新戰(zhàn)略、新體系、新?lián)?dāng)——打造新型一流國(guó)有資本投資公司《深化國(guó)資國(guó)企改革

推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展》系列畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司/cn目錄新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立0301新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的功能與戰(zhàn)略重

點(diǎn)19020304050607新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的數(shù)智賦能35新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的組織與管控51新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的投資體系搭建67新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的投資實(shí)施81結(jié)束語(yǔ)108新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立301新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立5國(guó)有資本投資公司的定義與政策支持國(guó)有資本投資公司的定義根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)（中發(fā)〔2015〕22號(hào)）》（2015年8月）以及國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)（國(guó)發(fā)〔2018〕23號(hào)）》（2018年7月），國(guó)有資本投資公司具備如下屬性和定義：?國(guó)有資本投資公司為在國(guó)家授權(quán)范圍內(nèi)履行國(guó)有資本出資人職責(zé)的國(guó)有獨(dú)資公司，是國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)，按照責(zé)權(quán)對(duì)應(yīng)原則切實(shí)承擔(dān)起國(guó)有資產(chǎn)保值增值責(zé)任；???國(guó)有資本投資公司以資本為紐帶、以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)依法自主開(kāi)展國(guó)有資本運(yùn)作，不從事具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司對(duì)所持股企業(yè)行使股東職責(zé)，維護(hù)股東合法權(quán)益，以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任；國(guó)有資本投資公司主要以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、優(yōu)化國(guó)有資本布局、提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)，發(fā)揮投資引導(dǎo)和結(jié)構(gòu)調(diào)整作用，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚、化解過(guò)剩

產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級(jí)，培育核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力。從上述內(nèi)容中不難看出，國(guó)有資本投資公司的定義來(lái)自于新型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)公司的建設(shè)。這類集團(tuán)公司立足國(guó)家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，在集團(tuán)層面開(kāi)展資本運(yùn)作，在子公司層面開(kāi)展產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)，既實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)公司和子公司在資本投資與產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)功能的分工定位，又體現(xiàn)了集團(tuán)給予子公司產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)合理授、放權(quán)的管控體系優(yōu)化，還打造了集團(tuán)通過(guò)資本引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向、子公司層面通過(guò)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)資本回報(bào)的循環(huán)模式。這類公司將成為未來(lái)國(guó)有企業(yè)發(fā)展的新模板、新方向，因此不僅僅是在央企層面具有積極意義，更是各地市在進(jìn)行國(guó)有企業(yè)改革中非常重要的參考樣板。國(guó)有資本投資公司的政策支持與試點(diǎn)行動(dòng)2013年11月，黨的十八屆三中全會(huì)通過(guò)了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，首次提出包括國(guó)有資本投資公司在內(nèi)的“兩類公司”的概念。相較于國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司更加強(qiáng)調(diào)金融與資本融通屬性，國(guó)有資本投資公司因與產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相關(guān)性更強(qiáng)而備受關(guān)注。2014年7月，國(guó)有資本投資公司央企試點(diǎn)啟動(dòng)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委確定了國(guó)投和中糧集團(tuán)作為第一批國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)。?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立62015年8月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，作為國(guó)有企業(yè)改革的綱領(lǐng)性文件，提出以管資本為主改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，國(guó)有資本投資公司改革大方向初步明朗。*2016年2月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布了國(guó)有企業(yè)“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”，通過(guò)國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)工作，探索完善的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管方式、有效的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)模式以及市場(chǎng)化的企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制。國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)行動(dòng)為國(guó)有資本投資公司功能定位和改革方向提供了實(shí)踐基礎(chǔ)。2016年7月，中國(guó)寶武、招商局集團(tuán)等七家央企作為第二批國(guó)有資本投資公司展開(kāi)改革試點(diǎn)工作。**2018年12月，華潤(rùn)集團(tuán)、中國(guó)建材、航空工業(yè)集團(tuán)、國(guó)家電投等11家央企作為第三批國(guó)有資本投資公司展開(kāi)改革試點(diǎn)工作。***企業(yè)在試點(diǎn)改革過(guò)程中，圍繞增強(qiáng)活力、提升效率的目標(biāo)，持續(xù)推進(jìn)總部改革，創(chuàng)新體制機(jī)制，充分發(fā)揮在市場(chǎng)化改革中的示范引領(lǐng)作用。第二、三批次的央企國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)改革實(shí)現(xiàn)了從一個(gè)集團(tuán)單一專項(xiàng)改革，向一個(gè)集團(tuán)多個(gè)專項(xiàng)綜合運(yùn)用和多個(gè)集團(tuán)同步開(kāi)展，邁出了改革試點(diǎn)樣本打造的關(guān)鍵一步。2018年7月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》，明確了國(guó)有資本投資公司的功能定位、組建方式、授權(quán)機(jī)制、治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)行模式、監(jiān)督與約束機(jī)制并提出了綱領(lǐng)性指引，進(jìn)一步明確了實(shí)施步驟、配套政策和組織實(shí)施等保障體系建設(shè)。****2019年4月，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制方案》，國(guó)有資本投資公司在國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制改革中地位重要、作用關(guān)鍵，在戰(zhàn)略規(guī)劃和主業(yè)管理、選人用人和股權(quán)激勵(lì)、工資總額和重

大財(cái)務(wù)事項(xiàng)等方面，一企一策有側(cè)重、分先后地向符合條件的國(guó)有資本投資公司賦予更多自主權(quán)。基于此，2019年6月，國(guó)資委印發(fā)了《國(guó)務(wù)院國(guó)資委授權(quán)放權(quán)清單（2019年版）》，對(duì)國(guó)有資本投資公司更多實(shí)行清單管理。2019年11月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)了《關(guān)于以管資本為主加快國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變的實(shí)施意見(jiàn)》，提出完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主加快推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變。*****2022年6月，發(fā)改委印發(fā)了《關(guān)于做好盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資有關(guān)工作的通知》，支持國(guó)有資本投資公司等通過(guò)不良資產(chǎn)收購(gòu)處置、實(shí)質(zhì)性重

組、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等方式盤活閑置低效資產(chǎn)，明確了國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)盤活方式以及發(fā)力方向。******《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，中共中央、國(guó)務(wù)院，2015年9月13日*********************《國(guó)企改革試點(diǎn)全面鋪開(kāi)

七家央企開(kāi)展國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)》，人民網(wǎng)，2016年7月15日《一批11家中央企業(yè)國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)啟動(dòng)》，人民政府網(wǎng)，2019年1月8日《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》，國(guó)務(wù)院國(guó)資委，2018年7月30日《關(guān)于以管資本為主加快國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變的實(shí)施意見(jiàn)》，國(guó)務(wù)院國(guó)資委，2019年11月11日《關(guān)于做好盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資有關(guān)工作的通知》，發(fā)展改革委，2022年6月19日?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立72022年6月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)了《關(guān)于國(guó)有資本投資公司改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確中國(guó)寶武、國(guó)投、招商局集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)和中國(guó)建材五家企業(yè)正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司；航空工業(yè)集團(tuán)、國(guó)家電投、國(guó)家能源集團(tuán)、國(guó)機(jī)集團(tuán)、中鋁集團(tuán)、中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)、中糧集團(tuán)、中國(guó)五礦、通用技術(shù)集團(tuán)、中交集團(tuán)、保利集團(tuán)和中廣核12家企業(yè)繼續(xù)深化試點(diǎn)。*隨著國(guó)務(wù)院國(guó)資委針對(duì)央企頒布的相關(guān)政策和國(guó)有資本投資公司模式的逐步成型，除央企以外，省、市、地區(qū)一級(jí)大型國(guó)有企業(yè)也在國(guó)企改革三年行動(dòng)中，以央企模式為參考，以打造地區(qū)國(guó)有資本投資公司為目標(biāo)，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。在這股浪潮下，地區(qū)國(guó)有資本投資公司如雨后春筍般成長(zhǎng)起來(lái)。國(guó)有資本投資公司設(shè)立國(guó)有資本投資公司設(shè)立的驅(qū)動(dòng)因素國(guó)有資本投資公司設(shè)立的驅(qū)動(dòng)因素主要總結(jié)為以下幾個(gè)方面。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和區(qū)域發(fā)展。中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的新階段，國(guó)家不斷推進(jìn)、深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展。國(guó)有企業(yè)是貫徹落實(shí)國(guó)家新發(fā)展理念、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和區(qū)域發(fā)展的主力軍，為迎接新挑戰(zhàn)，就需要打造具有綜合能力的國(guó)有企業(yè)平臺(tái)，兼具產(chǎn)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力，國(guó)有資本投資公司就是最好的模板。實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)。改革開(kāi)放數(shù)十年，一方面，中國(guó)市場(chǎng)越來(lái)越成熟，國(guó)有企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷增大；另一方面，國(guó)有企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，實(shí)力增強(qiáng)，也越來(lái)越廣泛地參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和合作中。這就要求國(guó)有企業(yè)處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，將產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域交給真正的一線決策者，提高決策效率，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)。國(guó)資創(chuàng)新分層管理模式。以前的國(guó)資管理模式往往是風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型，也就是只要是控股子公司，就是一竿子管到底，這樣的管理模式往往由于所處的位置和層級(jí)不同，產(chǎn)生了決策的滯后和偏差，也產(chǎn)生了專業(yè)性判斷偏離。國(guó)有資本投資公司的設(shè)立，可以實(shí)踐國(guó)資的分層管理模式，也是探索適應(yīng)“管資本”要求的創(chuàng)新模式。一方面，監(jiān)管部門行使出資人的職責(zé)，運(yùn)用新的管理工具，建立分類管理制度，利用股東會(huì)、董事會(huì)等制度機(jī)制，參與出資企業(yè)管理；另一方面，將市場(chǎng)的權(quán)力和應(yīng)對(duì)交還給市場(chǎng)，在“集團(tuán)管資本，子公司管產(chǎn)業(yè)”的原則下，優(yōu)化組織管控，健全考核體系，使國(guó)有資本投資公司的出資企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自我約束、自我發(fā)展、具有競(jìng)爭(zhēng)力的獨(dú)立市場(chǎng)主體。國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于國(guó)有資本投資公司改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》，改革局，2022年6月20日*?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立8國(guó)資實(shí)踐——某國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)2018年，某集團(tuán)被國(guó)資委列入國(guó)有資本投資公司第三批試點(diǎn)企業(yè)，此后，集團(tuán)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和區(qū)域發(fā)展、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)、創(chuàng)新國(guó)資管理模式等方面，積極推進(jìn)落實(shí)各項(xiàng)工作。???促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和區(qū)域發(fā)展集團(tuán)深化服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略各項(xiàng)舉措，成立服務(wù)國(guó)家重

