2023年土地制度改革分析報(bào)告目錄一、土地制度的變遷伴隨工業(yè)化進(jìn)程 PAGEREFToc372574152\h41、公有制是我國土地制度的基本特征 PAGEREFToc372574153\h42、城鄉(xiāng)土地管理呈現(xiàn)二元結(jié)構(gòu) PAGEREFToc372574154\h63、工業(yè)化是農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的市場推動力 PAGEREFToc372574155\h7（1）我國農(nóng)村土地制度經(jīng)歷四次變遷 PAGEREFToc372574156\h7（2）工業(yè)化、城鎮(zhèn)化推動農(nóng)村土地自發(fā)流轉(zhuǎn) PAGEREFToc372574157\h11二、加速流轉(zhuǎn)是當(dāng)前農(nóng)村土改的長期方向 PAGEREFToc372574158\h121、確權(quán)和利益分配制度，是解決耕地流轉(zhuǎn)的核心問題 PAGEREFToc372574159\h12（1）當(dāng)前土地流轉(zhuǎn)面臨的問題 PAGEREFToc372574160\h12（2）使用權(quán)確權(quán)是農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的基礎(chǔ) PAGEREFToc372574161\h14（3）流轉(zhuǎn)方式、利益分配是流轉(zhuǎn)過程面臨的核心難題 PAGEREFToc372574162\h152、擴(kuò)大試點(diǎn)范圍將是流轉(zhuǎn)推進(jìn)的具體措施 PAGEREFToc372574163\h17（1）農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)的展望 PAGEREFToc372574164\h183、建設(shè)性用地有望逐步放松流轉(zhuǎn)限制、實(shí)現(xiàn)同地同價(jià) PAGEREFToc372574165\h20三、變革為農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展壯大創(chuàng)造了新機(jī)遇 PAGEREFToc372574166\h241、農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)將推動土地升值 PAGEREFToc372574167\h242、規(guī)模化進(jìn)程提速，家庭農(nóng)場仍是基本單元 PAGEREFToc372574168\h24（1）工商企業(yè)參與流轉(zhuǎn)或仍將嚴(yán)格控制 PAGEREFToc372574169\h24（2）家庭農(nóng)場為基本單元的規(guī)模經(jīng)營將成為主流 PAGEREFToc372574170\h25（3）規(guī)模經(jīng)營改變投入理念，種子等上游將最受益 PAGEREFToc372574171\h26四、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc372574172\h281、自然災(zāi)害和養(yǎng)殖疫病的風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc372574173\h282、土地改革進(jìn)程大幅低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc372574174\h28五、投資建議 PAGEREFToc372574175\h28長期以來，我國實(shí)行城鄉(xiāng)分治，農(nóng)村和城市土地分別由不同的行政機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。城市土地市場已經(jīng)形成較為成熟的價(jià)格體系；而農(nóng)村集體土地市場，由于歷史和政治的原因，流轉(zhuǎn)制度尚未完善，導(dǎo)致價(jià)格體系缺失。農(nóng)村土地制度變遷過程大體經(jīng)歷了三個(gè)階段。1949-1953年的農(nóng)民土地私有制；1953-1978年，農(nóng)村土地集體所有和集體經(jīng)營階段；1978年以來的農(nóng)村土地集體所有、家庭承包經(jīng)營制度。相應(yīng)農(nóng)村集體土地的流轉(zhuǎn)也從自由流轉(zhuǎn)、禁止流轉(zhuǎn)、私下流轉(zhuǎn)，逐步演變?yōu)樽园l(fā)流轉(zhuǎn)和規(guī)范流轉(zhuǎn)。2023年黨的十七屆三中全會，正式確立了推動農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的土地制度改革方向。明確提出要穩(wěn)定和完善農(nóng)村基本經(jīng)營制度、健全嚴(yán)格規(guī)范的農(nóng)村土地管理制度。政策的核心一是延長承包經(jīng)營期限，二是允許農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)。甚至提出了集體土地和國有土地“同地、同價(jià)、同權(quán)”，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場等改革目標(biāo)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)要逐步縮小政府行政征地的范圍。但由于權(quán)屬不清、法律不健全、制度不規(guī)范等原因，導(dǎo)致流轉(zhuǎn)的地區(qū)不平衡、矛盾糾紛頻出，嚴(yán)重阻礙了流轉(zhuǎn)速度，我們估計(jì)，承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)面積僅占承包面積的左右，仍然制約著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)規(guī)模化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程；而農(nóng)村建設(shè)用地的流轉(zhuǎn)也面臨著諸多限制。我們嘗試通過此文，以理清農(nóng)村土地制度改革所需要解決的核心障礙，和未來土地承包經(jīng)營權(quán)、農(nóng)村建設(shè)用地使用權(quán)流轉(zhuǎn)，可能的推進(jìn)方式；并判斷土地制度改革對上市農(nóng)業(yè)企業(yè)的影響。我們的主要結(jié)論如下：1、農(nóng)村集體土地所有權(quán)確認(rèn)工作基本完成，但流轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)是經(jīng)營權(quán)的確認(rèn)，根據(jù)2023年一號文件的表述，預(yù)計(jì)需要年時(shí)間完成承包經(jīng)營權(quán)的確權(quán)。我們預(yù)計(jì)，當(dāng)前的改革重點(diǎn)是，通過增加試點(diǎn)、和創(chuàng)新流轉(zhuǎn)方式來推進(jìn)流轉(zhuǎn)，包括土地入股、土地銀行、土地信托、土地托管合作社等。2、經(jīng)營性建設(shè)用地制度改革，可能是此次改革涉及的最大突破點(diǎn)。城鎮(zhèn)化與城市建設(shè)用地矛盾凸顯，使得盤活農(nóng)村建設(shè)用地迫在眉睫。我們判斷，改革將集中于三個(gè)方面，一是省政府耕地改建設(shè)用地的指標(biāo)，有望有價(jià)流動；二是建設(shè)用地的開發(fā)用途，除限制不得開發(fā)商品房以外，逐步試點(diǎn)向非農(nóng)領(lǐng)域放開；三是逐步試點(diǎn)建設(shè)用地使用權(quán)的抵押。農(nóng)村經(jīng)營性建設(shè)用地有望逐步放松流轉(zhuǎn)限制、實(shí)現(xiàn)同地同價(jià)。3、土地制度改革為農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展壯大創(chuàng)造了新機(jī)遇。中長期將持續(xù)推動土地升值、生產(chǎn)效率提高；向規(guī)模化的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型加速，帶動農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要素投入需求升級等。一、土地制度的變遷伴隨工業(yè)化進(jìn)程1、公有制是我國土地制度的基本特征世界各國土地所有制大體分為兩類：公有土地所有制和私有土地所有制（這里指占主體的所有制形式）。美國、日本、韓國、法國的農(nóng)地均以農(nóng)戶私有為基礎(chǔ)，國家利用政策進(jìn)行擴(kuò)大或者流轉(zhuǎn)的引導(dǎo)，城市土地一般國有和私人所有制相結(jié)合。