201內(nèi)資微觀交易行為：1）公募基金：新成立基金份額下降，申贖行為上看公募基金整體凈申購，各配置風(fēng)格基金倉位整體上調(diào)，均衡類加倉幅度最大，業(yè)績表現(xiàn)上多數(shù)基金凈值上漲，其中基建地產(chǎn)金融類基金值漲幅最大；2）私募基金：私募資金倉位和對沖基金信心指數(shù)回落；3）銀行理財子產(chǎn)品：基礎(chǔ)資產(chǎn)中對權(quán)益資產(chǎn)的參與度下行，理財產(chǎn)品“破凈”比例基本穩(wěn)定；4）兩融資金：兩融交易熱度回落，單周兩融交易占比為7.3%，融資凈賣出119億元，主要流入汽車、電新、消費者服務(wù)、機械、綜合金融；5）ETF：ETF資金凈流入248.7億元，其中寬基/綜合凈流入最多，科創(chuàng)50ETF獲最大申購量。02報告摘要市場微觀交易結(jié)構(gòu)：1）市場“賺錢能力”邊際上升：A股收益中位數(shù)為2.11%，71.7%股票上漲。2）滬深兩市熱度邊際回落：結(jié)構(gòu)上，傳媒行業(yè)換手率分位數(shù)接近90%。中信一級行業(yè)中，傳媒、通信板塊換手率分位數(shù)居高位，分別達88.6%、81.7%，行業(yè)擁擠度有所緩和。從成交額看，一級行業(yè)中計算機、電子、機械、電新和傳媒居前。3）上證指數(shù)擁擠度下行：上證指數(shù)、中證500指數(shù)擁擠度均下行，滬深300指數(shù)擁擠度上行，此外行業(yè)層面和個股層面集中度均呈現(xiàn)邊際回落。0304資金需求：

IPO發(fā)行規(guī)模邊際回升、定增規(guī)模邊際回落；解禁規(guī)模、產(chǎn)業(yè)資本凈減持邊際抬升。風(fēng)險提示：海外貨幣政策收緊超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟下行加速、地緣政治不確定性外資微觀交易行為：1）資金流入：外資轉(zhuǎn)入為出，本期凈流出84.81億元。分資金類型來看，博弈型資金和配置型資金均轉(zhuǎn)入為出，其中博弈型外資流出28.1億元，配置型外資流出53.6億元。2）配置結(jié)構(gòu)：本期北上資金集中增持基礎(chǔ)化工（+23億元）、家電（+10億元）和電子（+10億元）。分資金類型看，偏配置型外資增持機械和家電，偏博弈型外資增持基礎(chǔ)化工和建筑。目錄

/CONTENTS01 宏觀流動性——市場隱含的加息預(yù)期邊際上升海外流動性：人民幣貶值，美債名義利率、實際利率、美元指數(shù)邊際抬升國內(nèi)流動性：

SHIBOR邊際回升，1年期國債利率、10年期國債利率邊際回落市場微觀交易結(jié)構(gòu)——市場交易熱度邊際回落市場表現(xiàn)：本期A股收益中位數(shù)為2.11%，71.7%股票上漲行業(yè)成交額：計算機、電子、機械、電新、傳媒居前行業(yè)換手率：傳媒行業(yè)換手率分位數(shù)接近90%交易擁擠度：上證指數(shù)、中證500指數(shù)擁擠度均下行，滬深300指數(shù)上行交易集中度：本期行業(yè)集中度邊際回落，個股集中度邊際下降調(diào)研：調(diào)研次數(shù)邊際回升，集中于醫(yī)藥、機械、計算機、電子等行業(yè)023

/目錄

/CONTENTS投資者微觀交易行為——外資流出，公募加倉公募基金：新成立基金份額下降，基金全部加倉私募基金：私募資金倉位和對沖基金信心指數(shù)回落銀行理財子產(chǎn)品：“破凈”比例上升兩融資金：本期融資凈賣出118億元，兩融交易額占A股成交額比重邊際回落北上資金：北上資金凈流出，消費板塊凈流出最大ETF：ETF資金凈流入，寬基/綜合凈流入最多資金需求：IPO發(fā)行規(guī)模回升、定增規(guī)模邊際回落030405外圍市場——海外各主要指數(shù)漲多跌少,

VIX指數(shù)邊際回升海外各主要指數(shù)漲多跌少,

VIX指數(shù)邊際回升美/港股行情表現(xiàn)：美股房地產(chǎn)領(lǐng)漲，港股恒生工業(yè)領(lǐng)漲風(fēng)險提示4

/5資料來源：Wind，國泰君安證券研究6月度資金供需觀察：6月增量博弈格局轉(zhuǎn)弱資料來源：Wind，國泰君安證券研究。注，6月私募權(quán)益凈流入、交易印花稅月數(shù)據(jù)暫未披露。10,0005,0000-5,000-10,00015,0002019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05A股資金供需跟蹤（億元）公募偏股基金新成立ETF凈流入私募權(quán)益凈流入融資凈買入外資凈買入股權(quán)融資規(guī)模產(chǎn)業(yè)資本凈增持交易印花稅加總資料來源：Wind，國泰君安證券研究月度微觀資金流入情況1,200700200-300-800陸股通當(dāng)月買入規(guī)模（億元）1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月 2018 2019 2020 2021 2022 20233000200010000-1000-20001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月

11月

12月融資單月凈買入情況（億元）2018

2019

2020

20212022 20235,0004,0003,0002,0001,0000新成立基金份額:偏股型:單月合計值(億元）1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月

