宏觀流動性：1.上周（8月21日-8月25日）逆回購凈回籠470億元，MLF沒有操作；2.

市場利率方面，DR007上升至1.95%，R007上升至2.11%；3.

十年期國債收益率維持在2.57%；4.

美元兌人民幣回落至7.19；5.

7月PSL余額沒有變化。A股市場資金面和情緒面：

1.上周A股成交額和換手率上升；2.

兩融余額下降至1.56萬億；3.北上資金凈流出224.2億元；4.

上周A股凈減持、回購規模下降，本周限售解禁規模上升；5.

風格來看，上周大盤股、低PE、高價股、績優表現最好。A股和全球估值：從PB-ROE的角度來看，上周估值水平遠低于盈利能力的行業分別為銀行、煤炭、建筑裝飾、非銀金融、石油石化、家用電器、有色金屬、紡織服飾、商貿零售、公用事業。總體情況一、宏觀流動性二、A股市場資金面和情緒面三、A股和全球估值指標流動性評級（共五星）流動性變動指標 流動性評級（共五星）流動性變動指標 估值評級（共五星）估值變動1.公開市場★★

↘1.A股成交 ★↗1.上證指數 ★★

↘2.外匯占款★★★★★

↗2.產業資本 ★★★★★

↗2.深圳成指 ★★

↘3.信用派生★★★★★

↘3.基金發行 ★★

↗3.創業板指 ★↘4.貨幣市場★★★★

↘4.杠桿資金 ★↘4.標普500 ★★★★

↘5.國債市場★★★★

↘5.海外資金 ★↗5.道瓊斯工業指數 ★★★★★

↗6.信用債★★★★★

↗6.大宗交易 ★★★★

↘6.納斯達克指數 ★★★★

↗7.理財市場★★★★★

→7.股票質押 ★↗7.恒生指數 ★↗8.貸款市場★★★

↗8.風險偏好 ★★★

↗8.日經225 ★★★

↗9.外匯市場★★★★★

↘9.股票供給 ★★★

↗9.英國富時100 ★↗注：流動性星級評分是客觀根據最近兩年數據的分位數，如一星表示小于20%，五星表示大于80%估值星級評級客觀根據最近十年數據的分位數（周度更新），如一星表示小于20%，五星表示大于80%數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所2目錄本期關注：盤點ETF8月動態宏觀流動性A股市場資金面和情緒面A股市場估值全球市場估值風險提示3本期關注41.

寬基指數ETF：8月滬深300和科創50ETF凈流入居前表：寬基指數ETF資金凈流入ETF的配置資金具備一定的逆勢布局特征，對行情有一定指引。我們統計了各類ETF基金的資金凈流入情況和最新動態，范圍包括寬基指數ETF、行業ETF、明星ETF。在基金口徑下，我們僅觀察規模在1億元以上的ETF基金。針對于行業ETF基金，我們按照各基金2022年年報第一大重倉行業進行分類；針對于明星ETF，我們定義其為規模在百億以上的基金。滬深300ETF合計規模最大。數量方面，規模1億元以上寬基指數基金，滬深300和中證500數量居前。規模方面，其中16只滬深300ETF合計規模最大，為1365.0億元，科創50ETF則平均規模最大，平均規模為131.3億元。8月，滬深300和科創50ETF資金凈流入額最大。8月以來，截止8月31日，滬深300和科創50ETF累計流入資金524.2和297.9億元，高于其他寬基指數ETF基金。跟蹤指數名稱跟蹤指數ETF數量合計規模（億元）區間資金凈流入額（億元）趨勢圖1月2月3月4月5月6月7月8月滬深300399300.SZ161365.063.0-192.0-29.47.630.958.9222.4524.2科創50000688.SH81050.317.536.9-61.0-63.2198.080.2166.8297.9中證500000905.SH16722.535.6-251.58.6-17.324.537.24.5123.4上證50000016.SH5606.2-8.6-14.2-19.5-7.224.746.0-38.1100.1創業板指399006.SZ7156.4-8.76.628.9-4.516.67.95.99.8數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所52.

