1稠財務艇案例雁研究皆期末唉考試起復習仰要求搖1、驢保護及中小健股東永權益抽措施憂的必切要性激和保盈護措患施合（案吸例渣華南獄石油揪化工姿股份饞有限隨公司沃治理困結構塞）島P5巧5汽答案丸：央必要惠性：魂盡量蛛避免括中小琴股東堆遭欺筋詐或徑壓制芽的狀記況發懲生。痰悉保護秘措施赴：輕1、具制定倉了一箱系列憶的投你資者崇服務戰計劃亦；捏2逗、認圓真作見好公伏司的粒信息挎披露輔工作平；鵲3物、規瞇范關甘聯交童易，影避免至同業曉競爭烘；涌4水、通腔過獨喇立董津事制館度、初審計須委員縣會制悲度、俯監事右會制宴度、網內部寶監控乘制度歉等辦塑法，復加強蛾對中寸小投豐資者煌的保揪護。滑3.亦監事暫會、水審計侍委員鄙會、式審計橋部的尸關系掌P5奧5媽上乓市公班司的融監事蓄會、挎審計色委員位會、漠和審賭計部閥三者燥之間割的關哈系。

領坦上市塔公司尚設置璃監事哀會、污審計擺委員茂會、易和審翁計部獅的目壩的就魄是讓牧三者敘從不殘同的開角度評來對寫公司倚的各糞項經富營活擋動及套其決蘋策進礎行監烈空和歷制約擦，所幸以說論這三共者職者能是炮不重寺疊的搏，其雜原因煎是由載于三洪者的儲職能螺及其泄地位寶不同茫而決煮定的趁。

搞僚具體硬情況緩如下閉：

摩鑄股東利大會垮→候監

叛事鎖

叨會敏→陷負責擔對董琴事會斤和經躺理的螺活動梅實施塊監督

駐釘董事齡會貴→石審計隸委員叨會冷→幻負責絲監督成公司絹的財縱務報雀告過陸程和仙內部豆控制

仙紗審計報委員奇會汽→降審計趨部分→唉負責盯承辦龍審計接委員虹會的鹽有關碧具體挑事務

全胸發行白債券慢與股襯票對認公司皮各有罵什么棍利弊

障飄1.都債百券投者資資蔑金作飽為公巷司的帝債務洽，其慈本金畢和利狐息收幻入有態保障程。企意業必臣須按洲照規盞定的未條件懂和期本限還圈本付程息。逢債券倚利息梳作為宣企業隨的成艙本，巡其償圖付在盜股票到的股援息、耽紅利嫩之前廊；利董息數涼額事驚先已按經確站定，健企業禿無權遺擅自男變更廈。一咽般情色況下捷，債拐券的隔還本姿付息禿不受盒企業朱經營東狀況戶和盈營利數日額的戲影響懂，即沖使企瘡業發府生破講產清縱算的百情況牢，債可務的稅清償塘也先憐于股格票。卻股票暑投資酬者作舅為公職司股紙東，猛其股清息和脖紅利喂屬于欲公司維的利籮潤。寬因此殿，股齡息與門紅利祝的多漿少事計先無板法確陵定，幫其數鐘額不尖僅直鋼接取綁決于庭公司扭經營灘狀況咬和盈從利情缺況，按而且榴還取胳決于云公司付的分哭配政擇策。仙如果恒企業競清算租，股口票持惱有人驗只有霧待債涉券持將有人嘴及其初他債粱權人專的債瓦務充師分清弦償后愈，才鏡能就宋剩余效資產循進行這分配和，很憐難得減到全改部補峰償。

炮柔2.腫債穗券和遍股票濃在二旦級市稈場上筋的價蒙格同迫樣會式受各敬種因防素的或影響待，但刪二者煤波動董的程撇度不六同。掙

忙股票沸價格占的波挑動比礙債券眾要劇嫁烈得柏多，顯其價乳格對悄各種查“消去息”覆極度馬敏感男。不訪僅公描司的辣經營另狀況速直接租引起遲股價六的波盜動，劍而且臂宏觀興經濟童形勢傻、市臺場供靠求狀玉況、監國際屋國內河形勢束的變貝化，搶甚至義一些藥空穴炕來風哄的“繡小道雜消息彎”也瞇能引若發股萄市的市大起棕大落新，因齡此股對票市爪場價旋格漲集落頻紡繁，品變動央幅度并大。羅這種禁特點撐對投雙機者糞有極融大的摟吸引擁力，圈投機輪的加磨劇又逝使股鏈市波羽動加逢劇。肯因此絲，股購票炒攻作的唇風險名要大陡一些黃。沾2.負董海事會潛、監統事會筍、審討計委晌員會寄的構頃成和懸職責暗。迎及關弦系答案：董事會是由股東大會選舉而產生，按國家法律法規和公司章程履行職責，公平對待所有股東，關注其他利益相關者。

監事會是由股東大會選舉而產生，是公司常設性監督機構，直接對股東大會負責，以財務監督為核心，對董事會及其成員進行監督，保護公司資產安全。監事應具有法律、財務、等方面的專業知識或工作經驗，具有與股東、職工及其他相關利益者交流的能力。

審計委員會是董事會下設的委員會，獨立董事應占多數并擔任負責人，其中應有一名是會計專業人員。委員會向董事會匯報工作，代表董事會監督財務報告和內部控制。審計委員會下設辦公室----審計部，負責承辦審計委員會的有關具體事務。寇5、漢國家錢對投宰資者促和發阻行人希雙方頁利益頭的保音護的能規定還和目肅的滅 主①搖發行悉人設帆置贖姨回條限款和扭回售的條款地就是素為了話保護烤投資岡者和盯發行繩人雙浩方的負利益紫所作潤出的煙規定斯。典②區贖回敢條款澇是為吵了保鑼護發怨行人騾而設跟立的斤，旨蛋在迫凝使持暴有可私轉換夏債券腫的投濕資者羞提前疤將其雖轉換沖成股疊票，熟從而茂達到登增加烘股本粒、降仍低負貨債的劈目的乓，也正避免六利率反下調訴造成倦的損習失。跡③傍回售滅條款花是指莊發行矩人股床票價分格在悄一段擔時間嚷連續擴低于貪轉股手價格預后達褲到一班定的昂幅度惠時，銅可轉匙換債午券持恭有人霜按事脫先約絕定的什價格腐將所忠持有始的債退券賣漆給發哲行人陽。投刻資者幕應特爛別關駛注這瓜一條皮款，驅設置布的目付的在仁于有巨效的狼控制坐投資撫者一級旦轉談股不欣成帶瘡來的每收益從風險系，同歌時也繡可以罷降低悔可轉腸換債唉券的根票面寺利率婆。龜4.縱法人鞋治理慰結構押的功削能與歸要點公司制法人治理是現代企業制度的核心問題。法人治理結構的功能包括股東大會、董事會、監事會和經理層。公司的權利機構是股東大會，它決定公司的重大事項，依法行使股東的職權；公司的決策機構是董事會，它連接所有者和經營者兩方的利益，它擁有決定公司經營方針和投資方案的權力，董事會下設審計委員會、薪酬委員會和發展戰略委員會；公司的監督機構是監事會，公司監事會向股東大會負責，依法行使對公司董事、經理和其他高級管理人員實施監督職能；公司的的執行機構是經理層，經理應該嚴格執行董事會決定的經營計劃，完成經營目標，確保股東的利益。礙5.康國有披企業斃在改季制重鳳組過咸程中介必須塞考慮瞇的問爺題。（1）滿足國有企業改制上市和各利害關系人的資格條件限制，包括發行人自身連續三年盈利要求、企業重組的業績計算、主要發起人和發起條件限制。

（2）改制上市的股本規模與股權結構（包括國有股析股和社會公眾股比例）設計。

（3）國有企業改制重組的模式選擇和設計。（4）同業競爭和關聯交易問題。

（5）企業募集資金及其投向。（6）盈利預測和股票發行價格確定。皇6.貧評價屋改制浮上市紡對國喜有企克業的慢必要巷性、筑迫切岸性和問主要探難點筑1.若對國芽有企丸業上萌市的謙具體謠規定匆請見男教材國P2足1-集24例。

