盈利預(yù)測(cè)模型第一頁(yè)，共四十一頁(yè)。報(bào)告的主體宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)上市公司和行業(yè)的情況了解公司的目的和能力追求優(yōu)良－管理和持續(xù)增長(zhǎng)股票的估值

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和平均利潤(rùn)超額利潤(rùn)第二頁(yè)，共四十一頁(yè)。值得思考的問(wèn)題研究有沒(méi)有效果理論基礎(chǔ)：上市公司的價(jià)值創(chuàng)造實(shí)際效果什么股票我們會(huì)研究研究的關(guān)鍵是什么上市公司的經(jīng)營(yíng)我們能否完全明白？財(cái)務(wù)分析和盈利預(yù)測(cè)效果如何？（如何從數(shù)據(jù)了解過(guò)去？如何從現(xiàn)在預(yù)知未來(lái)的數(shù)據(jù)）估值是否有用？第三頁(yè)，共四十一頁(yè)。推動(dòng)股票價(jià)格上漲的主要因素1、公司的成長(zhǎng)性

EPS*P/E=Value2、公司是否最大程度地回報(bào)股東

P=D1/(K-G)Kisrequiredrateofreturn=realrate+inflationpremium+riskpremium=riskfreerate+Beta(marketreturn-riskfreerate)推動(dòng)股價(jià)上漲的因素很多，以上是最根本的因素。第四頁(yè)，共四十一頁(yè)。外部環(huán)境因素分析

第五頁(yè)，共四十一頁(yè)。企業(yè)內(nèi)部條件的分析：市場(chǎng)營(yíng)銷分析銷售成績(jī)產(chǎn)品的構(gòu)成產(chǎn)品的成長(zhǎng)性分析促銷活動(dòng)市場(chǎng)環(huán)境分析行業(yè)動(dòng)向消費(fèi)者行為分析企業(yè)形象產(chǎn)品的市場(chǎng)地位產(chǎn)品的收益性產(chǎn)品的強(qiáng)度產(chǎn)品市場(chǎng)強(qiáng)度分析開(kāi)發(fā)組織開(kāi)發(fā)效果開(kāi)發(fā)過(guò)程開(kāi)發(fā)計(jì)劃新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力分析銷售組織銷售渠道銷售計(jì)劃銷售活動(dòng)能力分析市場(chǎng)決策能力分析經(jīng)營(yíng)方針經(jīng)營(yíng)計(jì)劃決策過(guò)程信息系統(tǒng)市場(chǎng)營(yíng)銷能力分析分析分析分析第六頁(yè)，共四十一頁(yè)。企業(yè)內(nèi)部條件的分析：管理組織分析管理組織分析管理組織的分工狀況分析管理層次管理幅度空間結(jié)構(gòu)分析時(shí)間結(jié)構(gòu)分析人員素質(zhì)和數(shù)量結(jié)構(gòu)管理組織的管理效率分析管理組織的合理性評(píng)價(jià)第七頁(yè)，共四十一頁(yè)。企業(yè)內(nèi)部條件的分析：其他條件分析

生產(chǎn)管理分析企業(yè)文化分析企業(yè)文化的形成機(jī)制企業(yè)文化的特色企業(yè)文化的調(diào)整其他內(nèi)部因素分析加工工藝和流程生產(chǎn)能力庫(kù)存勞動(dòng)力質(zhì)量第八頁(yè)，共四十一頁(yè)。財(cái)務(wù)狀況分析企業(yè)財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)管理分析籌資決策投資決策分配決策流動(dòng)比率速動(dòng)比率變現(xiàn)能力比率市價(jià)比率每股盈余市盈余股利支付率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)資產(chǎn)管理比率營(yíng)業(yè)周期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率已獲利息倍數(shù)負(fù)債比率盈利能力比率銷售凈利率銷售毛利率資產(chǎn)凈利率凈值報(bào)酬率企業(yè)內(nèi)部條件的分析：財(cái)務(wù)分析第九頁(yè)，共四十一頁(yè)。為什么要制作盈利預(yù)測(cè)模型？

