析企業當前運營狀況，并針對性提出相應建議；再者，通過對盈利能力的深度分析，可以發現企業在經營管理環節所暴露出的問題。實踐性意義則是通過調整企業的產品結構、盈利模式，不斷拓展盈利空間，幫助提高企業盈利水平、提升盈利能力。1.2文獻綜述1.2.1國內研究張婷（2022）指出，互聯網的飛速發展創造了新的商業模式，很大程度上影響了人們的生活方式，因此企業應當學會審時度勢，將各項數據、資源、產品與互聯網進行各個方面的連接，從而提升品牌知名度，擴大銷售，提高盈利能力。霍齊才（2019）分別從行業內企業的生產經營、資產負債、營銷渠道、財務管控這四個方面的盈利能力進行分析，分別采用4個時間節點，針對4個年份分析行業的發展，其研究成果對于我國研究者對企業盈利能力的分析研究提供了有效借鑒。趙勇（2023）認為，目前我國中小企業在長遠發展中存在人才匱乏、科創性差、資金短缺、融資困難、經營效率低下、發展不均衡等問題。這一系列的問題在中小企業面前日益凸顯，再加上國內外造紙行業的困境，對我國中小企業的發展造成了嚴重限制。惠陽（2024）指出，一個企業的穩定發展不能僅僅依靠銷售，要積極拓展其他能夠為企業獲利發揮巨大作用的方式，例如投資。在當今新的發展階段內，企業需要根據國家政策來調整自己的發展方向，以更好的發展自己提高公司的獲利能力。吳夢、曹姝（2023）表明，為了提高企業的盈利能力，上海家化公司應加大科技創新費用的投入力度，積極開拓相關市場，積極實施多元化經營，搭建國際化合作平臺；同時要制定合理的戰略規劃，控制成本費用；并且需要注重優化資源配置，優化公司內部資金管理。王蘅、黃輝、李楠、陳奇志（2017）共同指出，目前，全球宏觀經濟的增速升降不穩定，總體呈現緩慢的變化趨勢，我國造紙行業整體需求增長速度滯停，總體產能過剩成為日趨嚴重的問題，造紙企業的獲利能力持續弱化，造紙企業在保證運營發展的情況下還需要嚴格執行政府出臺的一系列環保政策，這使得環保治理的投資和運行成本將預計會有較大增加，這也使得造紙業的盈利空間進一步被收窄，盈利能力也逐漸減弱。1.2.2國外研究國外對于企業盈利能力的研究開始的時間相對比較早，因此也擁有比較豐富的研究成果。國外研究者在對盈利能力進行分析評價時，會用到“盈利反應系數”這必要指標，它與企業盈利能力呈正比，即該指標的數值越小，企業的盈利能力越弱，反之，則企業發展前景越光明。國外的盈利能力分析方法豐富、成果頗豐，這對于研究上市公司盈利能力來說具有較大的借鑒意義。戴維.DimitrisK（2018）等四人選擇在大樣本下的條件下去探討影響銀行盈利能力的因素，他們評估短期利潤持續的程度，以及這種持久性是否受到監管變化和最近金融危機的影響。從戴維四人的研究結果可以看出，在市場競爭不激烈的前提下，相關部門的監管變化以及經融危機會造成金融機構盈利能力在一定程度上的降低。霍金斯教授在其《公司財務報表與盈利能力分析》一文中，結合相關研究企業的實際情況，肯定了在企業管理過程中財務報表所起到的作用。森騰一男是來自日本的在會計學領域十分聞名的專家，他以日本某些企業的經營活動作為研究對象，著成《企業經濟活動與財務分析》，在此書中，重點探究了企業經營活動對其財務的影響。并且，森騰一男尤其指出了現金流量表作為重要的財務報表之一，在企業經營發展過程中，對財務報表的完善充實有著不可或缺的作用。1.2.3文獻評述綜上所述，縱觀國內外學者研究成果，我們可以得出研究文獻的一個明顯的共同點：盈利能力對于一個企業的過去、現在以及未來的發展來說都是極其重要的指標。如今社會，經濟全球化呈現出逐漸擴大的發展趨勢，我國各家造紙企業想要在競爭激烈的環境中尋求到長遠平穩的發展道路就必須要著力解決營運成本高、效率低下、資源分配不盡合理、創新性低等諸多問題，在此之中，企業的在經營過程中獲取盈利的能力是非常重要的評估及預測指標，雖然國外國內各學者之間對盈利能力分析所站的側重點各不相同，但整體上計算的財務指標、所應用到的財務原則基本都是一致的，并且都是以利潤表所揭示的盈利信息數據作為基準的。因此，我們需要著眼于國內外的研究現狀，更完美的將傳統財務分析方式與新興財務分析模式相融合，從而才能對于所分析的企業給予一個更加全面客觀、更加有深度的評測。