2018 2019 2020 2021 2022 2023-1000ETF基金每月凈申購額（億元）1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月

2020年 2021年 2022年 2023年78

/01宏觀流動性——市場隱含的加息預(yù)期邊際上升9資料來源：Wind，Bloomberg，國泰君安證券研究市場隱含的加息預(yù)期邊際上升本期（6.26-6.30）美債利率邊際上行本期（6.26-6.30）市場隱含的加息預(yù)期邊際上升。本期（6.26-6.30），美國5月份核心PCE同比上漲4.6%，略低于市場預(yù)期的4.7%。通脹水平雖略低于市場預(yù)期，但美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表了偏鷹派言論，表示今年年內(nèi)預(yù)計再加息兩次，同時將較長時間維持高利率水平，市場的加息預(yù)期升溫。本期（6.26-6.30）加息預(yù)期邊際上升010.91.11.41.31.01.00.50.0-0.5-1.01.52.02023-072023-092023-112023-122024-01聯(lián)邦基金期貨隱含的加息累計次數(shù)2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-30-0.5-1.01.51.02.02.01.00.53.00.05.04.06.00.0

-1.52022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04美國:國債收益率:2年美國:國債收益率:10年國債期限利差(10Y-2Y,%,RHS，右軸)10資料來源：Wind，國泰君安證券研究海外流動性：人民幣貶值，美債名義利率、實際利率、美元指數(shù)邊際抬升026.26.46.66.877.29010095105110115852022/012022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/012023/03本期（6.26-6.30）10年期名義利率、實際利率、美元指數(shù)邊際抬升。本期（6.26-6.30）10年期美債名義利率邊際抬升9BP至3.81%，實際利率邊際抬升8BP至1.59%；美元指數(shù)邊際抬升129BP至103.38。人民幣貶值，中美利差倒掛幅度擴大。本期（6.26-6.30）人民幣貶值，匯率中間價由7.18升至7.23，中美利差倒掛幅度擴大，中美利差10Y擴大至-117BP。本期（6.26-6.30）人民幣貶值美元指數(shù) 中間價:美元兌人民幣（右軸）120 7.4本期（6.26-6.30）美債名義利率、實際利率、美元指數(shù)邊際抬升跟蹤指標(biāo)2023/6/302023/6/21上周變化近兩周變化2023/1/3年初至今變化美國國債名義收益率:10年期

（

）3.813.720.090.043.790.02美國國債實際收益率:10年期（

）1.591.510.080.041.530.06匯率中間價7.237.180.050.106.950.28美元指數(shù)103.38102.091.291.06104.67-1.3011資料來源：Bloomberg，國泰君安證券研究當(dāng)前美元流動性邊際改善本期（6.26-6.30）LIBOR-OIS、FRA-OIS

分別下降3.75和0.40BP，USD

SWAP

SPREAD

邊際放大0.50BP至2.88BP。02

美元流動性邊際改善302520151050-5-10-15-2050454035302520151050Libor-OIS

3M（BP）

FRA-OIS3M（BP）美國債互換利差（10YR，右）美元流動性監(jiān)測跟蹤指標(biāo)2023年6月30日2023年6月23日上周變化2023年5月月度變化2023年4月LIBOR-OIS（3M，BP）27.2030.95-3.7520.596.6132.78FRA-OIS（3M，BP）25.5025.90-0.4020.235.2743.24USD

SWAPSPREAD（10Y，BP）2.882.380.50-2.865.740.14美國國債利率（10Y，

）3.843.730.103.630.213.8712資料來源：Bloomberg，國泰君安證券研究，注：高收益?zhèn)u級低于BBB（如BB，B，CCC等），投資級債券至少高于BBB（如AAA，AA，A，BBB）美國高收益?zhèn)庞靡鐑r邊際回落美國投資級債信用溢價邊際回落高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差回落、投資級債期權(quán)調(diào)整利差邊際回落美國高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差邊際回落、投資級債期權(quán)調(diào)整利差邊際回落。從最新數(shù)據(jù)看，截至本期周五（6月30日），美國高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差為3.90%（上期4.26%，6月平均4.11%，5月平均4.66%）；美國投資級債券期權(quán)調(diào)整利差為1.33%（上期1.42%，6月平均1.41%，5月平均1.53%）。從周度層面上看，高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差、投資級債期權(quán)調(diào)整利差較上期邊際回落；從月度層面看，高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差和投資級債期權(quán)調(diào)整利差較5月均值邊際回落。010102111098765432102018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07

2023-01北美高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差(%)日

3.90%日

4.26%2023年06月302023年06月232023年6月平均4.11%2023年5月平均 4.66%3.04.03.52.52.01.51.00.50.02018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07

2023-01北美投資級債期權(quán)調(diào)整利差(%)日

1.4均 1.42%1%2023年06月30日

1.33%2023年06月232023年6月平年5月平2023 均 1.53%本期（6.26-6.30）流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險邊際回升，信用風(fēng)險邊際回落。本期流動性風(fēng)險由上期0.29邊際回升至0.30，市場風(fēng)險由上期0.07回升至0.08，信用風(fēng)險由0.28回落至0.20。全球市場金融風(fēng)險邊際回落流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險邊際回升，信用風(fēng)險邊際回落0101023.22.41.60.80.0-0.8-1.62021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04美銀美林金融壓力指數(shù)

流動性風(fēng)險

市場風(fēng)險信用風(fēng)險13資料來源：Bloomberg，國泰君安證券研究全球資本流動邊際擴張全球資本流動邊際擴張。6月大類資產(chǎn)隱含的宏觀風(fēng)險預(yù)期邊際回落，由5月末的0.22回落至6月末的0.20。全球資本流動邊際擴張，GFSI