以美國為例，美國建立了聯(lián)邦政府、州政府、個(gè)人三級土地所有，其中國有土地占42%（聯(lián)邦政府土地占31%，州政府土地占10%，城市政府土地占1%），私人土地占58%。99%的耕地屬于私有產(chǎn)權(quán)，61%的牧場和56%的林地也屬于私有產(chǎn)權(quán)，即政府所擁有的土地主要是森林、草地、沼澤地、山地、水域等。所有權(quán)制度的根本不同，使得我國與美國在土地產(chǎn)權(quán)的分配、土地市場的發(fā)展、土地征用制度以及土地保護(hù)制度等方面存在差異。我們認(rèn)為，土地所有制無論是國有制還是私有制，本身沒有優(yōu)劣之分，其實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)和政治發(fā)展的歷史產(chǎn)物。同時(shí)，所有制結(jié)構(gòu)也非一成不變，當(dāng)其與相應(yīng)階段的經(jīng)濟(jì)、社會、政治發(fā)展出現(xiàn)矛盾時(shí)，往往出現(xiàn)變革。而中國的土地以國有和集體所有制為根基，有力地支撐了改革開放年來城鎮(zhèn)化、工業(yè)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的進(jìn)程。2、城鄉(xiāng)土地管理呈現(xiàn)二元結(jié)構(gòu)我國土地市場大體分為三類：城市土地市場、農(nóng)村土地市場、征地市場。根據(jù)法律規(guī)定，城市市區(qū)的土地歸屬于國家，由國務(wù)院代表國家行使土地所有權(quán)；農(nóng)村和城市郊區(qū)的土地，除法律規(guī)定屬于國有以外，屬于農(nóng)民集體所有，集體土地所有權(quán)具有多所有權(quán)主體，每個(gè)農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織都可以成為所有權(quán)人，包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)民集體、村農(nóng)民集體和農(nóng)業(yè)集體經(jīng)濟(jì)組織內(nèi)的農(nóng)民集體。此外，土地征收市場是將農(nóng)村集體土地，征收為國有的再進(jìn)行拍賣轉(zhuǎn)讓的合法路徑，而國有土地所有權(quán)在任何情況下都不能轉(zhuǎn)為集體土地所有權(quán)，因此土地所有權(quán)的流動呈現(xiàn)出單向性，也往往由于“低價(jià)收高價(jià)賣”的問題而引發(fā)一些社會問題。長期以來，我們實(shí)行城鄉(xiāng)分治，農(nóng)村和城市土地分別由不同的行政機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，甚至適用不同的法律。我們認(rèn)為，未來土地制度改革的方向?qū)⒅攸c(diǎn)集中于兩個(gè)方面：1、農(nóng)村集體土地使用權(quán)的流轉(zhuǎn)，注重創(chuàng)新的流轉(zhuǎn)方式，來促進(jìn)耕地流轉(zhuǎn)的進(jìn)程；建設(shè)用地流轉(zhuǎn)合法化、規(guī)范化，形成價(jià)格體系，最終達(dá)到“同地同價(jià)”。目前，城市土地市場已經(jīng)形成較為成熟的價(jià)格體系；而農(nóng)村集體土地市場，由于流轉(zhuǎn)制度尚未完善，導(dǎo)致價(jià)格體系缺失。2、征地市場補(bǔ)償機(jī)制的完善。征收集體土地，應(yīng)當(dāng)依法支付土地補(bǔ)償費(fèi)、安置補(bǔ)助費(fèi)、地上附著物和青苗的補(bǔ)償費(fèi)等費(fèi)用，及被征地農(nóng)民的社會保障費(fèi)用。年月的國務(wù)院常務(wù)會議討論通過《中華人民共和國土地管理法修正案草案》，對農(nóng)民集體所有土地征收補(bǔ)償制度作了修改。核心思想是，提高農(nóng)民的權(quán)益保障，如征地補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)；增強(qiáng)現(xiàn)行土地制度對于土地的“農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)為非農(nóng)業(yè)使用”約束機(jī)制。3、工業(yè)化是農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的市場推動力（1）我國農(nóng)村土地制度經(jīng)歷四次變遷以新中國為起點(diǎn)，我國現(xiàn)行的農(nóng)村土地制度的形成大體經(jīng)歷了三個(gè)階段。第一階段，靠強(qiáng)大的專政力量，把封建地主土地所有制轉(zhuǎn)變?yōu)檗r(nóng)民土地所有制；第二階段，通過強(qiáng)制性漸進(jìn)式變遷方式，把農(nóng)民土地私有制轉(zhuǎn)變?yōu)檗r(nóng)村土地集體所有制；第三階段，1978年以來的農(nóng)村土地制度改革則是誘致性制度變遷方式。第一階段：1949～1953年，農(nóng)民土地所有制階段新中國成立后，逐步廢除封建剝削的地主階級土地所有制，通過沒收、征收、分配三個(gè)步驟，實(shí)行農(nóng)民土地所有制，農(nóng)村土地所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一于農(nóng)民，土地產(chǎn)權(quán)可以自由流動，允許買賣、出租、典當(dāng)、贈與等交易行為，國家通過土地登記、發(fā)證、征收契稅等對土地進(jìn)行管理，大大地促進(jìn)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展。我國正式建立了農(nóng)民私有土地的制度。第二階段：1953～1978年，合作和集體經(jīng)營階段土地改革完成后，農(nóng)村出現(xiàn)了新的兩極分化，因此，1953年春起，各地開始普遍試辦實(shí)行土地入股、統(tǒng)一經(jīng)營，并有較多數(shù)量的初級農(nóng)業(yè)生產(chǎn)合作社成立。經(jīng)歷了初級合作社、高級合作社、到人民公社。初級合作社時(shí)期，允許社員保留小塊自留地，但社員的土地必須交由農(nóng)業(yè)合作社統(tǒng)一使用，此時(shí)農(nóng)民仍然保留所有權(quán)，以土地取得分紅，退股自由，但是經(jīng)營使用權(quán)從所有權(quán)中分離出來，農(nóng)村土地制度也由農(nóng)民所有、農(nóng)民經(jīng)營變?yōu)橥恋剞r(nóng)民所有、集體經(jīng)營。1955年至1958年，合作社升級為高級社，規(guī)定社員的土地交給農(nóng)業(yè)合作社統(tǒng)一使用，社員統(tǒng)一參加勞動，土地分紅取消，按工分進(jìn)行分派。土地所有權(quán)轉(zhuǎn)為合作社集體，標(biāo)志著農(nóng)民土地私有制的結(jié)束。1958年開始，各地掀起了高級合作社合并為人民公社，土地制度也完全實(shí)現(xiàn)集體所有和集體經(jīng)營。但由于人民公社導(dǎo)致了生產(chǎn)力的破壞，國家有逐步對農(nóng)村土地制度進(jìn)行了調(diào)整，形成了“三級所有，隊(duì)為單位”的經(jīng)營機(jī)制。此時(shí)，農(nóng)村土地不允許流轉(zhuǎn)，社員宅基地都?xì)w生產(chǎn)隊(duì)集體所有，一律不準(zhǔn)出租和買賣，歸各戶長期使用；宅基地上的附著物永遠(yuǎn)歸社員所有，社員有買賣和租賃房屋的權(quán)利，但是房屋出賣后，宅基地的使用權(quán)隨之轉(zhuǎn)移給新房主，但宅基地的所有權(quán)仍歸生產(chǎn)隊(duì)所有。第三階段：1978年～現(xiàn)在，家庭承包經(jīng)營階段1978年11月，安徽省鳳陽縣小崗村實(shí)行分田到戶，解放了生產(chǎn)力，1980年9月，中央肯定“包產(chǎn)到戶、包干到戶”是社會主義集體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)責(zé)任制。到1981年10月，全國農(nóng)村基本核算單位中，建立各種形式生產(chǎn)責(zé)任制的已占97.8％，其中包產(chǎn)到戶、包干到戶的占到50％。1980-1984年，我國經(jīng)歷了市場探索，到制度爭論，最終形成全國推廣的“農(nóng)村土地承包制”，從此，以人民公社三級所有，隊(duì)為基礎(chǔ)的經(jīng)營制度全面解體，新的以包產(chǎn)到戶、包干到戶為標(biāo)志的家庭經(jīng)營體制確立。此時(shí)，農(nóng)村土地制度實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)為了集體所有、農(nóng)戶經(jīng)營。