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導語：股市今天發生的事情以前發生過，以后會再度發生，要做的就是耐心等待。本文轉自微信公眾號“期樂會”利弗莫爾用了近四十年的時間創建了一套操盤系統。它的精華可以濃縮為：市場最小阻力線/板塊趨勢/領漲股/姐妹股/關鍵點/成交量。總結：

1、先看大盤，大盤不好，不要買入任何股票，只在大盤趨勢向上時才操作。

2、先最強勢板塊，跟蹤觀察。

3、在強勢板塊中選龍頭股。

4、做好資金管控，先用小資金試倉，漲時加倉。（一位統帥打伏，他總是要先偵察，并出動小部隊試探虛實，確定值不值得打，贏的機率大不大，只有贏面大的時候才會把后續部隊壓上，精明的統帥總是時常儲備有后備軍的和軍糧的，魯莽的將軍可以贏的無數次戰爭，但全軍壓上沒留下有后備軍，一旦失誤一次，也會全軍覆沒，永遠也翻不了身）買之前先確定好止損點。關鍵點買入。

5、趨勢良好，持有不動，走勢拐頭減倉（或止損上移）。每一輪上漲，肯定要龍頭股帶動，在大盤、個股形態、資金推動等方面提高成功率、收益率。我們要做的就是耐心等待，只有在勝率最高時才將資金留在場內。不炒新股、不炒垃圾股、不炒st。價格總是向阻力最小的方向發展——如此簡單卻讓無數聰明人苦苦尋覓秘訣，耗費無數寶貴的青春。決定阻力方向重點在兩方：獲利方、套牢方。最大的利潤來自于疊創新高加速沖頂的那一段肥美的行情，也就是價格阻力最小的方向，可惜很少領悟。哪種形態的股票最容易牛勁十足，交易的是人，不是股票，不是上市公司的業績，財務，消息。在沒有出現屬于自己的贏利模式之前，你能忍住眾多的利潤模式從眼前飛過，就是成熟的標志，那些都不屬于你的利潤。行情最肥美的一段就在最后的72小時，模形：猶豫-緩和-加強-最強。利弗莫爾如是說：“正如市場在適當時機會向你發出正面的入市信號一樣，同樣肯定，市場也會向你發出負面的出市信號——只要你有足夠的耐心等待。羅馬不是一天建成的，”沒有哪個重大市場運動會在一天或一周內一蹴而就。它需要一定的時間才能逐步完成發生、發展、終結的整個過程。這就是為何利弗莫爾能成為最偉大的股票作手的原因，因為他知道最肥美的行情在哪。交易之前就應該設定，在盤中或災難之后做決策就已經被情緒所困擾做出的決定明顯帶著非理性。用追頂棄底模式已經成功在a股上生存了三輪牛熊。抄底逃頂模式已經被無數在華爾街炒手用金錢證明了和時間證明了是一個最大的思維誤區。抄底，會越抄越底。逃頂，只會從牛背下摔下來。杰西80多年前已經說過第一檔和最后一檔是歷史最昂貴的東西，放棄是一種智慧。但無數聰明人喜歡抓這兩檔，他們擁用的是小聰明。最壯闊的行情需要能量，需要等待最小阻力的形成，需要足夠的時間醞釀。解決掉套牢盤并非是阻力最小的時刻，來自多方的叛軍（獲利方）是也妨礙價格不斷上升的阻力。不僅是股票還是期貨，老丐都是只做這種行情，其它的一切贏利模式都與老丐無關，因為做得最熟，任何意外情況都有相應的策略應對，也避開了很多誘人的陷阱，老丐不會為任何抄底搶反彈的利潤誘惑，也不參與此操作。一只股票不能不斷的創新高形成正常的上升趨勢，就永遠不要碰它價格不斷上漲，不是賣的再理由。價格最小阻力已經向下，跌得多也不是買的理由。。要在正確的時機做正確的事。。。一只股票的最小阻力已經向下，賣掉它是最好理由。。。。每一輪回升至前期的密集套牢區，被套的散戶會紛紛做出解套賣出的動作，搶反彈的短線客也會逢高獲利出逃，這是價格往往遇到前期高點站不穩的原因，重重下跌的套牢盤+多方的叛軍會使下跌的力量更強大。一個人頭腦最清醒的時刻就是盤后沒有任何波動也沒有任何倉位的時候，他的判斷最客觀最理智，所以經驗豐富的交易者都會選擇在交易之前設定應急方案，給自己留下越少的選擇余地就可以杜絕情緒的滋生。豐厚的利潤往往來源于大眾普遍害怕的地方，這是華爾街非常流行的一句名言。有人買到了尾巴就否認了整頭牛，正如接觸互聯網僅因為會接觸到不良信息他就拒絕了互聯網。大眾普通認為晉億實業的行情爆發是因為高鐵概念，這其實是思維模式和考慮角度的誤區。你交易的是人的想法，是大眾的對未來的心理預期，而不是股票。真正的原因是它經過了3年半已經儲備了相當的能量，價格早已處于最小阻力區，高鐵只是發動行情的借口，即使沒有高鐵概念，一樣會有人編出其它的理由為它上漲做出“合理”解釋。第一次世界大戰并不是由薩拉熱窩事件引發，在薩拉熱窩事件之前大戰的內在條件早已形成，薩拉熱窩不過是發動戰爭的一個借口即使沒有薩拉熱窩事件一樣會有其它類似“借口”。股市收盤和隔天開盤之間發生的任何重要消息，通常都配合阻力最小的路線。在消息發布前，趨勢已經確立。薩拉熱窩事件不是引發一戰的內因，同樣，高鐵概念也不是晉億實業暴發行情的內因，一只股票的上漲，大眾總是希望得到解釋，希望知道任何一條“合理”的解釋。因為沒有原因的上漲會讓大眾產生不安全感，他們迫切得到解釋，于是高鐵概念就滿足了他們的心理需求但高鐵的故事只是說給無知的大眾聽的，它只是別有用心的人編出來的傳說，大眾不會知道真正的真相，因為真相是廉價的。阻力最主要來源于套牢盤和獲利盤，在解決了套牢盤之后，套牢方的阻力已經趨近于零，但還要解決另一個未來的阻力-多方的叛軍（獲利方）時間和某些價格形態是專門為解決未來的叛軍而設計的。股市之所以發生變化，并不是因為當時的形勢，也不反映當時的形勢：股市反映的是將來的形勢。市場的發展往往與人們普遍的感覺和當前發生的世界大事并不是同步的，它好像有它自己的想法，它就是要愚弄大多數人，愚弄大多數時間。只有到了最后，它才露出它為什么這么發展的真實原因。市場的真相總是站在大眾的對立面，它總是要愚弄大多數人，愚弄大多數時間。市場實際運作其實是違背人性和正常人的思維模式，如果你抱著正常人思維角度去理解市場。你就很容易虧錢，因為正常人就是大多數人的一方，它的真相往往跟有正常思維的人理解的相反，真相就站在對立面。大眾普遍認為是題材引發了行情，其實是行情創造了題材。大眾普遍認為是新聞事件引發了市場的漲跌，其實是市場的漲跌創造了各種新聞事件，每一種新聞事件之不過是專家為市場的漲/跌做出“合理”的解釋。技術分析者普遍認為是某些幾何形的技術形態和圖表決定價格的阻力，其實是內部人士依最省力的成本按某些市場原則運作，間接創造了某些相似的幾何圖形，并非幾何圖形決定阻力大小決定價格的漲跌沒有主力會花費3年，5年，甚至10年的時間像藝術家一樣無聊的構造某些幾何圖形，主力不過是依最安全最省成本的方式運作回頭一看，創造了某些相似的圖表。在平衡力量被打破的時候，就是最佳心理交易時機，它會沿著阻力最小的方式，層層解決多方的叛軍，如果沒有按照正常的方式運作就是某些大戶布置的陷阱，是假突破。a區儲備能量，解放套牢勢力，a區解決a區的獲利盤，消滅大部份未來的多方叛軍。b區儲備能量，解放套牢勢力，b區解決b區的獲利盤，消滅大部份未來的多方叛軍。當最小阻力形成時，只需等待外部條件的配合，再編個故事點燃行情。戰略上順應市場趨勢，戰術上反其道而行放棄頂底兩檔高買低賣。