2023年電梯導軌系統部件行業分析報告2023年5月目錄一、行業管理體制、法律法規及產業政策 51、行業組織及監管體制 52、主要法律法規 53、國家產業政策 6二、電梯和電梯導軌基本情況 71、電梯 72、電梯導軌 8（1）安全性 9（2）舒適度 93、電梯與電梯導軌的關系 10三、電梯導軌行業市場化程度和競爭格局 111、電梯導軌行業的發展歷程及市場化程度 112、電梯導軌行業的競爭格局 133、電梯導軌行業的現狀與特征 13（1）電梯導軌行業現狀 13（2）電梯導軌行業特征 144、電梯導軌行業內產品與技術的發展趨勢 15（1）高精度、超高精度實心導軌 16（2）大規格實心導軌 17（3）無機房實心導軌 17（4）新型扶梯導軌 18四、行業的主要企業及主要企業的市場份額 181、電梯導軌行業主要企業 182、電梯導軌行業的市場份額情況 203、導軌毛坯的主要生產企業及其市場份額 21五、進入本行業的主要障礙 221、產品標準壁壘 222、技術壁壘 233、銷售渠道壁壘 24六、市場供求狀況及變動原因 241、全球市場供求變動情況 242、中國市場供求變動情況 263、供求變動原因 28（1）城市化進程促進電梯需求持續增長 28（2）公共設施投資增加，拉動電梯和電梯導軌市場增長 29（3）既有建筑改造對電梯需求量巨大 30（4）電梯更新改造形成電梯市場增長點 30（5）國際市場電梯需求量持續增加 31七、行業利潤水平的變動趨勢及變動原因 311、行業競爭格局穩定 312、與下游客戶形成了穩固的合作伙伴關系 323、產品和技術創新有利于提高利潤水平 32八、影響行業發展的有利和不利因素 331、有利因素 33（1）下游行業需求旺盛 33（2）產品不可替代 33（3）專業人才隊伍不斷擴充 342、不利因素 34（1）中小企業抗風險能力較差 34（2）人民幣升值等因素影響國際市場開拓 34九、行業技術水平及技術特點 351、空心導軌、扶梯導軌等冷彎型材的設計及生產工藝 352、實心導軌的除銹及去應力技術 363、導軌矯直矯扭技術 364、導向面加工工藝 365、端部加工技術 36十、行業經營模式 37十一、行業的周期性、區域性或季節性特征 37十二、上下游關系及其影響 381、上游原材料價格波動對電梯導軌行業的影響 382、下游電梯行業發展狀況對電梯導軌行業的影響 39一、行業管理體制、法律法規及產業政策1、行業組織及監管體制目前電梯導軌行業的行業管理機構為中國電梯協會。中國電梯協會的主要職能為：根據國家經濟社會發展規劃和產業政策，提出行業發展規劃設想；配合建設部標準定額司提出并參與制定、修訂電梯行業的各類標準，組織推進本行業標準的貫徹實施，開展行檢行評，宣傳、促進質量監督工作；貫徹執行電梯生產企業對電梯制造、安裝、維修、保養、質量全面負責的“一條龍”管理責任制，督促企業堅持質量第一，確保電梯的安全運行；開展電梯行業統計工作，收集、整理、發布行業信息，對統計資料進行研究和分析，為政府制定產業政策提供依據，為企業提供信息服務；組織電梯行業的國內、國際間技術交流、技術協作活動。2、主要法律法規電梯導軌行業位于電梯制造業的上游，其發展主要受到電梯行業相關法律法規的影響。近年來，國家有關電梯行業的主要法律法規如下：3、國家產業政策電梯及其配套電梯導軌作為機電一體化產品，隸屬于裝備制造業。2022年，國務院公布了《關于加快振興裝備制造業的若干意見》，明確了加快振興裝備制造業的目標：“到2021年，發展一批有較強競爭力的大型裝備制造企業集團，增強具有自主知識產權重大技術裝備的制造能力，依靠區域優勢，發揮產業集聚效應，形成若干具有特色和知名品牌的裝備制造集中地。建設和完善一批具有國際先進水平的國家級重大技術裝備工程中心，逐漸形成重大技術裝備、高新技術產業裝備、基礎裝備、一般機械裝備等專業化合理分工、相互促進、協調發展的產業格局?！?022年，根據國家頒發的《產業結構調整指導目錄（2022年）》和《促進產業結構調整暫行規定》、國家“十四五”規劃綱要等文件，裝備制造業均屬于國家重點鼓勵發展的領域之一。與此同時，《中國名牌產品“十四五”培育規劃》中，電梯行業所屬的通用設備制造業被列為重點培育行業之一。2022年2月，國務院常務會議審議并原則通過《裝備制造業調整和振興規劃》，指出要加快裝備制造企業兼并重組和產品更新換代，促進產業結構優化升級，全面提升裝備制造業的產業競爭力。在國家振興裝備制造業的大環境下，裝備制造業調整振興計劃的出臺和實施將為電梯及其配套的電梯導軌企業的長期發展提供強有力的支持。二、電梯和電梯導軌基本情況1、電梯電梯是指以動力驅動，利用沿剛性導軌運行的箱體或者沿固定線路運行的梯級（踏步），進行升降或者平行運送人、貨物的機電設備，電梯包括垂直運行的電梯、傾斜方向運行的自動扶梯、傾斜或水平方向運行的自動人行道。電梯種類紛繁復雜，從不同的角度可以有不同的分類。按電梯用途可分為乘客電梯、載貨電梯、醫用電梯、雜物電梯、觀光電梯、車輛電梯、船舶電梯、建筑施工電梯和其他類型電梯；按電梯運行速度可分為低速電梯（1米/秒以下）、中速電梯（1米/秒-2米/秒）、高速電梯（2米/秒-5米/秒）和超高速電梯（5米/秒以上）；按驅動方式不同可分為交流電梯、直流電梯、液壓電梯、齒輪齒條電梯、螺桿式電梯、直線電機驅動的電梯等。電梯產品的性能主要包括安全性、可靠性、高效性和舒適性。安全性是指電梯產品安全穩定運行的能力，電梯的其他性能均以安全性為前提展開；可靠性是指電梯產品在規定時間內保持規定功能的概率；高效性是指電梯產品在5分鐘高峰期內的運輸能力；舒適性是指人們乘坐電梯時的內心感覺，研究表明，人們對電梯開關門間隔時間最短要求為30秒，到達目的地最長心理承受時間為90秒，因此，可通過加速度、減速度的運用和氣壓裝置的調整滿足人們乘坐電梯時的舒適性要求。2、電梯導軌電梯導軌是安裝在電梯井道中或樓層之間的兩列或多列垂直或傾斜的剛性軌道。