FLOW指數(shù)（MA3）由5月底的0.30回落至6月底的0.22。全球資本流動邊際擴張01010214資料來源：Bloomberg，國泰君安證券研究本期央行公開市場貨幣凈投放7090億元，無MLF凈投放。本期（6.26-6.30）央行公開市場貨幣凈投放7090億元，無MLF凈投放。本期（6.26-6.30）公開市場貨幣凈投放7090億元國內(nèi)流動性：公開市場貨幣凈投放7090億元，無MLF凈投放本期（6.26-6.30）無MLF凈投放03120001000080006000400020000-2000-4000-6000-8000-100002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04MLF凈投放（億元）7,0902500020000150001000050000-5000-10000-15000-200002021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06公開市場操作:貨幣凈投放(億元）15資料來源：Wind，國泰君安證券研究本期（6.26-6.30）國內(nèi)流動性：SHIBOR邊際回升，1年期國債利率、10年期國債利率邊際回落。截至6月30日，SHIBOR3M邊際回升3BP至2.17%；1年期國債收益率邊際回落至1.89%，10年期國債收益率邊際回落至2.64%。國內(nèi)流動性：

SHIBOR邊際回升，1年期國債利率、10年期國債利率邊際回落03中國主要資金利率參考跟蹤指標(biāo)2023年6月30日2023年6月21日2023年5月2022年4月貨幣市場逆回購利率（7天，

）1.901.902.002.10逆回購利率（14天，

）2.152.152.152.25SHIBOR（3M，

）2.172.142.412.37債券市場國債收益率（1Y，

）1.891.932.142.14國債收益率（10Y，

）2.642.672.762.7716資料來源：Wind，國泰君安證券研究17本期（6.26-6.30）短端國債利率回落本期（6.26-6.30）中美利差10Y下行至-117BP本期（6.26-6.30）

3個月SHIBOR回升資料來源：Wind，國泰君安證券研究；注：藍色虛線為均值加減一倍標(biāo)準(zhǔn)差，均值與標(biāo)準(zhǔn)差計算區(qū)間為2021年1月至今。本期（6.26-6.30）10年期美債隱含的通脹預(yù)期回升3.53.33.12.92.72.52.32.11.91.71.5國債收益率(1Y,

%) 國債收益率(10Y,

%)200.0150.0100.050.00.0-50.0-100.0-150.0-200.0中美利差10Y

(BP)3.12.92.72.52.32.11.91.71.5SHIBOR:3個月-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0美國:國債收益率:10年 美國:國債實際收益率:10年期（%）

美國:隱含通脹預(yù)期:10年期（%）18

/02市場微觀交易結(jié)構(gòu)——市場交易熱度邊際回落19資料來源：Wind，國泰君安證券研究；本期（6.26-6.30）A股收益中位數(shù)為2.11%，71.7%股票上漲。本期個股收益主要集中于-8%至10%區(qū)間。01市場表現(xiàn)：本期A股收益中位數(shù)為2.11%，71.7%股票上漲本期A股股票表現(xiàn)分布圖（2023.6.26-6.30）20資料來源：Wind，國泰君安證券研究注：2021年4月6日起，“中小板指數(shù)”名稱變更為“中小企業(yè)100指數(shù)”，簡稱“中小100”。兩市成交額、上證綜指換手率邊際回落。滬深兩市成交額均值由上期（6.19-6.21）的1.08萬億元邊際回落至本期（6.26-6.30）的0.90萬億元。從換手率上看，上證綜指換手率周均值從0.68邊際回落至0.61。本期（6.26-6.30）兩市成交額邊際回落本期（6.26-6.30）上證綜指換手率周均值邊際回落02成交熱度：兩市成交額、上證綜指換手率邊際回落3,500.003,300.003,100.002,900.002,700.002,500.003,700.0018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000深交所:股票成交金額:周 上證所:股票成交金額:周 上證綜合指數(shù)（周,

RHS）1.00.50.02.01.53.53.02.52021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07換手率:上證綜合指數(shù)