不要把思考的角度搞錯了：不是某些幾何圖形決定行情，而是內部人士依最省力而又安全的成本為行情做準備工作時無意中創造了幾何圖形，是沿著最小阻力運作創造了某些圖形而不是圖形創造了行情。期貨長線交易大師斯坦利.克羅：本世紀確有一批卓越或幸運的市場操作大師曾在其鼎盛時期，靠著良好直覺及時結清持有頭寸賺取百萬美元計的利潤。我自己，也曾多次很幸運地被算在這一exclusive群體中。但利沃默自成一派。僅就其有影響力的操作的規模和重要性，就其買入賣出時那種精確計算和有約束的操作方式，就其經常運用的不同于他人的超然的交易手段，他從未被任何其他人超出過。他的名字叫杰西·利弗莫爾。利沃默的世界就是價格的波動（股票和商品價格波動）和他執著的意念、精確分析以及對這些價格的預測。當代最著名的金融評論家之一愛德華·j·戴伊斯指出：“假定利沃默被剝奪得一名不文，只給他一點經紀公司貸款，把他鎖在有電話和行情顯示器的房間里，他再次出來時又會有一筆新的財富。”1959年我進入華爾街的最初日子里，利沃默就是我心目中的英雄。當我不斷發展自身在價格分析以及交易中的專業技術水平時，他又成了我的教練和精神上的導師。同其他許多投資者一樣，我深受他的戰術、策略及市場哲學影響。杰西·利沃默可能是本世紀，也可能將一直是最具活力、最成功的獨立的投機者和投資決策人。盡管他死于1941年，但他對其身后幾代股票和商品交易商的影響卻是巨大的。我曾讀過，甚至無數次重讀過他的著作：我把自己算作他的一個學生。當我到達亞洲后，我驚異地發現在地球的另一面竟有如此多的股票和商品投機者對這一投資界的傳奇人物有著同樣的感受。威廉姆·歐奈爾：在1960年，由于第一版《股票作手回憶錄》銷售緊俏，我不得不花50美元來購買其中的一本。后來我還送了一本給格里·蔡，他當時是費德利逖對沖基金的一名高級經理人。之后，格里告訴我，《股票作手回憶錄》已經成了他上司――波士頓費德利逖基金創始人――老愛德華·約翰遜的投資“圣經”。由此，你應該看得出，《股票作手回憶錄》這本書是智慧的結晶，其靈感來自多年以來每日的市場實際運作和人性如何違背合理有效的規則、體系和方法的一些真實情況。多年來，我一遍又一遍地閱讀最初的那本《股票作手回憶錄》，并用不同顏色的水筆在書上做了許多注釋，如今這本書已經破舊不堪了。數年前，我購買了一千多本股市和投資類的書。然而，根據我45年的從業經驗，我發現僅有10~12本書真正是有一定的實際價值，而《股票作手回憶錄》就是其中的一本。債卷之王-比爾·格羅斯：比爾·格羅斯是全球最為著名、業績最佳的基金經理之一。在投資領域，人們把他與沃倫·巴菲特相提并論。巴菲特說：“每個月我都急于看到比爾·格羅斯的評述。他文筆生動，條理清晰，見解獨到，將他的觀點收集成冊將是件幸事，我隨時可以查閱。”格羅斯的偶像有三位，一人是大名鼎鼎的j·p·摩根。另外兩位是伯納德·巴魯克（bernardbaruch）和杰西·利弗莫爾（jesselivermore）。格羅斯的辦公桌后三幅帶鏡框的畫像就是這三位他崇拜的投資英雄們。格羅斯曾在大學主修心理學，認識到利弗莫爾是心理學大師。格羅斯現在說：“利弗莫爾說要認識你自己。在你理解市場之前你必須一開始先了解自己，自己特定的弱點和怪僻。”格羅斯在墻上所貼的利弗莫爾的語錄是這樣的：“實踐中投者必須提防許多東西，最重要的是提防自己。”為什么你總是認為老丐講的是技術呢。其實是你站在技術的角度去考慮問題，老丐講的是原則，老丐把握這種行情靠的不是技術，其實是在交易一套趨勢交易系統，也許老丐只是講解某些方面的原則，而你認為是所有交易的全部。其實是你考慮的角度不同造成的誤解，這套方法并不是為了解決技術的完善性和完美性而設計的，它只是為解決最佳的心里交易時機而設計，不是本著以成功率的準則而設計，而是本著“放飛利潤斬斷虧損”的原則把握行情。假突破與假跌破都是技術分析的“噪音”它專為淘汰某些迷戀技術分析的人設計的，突破阻力位常常伴著假突破，跌破支撐位也常常佯著假跌破，一段時間過后價格自會修正它的行為，還原本來的面目，如果你本著原則的角度去考慮而不是本著技術的角度去考慮就很容易包容它的噪音容忍它的存在。至于你對題材的理解，老丐只想說：在所有背后上漲的原因中，只需知道一條最真實的原因就夠了-炒作的目標是發展市場性，也就是在任何時候都能以某個價格脫手相當一批股票的能力。就這是所有真實真相中最重要的一條，曾精通這種操作游戲替內部集團操盤的利弗莫爾曾說過任何內部集團或大股東想在某個價位大量出脫股票是很難辦到的因為市場沒有足夠的容量接下大批股票。所以必須炒作，炒出一個足夠承接賣方拋出的股票市場，以本著價格盡可能炒到最高價然后一路撒給大眾的原則出脫大部份股票。如果晉億實業內部集團僅僅是為了幾百萬股，完全沒必要炒作，在10元的位置就可以大量出脫套現，完成沒必要冒著風險炒到31元，恰恰說明內部集團要出脫的不是幾百萬股，而是數量極多的幾千萬乃至上億股，而炒作的目標就是為了發展出足夠大的市場買方力量。并不是海南旅游島的政策造就羅頓發展的行情，也不是稀土概念造就了包剛稀土，不是鋰電池造就了成飛集成，更不是高鐵概念造就了晉億而是行情創造了題材，行情借用了題材/政策為它的上漲作出“合理”的解釋，沒有題材，有人會想辦法創造出題材，但真相只有一個，那就是內部集團要靠炒作發展中一個足夠大的市場然后一路撒給大眾。它只為解決最佳的交易時機沿著最小阻力線把握住行情的炒作，并在眾人認清它真相之前離去。它跟技術的完善性無關，跟畫線是否完美無關，它是概率游戲，不是學院的量化科學理論，它只參與最小阻力線之上的行情順著價格阻力的方向交易。并不是主力和莊家那些東西制造了相似的圖形，而是資金為逐利沿著安全和省力的規律運作引導了價格沿著最小阻力方向移動發展，間接創造了圖形游戲玩家沒有違逆趨勢操作和自然規律。游戲玩家恰恰是順著趨勢在重要的心理價位做出引導大眾的投機欲望，大眾的瘋狂和恐懼加劇了行情的波動。利弗莫爾操盤的精華在于沿著最小阻力線交易，他精通時機操作，在正確的時機做正確的事，扮演的是一個交易員的角色。羅杰斯買的不是股票，他買的是一個國家未來的信心，他在市場十分低迷的時機投資，他常常在一個國家的民間走動依靠敏銳的細節發現來窺探出這個國家未來的發展潛力，尋找投資機會，扮演的是一個投資者的角色。巴菲特依靠公司控制的大批保險等金融企業為其籌資大量的現金，在熊市時期大量投資傳統的業績良好的周期性行業公司，巴做的不是股票，他做的是股東，投資方，實業家，一個不參與公司實際運作的實業家。巴菲特持有一家公司股票的周期原則是永遠，交易的最小單位是牛熊的輪回，許多人交易的最小單位為分鐘級、日k、波段，不能抗拒短波的利潤，不能抗拒波段回調，常為一條國家的利空利多消息影響，忍不住一個星期/一個月/半年/一年不看行情誘惑，在他不具備某些心理方面的素質的時候卻搬照巴的做法，這是很愚蠢的，你不具備他的條件他的心理素質，他的方法再好有個屁用。