表1：重點公司投資評級EPS（元長白------黃ft----wind 頭部景區實現高速修復，高增態勢有望延續至 景區個股：關注成長性、H2數據超預期、文旅IP三條主 成長性主線：長白 成長性主線：天目 H2有望延續超預期主線：九華旅 H2有望延續超預期主線：麗江股 H2有望延續超預期主線：三特索 H2有望延續超預期主線：黃山旅 H2有望延續修復主線：中青 文旅IP主線：曲江文 關注文旅新主題機遇：AIGC改變交互方 細分模型C端旅游場景應用前景可 投資建議與風險提 投資建 風險提 圖1.春節假期出游人次（百萬人）及旅游收入（億元 圖2.相對2019春節假期出游人次及旅游收入恢復程 圖3.清明假期出游人次（百萬人）及增速與旅游收入（億元 圖4.五一假期日均出游人次（百萬人）及增速與旅游收入（億元 圖5.端午假期出游人次（百萬人）及增速與旅游收入（億元 圖6.2023年五一交運送客量（萬人次）及相比2019年增 圖7.2023年端午交運送客量（萬人次）及相比2019年增 圖8.國際航班執行量（班次 圖9.長白山Q1營業收入（億元 圖10.長白山Q1歸母凈利潤（億元 圖11.天目湖Q1營業收入（億元 圖12.天目湖Q1歸母凈利潤（億元 圖13.宋城演藝Q1營業收入（億元 圖14.宋城演藝Q1歸母凈利潤（億元 圖15.九華山Q1營業收入（億元 圖16.九華山Q1歸母凈利潤（億元 圖17.麗江股份Q1營業收入（億元 圖18.麗江股份Q1歸母凈利潤（億元 圖19.三特索道Q1營業收入（億元 圖20.三特索道Q1歸母凈利潤（億元 圖21.黃山旅游Q1營業收入（億元 圖22.黃山旅游Q1歸母凈利潤（億元 圖23.中青旅Q1營業收入（億元 圖24.中青旅Q1歸母凈利潤（億元 圖25.曲江文旅Q1營業收入（億元 圖26.曲江文旅Q1歸母凈利潤（億元 圖27.AIGC分類、應用場景及行 圖28.AIGC的應用架構層 圖29.AIGC推動營銷過程中交互對于用戶心智的理解作 圖30.ChatGPT工作原 圖31.ChatGPT普通版與Plus版OpenTable插件生成答案對 圖32.Expedia應用程 圖33.ChatGPT第三方插件 圖34.T應用程 表1.部分上市公司層面景區門票優惠政策舉 表2.旅行社出境游團隊旅游擴容國 表3.景區個股23Q1營收增速一 表4.景區個股23Q1歸母凈利潤增速一 表5.長白山交運與酒店新項目推進情 表6.宋城演藝Q1各景區營業情 表7.英迪格酒店預計運營情 表8.互聯網內容生產方 表9.虛擬數字人應用類型及實 表10.虛擬主播分類及特 2019119.09%/112.8%的高速修復；全國旅游收入也穩步流量，人均消費水平相比2019年仍有修復空間。2023Q12019年同春節假期，3.0823.1%20192019年同期的73.13%。圖1.春節假期出游人次（百萬人）及旅游收入（億元）圖2.相對20190

65.20億元，較去年清明節當日增29.1%。由于今年清明假期未進行調休，假期長度僅為一天，影響了以長圖圖3.清明假期出游人次（百萬人）及增速與旅游收入（億元

五一假期，2.7470.83%，按可比128.90%2019100.66%。圖圖4.五一假期日均出游人次（百萬人）及增速與旅游收入（億元 -52.82%-42.88%0

44.5%201994.9%。端午假期相比2019年同期旅游收入修復程度不及旅游人次，部分原因由于圖圖5.端午假期出游人次（百萬人）及增速與旅游收入（億元

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表表1.景區名 優惠時 門票優惠政2023年6月每周三全市12家4A級以上景區，開放日當天 2023.7.1- 天目 2023.1.22- 黃ft年同期（勞動節假期期間）19.3%2022162.9%，日均增長22.1%，比2022年同期日均增長29.4%202299.1%；66.3%2022114.2%；均增長4.2%，比2022年同期日均增長507.4%。圖6.2023年五一交運送客量（萬人次）及相比2019年增 4.20%

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相比2019年增端午假期鐵路、民航持續放量，保持高增態勢。端午假期預計共發送旅客萬人次，比2019年同期下降22.8%，比2022年同期增長89.1%4326萬人次，比201912.8%2022年同期增長150.2%。64.4%。99.3%。534萬人次，比20193.0%，比2022增長287%圖7.2023年端午交運送客量（萬人次）及相比2019年增