隨后的15年期間，政府通過一系列的立法與制度完善，進(jìn)一步穩(wěn)定和深化了家庭承包經(jīng)營制度。包括將“家庭承包經(jīng)營”明確寫入《憲法》，使其成為一項(xiàng)基本國家經(jīng)濟(jì)制度；土地承包期延長30年不變，并對土地使用權(quán)的流轉(zhuǎn)制度做出了具體規(guī)定。我們認(rèn)為，農(nóng)村土地承包制是中國經(jīng)濟(jì)體制改革初期最重要的，也是最有成效的改革成果。在制度框架內(nèi)，最大限度地提高了土地產(chǎn)出效率、勞動生產(chǎn)效率。直至2023年黨的十七屆三中全會，以推動農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的土地制度改革方向確立了。會議明確提出要穩(wěn)定和完善農(nóng)村基本經(jīng)營制度、健全嚴(yán)格規(guī)范的農(nóng)村土地管理制度。政策的核心一是延長承包經(jīng)營期限，二是允許農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)。甚至提出了集體土地和國有土地“同地、同價(jià)、同權(quán)”，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場等改革目標(biāo)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)要逐步縮小政府行政征地的范圍。我們認(rèn)為，這次會議是要最大限度規(guī)避現(xiàn)行體制對土地制度改革的限制，逐步改革被強(qiáng)制扭曲的土地制度，以實(shí)現(xiàn)建國以來農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率的第三次歷史性提升。但由于《憲法》相關(guān)規(guī)定和《土地管理法》的修訂、土地財(cái)政體制等配套改革尚未完成，放緩了既定目標(biāo)的推進(jìn)速度。（2）工業(yè)化、城鎮(zhèn)化推動農(nóng)村土地自發(fā)流轉(zhuǎn)改革開放以前，由于我國的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，農(nóng)村土地實(shí)行集體生產(chǎn)和集體分配。這種非市場化的管理，導(dǎo)致土地資源無法實(shí)現(xiàn)合理配置，制約其價(jià)值的發(fā)揮和利用效率。家庭承包經(jīng)營制度的出現(xiàn)，對于解決我國30多年來的溫飽問題可謂功不可沒。但隨著工業(yè)化發(fā)展到中后期，客觀要求生產(chǎn)規(guī)模化和高效化，當(dāng)前家庭承包經(jīng)營制中體現(xiàn)出的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)的特征成為了局限。即使土地所有權(quán)私有制的國家，當(dāng)工業(yè)化和城市化發(fā)展至一定階段，農(nóng)業(yè)的分散經(jīng)營則成為了制約，美國、日本、韓國、法國等國家都曾面臨了這種困境，經(jīng)濟(jì)和工業(yè)的快速發(fā)展，導(dǎo)致城市不斷侵占農(nóng)村土地或者農(nóng)民拋荒，也無一例外的在這種背景下，選擇了推動和加速農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)。例如美國60年代以后對農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的引導(dǎo)，目的在于防止農(nóng)村土地流失；日本小農(nóng)私有制和小規(guī)模經(jīng)營，同樣在工業(yè)化、城市化水平提高以后，出現(xiàn)農(nóng)村土地拋荒和被侵占，面臨著如何實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營的困境，從1962年開始-2023年，日本5次修訂《農(nóng)村土地法》，放寬土地所有權(quán)流轉(zhuǎn)限制，尤其促進(jìn)經(jīng)營權(quán)的流轉(zhuǎn)，推動從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的主體從單個(gè)農(nóng)戶演變成規(guī)模化、專業(yè)化經(jīng)營的各類農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)組織。我們認(rèn)為，我國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的發(fā)展，已經(jīng)吸引了大量的勞動力從農(nóng)村轉(zhuǎn)移至城市，尤其是經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)省市的農(nóng)村地區(qū)，客觀上要求農(nóng)村土地使用權(quán)的加速和規(guī)范流轉(zhuǎn)。二、加速流轉(zhuǎn)是當(dāng)前農(nóng)村土改的長期方向1、確權(quán)和利益分配制度，是解決耕地流轉(zhuǎn)的核心問題（1）當(dāng)前土地流轉(zhuǎn)面臨的問題農(nóng)村集體土地按用途分為農(nóng)地和建設(shè)性用地，農(nóng)地主要包括耕地、其他農(nóng)業(yè)用地和未開墾農(nóng)業(yè)用地；農(nóng)村建設(shè)性用地主要包括宅基地、經(jīng)營性建設(shè)用地、公共用地等。我國土地流轉(zhuǎn)也經(jīng)歷了自由流轉(zhuǎn)、禁止流轉(zhuǎn)、私下流轉(zhuǎn)、自發(fā)流轉(zhuǎn)和規(guī)范流轉(zhuǎn)幾個(gè)階段。盡管十七屆三中全會后，各地方政府也相應(yīng)地構(gòu)建了土地流轉(zhuǎn)的信息服務(wù)平臺促進(jìn)流轉(zhuǎn)市場的形成。但實(shí)踐中，我國農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)仍然面臨很多矛盾和問題。對于土地承包經(jīng)營權(quán)的流轉(zhuǎn)，這些問題主要體現(xiàn)在：1、農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)制度并沒有形成相對成熟的體系，各地流轉(zhuǎn)政策也會出現(xiàn)反復(fù)，相關(guān)法律漏洞和矛盾的情況存在。所有權(quán)和使用權(quán)土體的不明晰，使得一些政府主導(dǎo)的流轉(zhuǎn)非農(nóng)民自愿，出現(xiàn)“被流轉(zhuǎn)、被上樓”的情況。2、土地流轉(zhuǎn)的地區(qū)不平衡突出，但總體流轉(zhuǎn)規(guī)模或比例較低。大城市周邊和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的農(nóng)村，及農(nóng)業(yè)機(jī)械化程度高的商品糧基地等，土地流轉(zhuǎn)較為活躍，流轉(zhuǎn)比例較高。但大部分地區(qū)流轉(zhuǎn)規(guī)模小、合同期限短，流轉(zhuǎn)對象以鄰里、親戚朋友為主。總體而言，截至2023年底全國已累計(jì)流轉(zhuǎn)1.7億畝地，超過全國承包耕地面積的12%（估計(jì)目前可能在15%左右）。3、流轉(zhuǎn)方式不規(guī)范，農(nóng)戶之間自由轉(zhuǎn)包、互換等形式的土地流轉(zhuǎn)，多數(shù)是口頭協(xié)議、缺乏保障。（2）使用權(quán)確權(quán)是農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)農(nóng)村集體土地的產(chǎn)權(quán)分為所有權(quán)和使用權(quán)，農(nóng)村土地所有權(quán)歸屬于農(nóng)村集體組織；而使用權(quán)包括農(nóng)地（耕地以及其他農(nóng)業(yè)用地）的承包經(jīng)營權(quán)和宅基地、公益用地、經(jīng)營性建設(shè)用地的使用權(quán)。由于農(nóng)村集體土地權(quán)屬的主體多元特征（歷史遺留問題導(dǎo)致集體的級別較多，但2023年在國土資源部、農(nóng)業(yè)部等聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于農(nóng)村集體土地確權(quán)登記發(fā)證的若干意見》中要求確定鄉(xiāng)鎮(zhèn)、村和村民小組農(nóng)民集體三類所有權(quán)主體），集體土地所有權(quán)、使用權(quán)因歷史問題、區(qū)劃調(diào)整等曾引發(fā)很多爭議。因此，農(nóng)村集體土地的確權(quán)包含兩層含義：土地所有權(quán)的確認(rèn)和土地使用權(quán)（經(jīng)營權(quán)）的確認(rèn)。