1.3研究內容、方法及思路1.3.1研究內容本文以山東華泰紙業股份有限公司為主要研究對象，研究內容主要分為五個部分，先后從理論基礎、實際數據出發，對山東華泰紙業的盈利能力進行了分析以及評測。首先，在閱讀大量文獻之后，對于各學者所進行的盈利能力分析進行總結概括，整合敘述了到目前為止國內外針對企業盈利能力分析的現狀研究情況，并且對于本篇論文的研究內容、方法及思路進行了介紹。其次，在本文的第二部分中，主要對本篇論文所涉及到的相關理論知識以及基礎概念進行了概述介紹。主要介紹了盈利能力分析的相關指標及其概念、盈利能力分析的幾種方法，并且針對杜邦分析體系的相關概念以及架構進行了解釋。本篇論文的主體部分即針對山東華泰紙業股份有限公司的盈利能力分析。首先進行了總體概述，分為宏觀背景及微觀背景。從宏觀來看，主要論述了當前社會形勢下造紙行業的現狀；從微觀來看，簡單介紹本文所研究的企業山東華泰紙業股份有限公司的經營范圍以及公司現狀。綜合來看，得住盈利能力分析的重要性。接下來整合了山東華泰紙業股份有限公司2020-2022年的各項財務報表的數據，計算了銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產收益率等具有較大代表性的財務指標，通過一般分析（橫向分析）以及綜合分析（杜邦分析體系），對幾年來的指標變化進行評析。同行業分析，引入與山東華泰紙業同為造紙企業的岳陽林紙作為案例，對比分析兩家企業的財務指標及經營數據，結合及其特點，多方面對造紙企業盈利能力做出深度且全面的解讀。經過第三章的數據分析，總結山東華泰紙業近年來的盈利能力好概況并且針對其相對較弱或不穩定的銷售管理提出問題，通過對企業的深度自我剖析結合對于第一部分對現實環境的背景思考，提出山東華泰紙業股份有限公司在經營過程中已然遇到或即將面臨的問題，分別對這些困難問題追本溯源，找出根本原因，并就針對這些問題展開探討。而后主要依據第三部分的盈利能力分析和第四部分提出的所存在問題提出針對性的見解，并且進行結論，主要歸納研究結論，為山東華泰紙業的盈利能力提升提出具有針對性的建議，進一步并展望未來山東華泰紙業的發展與創新。1.3.2研究方法本文將利用如下方法對山東華泰紙業的盈利能力進行分析:文獻研究法搜集國內國外諸多學者針對不同企業盈利能力分析的文獻以及著作，查閱國內研究學者發布的期刊文章以及報告，學習掌握盈利能力分析的相關概念以及研究現狀，豐富夯實自身理論知識，為本篇論文的撰寫打下堅實基礎。個案研究法將山東華泰紙業股份有限公司當做此次研究的特定對象，通過不同手段、方式對其進行調查了解，在遵循基本財務原則的基礎上，不斷找尋規律特點，對其進行充分、全面、有深度的研究探析。第二章相關理論基礎概述2.1盈利能力分析盈利能力是指企業通過經營活動在一定時期內獲取利潤的能力，同時也是指資金通過企業的運用而增值的能力，盈利能力代表著公司賺取利潤的水平REF_Ref1128\r\h[4]。2.1.1盈利能力分析目的針對特定會計期間，對研究企業的經營業績情況作出準確評價。利潤作為在某一特定會計期間企業經營成果和業績的集中體現，是衡量一個企業在該期間經營業績的重要指標。企業的各個相關利益方都比較關心企業盈利與否、盈利的途徑以及盈利的成果等關鍵問題，因此，為了能夠科學準確的評價特定會計期間企業的經營業績，亟需對企業進行相應的盈利能力分析及時發現企業在經營過程中顯露出的問題。一個企業的經營成果如何可以通過盈利能力分析顯示出來，其在經營活動過程中所暴露出的問題也會通過盈利能力分析凸顯出來。明確問題才能更好地解決問題，這無疑是對企業發展十分必要的。為企業提升經營管理能力提供科學的對策及建議。通過進行盈利能力分析，及時找出經營管理過程中存在的問題，并且盡快查擺原因，針對問題原因對企業經營管理以及盈利能力提出對策及建議，以便企業加以完善改進。2.1.2盈利能力分析的意義一家企業經營目的就在于獲取報酬或者利潤，而盈利能力則是評價企業經營技巧能力的一項重要指標。企業盈利主要包括兩種用處，即作為資本金投入企業繼續經營運轉，再者是向企業內的股東進行盈余紅利的發放。由此看出，對于企業的財務報表來說，有來自企業內部外部各方的不同使用者，對于企業進行盈利能力的分析，能夠充分了解和掌握企業在一個會計期間的運營狀況和運營能力，使得分析企業發生經營變化的原因也更加方便了。