第十頁(yè)，共四十一頁(yè)。為什么要制作盈利預(yù)測(cè)模型？盈利預(yù)測(cè)模型和對(duì)公司進(jìn)行估值不是我們工作的最終目標(biāo)，是我們?yōu)閷?shí)現(xiàn)目標(biāo)（即提出投資建議）所需的重要工具。第十一頁(yè)，共四十一頁(yè)。所謂盈利預(yù)測(cè)模型是指，利用EXCEL將我們對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和資本結(jié)構(gòu)的各種假定通過(guò)各種會(huì)計(jì)關(guān)系轉(zhuǎn)化為對(duì)公司的三張財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)的一種方法。基于盈利預(yù)測(cè)模型，我們可以計(jì)算公司未來(lái)的各種現(xiàn)金流量（FCF），并利用各種估值模型確定公司估值。同時(shí)，我們可以利用盈利預(yù)測(cè)模型預(yù)測(cè)公司未來(lái)的流動(dòng)性比率、杠桿比率和覆蓋比率，從而對(duì)公司的資信評(píng)級(jí)和債券的訂價(jià)提供指導(dǎo)。盈利預(yù)測(cè)模型概述第十二頁(yè)，共四十一頁(yè)。通常，盈利預(yù)測(cè)模型包括三個(gè)部分：假設(shè)：包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)假設(shè)、營(yíng)運(yùn)資金假設(shè)、資本性投資假設(shè)、資本結(jié)構(gòu)假設(shè)（如債務(wù)和股本）等。預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)報(bào)表：包括利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表等。預(yù)測(cè)的結(jié)果：包括FCF等。盈利預(yù)測(cè)模型通常包括輸入單元（單元中的數(shù)據(jù)是直接輸入的）和公式單元（單元中的數(shù)據(jù)是在其他單元基礎(chǔ)上計(jì)算得到的）。盈利預(yù)測(cè)模型的結(jié)構(gòu)第十三頁(yè)，共四十一頁(yè)。盈利預(yù)測(cè)的基本點(diǎn)1、公司發(fā)展戰(zhàn)略在今后幾年不會(huì)有很大地變化2、整個(gè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境基本不變 (1)、貨幣貶值 (2)、利息率 (3)、稅收3、其它需考慮的因素 (1)、產(chǎn)品的周期、技術(shù)、專利 (2)、競(jìng)爭(zhēng)如有變化，需對(duì)各假設(shè)進(jìn)行修改。第十四頁(yè)，共四十一頁(yè)。基本盈利預(yù)測(cè)的方法第十五頁(yè)，共四十一頁(yè)。財(cái)務(wù)報(bào)表與企業(yè)活動(dòng)的關(guān)系現(xiàn)金銷售公司的現(xiàn)金應(yīng)付帳款應(yīng)收帳款存貨固定資產(chǎn)政府股東債權(quán)人投資折舊稅收派發(fā)股利認(rèn)購(gòu)股份支付利息提供債務(wù)支付應(yīng)付帳款供應(yīng)商信用銷售收回應(yīng)收帳款進(jìn)行信用銷售生產(chǎn)活動(dòng)融資活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)第十六頁(yè)，共四十一頁(yè)。企業(yè)分析與評(píng)估框架利潤(rùn)率和增長(zhǎng)率產(chǎn)品市場(chǎng)資本市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)管理資產(chǎn)管理融資決策股利政策管理股利分配管理收入和成本管理營(yíng)運(yùn)資金和固定資產(chǎn)管理債務(wù)和股本股利政策和增長(zhǎng)率銷售額增長(zhǎng)毛利提升管理流動(dòng)資本固定資產(chǎn)投資債務(wù)和股權(quán)成本不同資產(chǎn)構(gòu)成盈利水平的驅(qū)動(dòng)力第十七頁(yè)，共四十一頁(yè)。 市場(chǎng)的大小 市場(chǎng)占有率 收入 產(chǎn)品的組合生產(chǎn)部門(mén) 零售價(jià) 工人總數(shù)和平均工資 成本和毛利率 原材料價(jià)格 稅費(fèi) 所得稅和流轉(zhuǎn)稅 應(yīng)收帳款 應(yīng)付帳款 流動(dòng)資金投資部門(mén) 生產(chǎn)線的周期和使用程度 固定資產(chǎn)的更替、維修和保養(yǎng) 固定資產(chǎn)投資

