證券研究報告|行業(yè)周報數(shù)報收3708.78點，下跌0.83%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報收2589.75點，上漲火電：壓艙石作用不斷強化，容量電價有望穩(wěn)定火電盈利模式。本周國家統(tǒng)計局力需求依然剛性增長，火電在今年電力保供中“壓艙石”作用在不斷強化，1-8保障作用，新能源裝機并網(wǎng)比例快速提升，未來可能影響火電利用小時數(shù)，為保障火電長期收益，兌現(xiàn)容量支撐調(diào)價價值，容量電價呼之欲出，有望以煤電固定成本為依據(jù)按比例回收，并通過系統(tǒng)運行費將成本傳導(dǎo)至用戶側(cè)。若能在全國范圍內(nèi)普遍確立容量電價政策，火電電價機制和長期收益模式有望理順，重塑火電長期投資價值。水電：來水持續(xù)恢復(fù)，出力明顯提升，業(yè)績改善逐步兌現(xiàn)。8月水電出力環(huán)同比大幅提升，業(yè)績改善逐步兌現(xiàn)。8月水電發(fā)電量同比增加18.5%，環(huán)比提升比持續(xù)改善。9月14日三峽入庫流量同比上升156.94%，出庫流量同比上升法（試行）》（以下簡稱《管理辦法》）。此前，北京綠交所也發(fā)布公告宣布全國溫室氣體自愿減排交易系統(tǒng)即日起開通開戶功能，接受市場參與主體對登記賬戶和交易賬戶的開戶申請，種種信號預(yù)示著CCE下能源供需緊張的局面和電力系統(tǒng)亟需電力平衡與靈活性資源的實情，火電“壓艙石”地位再度強調(diào)，容量電價呼之欲出，輔助服務(wù)市場機制有望再度深化，理順火電電價機制，保障火電穩(wěn)定收益，兌現(xiàn)調(diào)節(jié)能力和容量支撐作用。（2）關(guān)注水電業(yè)績改善，水電/核電低估庫出入庫流量持續(xù)大比例改善。我們預(yù)計Q3逐步完善有望兌現(xiàn)新能源綠色價值。重點看好火電板塊，持續(xù)推薦火電靈活性改造龍頭標(biāo)的：青達(dá)環(huán)保和華光環(huán)能。推薦關(guān)注重點區(qū)域火電運營商皖能電力、申能股份、建投能源，全國火電龍頭標(biāo)的華能國際、國電電力；水電板塊，推薦關(guān)注長江電力、川投能源、國投電力、華能水電；核電板塊，推薦中國核電和中國廣核；綠電板塊，推薦關(guān)注全國綠電運營商龍頭標(biāo)的三峽能源、龍源電力。風(fēng)險提示：原料價格超預(yù)期上漲；項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場、綠證行業(yè)走勢16%0%-16%2022-092023-012023-052023-09作者相關(guān)研究1、《電力：水電出力大幅提升，容量電價重塑火電長期價值》2023-09-162、《電力：容量電價有望加速推進(jìn)，重視火電重估與靈活性改造投資機會》2023-09-103、《電力：短期擾動不改長期價值重估，抓住板塊調(diào)重點標(biāo)的投資-----資料來源：Wind，國盛證券研究所（未評級公司為wind一致預(yù)期）請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明P.2請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明1.本周行業(yè)觀點 31.1電力需求剛性增長，容量電價重塑火電長期投資價值 31.2火電：動力煤價格延續(xù)漲勢，北港庫存持續(xù)回升 41.3水電：9月14日三峽入庫流量同比上升156.94%，出庫流量同比上升60.67% 51.4綠電：硅料價格回升，硅片與組件價格小幅回落 61.5碳市場：本周交易活躍，價格上漲 82.本周行情回顧 83.本周行業(yè)資訊 3.1.行業(yè)要聞 3.2.重點公司公告 4.風(fēng)險提示 圖表1：秦皇島港動力煤（Q5500）市場價（單位：元/噸） 4圖表2：秦皇島港動力煤庫存（萬噸） 4圖表3：沿海8省電廠-庫存（萬噸） 4圖表4：沿海8省電廠-日耗（萬噸） 4圖表5：中國LNG到岸價（單位：美元/百萬英熱單位） 4圖表6：中國LNG出廠價格全國指數(shù)（單位：元/噸） 4圖表7：火電發(fā)電量（單位：億千瓦時） 5圖表8：火電新增裝機量（單位：萬千瓦） 5圖表9：火電平均利用小時數(shù)（單位：小時） 5 5圖表11：三峽入庫流量（立方米/秒） 5圖表12：三峽出庫流量（立方米/秒） 5圖表13：水電發(fā)電量（單位：億千瓦時） 6 6圖表15：水電平均利用小時數(shù)（單位：小時） 6 6圖表17：硅料及組件價格 7圖表18：風(fēng)光發(fā)電量（單位：億千瓦時） 7 7 7 7圖表22：本周全國碳市場碳排放配額(CEA)掛牌協(xié)議交易成交量（單位：噸） 8圖表23：全國碳市場碳排放配額（CEA）掛牌協(xié)議交易收盤價（單位：元/噸） 8圖表24：本周市場及行業(yè)表現(xiàn) 8圖表25：本周中信一級各行業(yè)漲跌幅 9圖表26：本周電力及公用事業(yè)（中信）個股漲跌幅 9圖表27：本周重點公司公告 P.3請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明火電：壓艙石作用不斷強化，容量電價有望穩(wěn)定火電盈利模式。