市場對于農(nóng)村土地的確權(quán)進(jìn)度存在誤區(qū)，因此此前媒體報(bào)道較多的“確權(quán)”主要集中在農(nóng)村集體土地所有權(quán)的確認(rèn)，而流轉(zhuǎn)則是針對所有權(quán)（經(jīng)營權(quán)）的流轉(zhuǎn)。目前，農(nóng)村集體土地所有權(quán)確權(quán)登記發(fā)證工作已經(jīng)基本完成，截至2023年5月底，全國農(nóng)村集體土地所有權(quán)登記發(fā)證率為97%（其中有24個(gè)省份的發(fā)證率在95%以上，6個(gè)省份在90%至95%之間）。使用權(quán)確認(rèn)方面，農(nóng)村宅基地使用權(quán)、集體用地使用權(quán)的頒證工作已經(jīng)進(jìn)入收尾階段，農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)的確權(quán)頒證工作，在部分沿海地區(qū)推進(jìn)較快，但大部分地區(qū)因?yàn)榉N種原因（地方政府積極性不高、農(nóng)民積極性不高、未在冊土地分配方案較難確定），確權(quán)速度較慢。我們認(rèn)為，繼土地所有權(quán)確認(rèn)工作的完成后，更為重要的經(jīng)營權(quán)的確認(rèn)將加速進(jìn)行。試點(diǎn)地區(qū)也將首先完成所有權(quán)確認(rèn)，這是土地流轉(zhuǎn)工作的基礎(chǔ)條件。根據(jù)2023年的一號文件，我國計(jì)劃用5年時(shí)間完成對土地承包經(jīng)營權(quán)的確認(rèn)。（3）流轉(zhuǎn)方式、利益分配是流轉(zhuǎn)過程面臨的核心難題2023年十七屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問題的決定》已經(jīng)提出“允許農(nóng)民以轉(zhuǎn)包、出租、互換、轉(zhuǎn)讓、股份合作等形式流轉(zhuǎn)土地承包經(jīng)營權(quán)”。在各種流轉(zhuǎn)方式中，“轉(zhuǎn)包”和“出租”形式流轉(zhuǎn)占主導(dǎo)地位（轉(zhuǎn)包和出租的含義較難區(qū)分），互換方式在農(nóng)村也較為常見，股份合作（或稱土地銀行）的模式是近年來通過試點(diǎn)積極探索的形式，而轉(zhuǎn)讓的方式因?yàn)槭罐r(nóng)戶喪失了土地承包經(jīng)營權(quán)，在實(shí)踐中較為少見。其他一些創(chuàng)新的形式還包括“兩田制”、“反租倒包”、“兩權(quán)抵押”等等，但這些創(chuàng)新形式都因?yàn)榇嬖诟鞣N各樣的風(fēng)險(xiǎn)隱患、或者利益分配問題，而引起多方爭論或叫停。對農(nóng)民利益受到侵犯的擔(dān)憂，是制約我國在流轉(zhuǎn)方式方面創(chuàng)新的重要原因。農(nóng)村集體土地流轉(zhuǎn)過程中的參與方涉及到農(nóng)戶、農(nóng)村集體組織、甚至農(nóng)業(yè)企業(yè)，相對而言，農(nóng)戶在爭取利益方面處于弱勢，在流轉(zhuǎn)不規(guī)范的時(shí)期，曾經(jīng)出現(xiàn)集體組織追求執(zhí)行政策目標(biāo)而強(qiáng)制流轉(zhuǎn)的現(xiàn)象；農(nóng)業(yè)企業(yè)利用談判優(yōu)勢來壓低流轉(zhuǎn)成本，在土地經(jīng)營收益增值時(shí)農(nóng)戶也難以享受到土地價(jià)值提升的收益；同時(shí)土地流轉(zhuǎn)中，農(nóng)民缺乏法律和合同意識，在土地承包經(jīng)營權(quán)的產(chǎn)權(quán)屬性和法律地位不明確的情況下（包括經(jīng)營性建設(shè)用地缺乏有效的價(jià)格評估機(jī)制），容易出現(xiàn)違約和糾紛。此外，如何在農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)過程中，保障農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地不發(fā)生流失，也是流轉(zhuǎn)操作中需要加以嚴(yán)格限制的方面。我們認(rèn)為，土地承包經(jīng)營權(quán)、建設(shè)用地使用權(quán)的確認(rèn)和登記，是避免可能出現(xiàn)的利益侵犯的前提。預(yù)計(jì)土地流轉(zhuǎn)可操作性的具體規(guī)則將逐步確定，使流轉(zhuǎn)程序更加規(guī)范，更加有法有據(jù)可依；同時(shí)限制農(nóng)業(yè)用途仍也是保障農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)的硬約束；此外，還需要戶籍制度、農(nóng)村人口社會保障制度等一系列制度設(shè)計(jì)的配套完善。2、擴(kuò)大試點(diǎn)范圍將是流轉(zhuǎn)推進(jìn)的具體措施中國土地制度的改革起始于自發(fā)流轉(zhuǎn)、發(fā)展于地方的流轉(zhuǎn)試點(diǎn)，1978年安徽省鳳陽縣小崗村位農(nóng)民冒著風(fēng)險(xiǎn)，在土地承包責(zé)任書上按下了手印。1992年，廣東省南海市現(xiàn)為廣東省佛山市南海區(qū)下柏村農(nóng)民將承包經(jīng)營的土地以股權(quán)形式，流轉(zhuǎn)給村集體成立的經(jīng)聯(lián)社或經(jīng)濟(jì)社統(tǒng)一經(jīng)營。十七屆三中全會后，盡管土地改革的框架已經(jīng)形成，但是缺乏全國性同步推開的法律基礎(chǔ)和社會制度基礎(chǔ)。但此后，為了摸索成功的模式，圍繞農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的試點(diǎn)不斷增加，包括農(nóng)業(yè)用地流轉(zhuǎn)和建設(shè)性用地的流轉(zhuǎn)。比較典型的是發(fā)源于廣東南海市，2023年重慶推廣試點(diǎn)的土地入股模式，福建沙縣、北京的土地信托模式等；安徽、天津、海南等地的建設(shè)用地流轉(zhuǎn)試點(diǎn)等。針對農(nóng)地流轉(zhuǎn)的試點(diǎn)思路是流轉(zhuǎn)方式的探索，尋找能夠穩(wěn)定農(nóng)民收入、降低風(fēng)險(xiǎn)、減少糾紛的流轉(zhuǎn)方式，基本經(jīng)歷先確權(quán)后流轉(zhuǎn)、配套以保障方案的過程。無論是自發(fā)形式的流轉(zhuǎn)，還是中央、地方政府核準(zhǔn)形式的流轉(zhuǎn)試點(diǎn)，盡管多數(shù)都曾經(jīng)出現(xiàn)一些問題，但都是自下而上和自上而下對農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)的重要探索。我們認(rèn)為，未來在使用權(quán)加緊確權(quán)的同時(shí)，尋找合適的流轉(zhuǎn)模式并增加試點(diǎn)，可能是土地改革推進(jìn)的重要方式。（1）農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)的展望我們認(rèn)為，在不得用于非農(nóng)用途的總體原則不放松、完成使用權(quán)確權(quán)的條件下，土地流轉(zhuǎn)試點(diǎn)所選擇的方式可能會因地制宜。對于非農(nóng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較發(fā)達(dá)的地區(qū)，農(nóng)村勞動力大量向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，土地銀行和土地信托等，是便利于農(nóng)民離鄉(xiāng)或半離鄉(xiāng)的流轉(zhuǎn)模式。上述模式需要成立中介機(jī)構(gòu)來配合，但相較于土地入股等由政府主導(dǎo)的模式，第三方中介有利于利益的合理分配和減少可能出現(xiàn)的糾紛。而對于農(nóng)業(yè)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化的土地流轉(zhuǎn)方式可以參考和借鑒山東的土地托管模式。這種模式的好處是合作社可提供多種方案的托管，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)更加組織化，土地的經(jīng)營生產(chǎn)效率更高。3、建設(shè)性用地有望逐步放松流轉(zhuǎn)限制、實(shí)現(xiàn)同地同價(jià)我國現(xiàn)行的《土地管理法》第四十三條規(guī)定，農(nóng)村集體土地只能用于興辦鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、村民建設(shè)住宅、鄉(xiāng)鎮(zhèn)村公共設(shè)施和公益事業(yè)建設(shè)三個(gè)方面。