安徽海螺水泥股份有限公司財務分析年級專業：級財務管理專業指導老師：戴家龍團體名稱：華爾街新秀團體團體組員：萬琴琴、張甜雯、王宇、陳美華、黃榮謝承思、單倩倩、馬明、翁世奇、馬慶坤、陸聰報告時間：11月11日目錄TOC\o"1-2"\h\u28913一、公司介紹 -1-17417二、戰略分析 -1-22243一、Swot分析 -1-481二：SWOT矩陣 -3-32370三、EFE、CPM、IFE -4-22416四、QSPM矩陣 -6-18809五、海螺水泥戰略總結 -6-32481三、獲利能力 -7-29806四、營運能力分析 -10-27883一、流動資產營運能力 -11-26808二、非流動資產營運能力 -13-13177三、總資產營運能力 -14-3822五、償債能力分析 -15-9940一、短期償債能力指標 -15-2049二、長久償債能力指標 -17-13008六、公司發展能力分析 -19-11406七、杜邦分析法 -22-一、公司介紹安徽海螺水泥股份有限公司成立于1997年9月1日。1997年10月21日在香港掛牌上市，開創了中國水泥行業境外上市的先河。公司重要從事水泥及商品熟料的生產和銷售，是世界上最大的單一品牌供應商。公司先后建成了銅陵、英德、池州、樅陽、蕪湖5個千萬噸級特大型熟料基地，并在安徽蕪湖、銅陵興建了代表當今世界最先進技術水平的3條1噸生產線。海螺水泥產品質量卓越，享譽全國，并遠銷海外；下屬100多家子公司，分布在省內基地和十二個區域，橫跨華東、華南和西部18個省、市、自治區和印度尼西亞等國，形成了集團化管理和國際化、區域化運作的經營管理新格局，成就了“世界水泥看中國，中國水泥看海螺”的美譽。“海螺”牌高等級水泥和商品熟料為公司的主導產品。“CONCH”商標被國家商標局認定為馳名商標，“海螺”牌水泥被國家質量監督檢查檢疫總局同意為免檢產品，長久、廣泛應用于舉世矚目的標志性工程。海螺水泥以先進的工藝、卓越的品質、優質的服務、完善的銷售網絡以及強大的生產保供能力，輔以專家級的技術支持，不停實現至高品質、至誠服務的經營宗旨。戰略分析海螺水泥戰略分析Swot分析（1）核心外部因素：機會(o)：宏觀經濟國家政策社會發展行業生命周期行業集中度西部開發及地震災后重建的需要水泥生產技術的改善房地產行業需求大威脅(t)：對房地產行業的克制國家對環保的規定能源價格的提高金融危機對各產業的影響水泥行業產能過剩水泥市場競爭激烈國際市場需求下滑裁減落后產能造成大型水泥廠競爭加劇（2）核心內部因素優勢(s)：品牌激勵機制高效的物流生產經營成本低經營管理團體優秀戰略布局廣技術改善資金雄厚劣勢(w)：戰略布局不平衡存貨周轉率低、資產流動性差海外市場占有率下降公司內部產量大、產能過剩信貸政策的變化可能引發的項目延緩的風險。公司規模大，管理水平仍需提高

子公司多公司管控能力及風險防備能力不高人才構造不合理、缺少高層次，專業技能高的專業性人才二：SWOT矩陣本小組討論完畢ＳＷＯＴ矩陣如上，其中每項戰略進行兩兩匹配，本小組選定ＳＯ戰略１：發揮四川布局、抓住災后重建機遇和ＳＴ戰略２：運用經營成本優勢，提高抗風險、危機能力作為后續定量分析的對象三、EFE、CPM、IFE從EFE矩陣能夠看出，水泥產業受國家政策和宏觀經濟影響較明顯，如表中權重所示。海螺水泥廠總的加權得分為3.40，闡明海螺水泥在整個水泥產業中對現有機會與威脅作出了較為杰出的反映。CPM矩陣小組根據核心內、外部因素進行總結整合，得出七個CPM核心因素，并現場投票完畢小組多因素優序圖，得出權重以下：核心因素序號1234567總分權重戰略布局1522443200.14

