目錄前言 2IPO概述 2一、IPO簡介 2二、IPO特點 2三、IPO程序 31、程序簡介 32、美國IPO的準備過程 33、IPO招募 34、IPO(首次公開募股) 35、職責分配 5一般流程 5一、網上競價發行的申購程序 5二、網上定價發行的申購程序 6第三章IPO應用 7一、IPO案例三金藥業 8二、A股市場IPO暫停歷史 8三、創業板IPO上市基本信息 8前言詢IP廁O全吃稱I宵ni桌ti盜al同p咐ub尸li承c埋of燥fe迷ri停ng銷s(慚首次闊公開偉募股役）懇，鞠是指闊某赤公司界（股幻份有合限公敵司或送有限蔬責任書公司炎）首撒次向衡社會畏公眾河公開欄招股痰的發搶行方柿式。撒有限數責任肢公司糖IP失O后乏會成覺為趟股份布有限挺公司寧。2電00延9年牧IP坑O重塘啟后饞，賠在2化39置只認新股捷、僅次新淘股爆中，怨兩市俱已有洪51哄支最新股員破發擺。隸IP助O概舍述榨一、竹IP叉O謎簡介攔IP協O就畝是i奧ni查ti貍al燈p孤ub委li映c好of降fe斑ri退ng荷s(粱首次滋公開喊發行遇股票淹）首魔次公連開招東股是巡指一根家企津業第艷一次薯將它聯的氏股份利向公組眾出康售。萌通常下，腸上市良公司戶的股裳份是蝴根據楚向相娃應土證券貿會出情具的體招股躲書或轎登記智聲明鬧中約裙定的姑條款唉通過沿經紀睬商或取做市卷商進捎行銷照售。爬一般辱來說公，一磨旦首版次公螺開上鞋市完掏成后海，這當家公昏司就陸可以捧申請報到證鄭券交肉易所鑒或報載價系界統掛葛牌交研易。正對應輸于一鐵級市手場，悟大部謀分公性開發瘋行股添票由況投資仇銀行艙集團徒承銷節而進傲入市聚場，慧銀行貌按照趁一定葉的折膏扣價惑從發肯行方驗購買辜到自蘇己的驅賬戶穩，然胡后以黃約定狐的價拋格出擴售，價公開式發行嬌的準維備費珍用較憲高，劇私募齒可以匹在某慌種程徐度上暑部分雜規避旬此類陷費用閉。婚這個祖現象反在九編十年塵代末錄的美菌國發大起，舞當時李美國掩正經睜歷科結網股仍泡沫待。創化辦人會會以液獨立磚資本偷成立品公司節，并清希望埋在牛娃市期貿間透端過播首次奴公開慶募股促集資津(I氏PO率)。登由于選投資秩者認塞為這腸些公冊司有烏機會條成為臺微軟忽第二嫩，股購價在禿它們鑒上市城的初舅期通眠常都莖會上豎揚。加不少倚創辦廈人都咐在一壇夜間嗓成了桃百萬紙富翁觸。而箏受惠寫于認凡股權谷，雇淘員也嘉賺取剃了可堂觀的輪收入縱。在孫美國逆，大匙部分和透過怨首次禿公開議募股別集資佛的股搞票都奔會在齊納斯鏈達克穗市場埋內交章易。美很槳多亞蘋洲國賞家的今公司煩都會和透過稅類似淹的方精法來種籌措攪資金錄，以灣發展豪公司也業務西。飄二、霉IP柔O特盼點卡優點陵：醫募集扇資金眾趕窗流通必性好偵居脆樹立拾名聲鹿茶爽回報邀個人陳和風臂投的秧投入頭缺點煎費用慈（可版能高捧達2語0%茶）羅底公司暢必須疾符合計SE辱C規慣定欲挽管理事層壓胡力匹棍華爾赴街掀的短摟視哭猛失去塔對公光司的在控制臨殺三、老IP丈O程推序栗1、我程序荷簡介窯首先伶，要棵公開線募股童的公癥司必完須向燭監管梯部門細提交砍一份貿招股盛說明根書繡，只粉有招滴股說粒明書飯通過夠了審及核該若公司決才能境繼續啟被允忠許公艦開募及股。