新戰略、新體系、新擔當——打造新型一流國有資本投資公司《深化國資國企改革

推動高質量發展》系列畢馬威企業咨詢（中國）有限公司/cn目錄新型國有資本投資平臺的設立0301新型國有資本投資平臺的功能與戰略重

點19020304050607新型國有資本投資平臺的數智賦能35新型國有資本投資平臺的組織與管控51新型國有資本投資平臺的投資體系搭建67新型國有資本投資平臺的投資實施81結束語108新型國有資本投資平臺的設立301新型國有資本投資平臺的設立?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立5國有資本投資公司的定義與政策支持國有資本投資公司的定義根據黨中央、國務院發布的《關于深化國有企業改革的指導意見（中發〔2015〕22號）》（2015年8月）以及國務院印發的《關于推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見（國發〔2018〕23號）》（2018年7月），國有資本投資公司具備如下屬性和定義：?國有資本投資公司為在國家授權范圍內履行國有資本出資人職責的國有獨資公司，是國有資本市場化運作的專業平臺，按照責權對應原則切實承擔起國有資產保值增值責任；???國有資本投資公司以資本為紐帶、以產權為基礎依法自主開展國有資本運作，不從事具體生產經營活動；國有資本投資、運營公司對所持股企業行使股東職責，維護股東合法權益，以出資額為限承擔有限責任；國有資本投資公司主要以服務國家戰略、優化國有資本布局、提升產業競爭力為目標，發揮投資引導和結構調整作用，推動產業集聚、化解過剩

產能和轉型升級，培育核心競爭力和創新能力。從上述內容中不難看出，國有資本投資公司的定義來自于新型國有企業集團公司的建設。這類集團公司立足國家產業戰略，在集團層面開展資本運作，在子公司層面開展產業運營，既實現了集團公司和子公司在資本投資與產業運營功能的分工定位，又體現了集團給予子公司產業運營合理授、放權的管控體系優化，還打造了集團通過資本引領產業戰略發展方向、子公司層面通過產業運營實現資本回報的循環模式。這類公司將成為未來國有企業發展的新模板、新方向，因此不僅僅是在央企層面具有積極意義，更是各地市在進行國有企業改革中非常重要的參考樣板。國有資本投資公司的政策支持與試點行動2013年11月，黨的十八屆三中全會通過了《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，首次提出包括國有資本投資公司在內的“兩類公司”的概念。相較于國有資本運營公司更加強調金融與資本融通屬性，國有資本投資公司因與產業發展和經濟轉型相關性更強而備受關注。2014年7月，國有資本投資公司央企試點啟動，國務院國資委確定了國投和中糧集團作為第一批國有資本投資公司試點企業。?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立62015年8月，中共中央、國務院印發了《關于深化國有企業改革的指導意見》，作為國有企業改革的綱領性文件，提出以管資本為主改革國有資本授權經營體制，改組組建國有資本投資、運營公司，國有資本投資公司改革大方向初步明朗。*2016年2月，國務院國資委發布了國有企業“十項改革試點”，通過國有資本投資公司試點工作，探索完善的國有資產監管方式、有效的國有資本投資運營模式以及市場化的企業經營機制。國有資本投資公司試點行動為國有資本投資公司功能定位和改革方向提供了實踐基礎。2016年7月，中國寶武、招商局集團等七家央企作為第二批國有資本投資公司展開改革試點工作。**2018年12月，華潤集團、中國建材、航空工業集團、國家電投等11家央企作為第三批國有資本投資公司展開改革試點工作。***企業在試點改革過程中，圍繞增強活力、提升效率的目標，持續推進總部改革，創新體制機制，充分發揮在市場化改革中的示范引領作用。第二、三批次的央企國有資本投資公司試點改革實現了從一個集團單一專項改革，向一個集團多個專項綜合運用和多個集團同步開展，邁出了改革試點樣本打造的關鍵一步。2018年7月，國務院國資委印發了《關于推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》，明確了國有資本投資公司的功能定位、組建方式、授權機制、治理結構、運行模式、監督與約束機制并提出了綱領性指引，進一步明確了實施步驟、配套政策和組織實施等保障體系建設。****2019年4月，國務院印發了《改革國有資本授權經營體制方案》，國有資本投資公司在國有資本授權經營體制改革中地位重要、作用關鍵，在戰略規劃和主業管理、選人用人和股權激勵、工資總額和重

大財務事項等方面，一企一策有側重、分先后地向符合條件的國有資本投資公司賦予更多自主權。基于此，2019年6月，國資委印發了《國務院國資委授權放權清單（2019年版）》，對國有資本投資公司更多實行清單管理。2019年11月，國務院國資委印發了《關于以管資本為主加快國有資產監管職能轉變的實施意見》，提出完善國有資產管理體制，以管資本為主加快推進國有資產監管職能轉變。*****2022年6月，發改委印發了《關于做好盤活存量資產擴大有效投資有關工作的通知》，支持國有資本投資公司等通過不良資產收購處置、實質性重

組、市場化債轉股等方式盤活閑置低效資產，明確了國有企業資產盤活方式以及發力方向。******《關于深化國有企業改革的指導意見》，中共中央、國務院，2015年9月13日*********************《國企改革試點全面鋪開

