第七章營運(yùn)資金管理一、營運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)概念特點(diǎn)

?營運(yùn)資金的概念流動資產(chǎn)現(xiàn)金短期投資應(yīng)收及預(yù)付款存貨流動負(fù)債銀行貸款商業(yè)信用應(yīng)付稅金應(yīng)付工資應(yīng)付利潤/股利短期融資券?營運(yùn)資金的特點(diǎn)特點(diǎn)營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)具有短期性營運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有易變現(xiàn)性營運(yùn)資金的數(shù)量具有波動性營運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有變動性營運(yùn)資金的來源具有靈活多樣性?美國制造業(yè)營運(yùn)資金占總資產(chǎn)的比重年份19601970198019901994現(xiàn)金6%4.3%2.8%2.4%2.7%有價(jià)證券4.80.72.522.6應(yīng)收賬款15.617.31713.913.1存貨23.62319.814.312.8其他2.33.52.83.44流動資產(chǎn)合計(jì)52.348.844.93635.2應(yīng)付票據(jù)3.96.356.23.8應(yīng)付賬款7.98.59.97.98其他99.91211.613.1流動負(fù)債合計(jì)20.824.726.925.724.9?營運(yùn)資金管理原則合理確定營運(yùn)資金需要數(shù)量加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果保證企業(yè)的短期償債能力

?營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期購買存貨 賒銷 收回應(yīng)收賬款 存貨周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 （50天） （30天）0 20 50 80t(天)應(yīng)付賬款 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期（20天） （60天） 營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期?二、企業(yè)的籌資組合和資產(chǎn)組合影響籌資組合與資產(chǎn)組合的因素風(fēng)險(xiǎn)和成本企業(yè)所處的行業(yè)經(jīng)營規(guī)模利息率狀況?企業(yè)籌資組合策略正常的籌資組合短期資產(chǎn)短期資金長期資產(chǎn)長期資金冒險(xiǎn)的籌資組合短期資產(chǎn)短期資金長期資產(chǎn)長期資金保守的籌資組合短期資產(chǎn)短期資金長期資產(chǎn)長期資金→→↗→→→→↘?企業(yè)資產(chǎn)組合策略適中的資產(chǎn)組合正常需要量＋保險(xiǎn)儲備量保守的資產(chǎn)組合正常需要量＋保險(xiǎn)儲備量＋額外保險(xiǎn)儲備量冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合正常需要量＋少量甚至沒有保險(xiǎn)儲備量?三、現(xiàn)金管理現(xiàn)金持有動機(jī)支付預(yù)防投機(jī)現(xiàn)金持有成本1、管理成本2、機(jī)會成本3、轉(zhuǎn)換成本4、短缺成本?最佳現(xiàn)金持有量的確定1、成本分析模式

表1現(xiàn)金持有方案表金額單位：元---------------------------------------------------------------項(xiàng)目ABCD----------------------------------------------------------------現(xiàn)金持有量10000200003000040000機(jī)會成本率10％10％10％10％管理成本1800180018001800短缺成本420032009000----------------------------------------------------------------?表2最佳現(xiàn)金持有量測算表金額單位：元-----------------------------------------------------------------方案現(xiàn)金持有量機(jī)會成本管理成本短缺成本總成本-----------------------------------------------------------------A（10000）1000180043007100B（20000）2000180032007000C（30000）300018009005700D（40000）4000180005800-----------------------------------------------------------------?2、存貨模式______Q=√2T.F/K

______最佳現(xiàn)金管理總成本(TC)=√2T.F.K【例】某企業(yè)預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）需要現(xiàn)金400000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次800元，有價(jià)證券的年利率為10％，則：_____________________最佳現(xiàn)金持有量（Q）＝√2×400000×800／10％＝80000（元）_____________________最低現(xiàn)金管理成本（TC）＝√2×400000×800×10％＝8000（元）?現(xiàn)金收支計(jì)劃現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出現(xiàn)金結(jié)余余缺調(diào)整最佳現(xiàn)金持有量?四、應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款的功能增加銷售減少存貨應(yīng)收賬款的成本機(jī)會成本管理成本---調(diào)查費(fèi)用、收集信息費(fèi)用、記錄費(fèi) 用、收賬費(fèi)用、其他壞賬成本?應(yīng)收賬款政策信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策?信用標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。判斷標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)期的壞賬損失率信用標(biāo)準(zhǔn)放寬-------銷售增加 -------應(yīng)收賬款投資增加 -------機(jī)會成本上升 -------管理成本上升 -------壞賬損失上升?信用條件企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。信用期限企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款期限。折扣期限企業(yè)為客戶規(guī)定的可以享受現(xiàn)金折扣的付款期限?，F(xiàn)金折扣例，2/10，n/30?購貨方放棄現(xiàn)金折扣的成本2/10,n/30現(xiàn)金折扣成本?例1、某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷收入凈額為1800萬元，其信用條件是：N／30，變動成本率為60％，資金成本率（或有價(jià)證券利息率）為12％。假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案：A方案：維持N／30的信用條件；B方案：將信用條件放寬到N／60；C方案：將信用條件放寬到N／90。各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見表3。?項(xiàng)目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年賒銷售額180019802160應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1264應(yīng)收賬款平均余額1800/12=1501980/6=3302160/4=540維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金150×60％＝90330×60％＝198540×60％＝324壞賬損失／年賒銷額2％3％5％壞賬損失1800×2％=361980×3％=59.22160×5％=108收賬費(fèi)用203852?項(xiàng)目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年賒銷售額180019802160變動成本108011881296信用成本前收益720792864信用成本：

