PAGEPAGE15摘要家族企業是指由具有血緣關系的成員擁有或者控制的、并在企業的成長與發展中起決定作用的一種企業。研究家族企業融資問題對于我國家族企業的進一步發展具有深遠的意義。本文首先分析了現階段我國家族企業融資問題的一些現狀，然后深入探討了我國家族企業出現這些融資難問題的具體原因，最后就其原因提出了解決問題的各種有效的建議。關鍵詞:家族企業融資現狀原因解決建議ABSTRACTFamilybusinessreferstoakindofenterprisewhichisownedorcontrolledbythememberswithbloodtiesandplaysadecisiveroleinthegrowthanddevelopmentoftheenterprise.Itisofgreatsignificanceforthefurtherdevelopmentoffamilyenterprisestostudythefinancingoffamilyenterprises.ThisarticlefirstanalyzesthefinancingproblemsoffamilyfirmsinChinaatsomeofthestatusquo,andthendeeplydiscussesthefamilyenterprisesinourcountrytheconcretereasonsoffinancingdifficulties,finallythereasonsputforwardthevariouseffectivesuggestiontosolvetheproblem.Keyword：Thereasonsforthecurrentsituationoffamilyenterprisefinancing.目錄16512引言 12248一、家族企業的定義 21877二、家族企業融資的現狀 26747（一）內源融資 28981（二）外源融資 4535三、家族企業融資難的原因 532607（一）家族企業內部的原因 54590（二）家族企業外部的原因 728437四、解決家族企業融資難問題的建議 827523（一）從家族企業自身的角度去解決 819045（二）從外界社會環境的角度去解決 103716結論 1320440參考文獻： 144296致謝 16引言改革開放三十五年以來，國家對于資本主義有了重新的認識，于是對于資本市場的發展給予了更多政策上的支持。在這一深化的過程中，我國出現了一大批由家族擁有或者控制的企業。強大的凝聚力是這種具有血緣關系的企業的一大優勢之一，正是這種凝聚力使企業在短時間內快速的成長與發展，給當代社會的經濟發展注入了強大的活力。而同樣在西方國家，家族企業的涌現也成為一股強有力的力量，推動了整個西方經濟的繁榮與發展。由克林?蓋爾西克的研究得出，由家庭擁有或者控制的企業占全世界企業的65%到80%之間，世界500強中有40%左右的企業由家庭擁有或者控制，家族企業創造了美國生產總值的一半。而隨著社會經濟的發展，我國家族企業特異性所決定的一些問題也逐漸暴露出來，尤其是關系到家族企業發展的融資問題。一個企業要想更長遠的發展，就需要更多的融資，家族企業更應當如此，但是家族企業的特異性以及當代社會的環境又使家族企業的融資并不像其他企業那樣順利。目前國內外對家族企業融資問題分析的文獻主要是從內外因兩個方面來探究的，本文是結合于近些年來的有關文獻，按照家族企業的概念、融資難現狀、原因、對策的順序一一就行了分析探討，同時以國內浙江地區家族企業為典型進行充分的闡述，并總結了前人研究上的一些缺陷，同時提出了相關建議，從而讓我們清晰的了解到，在現實社會中我國家族企業家應當如何正確的去面對家族企業融資難的問題并如何利用正確的手段去解決它們。