電梯導軌的主要功能是保證轎廂和對重裝置沿其作上下運動，或保證自動扶梯和自動人行道梯級沿其作傾斜或水平運動，為電梯轎廂、對重裝置或梯級提供導向。電梯導軌包括實心導軌、空心導軌和扶梯導軌。實心導軌主要用作垂直電梯主軌（轎廂用導軌），按照導軌精度的不同，實心導軌又可分為普通精度、高精度和超高精度導軌（具體分類標準見本節/二/（三）/4/（1）高精度、超高精度導軌）；空心導軌主要用作垂直電梯的副軌（對重裝置用導軌）；扶梯導軌主要用于自動扶梯及自動人行道。電梯導軌不但控制電梯轎廂和對重的運行軌跡，而且也是轎廂發生意外超速時緊急制停的堅固支撐。作為電梯系統的重要部件，電梯導軌對電梯運行的安全性、舒適度至關重要。（1）安全性電梯導軌的材質決定和影響了電梯的安全。導軌材質過硬或不均勻（局部過硬），在安全鉗制動時夾緊將得不到足夠的摩擦力，會影響制動效果，可能發生轎廂墜落的嚴重電梯事故。此外，導軌要有足夠的強度，以保證安全鉗制動時對轎廂及沖擊力的支撐。（2）舒適度電梯導軌的連接精度、導軌導向面粗糙度、導軌的直線度和扭曲度會直接影響電梯運行的平穩性及舒適度。導軌的連接精度。實心導軌的連接精度由導軌的端部尺寸、陰陽榫的對稱度和其他形位公差來保證，陰陽榫槽的連接精度必須控制在0.06mm的范圍內（由于實心導軌的標準長度為5米/根，因此建筑樓層越高，所需連接的實心導軌數量越多，對實心導軌的連接精度要求越嚴格，高精度導軌的連接精度要求控制在0.03mm的范圍內）；空心導軌及扶梯導軌的連接精度由導軌的端部尺寸及形位公差來保證，導軌的連接精度直接影響電梯運行的平穩性及舒適度。導軌導向面粗糙度。導軌導向面粗糙度直接影響到導靴在導向面上能否平滑運行，同時也影響潤滑油的儲存，從而影響轎廂的運行質量。導軌的直線度及扭曲度。導軌上任何一點的彎曲及扭曲都會給轎廂一個側力，影響轎廂上下的直線運動，使轎廂有晃動感，隨著電梯速度提高，轎廂會有振動感，從而影響舒適度。3、電梯與電梯導軌的關系電梯導軌是電梯系統的主要部件，而電梯導軌系統和其他“七大”系統共同構成了電梯整機，電梯整機具體結構如下圖所示：電梯各系統的主要功能及組成部件如下：三、電梯導軌行業市場化程度和競爭格局1、電梯導軌行業的發展歷程及市場化程度20世紀80年代末，由于中國電梯市場的迅猛發展，國際電梯品牌廠商相繼進入中國市場，中國電梯導軌市場需求量大大增加，但作為電梯系統重要基準部件的電梯導軌國內產能不足，主要依賴進口，致使電梯導軌成本偏高。隨著國內科技水平的提高，國內逐漸涌現出一批電梯導軌制造商，如張家港市潤發機械廠、首鋼電梯廠、蘇州上吳電梯導軌有限公司、天津市電梯導軌廠、廣州中聯電梯導軌有限公司、河北滄州機械廠、杭州三杭電梯部件廠、上鋼三廠春光導軌廠等，國內電梯導軌民族企業快速發展，迅速推動了電梯導軌的國產化。20世紀90年代以來，在電梯導軌行業迅猛發展的同時，塞維拉和蒙特費羅兩家國際電梯導軌制造商瞄準中國電梯導軌廣闊的市場，快速進入中國市場，給中國電梯導軌行業帶來了新設備、新技術和新工藝。20世紀90年代末，長江潤發已經在國內電梯導軌行業形成一定的市場地位和影響力，成為塞維拉和蒙特費羅第一并購目標。為了保持國內電梯導軌行業的民族品牌，長江潤發選擇了自我發展、做大民族品牌的道路。兩家國際電梯導軌制造商進而轉向收購國內其他有一定規模和影響力的電梯導軌制造商，加快在中國的投資擴產和收購兼并步伐。目前，塞維拉、蒙特費羅與長江潤發處于電梯導軌行業的領導地位，市場集中度較高。三大電梯導軌制造商的電梯導軌系統部件產品主要配套世界八大電梯整機廠商，與高端客戶形成了相互依存的緊密合作關系，在市場競爭中處于行業主導地位，占據主要的市場份額，引領行業的技術創新和產品升級。國內其他電梯導軌制造商則以國內中小電梯整機廠商為主要客戶，產品以普通精度和常規規格為主，競爭較為激烈。2、電梯導軌行業的競爭格局在國內電梯導軌市場中，塞維拉在國內的合資企業、蒙特費羅在國內的合資企業和本公司三家企業為行業內一線制造商；杭州申菱、天津桑瑞斯、蘇州億鑫、杭州中豪等為行業內二線制造商；國內其他小規模電梯導軌制造商為行業內三線制造商。3、電梯導軌行業的現狀與特征（1）電梯導軌行業現狀隨著我國電梯行業的快速發展，中國電梯行業逐步呈現出以美國奧的斯、日本三菱、日本東芝、日本日立、日本富士達、瑞士迅達、德國蒂森、芬蘭通力等世界八大電梯整機廠商為主導的電梯整機市場格局，世界八大電梯整機廠商為行業內一線電梯整機廠商，2021年世界八大電梯整機廠商國內市場份額接近70%；以富士電梯等外資品牌和康力電梯等少數國內民族品牌為主的電梯整機廠商為行業內二線電梯整機廠商；其他400多家內資企業為行業內三線電梯整機廠商。世界八大電梯整機廠商業務重點在于電梯整機的研發和制造，所需的電梯部件大部分向專業化制造商采購。電梯導軌作為電梯系統的重要部件，對電梯運行的安全性、舒適度至關重要。出于對產品質量、技術與服務能力、資信、品牌等各方面的考慮，一線電梯整機廠商一般選擇一線電梯導軌制造商進行合作，在經過嚴格的測評后才將電梯導軌制造商納入其供應商體系，為其進行長年配套，電梯導軌制造商則根據一線電梯整機廠商的研發方向進行技術和產品升級。因此，一線電梯整機廠商與一線電梯導軌制造商合作關系極為穩固。目前，一線電梯導軌制造商主要配套國際一線電梯整機廠商，隨著電梯整機市場的發展，二線電梯整機廠商中的部分企業將會逐步發展壯大，因此，一線電梯導軌制造商除與國際一線電梯整機廠商合作外，將逐步加強與二線電梯整機廠商的合作。（2）電梯導軌行業特征根據中國電梯協會的統計，中國電梯導軌行業呈現以塞維拉、蒙特費羅和長江潤發為主導，眾多中小電梯導軌制造商共同發展的市場格局，三大電梯導軌制造商2021年國內市場占有率分別為34.31%、31.65%和19.57%，合計占據中國電梯導軌市場的85.53%，而世界八大電梯整機廠商2021年國內市場份額合計接近70%，三大電梯導軌制造商配套世界八大電梯整機廠商的市場格局已經形成。