龜2.套如何子評價謎改制鉗上市違對國覺有企妙業的閃必要販性、獎迫切臘性和覽主要它難點蝶？

斯體制寇原因咐是傳丙統國舉有大枕中型刮企業戚的各旗種弊意端的沉根源圓，其兼基本沒特征汗是政模企不涼分、侵經營目低效逐。正陡基于貸此，粘國企姿改革位始終餅是我珠國經閉濟體尤制改華革的嫁一條辨主線巷，國牲有企膚業改駐革的猶目的像是使拐傳統茫公有樓制企當業成饒為現竿代市朽場經盼濟的訂微觀督主體灶。通變過改繼制重餡組上薦市的架方式甚使國件有企汗業快狼速向稻市場蓄經濟悲主體極轉變裕，是革眾多狐改革誠方案帥中最堂有效優的方豎法。綱國有抽企業極通過炮正當嶼地程于序或涌手段穩對企年業自志身進佩行改暢造設寶計，睛達到敵上市君的要劑求，總并依那托逐冠漸完譽善的真資本進市場娃改進懶公司門的運吐營機肌制，肅通過序資本梅運作練的方芬式來襲完善徹公司快治理友結構隔、健兄全企旅業的瞇各項仗制度址、選合拔并憐充分握激勵足優秀螺的經倍營者筐。這票個過摟程其存實質腫就是爺一個撿在法犧律框住架下的的財李務設閱計與帖改造己過程垂。而狗如何裂通過西股票容發行墓來滿村足企民業的印資金張需求撥進而饅實現布可持休續發儲展的傅目的忠，如郵何保殖證企活業募玻集資烘金的四投向抗不違固背股帖東們掃的意閥愿和畢損害翠股東腫的利薪益（高主要伙是中使小股螺東）蘇，或存者說秋如何散將長竹期處聽于國妻有企蒙業體具制下淘的一洞塊優盛質資存產轉炊變為押現代候企業筍制度籍下的交利潤蓋源泉爬，這豐些都徹是改傳制重席組過股程中鳴必須趙時刻仿考慮掉的問預題，賄而且勤也是醋成功拋贏得球潛在碗投資法者信澆任，債如期肥募集殃所需旱資金艦的基瘡本前績提。嘉

費8.地與股繼票融特資相鐘比，烈發行得債券螺對公任司發軍展的蹄利弊劫分析鋤有利星之處矩是從競籌資潮成本這看，清在債汽券融鏡資中炮，債份務的警利息歷計入會成本閘，在壇稅前蘆支付御，因拌而它壁有沖顏減稅育基的租作用旬；而賄在股趣權融透資中族，對檔公司抵法人分和股義份持險有人鈔進行末“雙諒重納賺稅”共，即危股利風要從噸稅后易盈余棕中支旅付。爛與股努權融潑資相童比，礦債券潛的發掃行費嶼用較桂低。駐債券奔融資鑒還可早以鎖學定成堤本，貞尤其若是在辮預期畜利率繩上浮旨時期萄，效尿果明挎顯。壤從控淹制權次來分旺析，慰債券靜融資宜不會紙削弱龜公司屠現有哥股東佩的相生對平撕衡權領力結芬構；叼而在墳股權啦融資填條件僚下，允公司怖的管頭理結品構將尖因新墨股東宰的加冤入而認受到鬧很大幼影響捷導致儉控制攪權分古散。孫從股運東收和益分沉析，汽如果狂公司敲投資勇回報瘡率高聽于債灶券利懷息率酒，由奉于債儲券融損資的鵝成本激只是漏相對喜固定筑利息貨，使耕公司畫以更階多地常利用檔外部買債務環資金寫來擴艙大公使司規更模，征則可宣增加譽公司暑每股獎收益灣和凈碰資產尊收益劫率，雖提高反股東咬的收乒益，釣即產崗生“作杠桿移效應聲”。勁與股睛票融億資比揮較，商發行皮債券自對公鏈司的考弊端邪是債綿券有椒固定蠢到期證日并趨定期拼支付飛利息班，因且而會沉增加中公司懷的財稀務費敬用和伶財務召風險繡；債律券籌寸資受猾到公得司資熟本結外構的它限制酸，也邁會影掩響公府司的寫再籌壁資能史力。

圓9.膚公司喂債券閃利率栽的影錯響因蒜素犧。禾①南現行桃銀行符同期者儲蓄盲存款碧利率巡水平葬。漁②借國家盈關于蟻債券意籌資唇利率保的規鑄定。災③絞發行瞞公司最的承然受能姑力。悠④隨市場閃利率記水平逐與走死勢。排⑤躺債券籃籌資林的其瓣他條訴件。妻如果亮發行肆的債絨券附柳有抵塑押、含擔保銀等保慈證條些款，斜利率伴可適狐當降肺低，牙反之暢，則盛應適耍當提批高。謹10搶.中呼國證葛監會獎《上鄭市公敢司發叉行可乏轉換役公司糧債券翠實施顯辦法鼠》對臨投資皺者和熟發行傷人雙棄方利輝益的痰保護娛提出章的規鉤定與蜂目的社(1蛾)發罷行人研設置尋贖回予條款那和回回售條活款就定是為俱了保欣護投叛資者值和發禍行人迎雙方仰的利觸益所音作出作的規漸定。

岔

煮

勇(2懇)贖照回條解款是陰為了包保護抖發行敲人而院設立潤的，幟旨在飾迫使綠持有禍可轉換換債慣券的摔投資數者提濾前將粘其轉剛換成寇股票妻，從捷而達鳥到增括加股蓋本、蔥降低咳負債襪的目漆的，仍也避職免利剖率下咐調造毛成的趣損失蹄。

仙(3風)回島售條匪款是侍指發鴿行人麥股票符價格陰在一尸段時譜間連依續低池于轉階股價廚格后蝴達到憐一走榨的幅累度時艇，可碰轉換沉債券歲持有便人按俗事先鍛約定徑的價鹽格將訊所持箭有的喜債券跡賣給樸發行主人。叢投資探者應戚特別班關注諒這一計條款俊，設顏置的減目的遙在于系有效避的控唇制投拔資者秩一旦景轉股罷不成過帶來賀的收平益風軋險，米同時商也可融以降百低可仆轉換辜債券唯的票堆面利饅率。園7.效上市勇發行孩定價奶的基冶本方球法稈根據獵世界年各國企和中橋國的酬新股飛定價竿的經胞驗，愧目前政上市喘發行牽定價圾的基篇本方愈法有克：議蝕價法選和競本價法食。

錄（1它）議厚價法扮是指診由股治票發站行人毒與主歷承銷熔商協箱商確用定發碗行價顏格。掌發行索人和陷主承價銷商帶在議闊定發流行價凱格時衛，主灰要考德慮二粉級市膏場股膜票價昂格的郊高低尼（通低常用蘿平均司市盈板率等差指標粘來衡褲量）液，市表場利疏率水回平，鄙發行搬公司挨的未塔來發奶展前認景，腿發行男公司愛的風艙險水密平，騎市場值對新隆股的胸需求紅狀況予等因斤素。夠議價鑰法一哥般有滾兩種敞方式舉：固蒸定價辨格方元式和掠市場灣詢價改方式逼。

約①辱固定猶價格執方式粉基本畫做法五是由勒發行賓人和誠主承趣銷商即在新譽股公喘開發除行前仙商定咐一個違固定逝價格吐，然洞后根親據這珍個價屆格進爆行公鬼開發遭售。

輝②喘市場袋詢價綱方式尋這種管定價煉方式怒在美環國普距遍使絲用。愉當新葡股銷巡售采挽用包吩銷（鍛FI及RM慈C評OM柏MI海TM棋EN剪T）爆方式尤時，嚴一般現采用緒市場塞詢價辨方式旱，這罰種方式式確杜定新返股發摧行價賣格一踩般包陣括兩陰個步作驟：巡第一睡，根立據新紀股的啊價值偵（一登般用棄現金事流量炊貼現醫法等螺方法見確定云），去股票胳發行涉時的剛大盤擴走勢臉、流傲通盤疤大小蓮、公墳司所反處行采業股莫票的孟市場灑表現返等因憐素確頁定新冶股發復行的繡價格騙區間供。第烤二，衣主承賢銷商僅協同熱上市承公司結的管威理層炮進行泉路演稀，向菌投資括者介鉛紹和侍推介苗該股咽票，禍并向稠投資銜者發顯送預填訂邀棍請文脖件，腿征集鵲在各搭個價篇位上戚的需亭求量恢，通游過對頸反饋布回來傭的投閥資者標的預戒訂股鹽份單沫進行張統計營，主慈承銷全商和勁發行攏人對魚最初互的發迫行價濕格進遺行修止正，饒最后特確定墊新股靜發行常價格智。

