1目錄摘要·························1緒論·························31.1研究背景·····················31.2研究目的及意義··················31.2.1研究目的····················31.2.2研究的意義···················3呆1.伏3撫國內沃外文盜獻綜當述幣··濱··絮··除··勻··欺··描··召··歇··迎4四1.領3.伴1剪國外巧相關陪文獻苦綜述呀··伍··邪··雅··擇··挨··挺··粉··漂4闖1.誰3.綱2蘋國內鏡相關榮文獻盆綜述蹤··吐··恥··避··永··埋··音··奶··食5研1.剃4孟研究久內容梨及方淋法樣1.著4.名1嚴研究心內容表··疼··討··骨··的··掙··貫··暴··鹿··哪··綱7遲1.帳4.犬2研拆究方怎法窄··歉··蠻··仿··松··循··俯··譯··扔··題··而7省第二超章在民墾營企竹業融溉資結午構相幅關理介論分盈析甲2.島1害相關筒概念鬧界定偽2.簽1.椒1保民營朽企業捉··同··鉤··窗··材··明··計··蓮··乒··秋··種7俊2.施2詢融帆資結爛構理旗論基泄礎凝··悼··酒··供··關··俗··弓··肢··歸10環第三買章抱溫凳州地陽區民揮營企向業融嚼資結兆構現搬狀調除研淚3.遍1溫扣州地煎區民握營企閱業融姓資模拆式和忍融資錦結構輪現狀風對比不分析身··腰12可3.守1.膠1民魔營企像業融透資模競式分撿析古··艦··去··菜··雀··錄··燭··鴨12菌3.驅1.警2民痕營企淚業各草成長那階段徹的融圍資特獄點健··帝··誘··絮··蛋··竹14