行業指數ETF：8月食品飲料和電子ETF凈流入居前表：行業指數ETF資金凈流入電力設備ETF數量最多，食品飲料ETF合計規模最大。根據22年報，我們將ETF基金以第一大重倉行業進行分類。數量方面，電力設備（69只）最多、醫藥生物（65只）次之；規模方面，食品飲料ETF（2447.7億元）最多，電子（1835.0億元）次之。8月，食品飲料和電子ETF資金凈流入額最大。8月食品飲料行業呈現大幅凈流入的態勢，單月凈流入644億元，相較前幾個月明顯增加；經歷了3月至4月的資金凈流出后，5-8月電子ETF迎來大規模流入，8月累計流入資金320.1億元，在所有行業中排名第二。行業ETF數量合計規模（億元）區間資金凈流入額（億元）趨勢圖1月2月3月4月5月6月7月8月食品飲料472447.766.0-211.6-35.820.669.7112.4194.6644.0電子451835.041.172.3-106.4-38.8267.2101.5237.5320.1醫藥生物651757.861.0-308.292.3209.550.185.8118.7204.1電力設備691118.623.726.097.657.329.515.938.951.7銀行35650.2-2.8-17.54.721.638.363.20.847.1傳媒7262.48.0-0.813.839.040.033.617.641.2計算機23317.210.3-4.0-5.119.252.3-23.712.421.5國防軍工6249.723.2-2.92.98.9-8.9-2.41.320.7房地產773.411.10.7-1.910.94.61.00.713.1社會服務541.71.7-3.14.410.00.46.5-0.16.5有色金屬1198.5-0.19.8-0.18.60.14.98.14.3機械設備26.80.10.20.30.20.81.81.31.6通信132.80.21.90.0-0.912.5-4.8-3.60.7環保232.1-0.6-0.2-0.2-0.30.4-0.10.00.0鋼鐵115.50.61.7-1.0-1.20.02.30.70.0交通運輸271.60.0-0.20.62.90.00.20.9-0.3煤炭343.2-2.3-6.6-0.31.0-2.83.4-6.4-0.4石油石化112.70.00.00.97.13.70.70.6-0.9農林牧漁685.61.7-5.11.222.414.09.90.2-1.0建筑材料110.00.12.7-2.0-0.80.23.52.2-1.0家用電器341.70.71.47.82.7-5.60.5-3.7-1.0公用事業136.52.02.00.54.92.07.4-7.0-4.0汽車220.62.90.4-1.50.21.56.22.9-4.6基礎化工432.12.36.42.24.30.72.714.4-5.1建筑裝飾12210.8-0.3-9.8-17.339.02.0-7.3-0.6-9.0非銀金融15748.6-2.43.918.1-12.7-19.748.5-69.0-37.5數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所63.