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相比2019年增熱度超過2019年25.3%，暑期出境機票搜索熱度也超過2019FlightAI市場洞察平臺數據，出境航班目前恢復到超過疫情6月15.7%圖圖8.國際航班執行量（班次0 2020 2023隨著出境游目的地政策不斷出臺，2023Q1出境游目的地修復擴容，旅游人次進業務的國家增加到60表表2.批 國

黃ft頭部景區實現高速修復，高增態勢有望延續至23Q12019年已實現顯著修復。疫ft漲幅居首。23Q1營收大幅恢復主要系淡季客流修復帶動Q1收入增長。22Q118支個股實現正增長/轉盈/表3.景區個股23Q1營收增速一 （百萬元（百萬元2019Q1（百萬元2023Q12023Q1長白*ST黃ft峨眉ft-------ST---表表4.景區個股23Q1歸母凈利潤增速一 2023Q12023Q12023Q1潤潤潤（百萬元（百萬元（百萬元峨眉ft1486.05黃ft-----------長白---------ST------------*ST------景區個股：關注成長性、H2數據超預期、文旅IP23Q1冰雪游拉動公司業績，23Q3高溫天氣帶動避暑游需求高增。2023Q1長白ft19.37公司23Q1營收與歸母凈利潤指標創歷史新高。2023Q2Q3隨著天池開冰，南景區開放，長白山旅游數據表現強勁，同時伴高增。端午假期，長白ft5.682019年相比同比增長4月發布“厄爾尼諾”與“南方濤動”預測意57月出現“厄爾尼諾”60%。6月以來，內蒙古中西部、京津冀、河南中北部、ft35℃以上高溫天氣，圖9.長白ftQ1營業收入（億元 圖10.長白ftQ1歸母凈利潤（億元） 0

2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1

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2017Q12018Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1 從交運供給端看，202112月沈佳高鐵白敦段正式通車，北京、大連、沈 項目類 項目名 項目情煙筒ft北京只要7小時28北京到長白ft4個小時，沈陽到長白ft旅行時間縮短到1.5小時250公里，9202289.59%

力約99.9萬人次公司年報，吉林省長白ft釋放。2023年暑期將成為“雙減政策”23Q1展現強復蘇態勢，轉國資深耕溧陽、布局長三角，未來平橋漂流項目與南114.26%1914.3922Q1320日，天目湖ft水園、南ft竹海兩大景區累計接待游客約50萬人次，分別恢復到2022年、2019226.18%、193.61%，接待游客數量遠超疫情前，領先行業增42個月；繼續推進南ft陽市城市建設發展集團有限公司轉讓其持有的12,169,500股（占公司總股本的19.60%，溧陽城發持股50,030,200股，占比26.86%，溧陽城發成為上市公司控 圖12.天目湖Q1歸母凈利潤（億元）

2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q102017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1 明確。23Q1節假日期間，公司“千古情”項目業績表現強勁，恢復態勢明朗。五一假期，全國各大千古情演出合計241場，按可比口徑恢復至2019年同期的160%，可比口徑下接待游客量和營收則分別恢復至2019年同期的127.03%2019121.96%；《西安千古情》 圖14.宋城演藝Q1歸母凈利潤（億元）

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2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1 表6.宋城演藝Q1各景區營業情 3.4Q181場；Q22761.22Q1137場；Q23011.13Q1215場；Q22661.23Q1100場；Q22263.23Q19場；Q21393.4Q128場；Q21433.4Q147場；Q22357.1Q162場；Q2124Q158場；Q291Q178場；Q297率有望延續Q1高增態勢。2023Q1，九華ft風景區共接待游客249.29萬人次，兩天，九華ft4.09400%以上。有ft站至黃ft30分鐘，同時將完善區域快速鐵路網圖15.九華ftQ1營業收入（億元 圖16.九華ftQ1歸母凈利潤（億元） 210

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廟景區門票的人群中，90后、00后占比接近50％。2023年春節假期，玉龍雪ft17.97873.19%“五一”前兩日，玉龍雪ft景區共接待游客4.5萬人左右，較2019年同期增長40%左169間，項目落地后將豐富公司產品矩陣。 圖18.麗江股份Q1歸母凈利潤（億元 21

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2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1 203300181892551692.913.17 年均營業收入：5600萬年均凈利潤：463

年均營業收入：4899萬元年均凈利潤：116萬元9個省 圖20.三特索道Q1歸母凈利潤（億元）

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2017Q12018Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1

山岳龍頭景區23H1客流大幅修復，持續探索數字化轉型帶來經濟、社會、生態效益。2023H1黃ft客流大幅修復，Q1黃ft景區累計接待進ft游客84.5120.5164.01312.13%；端午假期，黃ft景區接待游客3.57萬人次，恢復至2019年的123.10%。黃ft科技有限公司，23Q1途馬科技攜手工商銀行安徽分行，以“數字文旅+金融”異月20日620日，活動實際產生訂單用戶數為13442人。連接池州與黃山的池黃高鐵將于2024對青少年群體推出3條免門票政策，有助孵化游客ft 圖22.黃ft旅游Q1歸母凈利潤（億元