本周國家統(tǒng)計局需求依然剛性增長，火電在今年電力保供中“壓艙石”作用在不斷強化，1-8月全社會累計用電量同比增長5%，1-8月火電累去年提升6.3pct。長期來看，火電亦對電力系統(tǒng)長期充裕度和穩(wěn)定性承擔(dān)著重要保障作用，新能源裝機并網(wǎng)比例快速提升，未來可能影響火電利用小時數(shù)，為保障火電長期收益，兌現(xiàn)容量支撐調(diào)價價值，容量電價呼之欲出，有望以煤電固定成本為依據(jù)按比例回收，并通過系統(tǒng)運行費將成本傳導(dǎo)至用戶側(cè)。若能在全國范圍內(nèi)普遍確立容量電價政策，火電電價機制和長期收益模式有望理順，重塑火電長期投資價值。而且伴隨著9月臺風(fēng)天氣擾動帶來的新一輪降水，來水基本面仍有望同比持續(xù)改氣體自愿減排交易系統(tǒng)即日起開通開戶功能，接受市場參與主體對登記賬戶和交易賬戶的開戶申請，種種信號預(yù)示著CCER有望在短期內(nèi)正式重P.4請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表1：秦皇島港動力煤（Q5500）市場價（單位：元/噸）圖表2：秦皇島港動力煤庫存（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表3：沿海8省電廠-庫存（萬噸）資料來源：wind，國盛證券研究所圖表4：沿海8省電廠-日耗（萬噸）資料來源：wind，國盛證券研究所圖表5：中國LNG到岸價（單位：美元/百萬英熱單位）資料來源：wind，國盛證券研究所圖表6：中國LNG出廠價格全國指數(shù)（單位：元/噸）資料來源：wind，國盛證券研究所P.5請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表7：火電發(fā)電量（單位：億千瓦時）資料來源：iFind，國盛證券研究所圖表8：火電新增裝機量（單位：萬千瓦）資料來源：iFind，國盛證券研究所圖表9：火電平均利用小時數(shù)（單位：小時）資料來源：iFinD，國盛證券研究所圖表10：火電投資完成額（單位：億元）資料來源：iFinD，國盛證券研究所圖表11：三峽入庫流量（立方米/秒）資料來源：iFinD，國盛證券研究所圖表12：三峽出庫流量（立方米/秒）資料來源：iFinD，國盛證券研究所P.6請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表13：水電發(fā)電量（單位：億千瓦時）資料來源：iFinD，國盛證券研究所圖表15：水電平均利用小時數(shù)（單位：小時）資料來源：iFinD，國盛證券研究所圖表14：水電新增裝機量（單位：萬千瓦）資料來源：iFinD，國盛證券研究所圖表16：水電投資完成額（單位：億元）資料來源：iFinD，國盛證券研究所本周硅料價格回升，硅片組件價格下跌：本周硅料價格上漲至82元/KG，較上周回升2元/KG；主流品種硅片價格下跌至3.8元P.7請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表17：硅料及組件價格資料來源：iFinD，國盛證券研究所圖表18：風(fēng)光發(fā)電量（單位：億千瓦時）資料來源：iFinD，國盛證券研究所圖表20：風(fēng)光利用小時數(shù)（單位：小時）資料來源：iFinD，國盛證券研究所圖表19：風(fēng)光新增裝機量（單位：萬千瓦）資料來源：iFinD，國盛證券研究所圖表21：風(fēng)電投資完成額（單位：億元）資料來源：iFinD，國盛證券研究所P.8請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明本周全國碳市場交易活躍，交易價格較上周上漲3.52%。本周全國碳市場碳排放配額圖表22：本周全國碳市場碳排放配額(CEA)掛牌協(xié)議交易成交量資料來源：上海環(huán)境能源交易所，國盛證券研究所圖表23：全國碳市場碳排放配額（CEA）掛牌協(xié)議交易收盤價（單位：元/噸）資料來源：wind，國盛證券研究所漲幅前五：皖能電力、協(xié)鑫能科、聯(lián)美控股、大連熱電、江蘇新能。漲幅分別為6.6%、4.4%、4.2%、3.3%、3.3%。