4、電梯導軌行業內產品與技術的發展趨勢隨著社會的進步和生活水平的提高，人們對于住行方面的舒適、安全、節能的要求越來越高，使得電梯整機廠商及電梯導軌制造商不斷加大研發投入，進行產品和技術創新，電梯導軌行業正在向高精度和超高精度實心導軌、大規格實心導軌、無機房實心導軌以及新型扶梯導軌方向發展。（1）高精度、超高精度實心導軌實心導軌按照精度要求可以分為普通精度導軌、高精度導軌和超高精度導軌，具體分類情況如下：電梯除了要保證乘客的安全和舒適之外，還要追求乘客心理的滿意。乘坐電梯時如果停留在轎廂里的時間在60-90秒以下，一般不會使乘客出現焦急的心理。所以電梯從最底層直接到達最高層的運行時間常常控制在45-60秒以下，這也是為高樓選擇電梯速度的常用準則。由于建筑物高度的差異性，對電梯的速度提出了不同的要求，120米（30層高）以上的建筑物一般均會配備高速電梯、300米（60層高）以上的建筑物會配備超高速電梯。同時，根據電梯速度的不同，對電梯導軌的使用也提出了相應的要求。一般情況下，中速電梯根據電梯速度的不同可使用普通精度或者高精度導軌，高速電梯需使用高精度導軌或者超高精度導軌，超高速電梯必須使用超高精度導軌。隨著人們生活節奏的加快以及高層建筑的增加，多用途、全功能的塔式建筑越來越多。這為運行速度在2-5米/秒的高速電梯和運行速度在5米/秒以上的超高速電梯（以下高速電梯和超高速電梯統稱“高速電梯”）打開了廣闊的市場空間。（2）大規格實心導軌隨著大型公共場所、購物場所等公用建筑的增加，大型超載重電梯的運用日益廣泛，因此對垂直電梯的載重量和運行平穩性提出了新的要求。未來，規格在T140系列以上大規格實心導軌（常用實心導軌的規格范圍在T75至T127之間）將成為一個新的發展方向。（3）無機房實心導軌1996年，通力研制出無機房電梯，將電梯曳引系統直接安裝在井道中，此舉省去了機房，減少了電梯占用的建筑公共空間。電梯在運行過程中，不需要潤滑油，耗電量低，節能損耗比傳統的有齒輪電梯節約60%。這一發明被認為是自第一部電梯問世以來，最有意義的技術創新，并成為業界的行業標準。在歐洲，80%的電梯為無機房電梯；在我國，隨著人們節能環保意識的增強，越來越多的商用大廈、體育場館、商用大樓、民用建筑物等都開始使用無機房電梯，需求量增長迅速。在機場、車站，文藝、體育、紀念和展覽場館等場所，建筑高度和風格造型受限制或有一定要求的建筑等場合，無機房電梯有無可比擬的優勢。另外，對于高度在20層以下的民用建筑，一般在建筑物的頂層之上除電梯機房外沒有其他附屬設備和建筑房間，去掉機房對降低建筑總高度、保持整體造型、節省建筑成本很有意義。隨著無機房電梯的需求增長，無機房電梯導軌的用量將不斷增加。（4）新型扶梯導軌隨著社會進步、城市化水平的提高以及越來越多的國家逐漸步入老齡化社會，各國政府對人文關懷日益重視，促使城市公共設施對自動扶梯和自動人行道的需求加速增長。為實現公共場所的“無障礙”通行，大量的體育場館、地鐵、機場、商場、寫字樓、賓館等需要加裝自動扶梯和自動人行道。由于建筑風格變化多樣，為滿足個性化需求，自動扶梯和自動人行道均需進行專業化設計，相應的扶梯導軌也需要專業化定制，這就要求電梯導軌制造商與電梯整機廠商緊密合作，不斷更新設備工藝，定制開發不同規格和型號的新型扶梯導軌產品。四、行業的主要企業及主要企業的市場份額1、電梯導軌行業主要企業電梯導軌行業的主要企業包括西班牙塞維拉集團、意大利蒙特費羅集團和長江潤發三家企業。西班牙塞維拉和意大利蒙特費羅分別起步于20世紀60年代和40年代，兩家電梯導軌制造商均專注于實心導軌領域，走專業化的發展道路，通過數十年的發展，逐步形成了國際電梯導軌行業龍頭的地位。長江潤發經過十多年的自我滾動發展，已經形成較強的技術實力、管理能力及較高的市場份額。目前，三大電梯導軌制造商主導電梯導軌行業的發展。電梯導軌行業的主要企業情況如下：2、電梯導軌行業的市場份額情況目前，國際電梯導軌企業主要分布在中國、西班牙、意大利、加拿大、巴西等國家，其中我國電梯導軌的產量占全球產量的50%以上。塞維拉、蒙特費羅和本公司是全球電梯導軌行業的領導級制造商，2021年三大電梯導軌制造商在全球的市場份額分別是36.40%、31.70%和10.75%，占據全球電梯導軌市場約78.85%的市場份額。在國內的市場份額分別為34.31%、31.65%和19.57%，占據國內電梯導軌市場近85.53%的市場份額。從國內電梯導軌細分市場來看：實心導軌在電梯導軌中需求量最大，長江潤發與塞維拉和蒙特費羅共同主導了市場；空心導軌是長江潤發建廠的基礎產品，曾填補了國內空白，長江潤發在此領域的競爭優勢明顯，長江潤發與塞維拉國內部分合資企業和蒙特費羅國內部分合資企業共同主導了市場。在扶梯導軌細分市場，各個電梯整機廠商針對扶梯導軌的標準不同，目前分別選擇不同的電梯導軌企業作為主要合作對象進行研制開發，扶梯導軌市場呈現分割狀態，主要包括長江潤發、江蘇同力、丹陽申陽、杭州中豪、杭州申菱等生產企業，其中長江潤發的市場份額最大，約占國內扶梯導軌市場的20%。3、導軌毛坯的主要生產企業及其市場份額浦鋼公司生產的導軌毛坯以配套本公司實心導軌生產為主，在滿足本公司生產的前提下，還銷售給塞維拉、蒙特費羅在國內合資的電梯導軌制造商。從電梯導軌行業來看，實心導軌應用最為廣泛，其需求量約占電梯導軌總需求量的80%，導軌毛坯是生產實心導軌的主要原材料。目前國內有導軌毛坯生產能力的企業約20家，形成以浙江海通、浦鋼公司和天津勇恒三家導軌毛坯制造商為主導的市場格局，三家導軌毛坯制造商年產量均在10萬噸以上。國內各主要電梯導軌毛坯生產企業的具體情況如下：浦鋼公司的生產線和大部分技術人員由原寶鋼集團上海浦東鋼鐵有限公司（前身為“上海第三鋼鐵廠”）轉移而來，具有30多年的生產經驗，擁有國內最強的導軌毛坯研發團隊和生產技術。寶鋼集團上海浦東鋼鐵有限公司是我國最早研發和生產電梯導軌毛坯的廠家，其生產工藝及技術水平一直處于國內領先水平。五、進入本行業的主要障礙1、產品標準壁壘電梯導軌是涉及電梯系統運行質量及安全的基準部件，我國政府及行業質量管理機構對電梯導軌和導軌毛坯制定了嚴格的產品標準，電梯整機廠商也為其電梯產品的配套部件制定了相應的產品規格及質量標準。