2023年中國民間投資分析報告2023年4月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、中國民資擴張的兩次浪潮 PAGEREFToc353803744\h3二、民資擴張與要素重配 PAGEREFToc353803745\h6三、民間投資的分布 PAGEREFToc353803746\h10四、宏觀經濟與鼓勵民間投資政策 PAGEREFToc353803747\h13五、鼓勵民間投資的政策會奏效嗎 PAGEREFToc353803748\h15“企業沒有權利，也就沒有義務，權利和義務都在國家手里。企業對生產的好壞不承擔責任，包袱都由國家背起來。如果改革成功，就可以放下包袱，輕裝前進。”——鄧小平中國經濟之所以創造奇跡，最令人信服的解釋一方面是人口紅利，比較優勢（林毅夫，1994）等良好基本面因素，另一方面應當歸因于政府在恰當的時候采取了恰當的政策。其中尤為重要的一項是通過國有企業改革，重塑計劃經濟的資源配置，提高效率。國有企業占總產值的比例由1978年的77.6%下降到2023年的31.6%。新口徑下，國有及其控股企業的工業總產值占比由2023年的49.6%進一步下降至2023年的25.7%。今年以來通脹持續回落，就業沒有明顯的惡化，給中長期的改革提供了較好的窗口，其中就包括推動鼓勵民間投資政策的實施。房地產調控抑制了地方政府的支出沖動，政府和壟斷國企的擴張走到盡頭，但市場卻產生了另一種悲觀：政府或國企退出是否會造成需求真空？即便民間投資進入可以彌補這個真空，但今年以來促進民間投資的政策仍然沒有出現實際效果。我們希望從“倒逼機制”的角度研究這個問題。盡管新三十六條各項細則已經相繼出臺，但政府部門的利益與微觀主體的利益不見得一致。哪些行業對民間資本來說是塊“處女地”？行業準入政策是否足夠“誠意”？哪些行業將不得不接納民間資金？我們先從民間投資的歷史談起。一、中國民資擴張的兩次浪潮第一階段，1978-1993，這一階段政府統一了對國有企業的認識，認為企業應當明晰產權，面向市場，對國有企業重組與民營經濟也持開放態度，國有企業與民營經濟呈競爭態勢。1978年-90年代初，居民長期壓抑的需求帶動國有與民營資本都比較活躍。從工業總產值占比看，個體企業相比1980年提高8個百分點。其他私營企業提高了10.6個百分點。與國有經濟有千絲萬縷之聯系的集體企業工業產值占比也提高了10.5個百分點。這些集體企業主要是鄉鎮企業，資本金多是集體與個人混合。在世界銀行看來，鄉鎮企業成就了中國80年代改革開放的奇跡。第二階段，1994開始，抓大放小，國企私有化帶來民資擴張的第二輪浪潮。1993年底，中國共產黨第十四屆三中全會通過了《中共中央關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》，奠定了此后十幾年的市場化改革的基礎。文中提到，“國有大中型企業是國民經濟的支柱”；“一般小型國有企業，有的可以實行承包經營、租賃經營，有的可以改組為股份合作制，也可以出售給集體或個人。出售企業和股權的收入，由國家轉投于急需發展的產業。”此時國有企業不景氣，連年虧損，地方政府也有動力賣掉國有企業。朱镕基總理曾提到青島平度市本著“賣光，賣斷，賣徹底”的精神的指導思想，全市召開廣播動員大會，推進鄉鎮企業改制。截止2023年，國有企業工業總產值占比下降了9.1個百分點，集體企業占比基本沒有變化，個體與其他類型企業占比合計增加了8.8個百分點。新千年伊始，競爭性行業放開趕上中國加入WTO，全球化與良好外部經濟環境帶動民間資本迅速擴張，2023年到2023年，每年非國有及其控股企業的工業總產值占比平均提高3個百分點。目前國有資本基本退出了競爭性行業，國有及國有控股企業的工業總產值1在這些行業的占比大都小于10%。2023年開始民資擴張的動力開始減弱，同年國務院發布了支持非公經濟發展的36條。到2023-2023年，金融危機的爆發給了國有企業強勢回歸的機會。民間投資進一步擴張遇到了瓶頸。既有的可以涉足的領域民營資本的擴張都接近極限，或者行業發展遇到了瓶頸。小結：本節簡單回顧了國有企業改革和民營資本擴張的歷史，過去我們經歷了80年代和新千年前后兩次民資擴張的浪潮。80年代，民間資金通過鄉鎮企業這個載體提高了中國經濟活力，導致了改革開放以后的中國第一次繁榮。90年代后期，國有企業退出為民營資本讓出空間，“國退民進”為21世紀第一個十年的繁榮奠定了基礎。但是2023年以后，民間投資擴張的速度明顯放緩。某種程度而言，當前中國經濟困境與民間活力被窒息有關。二、民資擴張與要素重配我們把國有及其控股的企業定義為國有部門，集體、私營企業和個體經營者定義為私有部門，港澳臺和外資獨資或者控股的企業定義為外資部門。中國經濟由計劃經濟向市場經濟轉變，原本不合理的資源配置被重新分配。私有部門占用的勞動力與資本增加，國有部門占用的勞動力與資本減少。首先看就業流向。2023年到2023年，國有部門的就業人員2354萬，占城鎮就業人員比例由56.9%下降至25.6%。