七家央企開展國有資本投資公司試點》，人民網，2016年7月15日《一批11家中央企業國有資本投資公司試點啟動》，人民政府網，2019年1月8日《關于推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》，國務院國資委，2018年7月30日《關于以管資本為主加快國有資產監管職能轉變的實施意見》，國務院國資委，2019年11月11日《關于做好盤活存量資產擴大有效投資有關工作的通知》，發展改革委，2022年6月19日?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立72022年6月，國務院國資委印發了《關于國有資本投資公司改革有關事項的通知》，明確中國寶武、國投、招商局集團、華潤集團和中國建材五家企業正式轉為國有資本投資公司；航空工業集團、國家電投、國家能源集團、國機集團、中鋁集團、中國遠洋海運、中糧集團、中國五礦、通用技術集團、中交集團、保利集團和中廣核12家企業繼續深化試點。*隨著國務院國資委針對央企頒布的相關政策和國有資本投資公司模式的逐步成型，除央企以外，省、市、地區一級大型國有企業也在國企改革三年行動中，以央企模式為參考，以打造地區國有資本投資公司為目標，推進國有企業轉型升級。在這股浪潮下，地區國有資本投資公司如雨后春筍般成長起來。國有資本投資公司設立國有資本投資公司設立的驅動因素國有資本投資公司設立的驅動因素主要總結為以下幾個方面。促進經濟增長和區域發展。中國經濟進入新舊動能轉換的新階段，國家不斷推進、深化供給側結構性改革，著力推動創新驅動的高質量發展。國有企業是貫徹落實國家新發展理念、促進經濟增長和區域發展的主力軍，為迎接新挑戰，就需要打造具有綜合能力的國有企業平臺，兼具產業投資和產業運營能力，國有資本投資公司就是最好的模板。實現市場化運營。改革開放數十年，一方面，中國市場越來越成熟，國有企業面臨的競爭壓力不斷增大；另一方面，國有企業規模擴大，實力增強，也越來越廣泛地參與到國際競爭和合作中。這就要求國有企業處理好政府和市場的關系，將產業運營領域交給真正的一線決策者，提高決策效率，實現市場化運營。國資創新分層管理模式。以前的國資管理模式往往是風險導向型，也就是只要是控股子公司，就是一竿子管到底，這樣的管理模式往往由于所處的位置和層級不同，產生了決策的滯后和偏差，也產生了專業性判斷偏離。國有資本投資公司的設立，可以實踐國資的分層管理模式，也是探索適應“管資本”要求的創新模式。一方面，監管部門行使出資人的職責，運用新的管理工具，建立分類管理制度，利用股東會、董事會等制度機制，參與出資企業管理；另一方面，將市場的權力和應對交還給市場，在“集團管資本，子公司管產業”的原則下，優化組織管控，健全考核體系，使國有資本投資公司的出資企業成為自主經營、自負盈虧、自擔風險、自我約束、自我發展、具有競爭力的獨立市場主體。國務院國資委印發《關于國有資本投資公司改革有關事項的通知》，改革局，2022年6月20日*?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立8國資實踐——某國有資本投資公司試點2018年，某集團被國資委列入國有資本投資公司第三批試點企業，此后，集團在促進經濟增長和區域發展、實現市場化運營、創新國資管理模式等方面，積極推進落實各項工作。???促進經濟增長和區域發展集團深化服務國家戰略各項舉措，成立服務國家重

點區域組織，形成服務國家重點區域戰略指引，制定并實施了集團的4+2區域發展戰略，建立區域協同機制，助力區域經濟與社會發展。2020年初新冠疫情暴發，集團多措并舉，拓市場、抓經營、穩增長，通過幫助上下游企業拓展融資渠道、提供補貼、租金減免、堅持“應付盡付、應付快付”等形式，為“穩住經濟大盤”貢獻力量。實現市場化運營集團積極通過多項股權多元化舉措實現所有權和經營權分離，集團下屬兩家企業均引入了戰略投資者，釋放了董事會席位；集團另一家下屬企業則通過上市持續提升科技創新引領能力。“十三五”期間，集團整體通過上市及上市后再融資累計獲取超過千億港元，在大消費、大健康、城市建設與運營、綜合能源、科技與新興板塊均已實現優質資產上市，資產證券化率近90%，2021年底總市值較“十三五”初期增長150%。國資創新分層管理模式集團實行了資本層（集團總部）、資產層（業務單元）、運營層（生產經營單位）三級管控模式，明確了黨委、董事會、經理層決策權限和決策程序，并綜合評估不同板塊的成熟度、重要性、人員能力等因素，打造集團分類授權體系。董事會應建盡建，外部董事占多數均已100%完成；明確了董事會與經理層職責權限、建立了總經理對董事會負責，向董事會報告工作機制。推進經理層成員任期制和契約化工作覆蓋

各級子企業和經理層成員，管理人員末等調整或不勝任退出的人數占比近5%；市場化招聘完成度100%；因考核不合格、違法違紀等主動解除（終止）員工勞動合同人數占比約為2.5%。2022年6月，集團成為正式轉為國有資本投資公司的首批五家央企之一。2022年7月，集團獲評2021年度中央企業改革三年行動重

點任務考核A級。未來，集團將持續推動改革舉措、評估改革成效、固化改革成果，實現國有資本投資公司創新管理模式的常態化運行。?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立9國有資本投資公司設立的方式設立方式組建國有資本投資公司是國資國企改革向“管資本為主加強國有資產監管，改革國有資本授權經營體制”方向推進的創新和嘗試。國發〔2018〕23號文件規定，按照國家確定的目標任務和布局領域，國有資本投資可采取新設和改組兩種方式設立。新設是指設立一個全新的企業作為國有資本投資公司，通過劃撥資產等方式，擴充國有資本投資公司的業務。改組是指選擇具備一定條件的國有獨資集團改組，使其功能、定位轉變成為國有資本投資公司。在具體操作過程中，改組方式可以細化為合并改組、吸收改組和直接改組。合并改組是指多家國有企業通過剝離整合、互補共贏的方式合并組建為國有資本投資公司。采取合并改組的方式能夠突破行業壁壘，整合各自的產業優勢和資源，剝離非優勢產業，提高企業的核心競爭力；但缺點是國企之間組織架構、企業文化等各不相同，整合有困難，這種方式的適用對象為產業間能夠形成互補的國有企業。吸收改組是指選擇一家規模較大、實力較強的國有企業作為主體，吸收整合其他若干家國有企業組建成為國有資本投資公司。選定的國有企業需要具備一定的資產規模、業績較好、市場化程度較高、團隊的資本投資運營經驗豐富等特點，適用于國有企業之間實力、規模相差較大、有較強的產業互補和協同效應的情況。直接改組是指選擇產業投資運營經驗豐富、市場化程度較高的國有企業直接改組為國有資本投資公司。根據國有資本投資公司的具體定位和發展需求，通過無償劃轉或市場化方式重

組整合國有資本。截至2021年底，包括國有資本投資公司在內的中央層面的“兩類公司”以及超過

90%的地方層面的“兩類公司”是通過改組的方式設立。這樣的方式能夠統籌資源，實現國有企業的整合發展效能。然而，央企與地方、省級與地市在國有資本投資公司打造上仍然存在較大的差異。*央地設立差異央企國有資本投資公司，主要是由原具有核心主業的產業集團通過集團公司與子公司不同層級的功能重