明星ETF：百億規模以上ETF凈流入情況表：明星ETF資金凈流入重倉食品飲料的明星ETF數量最多，合計規模最大。規模達百億的ETF共26只，其中規模最大的為滬深300ETF（510300.SH），重倉食品飲料行業。重倉食品飲料行業的ETF共計6只，合計規模達2048.2億元。8月，滬深300和科創50ETF累計資金凈流入額最大。8月，滬深300（510300.SH）和科創50ETF（588000.SH）資金凈流入額分別為349.6億元和219.1億元，在所有百億ETF中排名前二。基金代碼基金名稱基金規模（億元）跟蹤指數跟蹤指數名稱重倉行業區間資金凈流入額（億元）趨勢圖1月2月3月4月5月6月7月8月510300.SH滬深300ETF718.7000300.SH滬深300食品飲料51.7-150.2-26.58.420.245.0157.1349.6588000.SH科創50ETF671.9000688.SH科創50電子8.926.8-47.6-41.2137.448.6118.3219.1510500.SH中證500ETF484.0000905.SH中證500醫藥生物39.7-199.36.0-16.84.816.10.7107.0510050.SH上證50ETF576.2000016.SH上證50食品飲料-10.1-17.0-19.9-8.925.644.7-39.095.5510310.SH滬深300ETF易方達194.1000300.SH滬深300食品飲料-4.4-9.91.2-1.712.015.642.178.1510330.SH300ETF基金239.0000300.SH滬深300食品飲料18.7-25.4-2.72.81.4-2.221.577.0511360.SH短融ETF193.9h11014.CSI中證短融-20.63.4-11.463.333.7-6.222.148.3588080.SH科創板50ETF236.8000688.SH科創50電子11.37.2-3.3-15.740.319.427.345.8512170.SH醫療ETF226.8399989.SZ中證醫療醫藥生物-6.87.320.538.514.818.617.437.8512010.SH醫藥ETF185.9000913.SH300醫藥醫藥生物-2.48.214.147.56.65.83.220.0513180.SH恒生科技指數ETF185.9HSTECH.HI恒生科技-3.0-1.425.76.43.1-12.1-3.515.6518880.SH黃金ETF104.1Au9999.SGESGE黃金9999-10.0-2.710.0-0.4-2.23.8-0.812.4512660.SH軍工ETF103.3399967.SZ中證軍工國防軍工8.4-5.1-0.7-1.7-7.5-0.6-3.49.1512690.SH酒ETF126.7399987.SZ中證酒食品飲料6.96.012.721.56.30.49.09.0510180.SH上證180ETF193.6000010.SH上證180食品飲料2.0-0.91.2-0.6-0.4-0.23.65.4510880.SH紅利ETF159.3000015.SH紅利指數銀行12.1-6.4-6.60.01.812.0-4.31.6515790.SH光伏ETF164.9931151.CSI光伏產業電力設備9.32.722.93.7-4.19.70.41.3512480.SH半導體ETF247.3h30184.CSI中證全指半導體電子9.726.1-17.333.328.59.738.51.2513050.SH中概互聯網ETF345.8h30533.CSI中國互聯網500.20.20.20.20.20.20.20.2513330.SH恒生互聯網ETF289.9HSIII.HI恒生互聯網科技業0.212.733.312.515.6-1.7-1.6-0.1515030.SH新能源車ETF116.5399976.SZCS新能車電力設備9.85.512.29.5-4.22.04.0-0.7512760.SH芯片ETF195.1990001.CSI中華半導體芯片電子3.18.2-5.14.521.520.010.8-3.4159941.SZ納指ETF170.3XNDX.O斯達克100全收益4.55.10.9-4.0-3.61.74.6-9.4512880.SH證券ETF329.1399975.SZ證券公司非銀金融-4.22.814.0-5.3-4.123.9-44.9-9.8159845.SZ中證1000ETF110.3000852.SH中證1000醫藥生物3.8-25.915.357.53.1-11.347.0-9.9512000.SH券商ETF238.4399975.SZ證券公司非銀金融1.05.07.1-3.2-13.616.8-24.2-17.2數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所7宏觀流動性8量指標：公開市場操作數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所指標最新值上期值變動趨勢公開市場操作貨幣投放總計凈投放/億元-4707580-8050投放/億元728011760-4480回籠/億元775041803570逆回購投放/億元72807750-470回籠/億元77501807570MLF投放/億元04010-4010回籠/億元04000-40009上周貨幣總計凈回籠470億元。上周貨幣投放量7280億元，貨幣回籠量7750億元。上周逆回購凈回籠470億元。上周逆回購投放量為7280億元，逆回購回籠量為7750億元。上周MLF凈投放0億元。上周MLF投放量為0億元，回籠量0億元。圖：中期借貸便利圖：公開市場操作數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所300002500020000150001000050000-5000-10000-15000-200002021-09-032022-05-032023-01-03公開市場操作:貨幣凈投放

億元

公開市場操作:貨幣投放

億元公開市場操作:貨幣回籠

億元0200040006000800010000120002020/092021/022021/072021/122022/052022/102023/0MLF：回籠億元10

MLF：投放億元11量指標：新型貨幣工具圖：常備借貸便利圖：抵押補充貸款-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.0050001000015000200002500030000350004000002020-03