外資部門就業人員增加了1562萬，占城鎮就業人員比例由3.7%上升至8.2%。而私人部門的企業吸引的勞動力增加了1.11億人，占全部城鎮就業人員的比例也由39.4%上升至66.3%。然后看資本流向。從固定資產投資數據看，私有部門的占比由2023年的30.4%，上升到了2023年51.1%。國有部門的投資占比由57.8%下降至42.3%。從規模以上工業企業主要指標看，2023年到2023年，私有部門的所有者權益占全部工業企業的比例由9.7%上升至34.6%。私有部門的總資產由11.6%上升至33.2%。一個大家普遍認同的道理是，市場作為資源配置的平臺要比計劃經濟模式的效率高。當然也有汗牛充棟的論文論證。根據樊綱，王小魯等測算：2023年-2023年，在決定全要素生產率的各項因素當中，市場化、科技進步和基礎設施對經濟增長的貢獻分別為1.45、1.08和0.40個百分點，市場化對經濟增長的貢獻最大。于良春和張偉對中國四個典型的行政壟斷行業中的壟斷強度和效率損失進行了估算，結果表明行政壟斷從微觀、產業和宏觀層面給經濟帶來極大的效率損害。從省際的可支配收入與市場化水平對比，可以更形象地看到，市場化程度越高的省區，人均可支配收入越高，而且這種差距呈非線性變化。民間資本的活躍程度是市場化水平的重要指標，省際來看，人均可支配收入同國有企業的工業總產值占比呈明顯負相關。小結：通過國有企業改革，政府甩掉了一批劣質的國有資產。通過給民資空間，形成了一批有發展積極性的企業。民資的擴張的確改善了資源配置，提高了經濟增速和居民收入。因此我們認為，民間資本在實業領域的活躍，是中國下一輪經濟增長的希望所在。三、民間投資的分布這一節我們回顧民間投資近幾年的流向與分布。定義港澳臺和外資控股企業為外資部門。國有及其控股企業為國有部門，集體控股與私人控股企業為私有部門。通過分析我們希望得到三類行業的名單。第一，民間投資占比較高的行業；第二，占比較低，但民間投資過去幾年增速較快的行業；第三，未來吸收民間投資潛力較大的行業。2023年，大部分行業的投資還是由國有企業主導。民間投資活躍的領域主要是利潤豐厚的房地產行業，分散的批發和零售，住宿和餐飲，居民服務和其他服務業。從2023年到2023年看，第一類行業主要集中在傳統的房地產，批零，住宿餐飲和居民服務業，還有通過快速擴張占領的制造業，農林牧漁業，采礦業。具體看，農林牧漁業民間投資占比從2023年的14%，增加到2023年的51%。制造業民間投資占比從2023的15%猛增到2023年的73%。采掘業中民間投資起點雖低，發展也非常迅速，其投資占比從2023年的8%增加到2023年的43%。第三產業中，批發零售業民間投資占比到2023年已增至82.1%。房地產業占比從2023年的32%增加到2023年的62.6%。居民服務和其他服務業則提高至占62.8%。第二類行業，民間投資占比較低，但增速也很快。這些行業包括：公用事業行業（電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業）民間投資占比提高了16.4個百分點至19.9%。建筑業則提高了22.7個百分點至37.2%。租賃和商務服務業民間投資占比由2023年的16%提高至2023年的41.8%，文化教育娛樂業則由6.5%提高至39.1%。科學研究、技術服務和地質勘查業也由4.1%提高至31.9%。第三類行業主要是服務業中的其他行業，民間投資占比較低，未來有很大潛力。包括金融，交通運輸倉儲行業，以及水利、環境和公共設施管理業，還有教育，衛生、社會保障和社會福利業等社會事業行業。進一步，采掘業中，除石油、天然氣開采業被兩桶油壟斷外，煤炭，有色和非金屬等資源的開采大部分由民間投資主導。其中黑色金屬礦采選業，有色金屬礦采選業和非金屬礦采選業民間投資占據絕對優勢。煤炭采選則占據半壁江山。制造業中，民間投資在大部分行業中占據絕對優勢。除了煙草制品業，石油加工、煉焦及核燃料加工業，通信設備、計算機及其他電子設備制造業，民間投資占比均超過了50%。統計局從2023年開始，按照國務院要求發布民間投資數據4，包括粗略的分行業數據，民間固定資產投資占固定資產投資的比重為62.1%。也驗證了這樣一個結論：民間投資目前集中在采掘行業，制造業，房地產行業以及生活類服務業。在油氣行業，金融，公用事業和基建，社會事業領域中占比較少。小結：民間投資在采掘業（除油氣外），制造業和生活類服務業已經占據絕對優勢。在資本的累積和政策門檻的下降趨勢下，民間投資已經有動力在公用事業，電信，金融等行業開疆拓地。四、宏觀經濟與鼓勵民間投資政策政府的經濟政策大致可分為三個范疇：平抑短期經濟波動（穩增長，防過熱），推動長期經濟增長（調結構），兼顧社會目標（控通脹，就業與收入分配）。鼓勵民間投資與市場化改革更多屬于推動長期經濟增長范疇。今年以來，通脹和經濟增速都在回落，但是就業并沒有出現明顯的問題。這意味本輪經濟的回落，的確面臨更多中長期挑戰。