華僑城房地產(chǎn)不同生命周期階段的融資策略研究文獻(xiàn)綜述1引言關(guān)于企業(yè)生命周期，一項研究顯示，世界五百強(qiáng)企業(yè)的平均存續(xù)期是四十年，中國五百強(qiáng)企業(yè)的平均存續(xù)期僅僅只有十年，而中國企業(yè)的平均存續(xù)期則更短。而無論在企業(yè)生命周期的什么階段，企業(yè)資本的注入都是企業(yè)發(fā)展一個非常重要的因素，資本的注入決定著一個企業(yè)是否能夠持續(xù)運(yùn)營和良好發(fā)展，資本的不斷籌集注入是促進(jìn)該企業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展的重要源泉和動力，資金的籌集及其來源、用途、使用以及績效等等貫穿著企業(yè)資本運(yùn)作的整個階段和流程，是企業(yè)各個發(fā)展階段都必不可少的一部分。因此，對于一個成功的企業(yè)而言，資金的籌集和方式的制定以及規(guī)劃顯得極其重要，它不僅僅被認(rèn)為是整個企業(yè)財務(wù)和管理的重要組成部分，也是整個企業(yè)生命周期資本運(yùn)作的一個起點，同時也影響著整個企業(yè)的日常經(jīng)營和績效。企業(yè)在持續(xù)發(fā)展的整個過程中資金的籌集起著至關(guān)重要的推動作用，合適的融資方式和融資方式能夠及時有效的幫助企業(yè)解決經(jīng)營過程中的資金短缺問題，幫助企業(yè)有效扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增長的頹勢。2國外研究現(xiàn)狀2.1有關(guān)生命周期的研究海爾瑞(1959)提到生物學(xué)理論中的成長曲線，即一個生命體從出生到死亡的過程，這個過程在一定程度上可以適用在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的企業(yè)發(fā)展。金伯利和米勒思提出企業(yè)從創(chuàng)立、發(fā)展、消亡這樣一個過程構(gòu)成了完整的企業(yè)生命周期體系。戈登尼爾(1965)論述了自然界生命周期和企業(yè)組織的基本概念，并深入論證了兩者之間的聯(lián)系。格雷納(1972)研究了企業(yè)生命周期的相關(guān)理論，并從現(xiàn)代企業(yè)的生命周期發(fā)展和其變革的深度進(jìn)行研究探討。愛迪思(1997)將現(xiàn)代企業(yè)的生命周期主要劃為三個時期，即“生長期”、“再生與成熟期”、“老化期”，另外他將各個階段繼續(xù)劃分成了十個小階段。jenkins(2004)把企業(yè)戰(zhàn)略管理思想和企業(yè)生命周期理論結(jié)合研究，分析了現(xiàn)代企業(yè)在不同的發(fā)展階段要如何選擇適合的市場競爭戰(zhàn)略，做到因地制宜，對癥下藥。2.2有關(guān)融資管理的研究杜蘭特(1952)研究認(rèn)為企業(yè)資本的結(jié)構(gòu)和企業(yè)資金的成本都和企業(yè)的價值有很大的關(guān)系。米勒和莫迪利亞尼(1958)提出了MM理論，認(rèn)為當(dāng)一個企業(yè)的價值處于完全自由競爭的市場形態(tài)下時，其與企業(yè)融資渠道沒有直接的聯(lián)系。Myers和MajnfC198})、Frank和Goyal(2003)等人分析認(rèn)為融資優(yōu)序理論是使用最多，同時也是效果最好的一種融資理論。Sirmans(2011)系統(tǒng)性地深入研究了房地產(chǎn)行業(yè)的各種融資方式，同時通過說明了選擇不同的融資決策方式可能產(chǎn)生的作用，說明房地產(chǎn)企業(yè)都需要根據(jù)具體的內(nèi)外部情況來選擇合適的融資方式。DonBredin(2011)也說明了企業(yè)根據(jù)其內(nèi)外部環(huán)境以及市場需求，選擇不同的融資決策模式，房地產(chǎn)企業(yè)可以通過分析同樣融資環(huán)境下的其他類似企業(yè)的融資決策模式獲取相關(guān)經(jīng)驗。AlsandraGuariglia02014)研究分析認(rèn)為目前中國金融資本市場制度的不完善導(dǎo)致大部分中國企業(yè)的發(fā)展受到嚴(yán)重束縛，同時也不利于企業(yè)市場化籌資方式的創(chuàng)新。JaruneeWonglimpiyarat(2015)指出政府完善市場化的籌資機(jī)制，同時為企業(yè)籌資創(chuàng)新提供了市場條件，促進(jìn)了企業(yè)發(fā)展。2.3有關(guān)企業(yè)生命周期與融資戰(zhàn)略相關(guān)的研究Berger和Udell(1998)認(rèn)為新創(chuàng)建的公司一般會選擇引入投資和利用自有資金，企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展后可以選擇間接籌資，當(dāng)企業(yè)有一定實力后可以發(fā)行股票籌資。Wokukwu(2000)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)在不同成長階段，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同，這兩者之間具有一定的聯(lián)系。