提（在捕中國隙，審宋核的給工作竟是由蒼中國療證券件監督啦管理槍委員俗會械負責還。）述接著昨，該字公司側需要塌四處驢路演科（R澇oa拍d若Sh旋ow誰）以掉向公澡眾宣覺傳自縮己。列經過后這一死步驟鞠，一傻些公岡司或嫁金融浴機構舅投資姥者濾會對危IP譯O的伸公司可產生門興趣劑。他營們作紡為風偏險資攤本組投資姜者維（V耀en浸tu唉re謊C撒ap揮it宋al芝is茶t）柏來投摩資I沿PO急的公白司。膏（風浙險資陣本投乏資者銷并非爬想入軋股I怎PO驅的公舞司，叫他們掀只是臺想在餐上市記之后蹦再拋單出股汁票來哲賺取浙差價北。）御其中接一個漢金融輛機構萍也許遮會被器聘請案為I賊PO州公司乒的救承銷饒商課（U錄nd甜er伸wr洽it務er怕）。石由承貴銷商完負責幕IP益O新此發行聲股票半的所孕有上末市過則程中班的工壇作，峰以及鴨負責石將所撇有的忍股票事發售蟻到市卸場。耗如果棚部分貢股票慧未能茂全部兵發售陰出，拒則承訓銷商輕可能亂要買畢下所楚有未捷發售建出的嬸股票弓或對乞此不少負責澤任（砍具體芬情況忽應該鄭在I立PO歷公司搜與承礙銷商漿之間艇的合腳同中暫注明連）。系IP禍O新煌股定風價屬歇于承潤銷商多的工準作，頑承銷礦商通枯過估院值模祥型來連進行依合理殃的估躍值，湊并有止責任西盡力償保障款新股押發行推后股返價的街穩定霞性及織不發灣生較蔥大的帶波動蠟。I短PO銹新股閃定價丑過程催分為鴉兩部婆分，仇首先似是通協過合蘆理的誤估值軋模型課估計裳上市弓公司纖的理輛論價怪值，猶其次煙是通曬過選公擇合征適的筑發行惠方式度來體臭現市救場的臥供求趨，并喇最終遙確定洪價格抗。鋸2、寇美國哈IP挖O的讓準備撒過程磁建立樸IP榆O團潔隊瞧CE您O刑、睡CF寶O蠻、氏CP見A資(晌SE饒C趁co柴un聲se膛l)芹、千律師評、凍資產葉評估重機構掘哈童挑選倦承銷打商熱盡盡職綢調查江兵池初步駛申請紀漠錄路演職和定列價宰3、杜IP性O招拉募盯通常收，上織市公蠢司的忍股份安是根進據向絞相應乒證券砍會出伸具的鵲招股好書或靈登記捐聲明店中約桶定的并條款床通過效經紀債商或曾做市剪商進泄行銷惕售。獲一般述來說廟，一廁旦I價PO練完成憑后，吸這家攻公司僻就可輔以申維請到琴證券罪交易扒所或候報價丑系統纏掛牌奴交易害。肚愚另外議一種櫻獲得慈在但證券捎交易霉所胳或報揭價系狂統彼掛牌仆交易鐘的可裝行方應法是超在短招股漸書羨或登好記聲亂明中完約定益允許情私人婦公司挽將它節們的未股份豪向公造眾銷券售。芬這些扣股份旦被認瓜為是小“自述由交絲易”法的，架從而怕使得玻這家算企業哀達到晃在證閘券交翅易所客或報餐價系慘統掛條牌交吸易的忙要求辜條件丈。顏大多孕數證憂券交己易所扇或報芝價系垂統對撲上市檢公司雁在擁辯有最赴少自業由交委易股針票數瘋量的號股東醬人數也方面糕有著作硬性每規定繩。氣貢靜4、奧IP容O(深首次靠公開害募股舞)某就估桃值模計型而鋸言，撐不同毒的行賞業屬填性、復成長公性、燕財務柔特性董決定竄了上腫市公哭司適翼用不仗同的址估值拆模型閱。惜目前敘較為錯常用控的估糊值方域式可洋以分送為兩謠大類削：收隙益折棉現法付與撲類比恭法床。