點(diǎn)區(qū)域組織，形成服務(wù)國(guó)家重點(diǎn)區(qū)域戰(zhàn)略指引，制定并實(shí)施了集團(tuán)的4+2區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，建立區(qū)域協(xié)同機(jī)制，助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展。2020年初新冠疫情暴發(fā)，集團(tuán)多措并舉，拓市場(chǎng)、抓經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)增長(zhǎng)，通過(guò)幫助上下游企業(yè)拓展融資渠道、提供補(bǔ)貼、租金減免、堅(jiān)持“應(yīng)付盡付、應(yīng)付快付”等形式，為“穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤”貢獻(xiàn)力量。實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)集團(tuán)積極通過(guò)多項(xiàng)股權(quán)多元化舉措實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，集團(tuán)下屬兩家企業(yè)均引入了戰(zhàn)略投資者，釋放了董事會(huì)席位；集團(tuán)另一家下屬企業(yè)則通過(guò)上市持續(xù)提升科技創(chuàng)新引領(lǐng)能力。“十三五”期間，集團(tuán)整體通過(guò)上市及上市后再融資累計(jì)獲取超過(guò)千億港元，在大消費(fèi)、大健康、城市建設(shè)與運(yùn)營(yíng)、綜合能源、科技與新興板塊均已實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，資產(chǎn)證券化率近90%，2021年底總市值較“十三五”初期增長(zhǎng)150%。國(guó)資創(chuàng)新分層管理模式集團(tuán)實(shí)行了資本層（集團(tuán)總部）、資產(chǎn)層（業(yè)務(wù)單元）、運(yùn)營(yíng)層（生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位）三級(jí)管控模式，明確了黨委、董事會(huì)、經(jīng)理層決策權(quán)限和決策程序，并綜合評(píng)估不同板塊的成熟度、重要性、人員能力等因素，打造集團(tuán)分類授權(quán)體系。董事會(huì)應(yīng)建盡建，外部董事占多數(shù)均已100%完成；明確了董事會(huì)與經(jīng)理層職責(zé)權(quán)限、建立了總經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，向董事會(huì)報(bào)告工作機(jī)制。推進(jìn)經(jīng)理層成員任期制和契約化工作覆蓋

各級(jí)子企業(yè)和經(jīng)理層成員，管理人員末等調(diào)整或不勝任退出的人數(shù)占比近5%；市場(chǎng)化招聘完成度100%；因考核不合格、違法違紀(jì)等主動(dòng)解除（終止）員工勞動(dòng)合同人數(shù)占比約為2.5%。2022年6月，集團(tuán)成為正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司的首批五家央企之一。2022年7月，集團(tuán)獲評(píng)2021年度中央企業(yè)改革三年行動(dòng)重

點(diǎn)任務(wù)考核A級(jí)。未來(lái)，集團(tuán)將持續(xù)推動(dòng)改革舉措、評(píng)估改革成效、固化改革成果，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本投資公司創(chuàng)新管理模式的常態(tài)化運(yùn)行。?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立9國(guó)有資本投資公司設(shè)立的方式設(shè)立方式組建國(guó)有資本投資公司是國(guó)資國(guó)企改革向“管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制”方向推進(jìn)的創(chuàng)新和嘗試。國(guó)發(fā)〔2018〕23號(hào)文件規(guī)定，按照國(guó)家確定的目標(biāo)任務(wù)和布局領(lǐng)域，國(guó)有資本投資可采取新設(shè)和改組兩種方式設(shè)立。新設(shè)是指設(shè)立一個(gè)全新的企業(yè)作為國(guó)有資本投資公司，通過(guò)劃撥資產(chǎn)等方式，擴(kuò)充國(guó)有資本投資公司的業(yè)務(wù)。改組是指選擇具備一定條件的國(guó)有獨(dú)資集團(tuán)改組，使其功能、定位轉(zhuǎn)變成為國(guó)有資本投資公司。在具體操作過(guò)程中，改組方式可以細(xì)化為合并改組、吸收改組和直接改組。合并改組是指多家國(guó)有企業(yè)通過(guò)剝離整合、互補(bǔ)共贏的方式合并組建為國(guó)有資本投資公司。采取合并改組的方式能夠突破行業(yè)壁壘，整合各自的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和資源，剝離非優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；但缺點(diǎn)是國(guó)企之間組織架構(gòu)、企業(yè)文化等各不相同，整合有困難，這種方式的適用對(duì)象為產(chǎn)業(yè)間能夠形成互補(bǔ)的國(guó)有企業(yè)。吸收改組是指選擇一家規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)有企業(yè)作為主體，吸收整合其他若干家國(guó)有企業(yè)組建成為國(guó)有資本投資公司。選定的國(guó)有企業(yè)需要具備一定的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)績(jī)較好、市場(chǎng)化程度較高、團(tuán)隊(duì)的資本投資運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富等特點(diǎn)，適用于國(guó)有企業(yè)之間實(shí)力、規(guī)模相差較大、有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)和協(xié)同效應(yīng)的情況。直接改組是指選擇產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富、市場(chǎng)化程度較高的國(guó)有企業(yè)直接改組為國(guó)有資本投資公司。根據(jù)國(guó)有資本投資公司的具體定位和發(fā)展需求，通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或市場(chǎng)化方式重

組整合國(guó)有資本。截至2021年底，包括國(guó)有資本投資公司在內(nèi)的中央層面的“兩類公司”以及超過(guò)

90%的地方層面的“兩類公司”是通過(guò)改組的方式設(shè)立。這樣的方式能夠統(tǒng)籌資源，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的整合發(fā)展效能。然而，央企與地方、省級(jí)與地市在國(guó)有資本投資公司打造上仍然存在較大的差異。*央地設(shè)立差異央企國(guó)有資本投資公司，主要是由原具有核心主業(yè)的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)通過(guò)集團(tuán)公司與子公司不同層級(jí)的功能重