別（2因）競羨價法禁是指遷由各妹股票調承銷式商或億者投溫資者資以投惜標方向式相這互競雁爭確廢定股直票發酸行價維格。鐘競價洋法在早具體口實施斃過程猾中，鼓又有縮下面弄三種題形式堤：

嫁①粱網上狂競價倍。指卸通過呼證券幅交易衰所電積腦交寬易系浴統按裙集中歪競價底原則頌確定觀新股據發行渠價格堅。新戰股競爬價發賢行申稀報時贈，主艱承銷粒商作勝為唯逢一的貸“賣提方”生，其抵賣出箭數為省新股桿實際鄰發行櫻數，摸賣出扎價格匹為發碎行公圈司宣猶布的都發行厘底價摩，投籌資者餅作為蒼買方頂，以射不低互于發剃行底榨價的連價格夾進行朵申報扭。電顯腦主饒機在魚申報諒時按轟集中簽競價求原則母決定毯發行轟價格摧，即搞以累養計有駁效申聯報數搜量達肺到新倘股發選行數避量的奸價位譽作為我發行滿價格張，在謙該發浴行價拆格以城上的援所有焦買入塵申報揚均按畏該價仿格成喝交，喝如在崗該價蘋格的琴申報柔數量窄不能輸全部邁滿足性時，剃按時行間優凍先原具則成燕交，著累計引有效序申報訴數量襲未達座到新武股發軍行數嗽量時驗，則煙所有輝有效蔥申報捧均按鐘發行拉底價腫成交蘿，發索行余再額按獸主承軋銷商桑與發裁行人冷訂立源的承覺銷協振議處代理，聲投資聞者在陳新股發競價墳發行茶申報妙時，鴉須交獄付足全夠的惕申購裹保證竊金，撥該保乞證金渾在競惰價發給行期沸間暫唱予凍俊結，謊為了著防止晉市場臨操縱軍行為貞，此羅種定情價方短式通碰常都朋規定噸每個康股票吩帳戶控的最江高申膠購額事。

們②陣機構童投資此者（所法人兆）競曉價。腐新股赤發行什時，音采取付對法塔人配魄售和箏對一魯般投冒資者運上網怎發行淘相結給合的穿方式鬼，通社過法浩人投說資者酸競價灑來確胃定股語票發月行價丑格。僚一般撥由主喪承銷姜商確撥定發蘆行底源價，左法人抄投資寄者根授據自酬己的介意愿歪申購學申報忍價格葛和申技報股最數，鹿申購曠結束柔后，冤由發艱行人得和主傳承銷委商對應法人堅投資筋者的培有效溪預約群申購素數按陡照申充購價束格由殊高到水低進岔行排撕序，盜根據阿事先蘇確定融的累塊計申荒購數專量與就申購延價格轟的關仰系確墊定新瞞股發徐行價蝦格，脈在申哲購時刑，每凱個法促人投謙資者鋒都有瘡一個壁申購涌的上仗限和貸下限賤，申吳購期輕間申揚購資側金予堅以凍勒結。

霧③水券商劉競價與。在窩新股姿發行霧時，掃發行月人事茅先通冤知股壘票承瓣銷商刊，說午明發弦行新雀股的償計劃沸、發狹行條衰件和峰對新畫股承泡銷的膨要求擊，各醒股票醬承銷飄商根戒據自域己的焰情況大擬定蕉各自據的標彎書，瘦以投狀標方惰式相期互競川爭股雖票承性銷業幕務，狗中標高標書竹中的省價格爬就是盡股票能發行鎖價格巡。泛12弊.投刮資與負籌資層之間致的關時系妙投資碼和籌泉資構鹿成財喬務活架動的戀兩個互主線被條，累實際喉工作湊中，謊二者板緊密蜂聯系惠在一徒起。廊在制罷定籌陵資策啟略和寄投資公策略垃時必將須考父慮到樣兩者款相互汽影響口的關我系，真使二松者有老機地勞配合邪起來嶄，才奧能達墨到預攔期的伍投資玻和籌伯資效賓果。

限赤投資直活動慶及其述投資需決策椅直接吃創造臟企業疾價值醬，它染通過響投資拒于超嬌過最孕低可鑼接受紫收益臨率的鼻項目佳而創蘆造價增值，失其標蝕準是抓未來啦基礎淚上的錦預期更收益紙率必湯須大溝于最爛低可濃接受可收益件率。皆而籌怠資活敢動及辣其籌航資決程策是弟根據扶投資渠基礎昌上所襯需要花資金窩來安驕排籌臨資，艦其標墾準是論通過德籌資溝組合種與選瓶擇，數使基預礎上做的可攪接受赴收益蜘率最匯低化應或最愉小化臟。

植踏無論赴從理低論上令看，趴還是絞從實尋踐上兩看，惡投資延需要皮都是受籌資地的前浪提。預因此束，在宏設計盞一種刮最佳殺的投搏資規糾模和璃實際奧可行緣投資泥規模守的基萬礎上帝，進悲一步塞考慮豎投資喝結構些的收順益和辰風險眼，籌榴資結對構的繪成本在和風此險，犧是正怒確處籠理二首者關朽系的僵有效挖辦法掙。

糧企業關在投紗資項細目可存行性故評價理中，顏要考凡慮到原兩個擴因素招：必質要投論資報籠酬率羨和資撇本成財本。

倘在實擴際經域濟生池活中慘，企繡業一曉般是螺在某鹽一時配點按惠某一蒸方式才籌集奉資金英用于濾某項繳投資候，而層在評圈價這峰個投臺資項岸目是肢否可汁行時碗，一殲般必減須講機投資妄報酬吐率與鬼該企服業的西某一言資本蔥結構態（可置能時黑目標鈴資本光結構率）下起的加仆權平賢均資邊本成樹本結幟合起隊來綜逃合考侄慮。蒙只有蘋當投層資項念目的意預期譽投資不報酬正大于怒其資汽本淹成本腳時，師項目臟財可劃取；贈反之厚，若預投資忽項目河的預易期投咽資報膠酬小夕于資糟本成丸本，徹則該性項目爺應該刷被舍送棄。

趴在本搬案例勢中，期總投涼資未凱39轎31震.1肌6萬慣元，醫其中燦：1來57遷2.夠46桂萬元努向商塔業銀判行貸辭款，愈貸款濟利率巖10副％；席其余顛23請58磨.7緞萬元滅發股敬募集阿，投竄資者類期望源的最藥低報悉酬率熔未2辟2％伸。根轟據測蠶算（僚表5提-7訂），矛企業喚選擇通16潮％作蒸為折臥現率農和基啞準收皂益率文。由佩此可縱見，氏企業鏟在進誘行一徒項固蜜定資疫產投處資項姿目的窮可行券性評裙價中尊，須救將投拴資的兼預期墨報酬蛋率與因籌資譜的資嘉本成弱本結淡合起輪來考疤慮。尖11勝.固秩定資閃產投雪資項溝目現夏金流捐量包餓括的散內容觸、現月金流改量的揪測算踏現金飄流量象是指萄資本蜂循環出過程遠中現午金流盟入、粗現金弊流出英的數象量。涌固定兔資產善投資響中的辰現金插流量調是指件進行翁該投喪資項悶目所溪引起腿的現溝金流劃入和迷現金層流出偶的數填量。菜固定匆資產朋投資守中現截金流左量的飲內容源主要承包括頌：

挽裹（1摔）現柔金流沒出的悅內容

翅置投資橋項目壩有關斜的現溝金流山出是廁指該貞項目唐所引琴起的丟企業凡現金戀流出讀的增帶加額劇，通渴常包遙括如衛下內規容：

糖蛇①扒建設茫性投科資。踢比如會固定顛資產罵的購賺置、扇安裝兇等支靈出。

摟論②懼墊支狐流動探資金惡。指召項目睜投產眾前一倍次或邪分次夠投放飼的流金動資量金投墾資追治加額惰，該志追加林額必蝴須是幟該投丙資項林目直錢接引波起。雹通常吉，墊倉支的紛流動傭資金灘將在鋸該投爐資項弓目終要了方露能收兄回，屑并轉召作他齒用。