新定位改組實現的，其產業端主營業務往往是扎實和具有國家戰略性意義的，這類投資公司的作用是在擔任行業鏈長的同時，引領產業鏈條的各種實體協同發展。《從國資布局調整看“兩類公司”改革的基本邏輯》，城鎮化新視野，2021年9月10日*?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立10地方國有資本投資公司大多由過往開展政府指令性投資業務為主的實體進行改組而成，除少數地方支柱性產業集團外，其產業端主營業務往往并不強，需要集合地區的部分產業形成集群效應，甚至是需要通過對外招引來補充地區產業鏈條的缺失，發掘新的組合業務，逐步向市場化投資與產業經營戰略思維轉型，方可實現地區國有資本投資公司為地方產業和經濟發展戰略實施提供支撐的價值。而在地方國有資本投資公司中，省級與市級國有資本投資公司的設立也存在一定差異。省級在匹配區域核心產業規劃的基礎上，更多采取專業化發展思路，將國有資本投資和國有資本運營平臺兩個分開運作，國有資本投資公司負責投資與產業培育招引，國有資本運營公司負責通過融資、發債等資本運作賦能區域發展，兩者職責明確，各司其職，與中央兩類不同公司功能定位類似，定位明確，一脈相承。而地市一級，因地區資源有限，較多的市級政府傾向于成立具有更加綜合職能的國有資本投資運營公司，在聚攏地區資源的同時，通過“產-投-融”一體化，打造國資龍頭標桿。這既是國有資本投資公司和國有資本運營公司在央企試點成功后，向地市延伸國企改革效果的一種自然選擇，也體現出了地市級無力同時用一份資源打造兩類平臺的無奈。據畢馬威2022年12月不完全統計，平均每個省份成立1.8家國有資本投資公司，隨著地區等級的下降和地區資源的整合聚集需求，國有資本投資公司的數量也在減少，比如，平均每個一線及新一線城市成立1.4家國有資本投資公司，而三線及以下城市平均成立1家國有資本投資公司。圖：按轄區統計的省級及市級國有資本投資平臺平均數量*1.81.41.21.01.0省級一線及新一線城市二線城市三線城市三線及以下城市資料來源：公開信息，畢馬威基于139家省市級國有資本投資平臺基本信息分析，截至2022年12月*?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立11市級、尤其是低線城市國資更傾向于將國有資本投資、運營功能一體運作，目前三線以下城市國有資本投資平臺幾乎全部采用“兩類公司”合二為一的模式（93%），而該比例在省級國資中僅為11%。圖：各省級及市級國資“兩類公司”合二為一的比例*93%65%48%43%11%省級一線及新一線城市二線城市三線城市三線以下城市截至2022年12月，山東省省級層面共成立三家國有資本投資公司和一家國有資本運營公司，“兩類公司”獨立運作，而省內各市則大多采取“兩類公司”合二為一運作的方式；安徽省省級層面共成立了兩家國有資本投資公司和一家國有資本運營公司，省會合肥市同樣采取了“兩類公司”獨立運作的方式，但其他低線城市多將“兩類公司”合二為一。表：山東省與安徽省國有資本投資、運營公司試點匯總**層次組建方式國有資本投資公司國有資本運營公司試點三家國有資本投資公司，包括山“兩類公司”獨立試點1家國有資本運營公司：省級東華魯集團、山東高速集團、山東鋼運作山東國投鐵集團“兩類公司”大多合二為一青島市組建了四家國有資本投資運營公司：青島國投公司、青島華通新一線城市二線城市山東省安徽省集團、青島海發集團、青島城投集團部分

“兩類公司”合二為一如濟南市組建了齊魯財金集團等國有資本投資運營公司“兩類公司”大多

如威海、濟寧、日照、濱州等市均各組建了一家國有資本投資運營公三線及以下城市省級合二為一司“兩類公司”獨立

試點兩家國有資本投資公司：安徽交試點了一家國有資本運營公運作控集團、皖能集團司：安徽國控集團“兩類公司”獨立

合肥市國有資本投資公司試點：合肥合肥市國有資本運營公司：新一線城市三線及以下城市運作建投集團試點合肥產投集團“兩類公司”大多合二為一如蕪湖、馬鞍山等市均各組建了一家國有資本投資運營公司資料來源：公開信息，畢馬威基于139家省市級國有資本投資平臺基本信息分析，截至2022年12月***資料來源：公開信息，畢馬威分析，截至2022年12月?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立12國有資本投資公司設立的核心要素在組建國有資本投資公司時，需要保證其具備一定的業務基礎和資產規模，以保障國有資本投資公司在產業投資、資產運營等方面的正常運轉，能夠通過產業的市場化競爭衡量業績，通過產業的資本化運作實現進退。核心職能基于國發〔2018〕23號文件對于國有資本投資公司的進一步界定，國有資本投資公司需要發揮服務國家戰略、優化國有資本布局、提升產業競爭力核心職能。服務國家戰略。國有資本投資公司服務國家確定的國有資本布局和結構優化要求，推動國有資本聚焦于主責主業和戰略性新興產業。通過投資孵化、產業培育等方式，將黨中央對經濟產業的決策部署通過國有資本投資公司進行傳導，在產業發展的關鍵領域發揮好投資驅動與資本引領作用，提升國有資本控制力、影響力，進一步推動產業合理聚集和轉型升級。優化國有資本布局。國有資本投資公司肩負著引領產業發展及主體引導職能，這就要求國有資本投資公司充分發揮產業影響力，發揮國有資本的放大效應，實現投資引導和結構調整，推動產業整體向更高端、更先進發展，實現動能替代、過剩

產能化解、轉型升級、科技創新。提升產業競爭力。積極探索多種資本運作手段，加快產業聚集與升級。國有資本投資公司需要緊密圍繞自身發展戰略、功能定位、主責主業、國家產業政策目標，在投融資、產業培育、資本運作、國際化競爭等方面開展不同的探索，通過內部產業整合、外部合作與整合的方式，加快產業集聚與轉型升級，加速產業發展進程，提升產業發展國際競爭力。整合發展原則對非主業企業、非關鍵環節及過剩產能進行轉移或剝離退出。通過清算、出售、資產置換等方式剝離低效無效資產，逐步退出非核心、非優勢、非協同業務，最大可能減輕國有資本投資公司的歷史包袱及經營負擔，優化國有資本投資公司的存量資產配置和資產結構。注入具備穩定現金流、持續盈利能力和權屬清晰的優質資產。識別優質股權或資產，梳理區域各級國資委監管的國有企業、政府其他行政主管部門管理的國有企業、事業單位，以及其他需要納入的國有資產，明確國有資本投資公司的股權或資產的劃轉范圍；設計股權或資產劃轉的相關實施路徑，通過無償劃轉、作價轉讓、資產置換等方式推動優質經營性資產注入，確保相關路徑設計滿足國資監管的合規性要求的同時，實現國有資本投資公司資產規模和經營實力的提升。?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立13實施內部專業化整合。發揮國有資本投資公司既有業務優勢，通過實施內部專業化重