災后重建2235645250.17

管理水平3547766350.24

人才構造4520356210.14

品牌優勢5310444160.11

成本控制6331231130.09

資產流動性7421136170.12

1471.00

從ＣＰＭ矩陣評分能夠看出，海螺水泥相對優勢明顯，特別是在戰略布局、災后重建、成本控制等方面含有一定優勢，但在人才構造方面相對稍弱。從IFE矩陣中能夠看出，海螺水泥綜合評分為2.54分，高于平均分2.5分，闡明海螺水泥廠公司本身的綜合實力還是比較強的，特別是在業內品牌口碑較好，從其權重和評分數據可見一斑。另外，在人才構造、資產流動性和管理水平上仍有待提高四、QSPM矩陣海螺水泥戰略總結從以上矩陣能夠得出，SO_01綜合得分3.92,ST_02綜合得分4.12。因此，本小組建議采用運用經營成本優勢，提高抗風險和危機能力的戰略。具體采用方法：1、加強精細化管理，減少生產成本2、實施一體化戰略：1)后向一體化：兼并某些水泥原材料供應商，確保穩定的供應渠道，并減少供貨成本。2)橫向一體化：對同行業其它中小公司實施兼并或收購，對大公司進行股權投資，以減少競爭對手或減少競爭成本。具體采用方法：1、加強精細化管理，減少生產成本2、實施一體化戰略：1)后向一體化：兼并某些水泥原材料供應商，確保穩定的供應渠道，并減少供貨成本。2)橫向一體化：對同行業其它中小公司實施兼并或收購，對大公司進行股權投資，以減少競爭對手或減少競爭成本。三、獲利能力獲利能力是指公司在一定時期內賺取利潤的能力。公司經營的最后目的是獲取利潤，沒有利潤的公司遲早會被市場合裁減。獲利能力分析是公司財務分析的重點和核心，它重要是對利潤的分析。獲利能力指標是一種綜合性的財務指標，公司經營業績的好壞最后都能夠通過獲利能力指標反映出來；另首先，公司的獲利能力與償債能力和營運能力緊密有關，較強的營運能力和良好的償債能力，會大大增強公司的獲利能力。盈利能力的分析重要從資產獲利能力分析、經營獲利能力分析、上市公司盈利能力分析和盈利質量分析。下列是-的盈利能力指標金額單位：人民幣元會計年度總資產84,003,416,30187,523,522,85793,094,479,821凈資產46,841,714,89151,176,090,49758,765,179,617平均總資產72,207,634,56485,763,469,57990,309,001,339平均凈資產41,236,768,24549,008,902,69454,970,635,057凈利潤11,824,343,9676,462,229,7489,811,453,904總資產凈利率（%）16.387.5310.86凈資產收益率（%）28.6713.1917.85注：總資產60,411,852,826凈資產35,631,821,598資產獲利能力是指公司運用經濟資源獲取利潤的能力，這里選用總資產凈利率和凈資產收益率來分析資產獲利能力。總資產凈利率是指凈利潤與平均總資產之間的比率，它反映每元資產獲得的凈利潤水平，總資產凈利率越高，公司獲利能力越強。凈資產收益率是反映獲利能力的核心指標，它是指公司的凈利潤與平均凈資產之間的比率，既能夠直接反映凈資產的增值能力，又影響著公司股東價值的大小，該指標越大，公司獲利能力越強。即使總資產和凈資產在過去三年始終呈增加趨勢，但總資產凈利率和凈資產收益率在相較于都有所下降，總資產凈利率由0.1638下降至0.0755，凈資產收益率由0.2867下降至0.1319，兩項指標均回升但仍低于的水平，分別為0.1086和0.1785，即資產獲利能力在下降，有所回升。金額單位：人民幣元會計年度營業收入48,653,808,81945,766,203,36255,261,676,595營業成本29,245,825,35733,061,916,23637,018,082,240銷售費用1,859,205,2822,279,765,9282,684,504,697管理費用1,789,413,2832,173,046,0772,395,766,518財務費用629,089,2951,002,059,060968,510,019營業利潤14,960,294,1767,015,802,81411,742,679,085利潤總額15,652,193,0798,087,816,96312,631,266,230凈利潤11,824,343,9676,462,229,7489,811,453,904基本每股收益2.191.191.77毛利率（%）30.8927.7633.01凈利率（%）24.3014.1217.75營業成本利潤率51.1521.2231.72營業成本費用利潤率44.6318.2127.27經營獲利能力分析是通過公司在生產經營過程中的收入、耗費和利潤之間的關系來研究評價公司的獲利能力。