Talebi和Kambeiz(2007)分析認(rèn)為企業(yè)在各個發(fā)展階段，其償債水平、盈利水平以及運(yùn)營管理能力等特征都不同，從而推斷企業(yè)融資結(jié)構(gòu)在不同企業(yè)發(fā)展階段也可是不一樣的。3國內(nèi)研究現(xiàn)狀3.1有關(guān)生命周期的研究根據(jù)國外的相關(guān)資料以及學(xué)術(shù)界關(guān)于企業(yè)經(jīng)濟(jì)生命周期發(fā)展理論的研究與探討，國內(nèi)研究者在此基礎(chǔ)上緊密結(jié)合了我國的經(jīng)濟(jì)市場對該生命周期理論的研究做出了修正與技術(shù)性的補(bǔ)充完善。馬會鵬(2020)在原來的理論基礎(chǔ)上加入了“蛻變期”，即一個企業(yè)在開始衰退時需要進(jìn)行發(fā)展階段的修整以及再發(fā)展，從而進(jìn)入新的企業(yè)成長期，修正之后的企業(yè)生命周期理論內(nèi)涵更為豐富。劉開瑞(2020)將陳佳貴的理論進(jìn)行了進(jìn)一步的歸納簡化，將企業(yè)的發(fā)展過程分為了孕育、初生、成長、成熟和衰退這幾個時期。王振山等人(2020)在研究中明確指出一個企業(yè)在不同生命周期成長的階段應(yīng)該對不同時期的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，只有這樣才能真正使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)符合企業(yè)的發(fā)展需求。企業(yè)在不同發(fā)展階段，其資本結(jié)構(gòu)也具有一定的差異，同時明確指出了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在不同的發(fā)展時期的差異表現(xiàn)。他們用案例研究結(jié)合了我國大型上市企業(yè)管理的情況，說明了如何準(zhǔn)確合理的正確劃分某個企業(yè)的生命周期，這一案例研究對于企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理、籌資投資等各個方面的具有實踐性的指導(dǎo)意義。吳芬芬(2020)充分分析了將傳統(tǒng)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)生命周期理論融入到現(xiàn)代企業(yè)管理中的重要意義，在不同的企業(yè)生命周期發(fā)展階段應(yīng)該根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部的環(huán)境變化采取相匹配的經(jīng)營管理戰(zhàn)略。對企業(yè)經(jīng)濟(jì)生命周期理論的未來研究發(fā)展趨勢也進(jìn)行了推測，認(rèn)為各種生命周期理論己經(jīng)基本上趨于一致性，研究領(lǐng)域的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，企業(yè)生命周期理論的深入研究有利于幫助市場經(jīng)濟(jì)的管理者有效的調(diào)節(jié)市場。鄧文碩(2020)在企業(yè)生命周期視角下檢驗股票流動性對技術(shù)創(chuàng)新的影響，認(rèn)為股票流動性顯著地促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新，并展現(xiàn)出了一定的結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新動力，界分企業(yè)生命周期后發(fā)現(xiàn)，初創(chuàng)期和成熟期的企業(yè)在高股票流動性刺激下更容易展現(xiàn)出顯著的創(chuàng)新驅(qū)動效應(yīng)。3.2有關(guān)營運(yùn)資金管理的研究張雅荃(2020)分析了對企業(yè)籌資產(chǎn)生影響的原因，最后總結(jié)出企業(yè)在籌資中籌資方式的恰當(dāng)性，她分析了銀行業(yè)進(jìn)一步收縮了房貸融資業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)企業(yè)通過股權(quán)融資、債券融資等多種融資模式。鄧文碩(2020)具體分析了一些企業(yè)籌資方式的特征，并通過具體的案例分析論述了影響企業(yè)籌資方式的三種重要因素。鄭嬌嬌等(2020)研究認(rèn)為企業(yè)選擇籌資方式應(yīng)該結(jié)合企業(yè)目前的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)狀況和政策環(huán)境進(jìn)行分析決策，根據(jù)企業(yè)融資成本最低，風(fēng)險系數(shù)最小，資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)的基本原則確定企業(yè)的籌資計劃。