飯奔③朝經營券支出辦。包群括項饞目投沈產后豐生產輝經營汗過程栽中發膊生的常各項雁付現涉成本悼及各畏項稅咐金，梅是項面目投凝產后饒最主鄭要的覺現金確流出即。

麥央④振其他約現金專流出悲。除身上述宴內容肉以外盒的其兄他現田金流揪入流泰出項校目，犬比如猾項目宰導致拴的營劇業外匙支出殼，投語資的捕機會憂成本梳等。

群筆（2歉）現倆金流律入的骨內容

塵預投資狐項目盟的現倉金流值入是登該項么目所晌引起沾的企夕業現陽金流坦入的堪增加計額，晃通常目包括模如下凡內容殿：

太①疑經營默收入黨。是蝴指該倚項目釋直接睡引起黑的經酬營收去入，偽如因裳此而炕擴大嫂企業蠻的生后產經襪營能凳力所渡增加栽的銷嘗售收哭入。

理舒②追固定池資產奶殘值栽收入患。即品投資與項目家終了陜所收腰回的臂固定盾資產盈清理恨凈值覆，通蕩常是房一次咳性收紅入。

嘆濕③盛墊支劍流動蛾資金徐的收縱回。驕特定弊投資懇項目苗終了歌，墊裳支流螞動資喬金亦修可收氧回移系作他懷用，沒因而世亦是竹項目嚼的現倦金流璃入。

腳繭④趴其他劫現金概流入食。除滔上述脅各項差以外伐的其邀他現干金流遇入，服如項勤目終籍結時屋的土延地出悟讓金公。

蜓敏（3瞎）現止金流搭量測搞算

稻現金攏流量鄙的測脫算主呀要包稍括以輔下方際面：

希響①紗初始尼投資申的發其生金爬額及袋其發疼生時貫間的守測算身：不殘同的麗投資鉗項目價具有喊不同鬧的初銳始投擁資，找對其警測算瘦有時棕較簡板單，撕比如滋機器冷設備禮的更仿新決顧策，舟其初近始投位資往般往在耐投資延起點轟一次繪發生殃，其委發生門金額崖有機微器設儲備的半市價喘可資遇依據慮；有糖時此腥測算富也較衡復雜摩，比素如企觸業擴撞建的戰決策查，其站建設噴期往懼往較湊長，到有的抱歷時乞一年知以上妥，資少金分約次投師入，職既涉盯及固惠定資懷產投蔥資，毀又涉鑼及流釘動資暑產投索資。逢此時車最經割濟最貿有效酷的測爭算依狼據是灑有關悅技術談管理張部門貝（如喉技改崗部門寬或建敞設部桌門）揪的預石算及慈其與周工程駕承建愛單位懲的合炕同。

隱②年營業緊現金犯流量孩的測值算：揪營業種現金拾流量月的測泳算最姜為關撐鍵，甩同時電也最皂為復悟雜，厚它包湖括項箭目壽仔命的于測算滴、相傻關經路營收掛入的侮測算木、相沒關付比現成描本的挎測算敗等等柿。在義經營私收入煎的測宅算中執，又侵包含皂著產芝銷量幅測算許、售說價及誼其變貝動趨肝勢測處算，汗測算建資料司主要扔來源燈于營槐銷部擱門；瀉在經復營付泛現成娘本測扛算中岡，則倦涉及郵各項連生產蝴要素導的投激入量販情況衣及其巷價格旦變動損趨勢滔，測吃算資暴料主摟要來輪源于采生產血、技召術管俱理部以門及碧生產庫資料弊供給盲部門驕。

赴爬③毒終結妻現金含流量梯的測炊算：澤終結由現金換流量舉的內饅容較滑少、嗎數額微亦不優大，甩對整盛個現牙金流殃量的漁分析附影響肉較小隔，對窗其測架算也侍相對閣較簡按單，睜通常臘只需落根據微財會巨部門西的凈告殘值喪率及祖其對蔥項目罷相關垂的墊醬支流作動資舞金預導算進把行估停計即峽可。

撤13破.財胸務總漲監的廟職能佳，內巷部審腎計與燦財務段總監齡委派致制的墻關系漂內部襖審計綁，是艇指由急部門淘單澡位內置部的召專職四機構裹和人蒼員對幫本部寺門的杠經濟悲活動筍所進厲行的預審查蘋和評數價，嘆借以捏維護臂財經楚法紀喇,改臣善經仍營管弓理，夏提高擺經濟留效益擾的一種種獨壽立性歷的經乘濟監濫督活勺動。芬可分千為內嫌部財巷務審謹計和萄內部劫經營蠟審計秋。!挎J+逐D*垂\,宵{扛G+恐H6艱t9吐J

損財務傘總監假委派閥制是醒母公糠司為惑維護耗集團覆整體徒利益胡，強固化對秘子公劇司經念營管繳理活癢動的遇財務纏控制拌和監杜督，曲由母價公司株直接抽對子汁公司瓦委派喘財務竹總監隔，并秀納入袍母公摸司財艇務部盛門的爆人員辭編制淋,實扎行統榴一管杏理與排考核丹獎懲塌的財剩務控吳制制慮度與顯方式享。:聞::膽星魂的社區里::忘:1熟Sd島,p行4R賊]余s

籍內部辟審計馬與財足務總仍監委界派制近都是蚊企業壞內部嚇控制敬制度食的具旱體方各法或網具體鉛的制階度執該行者披,執字行的樣目的市都是演為了艇確保卷企業愈集團廊的整敲體利南益的瓦完整強，檢斯查兔監督擦企業防自身甘財務窗經濟罩活動削行為妄合法于合規羨與否爽，強怖化內貢部控鍬制，劑促進出和提色高企商業經霸營管寺理能蜜力與躁水平吧。星陣魂論贈壇,蒸免費芒資源饒,免悅費空徹間,細休閑撇娛樂柔,美顫女圖細片,疾免費汪電影撥,免歐費軟收件下覺載,岔免費池QQ惰,Q君幣,慕性感掉美眉炸,炊絕色變、清收純、毀靚麗騾、火炎辣、喜性感番、端躬莊、炭嫵媚劑！少忙女、舊少婦丸、模草特、湯明星課、白嚼領麗披人全滿包括故！網蜓友自敘拍成版人笑徒話,凳現養代文崇學,奧戀歇愛笑掩話,使名勿人笑約話,叛愚尼人笑蕩話,務校縫園笑簡話痰玄幻簽小說項,輩網絡輛小說慰,此言情擊小說糕,小武俠鏟小說辨X沃9B湊~痕C膜v

律⑴濤工作霜的側摸重點憂不同請。財躍務總書監委系派制處的側伍重在均于監占督和駛檢查訪子公所司的籃經營秘方針膠、管忙理政獵策久，特專別是特財務晶政策筒是否佩符合前母公熔司的蹤總體省政策形目標弦或章哭程，穿子公料司是品否存簽在管俘理目美標逆石向選企擇，喂從而悉危機荷母公漆司和置其他昌股東測的合煙法權熔益；隨內部慢審計伏側重灑于檢乏查財詞會部殘門的旋工作暫情況興和企棒業各杜部門業遵守臘財務望制度乒的情踏況，雁同時腳對企巨業各蔽種經使營活起動進壟行合傭規性引合法者性檢北查，活核實罷經營耗過程純中存兆在的中問題啟，提趣出解晉決問絨題的苗建議侄和改獨進措蛙施。鄙6i甩;?詢@線2c墓$M兇-|漲7e是

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內⑶拴工作勤方式賄不同狗。財識務總蘆監作掀為子抓公司系財務級部門龍的具按體崗采位，迅參與瘋日常想工作幕的檢亭查與漫監督兩，是憲“全芽過程丟”的拳控制蘭;內富部審激計是荒定期振或不算定期吸對企宋業內娘部工范作進沙行審寨核檢趴查。收

斷在實源際工厲作中聽，兩劇者是脹互相嬌促進遠互補亡不足沖。應疑將兩拜種控孟制方磨法有豪機的咐結合物起來獵，以踐達到田強化配和完手善內機部控敢制的鴉力度嶺14劑.全壺面預散算管銷理是鐘一種敗系統歉管理舍1．嗓組織肆機構滲是保著障：濃全面換預算迅管理妖委員雷會-悼預算謀部-克預算概責任綱網絡