利用正確的方法去解決家族企業融資難的問題對于整個社會經濟的發展都是有很大好處的，畢竟家族企業在中國數量巨多，在整個社會經濟中占有重要地位。一旦解決了其中的問題，我國家族企業才會不斷發展與壯大，我國的社會經濟也會隨之而變得更加繁榮昌盛，人民的生活水平將會更上一個臺階。家族企業的融資問題研究一、家族企業的定義在世界范圍內，有關于家族企業的定義層出不窮，但是基本上都會和家族、血緣、控制等詞匯聯系在一起。其中美國著名管理史學家小阿爾弗雷德·錢德勒所做的定義比較被世人所認同，他認為家族企業是指企業創始者及其親密的合伙人（和家族）直接掌握大部分股權的企業。他們與經理人員維持緊密的私人關系，且保留高階層管理的主要決策權，特別是在有關財務政策、資源分配和高階層人員的選拔方面。我國家族企業的成員因為血緣關系聯系到一起，企業和家族是一個統一體，家族擁有或者控制整個企業。家族成員在企業的日常經營以及重大事項的決策中發揮著重要的作用，領導著企業不斷地向前發展。二、家族企業融資的現狀隨著我國民營經濟的不斷發展，家族企業的發展進入了一個繁榮階段。在這樣的過程中，家族企業就需要更多的融資來支撐它的發展與壯大。企業的融資方式各種各樣，有我們熟悉的信貸融資、股權或者債券融資等等，但總的來說，可以歸納為內源融資和外源融資。我國的家族企業也是如此，主要通過內外源融資來實現企業資金的不斷擴張，從而為自身的發展提供有力的支持。（一）內源融資我國家族企業融資主要有內源融資和外源融資兩種。其中內源融資是我國家族企業主要的融資方式。顧名思義，內源融資就是利用家族企業內部自有的資金進行融資，其中企業業主的資本占主要部分，其余是企業通過自己的家族成員融資而來，或者是靠企業業主的親朋好友借款得到。但是對于成長中的家族企業來說，僅僅依靠內源融資是遠遠不夠的。由于浙江家族企業在整個國內家族企業界的業績都是比較突出的，所以下面就以浙江地區的家族企業為例來闡述有關情況。由相關數據得知，浙江民營企業中，家族式企業占比約在90%，截止到目前為止，浙江地區的家族企業數量在50萬家左右，是國內家族企業數量最多的地區。和其他地方的家族企業類似，浙江地區家族企業融資也具有自己的生命周期，在生命周期不同階段內，家族企業的所有權結構、控制權以及融資方式均呈現不同的特點，具體如下表2.1所示。表2.1浙江地區生命周期不同階段家族企業的特點所有權結構控制權融資方式創業期比較單一控制權在企業家手中以內部融資為主成長期逐漸對其他家族成員開放但仍較單一控制權由家族成員掌握，但企業業主控制主要部分主要是家族內部資金，但也有少量外部負債成熟期所有權向整個社會開放控制權向外聘管理人員開放，但家族仍保留較大控制權有家族內部資金，負債，同時權益融資增大由上表可知，浙江地區家族企業雖然可能處于生命周期的不同階段，但與其他省市的家族企業一樣，無論是在創業期還是成長期或者是成熟期，浙江地區的家族企業融資的主要渠道都是內源融資。當知道了浙江地區家族企業融資的方式后，來具體分析一下各種融資方式的占比情況也是非常有必要的。從量化的角度去看浙江地區家族企業融資情況可以更為直觀的了解到家族企業融資的現狀。浙江地區家族企業的不同出資方式的企業所占比例如下圖2.1所示。圖2.1浙江地區家族企業各種出資方式占比情況分布數據來源：楊大蓉周彩瑜，“浙江省家族企業融資現狀分析及策略研究”[D];《浙江金融》，2008年08期由上圖1.1可知，現階段，浙江地區家族企業融資還是主要以家族出資為主，但是通過股份合作的家族企業的數量也不在少數，這說明家族企業正逐漸在向現代化企業的方向前進，但即使這樣，仍無法改變當地企業以內源融資為主的現實情況。浙江地區家族企業融資的現狀也大概反應了我們國家的大概現狀，它說明我國家族企業目前的融資情況還是不容樂觀的，如果長期這樣的話，很有可能會影響到家族企業的進一步發展。