換手率:創(chuàng)業(yè)板指數(shù)換手率:上證50指數(shù)換手率:中小板指數(shù)210102 行業(yè)成交額：計算機、電子、機械、電新、傳媒居前資料來源：Wind，國泰君安證券研究從成交額占比上看，一級行業(yè)成交額前五分別為計算機、電子、機械、電新、傳媒居前。二級行業(yè)中，計算機軟件、通信設(shè)備制造、半導(dǎo)體、文化娛樂、通用設(shè)備成交額居前。從邊際成交額變化率看，一級行業(yè)電力及公用事業(yè)、煤炭、汽車、基礎(chǔ)化工、電新邊際變化率抬升。行業(yè)周度成交額一覽一級行業(yè)成交額前5名日均成交額（億元）成交額占比計算機1071.5811.91%電子1031.8811.47%機械914.1710.16%電力設(shè)備及新能源703.047.81%傳媒621.686.91%合計4342.3548.26%二級行業(yè)成交額前10名日均成交額（億元）成交額占比計算機軟件572.756.37%通信設(shè)備制造485.805.40%半導(dǎo)體389.874.33%文化娛樂373.634.15%通用設(shè)備370.814.12%專用機械316.503.52%計算機設(shè)備307.703.42%汽車零部件Ⅱ307.313.42%電氣設(shè)備281.833.13%電源設(shè)備280.493.12%合計3686.6840.97%行業(yè)成交額邊際變化率一覽一級行業(yè)成交額邊際變化前5名日均成交額（億元）成交額邊際變化率電力及公用事業(yè)307.70140.95%煤炭66.21135.78%汽車450.6878.08%基礎(chǔ)化工414.1177.48%電力設(shè)備及新能源703.0476.79%合計（前5名）1941.74-一級行業(yè)成交額邊際變化6-15名日均成交額（億元）成交額邊際變化率家電143.7376.40%紡織服裝47.2175.03%機械914.1765.61%交通運輸113.6965.37%鋼鐵35.3664.33%輕工制造132.5364.11%石油石化61.9857.29%國防軍工282.2650.45%消費者服務(wù)97.3949.40%食品飲料226.0248.78%合計（前15名）5937.82-行業(yè)換手率：傳媒行業(yè)換手率分位數(shù)接近90%。中信一級行業(yè)中，傳媒、通信板塊換手率分位數(shù)居高位，分別達88.6%、81.7%，行業(yè)擁擠度緩和。03行業(yè)換手率：傳媒行業(yè)換手率分位數(shù)接近90%傳媒行業(yè)換手率分位數(shù)接近90%0%10%20%30%60%70%80%90%100%傳媒通信機械汽車家電消費者服務(wù)綜合金融電力及公用事業(yè)計算機國防軍工電力設(shè)備及新…銀行建筑石油石化煤炭房地產(chǎn)電子輕工制造商貿(mào)零售紡織服裝交通運輸有色金屬醫(yī)藥綜合鋼鐵農(nóng)林牧漁食品飲料基礎(chǔ)化工非銀行金融建材當(dāng)前所處分位數(shù)40% 50%22資料來源：Wind，國泰君安證券研究

注，換手率歷史分位數(shù)使用2010年1月1日及之后的數(shù)據(jù)計算得到。行業(yè)換手率：電力及公用事業(yè)行業(yè)換手率分位數(shù)抬升最高。邊際維度上，本期（6.26-6.30）行業(yè)換手率分位數(shù)降多漲少，其中電力及公用事業(yè)、煤炭板塊明顯邊際抬升，分別抬升24.97%、13.19%；商貿(mào)零售、計算機換手率分位數(shù)分別回落24.09%、21.09%。03行業(yè)換手率：電力及公用事業(yè)行業(yè)換手率分位數(shù)抬升最高電力及公用事業(yè)行業(yè)換手率分位數(shù)達88.6%本期（6.26-6.30）電力及公用事業(yè)行業(yè)換手率分位數(shù)抬升最高-30%-20%-10%0%10%20%30%分位數(shù)較上期變化（%）0.01.02.03.04.05.07.06.08.002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000傳媒收盤價 傳媒換手率（

）右23資料來源：Wind，國泰君安證券研究

注，換手率歷史分位數(shù)使用2010年1月1日及之后的數(shù)據(jù)計算得到。2401交易擁擠度：上證指數(shù)、中證500指數(shù)擁擠度均下行，滬深300指數(shù)上行04資料來源：Wind，國泰君安證券研究本期（6.26-6.30）從交易維度來看，上證指數(shù)、中證500指數(shù)擁擠度下行、滬深300指數(shù)擁擠度上行。基于我們的研究顯示，上證指數(shù)、中證500指數(shù)分別下行0.29、0.18，滬深300指數(shù)上行0.09。上證指數(shù)擁擠度下行0.29中證500指數(shù)擁擠度下行0.18滬深300指數(shù)擁擠度上行0.0901交易集中度：本期行業(yè)集中度邊際回落，個股集中度邊際下降05本期行業(yè)集中度邊際回落，個股集中度邊際下降。從行業(yè)成交額集中度看，一級行業(yè)成交額集中度邊際回落。從個股成交額集中度看，本期成交額前100和前200個股占A股總成交額比重邊際下降。行業(yè)層面：一級行業(yè)前五成交額集中度邊際回落個股層面：成交額集中度邊際下降20%25%30%35%40%45%50%20%30%40%50%60%70%

55%10%2021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01

2023-05成交額前200占比

成交額前100占比成交額前2023年100占比6月30日 25.64%2023年2023年6月16日6月平均28.94%27.03%2023年5月平均27.91%行業(yè)層面：一級行業(yè)前五成交額集中度邊際回落一級行業(yè)前五成交額占比 二級行業(yè)前十成交額占比70% 60%一級行業(yè)前五成交額占比2023年06月30日

48.26% 55%60% 2023年06月21日

53.93%2023年6月平均 50.18%2023年5月平均 45.65% 50%50%45%40%40%30% 35%20% 30%2022-01 2022-07 2023-0125資料來源：Wind，國泰君安證券研究從調(diào)研次數(shù)看，本期（6.26-6.30）調(diào)研次數(shù)為246次，較上期（6.19-6.21）調(diào)研次數(shù)的244次邊際回升。從行業(yè)上看，調(diào)研集中于醫(yī)藥、機械、計算機、電子等行業(yè)，而銀行和綜合金融上市公司調(diào)研次數(shù)為0。本期（6.26-6.30）調(diào)研次數(shù)邊際回升06調(diào)研：調(diào)研次數(shù)邊際回升，集中于醫(yī)藥、機械、計算機、電子等行業(yè)2927231818161515987666665333332 2 2 2 210 035302520151050醫(yī)藥機械計算機電子汽車建筑基礎(chǔ)化工電力設(shè)備及新能源建材輕工制造有色金屬食品飲料家電交通運輸國防軍工農(nóng)林牧漁傳媒通信電力及公用事業(yè)鋼鐵商貿(mào)零售煤炭紡織服裝房地產(chǎn)綜合石油石化消費者服務(wù)非銀行金融銀行綜合金融上期（6.19-6.21） 本期（6.26-6.30）26資料來源：Wind，國泰君安證券研究27