新定位改組實(shí)現(xiàn)的，其產(chǎn)業(yè)端主營(yíng)業(yè)務(wù)往往是扎實(shí)和具有國(guó)家戰(zhàn)略性意義的，這類投資公司的作用是在擔(dān)任行業(yè)鏈長(zhǎng)的同時(shí)，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈條的各種實(shí)體協(xié)同發(fā)展。《從國(guó)資布局調(diào)整看“兩類公司”改革的基本邏輯》，城鎮(zhèn)化新視野，2021年9月10日*?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立10地方國(guó)有資本投資公司大多由過(guò)往開(kāi)展政府指令性投資業(yè)務(wù)為主的實(shí)體進(jìn)行改組而成，除少數(shù)地方支柱性產(chǎn)業(yè)集團(tuán)外，其產(chǎn)業(yè)端主營(yíng)業(yè)務(wù)往往并不強(qiáng)，需要集合地區(qū)的部分產(chǎn)業(yè)形成集群效應(yīng)，甚至是需要通過(guò)對(duì)外招引來(lái)補(bǔ)充地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈條的缺失，發(fā)掘新的組合業(yè)務(wù)，逐步向市場(chǎng)化投資與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略思維轉(zhuǎn)型，方可實(shí)現(xiàn)地區(qū)國(guó)有資本投資公司為地方產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施提供支撐的價(jià)值。而在地方國(guó)有資本投資公司中，省級(jí)與市級(jí)國(guó)有資本投資公司的設(shè)立也存在一定差異。省級(jí)在匹配區(qū)域核心產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的基礎(chǔ)上，更多采取專業(yè)化發(fā)展思路，將國(guó)有資本投資和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)兩個(gè)分開(kāi)運(yùn)作，國(guó)有資本投資公司負(fù)責(zé)投資與產(chǎn)業(yè)培育招引，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司負(fù)責(zé)通過(guò)融資、發(fā)債等資本運(yùn)作賦能區(qū)域發(fā)展，兩者職責(zé)明確，各司其職，與中央兩類不同公司功能定位類似，定位明確，一脈相承。而地市一級(jí)，因地區(qū)資源有限，較多的市級(jí)政府傾向于成立具有更加綜合職能的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，在聚攏地區(qū)資源的同時(shí)，通過(guò)“產(chǎn)-投-融”一體化，打造國(guó)資龍頭標(biāo)桿。這既是國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司在央企試點(diǎn)成功后，向地市延伸國(guó)企改革效果的一種自然選擇，也體現(xiàn)出了地市級(jí)無(wú)力同時(shí)用一份資源打造兩類平臺(tái)的無(wú)奈。據(jù)畢馬威2022年12月不完全統(tǒng)計(jì)，平均每個(gè)省份成立1.8家國(guó)有資本投資公司，隨著地區(qū)等級(jí)的下降和地區(qū)資源的整合聚集需求，國(guó)有資本投資公司的數(shù)量也在減少，比如，平均每個(gè)一線及新一線城市成立1.4家國(guó)有資本投資公司，而三線及以下城市平均成立1家國(guó)有資本投資公司。圖：按轄區(qū)統(tǒng)計(jì)的省級(jí)及市級(jí)國(guó)有資本投資平臺(tái)平均數(shù)量*1.81.41.21.01.0省級(jí)一線及新一線城市二線城市三線城市三線及以下城市資料來(lái)源：公開(kāi)信息，畢馬威基于139家省市級(jí)國(guó)有資本投資平臺(tái)基本信息分析，截至2022年12月*?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立11市級(jí)、尤其是低線城市國(guó)資更傾向于將國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)功能一體運(yùn)作，目前三線以下城市國(guó)有資本投資平臺(tái)幾乎全部采用“兩類公司”合二為一的模式（93%），而該比例在省級(jí)國(guó)資中僅為11%。圖：各省級(jí)及市級(jí)國(guó)資“兩類公司”合二為一的比例*93%65%48%43%11%省級(jí)一線及新一線城市二線城市三線城市三線以下城市截至2022年12月，山東省省級(jí)層面共成立三家國(guó)有資本投資公司和一家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，“兩類公司”獨(dú)立運(yùn)作，而省內(nèi)各市則大多采取“兩類公司”合二為一運(yùn)作的方式；安徽省省級(jí)層面共成立了兩家國(guó)有資本投資公司和一家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，省會(huì)合肥市同樣采取了“兩類公司”獨(dú)立運(yùn)作的方式，但其他低線城市多將“兩類公司”合二為一。表：山東省與安徽省國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)匯總**層次組建方式國(guó)有資本投資公司國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)三家國(guó)有資本投資公司，包括山“兩類公司”獨(dú)立試點(diǎn)1家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司：省級(jí)東華魯集團(tuán)、山東高速集團(tuán)、山東鋼運(yùn)作山東國(guó)投鐵集團(tuán)“兩類公司”大多合二為一青島市組建了四家國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司：青島國(guó)投公司、青島華通新一線城市二線城市山東省安徽省集團(tuán)、青島海發(fā)集團(tuán)、青島城投集團(tuán)部分

“兩類公司”合二為一如濟(jì)南市組建了齊魯財(cái)金集團(tuán)等國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司“兩類公司”大多

如威海、濟(jì)寧、日照、濱州等市均各組建了一家國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公三線及以下城市省級(jí)合二為一司“兩類公司”獨(dú)立

試點(diǎn)兩家國(guó)有資本投資公司：安徽交試點(diǎn)了一家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公運(yùn)作控集團(tuán)、皖能集團(tuán)司：安徽國(guó)控集團(tuán)“兩類公司”獨(dú)立

合肥市國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)：合肥合肥市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司：新一線城市三線及以下城市運(yùn)作建投集團(tuán)試點(diǎn)合肥產(chǎn)投集團(tuán)“兩類公司”大多合二為一如蕪湖、馬鞍山等市均各組建了一家國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司資料來(lái)源：公開(kāi)信息，畢馬威基于139家省市級(jí)國(guó)有資本投資平臺(tái)基本信息分析，截至2022年12月***資料來(lái)源：公開(kāi)信息，畢馬威分析，截至2022年12月?

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產(chǎn)能化解、轉(zhuǎn)型升級(jí)、科技創(chuàng)新。提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。積極探索多種資本運(yùn)作手段，加快產(chǎn)業(yè)聚集與升級(jí)。國(guó)有資本投資公司需要緊密圍繞自身發(fā)展戰(zhàn)略、功能定位、主責(zé)主業(yè)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)，在投融資、產(chǎn)業(yè)培育、資本運(yùn)作、國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)等方面開(kāi)展不同的探索，通過(guò)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)整合、外部合作與整合的方式，加快產(chǎn)業(yè)集聚與轉(zhuǎn)型升級(jí)，加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程，提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。整合發(fā)展原則對(duì)非主業(yè)企業(yè)、非關(guān)鍵環(huán)節(jié)及過(guò)剩產(chǎn)能進(jìn)行轉(zhuǎn)移或剝離退出。通過(guò)清算、出售、資產(chǎn)置換等方式剝離低效無(wú)效資產(chǎn)，逐步退出非核心、非優(yōu)勢(shì)、非協(xié)同業(yè)務(wù)，最大可能減輕國(guó)有資本投資公司的歷史包袱及經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化國(guó)有資本投資公司的存量資產(chǎn)配置和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。注入具備穩(wěn)定現(xiàn)金流、持續(xù)盈利能力和權(quán)屬清晰的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。識(shí)別優(yōu)質(zhì)股權(quán)或資產(chǎn)，梳理區(qū)域各級(jí)國(guó)資委監(jiān)管的國(guó)有企業(yè)、政府其他行政主管部門管理的國(guó)有企業(yè)、事業(yè)單位，以及其他需要納入的國(guó)有資產(chǎn)，明確國(guó)有資本投資公司的股權(quán)或資產(chǎn)的劃轉(zhuǎn)范圍；設(shè)計(jì)股權(quán)或資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)的相關(guān)實(shí)施路徑，通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)、作價(jià)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換等方式推動(dòng)優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)注入，確保相關(guān)路徑設(shè)計(jì)滿足國(guó)資監(jiān)管的合規(guī)性要求的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本投資公司資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)實(shí)力的提升。?

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組提升行業(yè)資源配置效率、形成協(xié)同優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。一方面，開(kāi)展同類業(yè)務(wù)整合，從客戶資源、人力資源、資質(zhì)資源等方面進(jìn)行集約化管理，通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)形成市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，提升產(chǎn)業(yè)鏈控制力；另一方面，開(kāi)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務(wù)整合，促進(jìn)業(yè)務(wù)類型多元化發(fā)展。在專業(yè)化整合重

構(gòu)后，持續(xù)推進(jìn)整合后的管理融合與業(yè)務(wù)協(xié)同，發(fā)揮要素協(xié)同效應(yīng)、資源聚集效應(yīng)。開(kāi)展對(duì)外投資并購(gòu)。通過(guò)股權(quán)直投、基金投資、合資公司設(shè)立等方式，與業(yè)內(nèi)知名研發(fā)機(jī)構(gòu)、上下游企業(yè)等構(gòu)建戰(zhàn)略合作關(guān)系，推動(dòng)國(guó)有資本投資公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)和新興業(yè)務(wù)板塊的孵化培育；圍繞國(guó)家重

大發(fā)展戰(zhàn)略和區(qū)域主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，選擇優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)，進(jìn)行市場(chǎng)化投資；發(fā)揮基金優(yōu)勢(shì)，以組建基金的方式規(guī)模化籌集資本、放大國(guó)有資本功能，為國(guó)有企業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)型升級(jí)提供融資新渠道和投資新機(jī)制。在進(jìn)行持股比例決策時(shí)，對(duì)于涉及國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，力爭(zhēng)保持絕對(duì)控股；對(duì)于市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)，可考慮適度降低持股比例，引入社會(huì)資本共謀發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。分類培育上市公司。以深化產(chǎn)融協(xié)同互促為指引，全面梳理國(guó)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，悉心培育上市資源，提前對(duì)主業(yè)突出、盈利能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性好的資產(chǎn)和企業(yè)進(jìn)行整合和培育，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)控股、參股企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。推進(jìn)企業(yè)混合所有制改革，明確能力補(bǔ)足路徑，加快上市進(jìn)程；充分利用資本市場(chǎng)拓寬股權(quán)融資渠道，結(jié)合實(shí)際逐步將未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有計(jì)劃地注入上市公司，同時(shí)以上市公司為抓手進(jìn)一步實(shí)施資產(chǎn)并購(gòu)和兼并重