2021-03

2022-03數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所2023-03抵押補充貸款(PSL):期末余額億元

抵押補充貸款(PSL):提供資金:當月新增億元-504003503002502001501005002020-122021-062021-122022-062022-122023-06常備借貸便利(SLF)操作

億元常備借貸便利(SLF)余額

億元指標最新值上期值變動趨勢新型貨幣工具抵押補充貸款PSL當月新增/億元（7月）000期末余額/億元（7月）2966429896-232常設借貸便利SLF當月操作/億元（7月）635-29.9期末余額/億元（7月）635-29.37月PSL新增0億元。7月PSL期末余額為29664億元，當月減少232億元。7月SLF操作5.5億元，當月減少29.9億元。量指標：信用貨幣派生數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所指標最新值上期值變動趨勢信用貨幣派生貨幣供應貨幣乘數（Q2)7.877.730.14M1（7月）2.3%3.1%-0.8%M2（7月）10.7%11.3%-0.6%社會融資當月新增/億元（7月）528242242-36960存量同比（7月）8.90%9.00%-0.1%新增貸款新增/億元（7月）345930500-27041中長期/億元（7月）204020563-18523準備金率大型機構（7月）10.75%10.75%0.0%中小型機構（7月）7.75%7.75%0.0%122023年Q2貨幣乘數為7.87，上升0.14。基礎貨幣余額同比增加9.3%。2023年7月M1同比增長2.3%，較上個月下降0.8個百分點。M2同比增長10.7%，較上個月下降0.6個百分2023年7月存款準備金率不變。7月大型金融機構人民幣存款準備金率為10.75%，中小型金融機構為7.75%。圖：

M1同比、M2同比圖：基礎貨幣余額、貨幣乘數圖：存款準備金率圖：社會融資規模-4-6-8121086420-22016-09

2017-09

2018-09

2019-09

2020-09

2021-09

2022-09基礎貨幣余額:同比

%貨幣乘數:季倍5101520253002014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12M1:同比

%M2:同比

%024681012141000020000300004000050000600007000002020/12/31

2021/6/30

2021/12/31

2022/6/30數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所2022/12/31

2023/6/30社會融資規模:當月值億元

社會融資規模存量:同比%05101520252014-102016-042017-102019-042020-102022-04人民幣存款準備金率:大型存款類金融機構(月)

%人民幣存款準備金率:中小型存款類金融機構(月)

%13價指標：貨幣市場利率數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分別為1.82%（+0.49%）、1.9%（+0.12%）、1.85%（-0.07%）。上周DR007/R007分別為1.95%（+0.03%）、2.11%（+0.1%）。同業存單（AAA+）1個月到期收益率為1.85%（+0%）,

同業存單（AAA+）3個月到期收益率為2.05%（+0%）。指標最新值上期值變動趨勢貨幣市場SHIBORSHIBOR：隔夜/%1.821.330.49SHIBOR：一周/%1.901.780.12SHIBOR：一月/%1.851.92-0.07SHIBOR：三月/%2.012.07-0.05質押式回購DR007/%1.951.920.03R007/%2.112.010.10公開市場操作逆回購7天/%1.801.800.00MLF

1年/%2.502.500.00同業存單同業存單到期收益率(AAA+):1個月/%1.851.850.00同業存單到期收益率(AAA+):3個月/%2.052.050.0014圖：質押式回購圖：

SHIBOR圖：DR007、

R007圖：

MLF利率（

1年期）12345602015/3/14 2016/9/14 2018/3/14 2019/9/14 2021/3/14 2022/9/14SHIBOR:1周:周%SHIBOR:隔夜:周%SHIBOR:1個月:周

%0%1%2%3%5004504003503002502001501005002022/8/28 2022/11/28 2023/2/28 2023/5/31質押市值（億元）質押市值占總市值比例22.533.51.52019-02-02 2021-02-02數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所2023-02-02中期借貸便利(MLF):利率:1年:周