/03投資者微觀交易行為——外資流出，公募加倉01新成立基金份額下降，截至6月30日，新成立基金份額減少2.61億份，至62.67億份。基金全部加倉，靈活配置型加倉幅度最大。近一周以來，基金全部加倉，靈活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的倉位環(huán)比分別變化+1.49%/+1.36%/+0.49%/+0.59%

。近一個月以來，基金均減倉，靈活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的倉位環(huán)比分別變化+4.57%/+3.57%/+0.66%/+2.52%。01基金全部加倉，靈活配置型加倉幅度最大本期四類主動型基金全部加倉新成立基金份額下降，基金全部加倉新成立基金份額下降28資料來源：Wind，國泰君安證券研究01本期倉位整體上調(diào)，均衡類加倉幅度最大本期（6.26-6.30）多數(shù)基金凈值上漲，基建地產(chǎn)金融類基金值漲幅最大，為0.6%。根據(jù)周收益率的平均數(shù)看，科技制造、消費、醫(yī)藥、新能源和均衡類基金凈值漲跌幅分別為-0.3%/-0.7%/0.2%/-0.1%/0.3%。本期（6.26-6.30）倉位整體上調(diào)，均衡類加倉幅度最大，為1.47%。近一周新能源車、科技制造、消費、基建地產(chǎn)和均衡類基金倉位環(huán)比變化幅度為+0.28%/+0.08%/+0.61%/+0.17%/+0.66%。近一個月以來，基金全部加倉，均衡類加倉幅度最大，為2.32%。新能源車、科技制造、消費、醫(yī)藥和基建地產(chǎn)類環(huán)比變化幅度分別為+1.86%/+0.93%/+1.42%/+0.84%/+1.03%。本期多數(shù)基金凈值上漲，基建地產(chǎn)金融漲幅最大本期多數(shù)基金凈值上漲，倉位整體上調(diào)，均衡類加倉幅度最大若基金第一與第二重倉產(chǎn)業(yè)鏈配置占比差距小于0.5%，且第一、第二重倉產(chǎn)業(yè)鏈不屬于同一基金產(chǎn)業(yè)配置大類的則劃分為均衡型基金，反之相應(yīng)劃分入對應(yīng)的產(chǎn)業(yè)配置風(fēng)格大類中。29資料來源：Wind，國泰君安證券研究本期（6.26-6.30）偏股型基金凈值整體上升，中位數(shù)為0.07%。從凈值變化率分布看，主要集中在-0.8%至2.2%的區(qū)間。本期53.44%的基金凈值實現(xiàn)上漲。2023年以來偏股型基金呈現(xiàn)下跌趨勢，中位數(shù)為-1.35%。基于2023年以來股票型基金凈值變化率的分布圖，半數(shù)基金呈下跌趨勢。從凈值變化率分布看，主要集中在-8.0%至5.0%區(qū)間。01公募基金凈值表現(xiàn)：本期偏股型基金收益中位數(shù)為0.07%，53.4%的基金實現(xiàn)上漲2023年偏股型基金凈值變化率分布圖（2023.1.1-6.30）本期股票型基金凈值變化率分布圖（2023.6.26-6.30）30資料來源：Wind，國泰君安證券研究根據(jù)2023年一季報基金重倉股持股名單按照持股市值排序，分別取前50、前100、前300、前500重倉股樣本考察市場表現(xiàn)，并與創(chuàng)業(yè)板、滬深300以及上證指數(shù)進行對比，可發(fā)現(xiàn)：本期（6.26-6.30）重倉股半數(shù)下跌，前500重倉股領(lǐng)漲。前500重倉股、前300重倉股、前100重倉股、前50重倉股漲跌幅分別為0.63%、0.15%、-0.69%、-1.14%。6月（6.1-6.30）重倉股普漲，前50重倉股漲幅較小（+2.04%）。前100重倉股、前300重倉股、前500重倉股、滬深300、創(chuàng)業(yè)板、上證指數(shù)漲跌幅分別為3.29%、2.17%、2.15%、1.16%、0.98%、-0.08%。本期重倉股半數(shù)下跌，前500重倉股領(lǐng)漲（6.26-6.30）01公募基金重倉股凈值：本前500重倉股領(lǐng)漲6月重倉股普漲，前50重倉股漲幅較小（6.1-6.30）31資料來源：Wind，國泰君安證券研究本期公募基金呈現(xiàn)凈申購。本期（6.26-6.30）預(yù)估基金平均申贖比為1.260，較上期（6.19-6.21）上升0.407，呈現(xiàn)凈申購。01公募基金：基金贖回壓力下降，呈現(xiàn)凈申購本期（6.26-6.30）基金贖回壓力有所下降1.91.40.90.42.4預(yù)估基金申贖比近一周均值:1.26032資料來源：Choice，國泰君安證券研究；33資料來源：私募排排網(wǎng)，華潤信托國泰君安證券研究。注：排排網(wǎng)·股票私募基金倉位指數(shù)旨在統(tǒng)計股票策略-主觀多頭私募基金的倉位變動情況；排排網(wǎng)·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)反映中國私募證券基金經(jīng)理對國內(nèi)A股市場的信心。私募資金倉位和對沖基金信心指數(shù)回落。截止5月，私募資金倉位小幅回落，至60.18%。從信心指數(shù)來看，4月對沖基金信心指數(shù)為120.6，較3月回落1.7。02私募基金：私募資金倉位和對沖基金信心指數(shù)回落4月對沖基金信心指數(shù)回落截止5月私募資金倉位小幅回落6000130.00