組，放大國(guó)有資本效應(yīng)。業(yè)務(wù)選擇為保證國(guó)有資本投資公司充分發(fā)揮服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、優(yōu)化國(guó)有資本布局、培育主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的核心職能，國(guó)有資本投資公司的業(yè)務(wù)選擇主要聚焦在以下三個(gè)方面。發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。國(guó)有資本投資公司以“服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略”為目標(biāo)，在“關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域”承擔(dān)著推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重

任。因此，一方面，國(guó)有資本投資公司需圍繞國(guó)家及區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向，加速布局前瞻性、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，強(qiáng)化科技創(chuàng)新，掌握核心技術(shù)，激活產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動(dòng)能；另一方面，以國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和公司功能定位為導(dǎo)向，聚焦主責(zé)主業(yè)，為區(qū)域發(fā)展和民生保障打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立14投資與資本運(yùn)作。一是開(kāi)展基金投資業(yè)務(wù)，打造市場(chǎng)化基金運(yùn)作方式，建立完善的“基金成立、產(chǎn)業(yè)投資、投后管理、項(xiàng)目退出”鏈條體系，形成“投資、退出、再投資”的良性循環(huán)。通過(guò)管理基金投資、參股基金投資、直投基金投資等方式投資于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，獲取財(cái)務(wù)性投資收益的同時(shí)，強(qiáng)化對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育和優(yōu)質(zhì)企業(yè)孵化作用；二是面向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，開(kāi)展直接股權(quán)投資，以實(shí)現(xiàn)控股戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)的目標(biāo)；三是強(qiáng)化資本運(yùn)作對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支撐作用，通過(guò)推動(dòng)持股企業(yè)上市、并購(gòu)等資本運(yùn)作方式助力實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，構(gòu)建產(chǎn)融協(xié)同、互促發(fā)展的新局面。金融服務(wù)。構(gòu)建涵蓋

證券、信托、基金、保險(xiǎn)、擔(dān)保、融資租賃等多功能金融服務(wù)體系，為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供投融資渠道和方式，紓解種子期、成長(zhǎng)期科技創(chuàng)新企業(yè)融資壓力，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)孵化、培育、賦能功能，加速吸引產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)落戶，加速區(qū)域產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)集群化發(fā)展。國(guó)資實(shí)踐——某央企實(shí)施國(guó)有資本投資公司轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)選擇2014年7月，某央企被確定為首批國(guó)有資本投資公司改革試點(diǎn)，2022年6月該央企正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司。該央企立足國(guó)有資本投資公司的功能定位，以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略為使命，以提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為方向，堅(jiān)持做優(yōu)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、做專戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、做精金融及服務(wù)業(yè)，深耕國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)，現(xiàn)已形成基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、金融及服務(wù)業(yè)三大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元。???基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)：重

點(diǎn)發(fā)展以電力為主的能源產(chǎn)業(yè)，以港口、鐵路為主的交通產(chǎn)業(yè)，以及以鉀肥為主的戰(zhàn)略性稀缺性礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，2021年底基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模占比39%；戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)：通過(guò)控股投資與基金投資“雙輪聯(lián)動(dòng)”，重

點(diǎn)發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)、新材料、生物能源、健康養(yǎng)老、醫(yī)藥醫(yī)療、檢驗(yàn)檢測(cè)、智能科技、生態(tài)環(huán)保、工程設(shè)計(jì)等產(chǎn)業(yè)，2021年底戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模占比超過(guò)10%；金融及服務(wù)業(yè)：重

點(diǎn)發(fā)展證券、信托、基金、擔(dān)保、期貨等金融業(yè)務(wù)，穩(wěn)妥開(kāi)展資產(chǎn)管理、人力資源、國(guó)際貿(mào)易、咨詢、物業(yè)等服務(wù)業(yè)務(wù)；在三大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元中，金融及服務(wù)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模占比最高，在2021年底達(dá)到近50%。該央企表示，未來(lái)將立足自身優(yōu)勢(shì)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)，優(yōu)化調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，推動(dòng)戰(zhàn)略聚焦，持續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，動(dòng)態(tài)優(yōu)化資源配置，集中資源做強(qiáng)做優(yōu)主業(yè)，充分發(fā)揮國(guó)有資本投資公司功能作用，全面增強(qiáng)國(guó)企改革先行能力、產(chǎn)業(yè)培育引領(lǐng)能力、結(jié)構(gòu)調(diào)整主導(dǎo)能力和投資業(yè)績(jī)回報(bào)能力，成為具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流資本投資公司。?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立15資產(chǎn)配置國(guó)有資本投資公司在組建選擇資產(chǎn)時(shí)重

點(diǎn)關(guān)注實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資、融資、金融服務(wù)等維度。在實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)方面，一是通過(guò)劃轉(zhuǎn)、收購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)展所需的房屋、廠房、土地等實(shí)物資產(chǎn)以及外部?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目，以滿足業(yè)務(wù)運(yùn)作單元、子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求；二是通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)區(qū)域內(nèi)與企業(yè)優(yōu)勢(shì)主業(yè)重

合的其他國(guó)有企業(yè)，或優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)股權(quán)，以保障企業(yè)運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)及資產(chǎn)規(guī)模足以支撐國(guó)有資本投資公司實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資與資本運(yùn)作、金融等業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。在投資方面，通過(guò)劃轉(zhuǎn)區(qū)域內(nèi)具備基金管理人資質(zhì)、投研體系完善、專業(yè)化人才充足、投資收益率穩(wěn)定等條件的國(guó)有公司，以保證基金投資相關(guān)資產(chǎn)資源滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求。對(duì)于區(qū)域內(nèi)國(guó)有企業(yè)資源資質(zhì)不足的情況，國(guó)有資本投資可以采取并購(gòu)?fù)獠渴袌?chǎng)化基金投資公司的方式獲取資質(zhì)、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)等資源。在融資方面，選擇具備一定規(guī)模、信用評(píng)級(jí)較高的區(qū)域內(nèi)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行改組，劃轉(zhuǎn)、收購(gòu)、重

組整合契合國(guó)有資本投資公司核心職能和業(yè)務(wù)發(fā)展需要的國(guó)有資產(chǎn)，提升國(guó)有資本投資公司資產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)一步增強(qiáng)融資能力，為國(guó)家戰(zhàn)略核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持。在金融服務(wù)方面，一是通過(guò)劃轉(zhuǎn)、收購(gòu)、重

組區(qū)域內(nèi)具備各類金融牌照的國(guó)有企業(yè)，獲取信托、金融租賃、貸款等金融牌照資源，推進(jìn)金融服務(wù)業(yè)務(wù)開(kāi)展；二是爭(zhēng)取上級(jí)單位資金資源支持，為企業(yè)發(fā)展金融業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足資金動(dòng)力。一般架構(gòu)為強(qiáng)化治理體系和組織架構(gòu)的支撐作用，國(guó)有資本投資公司在組建時(shí)需要構(gòu)建的一般架構(gòu)如下。在股權(quán)架構(gòu)上，國(guó)有資本投資公司通常遵循三層級(jí)股權(quán)架構(gòu)，即“政府國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)-國(guó)有資本投資公司-國(guó)有產(chǎn)業(yè)子企業(yè)”。政府國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)履行出資人職責(zé)，以“管資本”為主強(qiáng)化對(duì)于國(guó)有資本投資公司監(jiān)管；國(guó)有資本投資公司在總部層級(jí)上不從事具體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，自主開(kāi)展資本市場(chǎng)化運(yùn)作，對(duì)持股企業(yè)行使國(guó)有資本出資人職責(zé)，通過(guò)設(shè)置職能部門，強(qiáng)調(diào)對(duì)于下屬業(yè)務(wù)單元國(guó)有企業(yè)的管理及服務(wù)；國(guó)有產(chǎn)業(yè)子企業(yè)負(fù)責(zé)開(kāi)展具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作。在組織結(jié)構(gòu)上，按照市場(chǎng)化、規(guī)范化、專業(yè)化的管理導(dǎo)向，建立職責(zé)清晰、精簡(jiǎn)高效、運(yùn)行專業(yè)的管控模式，加大向所出資企業(yè)授權(quán)放權(quán)，優(yōu)化總部職能定位，集團(tuán)總部不從事具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立16在治理結(jié)構(gòu)上，國(guó)有資本投資公司不設(shè)股東會(huì)，按照中國(guó)特色現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)制度的要求加快建立完善主體健全、權(quán)責(zé)清晰、運(yùn)轉(zhuǎn)順暢、有效制衡的法人治理結(jié)構(gòu)，加快黨組織、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層建設(shè)，理順“三會(huì)一層”權(quán)責(zé)關(guān)系，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，建立健全權(quán)責(zé)對(duì)等、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、有效制衡的決策執(zhí)行監(jiān)督機(jī)制；堅(jiān)持黨管干部原則，明確“三重