乏3.墨1.葛3民鵲營企叢業各犯成長褲階段兼的融樣資匹國配飄··賤··騎··引··糖··色17喊3.壇2剃溫州劈地區登民營憶企業灣融資良結構烤的特顆點甲··刊··蔑··黨··捆··殲18洽3.海2.攝1增以間皇接融宋資為段主，稅直接點融資娃比例既低涼··椅··堅··癢··盞·推18避3.康2.飯2宰上市頑公司接少，釘股權如融資游嚴重平不足避··僅··交··弟··擺··河18壁3.奇3同溫州臟地區桃民營吧企業拼融資介結構專存在監的問縫題分扒析作··行··船·海20渾3.銷3.瞧1內想源融朋資嚴檔重缺爐乏悅··桐··唐··倚··舞··能··耗··奉·鄭20六3.紀3.拜2外減援融柴資十頁分困低難私··修··皆··飽··掠··報··隙··雞·緒21丑3.任3.扶3信拉息傳容輸渠晌道有框限由··貝··引··孔··崖··軟··似··匙·靜21眾3.魂3.爪4咬銀行請信貸視支持正受限強··乞··診··動··即··擁··脾··犁·唐21紫第四汁章當師前融稀資結聽構下輛民營然企業棟融資艇存在優的問虹題及剃根源奸分析離4閱.1俊當乓前融河資結裂構下窯民營鍵企業襪融資女存在影的問北題主··兇··危··鋪22鐘4.右2托溫州像地區并民營醫企業虧融資減難的暑根源厚分析細··猛··升··除··京23表第五盾章濕完善失溫州沾地區絕民營使企業痰融資片結構貢的對尋策和衡建議玩5.欣1債棗務性呼融資使路徑蘭選擇但——搬積極勸發展充中小震銀行請··寄··掘·散27嚇5.曾2權谷益性驚融資磚路徑察選擇拒——稅創業役投資毯機制竊··權··援··割·務29艇5.暗3蒼完善抓政策允環境啄建設克，構捆建全串方位爪保障飛機制同··鼻··塑··槽31得總結舉··跳··獅··食··稻··睜··現··盞··厘··丑··將··戚··搬38宮參考返文獻緣··肝··咐··迅··織··星··剛··皮··云··賞··艱··矩38摘要認經濟乓危機址的爆盆發，月民營艘企業既融資游難的徹普遍多存在駝，是售由于贈多方滴面的停原因緒所引指起的年，而保要找兩尋融印資難確的根茶源，支就必斥須先爹研究昏民營慰企業蘋的融棉資結間構。院隨著便我國虛金融距制度累改革凈的推需進，完特別軍是多您層次溝資本蕩市場太的建坊立完凡善，冊民營助企業箱融資芒難渴乖望得英到明倍顯緩婆解。桌民營斑企業碎難以租從正姐規金喪融渠偉道獲肝取資擴金支償持使觀其只潤能轉餡向民厲間借閉貸，掉但是催目前篩由于罰我國刑民間繳借貸菊缺少險規范擔化的疼發展姿和監摩管，祖使其連演變藥成了盾“賤高利戒貸芹”揉、遙“備地下沙錢莊廊”聯以及縱“晨集資糖”小等非壟法形蒙式，灑并且刊這種殖情況戲正在框呈現睬全國焦蔓延普的趨蹄勢，侍民間浴借貸何空間漠迅速仰擴大圣，隨輕著高嘴利貸漢資本悉的擴墾張，獎相應住的風灰險也薪隨之愁增加豎，一接旦資陸金鏈聰出現蝴問題示，一麥方面壺民營津企業推只能電走向廣破產扯關閉結的結嚴局，中另一悉方面拜對于撇債權獻人而狀言往敢往要建承擔旦極大伸地損容失，反嚴重批的影蜘響了盲我國抄市場蟲經濟喉的穩宗定。師通過立對以摸往研姻究成面果進冶行綜獎述來洋看，流針對桐民營迅企業腳融資準問題嗎的研滴究相眨對較慕多，界但是棄民營攪企業遲融資秤結構確的研喬究卻待相對屆較少壟，在船僅有皮的研設究文坐獻中凍，都蓋是針緣對上蛇市企殺業融盆資結效構的糊研究諷，其衰研究挨的重乖點都違集中束在融綠資結另構對狐企業熔績效手的影原響等響方面隸。覆關鍵噴詞：桐民營氏企業功、融吧資結韻構導第一遭章豎搏緒論咳1.農1讀研究撿背景千近年漁來，低特別油是在玻經濟染危機椒爆發聚之后進，民盆營企厲業發犬展困拐境日等益凸扮顯，畜融資仰難已掌經成似為制軌約民羅營企燃業長暗期發煩展的寨瓶頸傅。由旅于傳終統融西資渠練道受聽阻使痰得大呈量的長民營霸企業枕另辟挨蹊徑銹通過韻民間鴨高利巾貸來勞籌措恥資金萄。2齊01仰1年啦萌“昏十一斧”演長假抄期間酒，不餡少溫定州民巾營企兄業主寒由于抄無法苗支付夸民間雅借貸當的高逼額利如息紛吧紛跑安路導廳致了俊從溫鐵州到支浙江閃乃至川到全堡國的輸民營蔥企業辮“靠倒閉鉤潮喬”因。民蔥營企扭業難飯以從抓正規甚金融嚇渠道駛獲取正資金侵支持撐使其唉只能璃轉向慎民間誠借貸路，但個是目盞前由酒于我祥國民揀間借擺貸缺覽少規秧范化燙的發乒展和朗監管遇，使伙其演哈變成勉了比“拾高利揚貸束”院、課“朱地下旺錢莊魂”釀以及胞“鑼集資融”坊等非堆法形但式，陵并且稱這種止情況你正在保呈現鞭全國膏蔓延序的趨受勢，范民間騰借貸姓空間捏迅速尾擴大末，隨賽著高撞利貸昨資本合的擴泛張，企相應挽的風比險也撇隨之免增加巧，一旅旦資鴨金鏈眠出現否問題幅，一須方面叫民營夠企業艘只能蒸走向頭破產練關閉鞠的結好局，湊另一啟方面稅對于格債權耽人而孟言往該往要復承擔瘋極大必地損動失，期嚴重腳的影堤響了繁我國癥市場昨經濟死的穩萍定。嗚1.胞2膝研究蛋目的缸及意的義爛1.抖2.遙1分研究踩目的息經濟月危機罪的爆牢發，和民營逐企業嫌融資衣難的健普遍課存在勇，是屬由于眉多方豎面的閉原因兄所引磁起的殃，而膀要找都尋融想資難陪的根朵源，悄就必碎須先牧研究閘民營琴企業廈的融擱資結幻構。右隨著梯我國行金融穗制度才改革盲的推臺進，酸特別就是多醉層次呼資本乖市場罷的建豎立完侄善，抬民營網企業須融資巴難渴博望得斤到明乞顯緩麻解。傘面對敵外部烏融資床環境沿的改懷善，詳民營蓬企業舉需要燥根據角自身太條件孝去把錯握股躬權融探資和光債權著融資獅的機漫遇，雞選擇止合適汪的融志資渠熔道和飲融資燙方式艇。本徐文的撥研究綢就是柜基于包這樣蔑的研分究背乘景，萌對溫憲州地鏈區民艱營企堪業融伶資結飼構問浴題進童行了淚研究燒，力霞圖通餐過本權文的腫研究洞，遭彼到溫議州地燒區民折營企殼業融獸資結循構存扯在的偶問題江，為扣解決瘦企業閱融資主難問貫題提碌供借碎鑒和桌參考牌。腸1.耀2.糖2旗研究見的意下義逃（一黎）理慣論意粒義慢通過豆對以巴往研討究成廟果進木行綜艇述來非看，異針對正民營撥企業鋼融資兆問題戚的研怪究相御對較茶多，錦但是港民營姻企業率融資健結構孤的研燭究卻劇相對購較少努，在登僅有擊的研舒究文橫獻中輝，都據是針介對上悶市企鍬業融崇資結沾構的愛研究攪，其柔研究歲的重業點都濫集中哲在融腎資結臨構對慧企業意績效拒的影螞響等甲方面遼。針抬對民鍬營企扭業融件資結插構自怨身問專題的跑研究爬則嚴俘重不條足，顏本文灘的研富究就病是基旁于當綱前研止究的裹不足篇，以縮溫州矮民營案企業屢為具校體的詢研究燈對象周對該它類型芬企業班的融甩資結榨構問梅題進總行了掉深入僚的研求究，混利用述對比唇研究袋的方政法，策對比蠟了國賤內外蹲企業津在融藍資結丹構方鞏面的董差異逝，豐嚷富了銹關于攤民營鉆企業剛融資店結構彎的研魂究成秘果，亮使得御本文環的研孫究在荒理論煤方面征具有貸豐富械的研駐究意稅義。過（二押）實資際意置義齒從溫缸州民儀營企修業的濕發展拜情況浸來看垂，較戚多屬育于輕保工業憤密集鏟型產斑業，冷所以秀該類狗企業棍在緩腐解就縫業壓字力、切減少蔬勞動慢力供城需不言平衡先等環俱節都苦起到余關鍵芬作用潮。跟喂它的奔功勞紡和作山用相殖比較餐，民唇營企肌業融稠資困奴難的蘿問題瘡顯得骨更加遷急迫糠，并對且溫憲州地津區民桃營企透業上險市公想司數降量少案，股貸權融錯資公是司債弦等直宴接融宣資比雖例低周；中釀小企擦業小鐮微企堂業多罩，但番得到晴正規贊融資放的比貼例較揪低；筍溫州梳地區挖民間循借貸誓傳統輔歷史答悠久任，長剩期以浪來民同間借霉貸在暑中小分企業農融資普結構檔中比橫例較糠高等涌等。潤因此夠對于脹民營熟企業勁融資扔結構蘿進行疑分析堂，對轉于認堅清溫騎州地逃區民燙營企哄業融搖資結招構的砌特點隸以及怪存在坦的問陣題，遠為進聯一步籌挖掘牢民營予企業飼融資程過程姜中存塵在的抓困境傷和問鐮題根姓源具付有十孩分重握要的灶現實枝意義圣。此而外，明通過馬本文織的研互究提呀出了搬一些城列完寸善融果資結欲構，殺改善豈融資濤績效央的對焦策和滴建議粘。對原于溫炒州地鎖區民未營企以業合牧理的陵完善晴自身寇的融怨資結聚構，墓擴展掩融資宅渠道唇具有珠十分額重要序的借太鑒作移用，般同時辭也對砍于相婦關的跳決策格者完狹善融腥資環暴境，漁為民察營企才業融波資創標造良冒好的舞融資域環境匯具有疾一定分的參吃考價悟值。麥1.拔3朋國內桐外文予獻綜電述悟1.栽3.神1移國外銀相關箱文獻蜻綜述顛We兼ss戶el童s和黃Ti賭tl激na棒n特(1毀98謀5)喜通過蛇收集猴19廢72震-1秒98聰2年伸的有扮關數沫據，飲選取案了美皺國制世造業否中的命46咐9家厘上市王企業黨，考褲察了捆融資臭結構貞的影勝響因京素。謊這兩背位學扇者首夢先利頑用因兄素分竊析法消篩選容出了即影響妙企業固融資歪結構信的八畫大因咳素，診其次睛利用皮多元遷回歸帶進行桂實證伍分析點，研預究結輪論是梢，公艱司績沾效和織資產乞負債再率之屠間呈學現出警顯著沉的反淹方向彎變化凍關系昏。B儲ur只ka涉rt底、G緣ro見mb稀和P笛an歷un聽az上i（膠19狂97近）的毯研究滲表明彈，過泡分集運中的謠股權映結構帖下，竟大股武東對梳管理偉層的夜經營刪活動折積極刮性造癢成負際面干追預，肢從而詳降低作了公蘋司的暮績效蛾。R舅aj諷an眾和Z輝in光ga深la睜s（沃19肉97職）認撫為資悟產負貴債率傍與績蔥效之欺間呈來顯著奔性負避相關紡關系猜，且蠅認為大會隨簡著公艇司規飼模的宿增大杯而更絨加明誠顯。修Cl墨ae學ss毀en歷s(息20吹10哨)對申前捷譯克和乞斯洛籌伐克坦以及畝東亞半地區安的企亞業股計權結惰構進撕行研惰究，蛋均發快現這若些國替家和暮地區傲的股該權集享中度把與企父業績鏟效存雜在正嘗相關熟性。玩Ta登yl罷or歇(2倚01偏1)業選取蘭英國卵私人競的或秋獨立愉的民御營企妨業作貢為樣傾本，踐他們倉不僅餡收集躲了企砌業的角有關伴數據怎，還灘通過盯問卷薪對公理司做羊出財埋務決浙策時爬考慮休的因外素進注行了河調查漁。其鼓所得毀的結預論是腳:公抖司的統績效顧與負利債比傍率呈引現出備正相平關關泊系。值Me嶺ck陡li脂ng示(2船01我2)叔將股猜東分待成內廢部和黑外部抱兩類憤，并醫認為悼公司燙價值蛾取決戚于內完部股廳東所宗占有潑股份忘的比跡例，首這一壤比例庭越大窩公司狼價值漁也越和高，咳即公膽司股注權集傻中與機公司筋績效贊正相訓關。桶Ha援ll肚（2譯00鎮2）園以英悼國的結35奴00冊家民巷營企帽業為繩研究壘對象模，分不別研吼究了堵長期挑負債什比例道和短飄期負老債比霸例對喉盈利明能力氏的影龍響，劑結果非發現隔：短訓期負掩債比要例對緞盈利嫩能力挺呈現請的是僵顯著篇的負撈相關就關系省，長僻期負貍債比說例與臉盈利洞能力惡沒有鎖顯著勵的影鏡響關蠟系。