（二）外源融資外源融資有資本市場融資和信貸融資兩種。資本市場一般專指融通長期資金的市場，主要包括債券融資和股權融資。當今，我國家族企業利用資本市場進行融資的情況非常少，除了一些成立較早，已經走向成熟期的大型家族企業能夠利用自身的優勢發行公司債券進行融資或者通過上市發行股票融資，其他大多數的家族企業起步較晚，一般都處于成長期甚至是創業期，這樣的企業自身的管理制度等都還不夠完善，還不具備債券融資或者上市融資的條件。當然也有很多家族企業是考慮到自身的利益，而沒有從企業的發展角度看，即使有通過上市融資等機會，他們也不會輕易抓住這樣的機會。而由于國內金融機構政策上的一些限制，家族企業利用信貸融資也相對來說比較困難，目前國內家族企業在向銀行等金融機構貸款的情況不容樂觀。另外，一旦家族企業想要通過外源融資這一渠道進行融資的話，一般情況下他們的首選都是債務融資，而不愿使用股權融資。從外源融資整體的角度來看，家族企業在外源融資的路途中就會顯得更加被動。我國家族企業的外源融資在現階段來說是非常有限的。由圖1的數據可知，浙江地區家族企業的外源融資和內源融資相比差距是很明顯的，并且在相當長的一段時間內，這樣的比例很難改變。這也反應我國國內大部分地區家族企業的現狀，要想改變這樣的局面，我們需要分析其中的原因，并通過相對應的措施來一一解決。總的來說，由上面的分析可知，不管是采取內源融資還是外源融資的方式進行資本的擴張，我國家族企業都很難輕易的獲取所需要的資金。之所以出現這樣的局面，其中必定是有相應的原因的。只有弄清楚這些原因，我們才能更好去分析問題從而去解決問題。三、家族企業融資難的原因在當今，企業融資方式主要有內源融資和外援融資兩種組成。不同的企業選擇的融資方式也會不同，非家族企業的融資方式比較多種多樣，而家族企業融資主要以內源融資為主。家族企業本身的特殊性也導致了其在融資的過程中存在較多的難題。造成家族企業融資困難的原因是多方面的，從宏觀角度來看，有家族企業自身的原因，同時也有社會金融環境所決定的外部原因。（一）家族企業內部的原因1、家族企業自身治理結構上的缺陷（1）家族企業單一的產權結構。企業中百分之八十以上的股本都被家族成員所擁有。也正因為有了企業大部分的股份，所以家族就能擁有企業的絕對控制權。隨著對企業長時間的控制，家族成員逐漸有了一種把企業掌握在自己手里的優越感，即使遇到能通過外部融資的機會，他們也不會輕易的負債或者出讓股份，在他們的腦海里一直覺得只有將企業控制在自己的手里，他們才會感覺踏實。（2）家族企業的集權化管理。也正是因為產權結構的單一性，從而也導致了家族企業的集權化管理。企業的主要管理權都集中在家族成員手里，只有通過他們，制定的各種決策才能實行。（3）家族企業的兩權合一。家族企業的所有權和管理權的兩權合一，使得家族企業在進行融資時一般都是以把控制權掌握在自己手里為前提條件。大部分家族企業的業主和家族企業的其他的家族成員已經形成了這樣的一種固定思維，他們認為，既然整個企業都是自己的，就應當以自己的利益為重，因而他們認為靠他們自己來管理整個企業是水到渠成的事。（4）家族企業很強的封閉性。這其實也是由產權結構決定的，因為家族成員控制著管理權，而他們又不希望稀釋自己的權利，所以他們通常不吸收外界社會的資金，而是選擇通過內部不斷積累和補充資金。即使有機會能夠通過外部的股權或者債務融資，他們都會謹慎考慮，在一般情況下，家族企業業主不會輕易吸收外來的資金。2、家族企業的信用方面的缺陷（1）家族企業信用資源不足。眾所周知，絕大數家族企業的規模小，而一般人又認為家族企業的信用是和其規模成正比的，規模越小，家族企業的固定資產等就相對較少，在向外界結構貸款時所用的抵押品就越少。一旦家族企業向銀行等金融機構進行貸款融資時，銀行等金融機構就會對該企業所擁有的資產情況進行評估，只有那些資產情況比較好的企業才能深得銀行等金融機構的信任，從而得到更多的貸款。