交易者的修為來源于每次交易中對所犯錯誤的反省，在無數錯誤行為的糾正中得到培養發展。文臣的清廉經受了數十年官場爭斗的考驗，武將的忠勇經受了戰場殘酷的廝殺，個人修為是長期從事某種職業逐漸養成的，并不是身披袈裟打坐念上幾千遍經文“念”出來的，也不是書生搖頭晃腦苦讀十年圣賢書“讀”出來的。每個人來到股市中都能得到他想要的，你談的不是股，交易的也不是股票，你其實交易的是哲學，交易的是境界，交易的是你內心的心理需求。學者，哲學家需要素養和境界的裝飾，而投機客需要的是利潤，他交易的是養活自己和身邊的人的責任。投機市場常常出現專家秀大盤，朗眼論股，分析師解釋每次市場漲跌的原因，他們的智商和學識無需質疑，但他們卻無法在市場上贏利，因為他們無法糾正一些行為習慣，缺乏自控的能力。有人說，道理和規則誰不懂，你知道的別人也知道，你領悟的別人也有這個智商領悟。對，華爾街的家訓全部加起來也不過幾十條，每個從事過交易的人背上幾十遍都會記到心里去，但這一行的規則很多是建立在違背人性的基礎上，它涮下了很多不及格的人，知道和悟到不等于做到和擁有。如果認為悟到就等于擁有，那是很幼稚的想法，有這種幼稚想法的人多半是沒從事過交易的學者或入行不深的新人。保利帝只有經歷過重大虧損才會記下滿倉交易/向下補倉/虧損裝死逃避的危害性，因為他用一種錯誤的方式意外的回本和贏利了，嘗到用錯誤方式贏利的甜頭后他總是喜歡重復這個過程，直到市場打劫了他。熊市空倉誰不懂，寶馬孽只有經過一連串打擊后，他才懂得熊市控制手癢的重要性，直到他做到并擁有這條規則。老丐雖然早就明白倉位管控的重要性，但也只有在期貨遭遇暴倉的時候這條規則才融入血液中。知與行之間跨著一條很深的鴻溝，不要用你的優點去掩蓋自己的缺點，你能從別人的成功中領悟到方法，但要了解自己。一定要從自己的錯誤中去學，從犯的錯誤中去學，你才會進步學得深刻，最終你才會做到并擁用領悟到的規則，那一刻規則才真正屬于你成為指導你行為上的思想武器。談一談趨勢交易，許多人知道，趨勢交易系統中有一種是專做突破行情的，這部份的行情利潤很大很誘人，華爾街成名的大師中（利弗莫爾達瓦斯歐柰爾溫斯坦鄧尼斯）就屬做這種行情。可這種行情也不好把握，最致命的地方是處理假突破，這套系統能夠把握住大行情，在中長上升趨勢中很容易賺大，但在震蕩市卻是虧錢的最多地方。因為震蕩市是假突破陷阱最多的時候，它的巨大利潤與眾多的陷阱使許多試圖把握這套系統的交易者陷入苦惱，望而生畏，最終轉而研究其它贏利模式。利弗莫爾作為趨勢交易的先祖，他善于用基本原則和綜合條件考慮。有人會認為他是在做個股，其實他是在做板塊。一個精通時機操作的投機天才，什么樣的股票最容易成為領頭羊，當然是上漲阻力最小的股，但從技術面上看這是遠遠不夠的，利弗莫爾是如何做的呢。他專做市場最強勢的板塊中的領頭羊，市場最強勢的一個板塊它的上漲概率最高陷阱也越少，而領頭羊漲得最多利潤也最大。從一只股票創出新高的那一刻，利弗莫爾就盯上這個板塊，他首要確認市場是處于哪個階段，這個板塊是否處于強勢，同時密切注意成交量和這個板塊的姐妹股。只有姐妹股應證了領漲股走勢之后趨勢才被證實，但他會很耐心的等到一個適合的關鍵點出現后才會入場，只有陸續出現其它關鍵點之后才會加倉并一直持到反向關鍵點的出現。其間，利弗莫爾會密切注視姐妹股與領漲股的表現，整個板塊是否跟隨領漲股走向強勢。如果姐妹股不對勁或領頭羊出現警告信號或板塊沒有跟隨，利弗莫爾就會提高警惕隨時做好了結寸頭準備。如果看不明白，他也會提前出來，從持幣的角度再進行理性的分析，因為持股會帶有偏見，當一切又正常了，他也不會生市場的氣，他會勇敢的以更高的價格買回丟失的寸頭。“當我正沿著火車鐵軌行走時，看到一列特急列車正在以60英哩的時速迎面駛過來，我絕不會愚蠢到站在路軌上，任由列車駛過。而是立即遠離路軌，等待列車遠離后，才考慮返回去。”利弗莫爾時刻牢記這則投機智慧。很多人關注的是持有的個股的表現，利弗莫爾關注的恰是整個板塊的整體移動方向，所具有的無非是比別人更廣的觀察角度觀察和更耐心的時機等待。不買弱勢板塊看起來很強勁的個股，也是利弗莫爾的原則在一個弱勢板塊中，不論這只股的走勢表現如何誘人，在所屬板塊多數與其走出相反的趨勢的情況下，都要回避。這個原則機械板塊已于去可以從a股上得到。證實年年底走到頂部，而今年初已可以從技術上證實趨勢反轉，整個板塊最小阻力已經向下，那么一個弱勢板塊中的個別股票技術面再好看也要提高警惕，像西北軸承，大冷股份就是陷阱。同是一個板塊，在去年10月份正處于市場強勁板塊之時，上升阻力很小的精功科技爆發了噴發行情。談一談市場上很流行的賺錢的秘訣在于“低買高賣”這條原則從投資的角度上看沒錯，但從投機尢其實趨勢交易中，它誤倒了無數的新手，如果從這個角度上考慮（賺錢的秘訣在于賣的價格比買進的價格高）那么它是正確的，可是很多人用不同角度去解讀，造成了不同的后果。低買，很多人理解為買個低點的價格，生活中貴的東西用便宜的價格買到了會讓人心理感到愉快，占了便宜總是好的，這是在生活中學到真理，但把它運用到市場不一定是真理，因為市場是逆人性的。低買，有兩個結果，一個是買到處于上升趨勢中短暫回調的股，這是幸運的，第二個是買跌得多的股，這很容易買到下跌趨勢中短暫停頓的股，這是不幸的，更有些人解讀為要買價格很低的股，價格很低的股很多都是垃圾股。一只股票正在下跌它后繼下跌的概率更大同樣一只股正在上漲它后繼上漲的概率更高在我們熟悉而且成名的趨勢交易系統中，無論是利弗莫爾的關鍵點買入法/歐奈爾的杯柄形-雙底買入法/達瓦斯的箱體理論/亞力山大的三重網過濾系統/鄧尼斯的海龜交易系統，都是建立在戰略上順應趨勢，戰術上采用逆人性的高買低賣策略。所謂的高買低賣是建立在“讓出底部讓出頭部”這條原則上，趨勢交易并沒有抄底而是選擇在突破時才介入，它讓出了底部的利潤避開持續下跌的風險。當建立一筆倉位時，如果發現走勢沒有符合預期而是轉向持續下跌，系統會發生止損信號防止損失擴大，這就是低賣行為。而另一種低賣行為，是以讓出頭部為準則，沒有人能賣在最高點，如果有人說自己賣在了最高點，只有兩種情況（a.運氣b.他在撒謊）。許多交易者都有這種體驗（當建立的倉位贏利百分之十至二十的利潤時因擔心利潤丟失或驚受不住回調過早的賣出，最后卻只能眼睜睜的看著個股走出了翻翻行情），這都是喜歡逃頂造成的后果，如果本著讓出頭部的心態去持股，他會發現自己很容易賺夠行情。為什么抱著低買高賣的人最后總是遇到高賣低買的尷尬，而采用高買低賣策略的人卻常常做到低買高賣，這是一個有趣的現象。片仔癀的最佳行情最佳操作時機在哪，這個要清晰。一只股票不在于是否便宜的價格買進，也不在于貴的價格賣出，而在于時機。好的股票，你沒有把握時機也會虧錢。壞的股票，你也可以通過恰當的時機賺到錢。就自己滿意的程度而言，我的理論和實踐都已經證明，在投機生意中，或者說在證券和商品市場的投資事業中，從來沒有什么全新的東西出現--—萬變不離其宗。在有的市場條件下，我們應當投機；同樣肯定地，在有的市場條件下，我們不應當投機。