改革開放已經進行了30多年，一些顯而易見的，有利經濟增長的長期因素正在弱化。勞動力的供給增速在降低，資源配置的優化空間在減少。因此我們目前不僅面臨經濟周期性的回落，也面臨經濟中長期潛在增速的回落。政策也在有意兩方面均有所考慮。大家都看的到，今年上半年，政府在一些關鍵領域有實質性的突破，比如利率市場化，針對金融市場改革，人民幣國際化等。還有貼息支持企業技術改造。這些政策短期效果不明顯，但長期看有利于經濟結構優化。當然短期也有貨幣政策逐步寬松，基建投資增速回升，部分地方出臺了穩增長、刺激經濟的計劃。所以很明顯，當前的政策基調是調結構與穩增長兼顧。小結：當前時點政府對民間投資的尤為重視，正是因為鼓勵民間投資是目前穩增長和調結構政策最好的結合點。鼓勵民間投資，可以彌補目前一些國有主導行業的資金缺口（基建和公用事業），有利穩增長。又能夠形成公平競爭的市場環境，優化資源配置，有利調結構。五、鼓勵民間投資的政策會奏效嗎中央政府有動力推動經濟平穩持續增長。但政策的真實效果還必須依賴兩個方面的配合：一是行業主管部門具體的政策。國務院鼓勵民間投資的決定，各行業主管部門由于利益格局的差異配合的程度肯定不同，我們從各部門的細則中對比發現其政策力度存在差異。二是國有資本“讓位”的意愿。部分行業長期由國有企業主導，占據各方面資源，如果國有資本阻撓，民資也難以進入這些行業。我們從各行業“是否缺錢”的角度考察國有資本讓位的意愿。首先我們來看迄今為止出臺的各行業鼓勵民間投資的細則，雖然每個部門都聲稱對民間投資持歡迎態度，但是放在一塊比較，可以看出表述的明顯不同。最體現對民間投資態度的差異，在于細則如何表述民間資本進入本領域的方式和程度。允許民間資本“獨資、控股、參股”，“興辦”，“發起設立”方式進入該行業，顯示出對民間資本的態度非常積極，這些行業有：交通運輸（道路運輸、水上運輸和航空運輸），水利工程，水電和火電站建設、公用事業（供氣供熱、污水和垃圾處理），社會事業，金融業（銀行和保險）。相比之下，“參與投資、建設”，“參與”，“與國有企業合作”這類表述則顯示該領域對民間資本的開放程度比較有限，鼓勵民資進入態度并不積極。下表總結了各個行業對民間投資的基本態度。從民間投資的分布看（見圖9和表5）：第一類行業民間資本占比較高，進入空間不大，包括小而散的生活類服務業、制造業、回報確定的房地產行業。第二類行業，民間資本占比略高，近年來比重增長較快，這包括租賃與商務服務行業、文化教育娛樂業、科學研究、技術服務和地質勘查業。這些行業將是中期內有希望的領域。第三類行業，民間資本進入很少，包括公用事業（如鐵路等基礎設施建設行業），信息傳輸，信息服務業（如電信），金融業增速較快。這些行業將有突破性的機會。在我們看來，國有資本占據主導的行業是否有意愿敞開大門。經濟的角度上看，除非遇到了某些困難，既得利益者不會接納競爭者。因此，資金缺口是某些行業愿意接納新的投資人的最大激勵。落實到數據，兩種方法可以檢驗行業的現金流狀況。一個是工業企業中，國有及其控股企業的資產負債率。另一個是固定資產投資完成額與固定資產投資資金來源之比。如下圖所示，工業企業中國有及其控股企業資產負債率較高的行業主要是橡膠制品，機電，通用設備，農副食品加工和公用事業。這些行業恰恰是工業行業中民間投資占比較低的行業。因此私有部門與國有部門的合作有基礎和空間。以城鎮固定資產投資完成額與城鎮固定資產投資資金來源之比作為行業資金缺口的代理變量。資金壓力較大的行業分別是信息傳輸、計算機服務和軟件業，交通運輸、倉儲和郵政業，采礦業，農、林、牧、漁業，金融業，電力、燃氣及水的生產和供應業，水利、環境和公共設施管理業。這些行業民間投資占比較低。因此，部分行業（交通運輸，公用事業，金融）完全具備民間投資大幅增長的條件，而且這些行業體量大，能夠吸收大量資本。盡管我們定量測算民間投資對經濟增長的拉動存在困難。但毫無疑問鼓勵民間投資短期可以產生效果，穩住經濟增長。總結：市場有擔憂中國經濟增速斷崖式下臺階。我們常說中國經濟的縱深決定了中國經濟潛在增速一定是緩慢下降。除了大家常說的一些理由（區域梯度，城市化，新比較優勢），鼓勵民間投資或者說進行進一步市場化還有很大空間，且各方面都有動力推動也是強有力的論據之一。仔細研究后可發現，新的制度紅利并不是我們想象的那么難出現。

2023年電子行業智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創可穿戴設備先河 4三、智能手表將續寫可穿戴設備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態系統支持 52、第二代智能手表側重運動和健康監測 53、即將出現的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發布多款產品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的 102、環旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現高音質 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發展。