建設(shè)用地的確權(quán)工作完成進(jìn)程較快，已經(jīng)基本收尾。但建設(shè)用地的流轉(zhuǎn)一直受到法律的限制。涉及流轉(zhuǎn)的分為兩部分，農(nóng)村經(jīng)營性建設(shè)用地和宅基地，其中宅基地是基于使用權(quán)人的身份取得的，因此流轉(zhuǎn)對象有所限制。現(xiàn)行的法律盡管允許農(nóng)村建設(shè)用地的流轉(zhuǎn)，但限制較多，且對流轉(zhuǎn)的條件、用途，流轉(zhuǎn)后權(quán)益分配等缺乏明確規(guī)定。因此，相比之下，土地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)由《農(nóng)村土地承包法》做了詳盡規(guī)范，而有關(guān)農(nóng)村土地集體建設(shè)用地流轉(zhuǎn)的實(shí)施性法規(guī)至今沒有出臺。盡管宅基地和經(jīng)營性建設(shè)用地流轉(zhuǎn)的限制較多，但在非農(nóng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，以出讓、轉(zhuǎn)讓、出租等形式自發(fā)流轉(zhuǎn)集體建設(shè)用地使用權(quán)的現(xiàn)象早已存在。由于沒有評估、稅收等環(huán)節(jié)，雖然通常折價(jià)流轉(zhuǎn)，但流轉(zhuǎn)的效益可觀。但由于這種流轉(zhuǎn)沒有在政策法律上得到明確的認(rèn)同，在雜亂無序或隱蔽狀態(tài)下進(jìn)行，缺乏合理規(guī)劃，滋生土地糾紛及矛盾沖突。我們認(rèn)為，我國城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的過程中，城市可利用土地較為有限，而宅基地、集體企業(yè)用地等建設(shè)用途的土地的存量較大，盤活該類用地有利于緩解土地供應(yīng)的壓力，加快城鎮(zhèn)化的進(jìn)程；同時(shí)對于穩(wěn)定農(nóng)民收入、推動農(nóng)村社區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了保障作用。實(shí)際上，改革開放以來，國土部一直組織部分地區(qū)的農(nóng)村集體建設(shè)用地流轉(zhuǎn)的試點(diǎn)實(shí)踐，比較典型的如：2023-2023年安徽蕪湖、廣東順德、浙江湖州等30個(gè)集體建設(shè)用地流轉(zhuǎn)試點(diǎn)；廣東省以三舊改造推動的全省試點(diǎn)；2023年海南農(nóng)村集體建設(shè)用地試點(diǎn)等。但這些試點(diǎn)多數(shù)突破了現(xiàn)行法律設(shè)置的限制。主要表現(xiàn)為使用范圍向非農(nóng)領(lǐng)域延伸，利用出租的方式流轉(zhuǎn)給工商企業(yè)等。我們預(yù)計(jì)，十八屆三中全會討論的議題聚焦于改革，有望涉及土地制度的深入改革。在十七屆三中全會確定的流轉(zhuǎn)方式、推動土地流轉(zhuǎn)方向等框架下，有望進(jìn)一步明確土地承包經(jīng)營權(quán)的確權(quán)時(shí)間表，增加流轉(zhuǎn)范圍、流轉(zhuǎn)方式的試點(diǎn)；探討放松農(nóng)村建設(shè)用地的流轉(zhuǎn)對象和流轉(zhuǎn)用途的限制，逐步實(shí)現(xiàn)建設(shè)性用地的同地同價(jià)。農(nóng)村經(jīng)營性建設(shè)用地流轉(zhuǎn)展望我們判斷，對于農(nóng)村經(jīng)營性建設(shè)用地制度的改革將集中于三個(gè)方面，一是省政府耕地轉(zhuǎn)建設(shè)用地的指標(biāo)，有價(jià)流動；二是建設(shè)用地的開發(fā)用途，除限制不得開發(fā)商品房以外，逐步試點(diǎn)向非農(nóng)領(lǐng)域放開；對于流轉(zhuǎn)對象也將有條件的放松限制；三是逐步試點(diǎn)建設(shè)用地使用權(quán)的抵押。其次，法律制度的完善和理順勢在必行。目前涉及農(nóng)村土地的法律包括《憲法》，《土地管理法》，《農(nóng)村土地承包法》，《物權(quán)法》，《城鄉(xiāng)規(guī)劃法》，《擔(dān)保法》等。但對于農(nóng)村建設(shè)用地用途、抵押等方面存在著相互矛盾，缺少可操作性的流轉(zhuǎn)指導(dǎo)意見，導(dǎo)致流轉(zhuǎn)無法可依，制度和政策上沒有建立起農(nóng)村建設(shè)用地的土地流轉(zhuǎn)市場。我們判斷，十八屆三中全會上可能涉及土地制度改革的主題，土地管理制度改革具體上可能包括：總結(jié)推廣農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)的改革經(jīng)驗(yàn)和做法；研究出臺集體經(jīng)營性建設(shè)用地流轉(zhuǎn)指導(dǎo)意見，有望就土地利用規(guī)劃城鎮(zhèn)建設(shè)用地范圍以外的經(jīng)營性集體建設(shè)用地的有償出讓、交易方式、收益分配方式等方面做出具體規(guī)定，逐步實(shí)現(xiàn)農(nóng)村建設(shè)用地流轉(zhuǎn)并享有與國有建設(shè)用地同等權(quán)益，逐步建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場。此外，可能部署開展包括宅基地在內(nèi)的建設(shè)用地制度改革試點(diǎn)。三、變革為農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展壯大創(chuàng)造了新機(jī)遇1、農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)將推動土地升值目前，我國城市土地市場已經(jīng)建立起相對完備的土地、房產(chǎn)價(jià)值評估、規(guī)范使用權(quán)交易流程，及相應(yīng)的稅收費(fèi)用體系，因此具備遵循市場規(guī)律的價(jià)值發(fā)現(xiàn)市場。但農(nóng)村集體土地流轉(zhuǎn)的局限性導(dǎo)致其價(jià)格體系尚未形成，由于缺乏規(guī)范性，多數(shù)情況下，農(nóng)村土地存在相當(dāng)?shù)恼蹆r(jià)。我們預(yù)計(jì)相繼召開的十八屆三中全會、中央農(nóng)村工作會議等，將對未來農(nóng)村耕地確權(quán)、流轉(zhuǎn)的路徑進(jìn)行定調(diào)。土地規(guī)范流轉(zhuǎn)過程中，土地的價(jià)值有望隨著土地效益增加而逐步提升，另一方面生產(chǎn)效率較高的農(nóng)業(yè)企業(yè)，其吸納新增土地、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的能力將增強(qiáng)。我們認(rèn)為，當(dāng)前擁有土地資源的農(nóng)業(yè)企業(yè)，將享受土地升值、規(guī)模擴(kuò)大帶來的資產(chǎn)重估、增值。在A股市場，大量擁有土地的農(nóng)業(yè)公司主要包括海南橡膠、亞盛集團(tuán)。其中，亞盛集團(tuán)的經(jīng)營持續(xù)改善中，海南橡膠主營業(yè)務(wù)跟隨天然橡膠價(jià)格的波動呈現(xiàn)一定的周期性。2、規(guī)模化進(jìn)程提速，家庭農(nóng)場仍是基本單元（1）工商企業(yè)參與流轉(zhuǎn)或仍將嚴(yán)格控制我們認(rèn)為，國家對于工商企業(yè)參與流轉(zhuǎn)仍將持謹(jǐn)慎的態(tài)度，控制在一定范圍內(nèi)，這是因?yàn)椋M管工商資本進(jìn)入農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)可能帶動土地規(guī)模化經(jīng)營，但是也可能給農(nóng)戶的收益帶來風(fēng)險(xiǎn)。第一，企業(yè)經(jīng)營的波動可能影響租金支付的及時(shí)性；第二，土地流轉(zhuǎn)連片后，土地整理導(dǎo)致原有土地承包界限不清，一旦出現(xiàn)終止租賃的情況，農(nóng)戶難以復(fù)耕。而對于農(nóng)業(yè)企業(yè)而言，繞開這種限制和約束的途徑是，不轉(zhuǎn)包或者吸收農(nóng)戶土地入股，而是通過“公司農(nóng)戶”、“公司基地農(nóng)戶”的模式，組織農(nóng)戶從事擅長的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，但通過對農(nóng)戶的技術(shù)指導(dǎo)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持等，提高生產(chǎn)效率，企業(yè)統(tǒng)一銷售或者獲得穩(wěn)定原料進(jìn)行加工，實(shí)現(xiàn)農(nóng)戶和企業(yè)的雙贏。