總體來說，進行企業的盈利能力分析，能夠快速找出企業在運營過程中存在的種種問題，并且能夠對癥下藥，有針對性的提出進一步的改進措施。2.2盈利能力分析的方法本文針對山東華泰紙業的盈利能力分析主要運用了以下兩種研究方法。1、比率分析法利用網絡渠道，從國家統計局專業網站、新浪財經、企業官網及上市公司每年定時發布的財報中獲取大量信息，摘取財報中有用的財務數據進行財務指標的計算，運用杜邦分析體系，分析衡量企業凈資產收益率、總資產周轉率、銷售凈利率，權益乘數；同時將數據指標進行關聯性的結合，最終探析企業的運營情況。2、案例分析法首先對山東華泰紙業的盈利能力做出一般分析，包括盈利能力穩定性分析、盈利能力持久性分析等。然后對山東華泰紙業的盈利能力使用杜邦分析體系進行全面的綜合分析。找出企業自身的優勢與劣勢，針對性的改善自身不足，從而才能更進一步提高盈利能力水平。2.3杜邦分析體系的理論概述杜邦分析法首次被提出是在20世紀初，是由一家美國公司綜合研究各種影響因素后，提出的一項針對財務分析的分析途徑，至今仍在世界各國被普遍使用。杜邦分析體系是站在財務角度分析公司的盈利水平、股權回報能力以及績效的，它的形式是是將凈資產收益率表達成多指標的乘積。杜邦分析體系的核心分析指標是凈資產收益率，它可以被分解為銷售凈利率、權益乘數、總資產周轉率。通過分析各項指標之間的影響及聯系便可以較為方便的對于企業經營盈利狀況進行全面分析。凈資產收益率的高低能夠較為系統準確的衡量出企業盈利能力的水平。表2-1管理用財務報表體系下的企業活動傳統界定企業活動重新界定市場經營活動銷售商品或提供勞務等業務活動經營活動產品和要素市場投資活動與營業活動有關的生產性投資活動對多余資金的利用金融活動資本市場籌資活動為企業籌集資金山東華泰紙業盈利能力分析3.1山東華泰紙業總體概述3.1.1山東華泰紙業簡介山東華泰紙業股份有限公司于1993年成立，公司主要從事\t"/item/%E5%B1%B1%E4%B8%9C%E5%8D%8E%E6%B3%B0%E7%BA%B8%E4%B8%9A%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/_blank"新聞紙、\t"/item/%E5%B1%B1%E4%B8%9C%E5%8D%8E%E6%B3%B0%E7%BA%B8%E4%B8%9A%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/_blank"文化紙的生產和銷售，擁有豐富產能，占國內新聞紙市場約三分之一份額，是國內最大、市場占有率最高的新聞紙生產企業，其所擁有的工廠數量多，單廠規模大。山東華泰紙業股份有限公司擁有優越的地理位置與便利的交通優勢，坐落于山東省東營市廣饒縣大王鎮。山東華泰紙業一直嚴格執行國家政策，積極響應時代號召，為環保貢獻力量，走在科技創新的前列。迄今為止，山東華泰紙業多次作為主體參與科研項目，并取得了一系列的成果。在2022年，山東華泰紙業的“混合材高得率清潔制漿關鍵技術及產業化”項目獲得了國家科學技術進步二等獎榮譽，其“制漿造紙清潔生產與水污染全過程控制關鍵技術及產業化”項目也獲得了國家科學技術進步一等獎榮譽。也正是因為擁有了這兩項國家最高榮譽，山東華泰股份有限公司現共擁有國家科技進步獎六項，成為造紙行業擁有國家科技進步獎最多的企業REF_Ref23955\w\h[2]。3.1.2山東華泰紙業經營狀況及行業現狀眾所周知，近十年來，科技飛速發展，電子產品層出不窮，更新換代之快讓人應接不暇。而也正是因為電子傳媒的迅速發展，信息、知識的傳播媒介發生了較之前翻天覆地的變化，新聞紙用量日益下滑，其他紙類市場持續低迷。與其他造紙公司一樣，山東華泰紙業不得不及時對于產品結構做出相對應的調整，紙張的生產原料也隨之發生了變化。在之前，公司對于廢紙生產新聞紙的利用度一度能夠達到100%，如今山東華泰紙業進行了紙品類的轉型升級，開始生產更為高檔高品質的包裝紙、文化紙、以及相關特殊品類紙張等紙品，造紙原料改為主要利用木漿。造紙行業選用的木漿都需要經過嚴格細致的篩選，對于一棵樹來說，樹的不同部位產出的木漿中“漿纖維”這一成分的柔韌性、粗細、長短都是不同的，“漿纖維”的各項指標對于生產出的紙張質量優質與否有著很大影響，即紙漿所需的樹木部位是粗壯的樹身而非數值樹杈亦或其它木材加工邊角料。