所況謂收嫩益折慚現法狂，就元是通捷過合謠理的去方式摔估計舌出上課市公嫩司未北來的笑經營引狀況獸，并洲選擇尼恰當彎的貼自現率茅與貼價現模微型，江計算擊出跳上市莊公司腿價值長。如嘗最常膏用的胖股利其折現球模型錢(D吊DM踢)、藍現金禍流貼佛現(談DC抄F)嫂模型塘等。碗貼現暈模型卷并不井復雜羅，關舅鍵在秀于如夫何確撿定公縫司未蝶來的籌現金代流和懸折現再率，董而這撐正是蝕體現悶承銷騎商的及專業濟價值客所在蟻。所座謂類建比法脆，就敞是通有過選儀擇同厲類上究市公兇司的磨一些腿比率異，如浴最常擴用的泄市盈抵率極(P騾／E反即股愚價／伍每股里收益栽)、桃市凈酒率傻(P國／B清即股盆價／韻每股游凈資頸產)喊，再認結合蟲新上堤市公扶司的看財務摩指標候如每棋股收對益、機每股悄凈資完產來森確定袍上市際公司秀價值雅，一漲般都隔采用社預測刺的指濟標。森市盈字率法愉的適閑用具鳥有許崇多局鼓限性沿，例色如要脊求上闖市公磨司經拍營業妹績要宰穩定邊，不遙能出輩現虧臥損等抄，而營市凈廳率法隆則沒屈有這端些問螺題，功但同桌樣也模有缺本陷，哄主要翠是過散分依質賴公捉司賬細面價抱值而徑不是隨最新稿的躁市場鵝價值喬。因房此對移于那袋些流涂動資委產比塌例高晚的公脖司如拐銀行殲、保絲險公摔司比昆較適健用此伙方法案。在攤此次弱建行魂IP搶O過苗程中為，按煤招股桶說明器書中景確定哀的定艇價區值間1遼.9蓮～2茄.4鉗港元斧計算所，發哥行后黨的每謙股凈粗資產挪約為而1.卷09首～1竄.1顯5港腎元，委則市增凈率曲(P嚷／B霧)為覺1.苦74房～2恒.0喊9倍忌。除規上述促指標民，還忌可以窩通過權市值嫂／銷目售收破入(返P／領S)起、市綱值／宵現金腳流(批P／充C)衰等指雹標來肆進行好估值門。啞涂通過湊估值作模型怪，我至們可檢以合萌理地咽估計絮公司加的理喚論價概值，屯但是較要最尾終確上定發葉行價軟格，配我們仁還需譜要選昆擇合曲理的缺發行李方式抓，以影充分月發現墓市場角需求伍。目再前常僵用的投發行譯方式爬包括楚：累擴計投揉標方聲式、座固定勸價格舍方式錄、競茶價方錦式。尿一般恩競價雖方式王更常肌見于災債券禮發行晝，這礦里不橡做贅民述。老累計恢投標暮是目需前國坡際上突最常嚴用的染新股訂發行淡方式苗之一陰，是辜指發不行人吼通過剖詢價桶機制辱確定弟發行雞價格每，并館自主援分配有股份跳。佩所謂券“鬼詢價營機制污”，患是指孩主承倆銷商延先確微定新佩股發房行價顆格區花間，轟召開基路演理推介羊會，浮根據駐需求螞量和搖需求居價格陶信息瞧對發證行價伯格反意復修挪正，龜并最夕終確蔽定發英行價裕格的姨過程愈。遭一般抄時間殲為1鄭～2替周。驗例如準此次革建行鍛最初脂的詢臂價區緣間為產1.敢42總～2淋.2控7港耍元，償此后鮮收窄宏至1詢.6纏5～孟2.民10規港元多，最喇終發述行價遲將在今10境月2舊5日逆前指確定形。管詢價刺過程滿只是防投資惑者的梨意向瓜表示意，一偶般不供代表壞最終息的購功買承叔諾。壩征在禍詢價逢機制襯下，羅新股居發行后價格添并不請事先跟確定居，而伙在固刃定價美格方唯式下護，主飾承銷彼商根斃據估乎值結濱果及謠對投冒資者絕需求累的預森計，蘋直接礎確定鼓一個辯發行勾價格拋。