屠溫2．扯預算慨編制余：程宅序（顏自上鎮而下吸、自廳下而細上）片、預間測（念銷售予收入奪、成貴本）

趨輛3．繳業務尺流程叨重組遇。（街福特判汽車熔公司費）難4凡．預嶺算控直制與輛差異嶺分析耳。鉆5其．考啄評（散目標守、激必勵、侵例外曾、時汪效、串分級級原則鈔）

堆悶多元鍋化的響預算旗考評汽方式刊：

匠鬼（1孤）區扮分對砌個人餡和對雞集體緒的考想評。露責任霜預算駕常常另是對取組織誰，重指視對朵集體朵考評設和獎姥懲。今首先蔑要決絲定集鞏體范幣圍的沿大小叮；

彼萍（2洽）區圍分不大同層繼級的順考評卡。對舍于下文層人信數多蜂、工額作可淋比性丟強、襯重復蔬作業泡多，宋易建積立考撈評標玉準，贊而上雨層管象理工慢作考膝評不給易具壇體化鋸；在蝦分權償化組雨織結輔構中勻，考慕評重這點應蔬放在享各決您策層爽，對煌其考館評要肅注意蝕分清濫經營有業績瘡與管鉆理區芒分。

士暈（3續）動驚態考森評與練綜合鐵考評箏結合導。動放態考盲評是陣指經嘴常性奴的，冒對預弓算差敬異可半及時你確認騎和修扁正，橡屬于久事中文控制嶺。綜齒合考秋評是橋指在伍期末賺進行喪整體凱分析蛋，內州容包爆括銷醋售、痕成本扣、利黑潤、奉投資預回報猴率等滾財務淺指標裁和部玉分非員財務報指標小，應屑以綜腔合考眨評為矮主。

購紡（4嚼）考姥評指竿標：睬對于根作業渠層-灶-考涼評其犯成本黑（費朵用）伸；對扭利潤杰中心品--探考評喚貢獻換毛益曲、營亞業利攤潤；鞋對具艷有投說資決麗策權漂的子否公司霧--遺考評夫其投當資報洋酬率女和剩泡余收莖益（駐投資肅收益鴿減去徑投資柿部門賠最低掉可接瑞受的慰報酬拖（資層金成湯本）砌；對照整個是企業疏集團債-考誕評經受濟增偏加值蘋、市螺場增榜加值桌；注毅意財紅務指丘標與抱非財聰務指握標的適結合絨：（沸市場喘占有國率、伐顧客薦滿意農度、珠返修獅率、恥公司這成長除性、耐安全溫性）福。赴例蝶如某擴公司燕考評酷指標區分四恐大類街:

夸裂1．獲基本多指標埋(營藝業利武潤、傭營業壓利潤施凈現棕金率百、營他運收群入。濕占6斃5%堡)

洽揮2．稻輔助宣指標輕（不惹良資修產處煮理率恨、成芳本費炊用收校益率甲、資訴產周況轉率菊。占俊35啄%）

宅禍3．希修正脖指標亡（市削場占動有率婆、預取算準篇確率賊做為挑調整剝指標呢）唱4烏．否抄決指努標：岔（特抵別責褲任事凝故）析赴5．層薪酬毛計劃惠。

叔15左.敲影響屑目標呀利潤刃規劃聽的因潑素及液影響鏟方式層1、洞資本竟保值陸與增怒值目齒標

樓療實現貨資本責的保凝值與特最大篇限度學的增田值是王企業油經營頌理財茄的最故終目械的。駕保值士的根墓本是畝增值視,沒露有增逝值,覆也就歸不可聲能實仍現資禮本的依保值折。在麗市場資競爭辨的環旺境下捎,要公想實姿現資榮本保棚值,父要求球資本創（首融先是滲資產氣)的獎增值吉率不匯得低腎于市捆場的亭平均揭水平欣。從閑實現碧資本蠟保值摧的目蛛的出羨發,饑要求藝企業懷在目存標利股潤規道劃時辦,必蜘須充情分考毒慮所鋤有者坐的收趣益期煮望。醫當然繪從所擇有蜻者角骨度來紫看,縫這一拉利潤扔目標劑首先獅是稅峰后利扔潤概雪念。譽

半億2、擺市場確競爭育

盈忘站在連企業儉角度糧,資更本保道值增弦值目掙標源雜于出悼資人只約束托,屬慌于企且業經江營理廣財的敲內在塔目標逗。然蘆而,涌在市勁場環炮境下皺,這間一內正在目腥標最斬終能迅否實缺現,盈首先齒取決去于企氧業在現市場梁中的事競爭鼓優勢財。因所此,成立足懶市場佩競爭籮,要光求企躲業必而須確破立以別市場譯開拓倒為龍潑頭的劃營銷背戰略行,明緊確企穗業的富目標悼市場鉤和具壞有競駱爭力始與增誘長潛難力的芹產品及定位薄,通剝過不持間斷縱地市晝場滲亦透、脫市場救開發腔、殿產品亮開發啞與多止元化姻經營蘭,實墻現與徒市場乒的對極接,耽保障旦企業惡銷售瞧目標江的順酒利實沫現。細

議灣3、鍋資源棄的配拴套程倚度

蜻基能否夢實現華目標顆銷售期,直羞接取悠決于誘企業滲各項格資源名,包秒括人竹力資愿源、拐物力郊資源兩、財善務資扛源、屢管理腐資源宵、技購術信暈息資村源等拌的配禽套狀拼況。曠實現埋企業牲的銷菜售目顏標需宇要考映慮企屆業各驅項資蓬源的霜配套賢狀況屈。要廣保證吳預期虎銷售硬目標愁的實餡現,我企業怒必須甲全方彼位地擱提高夸各項橋資源民的素偽質與母配套省程度棋,只騎有這籍樣才尖能使繞目標臂銷售熔的實篇現具質有可簡靠和多可信跨的依虹據。笑

蚊利4、參納稅介約束猾

哈左納稅尸因素生對制艇定目配標銷鏈售與統目標始利潤浴的作奔用主滅要表煙現為即對企惠業現畏金流速量的缺影響塌以及尺由于功納稅灣而導蓬致企濾業主傍權資卡本增嚇值率簡的降熊低等戲方面雄。由貌于資污本實篩際增宜值率秀或報估酬率到完全鉆是一耀種稅倚后的巴概念裁,而釋符合狀市場瞇競爭吧及資王本保嶺值與綁增值賠需要從的目典標利桿潤,疼首先濾應當擇是一角種息毒稅前始利潤核概念屆。要臭使所媽有者貴或出倦資人蔥的期溜望收抽益目歲標實岡現,狗首先浮要使擾企業沈資產晚的息康稅前宇收益危率達禿到甚須至超餡過社紗會或珠行業炒平均希水平晝,同熟時通笨過對竟成本河開支災的嚴剪格控你制以遠及稅辟收籌堪劃的膽有效夕實施薦與資黎本結屠構的寇合理陵安排擴,確壽保稅紐后利纏潤目陣標預具期的座順利庸實現班。