衡量指標重要有營業利潤率、成本利潤率等。這里以毛利率、凈利率、營業成本利潤率、營業成本費用利潤率為代表。營業毛利率是指公司一定時期的毛利率與營業收入之間的比率，營業凈利率是指凈利潤與營業收入之間的比率，兩者同屬于經營獲利能力指標中的營業利潤率指標，為正指標，指標值越高越好。上圖顯示，相比，毛利率和凈利率分別下降了3.13和10.18個百分點，兩項指標都有所回升，但仍低于的水平，分別為33.01%和17.75%。營業成本利潤率和營業成本費用利潤率都是反映成本利潤率的指標，反映公司經營獲利能力。營業利潤率是指公司的營業利潤與營業成本之間的的比率。營業成本費用利潤率是指營業利潤和營業成本費用總額的比率，營業成本費用總額涉及營業成本及期間費用，期間費用涉及銷售費用、管理費用、財務費用等。成本利潤率的指標反映公司的投入產出水平，即所得與所費的比率體現了增加利潤是以減少成本及費用為基礎的。該指標的數值越高，表明耗費單位成本及費用獲得的利潤越多，勞動耗費的效益越高，故為正指標，指標值越高越好。上圖顯示，營業成本利潤率由51.15下降到21.22，上升至31.72。營業成本費用利潤率呈相似趨勢變化。綜合營業利潤率和成本利潤率兩項分析，表明公司經營獲利能力下降，回升。由上市公司本身特點所決定，其獲利能力除了能夠通過普通公司獲利能力的指標分析外，還應進行某些特殊指標的分析，這里選用每股收益作為代表。每股收益是凈利潤扣除優先股股息后的余額與發行在外普通股的加權平均數之比。她是衡量上市公司獲利能力和普通股股東的獲利水平以及投資風險、預測公司成長潛力的一項重要財務指標。每股凈資產越高，股東擁有的資產現值越多;每股凈資產越少，股東擁有的資產現值越少。普通每股凈資產越高越好。由圖可知，海螺集團每股收益相比有所下降1.00，回升至1.77仍低于的2.19。綜合分析可得出，海螺公司的盈利能力下降了，而有所好轉。四、營運能力分析公司營運能力是指公司基于外部市場環境的約束，通過內部生產資料和人力資源的配備組合而對公司生產目的所產生的作用。公司擁有或控制的多個生產資料體現為各項資產的占用，資產的營運能力的強弱核心取決于資產的周轉速度。普通說來，資產的周轉速度越快，資產的使用效率越高。資產的營運能力就越強。公司的營運能力分析重要從流動資產營運能力分析，非流動資產營運能力分析以及總資產營運能力分析。流動資產營運能力分析重要指標是應收賬款周轉率、存貨周轉率，流動資產周轉率；非流動資產營運能力分析重要指標固定資產周轉率；總資產營運能力分析重要指標是總資產周轉率。下列是~有關的營運能力指標會計年度末末末應收賬款周轉率115.44159.51187.57存貨周轉率8.517.869.58流動資產周轉率2.491.872.31固定資產周轉率1.280.991.10固定資產更新率0.290.170.08總資產周轉率0.670.530.61一、流動資產營運能力1.應收賬款周轉率=營業收入/平均應收賬款應收賬款周轉率是表達公司從獲得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間，普通而言，應收賬款周轉率越高，表明公司占用在應收賬款的資金少，應收賬款轉化成現金的比率越高。根據上面的圖可知蕪湖海螺這三年應收賬款周轉率逐年上升，并且應收賬款周轉率高，近三年應收賬款周轉期平均是3天左右，闡明蕪湖海螺應收賬款周轉速度快，公司占用在應收賬款上面的資金少。因此，公司管理應收賬款的質量較高。2.存貨周轉率=營業成本/平均存貨存貨周轉率是衡量和評價公司購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理狀況的綜合性指標。