我很早就學到的一個教訓，就是華爾街沒有新事物，投機就像山岳那么古老。股市今天發生的事情以前發生過，以后會再度發生。我從來沒有忘記這一點。我想我真正設法記住的就是何時和如何發生，我用這種方式記住的事實，就是我利用經驗的方法。相信許多人對利弗莫爾以上的兩番話并不陌生，沒錯，歷史不斷在重演。

第二篇：

為了忘卻的紀念杰西-李佛摩爾大師的股市生存戰“操盤伯利恒鋼鐵”by邁克吳一顆子彈、一次機會，資本天堂或破產地獄。

本文是為了忘卻的紀念：杰西-李佛摩爾大師的股市生存戰“操盤伯利恒鋼鐵”美國投資策略有限公司投資部總裁上海鑫獅資產管理有限公司總裁邁克吳撰寫

2009年7月15日

“前幾天我在報上看到這個人的訃聞，他走得窮困而且默默無聞。要是他在1896年死掉，紐約每一家報紙都會在頭版上，至少刊出一篇專欄”。在《股票作手回憶錄》里，化名為利文斯頓的杰西o李佛摩爾在1922年面對當時著名華爾街記者愛德溫拉斐弗的采訪時提到了一位曾經不可一世股票作手的往事。“從搖籃到墳墓，生命本身就是一場賭博，因為我沒有未卜先知的能力，因此我可能承受自己碰到的事情，不覺得困擾”。

而17年后，這一幕歷史被重演，主角是李佛摩爾本人。1940年11月，李佛摩爾在紐約第5大道和中央公園路拐角的榭麗尼圣酒店的更衣室里開槍自殺身亡。雖然財富上他依然有幾百萬美元的資產，但在精神上卻走得極為困頓。當然這次沒有一家報紙對他的自殺保持了“默默無聞”，幾乎美國和英國所有最有影響的媒體從《時代周刊》到《金融時報》都報道了這位華爾街有史以來最強大的獨立股票投資者兼作手的歷史性謝幕，《紐約時報》的專欄上這樣寫道：“他的去世為華爾街的一個時代劃上了句號，他的功過任由后人評說。”

六十年過去了，在股市中，絕大多數的投資者或投機者依然都還是始終在為如何買賣股票而煩惱，因為每一個股票交易者在這個市場中只能決定兩件事情，那就是你什么時候買入和什么時候賣出。至于你買入了后或者賣出了后，所交易的對象品種的價格往哪個方向波動，那就和你沒關系了，事實上你也左右不了波動的方向。對這個問題所帶來的困擾，自始至終都在困惑著一代又一代的投資者。最終形成了所謂的價值派是根據自己對交易品種的估值來決定買賣，和技術派是按照自己對漲跌時機判斷的把握來交易。

但是，大多數人發現要自如運用價值和趨勢這兩種投資方法都是困難重重。當然之所以不成功，以我的看法是他們缺乏認真的耐心、嚴格的資金管理和先進的風險控制意識。因為從150年的資本市場發展來看，牛市與熊市對市場的控制是來自于人性對市場的信心波動，而估值和漲跌之間并沒有絕對的聯系。這不管從1915-33年美國金融市場爆炸性的擴張發展來研究，或就1991-2008年中國a股市場的幾何級上升來理解，100年中大概率事件在資本市場的推進過程中，我們在研究經驗后發現，期間雖然科技和人文在不斷地進步，人類在資本市中的本質并沒有進化了多少。很多市場的參與者，他們的失敗并不是學歷低，而是并沒有搞清楚資本市場的積累和操作，自始至終其實道理很簡單，那就是你有多少資金能夠參與每一次的波動，而每一次波動的風險或收益又恰恰是無法預測的。

誠然巴菲特是過去50年中，美國金融市場穩定上行的傳奇人物，但這在150年中也只有在美國這個特定的政局穩定的資本主義體制下的社會中才出現了唯一的一位。而在中國的社會主義體制下，你作為一個投資者，是無法效仿或者仿效的。然作為一個投資者，在中國這個特定的環境下，以單獨的力量想處資本市場不毛之地而不敗，我的研究發現，李佛摩爾的方法更適合復利交易和財富增長之路。他的體系無論在風險控制和交易時間的把握上，個人投資者都能夠智珠在握地掌控先機。

大多數中小投資者，在絕大多數的情況下，資金弱勢，資訊弱勢，是無法與一個還正在規范中的市場中僅僅依靠信念來參與博弈。事實上，資本市場對你來說，毫無疑問是只提供了一個雙向融資的平臺和機會，不管是您從市場股市的交易所往自己的資金賬戶中融入現金（股票盈利）或您被市場融走資金（股票賠錢）。而你的子彈總是從有限的起步開始的。如果在打第一場戰斗就敗下陣來，則基本上也就永無出頭之日。