倪敏，徐瑞(2020)認(rèn)為我國房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司債務(wù)融資率偏高，這一情況會影響公司的經(jīng)營績效，我國房地產(chǎn)企業(yè)想要進(jìn)行上市融資，滿足一定的標(biāo)準(zhǔn)才能進(jìn)行股權(quán)融資，因此大部分企業(yè)都是通過銀行籌資，應(yīng)該加強(qiáng)融資模式的創(chuàng)新。胡修林(2020)研究了國企投融資的問題，認(rèn)為應(yīng)該對融資方式和模式進(jìn)行創(chuàng)新，形成合理的融資結(jié)構(gòu)，研究新的融資模式，優(yōu)化企業(yè)自身的管理決策機(jī)制，不斷提升自身的投融資能力。朱碧琴(2020)指出目前A股市場的股權(quán)融資存在兩難問題:一方面，在強(qiáng)勢大股東與活躍散戶并存的市場結(jié)構(gòu)下，容易產(chǎn)生融資過熱和杠桿套利的傾向，因此需要加大監(jiān)管力度;另一方面，嚴(yán)格的管制會扭曲市場定價，滋生變相的杠桿融資。為實現(xiàn)提高直接融資比重和保護(hù)中小者利益、防范市場風(fēng)險的雙重任務(wù)，管理部門需要寬嚴(yán)相濟(jì)，疏堵結(jié)合。3.3有關(guān)財務(wù)共享下營運(yùn)資金管理的研究萬惠芹(2020)提出了在企業(yè)籌資戰(zhàn)略中投資者情緒這一因素的影響，它在某種意義上可以調(diào)節(jié)企業(yè)生命周期對企業(yè)籌資戰(zhàn)略的影響。張同森(2020)在文中指出企業(yè)在不同的發(fā)展階段，具有不同的發(fā)展特征、經(jīng)營計劃、宏觀戰(zhàn)略，因此不同的生命周期對企業(yè)選擇籌資戰(zhàn)略具有重要影響。明澤等人(2020)明確了種子期和初創(chuàng)期是關(guān)系到科技型中小企業(yè)能否存續(xù)、壯大的兩個關(guān)鍵時期，并分析了當(dāng)前我國科技型中小企業(yè)外部融資支持體系的構(gòu)成及現(xiàn)存困境，并針對性提出發(fā)展完善科技型中小企業(yè)外部融資支持體系的建議，認(rèn)為應(yīng)該細(xì)分行業(yè)金融生態(tài)，推進(jìn)供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新，創(chuàng)新金融服務(wù)方式，綜合運(yùn)用金融產(chǎn)品，加強(qiáng)政策解讀，打造共享合作平臺。4研究述評綜合國內(nèi)和國外的相關(guān)理論研究，我們可以看到，學(xué)者們站在不同的立場和視角，對融資方式的理論內(nèi)涵和重要意義做出了詳細(xì)論述，研究者們也基本上都看到了融資方式在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中扮演的重要角色，以及融資方式在企業(yè)方式管理中的重要意義。但是以往學(xué)者的研究大部分都是局限在理論方面，只是在理論層面強(qiáng)調(diào)融資方式對企業(yè)發(fā)展的影響，缺少對企業(yè)融資方式的具體應(yīng)用研究，沒有落實到具體的行業(yè)或者某一個企業(yè)的案例實踐。筆者通過查詢和補(bǔ)充與研究主題相關(guān)的理論和文獻(xiàn)，在企業(yè)生命周期視角下的企業(yè)融資方式研究問題在最近幾年討論的較多，企業(yè)在不同的發(fā)展時期有著不同的財務(wù)特征和財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該全面考慮企業(yè)所處時期、內(nèi)外部環(huán)境后，再選擇適合當(dāng)前發(fā)展的融資方式，制定與當(dāng)下階段相匹配的融資方式。綜上歸納，以前學(xué)者的研究大部分基于理論，通過實證研究的方法來解釋兩者之間的關(guān)系，本文將在此基礎(chǔ)上通過案例分析，將理論與現(xiàn)實結(jié)合起來分析，使其研究結(jié)論更具有實踐性。本文旨在幫助企業(yè)在各個階段選擇合適的融資方式，從而進(jìn)行高效的融資，擺脫融資困境，做好風(fēng)險防范，為企業(yè)提供一個具有實踐指導(dǎo)意義的融資方式方案，具有重要的理論意義以及現(xiàn)實意義。參考文獻(xiàn)：[1]李小涵.房地產(chǎn)上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的評價研究——基于熵權(quán)TOPSIS法及秩和比法[J].物價,2023,(05):93-95+122.[2]谷強(qiáng)平,周楊亞.房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及其防控措施[J].中小企業(yè)管理與科技,2023,(09):188-190.[3]陳璐璐.財務(wù)柔性與房地產(chǎn)企業(yè)價值：基于現(xiàn)金股利的中介作用[J].江蘇商論,2023,(05):95-97+114.[4]張馨月.全面預(yù)算管理在房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用實踐探究[J].財會學(xué)習(xí),2023,(12):58-60.[5]高飛.限購政策背景下的房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防控[J].