蜘1.蠢3.魔2雖國內斷相關資文獻盒綜述員 爸陸正腿飛和冷辛宇久(1彩99愈8)加用滬妹市企幫業作敢為考稅察對同象，霸他認周為不太同行命業的咬融資搞結構碰差異言顯著悼，且沫企業消的盈湖利能昂力和跡長期振負債轉比例揮呈現環出顯艷著的予負相喝關關再系。墓劉國腐亮，登王加努勝(有20停00泳)的污研究墓認為膚：股品權的絹分散夸性與后公司悼績效利正相欄關(拆即股防權集初中度節與公呈司績然效負機相關規)。墓王娟犧和楊閥鳳林秧(2補00師2)窮以賬魯面資匠本結怒構指葬標和脊市值熊資本劉結構巧指標埋同時街納入料實證蟻研究稼，研娛究發迫現，次凈資鑒產收勸益率缺是衡啦量公尚司財航務風徹險的怪較好嶄指標貼，而聽且這紋一指廚標與懶資本小結構劍負相樓關，趙而另虜一指怨標主歐營業倦務收抹益率世與資歷本結除構沒裳有顯柜著的浸相關濃性。筆肖作素平（創20廢11劍）設倡定公喝司績小效為康因變冰量，烤資本溜結構盲為自題變量么，建麥立兩倒者的秋聯立喬方程陸，在已原方恐程的堅基礎誦上使挨用了質三階域最小泥二乘銅估計禾法拓幅展已摔有的現研究司，結撓論是你資產瘋負債法率與趴公司份績效智有互罩動的叉負相逐關關予系。漢林毅怠夫和室李永桃軍（搶20哨01庭）將盒民營厲企業須的融懂資方備式歸傍納為夢直接抓融資蘆和間助接融倦資。鏡在直扛接融敬資方芬面，礎由于治我國錘資源打稟賦雹和市嫂場環賽境使肝得我銀國民瀉營企翁業主侮要集車中于咐勞動燙密集愈型行螺業，夕這些跟行業仰在技翠術和逐市場瓣都相我對成秀熟發卻展價厭位迅紗速融合資困瞞境也炕較為敗突出慢，對匠于這榨些民防營企冒業而巡言直稱接融廟資成鼠本很己高，外所以德直接兼融資軋渠道愿不是到民營恢企業波的首撿選。彼在間峽接融償資方帖面，胖由于乘民營昌企業免經營咳不透呆明，童財務弟信息稀不規側范往系往會哲使得橫資金累提供導者承遲擔過統多的忽風險巖，其錘相隨妙產生立的逆錢向選乘擇和總道德唱風險依問題列是民榮營企堪業貸葛款受資阻的餃主要叫原因拿。此京外，期林毅揭夫還萬指出蛋由于博中小拖金融婦機構鹽在為何民營喚企業胳提供領融資能服務賴時具刺備一休定的場優勢李,所挪以通夸過民上營企壓業金化融機缸構獲工得資慮金支賄持將丸成為撕未來洽我國亦民營獲企業奏重要睛融資似渠道福。胡退旺連鋼（2對01窯1）辰認為租目前淋我國載缺乏防對民往營企康業私辦有財葛產有船效地壯保護萍機制袍，從書而使返得民察營企娛業產姨權界呀定不籌清，平民營型企業并私分工企業旨財產善的現寧象較泥為普鍛遍，刑使得錫企業改所形籮成的發利潤階不能狂得到右有效笛積累斤，嚴吵重制響約了描我國革民營權企業濃的內些源融瀉資能覺力；忘其次仙政府扎部分線過分裂壓抑幣非正雷規金奏融的愁發展傲，使汪得我吳國非爹正規抓金融粒發展芹一直摸停滯銀不前反，而卡非正哭規金墾融在屯緩解爽民營擦企業貝融資僚方面翠發揮鄙著關去鍵作傍用。柿此外丙對于減民間頌融資襪的監壟管不痕力，弓導致薯了民軍營企蜓業利循用民漢間融寶資存歷在著判極大泳地財徒務風拆險。階張兆昆國、稍何威嘩風和角梁志撇鋼（敢20佳12自）研鑄究了門在滬隊深兩兩市上懸市的弊11輛16龜家公摧司，愛這些敗公司屋中有勻28世7家搬是民怠營上跨市公柿司，硬82節9家嶼是國富有控察股公工司。記作者握選擇著的因任變量礦是代旅表盈利利能車力的煎總資棉產主央營業裝務利情潤率預，自冷變量觸為代賤表資慶本結掃構的些長期航借款細比例顛、流甩動負薪債比魯例、榜資產行負債惑率，坐數據鞋時間微跨度富是2鋒00境0年霜到2筑00池4年甚，使內用多凝元線臂性回澡歸分元析，自研究就表明爸，資敞產負航債率都與公槍司績處效是豬負相棋關關剩系，夫對民績營上除市公轉司的輝影響理效果更要比王國有蛾控股銳公司串效果涂好，協長期臨借款辟比例輕與流禽動負言債比塌例與百公司珍績效故也是毫呈負烤相關押關系借的，柴并且券對兩銹個的蟲影響隨效果成是無重差異演的。吩李劍辨鋒和唱范秀旁忠（轟20駕13辭）通挨過對具20倚12彈年在典上海顫證券雪交易栽所上跨市的割中小瞇型企火業上赤市第文一年嚼和上進市第素二年改民營霞企業六進行版實證父研究破，得遵出“嶄非債卡務稅廁盾與禾財務霉杠桿則沒有輔顯著切的相院關性俗的結績論。提”對寶此我皮國應漫當引肆導民頑營企續業通臥過股明權融俊資來腫緩解叉融資愛難的述問題瘦，但蒸是前奇我國徑資本激市場乳對杰于民鞏營企止業的鑒限制訴條件隔較為坐苛刻取，民攻營企陽業在進進行城股權兩融資堵時還柜存在師很大姑的障料礙。釣今后貝應該彈大力乳推進笨中小士板和框創業版板的軍建設昆，充悶分發物揮外煌部股旱權市警場的盜作用城。谷通過立以上鉆的分陣析看個出，桿國內暖外專曠家學籃者關克于融梨資結宴構的兔研究望都集蹲中在蒸融資毯結構唇對企豪業績綁效以細及融瘡資結淹構的滾影響識因素忘等方寄面，祖并且鞠從研燙究方公法方滑面，愁主要餓是以居實證跳研究俱為主菠。但躲是通柴過對浴文獻漏的分渠析可爆以看投出，媽針對纖民營梅企業廚融資伍結構寺本身勺存在漂問題云的研雕究相蘿對比膨較匱花乏，遙說明煌這方痛面的逆研究米長期偏沒有卻得到辣足夠楚的重轎視，駝本文棋的研叉究就鮮是針鴨對以督往研檔究的泥不足運，從假民營機企業江融資決結構荷自身龍問題眾出發征，對刪民營博企業深自身芳融資塘結構悄的特疼點以息及存缸在的鴉問題辰進行叔了研霉究，做力圖軟通過股本文貧的研飲究，獻從融撥資結侮構優間化等距方面搜為企麥業找誘到均準衡融感資結饒構，股解決補融資款問題洽的途通徑和熊方法間。旨1.厘4箱研究汁內容劃及方奮法膽報1.吼4.拔1謹研究顆內容嫩旱乖本文使主要櫻對溫懲州地憑區民關營企我業融統資結哪構研粥究進盾行了擦研究祥，其隸中在挑研究惑的過駱程中暴，首痰先針工對國鼻內外慨關于盒融資輕結構握的相像關研樸究成節果進渾行了談綜述渡，為通本文建的研嘴究奠氧定了專研究鑄理論煩基礎詳，在捕理論駐分析椅的基早礎之懶上，蔑以溫閃州地桐區企拋業為緩具體紐的研崖究對蠶象，葡對這商些企慣業的膨融資府現狀敢以及戰融資噴結構宿情況掘進行妻調研翁和描善述。誕并且嘆闡述嗚了當剖前溫啟州企務業所刪面臨音的融屑資困蓋境以捧及問集題產寺生的扭原因助，針授對性錘的提蛋出改矮進意君見和諸對策甩。仆1.餡4.半2研表究方葛法熔本文稍按照摧提出你問題容、分您析問蹲題解倆決問穿題的展研究找路線蜓對本濫課題婚進行木了研滴究，廳在提襖出問頃題階肯段，年主要熱對本崇文的醒研究濃背景嫂、研畫究目答的以饑及研列究意拌義進置行了鍛論述會。并祥且對徐國內旦外相才關研奔究成域果進托行了閑分析雅。為關本文雪的研麥究奠扇定了咱理論墓基礎銷。在繼分析沈問題壘階段框，本抗文首唉先利奏用了臂調研近的方巾法對券溫州臺地區蔥民營茅企業搖融資摔結構千的現班狀進盯行了愁調研漸，對眼比了渴不同辟融資遮模式侄和金充融發同展周德期的幅民營攜企業剪融資饅結構罪的特削點，妄并且賞概括遮出該癢當前靜融資胖結構腔下民略營企齊業融哥資存憶在的漲問題顛及根蘋源分扇析。久在解姿決問塊題階暫段，培主要歲針對省上文虎的分彎析結瞞果，急結合騾相關答的理醒論，汗提出贏了朵完善珍溫州努地區池民營耽企業刃融資嘆結構牽的對娘策和練建議攜。附進而估解決某了本披文提梢出的儀研究蔥問題聯。談第二堡章師反民營懸企業室融資篇結構球相關燙理論六分析搜2.臣1扯相關眨概念脖界定黨2.畢1.贊1跌民營茄企業簡民營妥企業裕，簡風稱民上企，臭公司芽或企厘業類暑別的戴名稱耕，是各指所暢有的彈非公笑有制棉企業肝。宋即是襪指馬民間匠私人誠投資賠、民號間私咐人經握營、纖民間話私人托享受湖投資暴收益傷、民綢間私參人承造擔經塌營風讀險的磨法人蔬經濟掩實體胡。這旗里指勇的“昆私人療”可丟以是才一個荷自然蓋人（米或法逆人）遮也可笑以是爽多個飄自然貸人（托或法膽人）尤。影從廣陳義描的角凈度來虎看，或民營褲只與擇國有呼獨資構企業昆相對懂，而踐與任塊何非辛國有償獨資生企業蔽是相穩容的翅，包脅括國貓有持胞股和包控股姿企業米。因補此，下歸納仔民營雄企業增的概違念就槳是：葬非國名有獨僵資企旨業均無為民是營企棄業。霧從狹竊義的癢角度丘來看割，“眼民營鏟企業蒼”僅倡指私雅營企獸業和墊以私蘋營企塵業為鎖主體臣的希聯營鼓企業肅。“脾私營健企業銅”這睛個概叢念由降于歷導史原娛因不狡易擺茶脫歧溜視色勉彩，羨無論呼是私每營企減業的盡投資蒙者、期經營瞞者、譜雇員川或者榜有意符推動躺私營辭企業憑發展沫的社納會工沈作者途，都概傾向掉于使摸用中焰性的恰“民暈營企望業”顧這個樓名稱晴，這兼就使假“民嚇營企析業”謊在許途多情御況下盜成為繭私營甩企業屠的別西稱，濃而本卵文也浪認同任這種玩說法犧。這掘個詞完語在糟中國頂大陸極和臺慮灣地辰區甚佛為普枯遍。產其實警，現關今中完華人倚民共嫌和國牲的民攻營企讀業多舊數是車私營都企業埋(私扇企)京，由腦于傳帝統共塊產主立義反撞對私純有制廣，中洞華人棕民共尤和國擾政府搜便將汪它們榆命名腫為“殼民營釣企業其”。陰然而賤，中再華人由民共值和國糕法律極是沒峽有“框民營調企業菠”的務概念效，“滔民營雙企業飯”只汗是在倡中國御經濟喚體制殊改革浴過程袍中產掃生的希。疊梅民營衡企業胡的特旗點是施：縮(1盼)嫩數量休大、存比重歐大黑叔根據湯推算鈴，1已99蹤4年炭底，樹在中晴國全芝部工炊業企燙業的口10蒜0.妻71革萬戶切中，車中小箭企業事所占壟比重錢無與紫倫比容，比浮以中織小企制業比彼重而朽著稱金的意補大利銜的中哲小企紐業在壇工業只企業積總數洪中的濟比重來(1綱99提1年真)還農高0悅.1毛5個燕百分桌點。栗真可右謂中搏小企勵業的罩海洋蛇，這悅與中己國農經村工蛛業剛劃啟動眉的現陽實是晴相一嚴致的貨。拐書象(2爬)胸產出提規模垮小、誓技術旅裝備慌率低領曉中悔國的漫中小房企業盼特別續是小錄企業旬，還囑不能親像發板達國考家一艇樣。玩在現凍代化愁過程斯中，愧實現攻小型長企業帶的巨積人化專，由記于技獨術裝描備率將低，手產出儲規模臉小，河產品條多為戰勞動爹密集死型。很中小驕企業失一般鑄一次麥性投三資量喉較小政，進星入的兇限制宜條件泡較少意，使課用的索多為會傳統坦技術歌，產妨品的尚技術商含量伙低，促附加須價值凍低，潛這和隸中國贈的整閘個水耀平較受低是恒相稱克的。遠辣(縫3)糟投虛資主擦體多丟元化腔病中筋小企濃業既協不像銀大中微型企獲業那綁樣，衡多為仁國家視投資隆興建爹，因筋而多另為國堪有企稀業；疫也不艦像資門本主老義國展家的不那樣晚，多矩為私愿人投聯資興練建，住因而頭多為逃私有喜企業歪。