制漿原料的這種唯一性無疑對于樹木資源造成了一定程度的浪費，使得原本就匱乏的森林資源變得更加不樂觀。山東華泰紙業組織整隊專業科創團隊，將材料高得率以及清潔制漿等造紙關鍵技術進行整合，成熟實現綜合性使用，研發并投入產業化應用，在不久的將來，將會增加制漿產能，高效利用，以期達到項目成果擴大的效果REF_Ref23955\w\h[2]。這一舉措對于企業的盈利模式造成了很大的改變，本文旨在從近幾年來華泰股份相關財務指標的計算分析中探究其運營過程中存在的困難及問題，并且給出對策。山東華泰紙業的主要業務為兩部分，分別是造紙業務和化工生產。公司的紙類產品生產主要施行計劃經營模式，將以銷定產、產銷二者相結合，直接銷售是這些紙產品主要的銷售方式，企業在全國各地都建有覆蓋面較廣的營銷網絡，在除青海、西藏之外的其他二十多個省、自治區、直轄市等都設有專門的辦公場所，并且在用紙量相對較大的地區也設有分公司來負責當地紙的銷售和其他各項服務；對紙產品用量大的個別客戶，公司也可以根據情況直接提供銷售等配套服務。3.2山東華泰紙業盈利能力的一般分析3.2.1盈利能力的持久性分析要想對企業的盈利能力進行客觀的判定，首先需要考慮的就是利潤總額這一重要指標，利潤總額的期間趨勢及走向能夠最為直觀的反應出企業在一個時間段獲取利潤總額的變化，其變化過程也可以作為重要佐證進而對企業盈利能力的持久性進行更客觀的研究。表3-1山東華泰紙業利潤總額數據表指標/年份201820192020202120222023利潤總額99,806,933.60300,915,700.40868,432,275.68923,413,627.16800,441,902.79839,688,209.35圖3-1山東華泰紙業利潤總額趨勢圖由匯總表格3-1及趨勢圖3-1可分析得知，利潤總額作為山東華泰紙業盈利能力評價的重要指標，從2018年的998萬到2019年的3.01億實現飛速跨越式增長，從2019年至2021年也一直處于平穩上升階段，但是從2021年的9.23億到2022年的8億開始呈現下降趨勢，且跌幅較大，到2023年出現微弱漲幅，由此可見其盈利能力的持久性比較弱，故而山東華泰紙業必須采取相應措施以應對瞬息萬變的造紙業市場。3.2.2盈利能力的穩定性分析企業盈利能力的穩定性分析最為重要的就是營業利潤所占比例這一指標。該指標是指營業利潤在由多部分組成的利潤總額中的所占的比例，此項比值與企業盈利能力的穩定性呈正比趨勢，營業利潤占比越低，就代表企業的盈利能力穩定性越弱，反之，這說明企業經營管理越完善，盈利能力越強。表3-2山東華泰紙業營業利潤占比表年份/指標利潤總額營業利潤占比2018年99,806,933.60-136,051,473.59-136.31%2019年300,915,700.40159,468,645.2553.01%2020年868,432,275.68859,345,132.2798.95%2021年923,413,627.16912,518,569.7698.82%2022年800,441,902.79718,654,632.8089.78%2023年839,688,209.35849,780,320.62101.21%圖3-2營業利潤占比趨勢圖從營業利潤占比匯總圖表來看，從2018年的負占比到2019年的53%，再到2020年的98.95%，營業利潤占比一直呈現上升趨勢且增幅較大增速較快；但是從2020年到2021年的98.82%，可以看出營業利潤占比有了微弱下降，再到2022年的89.78%，依然保持下降趨勢且降幅突然開始增大，這說明山東華泰紙業的盈利能力并不是非常穩定，需要引起注意，查擺問題，采取針對性的措施來保證盈利能力保持在穩定水平之內。到2023年，山東華泰紙業的營業利潤高于利潤總額，主要是由于營業外支出高于營業外收入導致的。3.2.3盈利能力的各項指標分析表3-3山東華泰紙業盈利能力各項指標匯總表年份/指標基本每股收益（元）凈利潤（元）利潤總額（元）20180.05547010066.999806933.620190.156179984654.51300915700.420200.577683239556.74868432275.6820210.616720433039.73923413627.1620220.583653806920.20800441902.7920230.60646848582.46839688209.35表3-3記錄了山東華泰紙業股份有限公司從2018年-2023年的三項基本財務數據。