對于李佛摩爾，中國勤奮的投資者中已經有越來越多的人對其有所認識，而我對這位大師的研究到今天為止也已經超過了整整20個年頭。長久以來，我對有案紀錄的關于李佛摩爾的每個階段所處時代背景、他的足跡、操作的期貨品種、他所操作的股票逐一加以細化分類和研究，期間包括收集100年前很多交易品種的價格走勢數據。因為我確信資本市場前人足跡的智慧之火始終能夠點亮我們后人的疑惑之燭。

很多年來，我經常獨自思考，這位前無古人后無來者的資本作手，他最終留給了我們的到底有什么是能夠不斷傳承的呢。對這位大師的探索、理解和總結，我斷斷續續筆記了近20年的體會和感想。細細想來，這些筆記、研究和分析，也伴隨著我在華爾街近20年的交易成長過程。今天，我想終于就我對李佛摩爾大師最關鍵的一戰撰寫本文，因為我堅信本文中的某些觀點將彌補和展現《股票作手回憶錄》中的部分缺陷，或許對我們中國資本市場的前18年的幸存者有所啟示。

幾年前有好事者對150年美國最富有者在排除通脹因素后用其財富占gnp的比重計算，然后進行了排名：洛克菲勒、范德比爾、雅各布排名前三，杰古德排名第8，山姆沃爾頓排名第14，jp摩根排名第23，比爾蓋茨和巴菲特排名分別第31和32。我們依稀看到了資本作手依然是美國財富和國運發展中占有強大的比重。我仔細研究了前10名中8位均與華爾街有不解之緣，而資本作手出生的占據一半以上。

李佛摩爾在過去100年中，始終是華爾街上的傳奇人物，前無古人，至今也并無來者。這種神秘現象固然是他的個人魅力所在，但他對股市的智勇過人卻非是當今很多浪得虛名之輩所能比擬。當然從財富的角度來看，李佛摩爾并不比他之前的杰古德擁有更多的金錢，從口碑來說，他也不見得比后來的巴菲特更能流芳百世，但從“職業金融交易業的成就”來對比，杰古德（資本到鐵路壟斷者）、詹姆斯吉恩（jp摩根的御用操盤手，美國鋼鐵公司的總操盤手）和約翰雅各布均無出其右；同期的巴魯其、老肯尼迪（jfk的父親）和江恩亦無法與其匹敵。當今的眾多大小股神們更無此殊榮。李佛摩爾的貢獻在于對大小投資者，特別是獨立投資者能從其各個時代的交易和自我教育中，學到如何規避風險，怎么把握正確的自我。

李佛摩爾的強悍之處并非他擁有強大的集體資源，而恰恰在于他卻是華爾街上最大的個人獨立投資者，因為至死他都是獨立一個人操作、一個人判斷、一個人交易。他從來不需要小道消息、股市內幕或者聯手坐莊。當代的股票技術法則的流派以我的多年研究發現，均是建立在李佛摩爾的股票操作手法基礎上延伸出了的，也就是說他的操作體系是華爾街交易技術的詞根并不為過。

有史以來華爾街的這位最成功的個人投資者李佛摩爾的故事在人造峽谷的傳奇是源遠流長，這在《股票作手回憶錄》中已經有比較詳細的敘述。但對于我來說，其中最關鍵的就是李佛摩爾在三次破產后第四度崛起的成功一戰“伯利恒鋼鐵”股的實戰交易。90年前的愛德溫勒菲佛先生只用了短短一段文字進行敘述，但這對我們這些把自己和資本市場捆在一起的職業股票交易者來說是遠遠不夠的，因為這件事就我個人來說，“伯利恒鋼鐵”之戰無疑是《股票作手回憶錄》中最精華的部分，他對資本投資者最終成功失敗與否，有著深遠的啟迪。

“伯利恒鋼鐵股”毫無疑問是李佛摩爾在華爾街股票投資交易的經歷中，第三次破產后是否能夠再次崛起的關鍵點，對該戰役來說，李佛摩爾是成王敗寇的選擇。而對于我們今天股市的操作者來說是研究最佳交易心理和時間判斷的學習經驗。因為對當時身無分文的李佛摩爾來說，這是他唯一的機會，這對于我們當今的股市操作者來說，如果理解了這點，那么我們就已經處于不敗之地了，接下來只是讓時間來證明你的勤奮與天賦是否能在資本市場上大放異彩，而事實上這也是任何實業家和企業家所應該讀懂的事實。

所謂市場的重心，事實上并非是權重股對市場波動的主導，而是領導股和領導板塊對資本市場前瞻性的主導，因為資金趨利總是在資產增值速度最高和最快的企業中先入為主。伯利恒鋼鐵的背后其內涵是讓我們搞清這樣一件事情，當你只有很小的一筆錢、只有一次只許成功、不能失敗的創業條件下，你怎么才能用擺在面前哪怕是最小的僅有的一次上帝給予我的機會，通過時間的把握，將其放大到對自己最大概率的有利機會下為自己創造成功的可能性。也就是說，一顆子彈，一次板機，你怎么能夠保證用99%的概率擊倒對手，贏得自己存活的生存之戰。

任何資本市場包括股市、期市和匯市，都是由市場重心決定大波動趨勢的方向，而這在李佛摩爾之前是沒有人系統化地理解的。我個人認為李佛摩爾對金融市場最偉大的貢獻就是他是利用測試市場重心來理解大趨勢變化的第一人，正是因為對市場重心計算的形成，才有了趨勢派最終對基本面派的勝算上高出一籌的地位。

當我在1993-1994年耗費2年的時間中將伯利恒鋼鐵股價自1912-1916年的走勢數據收集完整后，并且親自在坐標紙上一根根手繪成k線圖后，我終于發現了李佛摩爾親著的《howtotradeinstocks》一書中最后8頁那難以令人解讀的“李佛摩爾親自筆錄的數字變化”開始對我說話了。你會發現這位華爾街有史以來最偉大的作手其過人聰明之處正是趨勢能夠橫掃一切不確定因素的戰略與戰術的思想，他從戰略上先用強度確認了對手，而在戰術上用強勢交易鎖定了對手，最終博浪一擊而成功。

他的成功是重在趨勢，那才是最終成就財富增長的板機，趨勢絕對不是股神或股王在電視或雜志上的號召才會出現。趨勢恰恰是眾人拾柴火焰高的結果，在股市上所謂預先布局，然后編造概念和故事賺錢，那些是內幕交易或者作奸犯科者能賺錢的把戲，在三公的規定下，如果資本市場是相對平等的市場，你相信誰能未卜先知嗎。既然是人，而不是神，賺錢的大道就只有一條，只有坐上確認趨勢的快車，每年存活下來，你就是股神。

1914年，李佛摩爾在經歷了第三次大破產后，期間又遭遇了美國4年的經濟大蕭條，資本市場索然無味，也無任何賺錢效應，同時他還欠下百萬美元的巨額債務。他似乎再次進入了山窮水盡的地步，因為當時只有一家券商能夠給他一筆為數500股交易額的信用。也就是說，對他的人生而言，只有一粒子彈，一次扣動板機的機會，非贏即輸。如果他不能在這唯一的機會中，第一，看對大盤；第二，選對股票；第三，抓住時機；第四，拿出勇氣。無論這四個條件中哪一個出現問題，都會造成永遠再無翻身的結果。那么他或許就真的只能永遠破產，然后和99.99%的人一樣，永遠離開資本市場。也就是說李佛摩爾要想繼續存活下來，他必須要做一次成功幾率高達99.99%的交易，而當時的股市卻是處于一個四年經濟衰退的行情，這種難度是我們無法想象的。

