第三章

固定匯率制下的匯率理論

——國際收支理論2023/9/121廣東工業大學經濟與貿易學院第一節 彈性分析法一、彈性論(ElasticityApproach)

由英國劍橋大學經濟學家JoanRobinson在馬歇爾微觀經濟學和局部均衡分析方法的基礎上發展起來的。它著重考慮本幣貶值對貿易收支和貿易條件的影響，強調國際收支調節中的相對價格效應。2023/9/122廣東工業大學經濟與貿易學院第一節 彈性分析法一、前提條件 收入不變（Y）； 利率不變，不考慮國際資本流動，將商品勞務貿易收支等同于國際收支； 國內外商品勞務的價格不變（Px和Pm不變）； 貿易品進出口供給彈性無窮大。2023/9/123廣東工業大學經濟與貿易學院第一節 彈性分析法一、前提條件 根據這些假設前提，彈性論認為：匯率變動是通過國內外產品之間，以及本國生產的貿易品（出口品和進口替代品）與非貿易品之間的相對價格變動，來影響一國的進出口供給和需求，從而作用于國際收支。2023/9/124廣東工業大學經濟與貿易學院例如：中美貿易中e=5時， 出口1億條褲子（Px：10元/條） 進口5架飛機（Pm：4000萬美元/架）e=10時， 出口1.5億條褲子 進口4架飛機貿易收支平衡！0.1億美元的貿易逆差！2023/9/125廣東工業大學經濟與貿易學院2023/9/126馬歇爾－勒納條件的圖示推導本幣貶值對出口額的影響

dx=1Px

Sx(e1)Sx(e2)DxQx

dx>1Px

Sx(e1)Sx(e2)DxQx

dx<1Px

Sx(e1)Sx(e2)DxQx2023/9/127馬歇爾－勒納條件的圖示推導本幣貶值對進口額的影響dm=0Pm

Sm(e1),Sm(e2)Dm

Qm

dm>0

Pm

Sm(e1),Sm(e2)

Dm(e2)Dm(e1)

Qm2023/9/128馬歇爾－勒納條件的圖示推導dx>1，國際收支改善dx=1，dm>0，改善

dm=0，不變dx<1，僅當dm>0且

|dx+dm|>1時，改善本幣貶值改善貿易逆差的條件：dx+dm＞1第一節 彈性分析法二、匯率變動與貿易收支

本幣貶值（e上升）——在絕對價格不變條件下，本國商品勞務的相對價格下降——出口量增加、進口量減少，單位商品勞務的進口支出增加——貿易收支變化不確定

TB=X?Px?M?(ePm) TB=X↑?Px?M↓?(e↑Pm)（本幣升值（e下降）對貿易收支的影響如何？）2023/9/129廣東工業大學經濟與貿易學院第一節 彈性分析法二、匯率變動與貿易收支

結論： 本幣貶值對貿易收支的影響取決于e、X、M的變動幅度對比，即取決于進出口數量對匯率變動的反應，亦即取決于進出口彈性。 在進出口供給彈性無窮大的假設下，進出口數量和貿易收支的變動將完全取決于進出口的需求價格彈性。

2023/9/1210廣東工業大學經濟與貿易學院第一節 彈性分析法三、馬歇爾－勒納條件（Marshall-LernerCondition）

以本幣貶值1％為例：

2、進口數量（M）會減少ηm％（ηm為進口需求價格彈性的絕對值），因進口數量減少引起的進口支出變動為-ηm％ePmM；1、出口數量（X）會增加ηx％（ηx

為出口需求價格彈性的絕對值），在本幣價格不變的情況下以本幣表示的出口收入變動為+ηx％PxX；

2023/9/1211廣東工業大學經濟與貿易學院第一節 彈性分析法三、馬歇爾－勒納條件（Marshall-LernerCondition）

以本幣貶值1％為例：

綜合進出口支出變動：收入+ηx％PxX支出-ηm％ePmM

支出+1%ePmM

3、因本幣貶值，進口的本幣價格上升1％，從而引起的進口支出變動為+1%ePmM.2023/9/1212廣東工業大學經濟與貿易學院第一節 彈性分析法三、馬歇爾－勒納條件（Marshall-LernerCondition）即△TB＝+ηx％PxX－(-ηm％ePmM

+1%ePmM

)

當△TB>0時，本幣貶值將會改善貿易收支，假設本幣貶值前貿易收支是平衡的，即TB=X?Px?M?(ePm)=0，就可以得到：2023/9/1213廣東工業大學經濟與貿易學院第一節 彈性分析法三、馬歇爾－勒納條件（Marshall-LernerCondition）ηx+ηm>1

此即馬歇爾－勒納條件，是本幣貶值能夠帶來貿易收支或經常賬戶改善的必要條件。2023/9/1214廣東工業大學經濟與貿易學院第一節 彈性分析法四、J曲線效應（JCurve）彈性大小是不變的嗎？彈性大小與什么有關系？彈性大小與一定的時間相聯系，通常來說，時間越長，數量對價格變化所作出的調整就越充分，或者說，短期彈性往往小于長期彈性。2023/9/1215廣東工業大學經濟與貿易學院第一節 彈性分析法四、J曲線效應（JCurve）TBt02023/9/1216廣東工業大學經濟與貿易學院第二節 乘數分析法一、前提條件匯率不變（e）； 利率不變，不考慮國際資本流動，將國際收支等同于貿易收支； 國內外商品勞務的價格不變（Px和Pm不變）。2023/9/1217廣東工業大學經濟與貿易學院第二節 乘數分析法二、基本精神