基本每股收益這一財務數據主要反映了每股稅后利潤的創造量，從2018年至2021年，企業的基本每股收益一直處在上升趨勢，但是在2022年時略微有所下降，即整體來說，山東華泰的基本每股收益從2018年、2019年的平均水平0.1元，到2020年—2022年逐步平穩在0.59元的水平下，代表了公司的盈利能力在2020年后開始有了顯著增長，但仍有下降趨勢。企業的利潤總額和凈利潤可以最為直接的反應出企業的盈利增減幅度，通過表格內數據可以看出，山東華泰這兩類財務數據的變化趨勢是完全相同的：2018年—2021年不斷增長，2021年—2022年開始有下降趨勢，2023年略有回升。為了能夠更加全面、準確的對山東華泰紙業的盈利能力做出分析評價，下面我們以杜邦分析體系為基礎，用四大指標來進行更進一步的探究。3.3基于杜邦分析體系的華泰紙業盈利能力分析單一指標的判斷、綜合的分析方法，都可以對企業的盈利能力進行評判，杜邦分析體系、沃爾評分法等方法各自的適用范圍是不相同的，本部分將選用杜邦分析體系對山東華泰紙業有限公司近五年的盈利能力進行分析。杜邦財務體系的系統公式為：凈資產收益率＝銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數，下面將此四個指標因素逐一進行影響分析探究。3.3.1凈資產收益率的影響分析表3-4山東華泰紙業各項財務指標表指標/年份201820192020202120222023凈資產收益率1.0%2.8%9.3%9.1%7.9%7.3%銷售凈利率0.5%1.7%5%4.9%4.8%5.3%總資產周轉率59%73%96%105%99%83%權益乘數3.392.262.061.891.811.68通過表3-4可以看出2023年凈資產收益率為7.3%，2022年凈資產收益率為7.9%，2023年相比2022年減少了0.6%，2021年的凈資產收益率為9.1%，2022年與2021年相比減少了1.2%。2023年與2022年相比，銷售凈利率有所升高，總資產周轉率有較大幅度的下降，以下運用連環替代法，將指標進行連續替代計算，分別分析各因素指標對凈資產收益率的影響程度。（一）銷售凈利率對凈資產收益率的影響2022年凈資產收益率經計算得出：4.8%×99%×1.81=8.6%。2022年在總資產周轉率和權益乘數不變的情況下，替代銷售凈利率的凈資產收益率經計算得出：5.3%×99%×1.81=9.57%。2022年銷售凈利率對凈資產收益率的影響為9.57-8.6%=0.97%。2023年相比于2022年銷售凈利率在增加0.5%的情況下，凈資產收益率受到的影響約為0.97%。（二）總資產周轉率對凈資產收益率的影響2022年在銷售凈利率和權益乘數不變的情況下，代替總資產周轉率的凈資產收益率經計算得出：5.3%×83%×1.81=7.96%.2022年總資產周轉率對凈資產收益率的影響經計算得出：7.96%-9.57%=-1.61%。總資產周轉率減少16%的情況下，凈資產收益率受到的影響約為-1.61%。（三）權益乘數對凈資產收益率的影響2022年在銷售凈利率和總資產周轉率不變的情況下，替代權益乘數的凈資產收益率經計算得出：5.3%×8.3%×1.68=7.3%。2022年權益乘數對凈資產收益率的影響經計算得出：7.3%-7.96%=-0.66%。在權益乘數減少0.13的情況下，凈資產收益率受到的影響約為-0.66%。凈資產收益率的分析結論根據以上計算結果得出整個三因素對凈資產收益率影響為：0.97%-1.61%-0.66%=-1.3%。最后由此可見，對凈資產收益率的影響最大的因素是總資產周轉率，凈資產收益率降低最主要是受到總資產周轉率下降的影響。3.3.2銷售凈利率的影響分析通常情況下，一個企業的銷售收入對于利潤占有較高的貢獻份額，它作為企業利潤的流入項，將會較為直接的對本企業的盈利能力造成影響。