我國電梯行業1988年即參考歐洲標準制定了《電梯制造與安裝安全規范》，為我國電梯行業的發展確定了較高的起點。此后國家電梯質量監督檢驗中心相繼出臺了GB7588-1996、GB7588-2022等國家標準作為電梯行業統一標準。針對電梯導軌行業，實心導軌和空心導軌領域中華人民共和國建設部于1996年公布了行業標準，2021年行業內關于實心導軌的標準提高并頒布了GB/T22562:2021國家標準，此外部分客戶還要求執行ISO7465:2022國際標準。扶梯導軌領域目前尚無國家標準和行業標準，各電梯整機廠商制定了各自的企業標準。電梯導軌行業標準有不斷提高的趨勢，為行業新進者設置了較高的門檻。2、技術壁壘電梯屬于特種安全設備，電梯導軌作為其關鍵部件，在精度及其他技術指標上具有嚴格的控制標準，生產工藝要求較高，專業性較強。針對實心導軌的形位公差共有56項檢測要求，其中最嚴格的要求之一是榫槽的連接精度須控制在0.03mm的范圍內；扶梯導軌的成型工藝復雜，要求技術人員必須具備材料力學、工程學、刀具、模具設計等方面的專業知識，對技術水平及研發能力要求較高。電梯導軌生產沒有標準統一的通用設備，而是由電梯導軌制造商根據自身需求自主研發或與專業廠家合作研發制造，對技術和生產經驗積累的要求較高。部分中小企業因無法解決生產設備方面的技術瓶頸，而導致產品品質不穩定、成材率低等問題。近兩年來，由行業三大電梯導軌制造商所主導的設備改進和技術創新不斷加快，使行業進入的技術壁壘越來越高。3、銷售渠道壁壘目前三菱、奧的斯等世界八大電梯整機廠商占有約60%的全球市場份額及近70%的國內市場份額，電梯導軌制造商若尋求長期發展，必須與世界八大電梯整機廠商合作。但是世界八大電梯整機廠商對其供應商的要求極為嚴格，需在產品、技術、質量管理體系等各方面達到其標準，并且經過較長時間的測試方能進入其供應商體系。同時，電梯導軌作為電梯系統的重要基準部件，與其他電梯系統部件配套使用時需要一段時間的調試與磨合，因此新進者在開發大客戶方面存在壁壘。六、市場供求狀況及變動原因1、全球市場供求變動情況電梯導軌制造商從進入該領域到形成一定規模需要較長時間，且進入行業較早的制造商與上下游廠商結成合作伙伴，形成穩定的供銷渠道，上下游協作日益緊密。近幾年，隨著全球電梯市場的快速發展，電梯導軌廠商積極投資擴產。2021年，全球電梯導軌行業的產量達到80.74萬噸，同比增長10.59%。2022年，隨著金融危機向實體經濟的蔓延，對實體經濟的負面影響逐步呈現出來，對電梯及其配件產品的需求也將構成一定的影響。根據中國電梯協會的預測，2021年以后，隨著全球各國經濟振興計劃的落實推行、基礎設施建設和房地產投資規模的加大、全球經濟的逐步復蘇，全球電梯及其配件市場將逐步回暖，并保持快速發展勢頭。作為電梯不可或缺的關鍵部件，在全球電梯行業發展的帶動下，電梯導軌行業的需求規模也不斷攀升。2021年，全球電梯導軌行業的市場需求量達到80.28萬噸，同比增長11.48%。根據中國電梯協會的預測，未來五年，全球電梯導軌市場將實現14.23%的年復合增長，到2022年的需求規模將達到156.10萬噸。以2021年電梯導軌產能測算，截至2022年底，全球電梯導軌市場供需缺口將達到75.36萬噸。2、中國市場供求變動情況隨著全球電梯產業轉移步伐的不斷加快，國外配套電梯導軌廠商紛紛在國內設立獨資或合資公司，使得國內電梯導軌的生產規模快速提升。2021年，中國電梯導軌行業的產量達到43.25萬噸，同比增長9.49%。隨著國內經濟的快速發展，我國城市化進程逐步加快，基礎設施及房地產投資發展迅猛，中國電梯行業的市場需求量激增，帶動了配套電梯導軌產業的需求增長。與此同時，電梯的更新改造和國際市場對電梯的需求也在逐步增加，給電梯導軌市場的發展創造了良好的條件。2022-2022年，中國電梯導軌行業將繼續保持18%以上的快速增長，明顯高于全球增長速度。未來，依托全球電梯行業蓬勃發展的空前機遇以及經濟健康持續發展的大好環境，中國電梯導軌行業將在挑戰和競爭當中完成產業洗牌，逐漸進入一個良性、科學、高速的發展階段。2021年，中國電梯導軌行業的銷量為44.10萬噸，同比增長13.37%。預計未來五年，中國電梯導軌行業將實現18.92%的年均復合增長，到2022年銷量有望達到104.90萬噸。以2021年電梯導軌產能測算，截至2022年底，中國電梯導軌市場供需缺口將達到61.65萬噸。3、供求變動原因隨著社會經濟的發展、城市化進程和人口老齡化的加快、人們對高品質生活及效率的追求、建筑結構的調整，在可以預見的未來相當長一段時間里，電梯行業將保持平穩的增長態勢，從而保證了電梯導軌市場的發展前景。據中國電梯協會預測，2022年我國電梯需求量將達到約46.20萬臺，電梯導軌需求量將達到約104.90萬噸。（1）城市化進程促進電梯需求持續增長2021年中央一號文件《中共中央、國務院關于加大統籌城鄉發展力度，進一步夯實農業農村發展基礎的若干意見》明確指出，把建設社會主義新農村和推進城鎮化作為保持經濟平穩較快發展的持久動力，積極穩妥推進城鎮化，提高城鎮規劃水平和發展質量，當前要把加強中小城市和小城鎮發展作為重點。2021年底我國城市化率為45.70%，城鎮人口6.07億人，當年新增城鎮人口1,288萬人（數據來源：國家統計局）?！?021年中國城市競爭力藍皮書：中國城市競爭力報告》預計2030年我國城市化率將達到65%以上，城市人口達10億人左右，城市化所帶來的城鎮人口對住宅的大量需求及基礎設施擴建將持續增加對電梯的需求。由于土地資源的緊張，高層空間和地下空間的拓展成為城市發展的新方向，電梯需求亦將隨之上升。我國2022年人均GDP首次超過了2,000美元，經濟發展正式進入了人均GDP2,000-3,000美元的關鍵時期，城市化進程加快、人口持續增長、生活水平的提高和財富增長等因素使房地產行業長期向好，對電梯形成堅實的長期需求。