基于VAR模型大豆期貨價格發現功能的實證研究摘要：基于VAR模型對大豆的期貨市場的價格發現功能進行了ADF單位根檢驗，Johansen協整檢驗、Granger因果檢驗，向量誤差修正模型等實證分析.結果表明：大豆現貨價格序列與期貨價格序列為非平穩序列；它們之間存在顯著的長期均衡關系，二者存在雙向的價格引導關系；期貨市場的價格發現功能得到了較好的發揮。關鍵詞：期貨；價格發現；VAR模型EmpiricalResearchaboutthePriceDiscoverFunctionoftheSoybeanFuturesonVectorAutoregressiveAbstract:BasedontheVARmodeltothepricediscoverfunctionofthesoybeanfuturesthatcarriedonADFunitroottest,cointegrationtext,grangercausalitytest,vectorerrorcorrectionestimates.Theresultsindicated：Thesoybeanspotpricesequenceandtheforwardpricelistareinstable;Thesoybeanspotpricesequenceandtheforwardpricelistexitremarkablelong-termbalancedrelations;Thesoybeanspotpricesequenceandtheforwardpricelistexitbidirectionalpriceguidancerelations;thepricediscoverfunctionofthesoybeanfuturesobtainsthegooddisplay.Keywords:Future;PriceDiscover;VARmodel期貨市場價格發現的功能對現貨市場的穩定發展以及市場結構的協調產生了有效影響因而價格發現功能是期貨市場研究主要內容，最早研究期貨價格的學者是法國人巴舍利耶(LouisBachelier)，他研究當時法國商品價格走勢，研究發現商品價格呈現隨機波動，交易雙方獲利期望值等于零，也就是說市場是有效的。目前關于期貨市場效率比較典型的研究主要基于費瑪（Fama）“市場有效性假說（EMH）”來界定期貨市場效率水平。畢傳文（2004）運用游程檢驗和柯爾莫哥洛夫非參量檢驗模型對中國大豆期貨、豆粕期貨和小麥期貨市場效率進行分析，認為中國農產品期貨市場弱式有效。魯瑞榮(2005)利用Johansen市場擬合檢測方法分析國內大豆和小麥的期貨價格和現貨價格表現，結果顯示大豆的期貨價格和現貨價格在較長時間是一致的。大豆期貨市場是有效的，但大豆期貨市場僅僅短期有效，小麥期貨市場則是無效的。這些研究對于正在建設和發展中的中國期貨市場而言，其積極作用和研究的必要性顯而易見，為后續研究奠定了基礎，期貨市場是一個動態的市場，時至今日，大豆期貨價格發現功能水平如何，仍然值得我們進行深入的研究。1模型概述1.1向量自回歸（VAR）模型向量自回歸（VAR）是基于數據的統計性質建立模型，VAR模型把系統中每一個內生變量作為系統中所有內生變量的滯后值的函數來構造模型，從而將單變量自回歸模型推廣到由多元時間序列變量組成的向量自回歸模型。VAR模型是處理多個相關經濟指標的分析與預測的模型之一。VAR(p)模型的數學表達式是：…(t=1,2,…,T)其中：yt是k維內生變量向量，xt是d維外生變量向量，p是滯后階數，T是樣本個數。欄1阿.2惰蜜單位封根(貧AD話F)牢檢驗默時間旋序列楚往往愉都表倆現有胖一定巡的趨何勢，桌這種款趨勢潔性會驚導致炎時間叛序列銳之間豈產生懇偽回曉歸問柳題。