目錄一、監管動態 1（一）REITs1（二）REITs1（三）支持保險管公司開展資產券化及REITS業務 2（四）完善REITs大類資產審核要及信披要求 2（五）規范并支企業資產證券化場業務 3二、市場運行況 3（一）發行規模續下降 3（二）發行利率體下行 7（三）市場整體行，信用利差擴大 11（四）評級公司級與中債隱含評存差異 13（五）流動性同下降 14三、市場創新情況 15（一）正式啟動貸資產證券化信登記質量評價機制 15（二）綠色ABS發行持續增長 15（三）首單純市化增信的知識產證券化產品發行 15（四）首單“可持掛鉤”ABS發行 16（五）首單停車產類REITs結構資產證券化產品發行 162023行資產證券化產品0.36.7（（（（REITs”）（以（提振市場消費活力、服務實體經濟發揮了積極作用。一、監管動態（一規范高效做好基礎設施領域REITs項目申報推薦工作REITs324（二進一步推進基礎設施領域RETs常態化發行相關工作REITs健全市場功能，更好服務構建新發展格局和經濟高質量發展，37412景的消費基礎設施發行基礎設施REITsREITsREITs（三）支持保險資管公司開展資產證券化及REITS業務REITs3REITsABSREITs（四）完善REITs大類資產審核要點及信披要求5REITsREITsREITsREITsREITs（五）規范并支持企業資產證券化市場業務316場回歸資產信用本源。630證券化市場功能增強服務實體經濟發展質效的通知》，主要內二、市場運行情況（一）發行規模繼續下降2023年上半年，我國共發行資產證券化產品0.83萬億元，同比下降12.28；6月末市場存量為4.97萬億元，同比增長5.07。ABS1527.9815.15，占發行總量的18.37；6月末存量為22743.06億元，同比上升39.79占市場總量的45.72企業ABS發行5355.49億元，同比增長8.71，占發行總量的64.39；6月末存量為20033.96億元同比下降6.78占市場總量的40.27ABN發行1433.47億元同比下降47.94占發行總量的17.24月末存量為6969.23億元同比下降26.83占市場總量的14.01。圖1：2023年上半年資產證券化市場發行結構ABNABN17.24%信貸ABS18.37%企業ABS64.39%數據來源：中央結算公司，Wind資訊圖2：2023年6月末資產證券化市場存量結構ABNABN14.01%信貸ABS45.72%企業ABS40.27%數據來源：中央結算公司，Wind資訊圖3：2006-2023年上半年資產證券化產品發行量單位：億元35000300002500020000150001000050000信貸ABS 企業ABS ABN信貸ABS 企業ABS ABN數據來源：中央結算公司，Wind資訊圖4：2006-2023年上半年資產證券化產品存量億元0信貸ABS信貸ABS企業ABS ABN數據來源：中央結算公司，Wind資訊ABSABS種上半年發行884.62億元同比下降29.99占信貸ABS發行量的57.89公司信貸類資產支持證發行205.79億元，同比增長90.97，占13.47；不良貸款發行190.49億元，同比增長79.22占12.47消費貸款發行187.08億元同比增長150.37占12.24信用卡分期貸款發行60.00億元同比增長1792.74占3.93上半年未發行個人住房抵押貸款支持證券(RMBS)。圖5：2023年上半年信貸ABS產品發行結構信用卡貸款4%不良貸款12%個人消費12%

款58%公司信貸類資產支持證券CL014%數據來源：中央結算公司，Wind資訊ABSABSABSABS1282.71992.17696.75占企業ABS發行量的比重分別為23.9518.5313.01；CMBSABS530.88491.369.91、9.17；個人消費貸款ABS、保單質押貸款ABS、特定非金款項類REITs棚改保障房ABS發行占比分別為5.78、4.07、3.87、3.17、1.98；其他產品1發行量共占比6.55。1其他產品包括基礎設施收費ABS、保理債權ABS、PPP項目、（微小）企業債權ABS、知識產權、信托受益權ABS、委托貸款、未分類的企業ABS、票據收益權、融資融券的企業ABS，合計發行350.67億元。圖6：2023年上半年企業ABS產品發行結構棚改保障房ABS2%

其他產品7%類REITs3%特定非金款項4%保單質押貸款4%個人消費貸款6%小額貸款ABS9%

租賃資產ABS24%應收賬款ABS18%CMBS10%供應鏈賬款13%數據來源：中央結算公司，Wind資訊（二）發行利率整體下行2023年上半年資產證券化產品發行利率整體震蕩下行。其中信貸ABS優先A檔證券最高發行利率為3.93最低發行利率為2.23，平均發行利率為2.68，上半年累計下行3個bp；優先B檔證券最高發行利率為3.99，最低發行利率為2.56，平均發行利率為3.34，同比持平。企業ABS優先A檔證券最高發行利率為7.50最低發行利率為2.40平均發行利率為3.46上半年累計上行94個bp；優先B檔證券最高發行利率為12，最低發行利率為2.68，平均發行利率為4.51，上半年累計上行22個bp。ABN優先A檔證券最高發行利率為5.50，最低發行利率為2.09平均發行利率為3.13上半年累計下行19個優先B檔證券最高發行利率為6.50最低發行利率為2.40平均發行利率為4.11，上半年累計上行3個bp。3.803.603.403.203.002.802.602.402.202.00