因此，上述原因也是我們一直看好“公司農(nóng)戶”模式的原因，一方面解決了生產(chǎn)環(huán)節(jié)的信息不對稱，另一方面，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的速度不會因?yàn)橥恋亓鬓D(zhuǎn)環(huán)節(jié)而受到限制。（2）家庭農(nóng)場為基本單元的規(guī)模經(jīng)營將成為主流資本市場對企業(yè)大規(guī)模經(jīng)營農(nóng)場與適度規(guī)模下的家庭農(nóng)場模式之間效率的高低問題，產(chǎn)生了較激烈的爭論。現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)中，出現(xiàn)了養(yǎng)殖的一體化模式與公司家庭農(nóng)場模式共存的情況。種植業(yè)領(lǐng)域，企業(yè)或承包土地從事大規(guī)模從事種植，或僅組織農(nóng)戶經(jīng)營后統(tǒng)一銷售，兩種模式共同存在。我們認(rèn)為，盡管對于哪一種模式能最大限度地提升效率，也還沒有定論。但在全球范圍來看，截止目前，尚未出現(xiàn)過一例完全由企業(yè)主導(dǎo)的一體化農(nóng)業(yè)發(fā)展模式成為一國農(nóng)業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)模式的先例。在美國，企業(yè)一體化經(jīng)營的比例約為15%左右，農(nóng)業(yè)經(jīng)營的主體為家庭農(nóng)場。在2023年中央一號文件中，聚焦農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系創(chuàng)新，構(gòu)建集約化、專業(yè)化、組織化、社會化相結(jié)合的新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系，鼓勵和支持承包土地向?qū)I(yè)大戶、家庭農(nóng)場、農(nóng)民合作社流轉(zhuǎn)，發(fā)展多種形式的適度規(guī)模經(jīng)營。因此，結(jié)合土地制度的改革方面，我們判斷，未來農(nóng)村土地的流轉(zhuǎn)將首先在農(nóng)戶與農(nóng)戶之間發(fā)生，大農(nóng)戶或農(nóng)場主的占比將逐步提高，以家庭農(nóng)場為基礎(chǔ)的規(guī)模經(jīng)營模式將成為主流。（3）規(guī)模經(jīng)營改變投入理念，種子等上游將最受益無論以何種形式的規(guī)模化生產(chǎn)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對投入要素的要求都將提高到追求效率的層面，而非在散戶經(jīng)營時(shí)的以低價(jià)為導(dǎo)向的投入方式，因?yàn)橐?guī)模化生產(chǎn)更加會衡量投入產(chǎn)出的邊際影響。這些投入要素包括種子、飼料、獸藥（包括動物疫苗等），因此，高產(chǎn)高抗、適用于機(jī)械化生產(chǎn)的種子品種，轉(zhuǎn)化率高的飼料，品質(zhì)更穩(wěn)定的疫苗等，其市場需求和市場占有率將逐步提升。而相較于養(yǎng)殖業(yè)而言，種植業(yè)規(guī)模化的進(jìn)程相對慢，改革對其生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變的推動意義更重大。因此，從經(jīng)營層面上直接受益于土地流轉(zhuǎn)的，將是擁有新品種研發(fā)能力，和突出營銷推廣水平的種業(yè)龍頭，例如隆平高科、登海種業(yè)；管理和營銷實(shí)力強(qiáng)的飼料企業(yè)，如大北農(nóng)、海大集團(tuán)、新希望；以及聚焦于市場化動物疫苗生產(chǎn)銷售的企業(yè)，例如瑞普生物、天康生物、金宇集團(tuán)等。四、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)1、自然災(zāi)害和養(yǎng)殖疫病的風(fēng)險(xiǎn)極端天氣導(dǎo)致的溫度、濕度、日照的變化，可能對制種造成不利影響，從而影響到公司的正常經(jīng)營。突發(fā)性氣象災(zāi)害及疫情不僅給養(yǎng)殖戶造成直接的經(jīng)濟(jì)損失，而且也有可能會挫傷終端消費(fèi)的需求，導(dǎo)致養(yǎng)殖業(yè)在較長一段時(shí)期內(nèi)陷入低迷，進(jìn)而影響到整個(gè)養(yǎng)殖、飼料行業(yè)的生產(chǎn)需求。2、土地改革進(jìn)程大幅低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)村集體土地使用權(quán)流轉(zhuǎn)，是當(dāng)前工業(yè)化、城鎮(zhèn)化客觀要求也是國家持續(xù)推動的。總體方向早在年的十七屆三中全會已經(jīng)確定，但使用權(quán)的流轉(zhuǎn)仍需要首先完成確權(quán)、規(guī)范法律法規(guī)、協(xié)調(diào)利益分配等方面的工作。因此，盡管出現(xiàn)的概率較小，但如果上述工作在進(jìn)行過程中，阻礙太大，可能導(dǎo)致土地改革進(jìn)程低于預(yù)期。五、投資建議我們看多農(nóng)業(yè)板塊的三大核心邏輯包括：1、行業(yè)景氣回升，基本面開始反轉(zhuǎn)；2、豬價(jià)周期性回升，推動2023年9月開始CPI預(yù)期上行；3、包括土地制度改革在內(nèi)的農(nóng)業(yè)政策密集出臺。預(yù)計(jì)農(nóng)業(yè)板塊將于今年四季度開始，迎來維持6個(gè)季度的加速上漲行情。其中，土地制度改革預(yù)期，是今年催化農(nóng)業(yè)股行情的重要組成部分。我們判斷，十八屆三中全會改革主題之一可能聚焦于土地政策改革。土改政策對農(nóng)業(yè)板塊催化或持續(xù)我們認(rèn)為，受益于土地制度改革的預(yù)期，兩類板塊的農(nóng)業(yè)股將受益。1、流轉(zhuǎn)加速將有利于農(nóng)村土地價(jià)格體系的建立，糾正私自流轉(zhuǎn)的土地折價(jià)，土地的價(jià)值有望逐步提升。當(dāng)前擁有土地資源的農(nóng)業(yè)企業(yè)，將享受土地升值、規(guī)模擴(kuò)大帶來的資產(chǎn)重估、增值。股上市的擁有土地資源的農(nóng)業(yè)公司包括亞盛集團(tuán)、海南橡膠等。2、土地流轉(zhuǎn)將推動規(guī)模化生產(chǎn)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對投入要素的要求都將提高到追求效率的層面，這些投入要素包括種子、飼料、獸藥（包括動物疫苗等），高端產(chǎn)品的市場需求和市場占有率將逐步提升。因此，從經(jīng)營層面上直接受益于土地流轉(zhuǎn)的，將包括：擁有新品種研發(fā)能力，和突出營銷推廣水平的種業(yè)龍頭，例如隆平高科、登海種業(yè)；管理和營銷實(shí)力強(qiáng)的飼料企業(yè)，如大北農(nóng)、海大集團(tuán)、新希望；以及聚焦于市場化動物疫苗生產(chǎn)銷售的企業(yè)，例如瑞普生物、天康生物、金宇集團(tuán)等。

2023年電梯行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性 6二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險(xiǎn) 113、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺廠家認(rèn)證更新和維保政策 14（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn) 14（3）電梯老化 14（4）房價(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機(jī)會 151、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險(xiǎn)和估值 18（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢 18（2）民營企業(yè)需要面對的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風(fēng)險(xiǎn) 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國電梯行業(yè)：長期有價(jià)值，投資正當(dāng)時(shí) 202、選股邏輯：三個(gè)條件，兩種風(fēng)格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國電梯市場第一品牌是上海三菱，其母公司上海機(jī)電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測，2020-2021年幾乎所有的新機(jī)銷量來自于金磚四國，也意味著歐美市場的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場份額來看，奧的斯、迅達(dá)和通力是最大的三家電梯公司，合計(jì)市場份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計(jì)接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國的市場份額很高，貢獻(xiàn)了主要的利潤和估值。