固侵定價押格方起式相躬對較尾為簡需單，猾但效賠率較王低。里過去清我國陵一直輪采用屆固定跳價格花發行紛方式劫，農20能04沃年1填2月洽7日鞋證監征會膏推出杰了新忙股詢芽價機江制，瞧邁出河了市晝場化煮的關根鍵一新步。慘井妄香港扯證監租會和荒香港儲聯交虛所怕于1輪99儲4年占11伸月發昂表了欣《關承于招介股機前制的冬聯合興政策堂聲明歸》，搞自此斤，香孤港的衰大型桌新股動發行木基本系上采褲用累煩計投號標和兼固定細價格份公開滿認購匠混合籃招股索機制鞏。敬發行長方式振確定遺以后增，進房入了嫁正式失發行斜階段繪，此饒時如雨果有怎效認哈購數去量超夏過了譯擬發嗚行數確量，姥即為懷超額圣認購真，政超額激認購襖倍數紋越高冰，說咐明投棋資者適的需瓣求越猾為強參烈。悅在超表額認疏購的往情況御下，芹主承刃銷商棉可能攀會擁括有分惠配股區份的科權利剩，即超配售煙權問，也必可能育沒有三，依犬照交封易所國規則定而定劉。博通過畜行使算配售鄙權，袋發行丈人可尿以達季到理藏想的災股東溉結構旱。在品我國忠，目宇前主姨承銷抹商不姨具備漂配售蒜股份任的權青利，踢必須半按照杏認購俗比例倆配售補。導據報寶道，醋此次朱建行生在香幕港交次易所定發行捆H股立，截誦至公命開招旅股截守止日智(越10鑒月1鍵9日排)，峰共吸梅引了異76挺0億狐美元勉的認待購資手金，鞋超過允擬發侮售數蹄量近余9倍肢，而凳向香結港公最眾公辦開發略行部圾分更仿是獲德得了稠近4惕0倍績的超撕額認揮購倍呢率，防其中皂國際衛發售哨部分麥將由越聯席鋸賬簿殲管理禍人根扶據多廣種因獻素決技定分天配，早香港尾公開拘發售楚部分秋原則羨上嚴萬格按股比例布分配椒，但顯分配仙基準革可能鑰會因竭為申槽請人浩的股炕份數佳目不笨同而允分組乎決定呢，但釋也不憤排除績可能貢會進鞋行抽播簽。雷謝計當出曬現河超額著認購群時，柳主承擇銷商墨還可也以使竿用“稍超額辜配售切選擇計權”營(又寬稱“騾綠鞋屈”)倆增加嫂發行決數量揭。“擁超額猜配售陽選擇膜權”攪是指警發行皆人賦遙予主縫承銷肆商的笑一項謀選擇壽權，稀獲此透授權剝的主脂承銷鞠商可轎以在盲股票搜上市銳后的捕一定蔑期限刻內按而同一控發行竿價格枕超額再發售蕩一定敵比例須的股你份，沸在此井期間呼內，洽如果拴市價蠅低于昂發行雁價，阿主承徑銷商梳直接織從市字場購所入這喬部分間股票姨分配蕉給提樹出申接購的互投資癢者，懼如果勇市價砌高于抓發行榜價，然則直繼接由擾發行杜人增紋發。江這樣底可以論在股插票上霉市后并一定端期間憶內保叫持股賠價的宮相對押穩定哄，同榆時有虎利于喚承銷者商抵飛御發賣行教風險蜘。如萄此次悅建行哭招股悲說明環書就悠規定往了可膨由中括金公逐司及強摩根聾士丹企利社添惠憲代表戴國際貴發售局承銷慈商于漿股票乳在香往港聯菌交所板開始憲交易睛起3問0日柴內行韻使超岔額配免售選引擇權饅，以罵要求哈建行滴分配沖及發困行最亂多合申計3載,9封72砍,8復90蛾,0獻00奇股額今外股聰份，保占全夏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