同時，家族企業的經營管理很大程度上也是不規范的。家族企業缺少專業的管理人員，只是依靠家族成員的管理，而家族成員往往是不具備很高的職業素養和專業知識的，這就導致企業內部容易發生各種錯亂，以致企業不能正常運轉。（2）家族企業信用缺失。家族企業信用由銀行信用、消費信用、商業信用等組成。在我國，大多數家族企業才處于剛剛起步的階段，企業中的各項制度還非常不完善，尤其在管理上存在諸多不足之處。因為我國信用體制不夠健全，同時加上自身素質不高，許多家族企業為了眼前利益而常常不能及時歸還外界的借款或者干脆直接欠賬不還，也時常發生制假、造假的現象，因為這些情況而鬧到法庭打官司的比比皆是。也正是家族企業這種信用缺失現象接二連三的發生，使得社會上的金融機構逐漸失去了對那些企業的信心，長時間下來，對家族企業的貸款也越來越少。另外，家族企業內部的信息，如家族企業的財務狀況以及經營信息等都不夠透明，并且企業本身不愿意將經營狀況公布于眾，而外界的資本市場對于企業的信息披露又要求非常高，這就導致了家族企業很難進入資本市場進行融資。缺失了資本市場中的債券融資和股權融資，這對于家族企業的長期發展是非常不利的。（二）家族企業外部的原因1、家族企業和金融機構之間的信息不對稱信息不對稱是指市場中某些參與者擁有而另一些參與者無法擁有的信息，在現行市場的大環境下，簡單的來說，就是企業擁有自身內部有關經營、財務等狀況的信息而外部銀行等金融機構無法掌握的信息。在借貸市場，銀行等金融機構和企業是處于交易的兩方。企業在想向銀行借款的時候并不一定會透露自身的信息，而銀行如果無法直接通過企業獲取信息時，就只能通過社會了解該借款企業的信息，但是這種獲取信息方式通常是不夠可靠的，永遠無法掌握全面的信息。因而此時的銀行往往在向家族企業貸款時都顯得很謹慎，家族企業能從銀行等金融機構中獲取貸款的數額非常有限甚至無法獲取。2、銀行等金融機構對家族企業存在的偏見在我國，大多數家族企業正處與剛剛起步階段，企業的各種狀況都不足以深得銀行等金融機構的信任。92.5%的金融機構認為家族企業得不到貸款的一個重要原因就是他們的組織管理制度不健全、經營管理行為不規范。我國四大國有銀行的金融資源占整個系統接近70%，這些金融資源大部分都貸給了國有企業，因為他們認為國有企業是國家控制的，把錢貸給他們的風險要比貸給家族企業要小得多。雖然國內還有不少的股份制商業銀行以及一些農信社，但他們與四大國有銀行一樣，也很少給家族企業貸款。這就相當于把對國有企業的貸款看成是批發，而把對家族企業的貸款是零售一樣。即使銀行能給這些家族企業貸款，形成貸款的條件也非常苛刻，其中的程序也非常復雜，這與家族企業融資“快”、“繁”、“小”等特點是相抵觸的。在長期的積累中，銀行等金融機構對于家族企業的偏見已經根深蒂固了，這種偏見使得家族企業融資更為困難，這也間接阻礙了其更好的發展。3、我國的信用擔保體系不夠完善以浙江地區為例，根據浙江省銀監局調查，浙江地區有56.1%的中小家族企業因無法落實抵押擔保而被否決。當今社會，企業要想獲得金融機構的貸款，抵押擔保是重要的一個環節。如果家族企業在向金融機構貸款時能擁有強力的抵押或者擔保，那么他們獲得貸款的可能性將大大增加。但是我國的這種信用擔保體系還處于十分落后的階段，一般的家族企業并不能得到很好的擔保，而本身的抵押又少，在這種情況下，銀行等金融機構不會冒險給家族企業帶來更多的貸款。四、解決家族企業融資難問題的建議既然家族企業在融資過程中遇到的種種困難都是有一定原因的，那么我們也有相應的手段去應付這些問題。也只有解決了這些問題，家族企業的融資難問題才會慢慢消失。總體上來看，有以下解決策略可以參考。（一）從家族企業自身的角度去解決1、進行產權制度的創新家族企業的融資不應當僅僅面對家族成員內部，更應當實施走出去的戰略，要實現多元化的產權機構。