%00.511.522.533.542022/9/42023/3/4

DR007

% R007

%15價指標：債券市場利率圖：企業債到期收益率圖：國債到期收益率012342021-11-232022-05-232022-11-232023-05-23國債到期收益率:1年%國債到期收益率:10年%國債到期收益率:10年:-國債到期收益率:1年

%012342021-11-232022-05-232022-11-232023-05-23中債企業債到期收益率(AAA):5年

%

中債企業債到期收益率(AAA):5年:-中債國債到期收益率:5年

%

中債國債到期收益率:5年

%指標最新值上期值變動趨勢債券市場國債收益率到期收益率：1年/%1.901.850.05到期收益率：10年/%2.572.570.0010年-1年/%0.670.72-0.05企業債到期收益率(AAA):5年2.922.96-0.04(AAA):5年-國債5年0.530.59-0.06數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所16上周國債期限利差收窄。上周國債1年到期收益率為1.9%（+0.05%），10年到期收益率為2.57%（+0%）。上周期限利差為0.67%（-0.05%）。上周企業債到期收益率下降。上周企業債到期收益率（AAA）5年為2.92%（-0.04%）。價指標：理財及貸款市場利率圖：貸款市場報價利率（LPR）圖：理財產品預期年收益率1.21.72.22.73.23.74.24.72020-01-192020-09-192021-05-192022-01-19

2022-09-19理財產品預期年收益率:人民幣:全市場:3個月

%指標最新值上期值變動趨勢理財及貸款市場理財產品預期年收益率:3個月1.601.600.000貸款市場報價利率LPR:1年（8月）3.453.55-0.10LPR:5年（8月）4.204.200.00上周理財產品預期年收益率不變。上周理財產品預期年收益率（3個月）為1.6%（+0%）。本月貸款市場報價利率下滑。本月一年期LPR為3.45%（-0.1%），五年期LPR為4.2%（+0%）。3.43.63.84.244.64.44.852023-05-1

2022-09-202022-12-202023-03-202023-06-20貸款市場報價利率(LPR):1年

%貸款市場報價利率(LPR):5年

%數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所17價指標：外匯市場圖：美元兌人民幣即期匯率圖：美元指數889398103108113118美元指數5.05.56.06.57.07.5即期匯率:美元兌人民幣:周指標最新值上期值變動趨勢外匯市場人民幣匯率中間價:美元兌人民幣7.197.20-0.01即期匯率:美元兌人民幣7.297.29-0.001美元指數美元指數104.19103.440.752015-06-142017-06-142019-06-142021-06-142023-06-142021-11-182022-04-182022-09-182023-02-182023-07-18數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所18上周美元指數上升，人民幣對美元升值。上周美元指數為104.19（+0.8）。美元兌人民幣即期匯率為7.29（-0.001）。19A股市場資金面和情緒面資金面：股票供給圖：定增圖：

IPO050100150200250300201816141210864202022-08-212022-12-212023-04-212023-08-21IPO家數IPO融資（億元）0100200300400500024681012142022-08-212023-02-212023-08-2116 定增家數 定增融資（億元） 600指標最新值上期值變動趨勢股票供給IPO上市家數611-5金額/億元42.565.9-23.4定增上市家數611-5金額/億元48.8244.6-195.8并購重組披露家數534352182金額/億元520.2535.0-14.8數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所20上周IPO上市家數減少，定增家數減少，并購重組家數增加。上周IPO上市有6家（-5家），金額42.5億（-23.4億元）。定增有6家（-5家），金額48.8億元（-195.8）億元。并購重組有534家（+182家），金額520.2億元（-14.8億元）。資金面：成交量和換手率圖：全部A股換手率圖：全A成交量及成交額02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000100090080070060050040030020010002022-09-042023-03-04日均成交量(億股)日均成交額(億元)00.511.522.533.542022-11-072023-03-072023-07-07全部A股指標最新值上期值變動趨勢全A成交成交量/億股64963414成交額/億元75197281237換手率2.081.960.13凈主動買入/億元-1423-1223-200數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所21上周全A日均成交額增加。上周全A日均成交量為649億股（+14億股），成交額為7519億元（+237億元）。上周全A換手率上升。上周全A換手率為2.08%（+0.13%）。上周A股凈主動賣出。上周A股凈主動賣出1422.9億元（-200億元）。資金面：新增投資者和基金圖：基金發行圖：新增投資者數量050100150200250