在過去幾年，市場關注的焦點在于智能性維度，即設備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發了市場對便攜性維度的關注。在便攜性的維度，我們把電子產品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至會向可嵌入型演變，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預計：至2023年，整個可穿戴電子設備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設備的銷量至2022年預計將達到7000萬臺。正如應用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術領域也會出現類似的成長：做到應用生態系統與可穿戴設備同步增長，各種新功能的產品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設備領域有所布局，期望能把握下一輪移動技術變革的行情。當前各大廠商關注度較高的可穿戴式智能設備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創可穿戴設備先河谷歌眼鏡給硬件行業帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創新主要體現在信息輸出和續航時間上，信息輸出的創新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創新能夠大大降低功耗，延長續航時間。谷歌眼鏡硬件的創新關鍵在于微投和反射顯示屏。關于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創新時代的開啟》。三、智能手表將續寫可穿戴設備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態系統支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯網認知度低，創新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設計和生態系統支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側重運動和健康監測摩托羅拉在2020年發布了MotoActv智能手表，主打運動監測功能。產品內臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術，也內臵了GPS系統，可以讓用戶在運動時可以準確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設備連接；內臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設計的程序。3、即將出現的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經開始試產，富士康已經收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數據，此外，還能夠實現手機的通話功能，并通過內臵地圖實現導航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內臵的電池僅可續航1-2天（蘋果的目標是續航4天至5天）。（2）三星有望發布多款產品科技網站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態。三星也設計了健康軟件SHealth，預示著運動和健康監測將是三星可穿戴電子設備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎上，實現了上網、安裝應用程序、收發郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設備各有優缺點：1.智能手機是最成熟產品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優勢互補的特點，兩者的結合將兼具各自優勢，能夠實現在手表上輸入復雜內容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優點：一方面，眼鏡和手表持續與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設備的外在形態完全不同于智能手機等傳統硬件產品，這些產品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側重于光學方面的創新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產品之間頻繁的信號互聯，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環旭電子、歌爾聲學等公司將顯著受益于可穿戴設備的高速發展。