股票市場(chǎng)融資 融資部門(mén) 銀行貸款 融資和融資成本 負(fù)債比率第十八頁(yè)，共四十一頁(yè)。盈利預(yù)測(cè)模型建立步驟經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)公司銷售收入的增長(zhǎng)率利用各種利潤(rùn)比率（如營(yíng)業(yè)費(fèi)用/銷售收入）完成利潤(rùn)表的主要項(xiàng)目在利息費(fèi)用和折舊/攤銷項(xiàng)目先輸入0，以避免循環(huán)計(jì)算的問(wèn)題營(yíng)運(yùn)資金預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)公司營(yíng)運(yùn)資金各項(xiàng)目（不含現(xiàn)金）的周轉(zhuǎn)率/周轉(zhuǎn)天數(shù)利用周轉(zhuǎn)率的預(yù)測(cè)和銷售收入的預(yù)測(cè)完成營(yíng)運(yùn)資金各項(xiàng)目的預(yù)測(cè)將有關(guān)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)入資產(chǎn)負(fù)債表相應(yīng)項(xiàng)目資本性投資預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)公司未來(lái)的資本性投資（包括固定資產(chǎn)和土地使用權(quán)等）根據(jù)固定資產(chǎn)/無(wú)形資產(chǎn)的折舊/攤銷政策，計(jì)算各期間的折舊/攤銷確定各期期末的固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)原值、累計(jì)折舊/攤銷和凈值將有關(guān)結(jié)果分別轉(zhuǎn)入利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表第十九頁(yè)，共四十一頁(yè)。盈利預(yù)測(cè)模型建立步驟資本結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)確定公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)公司債務(wù)主要項(xiàng)目的增減和股本的增減將有關(guān)結(jié)果轉(zhuǎn)入資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流量表根據(jù)已有的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表主要項(xiàng)目，利用間接法完成現(xiàn)金流量表中的主要項(xiàng)目的預(yù)測(cè)解決循環(huán)計(jì)算利用現(xiàn)金流量表中期末現(xiàn)金和資產(chǎn)負(fù)債表中現(xiàn)金的關(guān)系、現(xiàn)金與利息費(fèi)用的關(guān)系預(yù)測(cè)公司債務(wù)的額外增減和利息費(fèi)用完成財(cái)務(wù)報(bào)表的編制利用資產(chǎn)＝負(fù)債＋權(quán)益的關(guān)系，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的平衡進(jìn)行檢查第二十頁(yè)，共四十一頁(yè)。盈利預(yù)測(cè)模型的假設(shè)