新增投資者數量

萬人2001801601401201008060402000102030405060股票型+混合型總只數（只）股票型+混合型總發行份額（億份）指標 最新值 上期值 變動 趨勢新增投資者和基金新增投資者自然人/萬（7月）90.897.9-7.08非自然人/萬（7月）0.250.26-0.01基金發行股票+混合只數242222022/7/312022/10/312023/1/312023/4/302023/7/312022/9/182022/12/182023/3/182023/6/18數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所227月新增投資者數量減少。7月新增投資者中自然人為90.8萬（-7.08萬），非自然人為0.25萬（-0.01萬）。上周股票型和混合型基金發行數量為24只，較前周增加2只。資金面：產業資本數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所指標 最新值 上期值 變動 趨勢產業資本增減持凈增減持/億元-24.3-79.855.5增持/億元14.95.39.6減持/億元39.285.1-45.9限售解禁家數3860-22金額/億元5381146-608股票回購回購家數15712136金額/億元3649-1323上周產業資本凈減持。上周產業資本增持14.9億元（+9.6億元），減持39.2億元（-45.9億元），凈減持24.3億元（+55.5億元）。本周限售解禁家數減少。本周限售解禁家數為38家（-22家），金額為538億元（-608億元）。上周股票回購家數增加。上周股票回購家數為157家（+36家），金額為36億元（-13億元）。圖：限售解禁圖：產業資本增減持圖：股票回購-100-150-200-250250200150100500-25023/2/262023/4/262023/6/262023/8/26增持規模（億元）凈增持規模（億元）減持規模（億元）160140120100806040200400035003000250020001500100050002023/2/122023/3/122023/4/122023/5/122023/6/12解禁規模（億元）解禁家數1801601401201008060402002022/10/30 2023/4/30數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所回購金額/億元回購家數24資金面：杠桿資金圖：融資交易買入圖：融資融券200001800016000140001200010000800060004000200002021/10/222022/3/222022/8/222023/1/222023/6/22融資融券余額（億元）01,0002,0003,0004,0005,0000246810