2021年11月，國務院決定在2021年底前投資4萬億元擴大內需和促進經濟增長，其中與房地產業有直接關系的占32%。在政策的刺激和需求的推動下，目前我國宏觀經濟企穩回升，房地產市場顯現回暖跡象。（2）公共設施投資增加，拉動電梯和電梯導軌市場增長我國經濟的快速增長，促進了城市公共設施的發展。各種體育場館、地鐵、機場、商場、寫字樓、賓館的興建對電梯的需求逐年增多。據中國電梯協會統計，全國有70多個城市正在或計劃建設地鐵；為實現“無障礙”通行，大量的公共場所需要加裝自動扶梯和自動人行道；國務院宣布的4萬億元促進經濟發展的投資計劃中，約15,000億元用于包括鐵路、公路、機場和水利等重大基礎設施建設；2021年第四季度新增的1,000億元中央投資中250億元用于鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設。（3）既有建筑改造對電梯需求量巨大隨著社會經濟水平提高和人口的老齡化，在既有建筑中加裝電梯的需求已經引起政府部門的重視。建設部在“十四五”科技重點支撐項目中專門列出專項，對既有建筑的改造進行研究，其中對全國近400億平方米的既有建筑如何改造加裝電梯設立專門課題進行有關政策、投資、技術、標準、改造方案、需求、審批程序等方面的綜合研究。目前舊樓加裝電梯已經在北京等地進行試點并將逐步在全國普及。據上海有關部門預測，僅上海一個城市便有20余萬棟既有建筑需要加裝電梯。從全國來看，既有建筑改造需要的電梯總量每年至少保持在10萬臺以上（數據來源：《中國電梯》）。（4）電梯更新改造形成電梯市場增長點從一臺普通電梯的設計壽命來看，日本電梯通常為15年，歐美電梯通常為25年。我國目前雖然沒有對電梯提出強制報廢要求，但是參照國外標準，按照電梯平均使用壽命20年計算，則意味著一臺電梯連續使用20年后要進行更新改造。截至2021年底中國電梯的保有量已經超過100萬臺，20世紀80年代末以來陸續安裝的電梯現在已經進入更新改造期，專家預計今后每年大修改造的電梯將保持在15,000臺以上，隨著時間的推移和電梯保有量的持續增加，電梯更新改造的需求將越來越大。（5）國際市場電梯需求量持續增加據中國電梯協會預測，未來歐美等發達國家電梯市場每年將保持5-7%的增長，中東、印度等新興市場電梯需求量每年的增幅在40%以上。2021年我國出口各類電梯4.30萬臺，較2022年增加了1.14萬臺，增長了36.09%，國際市場對我國的電梯需求將持續增加。綜上所述，國內的巨大需求和國際出口前景給我國電梯行業創造了難得的發展機遇，電梯行業較長時期內會繼續保持興旺勢頭，電梯導軌作為電梯系統的重要基準部件，發展前景十分廣闊。因此，行業內主要電梯導軌廠商必須適時擴產，才能在未來的市場競爭中獲得主動地位。七、行業利潤水平的變動趨勢及變動原因近年來，鋼坯、卷板等原材料價格波動幅度較大，輔助材料和勞動力成本增加，使電梯導軌制造商的成本控制難度增大，但行業整體利潤水平保持平穩。1、行業競爭格局穩定目前，電梯導軌行業已經形成了塞維拉、蒙特費羅和本公司三大制造商為主導的競爭格局，行業發展較為成熟。三大制造商年產能均在10萬噸以上，主要為世界八大電梯整機廠商服務，在市場主流產品價格、技術創新、高端產品發展方向等方面，對行業發展和競爭秩序起主導作用。其他中小電梯導軌制造商由于市場份額小、產能分布較為分散，主要為中低端電梯整機廠商配套，對市場的影響力較小。因此，行業不會由于惡性價格競爭而導致利潤水平下降。2、與下游客戶形成了穩固的合作伙伴關系電梯導軌作為電梯系統的重要基準部件，其重要性不可替代。由于專業化分工的需要，各電梯整機廠商均不自行生產電梯導軌，所需的大部分部件從專業制造商采購，并與供應商在技術、服務、研發等方面形成緊密合作，電梯整機廠商與高端電梯導軌制造商合作較為穩固。因此，行業內三大電梯導軌制造商的談判地位和原材料價格轉嫁能力較強，有利于保持較為穩定的利潤空間，其他規模較小的電梯導軌制造商利潤水平則存在波動。3、產品和技術創新有利于提高利潤水平隨著近年的發展，行業內的技術、裝備水平和研究開發能力明顯提高，電梯導軌的生產工藝和產品質量都取得明顯進步，高精度導軌等高端產品占市場比例逐漸增大，低檔、普通電梯導軌產品比例下降，產品結構不斷得到優化。塞維拉和本公司均把研發高端產品、進一步提高產品的技術含量作為未來發展重點，產品和技術創新有利于保證和提高廠商的利潤水平。八、影響行業發展的有利和不利因素1、有利因素（1）下游行業需求旺盛隨著電梯產業向中國轉移，近年來我國電梯產量每年以超過20%的速度快速增長，電梯行業的繁榮帶動電梯系統部件廠商的發展。隨著國內企業技術水平的提升，國際廠商已越來越多采用國內的品質優良且價格合理的系統部件，以進一步提升其在全球市場的產品競爭力。全球化、專業化的分工合作體系的逐步建立，有利于中國企業參與全球電梯行業的發展與競爭，為中國的電梯系統部件供應商提供了良好的市場機遇。（2）產品不可替代電梯導軌主要用于電梯轎廂上下的運行軌道，關系到電梯系統運行的穩定性、安全性與舒適度，是電梯導軌系統最關鍵的組成部分及電梯系統的基礎配套部件之一，目前尚無替代產品。電梯市場的發展必將推動電梯導軌行業繼續發展，并在工藝、技術、精度、性能等方面不斷改進，以適應電梯市場的發展需求。（3）專業人才隊伍不斷擴充電梯導軌行業對專業技術要求較高，經過多年發展，各大電梯導軌制造商培養的技術人才已經不斷成熟，專業素質在實踐中得到不斷提高。通過逐步吸收和消化國外先進技術，國內技術研發成果產業化的速度越來越快，這將推動整個行業的進步與發展。同時，隨著行業發展壯大，電梯導軌行業的專業化管理、銷售人才也將得到不斷擴充。2、不利因素（1）中小企業抗風險能力較差原材料在電梯導軌生產企業的生產成本構成中占到75-80%，行業內領導級廠商價格轉移能力較高，但是中小型企業由于市場地位較差，面臨的原材料價格波動的風險較大。