但是：1、占全球新機(jī)2/3份額的中國，領(lǐng)先的獨(dú)立品牌是三菱和日立；2、從主要?dú)W美電梯公司2022年?duì)I收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻(xiàn)1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長期成長空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國更“夕陽”的歐美市場。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機(jī)市場的中國并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機(jī)發(fā)動機(jī)、西科斯基直升機(jī)公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動機(jī)、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營業(yè)利潤率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價(jià)能力最強(qiáng)？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購買時(shí)，會把安全作為購買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費(fèi)者對于放進(jìn)嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價(jià)格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價(jià)獲得超額收益。機(jī)械行業(yè)里，“安全感”成為購買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機(jī)和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機(jī)的制造。我們認(rèn)為安全感商品對行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：定價(jià)能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購買者地產(chǎn)商與使用者購房人的分離，有品牌的電梯廠商定價(jià)能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤穩(wěn)定的判斷，但是從實(shí)證角度觀察中國電梯市場，尚未表現(xiàn)出海外市場的普遍規(guī)律。中國電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機(jī)、自行車甚至挖掘機(jī)等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費(fèi)者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機(jī)械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨(dú)特性在于——電梯售后維護(hù)保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機(jī)銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護(hù)保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會的估計(jì)，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場壯大的必要條件。必須指出，中國目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機(jī)廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國外的同行。如果只有新機(jī)制造并且只專注于國內(nèi)市場，長期來看，中國機(jī)械行業(yè)大部分子行業(yè)都會隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動模式，企業(yè)的成長周期就會大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)中國電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實(shí)現(xiàn)品牌的集中、價(jià)格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢？我們相信，中國電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會和居民帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著制度帶來的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，監(jiān)管層的認(rèn)識逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響中國擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過我們調(diào)研訪談的專家估計(jì)，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計(jì)等因素，估計(jì)實(shí)際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國電梯新機(jī)市場的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場前8大廠商的市場份額約75%，而中國前8大廠商的市場份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國生產(chǎn)，中國和發(fā)達(dá)國家相比，市場集中度差異很大。中小品牌對領(lǐng)先品牌的負(fù)面影響關(guān)鍵不在量，而在于價(jià)格。我們可以通過中國市場電梯新機(jī)銷量和金額的市場份額差異，以及營業(yè)利潤率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤率普遍比國內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險(xiǎn)從全球經(jīng)驗(yàn)看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國目前的情況與發(fā)達(dá)國家市場差異顯著。我們認(rèn)為“中國特色”已經(jīng)給消費(fèi)者和廠商造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)，未來幾年風(fēng)險(xiǎn)可能會逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報(bào)告后，即使不認(rèn)同我們的投資邏輯，起碼在購房時(shí)切記關(guān)注電梯的品牌，因?yàn)樯婕澳图胰耸旰蟮娜松戆踩Ｔ诘湫偷某墒焓袌鰵W洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國接近15%的電梯梯齡超過10年，預(yù)計(jì)2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個(gè)品牌10年甚至20年后剩下多少個(gè)？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購房者和我們整個(gè)社會帶來的長期風(fēng)險(xiǎn)在于：十年或二十年后難以購買備件。