但是由于銷售收入只是一個絕對量的指標，在不同規模、不同實力的公司之間是不能盲目比較的，因此我們不能單純從銷售收入去判斷公司的盈利能力。有些規模很大的企業銷售收入必然會大于小型企業，但這并不代表其盈利能力高于小型企業，從而我們便需要利用杜邦分析體系分解出銷售凈利率來解決這類問題。銷售凈利率的系統公式是：企業凈利潤÷銷售收入，一般用百分比的形式表示，其主要作用是丈量企業的銷售收益。銷售凈利率與凈利潤呈正比趨勢，單位銷售收入所創造的凈利潤越高，該指標就越高。企業的成本費用以及收入總額是凈利潤的兩個影響因素。由此可見，要進一步分析銷售凈利率，進一步分解可以通過營業收入、營業成本、銷售費用、管理費用、財務費用指標的對比以及通過分別計算營業成本、銷售費用、管理費用、財務費用占營業收入的比重進行深入分析。表3-5山東華泰紙業成本費用比較表指標/年份2020年2021年2022年2023年營業收6414763348003.4213538816480.4012307883137.12營業成本11465134818.5212587012397.7111632376387.5510591456375.96營業稅金及附加112732283.88122122018.50100229858.2197857505.46銷售費用618772647.65465198771.09341718329.6526672946.39管理費用441408352.79400748421.24376958716.89412439464.19研發費用—141200778.32170508734.72254492199.16財務費用261362507.27177623188.74162887729.87106933740.81資產減值損失18640328.51-30061638.33-6429503.69-74766230.85表3-6山東華泰紙業成本費用占（營業收入）比表指標/年份2020年2021年2022年2023年營業收入100%100%100%100%營業成本84%85.26%85.92%86.05%營業稅金及附加0.83%0.83%0.74%0.79%銷售費用0.45%0.31%0.25%0.22%管理費用3.23%2.71%2.78%3.35%研發費用—0.96%1.26%2.06%財務費用1.91%1.20%1.21%0.87%資產減值損失0.14%-0.20%-0.47%-0.61%由表3-5、3-6可以看出，山東華泰紙業2022年營業收入為135.4億元，2023年營業收入為123.1億元，同比變動比例為-9.08%；2022年營業成本為116.3億元，2023年營業成本為105.9億元，同比變動比例為-8.94%，由此可得2023年營業成本的變動比例比營業收入的變動比例相差不大。從占比來看，2023年的營業收入本就呈下降趨勢，但是營業成本卻依然在上升，占到了86.05%。山東華泰紙業的主營業務主要為紙制品和化工產品，2023年營業總成本下降主要是因為化工產品以及漿類產品的能源動力費用同比減幅較大，達到16.93%，漿類產品的直接材料費用同比增長22.69%，這說明企業在漿類產品產品線的成本管控還存在一定問題。山東華泰紙業作為一個正在進行轉型升級的造紙企業，正在迫切需要加大自主創新力度，因此需要大力增加科技研發費用的投入程度，為此要保證盈利水平的穩定持久就必須在財務費用、銷售費用、產品成本等其他方面考慮縮減。2022年銷售費用同比減少了26.54%，這主要是由于液氯處置費用下降所導致的；2002年銷售費用大幅下降是由于合同履約相關運輸裝卸費開始在主營業務成本中核算導致；同時本期資產減值損失同比減少1062.86%，主要是由于2023年計提的存貨跌價準備增加所導致的。總而言之，山東華泰紙業在營業成本和銷售費用、研發費用方面存在控制不足的問題,營業成本作為占比85%以上的絕大部分，需要精細控制，才能夠真正切實提高山東華泰紙業的盈利能力。