這和2001-2005年中國a股市場很類似。就我后來的理解，他的這種操作思路為我的對沖基金交易策略奠定了牢不可破的規矩，那就是我把每一筆投入資本市場的資金，都看作了唯一的一次機會、唯一的一顆子彈，你怎么去交易。當然，我為此付出了很多小波動我會錯失了賺不到錢的機會，也沒有利潤的代價；但卻為我帶來了我從不會錯失任何大波動和大走勢的行情，而且始終可以讓我完好無損存活下來的戰術。

對于李佛摩爾來說，他的人生最精彩的部分并非是1907年在股市中讓jp摩根請求他不要繼續做空賺到了超過100萬美元，也非他在1910年因為在棉花期貨的交易上犯了聽信“專家”之言而將之前所賺的100萬美元全部賠完，陷入了必須要靠“投機賺錢”來維持生活的財務困境。而恰恰此后美國的經濟又陷入了“循環小衰退”那寂寞難耐熬人心智和沒有半點賺錢效率的市場情況下，他是怎么僅僅單憑只能交易500股的信用額度東山再起的。我們現在知道從1911-1914年，華爾街在大背景下基本上沒有賺錢效應，李佛摩爾是如何在耐心苦捱四年后，讓耐心和時間之窗給予他那神話般東山再起的機會。

雖然很多年來不少人都認為李佛摩爾的這次東山再起有很大部分依靠的是運氣，但我確認不這樣認為。在任何事業的創業和金融資本市場，特別是股票的二級市場，我認為就運氣二字，對每個人都是相對公平的。李佛摩爾當時所處的市場環境，很類似于中國a股的2001-2005年的熊市。而李佛摩爾在1914年因為在這4年期間于錯誤的時間下交易，最終欠下了超過100萬美元的債務。從一個擁有100萬美元現金，轉為欠下超過100萬美元的債務，而最終選擇第三次破產的做法，雖然為他暫時擺脫了精神財務壓力，但人生對于李佛摩爾來說進入了一個相當嚴峻的時刻，1914年，他38歲，如果沒有一次擊中成功的翻身，那么對于他來說，人生很有可能在1914年就已經結束了。

偉大的交易者在第三次重大的破產后終于完成了堅決獨立研究不聽信任何“專家”意見的修煉。而他要在華爾街上再度崛起，缺乏的兩件最重要的東西：“本金和時機。”正如我們現在都知道的，1914年后，全球開始進入了第一次世界大戰的熱身賽，而李佛摩爾的極度耐心，通過華爾街市場的自身運動為他創造機會。那絕非是所謂的“機會由上帝創造的”，華爾街的機會恰恰是用耐心和時間等出來的。李佛摩爾就是依靠這種最終的耐心“得到了機會的形成”和僅能一次操作500股的信用度，在“成功過的經驗下”，選擇了當時的超級龍頭股伯利恒鋼鐵，博浪一擊，再度走向人生的頂峰。

對于當年伯利恒鋼鐵的走勢，我認為是每個專心致志的投資者都應該仔細加以研究的。為了復原伯利恒鋼鐵的股價走勢圖和理解李佛摩爾是如何把握這唯一的一次能夠成功機會的概率，當我完成了伯利恒的股價走勢圖繪制工作后發現，原來李佛摩爾的關鍵交易包涵了雙重含義：第一是等市場的走勢完全符合了牛市初具規模的特征，讓股價形成明顯的大趨勢，這就是時間要素，并非是江恩流派所謂的波浪理論；第二就是怎么研究在大概率上真正把握住股價在開始大幅度波動前的關鍵時刻。

就這個關鍵的時間點和股價的增值大波動的關系，我用飛機起飛來作比喻。當一架飛機在機場跑道的一端開始注速和加速滑行，等到氣流和抬力結合點上的加速度形成了最終托起了飛機重量的動力形成，那就是飛機沖宵而起的時候，而飛機的重量就倉位，引擎的動力就是買盤的資金，氣流就是股價上漲中的強度。

我經過研究1886-1996年間，美國所有4年漲15倍的大牛股，都是以30度的仰角開始啟動，大飚股隨后以60度的仰角開始上沖。而能夠在4年中漲幅高達30倍的股票，其特點就是股價開始騰飛的啟動與火箭升空無異，仰角超過80度。當年的李佛摩爾能夠在伯利恒鋼鐵上博浪一擊的成功關鍵無疑就是他在等仰角超過80度的飚股的凝聚力形成。那就是他要100%地精確把握住了這個讓飛機從地面能夠騰空而起，并且不斷加速上升的臨界點。

從此以后，我在交易每一個股票和期貨品種的時候，都要先找到這個臨界點，在沒有臨界點形成之前，我是不會學中國巴菲特們提早先跳進參與市場那份內心的非人煎熬，而是停留在手上保留足夠的現金。我認為再現李佛摩爾和詳細解讀李佛摩爾操作心理和操作臨界點把握，是每一個職業交易者均應該學習的經驗之談，這恰恰就是能夠讓你抱牢和坐穩倉位的基礎。

由于1914年8-12月中，華爾街閉市，在進入1915年2-3月，李佛摩爾當時已經看好因大發戰爭財的伯利恒鋼鐵公司，那時候該股股價50美元左右，但對比大盤，道瓊斯工業指數當時還沒有顯示強度，只是領導股出現了牛角尖。李佛摩爾堅持了耐心，期間到了1915年5月下旬，道瓊斯的牛市強度開始了，而在伯利恒鋼鐵股價于6月初開始沖天而起3周內股價到90美元以上進入了李佛摩爾早年多次成功的“過百”經驗之中，而他的成功股價過100就會繼續上攻的信心給予了他從98買入，而在145美元賣出，僅僅只要兩天的時間就成功的機會，為了兩天，他耐心苦候了6周。這是華爾街給予他的耐心和經驗的回報，從一個破產的人，到剎那間恢復了所有的成功交易信心和股本，他用超過6周的耐心和等待，而博浪一擊的成功操作僅需2天就完成了結果。由此可見，事實上對于職業投資者，心理和經驗的齊縫配合才能真正找對市場的大波動方向。

后來我有些奇怪，為什么他當時不是最看好同樣是鋼鐵股的美國鋼鐵ussteel呢。因為當時的伯利恒鋼鐵無論從規模和產能上均無法于美國鋼鐵公司所比。為此，我找出了美國鋼鐵公司和伯利恒鋼鐵公司從1912年三季度至1914年三季度的純利潤，并用對數坐標加以計算，發現兩年中，伯利恒公司的盈利加速度已經從6.5美元一股飛升至28美元。也就是說兩年不到，公司的純利潤加速上升400%以上。而股價始終維持在40-50美元未動，其原因不是公司的盈利問題，而是美國在一次大戰前夕的4年中處于經濟循環的蕭條中，是市場低迷的人氣大大地壓抑了股價應該展開的大牛走勢。

而同期的美國鋼鐵公司雖然盈利也在繼續上升，但其加速度和二級市場的供求方面，明顯伯利恒鋼鐵公司是中型成長股，而美國鋼鐵公司已經是大型企業，利潤攤薄后的加速度完全無法和伯利恒鋼鐵公司比較。這點也是我們在2005年底為什么首選馳宏鋅鍺和瀘州老窖，而候選中金嶺南和貴州茅臺的道理所在。我們要的就是最強勢的股票，而不是最便宜價格最低的股票。