電梯并不是完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無力建立和長期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說新機(jī)生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機(jī)器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計(jì)前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺，而廠家要長期維系全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國大部分電梯由第三方電梯維護(hù)公司提供維保服務(wù)，但是我們認(rèn)為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風(fēng)險(xiǎn)：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，第三方服務(wù)公司往往同時(shí)維護(hù)多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風(fēng)險(xiǎn)的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔(dān)賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來中國推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司自然會逐步對于品牌廠商維保和第三方維保進(jìn)行差異定價(jià)，削弱第三方服務(wù)公司目前的價(jià)格優(yōu)勢。3、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認(rèn)為中國電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤率較低，繼而影響了資本市場的估值。中國空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認(rèn)為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長但是方向確定。由于涉及人身安全并且風(fēng)險(xiǎn)會隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計(jì)中國電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺廠家認(rèn)證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來只有廠家認(rèn)證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔(dān)的社會風(fēng)險(xiǎn)。但是目前的障礙是，中國維保市場的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團(tuán)隊(duì)。因此，盡管“廠家認(rèn)證維保”可以增加廠商的收入，但是廠商出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，未必會積極推動此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識和行動力。（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn)如果推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司出于自身利益，自然會對原廠維保、原廠認(rèn)證維保和無認(rèn)證第三方維保進(jìn)行差別化定價(jià)，從而提高原廠維保的價(jià)格競爭力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過媒體傳播改變消費(fèi)者觀念，推動政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。（4）房價(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國房地產(chǎn)市場的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長期品牌的項(xiàng)目公司在市場上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬科與廣日電梯的合作。在中國，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長期的劣幣驅(qū)逐良幣的過程。但是對于電梯這樣一個(gè)涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來十年可以象家電行業(yè)那樣實(shí)現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機(jī)會1、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達(dá)、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國市場的領(lǐng)導(dǎo)者。通過市場調(diào)研，我們初步認(rèn)為，是軟件而不是硬件，導(dǎo)致了兩個(gè)體系在中國市場的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們訪談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，但是往往又無法擺脫對職業(yè)經(jīng)理人的“短期業(yè)績壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導(dǎo)致短期業(yè)績與長期成長未必目標(biāo)一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對象的選擇歐美品牌不僅收購中國小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購與合資策略有利于快速形成產(chǎn)能，但未必有利于品質(zhì)管理和品牌定位；而三菱和日立在中國，均只選擇了一家合作對象，且不管是上海機(jī)電還是廣日集團(tuán)，均有軍工制造背景和多年的電梯研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)。②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面歐美體系具有更進(jìn)取的文化，其優(yōu)勢更多地體現(xiàn)在營銷和管理方面。而日系重點(diǎn)在于研發(fā)和制造。以上海三菱為例，生產(chǎn)線工人收入長期高于同行，但是營銷體系收入反而低于同行。兩種體系各有利弊，但是需要強(qiáng)調(diào)，電梯是“安全感品牌”；中國電梯行業(yè)沒有格力空調(diào)那樣具有世界一流自主技術(shù)的企業(yè)。因此，電梯技術(shù)掌握在外方手里，所以客觀地講，中方的話語權(quán)都是有限的。但是對于電梯這種每年產(chǎn)量50萬臺的大宗機(jī)械行業(yè)，往往中國經(jīng)理人更有能力理解中國市場的成功要素。我們觀察到，上海三菱很早就消化了日方轉(zhuǎn)移的技術(shù)，并且通過變頻技術(shù)崛起。而廣州日立的董事長潘總則在退休后被日方以“電梯行業(yè)最高薪的高管”，返聘為日立電梯中國公司的總裁，這在日系企業(yè)里極為少見。即使在歐美系電梯企業(yè)中，我們也觀察到中方能力較強(qiáng)的西子奧的斯，在奧的斯中國四家企業(yè)中表現(xiàn)最突出。（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇沒有一家跨國電梯企業(yè)會輕視中國市場，但是日系只有全力押注中國市場，才有生機(jī)和發(fā)展。由于電氣技術(shù)的深厚積累，日本電梯企業(yè)的技術(shù)能力在80年代已經(jīng)躋身全球一流。但是日系電梯企業(yè)錯(cuò)過了歐美城鎮(zhèn)化的高峰，由于在歐美保有量太低，無法在營銷和售后網(wǎng)絡(luò)方面，在歐美與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競爭。因此，中國成為日系企業(yè)唯一可以押注的大市場。其中日立對中國的技術(shù)轉(zhuǎn)移決心較大，日立研發(fā)中心轉(zhuǎn)移到了廣州，數(shù)十名日本工程師舉家搬遷。但是對于歐美企業(yè)，客戶忠誠度極高和利潤率高的維保更新市場，已經(jīng)足以支持他們可觀的利潤。投資者只要閱讀四大歐美電梯廠商的年報(bào)，就會