應(yīng)收賬款機(jī)會成本90×12％＝10.8198×12％＝23.76324×12％＝38.88壞賬損失3659.2108收賬費(fèi)用203852小計(jì)66.8120.96198.88信用成本后收益653.2671.04665.12?根據(jù)表3的資料可知，在這三種方案中，B方案（n／60）的獲利最大，它比A方案（n／30）增加收益17.84萬元（671.04－653.2）；比C方案（n／90）增加收益5.92萬元（671.04－665.12）。因此，在其他不變的情況下，應(yīng)以B方案為最佳。?收賬政策壞賬損失 飽和點(diǎn)飽和點(diǎn) 收賬費(fèi)用?綜合信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)%信用條件收賬政策0~1從寬信用條件60天付款消極收賬政策拖欠20天不催收1~5一般信用條件30天付款一般收賬政策拖欠10天不催收5~10從嚴(yán)信用政策積極收賬政策拖欠立即催收20以上不予賒銷---?應(yīng)收賬款的日常管理企業(yè)的信用調(diào)查企業(yè)的信用評估收賬的日常管理?企業(yè)的信用調(diào)查直接調(diào)查間接調(diào)查財(cái)務(wù)報(bào)表信用評估機(jī)構(gòu)AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、CAAA、AA、A銀行其他?企業(yè)的信用評估5C評估法品德（Character）能力(Capacity)資本(Capital)抵押品(Collateral)情況(Conditions)?企業(yè)的信用評估信用評分法項(xiàng)目指標(biāo)數(shù)分?jǐn)?shù)權(quán)數(shù)加權(quán)平均數(shù)流動比率1.9900.218資產(chǎn)負(fù)債率50850.18.5銷售凈利率10850.18.5信用等級AA850.2521.25付款歷史尚好750.2518.75企業(yè)未來尚好750.053.75其他好850.054.25合計(jì)------1.0083.00?收賬的日常管理收賬程序信函通知電話催收派員面談法律行動討債方法無力償付故意拖欠?五、存貨管理存貨的功能和成本采購成本訂貨成本儲存成本缺貨成本經(jīng)濟(jì)批量管理

零庫存管理

?（一）經(jīng)濟(jì)批量決策的一般公式

________經(jīng)濟(jì)訂購批量Q*＝√2AP/C(1)_______最優(yōu)訂購批數(shù)A/Q*＝√AC/2P(2)____則：最低成本合計(jì)T*＝√2APC?（二）有數(shù)量折扣時(shí)的

存貨模型的擴(kuò)展應(yīng)用

在有數(shù)量折扣的決策中，訂貨成本、儲存成本以及采購成本都是訂購批量決策中的相關(guān)成本。這時(shí)，上述三種成本的年成本合計(jì)最低的方案，才是最優(yōu)方案。?例2某公司全年需用B零件12500件，每次訂購費(fèi)用為1296元，每件B零件全年儲存成本為5元，零售價(jià)每件70元，資本成本率25％。供應(yīng)商為擴(kuò)大銷售，現(xiàn)規(guī)定如下：__________________________訂購單位數(shù)折扣（每件）__________________________0－999無折扣1000－19991.002000－49991.505000－99991.8010000及以上2.00___________________________?在考慮資本成本率的情況下，如果把數(shù)量折扣看作是機(jī)會成本（放棄可獲得的最大訂購量折扣而形成的機(jī)會成本，等于該最大訂購量折扣與該公司擬選訂購政策的折扣之間的差額），則應(yīng)采用以下方法：?

①

計(jì)算沒有數(shù)量折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)訂購批量————————————————Q*＝√(2×12500×1296)÷(5＋70×25%)＝1200(件)于是，該公司的最優(yōu)訂購量應(yīng)是1200件，或是2000件、5000件、10000件。?②計(jì)算1200件時(shí)的成本總額(69元為該水平的折扣凈額)儲存成本＝(1200÷2)×(5＋69×25%)＝13350(元)訂購成本＝(12500÷1200)×1296＝13500(元)放棄折扣＝12500×(2－1)＝12500(元)成本總額＝13350＋13500＋12500＝39350(元)?③計(jì)算2000件時(shí)的成本總額(68.5元為該水平的折扣凈額)儲存成本＝(2000÷2)×(5＋68.5×25%)＝22125(元)訂購成本＝(12500÷2000)×1296＝8100(元)放棄折扣＝12500×(2－1.5)＝6250(元)成本總額＝22125＋8100＋6250＝36476(元)?④計(jì)算5000件時(shí)的成本總額(68.2元為該水平的折扣凈額)。儲存成本＝(5000÷2)×(5＋68.2×25%)＝55125(元)訂購成本＝(12500÷5000)×1296＝3240(元)放棄折扣＝12500×(2－1.8)＝2500(元)成本總額＝55125＋3240＋2500＝60865(元)?⑤計(jì)算10000件時(shí)的成本總額(68元為該水平的折扣凈額)。儲存成本＝(10000÷2)×(5＋68×25%)＝110000(元)訂購成本＝(12500÷10000)×1296＝1620(元)放棄折扣＝0成本總額＝110000＋1620＝111620(元)從上述計(jì)算可知，最優(yōu)訂購量就是成本總額最低的那一項(xiàng)，即2000件。?人人講安全，事事為安全，時(shí)時(shí)想安全，處處要安全。7月-237