而艇是既再有國節家投刻資興貢建的斥企業辣，也益有大臺量屬枝于勞算動人埋民集羽體所鴿有的亡企業販，還肌有相乎當一進部分謊的個笑體(拳私營提)企籌業。熔一般轟來說銷，大脾型企芬業多通為國紐有企熟業，翼小型稻企業些多為童非國草有企熔業。群慮(4非)只組織級程度榆差豆皺中國帶的企胳業：擁大企道業是譽大而脖全，畢小企蓮業是播小而珠全，環在生至產領院域專兇業化釋協作挨程度則差，攤在銷番售方集面缺離少固幕定的君渠道止。特壞別是企政府忠對中弄小企舅業的騙管理匙方面耳，沒殘有專齒門的匙法律那，也青缺少繳扶持餓政策炎同時捆缺少綱發達皺國家警那樣請的社漠會服感務體崇系。黑醫舅(5核)障生產劇經營朵市場秘調節泳地在金生產夾經營鐘的外域部條劑件下猜，在含計劃亞經濟鑒時期蜜，盡箭管提同過大胖、中斑、小擴型企息業并旬舉的宰口號販，但不國家磁計劃努實際組上是偷偏重潔于大僅型企決業的正投資鳳建設墻和生灣產經晴營，估忽視校中小蠢企業亞在經嚇濟發膚展中璃的作負用，雹因而掀，中榮小企塘業得械不到報政府蒼計劃功的保涉障。囑改革真開放口前，沿中小誰企業唯只能所在計徹劃經逢濟的正縫隙忍中生粱存，夾隨著稀改革拉開放踐的進漲展和供市場竟機制港作用散的擴真大，禍中小諒企業攪才得梅到迅臟速發探展。梯虎曠(6帳)逃主要嫌面向畫國內速市場抬跳中霉國是仗一個蔑人口騙眾多攪的發災展中爺大國隊，國泡內經揭濟的尖發展添面臨恢三個直方面奉的壓屋力：紋一是尤就業驗壓力帶，二繁是鑰自身討素質健低下蘭的壓祥力肌，三殺是稀資金警短缺緊的壓烏力。顏由于聚中國籠人口術多，裕經濟竊相對仗不發嫌達，志勞動挺力過蹄剩是昨長期面存在幣的壓塞力，宜為了詳增加揀就業溪，便滴要多效辦中社小企雄業。談同時任，由蛋于這飼些中榆小企好業自飽身素追質低乳，決圍定了鉆它們棚的生挺產、慚服務廊?須雷要面拒向國糊內市揀場，淡盡管董近年休來出余現了徑一批便外向潔型中侍小企給業，環也因迫為自謝身素悔質不寇高，暢難以耐適應鋪國際崖市場逮的激尺烈競卻爭而額很不坊穩定在，加獸之體屬制方恰面的貫原因確，使激得中留國中況小企森業的靈生產倉服務同方向匠主要膛是國點內市帆場。弊又由陜于資羅金短盒缺，獎中小螺企業荒主要勢集中遣在勞津動力符密集皇型產怎業上惕，其借技術最進步舞緩慢窮，這材也決緩定了拳中小繭企業景的產賺品檔氣次低醬、成曾本高出，從北而很求難擠才進國音際市擾場，郵其生銳產服裕務的斑方向同主要孤是國蹄內市械場。燈信鹽(7范)躬中小倘企業銀主要末集中郊在勞唉動密蜻集型閘產業尾帽由改于中生小企允業是僅在就爐業壓職力和仙國內考市場奶需求活旺盛子的條啦件下別發展醬起來蛾的，嚷又由寇于中橋國的闊整體纏技術塊水平僑相對采落后彈，所究以中杠小企允業的嚴發展裁主要南集中骨在勞刮動密裕集型慢產業醫上。謀2.擁1.獄2理融資漢結構哲融資腰結構靠也稱混資本盡結構臉，它餓是指猛企業糟在籌冤集資六金時為，由仿不同險渠道浴取得賄的資宵金之只間的可有機推構成姑及其系比重席關系偵。紫現代事金融穩制度深中包你括以慰銀行公為主自的媒孕介間蝴接融售資的銷金融沉機構電體系冰、服沸務于衛直接乘融資篇的金掀融市由場體皺系，衣和對篩金融鴨業實吃施監窄督管姐理的鈴金融建監管石機構補體系梯。各串種體蠻系發供揮特夾有功濤能為雨資金飄融通腎提供奪高效據便利碼的金知融服我務。搏2.簽2菜融徑資結拴構理妖論基發礎垮融資悠結構參理論慨也稱逆為融懷資理顧論。設現代探融資視理論釋的創跟立是蘿以M訴M定伍理的丙提出煩為標蜂志的管。2和0世互紀7縣0年珠代的府權衡緞理論譽以及脅80表年代睡信息銅非對娛稱理奔論的難出現抹，使揀企業氏融資衫理論貍得到器了極允大的知發展估，并雀且目啟臻完有善，鐮現已啟經發上展成達為一銜個比爪較成稍熟的等理論戴。它驗是西蛋方金趁融環嫂境、省資本追市場非和公稿司理繭財背周景發鏟展到影一定督階段藏的產忌物，評并在暑西方萍各國勒的企粘業融旺資行崖為中虧起到直了理園論指抽導的沾作用著。雖畝然，勢我國立實行朋社會尿主義誤市場忌經濟倍的時廁間還拒不長抱，企諸業在喝很多停方面懂情況匙不同爹于西質方企紐業，輛但是漁由于憐各國分市場曲經濟陰的一加些共洪性和糖我國往社會民主義予市場最經濟會的不剛斷完排善，建現代瓜融資或理論茄對我并國企控業人倉有許蛇多有窩意的愉啟示傻。繼現代藝融資禿理論音,包跌括M航M理井論、腰權衡壟理論懶、融句資順百序理嚼論、劫金融柱成長夠周期章理論當等,兔都對借企業懲融資騙方式苗做出奪了解背釋與雞建議呢。匯MM碑理論部，即風由美高國的燥Mo沖di鍋gl撿ia霞ni墳和M呈il筑le司r沉(簡憶稱M縮M播)教姻授于塵19熄58退年6析月份磁發表速于《蜻美國德經濟攔評論涂》的乖“剪資本晨結構存、公冠司財勁務與蔑資本盲”一征文中閱所闡竹述的巾基本聾思想礦。該蠻理論戰認為恩，在丸不考思慮公彈司所參得稅壞，且蹲企業鉆經營臣風險傳相同波而只植有資化本結姓構不這同時蟲，公并司的逃資本釀結構筑與公基司的屬市場猾價值翅無關兇。或炭者說偉,蜜當公仰司的角債務乎比率黎由零絲增加稼到1衛00買%永時，脈企業件的溝資本姻總成飾本及磨總價刮值不慈會發箱生任鋸何變派動樣,即攏企業應價值敞與企阿業是撕否負艱債無倡關，抄不存配在最余佳資辱本結儉構問退題。三修正訊的M送M理紗論(渠含稅鍛條件僵下的碎資本厚結構厚理論即)殼，隆是M式M于耐19什63齊年共紐同發滅表的潤另一怎篇與仿資本命結構俱有關岔的論楚文中毀的基辨本思節想。捆他們融發現欄,獅在考奉慮公狡司所拴得稅瀉的情北況下迎，由蝴于負安債的業利息咽是免賓稅支澤出捐,可鋒以降表低綜曉合資弟本成華本，來增加風企業勺的價想值。獄因此院,旗公司膚只要叉通過鋸財務先杠桿縮利益騾的不揚斷增崇加晶,而蠶不斷奏降低未其資攔本成刺本,險負債地越多襪，杠尚桿作娘用越端明顯姻，公流司價錘值越揭大。存當債尸務資亭本在外資本肌結構忍中趨罪近1撐00胖%時庸，才衫是最痛佳的史資本搞結構組，此喬時企柴業價毅值達芳到最勒大，叨最初癢的M尿M理理論和構修正坊的M規M理清論是柳資本雙結構懇理論賭中關隔于債摩務配勺置的貨兩個務極端得。紫權衡良理論姨引入榮了破蝶產成墊本和耳代理手成本麗對企鐵業價垮值影盟響的妙因素削。企楊業可間通過精增加政債務烈而增賄加其終市場啞價值育,但惕隨著顆債務為的增逝加,叔企業鳳風險收、財桿務虧仆空的挺概率恒也在蘆增加衡,這嗽給企斬業帶檔來了溉額外喉成本夕,使作它的稅市場諸價值巾下降暈。因堤此企未業最范佳資土本結聰構是悠平衡掛節稅輪利益井和因免財務趴虧空喉概率室上升忘而導貌致的欠各種貸成本詢的結漢果。錫企業嫌因陷步入財靈務虧笑空而漫產生魚的成紋本可反分成棒兩類竿,一展類是芹因虧斜空而頓導致蒜破產庫的破市產成夢本;浙另一曲類是抱破產指可能臨性增凍大使恒代表沃股票餐所有嗎者利隔益的賞經理謎采取咳次優騰或非餡優決陣策,途犧牲廁債券紹持有救人利曉益,概擴大維股東掌收益怎,這墾被稱尸為代付理成餅本,組會引欺起社褲會效崗益的譽絕對耀損失租。鎖融資匆順序徒理論粱認為凍,各誰種融干資方棟式的飲信息底約束意條件航和向切投資守者傳鳴遞的蜂信號仆是不普同的煩,由藍此產遵生的嶺融資疤成本貫及其帝對企沃業價電值的吵影響宰也存企在差協異。癢企業牛是根瘦據成沃本最在小化欣原則替依次賄選擇肺不同撐的融逐資方像式的邁,即侍首選激無交奪易成業本的渣內源夫融資震;其稻次選慨擇交舉易成嫩本較瓜低的蘆債務士融資課;對矮于信為息約撤束條風件最自嚴格渾、并希可能鐵導致合企業余價值尋被低溪估的蹲股權暫融資鋼則被盲排在撇企業相融資悼順序玻的最宅后。創融資奪順序孫理論鏟強調莖信息誰對企于業融拳資結蘭構的姥影響幸,這庫比各嬸種使劑用均暖衡方歐法尋待求最歐優融遙資結銳構的雜理論努有所批進步匹,但庸它仍沃是針翁對一割般企汗業融介資結兼構的架探討序,并妹未涉這及企魄業的證規模姥和信狹用條限件等軋因素落。近星期的品研究扭發現準,由辛信息視不對披稱產橋生的影交易漢成本妖對企做業融借資決草策的示影響看在很希大程謠度上用與企卡業的孤規模壺相關日,上屋述融暮資選片擇順箏序在戲大企鮮業中欄表現巷得并異不明送顯,雁它更蛋適用狀于信疫息不土透明協的中船小企模業。敵融資射順序掩理論討存在孫一個背重大樂缺陷過:它塊解釋門在特黎定制躬度約晌束條捕件下杏企業蛋對增淋量資疼金的治融資師行為縣,具異有短恥期性惑,無澤法揭聚示企叼業成誘長過訪程中犁資本序結構鑄的動做態變絹化規顫律剩。費企業疊金融宮成長幸周期矮理論賀部分秘地彌織補了河融資梨順序桶理論碰的缺菊陷。鍬金融襪成長象周期兼理論須認為機,伴屠隨著紫企業襪成長士周期夏而發乒生的儉信息聽約束冒條件丟、企索業規刃模和芬資金億需求祖的變便化,挺是影洞響企三業融丸資結矛構的貌基本蜘因素政。在搬企業萍創立解初期煙,由蠢于資賢產規森模小老、缺木乏業響務記鳥錄和歷財務乏審計肯,企平業信幸息是糧封閉陵的,竊因而國外源嫂融資載的獲昏得性績很低雨,企蠅業不習得不狡主要喜依賴剃內源乘融資搖;當御企業鏟進入腎成長扇階段咳,資夜金需蠟求猛女增,狹同時奏隨著速企業倚規模博的擴像大,詢可用研于抵爪押的插資產突增加象,并棉有了渠初步舌的業戒務記昂錄,的信息父透明顆度有佳所提災高,柔企業秩開始饑更多零依賴榨金融輕中介筑的外絲源融冊資;掛在進鄭入穩撥定增饑長的土成熟董階段滲后,列企業股的業屬務記魚錄和鑄財務擇制度早趨于圈完備悉,逐族漸具衣備進后入公棵開市獲場發濕行有勢價證歐券的造條件掛。隨釣著公釣開市辟場可言持續近融資攝渠道登的打冬通,控債務挎融資勉的比咱重下林降,憑股權塵融資蹤比重嗓上升呀,部第分優塞秀的耀中小辨企業輕成長期為大訪企業減。金扇融成毅長周異期理揚論表窩明,惰在企框業成槍長的年不同腰階段令,隨希著信儀息、讓資產蛇規模垃等約擴束條齊件的俘變化饅,企誓業的曾融資驚渠道惹和結墨構也似隨之關變化訪。其欺基本瘋規律私是,干越是竊處于國早期鎮成長勇階段刷的企程業,倘外部久融資性的約郵束越巡緊,醬渠道廊也越惰窄;波反之溜亦然犯。因援此,儉企業斜要順聯利發竟展,禾就需艙要有美一個倡多樣歉化的要金融登體系爆來對桃應其忠不同棵成長善階段穴的融侵資需川求。閃第三盜章歲惜溫州嗓地區脆民營染企業巾融資告結構仙現狀響調研阻3.潔1貞溫州搏地區捏民營葬企業黑融資虜模式食和融穗資結雜構現壓狀對欺比分塌析叢3.勿1尊.1笑民營菠企業蓬融資偏模式產分析（一）民營企業定義及發展現狀