尤其是2022年以來，上游原材料價格波動幅度較大，同時，由于中小規模電梯導軌企業的資金規模較小、技術創新能力較弱，無法通過提高產品附加值增強競爭力，導致中低端產品存在激烈的價格競爭。（2）人民幣升值等因素影響國際市場開拓據中國電梯協會統計，2022年電梯全行業出口量為3.16萬臺，較上年增長40.44%，2021年電梯全行業出口量4.30萬臺，較上年增長36.08%。但隨著人民幣升值以及勞動力成本逐步上升，國內電梯廠商及電梯導軌制造商的價格優勢逐漸弱化，這將影響國際市場的開拓。九、行業技術水平及技術特點電梯導軌的精度在很大程度上影響到電梯的平穩運行，電梯導軌的精度以0.01毫米（扭曲度以0.01度）為計量單位，對工藝水平的要求很高；差異化的電梯產品要求電梯導軌具有豐富的產品系列，并要求電梯導軌制造商具有快速開發新產品的能力。目前，市場上尚無生產電梯導軌的通用設備，生產設備主要由電梯導軌制造商根據自身的生產技術經驗，與設備制造商共同研制。近年來，我國電梯導軌行業的生產工藝、技術水平有了明顯的提高。國際電梯導軌制造商在國內投資的同時引入了世界領先的生產技術及制造設備，使行業的整體技術水平得到提升。同時，市場競爭及下游電梯整機廠商對電梯導軌品質要求的不斷提高，促使行業內的企業加快研發投入與技術創新的步伐。行業中生產工藝較為傳統、設備升級改造緩慢的國內企業將逐漸失去發展機遇。目前本行業領先企業所使用的主要技術如下：1、空心導軌、扶梯導軌等冷彎型材的設計及生產工藝該項生產工藝主要借助先進的電腦繪圖軟件、冷彎型材模具展開設計軟件及冷彎設計工程師豐富的設計經驗，精確計算出型鋼的變形系數及材料延伸系數，從而精確設計出最節省材料、最合理冷彎工藝的模具，進而生產出符合客戶要求的產品。2、實心導軌的除銹及去應力技術高速拋丸除銹技術應用到導軌毛坯除銹方面以后，大大提高了生產效率及除銹效果，一次性可去除毛坯表面100%的氧化皮，有效降低了毛坯表層應力，提高了后道切削精度和刀具的使用壽命。3、導軌矯直矯扭技術導軌矯直矯扭已由原來的液壓機配合人工目測矯正改進到了現在的全自動矯直矯扭，邊檢測邊矯正，通過光柵技術檢測到的數據反饋到電腦與標準數據比較，PLC控制各個矯正頭進行矯直矯扭，大大提高了矯正效果和效率。4、導向面加工工藝①先進的拉削工藝正逐步代替傳統的龍刨加工、銑加工、磨加工等生產工藝，尺寸精度、加工表面光潔度及產品質量越來越高。②傳統的龍刨加工工藝通過對刀具改良、機床參數的修正及機床的改進更能適應超高速導軌的技術要求。5、端部加工技術端部加工已由原來的手工操作發展到了自動化操作，并且逐步向一次裝夾定位的加工中心發展，加工精度也能達到高精度導軌的精度要求。十、行業經營模式電梯導軌行業以直銷為主，普遍采用訂單式生產經營模式。行業內主要制造商的大宗原材料以向經銷商采購為主；產品銷售則通常與主要客戶簽訂框架性協議，約定付款方式、交貨方式、質量保證等條款并根據訂單供貨。行業內制造商普遍采用在產品生產成本的基礎上上浮一定利潤的原則定價，價格差異主要由各制造商的質量水平、技術開發能力、生產能力、制造成本差異等因素決定，行業里的優勢制造商能夠合理轉嫁原材料價格，利潤空間相對穩定。技術領先的制造商能夠根據客戶需求，通過產品研發與定制提供高附加值的產品和服務來獲得更高的利潤。十一、行業的周期性、區域性或季節性特征我國電梯導軌的需求量主要集中在華東地區、華南地區和華北地區，這與我國主要電梯廠商的分布相一致。上述三地區的電梯導軌需求合計占我國電梯導軌需求總量的近82.81%，廠商分布具有一定的區域性特征（數據來源：《中國電梯》）。電梯導軌和導軌毛坯的生產與銷售不存在明顯的周期性，但存在一定季節性特征，一般每年一季度為淡季，二、三、四季度為產銷旺季。十二、上下游關系及其影響鋼坯是實心導軌的主要原材料，卷板是空心導軌和扶梯導軌的主要原材料。電梯導軌行業覆蓋導軌毛坯生產與電梯導軌制造兩階段，與位于產業鏈上游的鋼材行業及位于產業鏈下游的電梯整機制造行業之間的關聯程度較高。1、上游原材料價格波動對電梯導軌行業的影響電梯導軌制造商對上游鋼坯生產企業不存在嚴重依賴。但是電梯導軌產品中原材料占生產成本的比例在75-80%，鋼坯和卷板的價格波動會影響電梯導軌行業的生產成本。2021年國內鋼坯平均采購價格較2022年上漲約30%以上（數據來源：根據鋼坯市場價格測算），電梯導軌制造商成本壓力增大。行業內規模較大、實力較強的制造商由于與客戶合作關系穩固，向客戶轉移原材料價格的能力較強，通過不斷進行技術創新和擴大生產規模，可以逐步降低生產成本，還可以通過開發高端產品來提高產品附加值。行業內規模較小、實力較弱的企業則面臨較為被動的競爭環境。2、下游電梯行業發展狀況對電梯導軌行業的影響電梯導軌制造商與電梯整機廠商形成高度依存的合作關系。近年來電梯行業的快速發展帶動了電梯導軌行業日趨成熟，未來電梯行業的發展速度和發展方向在很大程度上將影響電梯導軌行業的發展。

2023年環保行業分析報告2023年5月目錄一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩 PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現最突出，節能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業增勢良好，大氣治理等待政策推動 PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續增長，一季度情況相對平穩 PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業業績較好，大氣和監測企業等待政策推動 