在這一方面，家族企業的業主要起到帶頭作用，不能每次企業進行融資時都是面向家族內部或者自己的親朋好友，而是要面向整個社會，可以通過資本市場融資以及向各種金融機構的信貸融資。在浙江地區存在著眾多的金融機構，尤其是一些小型的股份制銀行，他們大多都是面向微小型的企業的，這也給當地的家族企業提供了有利的條件，他們可以通過向銀行貸款來獲得更多的融資。在整個國內，上市融資給整個家族企業帶來的效果也是非常好的。下面就是我國上市家族企業的業績變化趨勢圖。圖4.1我國上市家族企業的業績變化趨勢圖數據來源：鄒利梅，“我國上市家族企業融資結構對經營績效影響研究”[D];湖南科技大學由上面的業績變化趨勢圖4.1易知，上市的家族企業的每股收益和凈資產收益率基本上是呈一種不斷上升的趨勢，這也是說明上市融資對于家族企業的長期發展是非常有利的。2、改善家族企業的管理機制現階段，家族企業的管理結構是非常不完善的。企業管理的權利主要被家族成員所掌握，而家族成員外的人員很少能干涉企業的治理。因而，要想改變企業融資難的問題，家族企業就要積極引入外部管理人員，比如一些優秀的職業經理，同時要相應的引入一些專業的人員，從而使整個家族企業的管理結構更為完善。3、拓展自身的融資渠道融資渠道的拓展可以使家族企業能獲得更多的融資。要想拓展自身的融資渠道，家族企業要積極主動地與銀行等金融機構、擔保公司建立聯系，運用手中的資源或者關系與他們多進行日常的交流與溝通，從而建立良好的關系。這樣可以使銀行能夠更深入的了解企業的財務狀況和經營情況甚至是發展狀況，從而得到更多融資的可能性。在我國，居民儲蓄非常龐大，如何讓充分利用，使其轉化為資本，也是一個需要解決的問題。可以學習銀行進行股份合作制轉型和在香港、深圳、上海等地上市，將大量的民間資金轉化為民間資本，進行股權融資，將使企業的資產得到幾倍化的放大。同時國內的家族企業也可以積極尋求海外的融資渠道，與國外的金融機構聯系，去為自身的發展創造有利的融資條件。4、建設良好的信用環境一個企業要想很好的發展必須要有很好的信用環境，而一個良好的信用環境又要具備各種因素。首先這樣的信用環境需要擁有必要的信用資源，其次是在與其他企業或者金融機構交易時要誠實守信。所以家族企業在建設的過程中，要積極購買一定的固定資產等設施，只有這樣才能在向外界貸款時能提供較多的抵押品。另外更為重要的還是在金融機構審查時，要對外披露真實的財務報告和經營情況等信息，在與外界機構打交道時要守信用，不讓欠債不還的現象發生。家族企業的文化核心價值中應當體現出信用要素的重要性。（二）從外界社會環境的角度去解決1、銀行等金融機構政策的改變（1）改變原有觀念，擴大服務范圍銀行等金融機構不應總是抱著舊觀念不放，應當減少對家族企業的偏見。為此銀行等金融機構應當去發現和家族企業合作的積極的一面，盡量去給需要貸款的家族企業給予資金上的支持。而不能像以前那樣，只是給那些國有的大型企業提供貸款，這樣的話銀行等金融機構擴大了服務的范圍，家族企業也贏得了所需要的資金，最終能形成雙贏的結局。（2）減少對家族企業的偏見，降低貸款的門檻銀行等金融機構在向家族企業貸款時不應當專門為家族企業設置種種不利于他們貸款的條件，比如繁瑣的貸款手續、數量眾多的抵押或者擔保品等。其次在涉及擔保問題時，也可以聯系擔保公司和企業聯保來得到更好的效果。(3)發展中小金融機構現在的大型金融機構普遍與大型的企業聯系比較緊密，這也使得他們貸款額度中的大部分都流入了這些與自己關系比較好的企業。而一般的家族企業都比較小，即使能得到一定的貸款，數量也是相當有限的。因而社會有必要去成立和發展一些和家族企業相匹配的中小金融機構，這些中小的金融機構在現在的社會大環境下一定會不斷的成長，最終和家族企業一樣，不斷發展。