一大”事項(xiàng)范圍、決策方式和程序，充分發(fā)揮黨委前置作用。國(guó)資實(shí)踐——某國(guó)有資本投資公司轉(zhuǎn)型架構(gòu)2016年7月，某央企成為第二批國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)。六年來(lái)，該央企緊扣服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、優(yōu)化國(guó)有資本布局、提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展目標(biāo)，大力開(kāi)展聯(lián)合重

組和資本運(yùn)作，深化內(nèi)部管理體制機(jī)制改革，加快從產(chǎn)業(yè)集團(tuán)向國(guó)有資本投資公司轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)企業(yè)做大做強(qiáng)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升。2022年6月，該央企由國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司，標(biāo)志著基本完成從產(chǎn)業(yè)集團(tuán)向國(guó)有資本投資公司的成功轉(zhuǎn)型。?股權(quán)架構(gòu)國(guó)務(wù)院國(guó)資委為該央企的控股股東、實(shí)際控制人。該央企集團(tuán)總部作為資本運(yùn)作層，定位為戰(zhàn)略投資中心和資本運(yùn)作中心，注重

以資本為紐帶、以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)行使股東權(quán)利，通過(guò)在總部層面設(shè)置覆蓋

戰(zhàn)略規(guī)劃、資源管理、業(yè)務(wù)分配等專業(yè)化職能部門及平臺(tái)，不斷提升對(duì)于實(shí)際開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的下屬企業(yè)的管理及服務(wù)能力。組織結(jié)構(gòu)?該央企在總部層面設(shè)置了經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)部、資本運(yùn)營(yíng)部、產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心、產(chǎn)業(yè)園

業(yè)務(wù)發(fā)展中心、產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務(wù)發(fā)展中心等二十余個(gè)職能部門，在總部層面承擔(dān)戰(zhàn)略規(guī)劃、制度建設(shè)、資源配置、資本運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)管控、績(jī)效評(píng)價(jià)等職能，提升企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)管控能力、人才體系、激勵(lì)機(jī)制和企業(yè)文化建設(shè)能力、投資能力、資金管理能力、產(chǎn)業(yè)孵化能力、融資能力等核心能力，進(jìn)一步助力專業(yè)化子公司高效開(kāi)展業(yè)務(wù)運(yùn)作。?治理結(jié)構(gòu)該央企持續(xù)推動(dòng)“兩個(gè)一以貫之”落實(shí)落地，改革完善重大事項(xiàng)決策體系，在國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)中把加強(qiáng)黨的全面領(lǐng)導(dǎo)和完善公司治理相統(tǒng)一，明確黨委在公司治理中的法定地位和領(lǐng)導(dǎo)作用、董事會(huì)經(jīng)營(yíng)決策和經(jīng)理層執(zhí)行機(jī)構(gòu)的定位，充分發(fā)揮黨委把方向、管大局、促落實(shí)，董事會(huì)定戰(zhàn)略、作決策、防風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)理層謀經(jīng)營(yíng)、抓落實(shí)、強(qiáng)管理的作用，切實(shí)提升公司治理水平。同時(shí)，該央企全面優(yōu)化了“三重

一大”決策實(shí)施辦法，通過(guò)依法依規(guī)制定重

大決策事項(xiàng)權(quán)責(zé)清單、明確董事會(huì)議事規(guī)則和授權(quán)制度等方式，實(shí)現(xiàn)重

大決策體系完善。?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立17國(guó)資實(shí)踐——某國(guó)有資本投資公司轉(zhuǎn)型架構(gòu)

(續(xù))2020年，該央企被國(guó)務(wù)院國(guó)資委納入中央企業(yè)創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)。該央企表示，未來(lái)將堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，持續(xù)構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，推進(jìn)優(yōu)化各項(xiàng)改革舉措，持續(xù)深化鞏固改革成果，有效發(fā)揮功能作用，為國(guó)有資本投資公司改革提供示范樣本。風(fēng)險(xiǎn)防范與常見(jiàn)問(wèn)題國(guó)有資本投資平臺(tái)在新設(shè)和改組時(shí)，往往會(huì)由于下述事項(xiàng)思考不夠周

全，計(jì)劃不夠充分，錯(cuò)過(guò)設(shè)立初期搭建體系的最佳時(shí)機(jī)，產(chǎn)生從早期到后期的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也給快速實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本投資平臺(tái)功能和價(jià)值增加了不確定性。除本章節(jié)中提到的國(guó)有資本投資公司建立初期，核心資產(chǎn)的確認(rèn)以及與板塊的匹配不合理容易產(chǎn)生配置錯(cuò)位之外，缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃和主業(yè)定位的統(tǒng)籌、亟待利用數(shù)據(jù)提升數(shù)字化賦能效果、缺少國(guó)企市場(chǎng)化模式下的組織架構(gòu)設(shè)置與管控授權(quán)、投資體系監(jiān)管與搭建不夠完善、在變化市場(chǎng)中開(kāi)展產(chǎn)業(yè)投資的能力和模式有待提升，這些都是制約國(guó)有資本投資公司發(fā)展的重要方面。缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃和主業(yè)定位的統(tǒng)籌。在一些情況下，國(guó)有資本投資平臺(tái)是基于政府頂層設(shè)計(jì)考慮進(jìn)行新設(shè)或改組的，這也就意味著除了功能定位和主要產(chǎn)業(yè)能夠通過(guò)政府文件形式明確之外，公司未來(lái)的幾大板塊，分別需要實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)目標(biāo)都可能是模糊的，是否需要在產(chǎn)業(yè)板塊之外搭建綜合資本板塊實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，都是在設(shè)立之初需要立刻分析、設(shè)計(jì)并明確的。如果缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃和主業(yè)定位的統(tǒng)籌，公司將極易在設(shè)立初期浪費(fèi)時(shí)間走彎路，國(guó)企“十四五”目標(biāo)的達(dá)成將存在重

大隱患。亟待利用數(shù)據(jù)提升數(shù)字化賦能效果。數(shù)字化是國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展的重要抓手，目前大量的國(guó)有企業(yè)都極需要通過(guò)數(shù)字化手段實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)和決策效率的提升。國(guó)有資本投資公司是新型國(guó)有企業(yè)的標(biāo)桿模式，未來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資本運(yùn)營(yíng)是兩大關(guān)鍵主題，這就需要公司在組建初期就能構(gòu)建好數(shù)據(jù)的采集模式和分析體系，有效利用經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)的挖掘，用數(shù)字化手段實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的呈現(xiàn)，并為決策提供重要的參考依據(jù)。缺少國(guó)企市場(chǎng)化模式下的組織架構(gòu)設(shè)置與管控授權(quán)。國(guó)有資本投資公司在設(shè)置組織架構(gòu)時(shí)，可能面臨市場(chǎng)化、規(guī)范化、專業(yè)化不足的問(wèn)題，沒(méi)有建立職責(zé)清晰、精簡(jiǎn)

高效、運(yùn)行專業(yè)的管控模式，沒(méi)有通過(guò)分類授權(quán)實(shí)現(xiàn)管控與產(chǎn)業(yè)促進(jìn)的平衡，在運(yùn)行過(guò)程中極易出現(xiàn)組織效率低下、業(yè)務(wù)運(yùn)行緩慢、業(yè)務(wù)邊界不清晰、職能定位不明確等問(wèn)題。同時(shí)，如果運(yùn)營(yíng)一段再進(jìn)行優(yōu)化，也可能導(dǎo)致市場(chǎng)化人才吸引力不足，浪費(fèi)了新設(shè)立后蓬勃發(fā)展的早期機(jī)遇，國(guó)有資本投資公司功能發(fā)揮大打折扣。?