5500120.00

5000110.00

4500100.00

400090.00

350080.00

3000140.002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04滬深300指數(shù)（右）2023年4月2023年3月對沖基金信心指數(shù)120.6122.3085%80%75%70%65%60%55%50%45%40%2020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05華潤信托陽光私募股票多頭指數(shù)(CREFI)

平均股票倉位滬深300指數(shù)（右）6000500040003000200060.18%1000銀行理財產(chǎn)品“破凈”比例平穩(wěn)。本期（6.26-6.30）凈值小于1的銀行理財子產(chǎn)品占比相比上期（6.19-6.21）相對平穩(wěn)，市場面臨的贖回壓力較小。03銀行理財子產(chǎn)品：“破凈”比例平穩(wěn)銀行理財子產(chǎn)品破凈率平穩(wěn)35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.0004-2905-1305-2706-1006-2407-0807-2208-0508-1909-0209-1609-3010-2111-0411-1812-0212-1612-3001-1302-0302-1703-0303-1703-3104-1404-2805-1906-0206-1606-30單位凈值<1.00占比（%）34資料來源：Wind，國泰君安證券研究基礎(chǔ)資產(chǎn)中對權(quán)益資產(chǎn)的參與度下行。我們嘗試用理財產(chǎn)品股票投資/所有投資類別（周頻數(shù)據(jù)）來間接考量理財產(chǎn)品投入到股票的程度，本期（6.26-6.30）基礎(chǔ)資產(chǎn)中股票數(shù)量占比回落。03銀行理財子產(chǎn)品：基礎(chǔ)資產(chǎn)中對權(quán)益資產(chǎn)的參與度下行銀行理財子產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)中對權(quán)益資產(chǎn)的參與度下行6.92%4.34%10%8%6%4%2%0%-2%12%理財產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)中股票數(shù)量的占比（發(fā)行）理財產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)中股票數(shù)量的占比（發(fā)行-到期）35資料來源：Wind，國泰君安證券研究36本期（6.26-6.30）融資凈賣出119億元，兩融交易額占A股成交額比重邊際回落。從兩融市場交易余額角度看，截至6月30日，兩融余額1.59萬億元，較6月21日當(dāng)周兩融余額邊際回落。從交投活躍度看，兩融交易額占A股成交比重邊際回落,

6月21日當(dāng)周為8.16%,

6月30日當(dāng)周為7.29%。本期（6.26-6.30）兩融交易額占A股成交額比重邊際回落本期（6.26-6.30）融資凈賣出119億元04兩融資金：本期融資凈賣出119億元，兩融交易額占A股成交額比重邊際回落1110987612380037003600350034003300320031003000290028002020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01

2023-05兩融交易額占A股成交額(%，RHS)

上證綜指收盤價2000019000180001700016000150001400013000120001100010000700200-300-8001,200融資凈買入(億元) 融資融券余額(億元，RHS)資料來源：Wind，國泰君安證券研究04兩融資金：本期兩融資金流入汽車、電新、消費者服務(wù)、機械、綜合金融等行業(yè)從本期兩融資金的配置結(jié)構(gòu)看，兩融資金集中流入汽車、電新、消費者服務(wù)、機械、綜合金融等行業(yè)。排名前五的行業(yè)分別是：汽車（+4.79億元）、電新（+3.00億元）、消費者服務(wù)（+2.83億元）、機械（+2.70億元）、綜合金融（+0.35億元）。凈流出排名前五的行業(yè)分別為：傳媒（-25.74億元）、計算機（

-22.09

億元）

、通信（

-15.78億元）、基礎(chǔ)化工（-10.27億元）、建筑（-8.99億元）。近一個月兩融資金集中流入電子、通信、機械，流出電新、計算機、基礎(chǔ)化工。兩融資金近一個月配置結(jié)構(gòu)（一級行業(yè)，億元）一級行業(yè)近四周合計2023/6/92023/6/162023/6/212023/6/30趨勢圖汽車-9.97-2.51-1.21-1.364.79電力設(shè)備及新能源-40.00-1.92-20.82-0.153.00消費者服務(wù)-0.61-1.91-3.970.042.83機械12.292.904.763.992.70綜合金融0.14-0.02-0.12-0.230.35農(nóng)林牧漁-16.46-1.46-8.53-1.12-0.29建材-2.83-0.20-1.53-0.07-0.53綜合-0.620.13-0.300.20-0.59紡織服裝-0.90-0.040.29-0.01-0.70商貿(mào)零售-0.21-0.64-1.68-0.34-0.83銀行-14.75-15.83-2.11-2.30-1.12房地產(chǎn)-7.47-4.440.310.99-1.17食品飲料-5.86-6.235.891.52-1.23輕工制造2.361.14-0.221.77-1.34家電-11.00-4.870.640.13-1.47電子20.865.5013.935.72-1.75非銀行金融-18.00-8.47-1.19-1.16-2.11煤炭-11.67-7.262.57-0.72-2.41鋼鐵-6.36-0.74-0.68-0.22-2.57電力及公用事業(yè)3.078.705.27-10.81-2.84石油石化-3.841.88-0.710.33-3.32交通運輸-0.223.270.640.72-4.84國防軍工-4.541.090.340.95-5.95有色金屬-11.34-4.312.97-1.25-6.91醫(yī)藥-3.751.75-1.682.45-8.60建筑-16.00-3.78-2.391.78-8.99基礎(chǔ)化工-22.390.73-9.192.36-10.27通信19.24-14.158.8314.55-15.78計算機-34.311.54-6.05-9.39-22.09傳媒-15.843.318.90-8.39-25.7437資料來源：Wind，國泰君安證券研究38資料來源：Wind，國泰君安證券研究本期（6.26-6.30）農(nóng)林牧漁、傳媒等板塊兩融余額/流通市值邊際下降。從周度環(huán)比來看，農(nóng)林牧漁（-2.38%）、傳媒（-2.20%）板塊兩融余額/流通市值邊際回落幅度較大。從月度環(huán)比變化來看，一級行業(yè)的兩融余額/流通市值月度環(huán)比漲跌不一。其中，綜合金融（0.15%）