集體經(jīng)濟(jì),2023,(13):125-128.[6]徐猛.市場壓力增大房地產(chǎn)企業(yè)要強(qiáng)化財務(wù)內(nèi)部控制[J].商界,2023,(04):158-159.[7]張興寧.房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)如何建造全過程財務(wù)管理“大廈”[J].商界,2023,(04):171-173.[8]林華.新時期下房地產(chǎn)企業(yè)如何優(yōu)化財務(wù)內(nèi)控管理體系[J].財會學(xué)習(xí),2023,(11):167-169.[9]楊鶴.數(shù)智時代下房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理——以B企業(yè)為例[J].中小企業(yè)管理與科技,2023,(07):164-166.[10]楊詩婕.我國房地產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險財務(wù)識別機(jī)制研究[J].現(xiàn)代營銷(下旬刊),2023,(03):128-131.[11]李清.探討房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)共享中心的建立與優(yōu)化[J].商訊,2023,(06):13-16.[12]呂弘揚(yáng).房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)信息化改革的“創(chuàng)新視角”[J].商界,2023,(03):104-106.[13]張娜.基于風(fēng)險管控的房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理研究[J].鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計,2023,(03):45-47.[14]黃欣欣.探究新收入準(zhǔn)則對房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)影響[J].老字號品牌營銷,2023,(05):116-118.[15]高燁.我國房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及其防范研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2023,(05):155-158.[16]管瑞.大數(shù)據(jù)背景下房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)管理優(yōu)化研究[J].財會學(xué)習(xí),2023,(07):22-24.[17]鄢繼芳.基于全面預(yù)算管理的房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)管理研究[J].財會學(xué)習(xí),2023,(06):68-70.[18]陳綠萍.業(yè)財融合在房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)管理中的運(yùn)用策略探討[J].企業(yè)改革與管理,2023,(04):99-101.[19]李觀海.房地產(chǎn)企業(yè)所得稅稅務(wù)籌劃的財務(wù)運(yùn)用策略分析[J].活力,2023,(03):75-77.[20]唐義軍.房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)管理關(guān)鍵環(huán)節(jié)的有效控制策略[J].投資與創(chuàng)業(yè),2023,34(03):72-74.[21]張明.淺談財務(wù)共享模式對房地產(chǎn)企業(yè)的作用和影響[J].老字號品牌營銷,2023,(03):71-73.[22]錢瑛.房地產(chǎn)企業(yè)投融資過程中財務(wù)管理問題與對策探究經(jīng)驗分析[J].財經(jīng)界,2023,(05):129-131.[23]胡楊.房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范及控制策略分析[J].財會學(xué)習(xí),2023,(04):46-48.[24]張海濤.房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)管理風(fēng)險與應(yīng)對[J].財經(jīng)界,2023,(04):153-155.[25]于澤灝.房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)分析存在的問題及對策思考[J].行政事業(yè)資產(chǎn)與財務(wù),2023,(02):81-83.[26]余連娥.論信息化環(huán)境下房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制的完善[J].財會學(xué)習(xí),2023,(03):170-172.[27]張丹萍.房地產(chǎn)企業(yè)