6,0002022-08-192022-11-192023-02-192023-05-192023-08-19買入額占A股成交額(%) 期間買入額(億元)指標最新值上期值變動趨勢杠桿資金兩融余額/億元1556715728-162市值占比/%1.75%1.73%0.02%融資買入額/億元23621819543占成交額比6.29%6.66%-0.37%數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所25上周兩融余額下降。上周杠桿資金兩融余額為15566.6億元（-161.7億元），市值占比為1.8%（+0.02%）。融資買入額2361.6億元（+542.6億元），占成交額比重為6.3%（-0.4%）。資金面：海外資金指標最新值上期值變動趨勢海外資金北上資金/億元-224.2-291.267.0指標公司名稱凈流入金額公司名稱凈流入金額海外資金偏好外資凈流入前十大個股（億元）工業富聯8.66陽光電源3.43藥明康德8.50紫光國微2.83科大訊飛7.82中國聯通2.35華泰證券5.34紫金礦業2.30中際旭創3.74新易盛1.92指標公司名稱凈流出金額公司名稱凈流出金額海外資金偏好外資凈流出前十大個股（億元）貴州茅臺-26.69五糧液-10.85招商銀行-20.26中興通訊-8.44中國平安-17.22立訊精密-6.70隆基綠能-17.00寧德時代-5.70邁瑞醫療-11.21恒生電子-4.01數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所26上周北上資金凈流出。上周北上資金凈流出224.2億元，較前一周流入增加67億元。上周北上資金凈流入前十大個股分別為工業富聯（8.66億元）、藥明康德（8.5億元）、科大訊飛（7.82億元）、華泰證券（5.34億元）、中際旭創（3.74億元）、陽光電源（3.43億元）、紫光國微（2.83億元）、中國聯通（2.35億元）、紫金礦業（2.3億元）、新易盛（1.92億元）。上周北上資金凈流出前十大個股分別為貴州茅臺（-26.69億元）、招商銀行（-20.26億元）、中國平安（-17.22億元）、隆基綠能（-17億元）、邁瑞醫療（-11.21億元）、五糧液（-10.85億元）、中興通訊（-8.44億元）、立訊精密（-6.7億元）、寧德時代（-5.7億元）、恒生電子（-4.01億元）。圖：南下資金圖：北上資金數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所-100-150250200150100500-502023/8/252023/6/302023/5/192023/4/72023/2/24南下資金合計（億元,港元）南下資金合計（億元,港元）6005004003002001000-100-200-300-2002023/8/25 2023/1/62023/6/302023/5/192023/4/72023/2/24-4002023/1/6北上資金合計（億元,人民幣）2728情緒面：股票質押數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所圖：股票質押規模0%1%2%3%5004504003503002502001501005002022/8/282022/11/282023/2/282023/5/31質押市值（億元） 質押市值占總市值比例上周股票質押占總市值的比例下降。上周質押市值為261.1億元（+37.22億元），質押市值占總市值的比例為0.67%（-0.27%）。指標最新值上期值變動趨勢情緒面股票質押質押市值，億元261.06223.8437.22質押市值占總市值的比例0.67%0.94%-0.27%情緒面：市場風格變換數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所指標最新值上期值變動趨勢市場風格市值風格大盤指數-1.87%-2.52%0.65%中盤指數-3.32%-2.77%-0.55%小盤指數-3.58%-2.68%-0.90%PE風格高PE指數-4.17%-3.61%-0.56%中PE指數-2.88%-2.56%-0.32%低PE指數-1.71%-1.62%-0.09%股價風格高價股指數-2.38%-3.44%1.06%中價股指數-2.67%-2.91%0.24%低價股指數-3.04%-0.59%-2.45%盈利風格虧損股指數-3.70%-2.06%-1.64%微利股指數-3.80%-2.51%-1.29%績優股指數-1.31%-3.08%1.77%29上周大盤指數、低PE指數、高價股指數、績優股指數表現相對占優。上周市值風格中，大盤/中盤/小盤指數漲跌幅分別為-1.87%、-3.32%、-3.58%。PE風格中，高PE/中PE/低PE指數漲跌幅分別為-4.17%、-2.88%、-1.71%。股價風格中，高價股/中價股/低價股指數的漲跌幅分別為-2.38%、-2.67%、-3.04%。盈利風格中，虧損股/微利股/績優股指數的漲跌幅分別為-3.7%、-3.8%、-1.31%。圖：市值因子近三個月表現圖：市場風格指數漲跌幅數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所-8-10大中小高

中

低

高

中

低高中低

虧微績新盤盤盤市

市

市

市

市

市價價價

損利優股指指指盈

盈

盈

凈

凈

凈股股股

股股股指數數數率

率

率

率

率

率指指指

指指指數指

指

指

指

指

指數數數

數數數數

數

數

數

數

數420-2-4-6本周漲跌幅，%上周漲跌幅，%0.9511.051.10.90.850.82023/6/1

2023/6/22

2023/7/13

2023/8/3

2023/8/24大盤指數(申萬) 中盤指數(申萬) 小盤指數(申萬)圖：估值因子近三個月表現1.11.0510.950.90.850.80.750.72023/6/1 2023/6/22 2023/7/132023/8/32023/8/24高市盈率指數(申萬)

中市盈率指數(申萬)低市盈率指數(申萬)圖：盈利因子近三個月表現0.80.850.90.9511.051.12023/6/12023/6/222023/7/132023/8/32023/8/24虧損股指數(申萬)