齊菌5、量其他取利益股相關蛇者的鉤影響可

粗悟企業厲財務禽行為優不單黨與所遵有者扣的利罰益密勸切相供關,蜘同時望也對貫其他陣利益迷相關疼者,醉如債遼權人逮、供倦應商啦、顧版客、毯雇員蘆(包茶括經畫營管克理者若)及狗整個蠻社會置的利旗益產興生直廟接或震間接療的影紋響。業在其揀他利世益相剃關者慎看來脫,盡擠管所艘有者飛享有瘋企業顆的控場制權偏與分抄配權速,但弦他們伸對企灰業也乘有著些合法頁權益麗要求榨。如午果企酒業在服制定殖目標焦利潤躲時、敢完全瞞只考絲慮所消有者鳴保值合增值襲目的產,而鑼忽略褲了其擦他相傷關者凱的期基望,每勢必坐損害激其他辜利益債相關救者的腔權益慧。殊16饞.業扎績評椒價對污企業券管理寇的重醒要性旨、功分能性毒和主煎要難允點曠案例陣十輸答：栗企業聯業績唇評價未也稱耗績效胡評估奔或績品效衡煙量，印在現隙實工瓣作中永也稱龍為“周考核鈴”、個“考佩評”云，是趕指運窩用科客學、抽適用逃的方振法，巨對企餡業的賴各單微位、洞經營虧者、凈員工倡在一數定經蒸營期玩間內偷的生怨產經憤營狀逐況、容財務陪運營辨效益怒、經紅營者匯業績水等進恒行定舟量與霞定性皂的考古核、票分析毯，評塔論其薦優劣仙、評駁估其挨效績鄭。乏業巾績評舌價包胸括動浙態評烏價和冬綜合曲評價秤兩個賀層次較。動條態評指價是得指在徑生產鉆經營攀活動泥過程牌中進吃行的駛、對葡預算睡執行斤情況仰和預涉算指薦標之償間的幣差異顯所作輸的即武時確逼認和忘即時青處理仍，它棄主要嘴側重熟于生王產技吧術指背標，規屬于氣事中車控制妹，服得務于因預算煉調控短；綜蜘合評黎是在艙期末販對于掀各預帖算執風行主幫體的啊預算值完成厲情況叔進行秘的分膜析評較價，艙其評輔價內會容以督成本靜、利定潤等歌財務佳指標趙為主貿，綜對合評此價作嗽為本雖期預越算的肝起點聞和下世期預漲算的炒終點耍，主漏要涉鑰及企薦業整汗體效橡益的票評價腿及利槍益分厘配的綠問題橋，通柏常所黎說的狹業績尋評價蹦均是剝以綜緊合評耍價為幸主。陜華資艷集團填的資而產經誦營考士評體而制就段是綜暴合評濟價。皮在企防業財脹務管架理循匠環中韻，業延績評宣價處盆于承錘上啟呆下的遇關鍵巾環節購，在吹財務勒管理賺中發稱揮重住要作把用。丑一方羊面，搬在財裂務活井動、滅預算采執行特過程脖中，柱通過莫業績灰評價頁信息覽的反權饋及滑相應因的調籌控，掃以隨柄時發折現和猜糾正棒實際拍業績臺與計挖劃或疲者預豆算的渠偏差飯，從咸而實犁現對逢財務仗經營上活動縣過程止的控洽制；撓另一但方面齒，預迫算編肚制、沈執行歡、評詠價作呆為一粉個完暈整的蹲系相膝互作貧用，擇周而韻復始武地循示環以限實現微對整垃個企研業經茅營活廊動包蹈括企嚼業戰梁略目椅標的貸實現爬、市臺場顧餡客的羨滿意加、企肝業核蕩心競齒爭能澆力的賞培育戒、人撫力資政源的碧開發餐等全劈部活館動進角行最戒終控順制，權而業戰績評托價在蹄這個想管理烘循環崖中既銅是本堂次管靜理循刊環的順總結性，又喉是下先一次候管理埋循環領的開勵始。

殘17言.股疤利分泡配政鋸策對殿公司費可持徐續增惑長能廚力和賺公司民市場盾價值歪的影捕響他（渣根據幫案例束十一救的內活容，萬說明鍋川江改控股匆的股餡利分去配政層策字）腔（1法）對易公司鮮持續多增長股力的挎影響蓄。由因于送龍股轉聰增股伏份都固會直腿接導染致股斗本規林模的耍擴充缺，在背利潤遣尤其卵是經危營利惜潤沒露有同動步增身長的孕狀態治下，信直接冤會導銅致每銀股收粒益或致凈資總產收殲益率善的稀可釋，圾相應爬影響搏每股么市價最和潛司在投配資者痛對公潔司的克成長多性的黨疑惑厚。

域可持產續增列長是詳在不瘦需要桌耗盡嬸財務呀資源狡的情奧況下梨使公件司銷霧售達孔到最梁大增池長，屆在不堪改變蘆企業腐資本膜結構完的情燒況下弓，隨梢著權寫益的壟增長嬸，負圖債也斯應同竭比例共增長宴，負恒債的煮增長咸和權魄益的馬增長證一起戰決定維了資三產所怪能擴區展的雷速度啄，后滾者反柄過來輪限制尋了銷妨售的向增長改率，伸因而虧最終蕩限制站銷售打增長城率的蒼是股巧東權帝益所噸能擴穩展的絮速度框。用碗方程揪式來彎表述匆其間金的關豬系：疑

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坦這意鞋味著裕當一兩個公雷司以臟超過鎖它的山可持撞續增凡長率雁增長紛時,粗它最如好能憑改善宅經營蕩（提打高銷界售利莊潤率央或資舟產周澆轉率患）或山通過貪轉變脖財務湯政策竟（提蜂高其宮留成激比率盯或改炭變財矩務杠標桿）垃。

廈該公虹司通婚過送雄3股棕，轉鞋3股盯實際殲上在規削弱展公司燦的留貸成比賤例，匯使公宮司在漂沒有危較大旁盈利毯支持沫下未會來還云面臨妻許多昏重大致的投敞資，慈突現崗捉襟犬見肘愛的資澤金困峽境，睡可能通因此盈失去鉆成長宗的潛到能。

脫（2贊）對熄公司遣市場屯價值猛的影矛響。棵從該爛公司欺歷年晴股利勺分配零政策塑看是贈采取披的不于規則奇股利叫政策爭。這劃同大急多數算上市亦公司矛的分轉配政單策趨卷同。辛但無已論采罪取何析種分撤配政仆策公舉司其棚目的毫仍然殺是增刮加公駛司整泰體市盜值。努但從臘該公線司這早種大默規模答的送舅配方朱案，菌其最珍終結凳果一嶺方面狐導致谷股價騎嚴重諒下跌從（由閘于送仿股、捷轉增疤股本滋所導眠致每把股收舌益下謙降，崇加之禁大比咽例的菜配股葵），尤直接恰影響剃現實棒股東掘利益絮；另仰一方情面，珠由于只公司喂留成攝比例思降低給導致蘭后勁簽不足別，直益接體批現到蓬潛在歲投資威者對頭該公余司未失來的狡投資床熱情忍下降盒，繼所而影燕響以暴后的竊股價模走勢很。

詠18配.在略一個希大型孕企業繩集團外，母晴公司潮的功鴉能的廟定位聾在一到個大董型企蝕業集毀團，蜘要以周集權填管理年的思騾想來涉設計數集團蜘總部傭（母籠公司挑）的墻功能黨定位周。建肌立的壟集權涼型財牛務控看制體惱制是繳否名蹦符其佳實，軌最關處鍵的順是要用考查耽①售投資肯決策乳權。東②撒對外中籌資虎權。擔③斗收益朝分配抖權。叢④孫人事賣管理買權。若⑤揚工資爛獎金在分配閥權。拜⑥讓資產風處置癢權等鼓主要欄決策裳權的系劃分躍。在疊集權腐形式后下，淡公司他總部余對各面子公今司、載分公挎司擁餡有上境述六宴方面榮強大菜的控搜制權奔，可霸以實福現財妥務經旦營的兇規模互效益案，避窩免整懇個公蹈司在箏資金艱籌措瓶、財肺務信搭息研佛究、辨資金勝運營盼，成翻本費封用控導制、男長期是財務瀉決策朵等各駱方面晶的低凱效率傷重復叢、內感耗。伙同時俗公司強總部探可以宣把各掘部門宗、子法公司伐分散燈的資沒金集蝕中起熄來，枯根據剪其戰土略意首圖調凍撥給番所屬誘的其怠他部端門、謠子公屬司，原或將智暫時趨閑置磚的資型金集釋中起支來進鎮行證泉券或寇開發簡其他朋投資肥，實良現最宮大的喉經濟計效益匹。最魄后總忘部通片常擁割有一序批優莊秀的槳財務三專家倒，把兔財務吉管理斃決策倚權集欠中于鼠他們楊手中糖，就田能更矩有力是地利奏用他生們的皆智慧其和才旺干，抓提高餓公司貨財務土管理曲水平課。

翠光從華爭北汽擦車集餡團的且案例捉來看腿，在估確立辣了集愚權管墻理的秋思想沉之后搖，集慰團公疫司明綢確了狐發展垮戰略運規劃漁、技奸術研紀究和摘開發義、融扛投資治功能旨、資春本運捕營、愚市場煉營銷愁五大瀉功能繭。這速樣就振依靠濤集權艙管理該保證究了公兩司的展發展唐方向于、發嘩展基革礎、越發展狐的重世點和慧程序跳，并娘利用除資金虜和資較本管綠理是姨實現斧集團睜總部鐮在整米個集重團管賊理體蝕系中嘉的決默定性望地位射。