組提升行業資源配置效率、形成協同優勢，推動傳統業務轉型升級。一方面，開展同類業務整合，從客戶資源、人力資源、資質資源等方面進行集約化管理，通過規模優勢形成市場優勢地位，提升產業鏈控制力；另一方面，開展產業鏈上下游業務整合，促進業務類型多元化發展。在專業化整合重

構后，持續推進整合后的管理融合與業務協同，發揮要素協同效應、資源聚集效應。開展對外投資并購。通過股權直投、基金投資、合資公司設立等方式，與業內知名研發機構、上下游企業等構建戰略合作關系，推動國有資本投資公司傳統業務轉型升級和新興業務板塊的孵化培育；圍繞國家重

大發展戰略和區域主導產業發展方向，選擇優質頭部企業，進行市場化投資；發揮基金優勢，以組建基金的方式規模化籌集資本、放大國有資本功能，為國有企業調整結構和轉型升級提供融資新渠道和投資新機制。在進行持股比例決策時，對于涉及國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，力爭保持絕對控股；對于市場充分競爭的業務，可考慮適度降低持股比例，引入社會資本共謀發展，提升產業競爭力。分類培育上市公司。以深化產融協同互促為指引，全面梳理國有優質資產，悉心培育上市資源，提前對主業突出、盈利能力強、成長性好的資產和企業進行整合和培育，推動優質控股、參股企業實現整體上市或核心業務資產上市。推進企業混合所有制改革，明確能力補足路徑，加快上市進程；充分利用資本市場拓寬股權融資渠道，結合實際逐步將未上市的優質資產有計劃地注入上市公司，同時以上市公司為抓手進一步實施資產并購和兼并重

組，放大國有資本效應。業務選擇為保證國有資本投資公司充分發揮服務國家戰略、優化國有資本布局、培育主導產業的核心職能，國有資本投資公司的業務選擇主要聚焦在以下三個方面。發展新興產業。國有資本投資公司以“服務國家戰略”為目標，在“關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域”承擔著推動產業結構優化升級，提升產業競爭力的重

任。因此，一方面，國有資本投資公司需圍繞國家及區域產業發展導向，加速布局前瞻性、戰略性新興產業，落實創新驅動發展戰略，強化科技創新，掌握核心技術，激活產業發展新動能；另一方面，以國家產業政策和公司功能定位為導向，聚焦主責主業，為區域發展和民生保障打下堅實基礎。?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立14投資與資本運作。一是開展基金投資業務，打造市場化基金運作方式，建立完善的“基金成立、產業投資、投后管理、項目退出”鏈條體系，形成“投資、退出、再投資”的良性循環。通過管理基金投資、參股基金投資、直投基金投資等方式投資于戰略性新興產業，獲取財務性投資收益的同時，強化對于戰略性新興產業的培育和優質企業孵化作用；二是面向關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，開展直接股權投資，以實現控股戰略性核心業務的目標；三是強化資本運作對實體產業發展的支撐作用，通過推動持股企業上市、并購等資本運作方式助力實體產業發展，構建產融協同、互促發展的新局面。金融服務。構建涵蓋

證券、信托、基金、保險、擔保、融資租賃等多功能金融服務體系，為戰略新興產業發展提供投融資渠道和方式，紓解種子期、成長期科技創新企業融資壓力，充分發揮產業孵化、培育、賦能功能，加速吸引產業鏈上下游優質企業落戶，加速區域產業實現集群化發展。國資實踐——某央企實施國有資本投資公司轉型業務選擇2014年7月，某央企被確定為首批國有資本投資公司改革試點，2022年6月該央企正式轉為國有資本投資公司。該央企立足國有資本投資公司的功能定位，以服務國家戰略為使命，以提升產業競爭力為方向，堅持做優基礎產業、做專戰略性新興產業、做精金融及服務業，深耕國內、國際兩個市場，現已形成基礎產業、戰略性新興產業、金融及服務業三大戰略業務單元。???基礎產業：重

點發展以電力為主的能源產業，以港口、鐵路為主的交通產業，以及以鉀肥為主的戰略性稀缺性礦產資源開發業務，2021年底基礎產業資產規模占比39%；戰略新興產業：通過控股投資與基金投資“雙輪聯動”，重

點發展先進制造業、新材料、生物能源、健康養老、醫藥醫療、檢驗檢測、智能科技、生態環保、工程設計等產業，2021年底戰略新興產業資產規模占比超過10%；金融及服務業：重

點發展證券、信托、基金、擔保、期貨等金融業務，穩妥開展資產管理、人力資源、國際貿易、咨詢、物業等服務業務；在三大戰略業務單元中，金融及服務業資產規模占比最高，在2021年底達到近50%。該央企表示，未來將立足自身優勢和現有業務，優化調整戰略規劃，推動戰略聚焦，持續推進結構調整，動態優化資源配置，集中資源做強做優主業，充分發揮國有資本投資公司功能作用，全面增強國企改革先行能力、產業培育引領能力、結構調整主導能力和投資業績回報能力，成為具有全球競爭力的世界一流資本投資公司。?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立15資產配置國有資本投資公司在組建選擇資產時重

點關注實業經營、投資、融資、金融服務等維度。在實業經營方面，一是通過劃轉、收購業務開展所需的房屋、廠房、土地等實物資產以及外部優質項目，以滿足業務運作單元、子公司生產經營需求；二是通過無償劃轉區域內與企業優勢主業重

合的其他國有企業，或優質戰略性新興產業企業股權，以保障企業運營基礎及資產規模足以支撐國有資本投資公司實業經營、投資與資本運作、金融等業務的正常開展。在投資方面，通過劃轉區域內具備基金管理人資質、投研體系完善、專業化人才充足、投資收益率穩定等條件的國有公司，以保證基金投資相關資產資源滿足業務發展需求。對于區域內國有企業資源資質不足的情況，國有資本投資可以采取并購外部市場化基金投資公司的方式獲取資質、運營團隊等資源。在融資方面，選擇具備一定規模、信用評級較高的區域內國有企業進行改組，劃轉、收購、重