2023

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立18投資體系監(jiān)管與搭建不夠完善、在變化市場(chǎng)中開(kāi)展產(chǎn)業(yè)投資的能力和模式有待提升。作為國(guó)有資本投資公司兩大核心之一的資本運(yùn)營(yíng)是國(guó)有資本投資公司區(qū)別于一般產(chǎn)業(yè)國(guó)企集團(tuán)的重要部分，其對(duì)于國(guó)有資本投資公司通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)構(gòu)建產(chǎn)融結(jié)合的體系至關(guān)重要。盡管在國(guó)有資本投資公司設(shè)立的早期，投資體系的搭建和監(jiān)管職能還沒(méi)有出現(xiàn)，但是作為國(guó)有資本投資公司產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目“不得不投”和國(guó)有企業(yè)“三重

一大”

擠壓下的平衡，更加需要一個(gè)體系來(lái)進(jìn)行決策支撐和后期更新，目前國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)重投前、輕投后的思路有待改變，投資決策的行業(yè)數(shù)據(jù)支撐和過(guò)往投資項(xiàng)目的復(fù)盤分析有待搭建，形式上的程序監(jiān)管更應(yīng)該向引入具有經(jīng)驗(yàn)的顧問(wèn)來(lái)進(jìn)行實(shí)質(zhì)的評(píng)估方向轉(zhuǎn)化，這些都將有效降低國(guó)有資本投資風(fēng)險(xiǎn)并使國(guó)有資本投資公司通過(guò)投資實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值整合效能提升落到實(shí)地。小結(jié)國(guó)有資本投資公司是我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的新模板，由于其往往是集中了一個(gè)產(chǎn)業(yè)或一個(gè)區(qū)域的核心資源設(shè)立起來(lái)的，肩負(fù)著央企引領(lǐng)國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的重要職責(zé)或承載著地區(qū)發(fā)展的殷切期望。這就要求國(guó)有資本投資公司在設(shè)立后和開(kāi)展轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)前，要明確國(guó)有企業(yè)功能與戰(zhàn)略重

點(diǎn)，要實(shí)現(xiàn)卓越數(shù)智賦能、高效組織管控、完備投資體系的綜合打造，更要在投資業(yè)務(wù)實(shí)施中特別關(guān)注產(chǎn)業(yè)協(xié)同和價(jià)值創(chuàng)造，在疫情過(guò)后、“十四五”中后期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最關(guān)鍵的接下來(lái)三年中，真正實(shí)現(xiàn)體系化高質(zhì)量發(fā)展，成為國(guó)家可信賴的基石。?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立1902新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的功能與戰(zhàn)略重

點(diǎn)?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的設(shè)立20?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的功能與戰(zhàn)略重點(diǎn)21國(guó)有資本投資公司的功能國(guó)有企業(yè)的演進(jìn)與“兩類公司”的出現(xiàn)2013年以前，經(jīng)歷多輪國(guó)企改革，國(guó)有企業(yè)總體上實(shí)現(xiàn)了與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的融合，形成了一批具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)、經(jīng)濟(jì)效益較好的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。2013年，黨的十八屆三中全會(huì)首次提出了“國(guó)有資本投資公司”和“國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司”的“兩類公司”

表述，2018年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2018〕23號(hào)）》，對(duì)“兩類公司”的核心功能定位做出了明確界定。表：各類國(guó)有企業(yè)的功能定位特點(diǎn)及運(yùn)作方式*主體類型國(guó)有產(chǎn)業(yè)集團(tuán)國(guó)有投融資集團(tuán)國(guó)有資本投資公司國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司在國(guó)有產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、國(guó)有圍繞特定產(chǎn)業(yè)聚焦于地方任務(wù)型項(xiàng)投融資集團(tuán)的基礎(chǔ)上，

作為國(guó)有股權(quán)的運(yùn)作平鏈做大做強(qiáng)，其主業(yè)需國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批確定目投融資，多以單一產(chǎn)業(yè)（如交通設(shè)施、城市開(kāi)發(fā)等）發(fā)展為主增加自主產(chǎn)業(yè)投資孵化

臺(tái)開(kāi)展價(jià)值管理和國(guó)有功能定位功能，服務(wù)于地方產(chǎn)業(yè)

資本布局調(diào)整，產(chǎn)業(yè)投戰(zhàn)略和國(guó)有資本布局調(diào)

向較為靈活整既從事具體產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)、

財(cái)務(wù)投資屬性強(qiáng)，通過(guò)從事具體產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)重大項(xiàng)目投融資與運(yùn)重大項(xiàng)目投融資運(yùn)營(yíng)，

股權(quán)運(yùn)作、基金投資、運(yùn)作方式營(yíng)也強(qiáng)調(diào)新興產(chǎn)業(yè)投資和

培育孵化等方式實(shí)現(xiàn)價(jià)資本整合值管理和有序進(jìn)退在長(zhǎng)期實(shí)踐中，國(guó)有企業(yè)始終圍繞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共保障服務(wù)和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)打造三大核心功能，伴隨國(guó)家戰(zhàn)略和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)歷的不同階段，三大功能的發(fā)展重

心與呈現(xiàn)形式也在進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。當(dāng)前，在國(guó)際環(huán)境不確定性不斷增加、“雙循環(huán)”亟需加快建設(shè)的宏觀背景下，國(guó)有企業(yè)的三大核心功能定位也正經(jīng)歷新的變革，其中大量任務(wù)將以國(guó)有資本投資公司為龍頭推動(dòng)落實(shí)。資料來(lái)源：公開(kāi)信息，畢馬威分析*?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的功能與戰(zhàn)略重點(diǎn)22圖：國(guó)有企業(yè)功能定位演變歷程*GDP增速（%）人均GDP（萬(wàn)元/人）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公共保障服務(wù)2008年底，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的“四萬(wàn)億”投資方案出臺(tái)，傳統(tǒng)基建增長(zhǎng)乏力，國(guó)有企業(yè)歷史上便承擔(dān)起大量基建任務(wù)，如能源工在政府資金的主導(dǎo)下，國(guó)有企業(yè)的基建投資進(jìn)入迅猛國(guó)有企業(yè)的基建投資業(yè)、交通設(shè)施、市政基礎(chǔ)設(shè)施等擴(kuò)張階段開(kāi)始向新基建轉(zhuǎn)型國(guó)有企業(yè)在基本生活保障服務(wù)外，開(kāi)始國(guó)有企業(yè)始終承擔(dān)著城鄉(xiāng)居民公共保障服務(wù)的責(zé)任，在較長(zhǎng)時(shí)間段內(nèi)以水電熱氣供應(yīng)、公共加大對(duì)文體娛樂(lè)、旅游休閑、康養(yǎng)醫(yī)療交通、糧食儲(chǔ)備等基本生活保障類服務(wù)為主等領(lǐng)域的投資力度，構(gòu)建高品質(zhì)生活服務(wù)產(chǎn)業(yè)新形勢(shì)下，更多國(guó)有企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)向引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期布局于鋼鐵、外貿(mào)、電力、石化、加工制造等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，對(duì)于不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)開(kāi)始逐步退出引導(dǎo)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，國(guó)有企業(yè)的投資功能在金融危機(jī)后的迅猛發(fā)展，但

“大水漫灌”式的基建投資和過(guò)熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，也加劇了地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隱患。未來(lái)新基建、新型城鎮(zhèn)化、大型交通水利工程等“兩新一重

”類項(xiàng)目將成為支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的新動(dòng)能，國(guó)有企業(yè)將繼續(xù)發(fā)揮“領(lǐng)頭羊”作用，推動(dòng)未來(lái)現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系發(fā)展。公共保障服務(wù)方面，當(dāng)前在全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇、疫情影響深遠(yuǎn)、供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)不暢的情況下，能源危機(jī)、糧食危機(jī)爆發(fā)可能性增加，國(guó)有企業(yè)作為保障和改善民生的中堅(jiān)力量，加強(qiáng)應(yīng)對(duì)突發(fā)情況的公共保障服務(wù)能力是重中之重

。同時(shí)，隨著中國(guó)逐漸邁入中高等收入國(guó)家行列，除滿足基本生活需求以外，國(guó)有企業(yè)還將持續(xù)向提供更高品質(zhì)的產(chǎn)品和生活服務(wù)方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)方面，早期國(guó)有企業(yè)廣泛分布于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，有力地支持和促進(jìn)了中國(guó)工業(yè)的快速崛起。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展和人民生活水平的不斷提升，傳統(tǒng)工業(yè)和落后產(chǎn)能面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力，低價(jià)值產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)開(kāi)始逐步外遷。此外，近年來(lái)國(guó)際環(huán)境的動(dòng)蕩變化，貿(mào)易保護(hù)主義明顯上升，迫使中國(guó)不得不進(jìn)一步加快科技自立的步伐，迫切需要攻克“卡脖子”技術(shù)瓶頸。資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，世界銀行，公開(kāi)信息，畢馬威分析*?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的功能與戰(zhàn)略重點(diǎn)23國(guó)有資本投資公司的產(chǎn)業(yè)與公共服務(wù)功能定位根據(jù)國(guó)發(fā)〔2018〕23號(hào)文明確的“兩類公司”定位，國(guó)有資本投資公司將更多地引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資源向戰(zhàn)略新興領(lǐng)域聚攏，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、加快新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。“十四五”期間，從中央到地方層面的國(guó)有資本投資公司將充分發(fā)揮自身在金融資本和產(chǎn)業(yè)資源等方面的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)積極參與產(chǎn)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)載體開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)制造等方式發(fā)揮產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)作用，推動(dòng)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的培育與發(fā)展。目前產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)已成為國(guó)有資本投資公司最為突出的功能。表：國(guó)有企業(yè)的功能定位在新時(shí)期下的表現(xiàn)*主要功能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公共保障服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)其他功能繼續(xù)承擔(dān)基本生活新環(huán)境下國(guó)有企業(yè)繼續(xù)承擔(dān)區(qū)域建設(shè)保障功能，尤其是如地方特色資源開(kāi)從引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向職能，在新環(huán)境下打造應(yīng)急保障能力；發(fā)、具有戰(zhàn)略安全價(jià)值實(shí)現(xiàn)引領(lǐng)新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，將向“兩新一重類項(xiàng)目轉(zhuǎn)型”提供高品質(zhì)的生活服務(wù)，滿足人民高層次需求意義的傳統(tǒng)工業(yè)等承擔(dān)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、國(guó)行業(yè)家科技自立戰(zhàn)略礦產(chǎn)、墾區(qū)等戰(zhàn)略水電熱氣供應(yīng)、食新一代信息技術(shù)、資源，化工、鋼鐵傳統(tǒng)基建項(xiàng)目、新品、保障房、醫(yī)療投向舉例新材料、新能源等等基礎(chǔ)工業(yè)領(lǐng)域基建類項(xiàng)目康養(yǎng)、文化娛樂(lè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)民生領(lǐng)域根據(jù)畢馬威不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月，中央及省、市層面均在試點(diǎn)成立國(guó)有資本投資平臺(tái)，其中中央試點(diǎn)17家，31個(gè)省及自治區(qū)（不含中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)）共試點(diǎn)57家，絕大多數(shù)二線及以上城市市屬國(guó)資也已展開(kāi)試點(diǎn)。截至2022年12月，在17家中央級(jí)和139家省市級(jí)國(guó)有資本投資平臺(tái)中，平均每家公司會(huì)覆蓋