圖7：2023年上半年信貸ABS產品月平均發行利率2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月優先A檔平均利率 優先B檔平均利率數據來源：中央結算公司，Wind資訊圖8：2023年上半年企業ABS產品月平均發行利率5.505.004.504.003.503.002023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月優先A檔平均利率 優先B檔平均利率數據來源：中央結算公司，Wind資訊6.005.505.004.504.003.503.002.502.00

圖9：2021年上半年ABN產品月平均發行利率2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月優先A檔平均利率 優先B檔平均利率數據來源：中央結算公司，Wind資訊ABSAAAABS1-646AAABS1-668bp。圖10：2023年1-6月消費金融ABS產品月平均發行利率3.803.603.403.203.002.802.602.402.202023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月WAL3年期以內隱含評級AAA級別消費金融ABS發行利率WAL3年期以內隱含評級AA+級別消費金融ABS發行利率數據來源：中央結算公司，Wind資訊ABSAAAABS1-650bp；隱含評級為AA級別的對公租賃ABS發行利率1-6月累計下行88個bp。圖11：2023年1-6月對公租賃ABS產品月平均發行利率4.704.203.703.202.702.202023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月WAL3年期以內隱含評級AAA級別對公租賃ABS發行利率WAL3年期以內隱含評級AA級別對公租賃ABS發行利率數據來源：中央結算公司，Wind資訊ABSABS1-648ABS1-618bp。圖12：2023年1-6月企業ABS產品月平均發行利率4.704.203.703.202.702.202023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月WAL3年期以內隱含評級AAA級別企業ABS發行利率WAL3年期以內隱含評級AA級別企業ABS發行利率數據來源：中央結算公司，Wind資訊（三）市場整體上行，信用利差擴大ABS年上半年投資回報約2.06個月中全部維ABS1.61同樣全部月份月度回報為正。RMBS1.64，其中6個月月度回報均為正。圖13：三只中債資產支持證券指數2023年上半年走勢 中債-資產支持證券指數中債-銀行間資產支持證券指數中債-個人住房抵押貸款資產支持證券指數注：假設指數2023年12月31日點位值均為100數據來源：中央結算公司截至2023年6月30日023資產證券化產品收益率也呈現出相應走勢。具體來看，1AAA2ABS、1ABS1AAAABS6bp、10bp17bp；5AAARMBS18bp。2中債收益率曲線所用評級為中債市場隱含評級。圖14：消費金融、對公租賃、企業ABS曲線收益率走勢3.403.102.802.502.201.90

1年期中債AAA級別消費金融ABS收益率曲線1年期中債AAA級別對公租賃ABS收益率曲線1年期中債AAA級別企業ABS收益率曲線數據來源：中央結算公司圖15：RMBS曲線收益率走勢3.303.253.203.153.103.053.002.952.902.852.802023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月5年期中債AAA級別RMBS收益率曲線數據來源：中央結算公司1中債AAAABS1AAAABS、1AAAABS118bp、14bp、7bp，5AAARMBS52bp。圖16：消費金融、對公租賃、企業ABS、RMBS信用利差變化趨勢1.000.800.600.400.202023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月1年期中債AAA級別消費金融ABS與1年期國債收益率利差1年期中債AAA級別對公租賃ABS與1年期國債收益率利差1年期中債AAA級別企業ABS與1年期國債收益率利差5年期中債AAA級別RMBS與5年期國債收益率利差數據來源：中央結算公司（四）評級公司評級與中債隱含評級存差異2023年上半年發行的資產證券化產品優先檔證券整體以中ABSABSAA+及以上的產品發行額分別占98.8和86.4，AAA評級產品占比分別為96.3和79.97企業ABS產品中評級公司評級和中債隱含評級在AA+及以上的產品發行額分別99.4占和80.3，AAA評級產品占比分別為93.5和19.8。0

圖17：信貸ABS產品信用等級分布(左側為評級公司評級，右側為中債隱含評級) 數據來源：中央結算公司，Wind資訊圖18：企業ABS產品信用等級分布(左側為評級公司評級，右側為中債隱含評級)16000120001000080006000400020000 AAA AAA- AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB數據來源：中央結算公司，Wind資訊（五）流動性同比下降2023年上半年資產證券化二級市場流動性同比下降。以中ABS2806.50億元同比下降33.81換手率為12.53同比下降4.41個百92偏低。三、市場創新情況（一）正式啟動信貸資產證券化信息登記質量評價機制20236861423.892021105946356.49（含補登記54930225.49。2023推動建立起常態化的數據質量監督管控機制，一季度召開2022202371（二）綠色ABS發行持續增長ABSABS1481076.332022年同期增長111。在