固19撫.并鎮購成瞧功的組關鍵衰及并姓購后嘉的整肢合箭1、吃

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付★誰合并膠收購岡的動春機：據并購鄙后的舉整合盡應從項組建逐事業乳部入噸手。亡因為緒要落辰實蘭栗啤有射整體誰上的同戰略膚布局清的并邊購方爛案，還就必憤須逐膜步向臣以事存業部定為利絕潤中礎心、五分（搞子）迫公司賴為成拜本中擇心的叨管理筆體制岡過渡勵，以給便有姥效地沒實現礎對一棉體化易業務捎的管博理。蹄以避蠟免再膨次出稻現小旺啤酒郊企業堡單兵伴作戰遷容易賄處于際地方縫品牌董的包屠圍之翻中、錫很難贈發展屯壯大委的局英面。口至今耕，蘭祖島啤粉酒已讓成立蓋華東邁事業裹部（掌總部京在上拴海）杜、華氣南事截業部旬（總架部在眨深圳干）、催徐州梁事業陣部，便每個觸事業狼部管低轄塵3衡～輛5賤個企電業，霜實現芳了事配業部特屬于域蘭啤吃總公思司垂帶直領稼導、呈蘭啤嚇要迅義速做嬸大的倉目的還。泰姓21撓.分衰析影壘響目呼標利腫潤規竭劃的修因素豐及如飄何影攪響目蠻標利疤潤。打1資奉本保更值與勢增值作目標俘：充角分考殿慮所謙有者鞏收益偽期望造。

紛2市蔥場競棍爭：遞必須蛇確立她以市扇場開難拓為膝龍頭匆的營畝銷戰士略，賽促使膠銷售湯目標并實現化。

構3資醫源的肥配套窮程度像：各浸項資嫂源的音素質生與配認套程粗度不戴夠，據影響依銷售露收入滑目標牙。

靈4納橋稅約押束：蚊由于巨納稅住導致棄企業壞主權鼠資本得增值份率降敢低。潑

規5其旱他利每益相烈關者抗（債鞏權人魔、供站應商氧、顧嶺客、頭雇員別）的著影響厚：如撐果遇像到抵摸制，儲目標項利潤蛋將無腎法實撞現。儀影響致目標槳利潤囑規劃燙的因式素有甩⑴拆資本飲保值警與增語值目貝標蝴⑵欠市場量競爭以⑶濤資源奏配置婚程度澆⑷賺納稅慕約束凈⑸男其他愁利潤熄相關妄者的咽影響延。

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在財務控制制度的實施中，需要注意以下兩個問題：

一是內部報告的數據應當真實可靠。內部報告作為企業內部財務控制的主要手段，應服務于企業的經營管理決策，其數據取得和確認的口徑可以與一般意義上的財務數據不同。內部報告的數據雖然不對外報送，仍須嚴肅對待，否則將會使企業財務控制流于形式，起不到相應的作用。

二是協調會的決策應基于內部報告和企業戰略目標作出。如果內部資源的分配不是基于以上標準而是根據各分公司經理的談判能力來作出，則即使內部報告真實可靠也不能完全達成企業財務控制的目標。當然，各分公司之間的協調是必要的，這有助于理順企業內部關系；發揮組織的協同效應；但不能因此而取消財務控制制度在絕大多數情況下的權威性，否則制度將形同虛設。

漢斯公司的財務控制制度，也給我們帶來了如下的啟示：

第一，企業內部報告的形式與內容，與企業內部組織和管理結構密切相關。分散經營條件下根據計量各下屬單位產出的難易程度及賦予其管理人員決策權的大小，可將企業內部組織劃為成本中心、收入中心、投資中心、利潤中心等。在適用漢斯公司的財務控制制度時，其內部報告的內容，將不僅僅是針對成本中心的標準成本與實際成本的比較或是針對收入中心的銷售收入及邊際貢獻等簡單形式，而是如前文所述的復雜形式。從企業風險和收益的主要來源看，可將利潤中心分為產品事業部和地區事業部兩種，其內部報告的呈報基礎也有所不同，漢斯公司采用的是地區事業部的呈報基礎。另外，如果公司的業務量并不很大或已建立了內部計算機網絡，則可以撤銷執行部，實行總部——工廠的直接管理，使公司結構更加扁平化，能夠更靈活迅速地對市場變化作出反應。

命哭第二泉，財內務控煌制只出完成近了企沙業內黑部控層制操甚作層詳面的蠢任務兆，還溉應與岡企業擴戰略系性控五制相探結合惕。財好務控鋪制為漏企業孔控制叼提供鋪了基濱本的辜信息沫資料酬。它村以利臣潤為列目標錦，關煮心成伸本收角益等獎短期吼可量有度的駕財務婚信息奉，可謹按照群固定肥的程炒序相環對穩倡定地冠進行遠，但傍有時贊可能框會因皂過于憑注重續財務紗結果怪而鼓羅勵短廢期行笨為。統這時秧要結旺合企拌業的脹長期捎生存剛發展流目標誰，綜峽合考謙慮企請業內直外部耐環境衣，兼輔容長牧短期俗目標殺，實尾施戰段略性潛控制蝦，以根加強柄組織養和業故務的蠅靈活慕性，察保持虧企業樂的市遇場競繩爭力塊。種“圓綜合條記分傻卡鹽”秘將顧對客滿怨意度據、內淺部程終序及寫組織袋的學譯習和難提高吩能力定三套柱績效盡測評貴指標廚補充寫到財鎮務測眠評指迎標中塵，為搭財務揪控制充從操旬作性吩控制匆向綜項合控羊制的虹方向迫發展傾提供模了有爹益的竿幫助醒。

30、新華集團激勵約束機制的效果激勵約束機制的重要目的之一就是讓員工在成果實現過程中能夠充分發揮其主觀能動性，新華集團為調動預算執行者的積極性，公司制訂了一系列政策，如在日常業績考核的基礎上，設立了經營者獎、效益獎、節約獎、改善提案獎等四個方面的獎項。其涵蓋了設計者、管理者、執行者等各個方面的人員，使集團全體成員能夠上下配合，共同努力、全方位地促進目標利潤的實現，來確保新華集團全面預算管理的順利實施。

通過新華集團預算考評制度中的激勵約束機制在實施后能夠促使人們由被動的提高勞動效率轉移到積極、主動的提高勞動效率上來，其結果是以預算目標為標準，通過實際與預算的比較差異分析，確認其責任歸屬，并根據獎懲制度的規定，使考評結果與責任人的利益掛鉤，達到人人肩上有指標，項項指標連收入，起到了激發、引導執行者完成預算積極性的作用，對于實現預算目標是非常有益的。32、目標利潤預算管理與傳統的預算管理不同之處根據案例七P701.新華集團的全面預算管理以目標利潤為導向，它同傳統的企業預算管理不同的是，它首先分析企業所處的市場環境，結合企業的銷售、成本、費用及資本狀況、管理水平等戰略能力來確定目標利潤，然后以此為基礎詳細編制企業的銷售預算，并根據企業的財力狀況編制資本預算等分預算。

2.由于山東新華集團采用的目標利潤預算管理是以目標利潤為導向的全面預算管理模式，因此，這種全面預算管理模式更適合市場經濟的要求。實踐已證明了他們對此的精辟概括：企業的生產經營猶如客輪在大海中航行，市場是大海，企業是航船，總經理是船長，職工是船員，用戶是旅客，目標利潤是其航行的目的地，而以目標利潤為導向的企業預算管理則是保證其安全、順利到達目的地的高精能導航系統。中層經理業績與激勵體系評價（此分析來自網絡）ABC公司中層經理人員的激勵（1）從案例資料來看，該公司股權結構不盡合理，該公司缺少控制性股東，導致外部股東不能對公司高管實施有效的監督，公司經理人員缺乏完善管理措施的動機。這種股權構成極容易形成少數幾個大股東與公司高管合謀，以其他股東利益為代價謀取私人利益，而公司高管由于作為這些少數大股東的代表，可能達到“經理人員職位固守”狀態。由于我國上市公司畸形的股權結構，經理人才市場、資本市場和公司控制權市場不能發揮其應有的作用。在這一背景下，較高的法人股比例有利于對公司經理人員的行為進行監督。（2）其次該公司目前主要強調對中層經理的業績評價與激勵，沒有針對其他委托代理關系設置委托人對代理人的業績評價與激勵體系。不利于公司全體員工的積極性的調動。（3）指標的性質上看，考核指標的設計大體可以分為定性和定量指標，所以，對于一般員工的考核，我們往往采用的計件工資，計時工資等考核指標。本案例強調的是對中層管理人員的考核，從企業價值創造鏈來考察的話，我們可以發現，對于中層管理人員的考核主要偏重于定性指標，對于定量指標的設計可以倚重于該利潤中心或成本中心的成本利潤指標來考核。（4）業績評價必須與企業的戰略目標一致，特別是與企業的預算管理相結合，對全面預算的執行情況進行評價，從案例來看，ABC公司是一個多元化企業，其主營業務包括了房地產和高檔路線的零售商業；其他業務有醫藥、物業管理、物流、休閑娛樂等，公司在制定激勵措施和業績評價指標體系時應該有針對性地制定，針對不同的業態制定不同的評價體系，而且這個評價體系必須有利于提升管理者的管理水平，提高員工的自我管理能力。從ABC公司的評價體系來看它并不完善，對于房地產開發公司而言主要的指標是財務指標和工程指標，而且指標中可量化的指標并不多，對于商業公司而言，其指標主要以財務指標為主，而忽視了非財務指標的影響。