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2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1 23Q1兩大成熟景區修復明顯，團客市場與會展業恢復有望提高業績。2023Q1，16.5820.00%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-0.051.07億元。烏鎮與古北水鎮在傳統會展小鎮屬性上發19.59%1.6510.43%；實現凈利潤-1287.59萬 圖24.中青旅Q1歸母凈利潤（億元

25.0713.982017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1

2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q10 IPIP孵化能力突出。23Q13.27億元，65.14%912.35萬元。公司通過演藝+景提高了景區關注度，抖音賬號“盛唐密盒”開通一周內漲粉超156w，截至4月2553.622出話題抖音播放量超200w，賬號“大唐芙蓉園東倉鼓樂”半年內由17.4w增粉至 圖26.曲江文旅Q1歸母凈利潤（億元3210

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2017Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1 關注文旅新主題機遇：AIGC細分模型C表8.人工智能生成內容（ArtificialIntelligenceGeneratedContentAIGC）即利用AI技術記性內容的自動化生產，是繼PGC（專業生產內容、UGC（用戶生產內容）之后的一種新型互聯網內容生產方式，相較于前兩類生成方式，AIGC表8.內容生產形 優 劣 應用場 代表企 產量有 個人電 新 內容豐 抖 AIGC在文字、圖像、視頻、音頻等數字內容創制方面有著顯著技術優勢，按照AIGC分為文字生成、音頻生成、圖像生成、視頻生成、虛圖27.AIGC分類、應用場景及行 數據來源：創客貼《AIGC旅游擁有優質的C端應用場景，AIGC賦能變革前景廣闊。OpenAI引領全球基SaaS（SoftwareasaService，軟件運營服務）緊密相關的業務層面，場景/行業大模型則以基礎大模型和通用領域小模型為基礎進行構建。AIGC賦能的核心領域型，有用優質C端應用場景，AIGC賦能領域豐富，變革前景廣闊。圖28.AIGC的應用架構層 TEAIGCAIGCAIGC改變了旅游體驗中知識獲取、生成和創造方式，游客在旅游過程中的體驗生成主體地位發生改變。5個機制觸發。提升游客積極情緒。已有研究表明，基于AIAR/VR技術能夠幫助游客減用。游客通過與AIAR/VR旅游產品提供AIGC技術增強游客控制感。AI與人類服務相比具有天然的優勢，它們不受數據來源：創客貼《AIGCChatGPT：AIChatGPT是由OpenAI公司開發的一個人工智能對話機器人程式，屬于的具體應用，原理是建立在大型語言互動實驗平臺（LLM）上的問答系統。ChatGPT能夠理解自然語言并回答問題，用戶可以對其提問或發出需求指令，從圖圖30.ChatGPT數據來源：創客貼《AIGCChatGPT滲透至旅游行業，旅行預訂與旅行規劃前景廣闊。ChatGPT的聊ChatGPTChatGPT對話AI指令編寫質量和數據庫規模及更新情況，OpenTable插件并使用自然語言對話，并獲得關于餐廳、食譜等建議，用用戶點擊跳轉至OpenTable網站后可以購買相關產品。圖31.ChatGPT普通版與Plus版OpenTable插件生成答案對 OpenAIChatGPTExpediaExpedia應用程序內置的由賬號并在ChatGPT中加載ExpediaChatGPT機器人進行對話，并獲得關于目的地、酒店、交通、活動的建議，beta3-5個不同Expedia插件嵌入的酒店產品小模塊，跳轉Expedia網站，酒店選項會被直接添加到行程規劃板中，此后用戶也可以在Expedia平臺上繼續完善旅行計劃并訂購相關產品。APP版的操作更加便捷，用戶在Expedia應用程序中可以與ChatGPT機器人進行對話，并獲得關于目的地、酒店、交通、活動的建議，ChatGPT推薦圖圖32.ExpediaExpediaKayak：KayakChatGPT中加推薦，用戶點擊鏈接即可跳轉到制定網站進行訂購，其姊妹網站Opentable圖圖33.ChatGPT第三方插件OpenAIT：攜程旗下國際品牌T入駐ChatGPT插件商店，可供ChatGPT-PLUSOpenAlAPP中也內置OpenAIChatGPTTripGenTripGen目前支持英圖34.T應用程 OTA服務商也在“AIGC+旅游”加速布局進度，聊天客服、差旅預攜程集團：攜程宣布成為百度文心一言（ERNIEBot）首批生態合作伙伴，將在旅行規劃與推薦、AIAI預測、旅行內容滲透等領域展用戶打造AI旅游解決方案，引領“AI＋旅行