進口支出是國民收入的函數，自主性支出的變動通過乘數效應引起國民收入的變化，從而影響進口支出。 （注重的是收入效應）2023/9/1218廣東工業大學經濟與貿易學院第二節 乘數分析法三、對外貿易乘數C=C0+c?YM=M0+m?Y就是對外貿易乘數2023/9/1219廣東工業大學經濟與貿易學院第二節 乘數分析法四、貿易收支的收入分析B＝X－（M0+m?Y）上式表面：一國可以通過需求管理政策來調整國際收支。2023/9/1220廣東工業大學經濟與貿易學院第二節 乘數分析法五、哈伯格條件（HarbergerCondition）本幣貶值改善國際收支的條件：ηx+ηm>1+m

2023/9/1221廣東工業大學經濟與貿易學院第二節 乘數分析法六、國外回響效應（ForeignRepercussion）總彈性：ηx+ηm>1+m+m*

思考：收入論的局限性2023/9/1222廣東工業大學經濟與貿易學院第三節 吸收分析法一、主張采用收入水平和支出行為來分析貶值對國際收支的影響Y＝C+I+G+(X-M)

二、國民收入和支出與國際收支的關系將（X－M）用B來表示，將（C+I+G）稱為吸收，反映本國居民的支出，用A表示 ：B＝Y-A

2023/9/1223廣東工業大學經濟與貿易學院第三節 吸收分析法三、本幣貶值對國際收支的影響將吸收分為誘發性吸收和自主性吸收：A=D+aY,a為邊際吸收傾向

則本幣貶值對國際收支的影響就取決于本幣貶值后△B是否大于0：△B＝△Y－△

A＝（1-a)△Y-△D

2023/9/1224廣東工業大學經濟與貿易學院第三節 吸收分析法貶值如何影響△Y

：閑置資源效應貿易條件效應

貶值如何影響吸收：現金余額效應收入再分配效應貨幣幻覺效應其他效應

三、本幣貶值對國際收支的影響2023/9/1225廣東工業大學經濟與貿易學院第三節 吸收分析法四、吸收論的缺陷（思考）2023/9/1226廣東工業大學經濟與貿易學院第四節 貨幣分析法一、貨幣論與彈性論、乘數論和吸收論的區別

彈性論、乘數論和吸收論強調的是商品市場流量均衡在國際收支調整中的作用，貨幣論強調貨幣市場存量均衡的作用； 彈性論、乘數論和吸收論注重經常賬戶交易，強調貿易差額，而貨幣論則將國際資本流動作為考察對象，強調綜合差額；

2023/9/1227廣東工業大學經濟與貿易學院第四節 貨幣分析法一、貨幣論與彈性論、乘數論和吸收論的區別

彈性論、乘數論和吸收論注重對線上項目的分析，而貨幣論則主張從線下項目分析國際收支，通過分析線下的國際儲備的變化來分析國際收支。2023/9/1228廣東工業大學經濟與貿易學院第四節 貨幣分析法二、貨幣論的主要內容因此，Ms=Md=D+R 1.貨幣市場均衡的條件

MS＝Md

Md=pf（y，i）

Ms=m（D+R）在一價定律發揮作用的前提下，對于一個小國經濟，價格和利率由世界市場決定；而貨幣論者假定貨幣供給不影響國民收入；因此，貨幣需求函數是穩定的。貨幣市場均衡是通過貨幣供給的增減來實現的。為方便起見，令m=12023/9/1229廣東工業大學經濟與貿易學院第四節 貨幣分析法二、貨幣論的主要內容

Ms=Md=D+R當貨幣供給由于國內信貸總量D的緊縮和擴張而小于或大于貨幣需求時，國際儲備量R就顯然會出現增加或減少，使貨幣供給等于貨幣需求。

2023/9/1230廣東工業大學經濟與貿易學院第四節 貨幣分析法二、貨幣論的主要內容

2.實行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收支的關系

國內信貸D↑Ms>Md對國外商品和金融資產的需求↑國際收支赤字外匯市場干預、儲備R↓Ms＝Md2023/9/1231廣東工業大學經濟與貿易學院第四節 貨幣分析法二、貨幣論的主要內容

2.實行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收支的關系

國內信貸D↓Ms<Md變賣國外金融資產、減少對國外商品的需求國際收支盈余外匯市場干預、儲備R↑Ms＝Md2023/9/1232廣東工業大學經濟與貿易學院第四節 貨幣分析法二、貨幣論的主要內容

2.實行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收支的關系

結論： 國際收支盈余或赤字是一國貨幣市 場供求存量失衡的反映，國際收支 從根本上說是一種貨幣現象。2023/9/1233廣東工業大學經濟與貿易學院第四節 貨幣分析法二、貨幣論的主要內容

2.實行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收支的關系

結論： 對于實行固定匯率制的小國來講， 貨幣當局