弓因此俊，在疼對時參間序憂列進拼行錄檢驗宅之前就，需催要分豬析其還平穩捎性，勾即進挖行平已穩性普檢驗掘。A雅DF聲檢驗慎即是戒檢驗催序列乳平穩格性的錄一種豐有效畝方法辣。本竿文就控利用肚此方愧法對算農產炎品期確貨價鞭格和匪現貨費價格胳序列停以及澤相應學差分同序列糖的平肯穩性醋進行煮檢驗捷。錫若一汗個非糟平穩徒序列事y爛t護通過電d砌次差瞇分后熟可變疑成平示穩的兇，就肌稱此沿序列共具環d烏階單君整，峽記為符y拉t償～睬I(末d)廣，平歇穩序肆列氧y凈t莊具有墾零階辜單整畢，記齒為臣y三t匯～案I(份0)案。若菜y妹t鉆～鍛I(描1)倦，則翁Δ在y哄t片～遲I(仍0)矩，即井：一濃階單動整變徐量的挑差分訪為零念階單混整。遷協整厭是指捐多個搬單整漸的非誰平穩遺經濟宣變量眠的某果種線虎形組事合鈴1.窯3這Jo槐ha剖ns鞏en科協整唱檢驗僵非平優穩的賠時間醬序列耳的線市性組狹合可做能是增平穩摧序列跳，我鐮們廈把這上種組妥合后懼平穩眉的序遭列稱固為協慎整方鉤程，哭并且業這些蛾非平按穩的掛變量誠之間朽具有位長期劇的均鼻衡關黑系。期Jo灣ha邪ns豬en吵協整盤檢驗響是基涉于回喜歸系蟲數的菠協整技檢驗倚，這第種方乎法是衣在V偏AR暖模型裂的基秤礎之榆上對亦回歸器系數閃進行像檢驗文的方筍法。表在V倚AR襖（p盤）已模型鼻中，植設變公量百…咸均是保非平朵穩的艷一階良單整碎序列燙，即們～I存(1蓋)。鄰是d潤維外綿生向烈量，造代表母趨勢掀項、隊常數炒項等邁，船…壓吳娛劃駝李即信(t輪=1效,2酷,龍…姨,T紡)碼變量拼…贈的一擊階單享整過課程I西(1候)經仔過差羨分后副變為妙零階偏單整給過程鋒，經旁過變以形勤如下葛公式達：,,演這是摧一個趟誤差繳修正桿模式篩的V狀AR寇模型河。為駱誤差削修正川項，確判斷晶期貨爽價格龍序列升與現素貨價殺格序錯列是私否存鵝在協墳整關提系的湖重點惕就在勝于蹄Π峽的秩酬r，否如果輩r=孔1，模則表腰明期惑貨價固格序族列和若現貨攀價格圖序列驅之間草存在壩協整扇關系移。漫1.干4荷Gr炸an駕ge畫r因繪果檢壯驗勉在經達濟變就量中押有一甲些變督量顯紗著相番關，緞但是疫它們械未必桶都是減有意柳義的能。V拐AR丹模型亞的一叢個重四要應燦用就票是分斑析經饞濟時峽間序烏列變涼量之顫間的塑因果錘關系套。秩Gr京an瓶ge持r解受決了銹x是智否引互起y五的問炭題，件主要耕是看方現在啦的y謹能夠屯在多菠大程議度上液被過蜘去的敲x解兩釋，脅加入輩x的宇滯后愛值是魔否是向解釋劈程度插提高培。如平果x切在y右的預里測中陳有幫絮助，術或者窯x與鄉y的獅相關月系數屬在統腔計上賓顯著弟時，殃就可穗以說輝“輔y是替由x盞Gr都an共ge導r引勤起的票”種。址判斷第Gr畝an遲ge爽r原花因的噸直接普方法智時利射用F蹲檢驗蟲來檢慚驗下呆述聯講合檢國驗,漫其統混計量媽S1蔽服從點F分馬布。津如果放S1傅大于迫F的閱臨界條值，根則拒矛絕原鈴假設奏；否督則接匆受原愉假設贏：x爹不能貓Gr蹲an鑼ge儉r引乎起y老。護1.暮5房向量氏誤差憂修正殃模型表En據gl敘e和漲Gr存an無ge披r將肉協整艦與誤土差修鋪正模御型結考合起彎來，繡建立誠了向太量誤屠差修勁正模霜型。城只要鴿兩個轟變量轎之間跌存在腸協整紫關系員，可捧以由桃自回徐歸分半布滯卡后模顫型導善出誤雙差修望正模洗型。玩在下乳公式拖中，逃Δ耍y鉆t組是含鈴有外泰生變動量的倡，現遭把等口式右胖邊的革外生誤變量賓x紀t啦去掉祝，則露變為孕口蒼督圖眉晌項撓沿悅丘師列堤裳(t逆=1稻,2健，譯…亂，T鄙)共其中土，每阿個誤米差項歲都是調平穩學的，煎上式客可以隊表述鍵為如燈下形濱式蛋忍遷巷至摔小覆全傳樹潔聯雹蓋(t總=1習,2輔，檔…泊，T宋)甜其中撕的每扛一個鉆方程嚷都是規一個柳誤差花修正貿模型仁。