、消費者服務(wù)（0.07%）、非銀行金融（

0.06%

）

等板塊兩融余額/

流通市值邊際抬升；煤炭（

-0.13%）

、電力設(shè)備及新能源（-0.07%）、電力及公用事業(yè)（-0.06%）等板塊兩融余額/流通市值回落幅度較大。04農(nóng)林牧漁、傳媒等板塊兩融余額/流通市值邊際回落04本期

上期（23/6/30）

（23/6/21）6月初 周度環(huán)比

月度環(huán)（23/6/2）

變化

比變化2022年6月至今非銀行金融1.941.89綜合金融1.782.752.81-0.80

0.06-1.03

0.15有色金屬3.431.631.56房地產(chǎn)1.581.422.36-1.85

0.03-0.94

0.01建筑1.941.411.46商貿(mào)零售1.411.322.24-0.53

-0.05-0.91 0.02消費者服務(wù)1.671.301.23電子1.291.282.94-0.37 0.07-1.66

-0.05電力設(shè)備及新能源2.451.341.33綜合1.251.253.00國防軍工2.641.291.23煤炭1.201.191.541.32基礎(chǔ)化工1.102.631.12鋼鐵2.02計算機1.081.042.581.071.05通信3.03電力及公用事業(yè)1.041.031.581.051.09醫(yī)藥1.02建材2.222.180.990.95機械0.960.931.94交通運輸1.160.980.92銀行0.900.820.93汽車1.760.870.83傳媒0.780.752.95紡織服裝1.330.730.71食品飲料0.690.660.98農(nóng)林牧漁3.040.660.67石油石化0.660.651.030.64輕工制造0.511.670.50家電0.271.110.30-1.19

-0.07-1.75

-0.04-1.44

-0.03-0.35

-0.13-1.53

-0.02-0.95 0.00-1.54

-0.01-1.99

-0.01-0.56

-0.06-1.20 0.03-1.22 0.02-1.01

-0.05-0.25

-0.02-0.11

-0.05-0.98

-0.06-2.20 0.02-0.64

-0.02-0.32 0.00-2.38

-0.01-0.38 0.00-1.16 0.01-0.84

-0.03兩融余額/流通市值（

）一級行業(yè)從大類風(fēng)格看，兩融資金成長板塊凈流出最多；其中，穩(wěn)定、金融、周期、消費和成長分別凈流出0.72、1.94、8.64、18.01和26.60億元。從大小風(fēng)格看，大小市值滬深300凈流出最多；其中，上證50、中證1000和滬深300分別凈流出7.15、22.23和23.31億元。大類風(fēng)格：兩融資金成長板塊凈流出最多大小風(fēng)格：滬深300凈流出最多04兩融資金：兩融資金成長板塊凈流出最多150100500-50200180016001400120010008006004002000-200-4002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05金融（億元） 消費（億元）穩(wěn)定-0.72↓金融-1.94↓周期-8.64↓消費-18.01↓成長-26.60↓330030002700240021001800150012009006003000-300-6002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02中證1000（億元）上證50（億元）

滬深300（億元）7↓39資料來源：Wind，國泰君安證券研究上證50

-.15↓中證1000-22.23滬深300-23.31↓融資凈買入數(shù)額最大的個股為比亞迪、福斯特、掌趣科技，融資凈買入分別為4.30、3.45和2.57億元。Top15個股主要集中于電力設(shè)備及新能源和機械。融資凈賣出數(shù)額最大的個股為昆侖萬維、中興通信。中遠海控，融資凈賣出分別為10.44、6.82和3.64億元。Top15個股主要集中于電子、傳媒和通信。04兩融資金：比亞迪、福斯特和掌趣科技獲最大融資凈買入融資凈買入/賣出top15個股（2023.6.26-6.30）序號證券簡稱行業(yè)融資凈買入top