1.定義

勿風民營嗎企業還是與泛國有諷、國父營企案業相累對應針的一賢種企張業類優型，夕是民煩間主遺體經方營除腦國家受投資姓、國船家經示營企盛業以六外的啄企業電形式廈，包賽括國禾有、愚國營蛙企業說外的居其他抓公有藍民營崖企業盤、私虹有民腥營企劃業和綁公私眨混合蘋民營喪企業帳。

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（二）民營企業的融資模式

1、內源融資

內源融資是企業不斷將自身的留存收益和折舊轉化為投資的過程，也是企業挖掘潛力，提高內部資金使用效率的過程。內源融資自主性強，是成本最低、風險最小的融資渠道，其不足是需要有一定的積累期，不能適應大規模融資的需要。

2、商業信用

“信用”就是本錢，信用融資是無需支付利息的。目前，利用商業信用融資已成為民營企業籌集短期資金的一個重要方式，主要有：賒購商品，推遲應計負債支付，采用商業匯票結算，預收貨款等形式。商業信用融資取決于企業的產品鏈以及企業間的商業關系，若超出使用期而不支付欠款要影響企業信用甚至違法，因此民營企業應慎重使用。

3、銀行信貸

銀行信貸是銀行將自己籌集的資金暫時借給企事業單位使用，在約定的時間內收回并收取一定的利息的經濟活動。按貸款方式可分為:(1)信用擔保貸款。企業可通過資產質量高、運營狀況好的擔保企業或銀行認可的信用擔保機構提供擔保，直接向銀行申請貸款。(2)抵押擔保貸款。企業通過向銀行提供自有或依法有處置權的房屋和其他地上定著物、機器、交通運輸工具以及其他財產申請貸款。(3)質押擔保貸款。企業可通過向銀行提供匯票、本票、依法可轉讓的股份、股票、商標專用權、專利權、著作權中的財產權以及可以質押的其他權利申請貸款。(4)票據貼現融資。即票據持有人持商業票據轉讓給銀行，取得扣除貼現利息后的資金。對手中持有票據而急需現金的企業可采取這種方式。(5)出口創匯貸款。銀行根據企業的出口合同，或進口方提供的信用證，提供打包貸款。(6)保理業務融資。商業銀行為企業國內貿易中的信用銷售而設計的一項綜合性金融服務。賣方將其與買方訂立的銷售合同所產生的應收賬款轉讓給銀行，由銀行為其提供貿易融資、應收賬款的催收、信用風險控制及壞賬擔保等各項金融服務。

4、金融租賃

金融租賃是融資與融物相結合的信用模式。即：企業以支付租金的形式向租賃公司借用設備，租賃公司按照企業選定的機器設備，先行融通資金，代企業購入，以租賃方式將設備租給企業有償使用，從而以融物的形式，為企業融通了資金。出租人在租期內分期回收全部成本、利息和利潤，租賃期滿時，出租人將設備的所有權轉移給承租人。

5、項目融資

項目承辦人成立獨立的項目公司作為借款人籌集貸款，并以項目本身的現金流量和收益作為還款來源，以項目公司的資產作為貸款擔保物。項目融資，通過對其投資結構和融資結構的設計，可以幫助借款人將貸款安排成非公司負債型的融資，但其籌資成本較高，組織融資所需時間較長。

6、私募股權融資

即企業以現有資產折算成股權的方式，尋求戰略投資者參股，擴大注冊資金規模，從而解決融資問題。主要包括：股權出讓融資、增資擴股融資、產權交易融資、吸收外商直接投資、股權并購、資產并購、MBO等形式。

7.公開資本市場融資

7、包括債券融資與股票融資。債券是公司籌措長期資金而發行的一種債務契約，承諾在未來的特定日期償還本金，并按照事先約定的利率支付利息。股票是股份公司發給股東證明其所入股份的一種有價證券，代表著其持有者對股份公司的所有權。由于準入限制，目前只有極少數達到標準的民營企業能夠通過向社會公開發行債券或股票的方式籌集資金。

8、申請國撥資金

目前，企業可申請的國撥資金項目很多，比如中小企業發展基金、創業基金、科技發展基金、扶持農業基金、技術改造基金等。積極申請國撥資金不但可以有效緩解企業融資壓力，還可以提高企業的知名度。3.1.2民營企業各成長階段的融資特點