PAGEREFToc356760003\h123、主要環保公司年報及一季報情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩中略降，凈利率各季度波動較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費用控制較好，2023年一季度費用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產收益率繼續提升，期待后續資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關注資產負債表中應收、預收、存貨等各項變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現最突出1、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩2022年，環保公司整體實現營業收入219億元，同比增長26%，營業成本157億元，同比增長27%；實現歸屬凈利潤合計30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環保公司整體實現營業收入36億元，同比下降0.54%，環比減少57%；主營業務成本25億元，同比下降4.3%，環比減少59%；歸屬凈利潤合計4億元，同比增長10%，環比減少71%。環保公司2023年總體凈利潤增長速度達到30%，總體增長情況好于其他行業，也符合市場預期。而2023年一季度，環保公司總體增速表現相對比較平穩，總營業收入和去年基本持平，成本和費用的下降促進了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環保工程公司收入確認的低點，因此，平穩的表現也屬于預期之中。對于板塊后續的增長，我們認為，2023年各項政策將逐步落實，治污力度加大，對與環保企業2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現最突出，節能板塊增長依然落后根據各公司主營業務的類型，我們將目前主要的環保上市公司分為環境監測、節能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對各個板塊盈利增長情況進行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們在板塊分析中對以下幾處進行了調整：（1）由于九龍電力2023年電力資產仍在收入和利潤統計中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運股份目前收購中科通用的重組進程尚在推進，目前盈利中并不是環保資產盈利狀況的體現，因此等待重組完成后，我們再將其納入固廢板塊中統一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業最多，其中還包括了成立時間較長、發展比較成熟的龍凈環保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領域相關企業盈利能力還是較強的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節性波動相對明顯，一季度是全年業績低點。而固廢、和大氣治理板塊的季節性波動相對較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對最高的，而其中水處理板塊表現尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領先于其他板塊。水處理一直是環保行業中最重要的一部分，2023年，經濟形勢相對低迷，但對以市政投入為主的污水處理工程建設影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業水處理企業萬邦達、中電環保等，由于之前基數較低，也在2023-2023年有了良好的業績增速。在所有板塊中，節能板塊增長依然落后，受宏觀經濟不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續的政策落實推動業績提升。而環境監測板塊發展則逐步平穩。大氣污染治理：2023年，板塊實現營業收入71.3億元，同比增長24%；營業成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實現營業收入12.6億元，同比增長24%；營業成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實現營業收入39.9億元，同比增長18%；營業成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實現營業收入8.5億元，同比增長9%；營業成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實現營業收入30億元，同比增長64%；營業成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實現營業收入4.4億元，同比增長40%；營業成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業水處理板塊2023年實現營業收入9.5億元，同比增長60%；營業成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實現營業收入1.7億元，同比增長65%；營業成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節能：2023年，板塊實現營業收入15.9億元，同比增長36%；營業成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實現營業收入2.6億元，同比下降3%；營業成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環境監測：2023年，板塊實現營業收入14.2億元，同比增長15%；營業成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實現營業收入2.5億元，同比增長17%；營業成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業增勢良好，大氣治理等待政策推動1、水和固廢龍頭保持持續增長，一季度情況相對平穩從各家環保公司2023年度業績情況來看，水、固廢領域的兩家龍頭公司桑德環境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環保產業發展的現階段，龍頭公司具備品牌、規模優勢，發展思路清晰、市場拓展順暢，經營狀況也相對穩定，可保持持續增長的勢頭。