組整合契合國有資本投資公司核心職能和業務發展需要的國有資產，提升國有資本投資公司資產規模，進一步增強融資能力，為國家戰略核心產業發展提供資金支持。在金融服務方面，一是通過劃轉、收購、重

組區域內具備各類金融牌照的國有企業，獲取信托、金融租賃、貸款等金融牌照資源，推進金融服務業務開展；二是爭取上級單位資金資源支持，為企業發展金融業務發展提供充足資金動力。一般架構為強化治理體系和組織架構的支撐作用，國有資本投資公司在組建時需要構建的一般架構如下。在股權架構上，國有資本投資公司通常遵循三層級股權架構，即“政府國資監管機構-國有資本投資公司-國有產業子企業”。政府國資監管機構履行出資人職責，以“管資本”為主強化對于國有資本投資公司監管；國有資本投資公司在總部層級上不從事具體經營活動，自主開展資本市場化運作，對持股企業行使國有資本出資人職責，通過設置職能部門，強調對于下屬業務單元國有企業的管理及服務；國有產業子企業負責開展具體的生產經營工作。在組織結構上，按照市場化、規范化、專業化的管理導向，建立職責清晰、精簡高效、運行專業的管控模式，加大向所出資企業授權放權，優化總部職能定位，集團總部不從事具體生產經營活動。?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立16在治理結構上，國有資本投資公司不設股東會，按照中國特色現代國有企業制度的要求加快建立完善主體健全、權責清晰、運轉順暢、有效制衡的法人治理結構，加快黨組織、董事會、監事會、經理層建設，理順“三會一層”權責關系，規范公司治理結構，建立健全權責對等、運轉協調、有效制衡的決策執行監督機制；堅持黨管干部原則，明確“三重

一大”事項范圍、決策方式和程序，充分發揮黨委前置作用。國資實踐——某國有資本投資公司轉型架構2016年7月，某央企成為第二批國有資本投資公司試點企業。六年來，該央企緊扣服務國家戰略、優化國有資本布局、提升產業競爭力的發展目標，大力開展聯合重

組和資本運作，深化內部管理體制機制改革，加快從產業集團向國有資本投資公司轉型，實現企業做大做強，促進產業競爭力提升。2022年6月，該央企由國有資本投資公司試點企業正式轉為國有資本投資公司，標志著基本完成從產業集團向國有資本投資公司的成功轉型。?股權架構國務院國資委為該央企的控股股東、實際控制人。該央企集團總部作為資本運作層，定位為戰略投資中心和資本運作中心，注重

以資本為紐帶、以產權為基礎行使股東權利，通過在總部層面設置覆蓋

戰略規劃、資源管理、業務分配等專業化職能部門及平臺，不斷提升對于實際開展生產經營的下屬企業的管理及服務能力。組織結構?該央企在總部層面設置了經營財務部、資本運營部、產業發展中心、產業園

業務發展中心、產業金融業務發展中心等二十余個職能部門，在總部層面承擔戰略規劃、制度建設、資源配置、資本運營、財務監管、風險管控、績效評價等職能，提升企業整體風險管控能力、人才體系、激勵機制和企業文化建設能力、投資能力、資金管理能力、產業孵化能力、融資能力等核心能力，進一步助力專業化子公司高效開展業務運作。?治理結構該央企持續推動“兩個一以貫之”落實落地，改革完善重大事項決策體系，在國有資本投資公司試點中把加強黨的全面領導和完善公司治理相統一，明確黨委在公司治理中的法定地位和領導作用、董事會經營決策和經理層執行機構的定位，充分發揮黨委把方向、管大局、促落實，董事會定戰略、作決策、防風險，經理層謀經營、抓落實、強管理的作用，切實提升公司治理水平。同時，該央企全面優化了“三重

一大”決策實施辦法，通過依法依規制定重

大決策事項權責清單、明確董事會議事規則和授權制度等方式，實現重

大決策體系完善。?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立17國資實踐——某國有資本投資公司轉型架構

(續)2020年，該央企被國務院國資委納入中央企業創建世界一流示范企業。該央企表示，未來將堅持可持續發展戰略和科技強國戰略，持續構建核心競爭力，推進優化各項改革舉措，持續深化鞏固改革成果，有效發揮功能作用，為國有資本投資公司改革提供示范樣本。風險防范與常見問題國有資本投資平臺在新設和改組時，往往會由于下述事項思考不夠周

全，計劃不夠充分，錯過設立初期搭建體系的最佳時機，產生從早期到后期的運營風險，也給快速實現國有資本投資平臺功能和價值增加了不確定性。除本章節中提到的國有資本投資公司建立初期，核心資產的確認以及與板塊的匹配不合理容易產生配置錯位之外，缺乏戰略規劃和主業定位的統籌、亟待利用數據提升數字化賦能效果、缺少國企市場化模式下的組織架構設置與管控授權、投資體系監管與搭建不夠完善、在變化市場中開展產業投資的能力和模式有待提升，這些都是制約國有資本投資公司發展的重要方面。缺乏戰略規劃和主業定位的統籌。在一些情況下，國有資本投資平臺是基于政府頂層設計考慮進行新設或改組的，這也就意味著除了功能定位和主要產業能夠通過政府文件形式明確之外，公司未來的幾大板塊，分別需要實現的產業目標都可能是模糊的，是否需要在產業板塊之外搭建綜合資本板塊實現產融結合，都是在設立之初需要立刻分析、設計并明確的。如果缺乏戰略規劃和主業定位的統籌，公司將極易在設立初期浪費時間走彎路，國企“十四五”目標的達成將存在重

大隱患。亟待利用數據提升數字化賦能效果。數字化是國有企業改革發展的重要抓手，目前大量的國有企業都極需要通過數字化手段實現產業運營和決策效率的提升。國有資本投資公司是新型國有企業的標桿模式，未來的產業發展和資本運營是兩大關鍵主題，這就需要公司在組建初期就能構建好數據的采集模式和分析體系，有效利用經營數據和行業數據的挖掘，用數字化手段實現數據的呈現，并為決策提供重要的參考依據。缺少國企市場化模式下的組織架構設置與管控授權。國有資本投資公司在設置組織架構時，可能面臨市場化、規范化、專業化不足的問題，沒有建立職責清晰、精簡