我從復原后的伯利恒鋼鐵的股價走勢圖中可以看到，李佛摩爾從看好伯利恒鋼鐵上漲之時開始選股，在耐心地等待和觀察中煎熬等待了超過6周的時間，于自己完全確認該股要繼續上漲的時候開始操刀買入，一擊成功。通過這個復盤和解盤，在1994-1995年我再次對1895-1902年大大北方鐵路股收集了資料進行復盤和解盤。研究了比李佛摩爾更早一輩的jp摩根御用總操盤手詹姆斯吉恩當年為摩根控制該鐵路股的操作發現，這兩檔股票的走勢居然有著承上啟下的雷同。

從那時開始，我明白了在任何大倉位操作之前，必須要先用小資本測試市場的強度到底在哪一邊，無所謂是多頭或空頭，因為這種測試的成本最終會告訴我大方向在哪里。通過對伯利恒鋼鐵股1912-1916年的走勢研究，我們終于后來買到了萬科a，該股的走勢與伯利恒鋼鐵如出一轍。

對于李佛摩爾來說，只有一顆子彈和一次機會，那就是說他必須在下一個交易中一開始就要對，這無論從信心還是本金的積累上都是沉重的壓力。我相信當今國內99%的私募基金經理人和職業投資者都有這樣的精神壓力。而我對李佛摩爾大師的理解就是，無論我操作什么品種，無論我的業務是金融投資還是實業投資，我在一進入的開始就一定要正確。什么叫正確。那就是不能賠錢，巴菲特也是精于不要賠錢的高手，如果他是采用我們國內那些半吊子所謂的炒股高手，用越便宜向下平坦越買的方式加碼買進，那我們怎么沒有看到他在2008年9月底高盛在125美元買入優先股，當1個月后高盛股價跌至48美元的時候，他繼續重倉更優先的加碼買入呢。而在通用電器ge上也是如此。我們看到所有能夠在資本市場上有一席之地的強者都非采用向下平坦買入投資法則，而是向上買入。我相信哪怕是當今最富有之一的巴菲特對于是否能夠向下平坦損失來投資二級市場，他必然也是深窺此道的高手。

我在交易任何一個品種的時候，我始終堅持所有買入的倉位都必須是紅色的，不能出現綠色；而我愿意加碼買入的倉位也一定是只把資金灑向盈利中的正確倉位。我們公司的客戶都知道，我總是很快把綠色的倉位賣出停損，不會在任何一筆資金上允許出現虧損超過3-5%，這就意味著我必須避免很多條件不夠和沒有把握的交易。當所有的條件均指向正確，而倉位也的確出現了盈利，則接下來我就盡可能把紅色的倉位盈利擴大化。因為這樣的規定，讓我在過去16年中，一次次避免了第二天突發事件發生所帶來的災難。

這是當今世間僅存的“李佛摩爾”素描畫像，在棉花期貨上他賠掉了幾百萬美元后三度破產，現在他只有一粒射向市場的子彈，只有一次只能成功不能失敗的機會，他會怎么做。投資或投機。選時或選價。我在1991年剛入華爾街不久，曾經在一檔股票上投入了全部的資金。我十分看好這家公司，而且股價的確在慢慢爬升。但突然有幾天股價波動得“抖抖豁豁”讓我無法鎮定。某一天，股價突然在收盤前跌到我買入價的3%以下，我從原來盈利到出現虧損了，當時我猶豫不決，因為基本面什么都好，股價下跌的成交量也不是很大。我沒有及時賣出停損，第二天一早災難就發生了，一則公司盈利將不達預期5美分，股價以重挫30%開盤，我在開盤后第一時間賣出了結了倉位，承擔了虧損，自那天起，我足足半年沒有再交易，一直在找尋自己的錯誤，直到自己能夠操控不再犯同樣的錯誤為止，而這個教訓讓我明白了就是在任何時候，投資股票都不能在股價下跌的時候持有倉位。

李佛摩爾在1915年這個生死存亡的關頭，并不是頭腦發昏，立刻回到股市去拼殺博弈。他恰恰做得是先強調和恢復自己理智成功時候的經驗和記憶，當他從新回到正確之路，在運用了絕對收益率的成功概率重要性的同時。他的意志告訴了自己，交易者是完全不能賭不合理或不能駕馭預期尚未發生和展開的事情。無論個人有多么不理性的做多信念，個人始終是無法推動或者展開尚未啟動的不能預期的事情。而一顆子彈、一次扣動板機就必須要在立馬開始就斬獲對手，其做法就只能在預測可能性并執著耐心等候可能性成為事實，并在事實進入展開剎那的那個時間開始出手。

就我的理解，那就是職業金融操作者在資本市場上混跡多年之后，利用自生的多年操作的經驗，持之以恒地對交易目標加以研究，從不間斷地記憶自己過去的正確和錯誤、經驗與教訓，來得出本次交易能夠在判斷預料走勢啟動的剎那，判斷自己預料的行情來臨了，而自己所要做得就是應該立刻拿出行動和勇氣，毫不猶豫地將子彈迅速推上膛，扣動板機，完成博浪一擊。而所有的這一切都是在耐心等候，始終保持分析自己在過去賠錢錯誤的交易中所學到的實戰知識為基礎，那就是自己對自己本次交易的信心來源和支撐。對走勢的預估和判斷誠然重要，但是其重要性對于職業操作者來說，那只是第二等第二的的技能。而一等一的的卻是耐心、學習和研究已經發生過的正確和錯誤。

1929年6月，就在即將進入大崩盤前的4個月，已經身處無限風光在險峰鼎盛時期的李佛摩爾把多頭倉位提前完全變現后，他“踏空了最后4個月的行情”，依然用非凡得冷靜態度，在孤獨和耐心中等待著市場那最后瘋狂多頭的結束，因為接下來他要做的就是放空5，000萬美元的股票，等著1億美元的利潤自行送上門來，他時年52歲，這是他流芳后市的頂峰之作。

就是今天，哪怕我們很多機構投資者或者說公募基金經理人都很少能對這些投資理由具備了充分的理解。他們并不清楚推動交易品種價格走勢是以品種的基本面和技術面雙重疊加的事實為后盾的。李佛摩爾的“伯利恒鋼鐵股之戰”之所以對我是完成作為職業金融操作者的最重要一課，那就是因為從專業的角度來分析，李佛摩爾明白了當時自己的情況萬分危急，只能靠著自己多年的實踐、思考和觀察所得出的經驗來為大多數人所不能為的事情。而當今的金融市場則完全就是看不到硝煙的戰場。

專家，顯然在整個金融市場是完全不存在，只有客觀面對自己有利的市場，一個具備經驗、勇氣和理智的投資者才能長期獲得成功。延伸到我們今天，那就是真正最終能夠在市場上活下來做大做強做精做到專業的，他必定是有所為和有所不為，那完全不是他有沒有資金的問題，而是紀律。我的恩師威廉歐奈爾是從只有500美元開始的華爾街生涯，李佛摩爾大師是從只有幾美元開始了他的傳奇。