普通地存貨周轉率越高，存貨周轉速度越快，存貨的變現能力就會越強。從圖中可知蕪湖海螺這三年相對其它行業（根據資料：同行業的存貨周轉率為4.5）來說，存貨周轉率相對是比較高的，存貨周轉天數平均是42天左右。由于蕪湖海螺因并購公司擴大生產規模，營業成本較高，因并購后帶來的存貨積壓大致存貨周轉率減少，但后來因并購帶來的技術等造成存貨成本的減少，因此存貨周轉率大幅度上升，規模優勢充足得以發揮。3.流動資產周轉率=營業收入/平均流動資產余額流動資產周轉率是評價公司資產運用效率的重要指標，公司資金循環涉及短期資金循環和長久資金循環，長久資金循環必須依賴短期資金循環，因此流動資產的周轉速度的快慢是決定公司總資產周轉速度快慢的核心性因素。流動資產率越高，流動資產周轉速度越快，就會相對節省流動資產，增強公司的盈利能力。根據折線圖走勢，即使在流動資產周轉率由2.49下降到1.87，但在有了上升，總體上說資產流動性速度是比較快的，減少了資金浪費，增加了公司盈利能力。二、非流動資產營運能力1.固定資產周轉率=營業收入凈額/平均固定資產凈值固定資產周轉率是反映固定資產運用效率的重要指標，普通而言，固定資產周轉率越高，闡明公司固定資產運用充足，同時也闡明固定資產投資得當，固定資產構造合理。根據圖可知固定資產周轉率的趨勢在是最低的，是擴大規模增加固定資產的緣故，在固定資產的投入帶來的營業收入增加，超出的營業收入。由此可見擴大規模給公司帶來的是正效益。2.固定資產更新率=本期新增固定資產（總額）原值/期初固定資產（總額）原值固定資產更新率是反映固定在計算期內更新的規模和速度，根據公式我們能夠懂得固定資產周轉率受兩個因素的影響。第一，受資產總額的影響；第二，受新增固定資產數額的影響。根據折線圖的趨勢，這三年蕪湖海螺水泥的固定資產更新率逐年下降，闡明固定資產更新速度下降，蕪湖海螺水泥新增的固定資產數額局限性以賠償被替代的報廢的固定資產數額。三、總資產營運能力1.總資產周轉率=營業收入凈額/流動資產周轉率總資產周轉率是考察資產效率的一項重要指標，反映了全部資產的管理質量和運用效率，普通來說，總資產周轉率越高，表明公司全部資產的運用效率越高，反之，則闡明全部資產的運用效率較低，最后將影響公司的盈利能力。從圖中的趨勢可知最低有了回升，根據前面所述，由于想要擴大生產規模造成資產（特別是固定資產和存貨）的大量增加，而由于規模優勢增加了公司的收入，從而形成上圖所示的趨勢。五、償債能力分析公司償債能力是指公司償還本身所欠債務的能力。公司能否按期償還所欠債務直接關系到公司的財務與否安全，正是由于公司無力償還到期債務造成的訴訟或破產等“財務失敗”的現象發生，構成了對公司財務安全最大的威脅。因此，提高公司償債能力、確保財務安全是公司健康發展的基本確保。償債能力分析普通分為短期償債能力分析和長久償債能力分析。其中短期償債能力是指公司償還流動負債的能力，重要指標有營運資本、流動比率、速動比率、現金比率和現金流量比率；長久償債能力是指公司償還非流動負債的能力，重要指標有資產負債率、全部者權益比率、權益乘數、產權比率和已獲利息倍數。下列是-的償債能力指標會計年度營運資本元元元流動比率1.52141.59281.6929速動比率1.26371.31471.4391現金比率0.4770.57450.7767現金流量比率0.61750.79251.0450資產負債率0.44240.41530.3688全部者權益比率0.55760.58470.6312權益乘數1.79341.71031.5843產權比率0.79330.71020.5842已獲利息倍數25.88079.071214.0419具體分析以下：短期償債能力指標1.營運資本=流動資產-流動負債普通來講，營運資本的數額越大，闡明公司可用于償還流動負債的資金越充足，應付日常生產經營支出的能力越強，短期償債能力也越強。由上圖可知蕪湖海螺營運資本均為正值且大致呈上升趨勢，表明短期償債能力較強。流動比率=流動資產/流動負債普通經驗認為，生產公司合理的流動比率是2。從上圖能夠看出蕪湖海螺的流動比率雖略低，但有逐年上升的趨勢，表明其短期償債能力在逐年增強。3.速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債速動比率是用于衡量公司流動資產中可立刻用于償還流動負債的能力，是對流動比率的重要補充。