高效、運行專業的管控模式，沒有通過分類授權實現管控與產業促進的平衡，在運行過程中極易出現組織效率低下、業務運行緩慢、業務邊界不清晰、職能定位不明確等問題。同時，如果運營一段再進行優化，也可能導致市場化人才吸引力不足，浪費了新設立后蓬勃發展的早期機遇，國有資本投資公司功能發揮大打折扣。?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立18投資體系監管與搭建不夠完善、在變化市場中開展產業投資的能力和模式有待提升。作為國有資本投資公司兩大核心之一的資本運營是國有資本投資公司區別于一般產業國企集團的重要部分，其對于國有資本投資公司通過資本運營構建產融結合的體系至關重要。盡管在國有資本投資公司設立的早期，投資體系的搭建和監管職能還沒有出現，但是作為國有資本投資公司產業項目“不得不投”和國有企業“三重

一大”

擠壓下的平衡，更加需要一個體系來進行決策支撐和后期更新，目前國有企業長期以來重投前、輕投后的思路有待改變，投資決策的行業數據支撐和過往投資項目的復盤分析有待搭建，形式上的程序監管更應該向引入具有經驗的顧問來進行實質的評估方向轉化，這些都將有效降低國有資本投資風險并使國有資本投資公司通過投資實現產業價值整合效能提升落到實地。小結國有資本投資公司是我國國有企業改革的新模板，由于其往往是集中了一個產業或一個區域的核心資源設立起來的，肩負著央企引領國家戰略產業的重要職責或承載著地區發展的殷切期望。這就要求國有資本投資公司在設立后和開展轉型業務前，要明確國有企業功能與戰略重

點，要實現卓越數智賦能、高效組織管控、完備投資體系的綜合打造，更要在投資業務實施中特別關注產業協同和價值創造，在疫情過后、“十四五”中后期，中國經濟最關鍵的接下來三年中，真正實現體系化高質量發展，成為國家可信賴的基石。?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立1902新型國有資本投資平臺的功能與戰略重

點?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的設立20?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的功能與戰略重點21國有資本投資公司的功能國有企業的演進與“兩類公司”的出現2013年以前，經歷多輪國企改革，國有企業總體上實現了與市場經濟的融合，形成了一批具備規模優勢、經濟效益較好的優勢企業。2013年，黨的十八屆三中全會首次提出了“國有資本投資公司”和“國有資本運營公司”的“兩類公司”

表述，2018年，國務院出臺《關于推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》（國發〔2018〕23號）》，對“兩類公司”的核心功能定位做出了明確界定。表：各類國有企業的功能定位特點及運作方式*主體類型國有產業集團國有投融資集團國有資本投資公司國有資本運營公司在國有產業集團、國有圍繞特定產業聚焦于地方任務型項投融資集團的基礎上，

作為國有股權的運作平鏈做大做強，其主業需國有資產監管機構審批確定目投融資，多以單一產業（如交通設施、城市開發等）發展為主增加自主產業投資孵化

臺開展價值管理和國有功能定位功能，服務于地方產業

資本布局調整，產業投戰略和國有資本布局調

向較為靈活整既從事具體產業經營、

財務投資屬性強，通過從事具體產業經營活動重大項目投融資與運重大項目投融資運營，

股權運作、基金投資、運作方式營也強調新興產業投資和

培育孵化等方式實現價資本整合值管理和有序進退在長期實踐中，國有企業始終圍繞基礎設施建設、公共保障服務和產業引導打造三大核心功能，伴隨國家戰略和國民經濟發展經歷的不同階段，三大功能的發展重

心與呈現形式也在進行相應調整。當前，在國際環境不確定性不斷增加、“雙循環”亟需加快建設的宏觀背景下，國有企業的三大核心功能定位也正經歷新的變革，其中大量任務將以國有資本投資公司為龍頭推動落實。資料來源：公開信息，畢馬威分析*?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的功能與戰略重點22圖：國有企業功能定位演變歷程*GDP增速（%）人均GDP（萬元/人）基礎設施建設公共保障服務2008年底，應對金融危機的“四萬億”投資方案出臺，傳統基建增長乏力，國有企業歷史上便承擔起大量基建任務，如能源工在政府資金的主導下，國有企業的基建投資進入迅猛國有企業的基建投資業、交通設施、市政基礎設施等擴張階段開始向新基建轉型國有企業在基本生活保障服務外，開始國有企業始終承擔著城鄉居民公共保障服務的責任，在較長時間段內以水電熱氣供應、公共加大對文體娛樂、旅游休閑、康養醫療交通、糧食儲備等基本生活保障類服務為主等領域的投資力度，構建高品質生活服務產業新形勢下，更多國有企業開始轉向引導國有企業長期布局于鋼鐵、外貿、電力、石化、加工制造等傳統產業，支撐中國經濟發展壯大，對于不具備競爭優勢的行業開始逐步退出引導戰略新興產業，推動我國產業升級基礎設施建設方面，國有企業的投資功能在金融危機后的迅猛發展，但

“大水漫灌”式的基建投資和過熱的房地產市場給中國經濟帶來快速增長的同時，也加劇了地方債務的風險隱患。未來新基建、新型城鎮化、大型交通水利工程等“兩新一重

”類項目將成為支撐經濟復蘇的新動能，國有企業將繼續發揮“領頭羊”作用，推動未來現代化基礎設施體系發展。公共保障服務方面，當前在全球地緣政治風險加劇、疫情影響深遠、供應鏈運轉不暢的情況下，能源危機、糧食危機爆發可能性增加，國有企業作為保障和改善民生的中堅力量，加強應對突發情況的公共保障服務能力是重中之重