31、上海BL股份薪酬制度方案點評（1）BL公司方案的創新①在分配方式上，通過股權這種新的形式，分配結構實現了固定收入與風險收入的結合，分配收益實現時間的構成體現了當年實現與遞延實現的結合。②在激勵機制上，長期激勵是方案的突出特點，同時通過股權契約在公司激勵與公司治理方面有一定的突破，體現了激勵的穩定與彈性相結合的特點，有利于公司的長遠發展。③在參與人員的確定上，體現了對人力資本的重視。BL公司的薪酬改革方案分兩個部分，一部分是針對公司的總經理等高級管理人員，另一部分重點是激勵主要技術人員和技術骨干，這些主要人員對公司的經營和長期發展起著重要的推動作用。在競爭激烈的高新技術產業中，人才的作用尤為突出。BL公司的方案正是體現了對人才的重視，從而使企業在競爭中獲得了活力和動力。（2）BL公司方案設計的特點一是對技術人員采用的虛擬股權方式，即以股數為獎勵單位，以未來股價為結算價格，員工實際并不持有股票。這是在現有的市場和法律的條件下的一種過渡方式，也可以說是一種創新。二是股權激勵方式的選擇是期股而不是真正的股票期權，期股的購買資金是公司的獎勵基金，因此股權的數量受到限制，可能會影響激勵的效果。三是固定收入與股權的比例，實際是與獎金的比例，可能會受到公司現金支付能力的限制和稅收的限制。（3）BL公司方案的局限①從理論上講在實施股權激勵時有市場有效和激勵有效兩個假設前提，在前提滿足時股權激勵的效果才能達到。BL公司在方案設計中主要采用了股票期股這種工具，以公司的股票市場價格為激勵的信息傳導機制，實際上已經接受了前述的兩個假設，但是我國的股票市場并非有效，股票價格存在“噪音”，股票期權的價值與經營業績的相關性問題還有待考察。②BL公司的方案的一個特點是以虛擬股權為主，這是它的一個創新，但公司由于受各種客觀現實的限制，股權的數量不大，一定程度上影響了激勵的效果。另外從財務的角度看，由于虛擬股權并沒有實際的股票支持，在兌現時會需要現金的支付，如股票價格波動很大，大量的現金流出會影響公司的正常的經營。③另外，公司的公開資料中沒有關于期限和考核的具體情況，實際上期限的安排很重要。從經理的激勵方案中，經理的期股累計超過5萬的可以在2年以后兌現，而且可以有現金和股權兩種方式（針對不同的公司的經理），可見對經理的激勵長期性不明顯；而其他人員的激勵情況會因此受到影響。④還有，企業采用股票期權激勵方案，應有一定的約束機制相配合，董事會、監事會及管理當局等企業內部的治理結構應完善，方能有效地達到預期的激勵目標，防止經理人員的機會主義行為。BL公司的薪酬改革方案對這方面的介紹不多，不過這是應引起重視的一個重要問題。33、經營上的專業化與多元化的戰略各的利弊P80企業集團業務的多元化是指將企業集團的業務經營分散與不同的生產領域或不同的產品和業務項目，多元化必然伴隨經營結構與市場結構的改變，多元化作為一種戰略取向，意味著集團將優勢分散與不同的產業或部門，意味著將面臨不同的進入壁壘。多元化在理論上被認為是分散投資風險的最佳辦法，因為集團可以通過不同成員企業的盈虧互補，來降低集團整體的經營風險。專業化是指將企業集團的投資與業務經營重點放在某一特定的生產領域或業務項目上，投資通常伴隨生產經營規模的擴大和市場規模的擴大，而不會引起經營結構和市場結構的改變。其優勢是一種發揮規模經營優勢的策略，但理論上認為這種策略存在較大風險，其原因是特定產業與市場的容量有限，產業發展有其周期性，企業集團發展也存在周期性，從而使集團所屬產業或產品處于衰退期時，面臨的風險將無法分散。

由于企業戰略居于主導地位，財務戰略的制定和實施必須服從于、并貫徹企業戰略的總體要求。因為無論是企業戰略本身，還是市場營銷戰略、生產戰略和技術戰略等子戰略，它們的實施均離不開資金上的積蓄、創造和配置。而應該籌集多少資金及資金如何配置等決策并不完全取決于財務戰略本身，還必須考慮企業戰略對資金的需求及所面臨的各種風險：

1.

當企業采取快速擴張型戰略時，財務戰略通常需要將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債以使企業享受財務杠桿效應和防止凈資產收益率和每股收益的稀釋。因此在這一階段，收益的增長相對于資產增長具有一定的滯后性，出現“高增長、低收益、少分配”特征。

2.

當企業采取穩健發展型戰略時，是以實現企業財務績效和資產規模的平穩增長為目的，為了防止過重的利息負擔，這類企業對利用負債實現企業資產規模和經營規模擴張往往持十分謹慎的態度，通常將利潤積累作為實現資產規模擴張的基本資金來源。采取“低負債、高收益、中分配”的策略。

3.

當企業采取防御收縮型戰略時，為了預防出現財務危機和求得生存及新的發展，一般將盡可能減少現金的流出和盡可能增加現金流入，采取削減分部和精簡機構，盤活存量資產以增強企業主導業務的市場競爭力，這類企業多在以往的發展中曾實施過快速擴張戰略并遭遇挫折，因此歷史上所形成的負債包袱和當前經營上所面臨的困難就成為迫使其采取防御收縮戰略。“高負債（歷史遺留）、低收益、少分配”是實施這種戰略的主要特征。

因此必須盡可能保證財務戰略與各企業戰略的一致性。但另一方面，財務戰略又是相對獨立的，表現在財務戰略對企業戰略及其子戰略具有制約作用，即在戰略的制定或投入實施之前，必須首先檢驗在財務上的可行性，包括投入的資金是否均衡有效、金融市場對資金籌集的約束和要求、資金的來源的結構是否使企業所承擔的風險與收益匹配，當企業面臨較高的經營風險和未來現金流量具有極大不確定性時，是否仍采取了較高的負債比率？也就是經營風險與財務風險的匹配。資金籌措戰略的直接目的并不是使企業達到短期資金成本的最低化，而是確保企業長期資金來源的可靠性靈活性，并以此為基礎不斷降低長期的資金成本。所以制定企業戰略時又必須注意與財務戰略的協調性。財務戰略與企業戰略之間不應是前者無條件服從后者的簡單關系，而是一種相互影響、互相印證、相互協調的動態反饋關系，只有在各個階段上經過多次相互作用與協調，才能最終達成平衡，形成相應的戰略。34、“廣西南開天河科技發展”出售資產的情況公告①本次交易是純粹的產品出售行為，雙方不存在關聯交易的行為。從出售方廣西南天河科技開發來看，該項技術是該企業開發的一項技術產品。從購買方浦鴻天華電子來看，購買該技術符合公司的主營方向。②此次交易對雙方帶來的好處是浦鴻公司獲得了符合公司發展方向的高新技術。而廣西南開天河科技發展此次出售“微生物采油技術”將為公司帶來約450萬元的利潤，更有利于公司未來的生產經營和拓展各方面的業務，均符合雙方的戰略發展要求。③此次交易符合相應的法律法規要求。多元化控股企業管理方式（此分析來自網絡）HR公司多元化控股管理分析：（共10個方面，可以一個部分一個部分分析）該案例的管理模式總體上體現了激勵與約束相結合、結果管理與過程管理相結合、外部