我2006年中看空銅后，真正開始交易的動作則是在2年后的2008年9月，我秉足了耐心等候所有有利于我的交易條件形成開始上手。這個經驗來后來又給予我看空黃金提供了操作經驗，并給我從2008年6月開始看空黃金提供了依據。職業投資者不但必須觀察精確，還必須要隨時記住和理解所觀察到的一切的前后左右。按照經驗所示于正確的時間點開始行動，誠然即便如此，你也會偶然出錯；但是不遵照經驗來交易，你必然就是市場上的傻瓜，而且結果也就是從胡來的開始之初，你看上去就是個十足的傻瓜。

從伯利恒鋼鐵股票交易戰中迅速恢復的李佛摩爾在之后的15年中叱詫華爾街的資本風云，說他執華爾街的牛熊之耳是毫不為過的。雖然他的投資能力越來越強，但他的有錢并不受社會和媒體的尊重。與他同時代的江恩說他貪婪地追逐金融資本的利潤，一旦成功獲取了巨額利潤又忘乎所以大肆揮霍。雖然我不完全認同江恩的說法，資本市場的自由競爭和弱肉強食對于李佛摩爾是公平的交易，這和當今中國國有企業與民營企業在不對等的行業與社會的基礎上競爭是同理，李佛摩爾顯然是比當年大多數上市公司大股東來的干凈。金融資本市場的產業博弈最終的財富是相對合法地走向了能高度集中的少數人手中。因為參與市場的每個人均先理解其中的風險和博弈的關系。

如果說李佛摩爾有失敗之處，那是在于作為富人，他只是較少地考慮了自己的社會責任（這與當今我們中國的某些社會問題也是完全吻合）。對于李佛摩爾的：“我虧錢是因為我錯了，而不是因為我放蕩不羈或是過度享樂”這句話，我個人的理解他是雙面的。如果就職業性本能來說，他從事的是金融交易這個工作，這個工作的性質是利用投機博弈的機制賺取波動中的差價。但對于他這個人來說，這句顯得他的生活被社會標準所指責。李佛摩爾缺乏對生活的自省和公眾的義務，這點在當時的華爾街和美國這個資本主義金錢橫流的超級強國的高速發展初期是可以理解的，猶如我今天看到中國在進入經濟高速發展后，有一大批類似李佛摩爾的富人脫穎而出，他們同樣缺乏社會的責任感，這是社會中快速過度進入經濟超速與人文脫節發展后所必然要支付的人類道德代價。

我清楚地記得，2008年9月15日，風雨飄搖中的華爾街在那幾天中的黑暗不亞于地震。那天下午3點我讓司機開車到了大半年沒去的華爾街交易所大廳，我要親身體會當天最后一小時大單交易的狀況。那一小時里面，我再次體會到了8年前，2000年9月15日納斯達克大股災開始那天的情景，今天在紐約交易所再次從現了，只是現在是金融股和地產股的大崩盤。很明顯，記憶和經驗告訴我中型恐慌已經初具展開骨牌效應了。當天道瓊斯指數和標普500指數已經進入了明顯的大空頭前期市場的新低點。

收盤后，我回到公司看了空頭單的交易紀錄，然后獨自從辦公室步行走到李佛摩爾在他生命最后的幾分鐘所在的榭麗尼圣大樓的酒吧中獨處，感悟和體會著這位68年前的前輩在1929年9月的操作思路，我再一次明白了，股市不存在也不需要所謂的先知，與當前市場上隨時都有號稱自己是股神者比較，李佛摩爾始終自認為市場的學生，我對他自我定位的解讀就是，既然你我不是仙，我們要做得恰恰就是比市場本身慢半拍，然后在確認的基礎上緊跟市場一步。

今天們并不需要刻意模仿巴菲特和索羅斯，只要研究和理解他們過去的成功與失敗的經驗，設計出對自己財富穩定增值的好方法就足夠了。當幾十年后退休的時候，只要我活著走出市場，那我已然就是股神了。至于我們是不是要通過和巴菲特共進午餐才能解開市場疑惑的困擾，我個人的看法是完全不需要的。反過來問，如果要巴菲特來思考，要他花費200萬美元給某人做午餐費來提高自己的“投資水準”，他會認為有價值嗎。大多數人成長的背景和所在國度與市場的情況，與巴菲特成長的基礎是差之千里，我們是完全不需要在10年內成為眾人注目的巴菲特模仿者或追隨者。

在我收集的眾多李佛摩爾的遺物和與其有關的物件中，這張攝于李佛摩爾第四次破產的照片是在過去75年中未曾被任何媒體發表過的，今天我們再來看看這位華爾街巨擎那面對市場冷漠的面孔和緊拽小兒子小手那父愛的一面，依然仿佛在告誡兒子，看緊資金的口袋，因為自己的財富是要自己來捏緊的。

這是57歲的李佛摩爾和小兒子保羅－李佛摩爾在1934年3月上旬宣布破產后所攝，我給它起名“華爾街的父與子”。坦率地說，李佛摩爾始終把自己定格在市場的弱勢群體位置，因為他是一個人單獨操作。而我把管理的資金規模在低于50個億的，都歸納在是弱勢群體中。因為你沒有市場的定價權，你只有參與市場的交易權。

我個人認為我也是市場的弱勢群體，所以我通常都認為自己的第一想法總是有錯誤的可能性，每一個即將要交易的品種被選出之后，必須要觀察入微，在真正投入大倉位之前，我必然要先用小倉位來測試該品種在市場中的方向強度，然后確認大倉位交易的時間，時間永遠是第一的，因為那是扣動板機走向盈利的信心。歐奈爾對我說過，在生活中，做一個無聊的人，在市場中做一個敏銳者，你就會避免李佛摩爾的精神痛苦。

最近兩年，因為美國的次貸金融風暴引發的全球經濟衰退，迫使華爾街的五大投資銀行去三存二，很多在投行中失業的中國同胞同行都選擇放棄斬倉華爾街，回國創業或成立信托基金了。但我仍然愿意將自己的一半時間堅守在紐約華爾街的這個陣地。我自2001年回國開創事業，但同時也經營華爾街的事業，我認為放棄華爾街就是放棄了價值的源頭，而不把握中國市場就不懂最大的成長股市場所在。在投資業內，價值投資和成長投機是相輔相成的，價值給予我們學習經驗教訓，成長給予我們實踐經驗教訓的市場，過去8年中，我看到了中國a股的高速成長，也體會了華爾街的經典。中國是以柔克剛近幾年大有橫掃全球之勢，但華爾街的魅力始終不會在歷史發展的車輪滾滾而來中倒下。

正如百年前李佛摩爾的缺陷，在半個世紀后的于巴菲特和歐奈爾兩位大師的身上被超越了，這才是華爾街精英的體現。這點在我們中國資本市場上談及巴菲特就說他賺了幾百個億身價來體現價格下的紙上富貴而言，我們中國的所謂私募資本精英們，始終在“很差錢”的層次中理解如何才能象巴菲特那樣的富可敵國，那道行才是萬里長城下的第一塊磚。只以巴菲特有多少財產者推崇他為股神者，才是市場真正的弱智，難道巴菲特在股災中倒下了，他的財富價值論就把他社會責任感的貢獻抹殺了。即便以個人財富最富有的美國捐贈排行榜，巴菲特和比爾蓋茨依然只是小弟級，百年前標準石油的jd洛克菲勒和美國鋼鐵的卡內基所捐贈成立的慈善、教育和醫療基金會，不管是規模或數量，都遠超今天的巴菲特，或許老巴就是全捐這一生也未必趕得上。個人財富只有達到