。同時，隨著中國逐漸邁入中高等收入國家行列，除滿足基本生活需求以外，國有企業還將持續向提供更高品質的產品和生活服務方向轉型升級。產業引導方面，早期國有企業廣泛分布于傳統產業，有力地支持和促進了中國工業的快速崛起。隨著國民經濟的蓬勃發展和人民生活水平的不斷提升，傳統工業和落后產能面臨轉型升級的壓力，低價值產業環節開始逐步外遷。此外，近年來國際環境的動蕩變化，貿易保護主義明顯上升，迫使中國不得不進一步加快科技自立的步伐，迫切需要攻克“卡脖子”技術瓶頸。資料來源：國家統計局，世界銀行，公開信息，畢馬威分析*?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的功能與戰略重點23國有資本投資公司的產業與公共服務功能定位根據國發〔2018〕23號文明確的“兩類公司”定位，國有資本投資公司將更多地引導產業資源向戰略新興領域聚攏，推動產業升級、加快新舊動能轉換。“十四五”期間，從中央到地方層面的國有資本投資公司將充分發揮自身在金融資本和產業資源等方面的優勢，通過積極參與產業投資、產業服務、產業載體開發、產業制造等方式發揮產業引領作用，推動戰略新興產業的培育與發展。目前產業引導已成為國有資本投資公司最為突出的功能。表：國有企業的功能定位在新時期下的表現*主要功能基礎設施建設公共保障服務新興產業引導其他功能繼續承擔基本生活新環境下國有企業繼續承擔區域建設保障功能，尤其是如地方特色資源開從引領傳統產業向職能，在新環境下打造應急保障能力；發、具有戰略安全價值實現引領新興產業轉型，將向“兩新一重類項目轉型”提供高品質的生活服務，滿足人民高層次需求意義的傳統工業等承擔產業升級、國行業家科技自立戰略礦產、墾區等戰略水電熱氣供應、食新一代信息技術、資源，化工、鋼鐵傳統基建項目、新品、保障房、醫療投向舉例新材料、新能源等等基礎工業領域基建類項目康養、文化娛樂等戰略新興產業民生領域根據畢馬威不完全統計，截至2022年12月，中央及省、市層面均在試點成立國有資本投資平臺，其中中央試點17家，31個省及自治區（不含中國臺灣地區）共試點57家，絕大多數二線及以上城市市屬國資也已展開試點。截至2022年12月，在17家中央級和139家省市級國有資本投資平臺中，平均每家公司會覆蓋

約1.9個功能，共有105家國有資本投資平臺設置了了新興產業引導功能，占比高達67%，尤其是省級及高線城市國有資本投資平臺。目前新興產業引導已經超過了基礎設施建設（58%）、公共保障服務（42%），成為國有資本投資平臺最為核心的功能。資料來源：公開信息，畢馬威分析*?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的功能與戰略重點24圖：國有資本投資平臺功能定位統計數據*105916539新興產業引導基礎設施建設公共保障服務其他功能圖：各級國有資本投資平臺功能定位統計數據基礎設施建設**新興產業引導公共保障服務其他功能333028272019181616151514129974332央企省級一線及新一線城市二線城市三線及以下城市資料來源：公開信息，畢馬威基于156家國有資本投資平臺基本信息分析，截至2022年12月***資料來源：公開信息，畢馬威基于156家國有資本投資平臺基本信息分析，截至2022年12月?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的功能與戰略重點252022年6月，國資委印發《關于國有資本投資公司改革有關事項的通知》，明確國投集團、華潤集團、招商局集團、中國建材和中國寶武等五家央企轉為正式國有資本投資公司。五家正式國有資本投資公司均覆蓋

了新興產業引導和基礎設施建設功能，多數公司還覆蓋

了公共保障服務領域。表：五家正式國有資本投資公司的產業與公共服務功能定位*企業新興產業引導基礎設施建設公共保障服務其他功能通過控股投資、基金投資建設和運營以電投資“雙輪驅動”，力生產為主的能源項重點投資先進制造、投資于港口、鐵路、主要從事非煤礦產資目，業務覆蓋

水電、國投集團新材料、新能源等產

油氣儲運、現代物流源開發，包括有色金火電、光伏、風電、業，并輔以金融和現

等綜合交通設施項目屬、鉀鹽等儲能、售電及綜合能代服務構建產業服務源服務體系依托產業金融和科創

城市建設運營板塊承

通過華潤電力、華潤平臺，投資于半導體、

擔住宅、商業地產、

燃氣、華潤五豐等平華潤集團新材料、醫藥健康、

城市更新等開發項目，

臺開展能源與食品供不適用環保、數字科技等新

并輔以水泥等建材制

應業務，服務于民生興產業造業務保障領域通過直投+運營的模

承擔港口、公路投資探索醫養業務，包括式，輔以綜合金融服

建設，以及住宅、商招商局集團養老、社區健康管理、

不適用務，打造生命科技產

業地產、產業園

區開專科醫院等業平臺發由工程建材向高端新材料制造延伸，業務包括碳纖維、玻璃新材料、鋰電池薄膜、先進陶瓷等圍繞工程建設、工程技術服務、基礎建材中國建材中國寶武不適用不適用生產，打造基礎設施產業平臺由鋼鐵向新型金屬材料、新型碳材料制造轉型，并輔以產業金融、智慧服務業圍繞鋼鐵制造產業鏈，礦產資源開發和綜合服務于基礎設施產業；

不適用利用產業園

區開發國有資本投資公司資本規劃功能定位除了基礎設施建設、公共保障服務和產業引導三大核心功能外，國有資本投資公司還通過培育、投資、資本運作等多樣化手段，承擔國有產業發展中的資本布局和結構優化的功能。國有資本投資公司的資本規劃功能，主要體現在以下四個方面。資料來源：公開信息，畢馬威分析，截至2022年12月*?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的功能與戰略重點26培育新業務。以推動國有資本聚焦于主責主業、戰略性新興產業為目標，積極利用企業分立、對外投資、兼并重

組、吸收合并、引入戰略投資者、要素合作、股權轉讓、上市等資本運營工具，構建資本流通渠道，加快資本的集聚和資源整合，推動資本流向待孵化和培育的重

點產業和新興業務，充分發揮國有資本投資公司在產業結構優化與轉型升級中的引領帶動作用。產業鏈完善。以打造標志性產業鏈以及建設新興產業集群為重

點，以聚焦主責主業、適度多元發展為原則，圍繞產業鏈上中下游，通過參股、并購等方式，投向與企業內部各實體產業板塊能夠形成戰略協同的標的，整合外部優質項目及業務資源，加速補全產業鏈缺口，構建布局合理、協同高效的產業體系，深入推進產業鏈的“補鏈、強鏈、穩鏈、延鏈”。產融結合。創建多層次金融服務體系，發展融資擔保、融資租賃、商業保理等類金融業務，創新投貸聯動、投租聯動、投保貸聯動等業務模式，同時，創新發展供應鏈金融服務，緩解產業鏈上下游企業融資問題。充分發揮金融支持實體經濟的作用，賦能產業鏈上具有融資需求的企業，加速推進國有資本投資公司及其發展重