微利股指數(申萬)績優股指數(申萬)30A股市場估值31主要A股市場指數市盈率圖：國內A股市場指數市盈率上周上證50、滬深300、中證500、上證指數、深圳成指、科創50、創業板指的市盈率分別為9.67、11.36、22、12.64、21.74、37.96、29.11。過去十年分位數分別為39.4%、26.5%、17.3%、32.2%、27.7%、2%、1.9%。140120100806040200上證50滬深300中證500上證指數深證成指科創50創業板指中位數10.0812.3129.2113.4424.2158.5351.98最大值23.7528.2491.3430.6056.79101.29137.86最小值6.948.0115.588.9012.8029.7127.04現值9.6711.3622.0012.6421.7437.9629.11160市盈率PE-TTM中位數

最大值

最小值

現值數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所32主要A股市場指數市凈率圖：國內A股市場指數市凈率上周上證50、滬深300、中證500、上證指數、深圳成指、科創50、創業板指的市凈率分別為1.24、1.32、1.7、1.29、2.31、3.8、4.14。過去十年分位數分別為43.9%、10.3%、7.8%、10.3%、20.7%、0%、11.3%。14市凈率PB-LF中位數最大值最小值現值121086420上證50滬深300中證500上證指數深證成指科創50創業板指中位數1.301.542.311.532.856.165.08最大值3.163.345.893.365.759.7415.01最小值1.021.171.441.181.703.802.51現值1.241.321.701.292.313.804.14數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所33年初以來主要A股市場指數的驅動因素拆分圖：A股市場指數變動貢獻分解今年以來上證50、滬深300、中證500、上證指數、深圳成指、科創50、創業板指漲跌幅受盈利影響的比例分別為-8.33%、-4.07%、-2.12%、-2.09%、5.59%、-2.14%、16.19%，受無風險利率影響的比例分別為-0.58%、-0.5%、-0.28%、-0.33%、-0.29%、-0.17%、-0.22%，受風險溢價影響的比例分別為3.22%、0.37%、-2.43%、1.6%、-13.34%、-7.01%、-29.02%。%%%%%%%%%%%%20151050-5-10-15-20-25-30-35上證50滬深300中證500上證指數深證成指科創50創業板指風險溢價影響比例無風險利率影響比例盈利影響比例圖：A股風險溢價-4%-2%0%2%4%6%8%2005/5/312008/5/312011/5/312014/5/312017/5/312020/5/312023/5/31

上證盈利收益率-10Y國債利率（領先指標，領先一年）%數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所34注：風險溢價=

1/上證綜指PE

–十年期國債收益率申萬一級行業市盈率圖：行業市盈率（申萬一級）上周市盈率分位數（十年）較低的行業有基礎化工

(0%)、有色金屬

(0%)、電力設備

(0%)、煤炭

(0%)、國防軍工

(1.5%)，市盈率分位數（十年）較高的行業有汽車

(74.6%)、社會服務

(71.2%)、商貿零售

(66.3%)、計算機

(65.8%)、房地產

(64.7%)。300化

金

設

軍工

屬

備

工生運裝

電

石 牧設

服

金 飲

制 材

護 事產機零

服物輸飾

器

化 漁備

飾

融 料

造 料

理 業 售

務250200150100500基有電煤國

銀通醫交建家石環綜農機紡非電食輕傳建美鋼公房計商

社汽礎色力炭防

行信藥通筑用油保合林械織銀子品工媒筑容鐵用地算貿

會車市盈率PE-TTM中位數 最大值 最小值 現值數據來源：Wind資訊，浙商證券研究所35申萬一級行業市凈率圖：行業市凈率（申萬一級）上周市凈率分位數（十年）較低的行業有基礎化工

(0%)、醫藥生物

(0.4%)、建筑裝飾

(0.8%)、建筑材料(0.9%)、銀行

(1.1%)，市凈率分位數（十年）較高的行業有食品飲料

(53.8%)、美容護理

(52.1%)、汽車(37.3%)、國防軍工

(36.2%)、傳媒

(33.2%)。5101520化

生

裝

材

產

電

牧

石

服

金

服

運

金

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飾

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建

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石

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