此外，天壕節能、永清環保2023年業績增速也較為亮眼。而從2023年一季報情況來看，環保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業績確認的低點，其中桑德環境業績季節性波動相對較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數較低，2023年一季度利潤增速達到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業務拓展、異地擴張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環保公司還將抓住產業發展的機會大力拓展新市場，而且隨著環保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環境、九龍電力、東江環保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍源技術、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節能、永清環保、桑德環境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環保、易世達、永清環保、三維絲。2、水及固廢處理企業業績較好，大氣和監測企業等待政策推動從2023年年報情況來看，水處理、固廢處理企業業績基本都符合或略超預期。監測、節能、大氣治理板塊企業業績大多低于預期。我們認為，2023年，整體宏觀經濟環境較為低迷，與工業企業相關的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環保板塊中占比最大的兩個細分領域，多以市政投入為主，污染治理監管也相對更加到位，因此受到經濟周期的影響波動小。相比之下，節能板塊受經濟不景氣的影響最大。而大氣治理和監測企業則受政府換屆、治污政策推動的影響較大。2023年，隨著政策的落實和推動，大氣治理和監測企業的業績應有望得到改善。從2023年一季報的情況來看，一季度歷來是環保工程類公司收入確認低點，因此對其業績預期普遍也較低，2023年一季度的收入結算也沒有太多亮點。部分企業由于去年同期基數較低，2023年增速表現相對較好。部分企業的利潤增長來自于募集資金帶來財務費用的減少、或管理銷售費用的控制。還有部分企業去年留下的在手訂單結算保障了一季度的增長。環保公司全年業績的兌現情況還需等待后面的季度表現再判斷。2023年年報業績略超預期的公司：桑德環境（固廢業務進展良好，配股順利完成）、天壕節能（2023年新投產項目多，2023年貢獻全年收益，還有資產處置收益）。2023年年報業績符合預期的公司：碧水源（北京地區項目結算多，各地小碧水源持續拓展）、九龍電力（煤價下跌、脫硫脫硝等環保業務發展快）、中電環保（延期的核電、火電項目恢復建設）、雪迪龍（脫硝煙分監測系統增長）、津膜科技（水處理市場環境相對較好）、萬邦達（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項目結算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結算）、東江環保（資源化產品收入受經濟周期影響下跌較多，但環境工程增加，費用控制）。2023年年報業績低于預期的公司：國電清新（大唐資產注入滯后、托克托運營電量減少）、龍源技術（低氮燃燒結算進度慢、余熱項目少）、龍凈環保（增速較以前快，但低于業績快報發布后的市場預期）、聚光科技（環境監測市場需求滯后）、凱美特氣（項目延期、工程機械制造業開工率不足）、天立環保（毛利率大幅下滑）、易世達（合同能源管理業務拓展慢）、三維絲（收入下滑、費用大幅增加）、永清環保（重金屬治理項目增加帶動利潤增長，但低于年初100%增長的預期）、先河環保（利潤率下滑較大）。2023年一季報業績符合預期的公司：碧水源（一季度平穩）、桑德環境（固廢業務進展良好、財務和管理費用下降）、國電清新（大唐部分脫硫特許經營資產并入）、聚光科技（費用控制加強）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財務費用下降）、天壕節能（電量穩定、財務費用下降）、九龍電力（電力資產剝離、環保業務增長）、萬邦達（烯烴二期及中煤榆林兩大項目繼續結算）、中電環保（規模擴大、但費用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數低）、津膜科技（一季度平穩）。2023年一季報業績低于預期的公司：龍源技術（一季度是結算低點）、龍凈環保（一季度是工程結算低點，但訂單增速良好）、東江環保（資源化產品收入受經濟周期影響下跌較多）、永清環保（重金屬業務同比去年減少）、天立環保（一季度新疆等地工程無法施工，利潤率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府