15

（

億元）期間漲跌幅（

）證券簡稱行業(yè)融資凈賣出top

15（億元）

期間漲跌幅（

）1比亞迪汽車4.30-3.55昆侖萬維傳媒10.44-19.982福斯特電力設(shè)備及新能源3.4513.45中興通訊通信6.826.353掌趣科技傳媒2.5724.60中遠海控交通運輸3.641.114中國船舶機械2.451.95劍橋科技通信3.35-13.855中國中免消費者服務(wù)2.05-9.51銘普光磁電子3.29-8.246貴州茅臺食品飲料1.87-1.09中際旭創(chuàng)通信3.15-7.797隆基綠能電力設(shè)備及新能源1.622.43山西汾酒食品飲料3.05-7.598愛旭股份電力設(shè)備及新能源1.461.82寶通科技傳媒3.01-8.989雙星新材基礎(chǔ)化工1.4412.41寒武紀(jì)-U電子2.94-18.6110中國衛(wèi)通國防軍工1.331.69科大訊飛計算機2.88-12.4211小商品城商貿(mào)零售1.28-0.47寧德時代電力設(shè)備及新能源2.351.7312中國動力電力設(shè)備及新能源1.2311.73三六零計算機2.34-14.4013立訊精密電子1.216.74中國建筑建筑2.292.0514光迅科技通信1.20-7.27中國科傳傳媒2.07-7.8215雙環(huán)傳動機械1.1912.28深科技電子2.033.3640資料來源：Wind，國泰君安證券研究41資料來源：Wind，國泰君安證券研究；注：分板塊計算總和存在一定誤差，但處于可控范圍內(nèi)北上資金凈流出，消費板塊凈流出最大。本期（6.26-6.30）北上資金凈流出，單周凈流出84.81億元，其中消費板塊流出最大。具體而言：本期消費板塊凈流出79.87億元，金融板塊凈流出37.89億元，科技板塊凈流出16.10億元，周期板塊凈流入40.81億元。北上資金：北上資金凈流出，消費板塊凈流出最大05052022年以來北上資金的風(fēng)格配置凈買入（億元）周期

消費醫(yī)藥

科技成長

金融2000150010005000-500-1000北上投資者凈流入以及風(fēng)格配置統(tǒng)計跟蹤指標(biāo)2023/6/302023/6/215月合計4月合計北向投資者凈流入（億元）-84.81-3.46-121.37-45.53周期板塊-北上投資者凈流入（億元）40.81-33.43-33.75117.44消費板塊-北上投資者凈流入（億元）-79.873.69-89.10-19.90科技板塊-北上投資者凈流入（億元）-16.1074.85121.26-27.55金融板塊-北上投資者凈流入（億元）-37.89-6.04-27.05-91.80從本期北上投資者的配置結(jié)構(gòu)看，北上資金集中增持基礎(chǔ)化工、家電、電子，減持食品飲料、銀行、消費者服務(wù)。排名前五的行業(yè)分別是：基礎(chǔ)化工（+23.04億元）、家電（+10.21億元）、電子（+10.15億元）、機械（+9.48億元）、建筑（+8.32億元）。凈流出排名前五的行業(yè)分別為：食品飲料（-63.53億元）、銀行（-23.47億元）、消費者服務(wù)（

-19.53億元）、計算機（

-15.65億元）、非銀行金融（-14.48億元）。近一個月北上資金集中增持家電、機械、電新，減持食品飲料、消費者服務(wù)、有色金屬。北上資金：本期北上資金集中增持基礎(chǔ)化工、家電、電子05北上投資者近一個月配置結(jié)構(gòu)（一級行業(yè)，億元）一級行業(yè)近四周合計2023/6/92023/6/162023/6/212023/6/30趨勢圖基礎(chǔ)化工-11.67-21.74-0.21-12.7623.04家電63.1119.4123.679.8310.21電子22.18-24.3036.43-0.1010.15機械53.57-2.6023.8122.889.48建筑9.122.085.16-6.448.32傳媒33.2711.094.0211.326.84汽車43.265.6128.103.136.42電力及公用事業(yè)-7.96-5.39-7.760.464.74房地產(chǎn)-2.794.99-4.28-6.793.28紡織服裝3.740.90-0.180.772.25農(nóng)林牧漁1.350.352.46-2.230.77國防軍工14.50-0.733.3311.300.60綜合-0.21-0.18-0.22-0.120.30綜合金融0.040.76-0.12-0.650.06建材3.636.11-2.730.61-0.35鋼鐵-8.04-1.82-1.85-3.99-0.38輕工制造-11.36-3.13-2.72-4.93-0.57有色金屬-33.90-5.43-10.98-16.11-1.38煤炭-5.78-0.44-0.13-3.80-1.42石油石化4.981.213.871.58-1.68交通運輸0.428.59-1.77-4.13-2.26商貿(mào)零售-7.122.29-3.01-2.72-3.67通信5.772.959.62-0.65-6.15電力設(shè)備及新能源44.61-12.1242.2726.36-11.90醫(yī)藥7.456.6416.41-2.82-12.78非銀行金融-18.1113.81-12.15-5.30-14.48計算機24.384.039.3826.62-15.65消費者服務(wù)-35.88-6.85-5.35-4.15-19.53銀行0.3832.57-8.62-0.09-23.47食品飲料-44.03-6.1423.771.87-63.5342資料來源：Wind，國泰君安證券研究外資持股市值在流通市值占比前五的是家用電器(10.82%)、電氣設(shè)備(7.19%)、休閑服務(wù)(5.64%)、食品飲料(5.55%)和建筑材料(3.85%)。從周度環(huán)比看，傳媒、紡織服裝、機械設(shè)備分別環(huán)比上升0.07%、0.06%、0.04%。休閑服務(wù)、食品飲料、電氣設(shè)備分別環(huán)比下降0.63%、0.11%、0.10%。從月度環(huán)比看，

家用電器(+0.88%)

、傳媒(+0.27%)

、汽車(+0.18%)的外資持股市值比例邊際抬升；休閑服務(wù)(-0.96%)、鋼鐵(-0.13%)、輕工制造(-0.11%)的外資持股市值比例邊際下降。北上資金：休閑服務(wù)行業(yè)外資持股比例下降明顯05本期（6/30）上期（6/21）6月初（6/1）周度環(huán)比月度環(huán)比趨勢圖（2022年1月1