跌幅前五：粵電力A、通寶能源、深南電B、華電B股、豫能控股。跌幅分別為3.6*、3.0*、2.9*、2.8*、2.5*。圖表24：本周市場及行業(yè)表現(xiàn)指數(shù)值周漲跌幅年初至今上證綜指3117.740.03%0.92%3708.78-0.83%-4.21%電力及公用事業(yè)（中信）2589.750.97%2.86%資料來源：Wind，國盛證券研究所P.9請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表25：本周中信一級各行業(yè)漲跌幅資料來源：wind，國盛證券研究所圖表26：本周電力及公用事業(yè)（中信）個股漲跌幅資料來源：Wind，國盛證券研究所P.10請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明億千瓦時，同比增長3.9%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量142億千瓦時，同比增長國家發(fā)改委：發(fā)布《供電營業(yè)規(guī)則（征求意見稿）》和《供電修訂說明。《修訂說明》指出，隨著我國電力體制改革縱深推進(jìn)、電力行業(yè)技術(shù)快速進(jìn)步，社會經(jīng)（來源：國家發(fā)改委，2023-9-14）北極星電力網(wǎng)：遼寧大雅河抽水蓄能電站項目正式開工。（來源：北極星電力網(wǎng)，2023-9-15）P.11請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表27：本周重點公司公告中期票據(jù)：公司發(fā)布2023年度第十六期綠色中期票據(jù)（科創(chuàng)票據(jù)）發(fā)行公告，公司已于近日完成了2023年度第十六期綠色中期票據(jù)（科創(chuàng)票據(jù)）的發(fā)行。本期債券發(fā)行金額為人民幣10億元，期限為3+N年，單位面值為100元人民幣，發(fā)質(zhì)押股份數(shù)量為82879628股，將于近日解除近日新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團第三師四十五團光伏發(fā)電項目實現(xiàn)全容量并網(wǎng)發(fā)電。項目裝機容量400MW，配套投資項目：公司發(fā)布了關(guān)于投資建設(shè)橫山200兆瓦光伏發(fā)電項目的公告，公司間接控股子公司榆林市橫資料來源：Wind，公司公告，國盛證券研究所原料價格超預(yù)期上漲。P.12請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明免責(zé)聲明國盛證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報告的信息均來源于本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預(yù)測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，可能會隨時調(diào)整。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態(tài)，對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議,本公司不就報告中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有本報告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。本報告版權(quán)歸“國盛證券有限責(zé)任公司”所有。未經(jīng)事先本公司書面授權(quán)，任何機構(gòu)或個人不得對本報告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。任何機構(gòu)或個人如引用、刊發(fā)本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)或修改。分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的任何觀點均精準(zhǔn)地反映了我們對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個人看法，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報酬的任何部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會與本報告中的具體投資