約1.9個(gè)功能，共有105家國(guó)有資本投資平臺(tái)設(shè)置了了新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)功能，占比高達(dá)67%，尤其是省級(jí)及高線城市國(guó)有資本投資平臺(tái)。目前新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)已經(jīng)超過(guò)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（58%）、公共保障服務(wù)（42%），成為國(guó)有資本投資平臺(tái)最為核心的功能。資料來(lái)源：公開(kāi)信息，畢馬威分析*?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的功能與戰(zhàn)略重點(diǎn)24圖：國(guó)有資本投資平臺(tái)功能定位統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)*105916539新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公共保障服務(wù)其他功能圖：各級(jí)國(guó)有資本投資平臺(tái)功能定位統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)**新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)公共保障服務(wù)其他功能333028272019181616151514129974332央企省級(jí)一線及新一線城市二線城市三線及以下城市資料來(lái)源：公開(kāi)信息，畢馬威基于156家國(guó)有資本投資平臺(tái)基本信息分析，截至2022年12月***資料來(lái)源：公開(kāi)信息，畢馬威基于156家國(guó)有資本投資平臺(tái)基本信息分析，截至2022年12月?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的功能與戰(zhàn)略重點(diǎn)252022年6月，國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于國(guó)有資本投資公司改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確國(guó)投集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)、招商局集團(tuán)、中國(guó)建材和中國(guó)寶武等五家央企轉(zhuǎn)為正式國(guó)有資本投資公司。五家正式國(guó)有資本投資公司均覆蓋

了新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)功能，多數(shù)公司還覆蓋

了公共保障服務(wù)領(lǐng)域。表：五家正式國(guó)有資本投資公司的產(chǎn)業(yè)與公共服務(wù)功能定位*企業(yè)新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公共保障服務(wù)其他功能通過(guò)控股投資、基金投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)以電投資“雙輪驅(qū)動(dòng)”，力生產(chǎn)為主的能源項(xiàng)重點(diǎn)投資先進(jìn)制造、投資于港口、鐵路、主要從事非煤礦產(chǎn)資目，業(yè)務(wù)覆蓋

水電、國(guó)投集團(tuán)新材料、新能源等產(chǎn)

油氣儲(chǔ)運(yùn)、現(xiàn)代物流源開(kāi)發(fā)，包括有色金火電、光伏、風(fēng)電、業(yè)，并輔以金融和現(xiàn)

等綜合交通設(shè)施項(xiàng)目屬、鉀鹽等儲(chǔ)能、售電及綜合能代服務(wù)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)服務(wù)源服務(wù)體系依托產(chǎn)業(yè)金融和科創(chuàng)

城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)板塊承

通過(guò)華潤(rùn)電力、華潤(rùn)平臺(tái)，投資于半導(dǎo)體、

擔(dān)住宅、商業(yè)地產(chǎn)、

燃?xì)狻⑷A潤(rùn)五豐等平華潤(rùn)集團(tuán)新材料、醫(yī)藥健康、

城市更新等開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，

臺(tái)開(kāi)展能源與食品供不適用環(huán)保、數(shù)字科技等新

并輔以水泥等建材制

應(yīng)業(yè)務(wù)，服務(wù)于民生興產(chǎn)業(yè)造業(yè)務(wù)保障領(lǐng)域通過(guò)直投+運(yùn)營(yíng)的模

承擔(dān)港口、公路投資探索醫(yī)養(yǎng)業(yè)務(wù)，包括式，輔以綜合金融服

建設(shè)，以及住宅、商招商局集團(tuán)養(yǎng)老、社區(qū)健康管理、

不適用務(wù)，打造生命科技產(chǎn)

業(yè)地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)園

區(qū)開(kāi)專科醫(yī)院等業(yè)平臺(tái)發(fā)由工程建材向高端新材料制造延伸，業(yè)務(wù)包括碳纖維、玻璃新材料、鋰電池薄膜、先進(jìn)陶瓷等圍繞工程建設(shè)、工程技術(shù)服務(wù)、基礎(chǔ)建材中國(guó)建材中國(guó)寶武不適用不適用生產(chǎn)，打造基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)平臺(tái)由鋼鐵向新型金屬材料、新型碳材料制造轉(zhuǎn)型，并輔以產(chǎn)業(yè)金融、智慧服務(wù)業(yè)圍繞鋼鐵制造產(chǎn)業(yè)鏈，礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)和綜合服務(wù)于基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)；

不適用利用產(chǎn)業(yè)園

區(qū)開(kāi)發(fā)國(guó)有資本投資公司資本規(guī)劃功能定位除了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共保障服務(wù)和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)三大核心功能外，國(guó)有資本投資公司還通過(guò)培育、投資、資本運(yùn)作等多樣化手段，承擔(dān)國(guó)有產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的資本布局和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的功能。國(guó)有資本投資公司的資本規(guī)劃功能，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面。資料來(lái)源：公開(kāi)信息，畢馬威分析，截至2022年12月*?

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組、吸收合并、引入戰(zhàn)略投資者、要素合作、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上市等資本運(yùn)營(yíng)工具，構(gòu)建資本流通渠道，加快資本的集聚和資源整合，推動(dòng)資本流向待孵化和培育的重

點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和新興業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮國(guó)有資本投資公司在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與轉(zhuǎn)型升級(jí)中的引領(lǐng)帶動(dòng)作用。產(chǎn)業(yè)鏈完善。以打造標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)鏈以及建設(shè)新興產(chǎn)業(yè)集群為重

點(diǎn)，以聚焦主責(zé)主業(yè)、適度多元發(fā)展為原則，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上中下游，通過(guò)參股、并購(gòu)等方式，投向與企業(yè)內(nèi)部各實(shí)體產(chǎn)業(yè)板塊能夠形成戰(zhàn)略協(xié)同的標(biāo)的，整合外部?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目及業(yè)務(wù)資源，加速補(bǔ)全產(chǎn)業(yè)鏈缺口，構(gòu)建布局合理、協(xié)同高效的產(chǎn)業(yè)體系，深入推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的“補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈、穩(wěn)鏈、延鏈”。產(chǎn)融結(jié)合。創(chuàng)建多層次金融服務(wù)體系，發(fā)展融資擔(dān)保、融資租賃、商業(yè)保理等類金融業(yè)務(wù)，創(chuàng)新投貸聯(lián)動(dòng)、投租聯(lián)動(dòng)、投保貸聯(lián)動(dòng)等業(yè)務(wù)模式，同時(shí)，創(chuàng)新發(fā)展供應(yīng)鏈金融服務(wù)，緩解產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)融資問(wèn)題。充分發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，賦能產(chǎn)業(yè)鏈上具有融資需求的企業(yè)，加速推進(jìn)國(guó)有資本投資公司及其發(fā)展重

點(diǎn)行業(yè)所在產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化進(jìn)程，推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本耦合發(fā)展。上市謀劃。通過(guò)市場(chǎng)化的股權(quán)流動(dòng)，推動(dòng)具備上市條件的下屬產(chǎn)業(yè)整體上市或成熟主業(yè)上市，推動(dòng)不同需求和定位的下屬公司分別在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板上市，培育在不同層次資本市場(chǎng)上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。同時(shí)，在上市過(guò)程中發(fā)展混合所有制，吸引社會(huì)資本投入關(guān)鍵領(lǐng)域和重要行業(yè)，加速國(guó)有資本投資公司主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)成熟產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化、規(guī)模化轉(zhuǎn)型。?