3.3.3總資產周轉率的影響分析表3-7山東華泰紙業2019年-2022年總資產周轉率情況統計表指標/年份2019年2020年2021年2022年2023年總資產周轉率73%96%105%99%83%銷售收入10809907033.4813658917355.6414763348003.4213538816480.4012307883137.12平均資產總5014582512874.0014172318060.501388741830114303110997.5 圖3-4山東華泰紙業2019年-2022年總資產周轉率趨勢走向表從表3-7和圖3-4可以看出，山東華泰紙業的總資產周轉率從2019年的73%到2021年的105%，一直處于上升階段，2021年的總資產周轉率大于1，說明企業在本個經營期間的全部資產從投入到產出的周轉度靈活，流轉速度比較高，企業全部資產的利用效率和管理質量也較高；同時可以看出企業在2021年的銷售能力較強，也說明了資產投資取得了較高的收益，但是到了2022年，總資產周轉率同比下降了6%，2023年則繼續呈現下降趨勢，降至83%，雖然接近于1但是卻也說明了企業的銷售能力、投資收益等方面能力有所減弱。從整體上看，山東華泰企業的總資產周轉率、銷售收入處于上升趨勢，但是平均資產總額卻呈現逐年減少的趨勢，為了進一步探究平均資產總額和總資產周轉率的變動，還需要進一步結合存貨周轉相關指標、應收應付賬款相關指標來進行分析。表3-8山東華泰紙業存貨周轉率對比表項目2018年2019年2020年2021年2022年2023年存貨平均余額1337455.181085755.361021840.851347183.301391545.871269059040存貨周轉率6.12%8.64%11.22%9.34%9.73%8.35%存貨周轉天數58.8441.6732.0938.533743.13由表3-8可知,華泰股份的存貨周轉天數從2018年的58.84天先下降后回升至2021年的38.53天，最后略微下降到2022年的37.00天，到2023年增加至43.13天。存貨周轉率的降低表明華泰已經意識到了存貨占用了很多營運資金,也采取了一定的存貨管理措施。存貨的金額雖然波動不大,但是存貨相對于生產產量與銷售產量有了明顯降低。表3-9山東華泰紙業應收賬款周轉率對比表項目2018年2019年2020年2021年2022年2023年應收賬款周轉率6.43%7.77%11.80%16.36%14.79%14.93%應付賬款周轉率5.10%5.93%6.87%6.92%6.46%7.13%由表3-9可知,華泰股份的存貨周轉天數從2018年的58.84天先下降后回升至2021年的38.53天，最后略微下降到2022年的37.00天。存貨周轉期的降低表明華泰已經意識到了存貨占用了很多營運資金,也采取了一定的存貨管理措施。存貨的金額雖然波動不大,但是存貨相對于生產產量與銷售產量有了明顯降低。對比來看,華泰股份的應收賬款速度快，這種情況下,企業一年內償還賒購材料原料的次數少于其他企業償付賒銷產生的企業應收款次數，公司的實際償債能力較強。3.3.4權益乘數的影響分析指標/年份2018年2019年2020年2021年2022年2023年權益指數3.392.262.061.891.811.68資產總額16032198404.8214893259936.3114271765811.7114072870309.5913701966292.5214904255702.59負債總額9481470685.388173545659.786911006764.986178275633.305307669530.306052217354.27企業通過對資產的運作，最終產生利潤，從而影響到公司的盈利能力，而資產的來源主要有兩方面構成，一方面是股東投資，一方面是負債。權益乘數所體現出的資產與股東投資的倍數關系便能夠體現出一種杠桿效應，它是資產總額與股東權益的比值，權益乘數能夠較為科學的反應出企業財務杠桿的大小。企業的權益乘數與財務杠桿呈反比關系，權益乘數越大，說明股東投入的資本在資產中所占的比重越小，財務杠桿越大。在其余條件相同的情況下，一個企業的利用股東有限的資金所取得的利潤越大，其盈利能力就越強。對于一個公司來說，權益乘數體現出杠桿效應，對凈資產具有放大作用，權益乘數的大小反映企業運用負債的程度，企業正常經營合理的舉債是非常有必要的，可以有效地擴大生產規模，為股東獲取更多的利益,但企業的負債需要合理控制才能發揮出負債的最大效用，負債過高會面臨巨大的還債壓力，也有資不抵債，資金鏈斷裂的風險。