點行業所在產業鏈的技術創新、產業基礎高級化、產業鏈現代化進程，推動產融結合，實現產業資本與金融資本耦合發展。上市謀劃。通過市場化的股權流動，推動具備上市條件的下屬產業整體上市或成熟主業上市，推動不同需求和定位的下屬公司分別在主板、中小板、創業板及科創板上市，培育在不同層次資本市場上市的優質資產。同時，在上市過程中發展混合所有制，吸引社會資本投入關鍵領域和重要行業，加速國有資本投資公司主導產業和戰略性新興產業發展，推動成熟產業的市場化、規模化轉型。?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的功能與戰略重點27國有資本投資公司的主要模式與戰略重

點國有資本投資公司主要模式自國有資本投資公司試點工作開展以來，已經被認定為國有資本投資公司的企業與其他試點企業在頂層設計下積極探索改革舉措，而因政策導向、歷史沿革、資源稟賦等多方面的差異，各試點企業呈現出不同的發展模式。模式一：產業深耕型集團公司模式產業布局：一般是由大型央企或地方國企改組而來，深耕、聚焦主導產業及其關聯領域。業務運營特點：在集團層面具有強大的頂層設計和統籌規劃能力，自上而下推動各經營性子公司的混合所有制改革、引進戰投、并購重

組等資本運作活動；通過整合產業鏈上下游獲取先進技術和經營能力、化解過剩

產能，推動產業集聚和轉型升級，從而提升產業整體競爭力。代表性企業：央企層面的中國寶武集團和中國建材集團，以及地方層面的遼寧華晨汽車集團、山東鋼鐵集團和陜煤集團等。模式二：綜合性投資集團模式產業布局：與模式一類似，此類企業大多由大型央企或地方國企改組而來；由于自身歷史沿革及資源稟賦等原因，在三至五個彼此相對獨立的領域形成較為均衡的產業布局。業務運營特點：除在集團層面對各產業板塊推動資本運作以外，通常設有強大而體系化的基金群，綜合運用母基金、PE/VC項目直投、并購基金等策略，系統性投資于戰略性新興產業，從中尋覓、培育集團未來五至十年間的“下一個”主導產業。此類公司通常還設有資產管理公司（AMC），對集團內低效、無效資產和不再符合產業發展導向的業務板塊實施剝離處置，從而在集團內部打通“產業發現與培育

→

資本運作與增值→

資產剝離與資金回收”的良性循環。代表性企業：包括國投集團、招商局集團和華潤集團等。模式三：地方職能投資平臺模式產業布局：一般由地方政府通過整合轄區內的相關公共職能類和民生保障類國有企業而形成，在很多情況下與當地交通廳、能源局、文化和旅游廳等政府部門有明確的歸口關系。業務運營特點：以促進地方經濟發展與資源綜合利用、民生保障作為主要功能定位，承接地方政府在農業與食品供應、交通基建、能源與公用事業、景區與文化旅游資源等方面的開發、建設與投資等職能，代表地方政府開展市場化的投融資活動，包括打通全產業鏈、投入研發與智能化升級改造等。?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的功能與戰略重點28代表性企業：包括北京首都農業食品集團、浙江交投集團和海南發展控股集團等。模式四：地方產業投資平臺模式產業布局：此類國資公司由地方政府組建，歷史上曾經承擔當地國有企業改制退出、事業單位劃轉整合等職能。業務運營特點：隨著國資國企改革的深入推進以及自身業務模式轉型，逐漸開始承接落實當地政府區域產業發展戰略的職能。通過綜合運用控股型投資、基金投資和項目直投等方式，布局一個或多個戰略性新興產業，是優化產業結構與產業間資源配置、升級核心產業、發展地區未來主導產業的引領者與踐行者。代表性企業：包括深圳市投資控股有限公司和上海國有資本投資公司等。國有資本投資公司的發展模式與其成立背景、產業基礎、政策指導、未來發展方向等密切相關，各類模式間沒有優劣之分。國有資本投資公司需結合自身的職責使命和功能定位，選擇適合的發展模式，明確短、中、長期重

點突破的能力建設方向。國有資本投資公司的戰略重點以資本運作為手段，推動產業結構優化和轉型升級通過在全球市場對關鍵資產、關鍵領域的投資，優化產業布局，提升產業競爭力。在國資實踐中，某央企旗下港口集團于2013年戰略入股海外某碼頭近50%的股權，為該央企全球港口網絡在遠東、北歐等地區增加了超過十個集裝箱碼頭。此后，該央企進一步通過該碼頭運營商收購多個位于亞洲、歐洲、中東及加勒比等地區的碼頭股權。至此，該央企全球港口網絡達到近70個，核心競爭力和影響力顯著提升。剝離非主業板塊，處置低效無效資產，回籠資本投入回報更高、更符合發展導向和市場前景的領域。在國資實踐中，自2016年以來，國投集團、華潤集團和保利集團等國資先后落實供給側結構性改革要求，將旗下煤炭資產劃轉至中煤集團，或者由國源時代煤炭資產管理有限公司進行去產能和資源整合。其中，華潤集團2018年成功剝離位于山西省的煤炭資源，整體劃出員工超過1萬人，化解過剩

產能1,000萬噸，釋放財務資源超過140億元，用于各類可再生能源的投資，使得華潤電力可再生能源權益裝機容量占比由2018年末的20%顯著提升至2021年底的32%。*資料來源：華潤電力年報，畢馬威分析*?

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—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。新型國有資本投資平臺的功能與戰略重點29以“基金群”為載體，發力產業培育與孵化在投資階段上，國有資本投資公司目前已構建涵蓋

天使、VC、PE、并購等各階段，橫跨多個行業垂直領域的基金矩陣，與集團產業發展與轉型戰略充分對接。國資實踐——某央企集團產業基金運營管理作為某央企集團的產業基金運營管理平臺，某資本公司圍繞集團主業，積極投資于科技創新、城市建設運營、節能環保、大健康、綜合能源和大消費等多個主要領域，形成了境內外超過二十支在管基金、超千億元人民幣管理規模。在運作方式上，每支基金均由由該資本公司和集團內的產業公司、外部市場化管理人三方共同組成聯合GP，以確保集團內部的產業運營經驗與外部的專業投資視角充分融合，深化投資洞察。投資階段整體偏重

于成熟期，以確保其技術和產品可更快導入集團的相關產業場景；在科技創新領域則積極開展早期投資，以透視市場最前沿的技術、謀求更高的回報潛力、探索未來集團新業態的布局。在投資布局上，各家國有資本投資公司廣泛采用“基金投資（F）+股權直投