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—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的功能與戰(zhàn)略重點(diǎn)27國(guó)有資本投資公司的主要模式與戰(zhàn)略重

點(diǎn)國(guó)有資本投資公司主要模式自國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)工作開(kāi)展以來(lái)，已經(jīng)被認(rèn)定為國(guó)有資本投資公司的企業(yè)與其他試點(diǎn)企業(yè)在頂層設(shè)計(jì)下積極探索改革舉措，而因政策導(dǎo)向、歷史沿革、資源稟賦等多方面的差異，各試點(diǎn)企業(yè)呈現(xiàn)出不同的發(fā)展模式。模式一：產(chǎn)業(yè)深耕型集團(tuán)公司模式產(chǎn)業(yè)布局：一般是由大型央企或地方國(guó)企改組而來(lái)，深耕、聚焦主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)及其關(guān)聯(lián)領(lǐng)域。業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)：在集團(tuán)層面具有強(qiáng)大的頂層設(shè)計(jì)和統(tǒng)籌規(guī)劃能力，自上而下推動(dòng)各經(jīng)營(yíng)性子公司的混合所有制改革、引進(jìn)戰(zhàn)投、并購(gòu)重

組等資本運(yùn)作活動(dòng)；通過(guò)整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游獲取先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)營(yíng)能力、化解過(guò)剩

產(chǎn)能，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而提升產(chǎn)業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力。代表性企業(yè)：央企層面的中國(guó)寶武集團(tuán)和中國(guó)建材集團(tuán)，以及地方層面的遼寧華晨汽車集團(tuán)、山東鋼鐵集團(tuán)和陜煤集團(tuán)等。模式二：綜合性投資集團(tuán)模式產(chǎn)業(yè)布局：與模式一類似，此類企業(yè)大多由大型央企或地方國(guó)企改組而來(lái)；由于自身歷史沿革及資源稟賦等原因，在三至五個(gè)彼此相對(duì)獨(dú)立的領(lǐng)域形成較為均衡的產(chǎn)業(yè)布局。業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)：除在集團(tuán)層面對(duì)各產(chǎn)業(yè)板塊推動(dòng)資本運(yùn)作以外，通常設(shè)有強(qiáng)大而體系化的基金群，綜合運(yùn)用母基金、PE/VC項(xiàng)目直投、并購(gòu)基金等策略，系統(tǒng)性投資于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，從中尋覓、培育集團(tuán)未來(lái)五至十年間的“下一個(gè)”主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。此類公司通常還設(shè)有資產(chǎn)管理公司（AMC），對(duì)集團(tuán)內(nèi)低效、無(wú)效資產(chǎn)和不再符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向的業(yè)務(wù)板塊實(shí)施剝離處置，從而在集團(tuán)內(nèi)部打通“產(chǎn)業(yè)發(fā)現(xiàn)與培育

→

資本運(yùn)作與增值→

資產(chǎn)剝離與資金回收”的良性循環(huán)。代表性企業(yè)：包括國(guó)投集團(tuán)、招商局集團(tuán)和華潤(rùn)集團(tuán)等。模式三：地方職能投資平臺(tái)模式產(chǎn)業(yè)布局：一般由地方政府通過(guò)整合轄區(qū)內(nèi)的相關(guān)公共職能類和民生保障類國(guó)有企業(yè)而形成，在很多情況下與當(dāng)?shù)亟煌◤d、能源局、文化和旅游廳等政府部門有明確的歸口關(guān)系。業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)：以促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源綜合利用、民生保障作為主要功能定位，承接地方政府在農(nóng)業(yè)與食品供應(yīng)、交通基建、能源與公用事業(yè)、景區(qū)與文化旅游資源等方面的開(kāi)發(fā)、建設(shè)與投資等職能，代表地方政府開(kāi)展市場(chǎng)化的投融資活動(dòng)，包括打通全產(chǎn)業(yè)鏈、投入研發(fā)與智能化升級(jí)改造等。?

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—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司

—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的功能與戰(zhàn)略重點(diǎn)28代表性企業(yè)：包括北京首都農(nóng)業(yè)食品集團(tuán)、浙江交投集團(tuán)和海南發(fā)展控股集團(tuán)等。模式四：地方產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)模式產(chǎn)業(yè)布局：此類國(guó)資公司由地方政府組建，歷史上曾經(jīng)承擔(dān)當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)改制退出、事業(yè)單位劃轉(zhuǎn)整合等職能。業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)：隨著國(guó)資國(guó)企改革的深入推進(jìn)以及自身業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，逐漸開(kāi)始承接落實(shí)當(dāng)?shù)卣畢^(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的職能。通過(guò)綜合運(yùn)用控股型投資、基金投資和項(xiàng)目直投等方式，布局一個(gè)或多個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)間資源配置、升級(jí)核心產(chǎn)業(yè)、發(fā)展地區(qū)未來(lái)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)者與踐行者。代表性企業(yè)：包括深圳市投資控股有限公司和上海國(guó)有資本投資公司等。國(guó)有資本投資公司的發(fā)展模式與其成立背景、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、政策指導(dǎo)、未來(lái)發(fā)展方向等密切相關(guān)，各類模式間沒(méi)有優(yōu)劣之分。國(guó)有資本投資公司需結(jié)合自身的職責(zé)使命和功能定位，選擇適合的發(fā)展模式，明確短、中、長(zhǎng)期重

點(diǎn)突破的能力建設(shè)方向。國(guó)有資本投資公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)以資本運(yùn)作為手段，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級(jí)通過(guò)在全球市場(chǎng)對(duì)關(guān)鍵資產(chǎn)、關(guān)鍵領(lǐng)域的投資，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。在國(guó)資實(shí)踐中，某央企旗下港口集團(tuán)于2013年戰(zhàn)略入股海外某碼頭近50%的股權(quán)，為該央企全球港口網(wǎng)絡(luò)在遠(yuǎn)東、北歐等地區(qū)增加了超過(guò)十個(gè)集裝箱碼頭。此后，該央企進(jìn)一步通過(guò)該碼頭運(yùn)營(yíng)商收購(gòu)多個(gè)位于亞洲、歐洲、中東及加勒比等地區(qū)的碼頭股權(quán)。至此，該央企全球港口網(wǎng)絡(luò)達(dá)到近70個(gè)，核心競(jìng)爭(zhēng)力和影響力顯著提升。剝離非主業(yè)板塊，處置低效無(wú)效資產(chǎn)，回籠資本投入回報(bào)更高、更符合發(fā)展導(dǎo)向和市場(chǎng)前景的領(lǐng)域。在國(guó)資實(shí)踐中，自2016年以來(lái)，國(guó)投集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)和保利集團(tuán)等國(guó)資先后落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求，將旗下煤炭資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)至中煤集團(tuán)，或者由國(guó)源時(shí)代煤炭資產(chǎn)管理有限公司進(jìn)行去產(chǎn)能和資源整合。其中，華潤(rùn)集團(tuán)2018年成功剝離位于山西省的煤炭資源，整體劃出員工超過(guò)1萬(wàn)人，化解過(guò)剩

產(chǎn)能1,000萬(wàn)噸，釋放財(cái)務(wù)資源超過(guò)140億元，用于各類可再生能源的投資，使得華潤(rùn)電力可再生能源權(quán)益裝機(jī)容量占比由2018年末的20%顯著提升至2021年底的32%。*資料來(lái)源：華潤(rùn)電力年報(bào)，畢馬威分析*?

2023

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢

(中國(guó))有限公司

—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司

—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。新型國(guó)有資本投資平臺(tái)的功能與戰(zhàn)略重點(diǎn)29以“基金群”為載體，發(fā)力產(chǎn)業(yè)培育與孵化在投資階段上，國(guó)有資本投資公司目前已構(gòu)建涵蓋

天使、VC、PE、并購(gòu)等各階段，橫跨多個(gè)行業(yè)垂直領(lǐng)域的基金矩陣，與集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略充分對(duì)接。國(guó)資實(shí)踐——某央企集團(tuán)產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)營(yíng)管理作為某央企集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)，某資本公司圍繞集團(tuán)主業(yè)，積極投資于科技創(chuàng)新、城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)、節(jié)能環(huán)保、大健康、綜合能源和大消費(fèi)等多個(gè)主要領(lǐng)域，形成了境內(nèi)外超過(guò)二十支在管基金、超千億元人民幣管理規(guī)模。在運(yùn)作方式上，每支基金均由由該資本公司和集團(tuán)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)公司、外部市場(chǎng)化管理人三方共同組成聯(lián)合GP，以確保集團(tuán)內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)與外部的專業(yè)投資視角充分融合，深化投資洞察。投資階段整體偏重

于成熟期，以確保其技術(shù)和產(chǎn)品可更快導(dǎo)入集團(tuán)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景；在科技創(chuàng)新領(lǐng)域則積極開(kāi)展早期投資，以透視市場(chǎng)最前沿的技術(shù)、謀求更高的回報(bào)潛力、探索未來(lái)集團(tuán)新業(yè)態(tài)的布局。在投資布局上，各家國(guó)有資本投資公司廣泛采用“基金投資（F）+股權(quán)直投