1、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數碼相機用光學低通濾波器的領先廠商。公司在產品升級和新產品拓展兩個維度實現增長。光學低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質量要求的提高，紅外截至濾光片材質從普通光學玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產業鏈相關產品等新產品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創新關鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術是光學加工、光引擎設計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術積累。在光學加工方面，水晶光電具有十來年的經驗積累；在光引擎設計方面，水晶光電與芯片設計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優勢，其光學鍍膜的產能規模位居全球第一。水晶光電當前已進入某海外客戶的智能眼鏡產業鏈，踏上了智能眼鏡技術創新的第一波浪潮。2、環旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環旭電子是蘋果無線模組的兩大供應商之一，產品廣泛應用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術優勢在可穿戴設備產業鏈占有一席之地。3、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現高音質公司是全球領先的電聲器件廠商，通過強大的研發能力向上游整合，實現了關鍵原材料、自動化生產線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規模地快速出貨，并提供一站式的服務和產品供應，同時可以更好地控制成本。大客戶戰略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應鏈。公司也在MEMS聲學器件上積累深厚，未來有望實現MEMS技術的突破。可穿戴設備需要麥克風來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設備的信號，在很小的空間實現高品質的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術優勢。4、共達電聲公司是國內領先的聲學器件廠商，主要產品為微型麥克風、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產品主要應用于手機、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數碼產品、汽車電子等消費類電子產品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業。六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總1、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發iWatch，蘋果秘密組建了一個100人的團隊，而現在臺灣產業鏈則爆料，目前蘋果已經開始試產這款手表了。日本媒體Macotakara報道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺灣媒體還給出消息稱，富士康已經收到了蘋果的請求，即試產1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術（能降低屏幕的厚度）。之前美國科技媒體TheVerge透露，蘋果iWatch的原型機搭載的是iOS系統（重新改造），其內臵的電池僅可續航1-2天（蘋果的目標是續航4天至5天），提供通話功能，并內臵有地圖、步程計和健康指標傳感器等，同時它還能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數據。不少傳聞都顯示，這款手表最快會在今年年底亮相，大家覺得怎么