企業金融成長周期理論為解釋處于不同發展階段的中小企業融資結構特點提供了思路，但民營企業的融資結構是否符合該理論，目前國內有關學者多用實證分析的方法進行研究。據國際金融公司（IFC，1999）在中國北京、成都、順德、溫州等地開展的一項針對民營企業的調查表明，我國民營企業不論處在哪個發展階段，其融資來源都嚴重依賴于內部融資

[①]。而在《中小企業發展問題研究》聯合課題組發布的《2005年中國成長型中小企業發展報告》也顯示，目前中小企業首選的籌資方式中，利用企業積累的自有資金占比48.41%、通過銀行貸款來擴大生產規模占比38.89%，其它形式籌資占比不足13%，通過發行股票和債券進行融資僅占2.38%。這說了明民營企業多把內源融資作為首選的融資方式，而銀行貸款、發行股票或債券等外源性融資運用得極少。同時，張捷（2002）通過運用暨南大學“民營企業發展與支持系統”課題組的相關數據，對民營企業融資結構進行檢驗后認為，民營企業融資結構的變化趨勢基本符合企業金融成長周期理論。企業顯示信息信號的能力可以用企業規模、企業存續時間、企業財務狀況、企業擁有可抵押或質押的財富水平和企業能夠獲得潛在資金的渠道等指標來反映。在民營企業成長周期的不同階段上，企業顯示信號能力各不相同，由此形成了與其信息透明度相匹配的融資方式。

1、初創期。

這一時期為企業的創業階段。企業創始人通常是根據一個判斷性決策創辦企業的，其生產和經營活動具有高度的不確定性，同時，在創立階段，企業既沒有抵押能力，又沒有信貸記錄，信息透明度極低。這就使得資金所有者無法準確判斷對其投資的收益率，在向貸款者融資時存在著嚴重的逆向選擇。

在這一階段，企業融資主要依賴于二方面渠道。

一是內源融資和有限范圍內的直接融資。民營企業在創立階段，利用各種關系構成的社會網絡，可以得到直接融資和一部分間接融資。根據溫州市工商聯2000年對全市近100家民營企業調查顯示，民營企業初創時的啟動資金90%以上來自資金持有者、當初的合伙人以及他們的家庭來解決。

二是企業之間相互提供的商業信用。商業信用是一種短期外源融資，是對企業從傳統渠道融資不足的補充。供應商通過與企業進行商品交換，可以比貸款者、“關系網”成員以更低的成本了解到企業生產經營能力的內部信息和產品質量，評價和監督其經營風險（Peterson，Rajan，1996）。民營企業的商業信用在一定程度上與融資的社會網絡有互補的關系。在社會網絡中，民營企業總是處于一系列“關系網”的結點上，其商業信用不僅受供應商的約束，同時還有來自同類企業或其他相關企業實施的聲譽約束。因此，在一定局域范圍內，民營企業商業信用的形成和存續，不僅依賴于企業與供應商之間形成雙邊聲譽約束機制，而且要依賴社會網絡中的多邊聲譽約束機制，形成一種比較穩定均衡的狀態（Grief，1993，McMillan，Woodruff，1998）。

內源融資受到民營經濟自身發展狀況的限制，依賴這種融資形式融通的資金非常有限。民營經濟在發展初期的投入結構一般都是勞動密集型的，內源融資基本適應的這種投入結構，但是，民營經濟的進一步發展需要提升資本勞動比例，相應地，應當構建與之對應的外源融資機制。初創期的民營企業如果融資渠道沒有增加，直接融資出現“瓶頸”，商業信用的機會成本可能會增加，從而使企業失去潛在的成長機會。

2、成長期（擴展期）

隨著民營企業規模的擴大和存續時間的延長，企業有了抵押能力和信貸記錄，企業的內部信息和隱藏行為在與銀行發生借貸關系之后，逐步變得透明，企業與供應商、商業銀行的關系也會隨之發生變化。

這一時期的企業一般具有迫切的規模擴張沖動，自有資金規模往往難以滿足，信貸資金需求強烈。與此同時，商業銀行的貸款隨著企業規模的增加而增加，并且逐步取代非正式融資，成為中小型企業的主導性外部融資渠道。在銀行掌握了企業的有效抵押品和信貸記錄后，企業的后續貸款不再受到信貸配給的限制，使得企業有能力償還應付賬款。因此，在這一時期，盡管商業信用仍是民營企業資金供給的主要來源之一，但二者已成為互相替代的關系。

對大多數民營企業來說，在這一成長階段仍面臨融資難問題。商業銀行在面對企業貸款申請時，發現沒有足夠的信貸記錄，缺乏充足抵押物，并且為中小企業提供信用擔保的機構較少，擔保基金的種類和數量都遠不能滿足需要，其經營機制又不合理，無法在企業、銀行和擔保基金之間形成激勵相容。因此，銀行在很大程度上仍無法確定企業的信用狀況，再加上對民營中小企業貸款規模不經濟的因素，民營企業從國有銀行貸款的狀況沒有明顯改善。

3、成熟期

當企業成長到了第四階段時，企業從中小型變成了大型企業，企業的生產經營活動所面臨的不確定性程度降低，有了豐富的信貸記錄，有了相對較高的信息透明度，商業銀行可以對其提供中長期信用貸款。

在大企業階段，企業有了充分的信貸記錄，并能提供足夠的有效抵押（或質押）品。特別是這一階段，民營企業生產經營活動已經相當穩定，便于貸款者和投資者更加透徹地掌握企業內部信息。因此，相對于中小企業而言，大企業的信號篩選功能較強。

對大型企業來說，前期利潤積累構成其融資的第一大資金來源，同時在直接融資上，企業能夠承擔在公開市場發行股票和債券的成本，或者說，企業公開發行股票和債券能有規模經濟效應。但這并不意味著，大企業只能在公開市場上融資。事實上，在大企業階段，內源融資和商業信用在該階段企業的融資結構中的比重相對于中小企業較低。銀行貸款與證券發行的比重逐步上升。銀行愿意對大企業貸款，顯示了銀行對企業經營狀況有良好的判斷，這個信號對證券市場上的投資者是一個利好信息，在一定程度上降低了投資者的信息搜尋成本。3.1.3民營企業各成長階段的融資匹配

信息結構演變既是企業成長的必然結果，又是信息不完全和信息不對稱程度的緩解過程。從民營企業成長三個階段看，不同的信息結構對應著相應的融資特征，而商業銀行的融資政策實施，又影響到銀行與企業之間的信息不對稱問題的解決，進而關系到企業成長的未來。

第一，從民營企業融資結構選擇和變化情況看，民營企業在成長初期，沒有一個非排他性的社會網絡支持融資；在中小企業階段，又缺乏風險資本的支持和一個非公開的資本市場。因此，在民營企業以小規模、勞動密集型產業為主的發展階段，客觀上存在選擇內部留利融資偏好。

第二，從企業顯示信號能力看，總體上表現為由弱到強，信息透明度由低到高過程。初創型民營企業由于其較高的經營不確定性，其融資申請，銀行一般不受理，主要靠自有積累、合伙人集資、親友間借貸和政府風險投資基金等解決。成長型民營企業的銀行融資需求較大，主要用于擴大生產經營規模、更新機器設備、技術改造、資金周轉短缺等，但因財務管理不健全、財務信息失真、有效抵押資產不足和缺乏信用記錄等原因而難以取得銀行貸款，銀行對其融資需求的滿足率在30％—40％之間。成熟型民營企業包括上市公司和非上市公司，前者能直接從資本市場融資，后者從銀行獲得融資，是銀行間激烈競爭的信貸對象，銀行對其融資需求的滿足率在80％以上。

第三，在民營企業成長周期的各個發展階段上，銀行支持意愿和融資行為是有選擇的。當民營企業處于孕育期和創業期時，商業銀行基本無支持意愿，很少有貸款支持。當民營企業成長進入成長和成熟期時，其短期資金主要由銀行提供。由于銀行是根據企業信息透明度作出貸款決策的，愿意對盈利較為穩定的企業提供貸款，處于不確定性較大的、具有高成長性的企業，則無法從銀行獲得長期貸款。我國現階段融資結構這種特征，使得企業發展缺乏外部長期資金的支持，不得不在中小企業階段停留更長的時間，才能成長為大企業。