2、社會金融體系的不斷完善和創新（1）建立完善的信用擔保制度在我國，家族企業出現的主要問題還是信用的缺失，這也是許多金融機構不愿意或者很少給這些家族企業貸款的一大主要原因。因而，政府可以完善信用擔保制度，比如利用自己這一特殊的身份，給予家族企業充分的擔保，從而使家族企業能及時獲得有效的貸款。其實這種情況在很多國家都有例子，在美國，由聯邦政府的出資和國會的預算撥款而成立的美國中小企業管理局通過給家族企業提供擔保，從而促使美國的銀行等金融機構給家族企業貸款。另外還可以考慮，政府可以積極聯系行會、銀行、保險、證券等主體，從而建立各種服務對象的擔保機構，最終給那些發展情景較好的家族企業提供融資貸款。（2）發展多層次的資本市場家族企業融資的渠道從本質上來說是很多的，只是由于種種限制，而無法得到更多的融資。我國是一個經濟大國，有一套屬于自己的資本市場，國家可以通過控制和調節資本市場來使更多需要融資的家族企業獲益。現在，我國對于進入資本市場，利用債券或者股權融資的企業的限制很大，很多企業由于達不到要求而無法真正的進入資本市場來融資。面對這樣的困境，政府應當積極尋求改變，減少原先的限制條件，對于一些發展情景較好的家族企業，應當放寬條件，使他們能夠進入到資本市場進行融資。（3）創造和發展征信體系國家政府應當積極投入到研究家族企業中去，利用手中的資源，去創造專門為家族企業提供服務的征信體系。一般來說，金融機構直接去了解家族企業內部的財務和經營情況都是比較難的，此時政府可以創立一些專門采集家族企業各種情況的機構，在銀行等金融機構需要了解家族企業信息時，可以提供給他們及時而又真實的信息，從而為企業和銀行等金融機構雙方帶來方便。（4）建立各種與家族企業融資相關的法律當今，我國專門制定的和家族企業相關的法律非常少，這也是家族企業無法順利獲取融資的一大原因。只有建立了與家族企業融資相關的法律，這在一定程度上也就使家族企業有了強有力的保障，這也使更多的金融機構在向家族企業貸款時不會特別為難他們。國內外的許多學者都對家族企業融資的問題進行了一定的研究。這讓我們了解到家族企業融資的一般方式以及家族企業融資出現的困境及其對應的解決方法。但是其中也有許多的不夠完善的地方，大多數學者主要就家族企業融資難問題的表面的原因就行了分析，而未進一步深入的探究。結論我國在研究家族企業融資難問題上還是存在許多不足的，我們應當借鑒國外先進的理論，并結合自身的社會現狀，研究出一套適合自己發展的融資體系，使我國家族企業的融資難問題能夠得到根本的解決，在解決我國家族企業問題之余，也能促使我國的社會經濟進一步發展，讓人民的生活水平得到質的提高。參考文獻：[1]暢會玨.家族企業融資管理模式再造[J]．現代財經,2005,（1).[2]陳秀蓮.淺析家族企業融資難問題[J]．現代經濟信息,2008,10.[3]程書強．家族企業融資機制創新[J]．當代經濟科學,2004,26(6).[4]程書強.我國家族企業融資機制研究[J]．人文雜志，2004，（6）.[5]鄧明然,王艷.中國家族企業融資難的內因分析[M]．北方經貿，2004,(6).[6]費淑靜.基于信息不對稱的中小家族企業信貸融資分析(N).沈陽建筑大學學報,200810（2）.[7]高深.我國家族企業融資現狀分析及對策[J]．金融資本，2009(7).[8]耿成軒,李南.基于生命周期的家族企業融資行為動態變遷探析[J]．管理世界，2009，（9）.[9]胡鮮葵．家族企業融資與治理結構[J]．廣東商學院學報，2003,(8).[10]李淮穎.我國家族企業融資困境的對策研究[J]．長沙民政職業技術學院學報2011,(2).[11]李麗．我國中小型家族企業資本結構現狀分析_基于中小型家族企業融資角度[J]．經濟論壇，2010.[12]李江.創業板對中國家族企業融資模式的影響[J].企業家天地，2010，（11）[13]梁強,夏大元．基于社會資本視角