普通認為正常的速動比率為1。從上圖能夠看出蕪湖海螺的短期償債能力較強，且有逐年上漲趨勢。現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債現金比率是反映公司現金類資產的直接支付能力，是從最保守的角度對公司短期償債能力進行的分析，表明公司即時的流動性。現金比率越高，闡明短期償債能力越強。過高則闡明公司現金沒有發揮最大效益；過低則闡明公司不能即刻支付應付款項。普通認為應在0.2左右。從上圖能夠看出，蕪湖海螺的現金比率略高，短期償債能力很強，但公司現金沒有發揮最大的效益。現金流量比率=經營活動凈現金流量/流動負債這是從現金流角度反映公司的短期償債能力，更為謹慎、可靠。從上圖能夠看出，蕪湖海螺的短期償債能力在逐年增強。二、長久償債能力指標1.資產負債率=負債總額/資產總額保守觀點認為資產負債率應低于50%，國際上普通認為在60%左右時較為適宜。從上圖能夠看出蕪湖海螺的資產負債率還是偏低的，闡明其長久償債能力是很強的。這對債權人而言自然是極好的，但從股東角度而言，不利于公司發揮財務杠桿效益。2.全部者權益比率=全部者權益總額/全部資產總額權益乘數=全部資產總額/全部者權益總額這兩個指標是對資產負債率的必要補充。其區別在于這兩個指標側重于反映資產總額與全部者權益的倍數關系，可見蕪湖海螺的資產對負債的依賴程度在逐年減小，財務風險也在逐年減少。3.產權比率=負債總額/股東權益總額普通狀況下，產權比率越低，公司長久償債能力越強。這表明蕪湖海螺償債能力在逐年增強，但不能充足發揮負債的財務杠桿的效應。4.已獲利息倍數=息稅前利潤/利息費用重要衡量公司支付利息的能力。從靜態看，該指標最少不不大于1;從動態來看，已獲利息倍數提高，闡明公司償債能力在增強。從上圖能夠看出的利息支付能力很強，的急劇下降重要由于各項期間費用相比大幅上漲，造成息稅前利潤減少，利息支付能力削弱。對應得到控制，支付能力增強。六、公司發展能力分析公司發展能力普通是指公司將來生產經營活動的發展趨勢和發展潛能，也能夠稱為增加能力。公司的發展能力對股東、潛在投資者、經營者及其它有關利益集團體至關重要，公司增加空間如何，增加質量如何，增加與否可持續是評價公司投資價值的重要因素。公司發展能力分析的目的重要體現在：第一，運用發展能力有關指標衡量和評價公司的增加能力。公司經營活動的根本目的就是不停增強公司本身持續生存和發展能力。反映公司增加能力的重要指標涉及銷售增加率、收益增加率、股東權益增加資產增加率。第二，通過公司發展能力分析，發現和影響公司增加的核心因素，調節公司戰略。公司戰略研究表明，在市場份額既定的狀況下，如果公司采用一定的經營戰略和財務戰略，就能使公司的價值最大化。下列是~的發展能力指標會計年度銷售增加率（%）40.99-5.9420.75凈利潤增加率（%）86.08-45.3551.83股東權益增加率（%）31.469.2514.83資產增加率(%)39.054.196.37具體分析以下：1．銷售增加率={（本年銷售收入-上年銷售收入）/上年營業收入}*100%銷售增加率是反映公司營業收入在一年之內增加速度的比率。銷售增加率為正數，闡明公司本期銷售規模擴大，銷售增加率越高，闡明公司營業收入增加越快，銷售狀況越好，銷售增加率為負數，闡明公司銷售規模縮小，銷售出現負增加，銷售狀況較差。從上圖能夠看出與銷售銷售增加率為正，銷售規模擴大，且營業收入增加的最快。銷售增加率為負，公司出現負增加。2.凈利潤增加率=(本年稅后凈利-上年稅后凈利)/上年稅后凈利*100%凈利潤增加率是反映公司稅后凈利潤在一年內增加幅度的比率。凈利潤增加率為正數，闡明本期凈利潤增加。凈利潤越高，闡明公司的發展前景越好。凈利潤增加率為負數，闡明公司本期利潤減少，收益減少，公司的發展前景變差。從圖上可看出，公司與凈利潤增加率為正數，公司在該會計年度凈利潤增加。為負數，凈利潤減少，收益減少，公司的發展前景變差。3.股東權益增加率={(年末股東權益-年初股東權益)/年初股東權益}*100%股東權益增加率反映的是公司通過一年的生產經營后股東權益的增加幅度。股東權益增加率越高，表明公司本期股東權益增加的越多，公司自有資本的積累能力增強，對公