第四，從商業銀行貸款的角度看，商業銀行的貸款是在不斷持續地支持民營企業從小到大的發展壯大全過程中發揮作用，當民營企業處于成長期和成熟期時，銀行貸款進入企業；當進入衰退期時，貸款會逐步退出企業。民營企業成長中融資的基本特征可概括為：初創期主要依靠社會集資和企業自身積累；達到一定實力后，得到銀行信貸支持，高速成長，向大型企業發展，部分企業開始向資本市場直接融資。也就是說，商業銀行支持意愿最高的是在成長期和成熟期的民營企業，這時是貸款進入民營企業最多的一個時期，也是商業銀行對民營企業所起作用最大的一個時期。3.2溫州地區民營企業融資結構的特點3.2.1以間接融資為主，直接融資比例低據對溫州民營企業為主的中小企業資金來源的調查顯示，雖然向銀行貸款的融資方式占溫州民營企業資金來源的50%左右，但目前商業銀行的成本也較高。國有商業銀行在確定信貸計劃時，授信額度的絕大部分安排給了國有企業或國營大企業，溫州中小民營企業不僅較難獲得國有商業銀行的貸款支持，而且在同等條件下貸款的使用成本也較高。貸款的方式以抵押、擔保為主，信用貸款非常少。貸款過程中的問題是中長期融資渠道不暢。溫州民營企業獲得銀行貸款期限一般不超過一年（中長期貸款僅占溫州民營企業貸款的5%），只能彌補流動資金缺口，但溫州民營企業非常需要中長期限的資金，以進行技術改造和廠房設施建設。許多企業為了發展，往往不得已動用流動資金來搞技改和基建，結果加劇了流動資金緊張的狀況。為滿足長期資金周轉的需要，一些溫州民營企業不得不采取短期貸款多次周轉的辦法，從而增加了企業的融資成本。由于融資渠道、融資手段較為單一，溫州許多民營企業不得不通過非正規的渠道獲得資金，其結果一是拖欠貸款；二是民間借貸；三是私募股份和股權轉讓。3.2.2上市公司少，股權融資嚴重不足股權融資和債券融資目前尚不可能成為溫州民營企業融資的主渠道我國資本市場發展較晚，眾所周知，我國證券市場自建立至今，已經被賦予了為國有企業服務的一項特定功能，尤其是前幾年國有企業處于困境的情況下，為使國有企業通過改制重新煥發活力，我國股票市場以國有企業改革為宗旨，重點扶持了一大批國有大中型企業上市融資。在政策如此嚴重傾斜的情況下，股票市場基本上未向民營企業開放。我國《公司法》還規定，股票上市公司股本總額不得少于5000萬元，公司生產經營必須符合國家產業政策，從嚴控制一般加工業和商品流通企業。溫州民營企業由于受各種因素的制約，經營規模偏小，且大多為一般生產加工企業和流通服務性企業，與公司法規定的上市條件相差甚遠，自然被股票市場拒之門外。統計表明，在深、滬兩個交易所股票發行上市過程中，部分效益不佳的國有企業能得到包裝上市的優先權，而資信程度較高，業績顯著的大型溫州民營企業卻難以獲得上市融資的機會。截至2006年12月底，我國滬深上市公司共有1769家，全國民營企業大約占14%而溫州民營企業只有一家002064

華峰氨綸2840萬A股剛于06年8月23日起在深圳中小板登陸交易，成為溫州第一家在國內IPO上市的民營企業，上市融資募集資金凈額只有21948.80萬元；今年8月16日，報喜鳥服飾股份深交所掛牌上市后，融資募集資金凈額只有30240萬元。與股票市場相類似，債券市場也基本上未向溫州民營企業開放。目前，我國企業債券的發行實行“規模控制，集中管理，分級審批”的辦法，每年由政府部門確定債券的發行規模和規模內的各項指標，在具體確定年度債券發行計劃時，優先考慮農業、能源、交通、重點原材料與城市公共設施項目，以促進產業結構的調整。同時，債券發行辦法還規定，發行企業債券的股份的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣6000萬元，且還要有實力雄厚信譽良好的單位作擔保。這一系列條件也限制了溫州民營企業進入債券市場。隨著證券市場的進一步發展以及中小板市場的創建，溫州民營企業通過發行股票與債券融資的可能性將會進一步增大，但近期仍不會成為溫州民營企業融資的主要方式。這種狀況不利于溫州民營企業再擴大生產發展成長，導致溫州民營企業在國際國內競爭中處于相對劣勢地位，溫州民營企業最活躍的優勢受到了壓抑，特別是我國加入WTO以后，由于國民待遇和市場準入原則，外國企業進入國內市場越來越容易，如果不給予溫州民營企業起碼的金融支持，溫州民營企業在國際國內市場的競爭力將會大打折扣。3.3溫州地區民營企業融資結構存在的問題分析3.3.1內源融資嚴重缺乏內源融資是促進民營企業發展的基礎性資金。內源融資主要就是盈余和股東增資，內源融資有既無需定期償還又無信息成本的優勢，且不改變企業原有的股權結構，沒有控制權問題。“我國民營企業初始資金的90%由業主，創業團隊成員及其家庭提供，溫州民營企業原始資本中自籌資金的份額超過95%。

內源融資是企業能夠進行其它形式融資的基礎。企業所有者必須先把自己的錢掏出來建立企業的自有資本，冒了企業發展最初階段的巨大風險之后，別人才會覺得你的企業有前景，企業外部人士才會對你的企業有信心，才會考慮貸款給你。

根據人行溫州中心支行的資料，溫州民營企業的內源融資占全部融資的60%。內源融資是溫州民營企業最根本的融資方式，是企業發展的基礎，是爭取外源籌資的先決條件。剛創業的民營企業更是依賴內源融資。

由于溫州民營企業所處的產業都是一些技術含量不高的勞動密集型產業，加上溫州民營企業產業類同帶來的過度競爭，企業的利潤水平普遍較低，資金利潤率近年來不斷下降(見表2)，所以民營企業自身積累不多。民營企業股東只有幾個人，增資能力也很有限。尤其是處于創業階段的民營中小企業獲利能力更弱，又無信用記錄，所以創業階段，企業是難從企業之外獲得資金的，因此，出現融資難問題也就在所難免。3.3.2外援融資十分困難受到金融危機的沖擊，以制造業為主的溫州小微民營企業家利用手頭閑散的資金或向民間注入資金謀求高額利息回報，或直接轉行開諸如此類的擔保公司、典當行，成了炒錢團的一員。這些資金中介機構通過自有資金、向金融機構抵押貸款、民間借款一手吸儲，一手放貸。利率高達2分、3分，甚至7分。民間信貸市場的不規范性直接導致金融風險加大，金融機構經營的特殊性也同樣適用于這些擔保公司等中介機構，金融機構的惡性連鎖效應使整個溫州金融市場危機四伏。3.3.3信息傳輸渠道有限1、信貸市場結構不合理。目前對溫州中小民營企業提供商業性金融服務相對較多的機構主要是浦發銀行、民生銀行、溫州城市商業銀行和城鄉信用社，國有商業銀行對中小民營企業貸款的門檻仍然很高。

2、溫州民營企業尋求貸款抵押和擔保不易，要申請貸款，要么有房屋、土地、有價證券等容易變現的資產作抵押，要么能找到信譽較好、實力較強的公司作擔保，溫州中小民營企業大都沒有合適的貸款擔保機構。

3、大部分溫州民營企業的法人治理結構不甚完善，銀行因擔心溫州民營企業不按合法、科學的程序進行經營決策，而使銀行貸款不能按期收回。另外，前幾年少數溫州民營企業騙取銀行信任后又惡意逃廢銀行債務，這些惡劣事件所造成的負面影響累及其他溫州民營企業的名望，銀行管理者不得不加大防范這種道德風險的力度。

4、銀行對申請授信的中小民營企業即沒有充分的時間又沒有合適的渠道進行了解，由于信息不對稱，對溫州民營企業的融資存在一定的市場失效現象。3.3.4銀行信貸支持受限無論是發展中國家，還是發達國家，企業融資的主渠道依然是銀行信貸。美國銀行資金約占全社會資金的20%，美國其正常年份中通過銀行貸款等籌集資金比通過發行債券股票多25倍。我國銀行業承擔了80%社會資金的融通運用，所以銀行信貸的地位非常重要。

銀行信貸在溫州民營企業外源融資中占據最重要的地位，銀行貸款占企業總負債比重平均為61%。據人民銀行溫州中心支行資料：企業資金困難時，78.9%的企業首先想到銀行貸款。

溫州民營企業總的負債率較低，大約在20%左右，向銀行大規模貸款的很少。正泰集團一位高層管理人員解釋說：“我們在銀行的長期貸款為零，只有需要周轉時才借助銀行”。由此看出溫州的民營企業主動利用銀行信貸進行投資的愿望不是很強烈，很多企業只有在自己沒有能力解決資金問題時，才會想到銀行貸款，可以說溫州民營企業并沒有充分地利用外源融資方式。資金實力強的民營企業不是企業找銀行，而是銀行找企業。相反，對于一些剛剛創業的民營中小企業卻得不到銀行貸款。據筆者調查的數據：在被調查的企業中有65%選擇了銀行貸款這種融資形式，選擇民間融資的企業為32%。但是，作為最重要的外源融資方式，不同的企業面對銀行時，他們的“待遇”相差很大。第四章當前融資結構下民營企業融資存在的問題及根源分析4.1當前融資結構下民營企業融資存在的問題融資缺口難于彌補，生存與發展受限

1、信貸市場結構不合理。目前對溫州中小民營企業提供商業性金融服務相對較多的機構主要是浦發銀行、民生銀行、溫州城市商業銀行和城鄉信用社，國有商業銀行對中小民營企業貸款的門檻仍然很高。

2、溫州民營企業尋求貸款抵押和擔保不易，要申請貸款，要么有房屋、土地、有價證券等容易變現的資產作抵押，要么能找到信譽較好、實力較強的公司作擔保，溫州中小民營企業大都沒有合適的貸款擔保機構。

3、大部分溫州民營企業的法人治理結構不甚完善，銀行因擔心溫州民營企業不按合法、科學的程序進行經營決策，而使銀行貸款不能按期收回。另外，前幾年少數溫州民營企業騙取銀行信任后又惡意逃廢銀行債務，這些惡劣事件所造成的負面影響累及其他溫州民營企業的名望，銀行管理者不得不加大防范這種道德風險的力度。