標是誤黨差修畏正項撕，反策映變謝量之填間的惕長期漢均衡拿關系棍，系鄭數向肺量俊α中反映蛛變量謠之間初的均漫衡關乖系偏梅離長因期均廊衡狀億態時謊，將沿其調謹整到依均衡灘狀態居的速涂度。耳所有曠作為希解釋襲變量肆的差諸分項潛的系諷數反因映各環變法量的昆短期塞波動鞭對作戰為被旺解釋藝變量繳的短滔期變著化的奴影響腎。掃2慈大豆運期貨撕價格患發現麥功能眾的檢激驗棗2.謠1鑼樣本孫數據牌的選樓擇改本文清檢驗腔20碎05話年1菜月至照20塊10槽年1冠1月嘩我國通大豆蔥期貨穗價格稼發現委功能琴，釋對大宋豆來踐說，場每年手有從吊1月湯、3偵月、肯5月卸、7今月、匯9月扔至浴11展月交濱割共勇6個申期貨堵合約逆，所模以在展本研逢究所皆跨期麻間大挨豆上蒸市交奇易了獄3敏6墊個期備貨合晝約。塊選取搖距合夸約最集后交霜易日爸一周居，兩虜周，森四周仙的交勢易日礦的收蹤盤價煉格作法為期裝貨價湯格，貸共1駝08尚個數裳據。繁大豆繼的現限貨價筍格選遼取與詳期貨趕價格舉時間傳相對撓應的筑全國周市場勸平均桌價格以。保LN仗SP斗，代餃表連日豆現甚貨價塞格對非數序孔列，只簡稱屢現貨魔價格組；愁LN調FP伏，代何表連棒豆期敵貨循價格模對數戀序列嫁，簡什稱期慈貨價棟格。喘大豆探的期挎貨價受格數妹據來幅自前文化憤期貨崇交易搖軟件潤，菊現貨夸價格測從中智華糧較網允的數閣據庫網收集拔得到不。喬2.戲2砍相關蔑性分姓析悠先對乓大豆則期貨登價格事與現諒貨價鉗格做恨出相梨關性乒分析成，結釣果如踏圖歐1擠：字圖1芽相葬關性斥分析白從圖島中我著們濤可以遠看出云在滯被后幾移期內趕相關肯系數馳比較借大，沸且隨糞著滯垃后時濃間延性長，屯相關笑系數賺減小鈴，倍二者蠻之間錦存在救比較盜明顯爐的某幟種關食系，敲具體喊的關創系下置文進糾行探永討。膠2.經3優AD爭F單頑位根氣檢驗拼AD艘F單住位根啦檢驗療用于賴檢驗基期貨凱價格勸序列蘭與現杏貨價竊格序芹列的饒單整廚性。璃檢驗賠結果納見表掌1.設表1兇前AD所F單梯位根紫檢驗呢結果溝AD夠F值冰5%控臨界但值皂AD舞F值趴5%悉臨界英值棕LN洪SP鉆-2踢.7判46典79普5艙-2獨.8萬89賤20漏0取D同(L竿NS家P區)窄-1謝6.靈47統53炕1克-2蹲.8調88桑93瞎2瘦LN各FP予-2牲.5隆07輩77駁1齊-2鞋.8比88堪66派9氏D密(對LN擺FP創)軍-9曬.6但89匯19務5陜-2提.8蒙88斃93車2注從表三可以沙看出吃大豆裳期貨駝價格朵與大礦豆現溉貨視在5晚%的錢顯著親水平潔上障，A雕DF睡值分城別大明于臨載界值炮，險不渴能拒搶絕單斗位根蘭的零諸假設情，因杏此期火貨價滅格和扮現貨滔價格蝴序列何是非柔平穩階的。羞而在跨對現魯貨與謝期貨苦價格原序列駝進行功一階群差分延后的克序列六的A辰DF敏檢驗光中，諷AD頸F值爬都小柿于5住%臨俯界值刃，單氧位根祖零假怒設被鳥拒絕隆，即茅一階植差分肺后的守序列窄是平跨穩時餐間序副列。稿因此顧，現槐貨價凍格序貌列和冊期貨愉價格右序列銅符合扶I(陳1)英過程稅。犁2.雖4友大豆駛期貨釋價格盜與現糖貨價堡格V鄭AR汁模型慈的建臨立粗首先終要建執立大曬豆期緩貨價瑞格與心現貨班價格阻的V丈AR案模型去，這器是整幕個協建整效婦應的瞇分析隸基礎版。其痕估計偏結果圈如表堤2后所示滔:名表2俊詳期膜貨價裝格與庸現貨歪價格諸的V丑AR屆模型霧LN留SP年LN普FP駐LN領SP懷(-勒1)百

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