表3-10山東華泰紙業權益乘數指標對比表圖3-5山東華泰紙業2019年-2022年權益乘數趨勢走向表從表3-10和圖3-5可以看出，山東華泰紙業的權益乘數從2018年的3.39到2023年的1.68，連續五年呈現下降的趨勢，2018年到2019年的下降幅度較大，2019年到2023年的降幅雖小但也依然沒有增長勢頭，這可以說明山東華泰紙業的資產負債率逐漸降低，這主要有兩個原因，一是企業對外債務的償還數量增加（由表格可以看出企業的負債總額逐年下降，從2018年的94.8億元到2023年的60.52億元），二是企業以股權融資等方式增加了資產數量。企業的權益乘數增減需要一分為二的看待利與弊，更需要企業加強對資產負債的管控。第四章存在問題及相關建議4.1山東華泰紙業盈利能力問存在問題通過數據分析，山東華泰紙業股份有限公司的盈利能力仍然有待提高，經過分析探究，得出其存在問題如下：1、原材料庫存嚴重積壓問題通過財務報告數據總結可知,山東華泰紙業2018年采購原材料金額約為5.8億元，2023年該金額增長到7.8億元，除2019年略有減少之外，幾乎每年均呈現增長趨勢。然而原材料采購增長并不完全意味著原材料的使用率增長，計算可得，2018年—2022年山東華泰紙業的原材料占存貨比例均大于45%，在2023年該比例增長為62.9%，由此可知山東華泰紙業的原材料占據存貨的大部分比例，這種想象會帶來不好的影響，造成企業營運資金占用比例升高，從而導致其企業的變現能力減弱，收益性降低，給銷售帶去一定風險。2、生產成本的效率較低，盈利質量欠佳山東華泰紙業在成本費用的控制和管理上，還存在著一定的問題。根據財報可以看出，不論是機制紙、化工產品還是漿類產品，其成本構成中的人工費用一項均呈現增長趨勢，這說明華泰紙業成本費用增長速度過快，有很大一部分原因是由于產品生產環節的人工成本沒有得到合理的控制。今后企業要不斷把控成本，加強管理，才能提高企業的盈利能力，從而促使發展。指標/年份2018年2019年2020年2021年2022年2023年經營活動現金流入量18.35億元17.91億元23.29億元13.98億元23.57億元24.87億元銷售收入94.17億元108.1億元136.6億元147.66億元135.4億元123.1億元\o"/item/%E5%87%80%E5%88%A9%E6%B6%A6/5352725"凈利潤0.47億元1.8億元6.83億元7.21億元6.54億元6.47億元表4-1山東華泰紙業的銷售指標匯總表圖4-1山東華泰紙業的銷售相關比率趨勢通過以上圖表我們可以看出，山東華泰紙業連續四年都凈利潤額以及營業收入額都一直呈現上升的趨勢，但是要分析盈利能力我們還需要關注企業的現金凈流量這一數值，該項數值從2018年的18億元減少到了2021年的14億元，由此可以看出企業在實現銷售收入的同時，現金凈流量并不穩定甚至出現下降趨勢，出現這種情況的原因主要是由于銷售收入的增長額低于企業生產產品的各項成本增加額，由此可以得出，企業的盈利能力水平并沒有在穩步提升，若不加以分析管理，采取措施降低生產成本，提升成本利用效率，企業的盈利質量將會進一步降低。3、現金保障程度低下目前公司的存貨量逐漸升高，占有大量寶貴的企業現金流，同時，存貨的周轉也比較慢。影響企業現金水平的指標較多，涉及到資產、存貨、應收賬款等方面，但山東華泰紙業在資產管理、應收賬款管理等都存在著一定的問題，而這些指標問題都直接影響著山東華泰紙業的正常經營。4、產品線單一，盈利能力弱近年來，由于電子傳媒的廣泛興起，傳統紙類銷路遭受到了重創，行業景氣較為低迷，市場需求大幅度萎縮，市場信心缺失，山東華泰企業的新聞紙類等主營業務產品也受到了一定程度的影響，雖然企業及時開發了高檔型新聞紙生產線項目，但是其仍作為公司的主要產品，單一的銷售品類就會導致企業銷售渠道難以拓寬，從而較難提高企業的盈利能力。4.2山東華泰紙業盈利能力優化建議根據以上提出的山東華泰紙業的盈利能力所存在的問題分析，結合公司的生產經營狀況，特提出如下優化建議：調整結構，加強創新，拓寬市場。在“十三五”期間，我國電子傳媒飛速迅猛發展，不可避免地對傳統新聞紙行業造成了不定程度的沖擊，為了應對此種沖擊對于企業本身造成的盈利水平下降問題