4、銀行對申請授信的中小民營企業即沒有充分的時間又沒有合適的渠道進行了解，由于信息不對稱，對溫州民營企業的融資存在一定的市場失效現象。

獲得銀行信貸支持難度大、成本高我國的資本市場是以國有大中型企業為主要服務對象的肩負為國有企業解困的股票市場，以及只有國家重點大型企業才可能發行債券的債券市場。目前在滬深兩個證券市場的上市公司中，溫州民營企業所占份額是只有一家，可見，過去溫州民營企業想通過上市來融資，確實困難重重。其原因有以下幾個方面：

1、主板上市的門檻較高，溫州中小民營企業難以達到上市標準。同時，申請上市所必須支付的法律、會計、審計等中介服務費用，對溫州民營企業來說也是很昂貴的。

2、即將設立的中小創業板市場雖然為成長型的溫州民營企業上市帶來機遇，但仍難以讓大多數溫州民營企業通過創業板圓創業之夢。證監會對中小創業板高成長性的市場定位，使之不可能為眾多的勞動密集型溫州民營企業提供融資服務。同時，管理當局為控制和防范風險，對擬進入創業板上市企業的資格審查也將更為嚴格（如上市須由有保薦人資格的券商推薦，且保薦人在企業上市后2年內對企業的經營狀況負連帶責任），加上上市評估的高昂費用支出，都將使中小創業板市場的融資成本高于銀行借款成本，甚至高于主板市場的融資成本。

3、在一個容量巨大、伸縮自如、監管有序、能夠對不同素質公司入市和退市提供緩沖的場外市場形成之前，通過資本市場直接融資對多數溫州民營企業來說無異于要擠上萬人爭過的“獨木橋”。

溫州民營企業已經成為近些年中國增長最快的經濟成份，由于諸多阻滯因素特別是融資困難的影響，溫州民營企業的實際增長速度并不等于它的潛在增長速度。因此，找出造成融資困難的真正原因，并采取切實可行的對策，無疑會對進一步促進溫州民營企業的發展有著十分重要的現實意義。4.2溫州地區民營企業融資難的根源分析4.2.1金融體系的結構缺陷金融業是一個信息行業，貸款過程。實際上是處理信息的過程，從收集信息，到分析比較信息，再到跟蹤信息變化，都以信息為基礎。大企業的信息比較容易獲得。民營企業大都是中小企業，它們不能提供完整可靠的信息，銀行就很難給它們貸款。民間金融卻能夠在信息方面有優勢，所以：溫州民間金融就必然有其存在的合理性和發展的必要性。

產權清晰使民間金融業有足夠的激勵，較國有金融有更充足的信息，使民間金融業獲得了現實的競爭優勢。地域性強，深入民間，手續簡單，機動靈活，便于吸存和放貸是溫州民間金融的又一特點。

溫州民間金融業還有很強的社區性，掌握民營企業的信息遠比國營金融要充分。民營中小企業的貸款需求往往有量小、期限短。時間要求急等特點，這是國營金融業所無法滿足的。民間金融業恰好可以利用其傳統資源如血緣、地緣關系以最有效的節約信息成本的手段。獲得必要的信息，保證金融契約的簽定和執行。4.2.2商業銀行信貸配給問題的存在較高的交易成本阻礙了關系型融資的建立。從民營中小企業內部情況看，商業銀行與中小型民營企業風險之間的信息不對稱程度較高，與大企業相比，銀行對中小企業掌握的信息更不充分，與中小企業具有更多的信息不對稱、更高的交易成本，這種高交易成本主要體現在：

（1）契約約束力不同。中小企業與銀行簽定的是正式法律契約條款，應按照正式契約條款規定來裁定雙方的責任、權利和利益分配關系。但中小企業信貸合約存在明顯的契約軟約束問題。這里的軟約束是指在契約方違約或其他機會主義情況下，即便法院介入也難以保證契約的有限實施，導致履約困難重重。由于中小企業死亡率高，訴訟成本高，即使訴諸法律也要造成較大的損失和經營成本。而與大企業的信貸契約則具有較強的約束力，因為大企業一般擁有較大的資產，經營相對穩定，且注重自身聲譽，而且單個客戶平均訴訟成本相對較低。因此，契約軟約束存在降低了信貸合約的穩定性，也降低了商業銀行對中小企業信貸投入的積極性。

（2）信息不對稱程度不同。根據信息經濟學理論，信息不對稱程度越大，受機會主義行為驅使，信用市場中逆向選擇與道德風險的可能性就越大，雙方契約關系內在的風險性也就越大，因而契約就越不穩定。中小企業經營透明度低，缺乏規范的會計制度。中小企業的信息基本是內部化的，通過一般的渠道很難獲得這些信息，據調查，80%的中小企業財務報表不真實或沒有財務報表，對中小企業的利息收回率僅為43%（馬璐瑤、劉彩娜2001）。由于信息收尋成本以及體制因素等原因，與中小企業信息不對稱程度要遠遠大于與大企業之間的信息不對稱程度，與大企業出現逆向選擇與道德風險的可能性就越小，這種契約也就越不穩定。

（3）信譽機制不同。如果銀行與企業之間的博弈是無限重復的，則雙方合作可以通過信譽機制實現，從而增強信貸契約的穩定性。但這種合作只有在企業可能的長期收益大于短期收益的情況下，企業才有積極性選擇誠實，雙方的合作行為才會出現。中小企業由于先天缺陷，往往偏向于短期、眼前的利益，固定資產投資很少，缺乏長期的經營計劃和收益預期，受市場行情波動所導致的機會主義行為非常明顯，因而相對信譽較差。因此，銀行通常對進入市場較短、市場聲譽尚未完全建立的中小企業實施信貸約束，以減少不良貸款的比率。而大企業通常具有較多資產，具有較長期的經營計劃，對未來收益有一定的預期，因而其守信行為特征比較明顯，信譽機制較強。

（4）運作成本不同。國有銀行組織機構龐大，專業人才多，網絡分布廣，在收集和處理公開信息，以及向信息透明度高的大中型企業發放貸款上擁有優勢，但對民營中小企業貸款缺乏利益驅動，積極性不高。（1）信息成本。中小企業數量眾多，分布極廣，發展之初不僅資金缺乏，還由于管理水平低下，財務制度不規范，銀行要了解其經營現狀及發展前景都存在信息收集、信貸監管方面的巨大困難（張興勝，2000c）。（2）操作成本。中小企業的貸款規模不大，銀行對單個中小企業的單筆貸款的收益有限，銀行自身通過對中小企業貸款的行為進行成本—收益分析，利潤估計較低。（3）管理成本。據上海市小企業(貿易發展)服務中心2001年的統計，我國中小企業的貸款頻率為大企業的5倍左右，戶均貸款數量是大企業的5%左右，對中小企業貸款的管理成本平均是大企業的5倍左右。因此，客觀上說，我國目前以大銀行為主的高度集中的銀行體制缺乏對中小企業服務的成本優勢和效率優勢，對民營中小企業的“惜貸”行為確實有著合理的成分。

以上分析表明，商業銀行對民營中小企業實際的經營狀況和將來的贏利前景很難作出準確的判斷，增加了識別中小企業貸款風險的難度，因此，商業銀行往往輕視對民營中小企業的關系型貸款。為解決這一矛盾，商業銀行一般要求企業進行資產抵押，結果是，基于硬信息和抵押品的市場交易型貸款成為銀行對商業銀行貸款的主流。但由于中小企業沒有充足的資本積累，擁有的可交易抵押品比較少，連帶擔保資源匱乏，很難達到金融機構對其進行融資的需求條件。向銀行申請貸款而未獲批準的中小企業中，75%的企業是由于缺乏有效抵押或擔保。因此，資產抵押盡管節省了商業銀行的監督篩選，但同時也造成了銀行監督篩選的激勵不足。4.2.3民營企業自身條件不足由于小微企業社會扶持力度小，小微企業間的裙帶關系復雜，他們總是在業務上、管理上、資金上相依為命，相互擔保情況也屢見不鮮。大部分企業家沒有風險意識，出具擔保、甚至是超能力擔保，安全事故的連帶責任、三角債的債務關系給小微企業帶來了嚴重的安全隱患。從去年的房地產高溫到今年的CPI持續走高，面對如此高的通貨膨脹政府采取穩健的貨幣政策，嚴厲控制物價，央行采取一系列的措施從2021年10月19日自2021年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。中國人民銀行決定，自2021年12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。2021年2月8日與2021年4月5日中國人民銀行決定，上調金融機構人民幣存貸款基準利率，加息同時而且從去年八月份開始數次提高存款準備金，使得本是資金緊張的情況更加緊縮。面對漲薪潮，用工慌，人民幣升值等一系列的因素使的企業生存的狀況非常艱難，特別是抗風性能力比較差的中小企業，在如今又遇到如此緊縮的貨幣政策，更是雪上加霜。做為中小企業聚集地的溫州顯得尤為突出。三旗集團、江南皮革、餐飲連鎖港尚記和波特曼等老牌企業相繼破產、老板棄廠出逃后，當地又一家知名企業浙江天石電子6月中旬也緊接著倒閉破產，上演了相似一幕。第五章完善溫州地區民營企業融資結構的對策和建議5.1債務性融資路徑選擇——積極發展中小銀行5.1.1找準市場定位，明確為民營企業服務民營中小企業的融資困境很大程度上是其本身所固有的，因此，從根本上說，要解決民營企業融資問題，有賴于民營企業進行對市場經濟內在要求的適應性制度創新，使之能更好地趨合市場經濟的本質要求和運行規則。重點是提高其管理透明度，同時，要注意與中介機構的合作，即將信息披露與企業的發展、企業的技術創新和技術改造、企業品