第二十一頁(yè)，共四十一頁(yè)。模型假設(shè)確定的思路第二十二頁(yè)，共四十一頁(yè)。任何公司的收入都是其銷售都產(chǎn)品/服務(wù)都數(shù)量與價(jià)格的乘積。但收入的構(gòu)成因行業(yè)不同而存在很大差異。收入假定不同行業(yè)的收入預(yù)測(cè)方法制造業(yè)和汽車業(yè)＝目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模×普及率×市場(chǎng)份額×價(jià)格電信業(yè)＝目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模×普及率×市場(chǎng)份額×使用時(shí)間×費(fèi)率航空、造紙和電力行業(yè)＝生產(chǎn)能力×能力利用比例×價(jià)格采礦業(yè)和石油業(yè)＝資源儲(chǔ)量×開(kāi)采能力×開(kāi)采比例×價(jià)格零售業(yè)＝經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)×前一年度銷售數(shù)量×價(jià)格銀行業(yè)＝經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)×前一年度貸款數(shù)量×利率將有關(guān)預(yù)測(cè)與行業(yè)預(yù)測(cè)和對(duì)手的情況進(jìn)行比較如果預(yù)測(cè)高于行業(yè)增長(zhǎng)，應(yīng)分析公司的策略、能力和競(jìng)爭(zhēng)情況是否支持可考慮行業(yè)歷史上的周期性波動(dòng)第二十三頁(yè)，共四十一頁(yè)。通常，我們將各成本項(xiàng)目（不包括利息和折舊）假定為公司銷售收入的一定比例。基于該假定公司的各項(xiàng)成本將隨收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。成本假定考慮的角度公司的歷史財(cái)務(wù)比率和變動(dòng)趨勢(shì)行業(yè)的平均水平和變動(dòng)趨勢(shì)公司管理層的看法通常，有關(guān)比率應(yīng)盡量保守如果降低預(yù)測(cè)比率，應(yīng)當(dāng)考慮公司的策略和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)是否支持有關(guān)假定如考慮規(guī)模效應(yīng)，應(yīng)當(dāng)看同行業(yè)公司是否存在先例第二十四頁(yè)，共四十一頁(yè)。通常，我們利用營(yíng)運(yùn)資金各項(xiàng)目相對(duì)于銷售收入、銷貨成本、原材料采購(gòu)等的周轉(zhuǎn)率來(lái)預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金各項(xiàng)目的變動(dòng)。如周轉(zhuǎn)率不變，則有關(guān)項(xiàng)目將隨著有關(guān)預(yù)測(cè)基礎(chǔ)而增長(zhǎng)。營(yíng)運(yùn)資金的假定考慮的角度公司的歷史財(cái)務(wù)比率和變動(dòng)趨勢(shì)行業(yè)的平均水平和變動(dòng)趨勢(shì)公司管理層的看法如果調(diào)高預(yù)測(cè)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)當(dāng)考慮公司的策略和行業(yè)情況是否支持有關(guān)假定如管理不善，營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目的增長(zhǎng)率可能超過(guò)收入的增長(zhǎng)率。因此，應(yīng)密切注意有關(guān)周轉(zhuǎn)率的變化，以判斷公司利潤(rùn)的快速成長(zhǎng)能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)第二十五頁(yè)，共四十一頁(yè)。確定資本性投資的假設(shè)通常較為困難。但仍然有多個(gè)角度可以考慮，并與公司歷史數(shù)據(jù)和行業(yè)平均水平比較。在資本性投資假設(shè)的基礎(chǔ)上，我們可以根據(jù)公司固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的攤銷政策，計(jì)算各年的折舊和攤銷。資本性投資考慮的角度固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公司歷史數(shù)據(jù)，如銷售收入/累計(jì)資本性投資，銷售收入的增長(zhǎng)/資本性投資的增長(zhǎng)公司管理層的資本性投資計(jì)劃行業(yè)平均水平，如每單位生產(chǎn)能力/累計(jì)的資本性投資公司有無(wú)利息資本化的計(jì)劃和具體作法第二十六頁(yè)，共四十一頁(yè)。融資假定的確定主要看公司的資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)和融資政策。融資假定分析步驟公司的歷史數(shù)據(jù)（債務(wù)總額/總資產(chǎn)、長(zhǎng)期債務(wù)/總資產(chǎn))公司的資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)公司的股利分配政策公司的近期融資計(jì)劃利用循環(huán)貸款的變化，估計(jì)公司的融資需求考慮公司的資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)，預(yù)測(cè)債務(wù)總額或長(zhǎng)期負(fù)債的增長(zhǎng)考慮公司的資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)，預(yù)測(cè)公司凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)，并考慮股利分配政策后推出股本融資的金額通常可不對(duì)股本融資的具體細(xì)節(jié)進(jìn)行任何假定，因?yàn)闊o(wú)法預(yù)計(jì)可能的發(fā)行價(jià)格等考慮的角度第二十七頁(yè)，共四十一頁(yè)。基本盈利預(yù)測(cè)的假設(shè)(一)銷售收入(1)、銷售收入的明細(xì)- 各部門(mén)分類/各大類產(chǎn)品分類/消費(fèi)者情況分類(2)、銷售數(shù)量的歷史數(shù)據(jù)和發(fā)展趨勢(shì)(3)、銷售價(jià)格對(duì)銷售量變化的敏感性、今后變化的趨勢(shì)和原因(4)、銷售趨勢(shì)同所在行業(yè)銷售趨勢(shì)相比較以及原因(5)、公司產(chǎn)品的需求變化(6)、市場(chǎng)占有率和銷售網(wǎng)絡(luò)(7)、外銷情況- 外銷比例/國(guó)家分布/市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)/國(guó)家出口政策(8)、主要產(chǎn)品的存貨情況，生產(chǎn)能力和產(chǎn)能利用率(9)、新產(chǎn)品/新市場(chǎng)/新業(yè)務(wù)(10)、上下游工業(yè)的發(fā)展變化(11)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的變化(12)、技術(shù)發(fā)展以及替代品的發(fā)展第二十八頁(yè)，共四十一頁(yè)。基本盈利預(yù)測(cè)的假設(shè)(二)生產(chǎn)成本

(1)、生產(chǎn)成本的結(jié)構(gòu)- 原材料、人工和制造費(fèi)用的比例)；(2)、主要原材料的來(lái)源，是否屬于短缺原材料；(3)、進(jìn)口和國(guó)產(chǎn)化的比例，是否會(huì)受國(guó)家關(guān)稅的影響；(4)、原材料采購(gòu)方法和存貨的周轉(zhuǎn)情況；(5)、主要原材料的價(jià)格走勢(shì)以及每年所需原材料的量；(6)、人工成本變化、平均工資和員工人數(shù)；(7)、成本的計(jì)價(jià)方法和控制方法；(8)、成本變動(dòng)和銷售情況變動(dòng)，能否將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給客戶；(9)、有無(wú)提高生產(chǎn)能力和勞動(dòng)效率的計(jì)劃和方法；(10)、毛利率的變化。第二十九頁(yè)，共四十一頁(yè)。基本盈利預(yù)測(cè)的假設(shè)(三)管理及銷售費(fèi)用(1)、銷售費(fèi)用和銷售收入的比例；(2)、廣告促銷手段和費(fèi)用；(3)、新市場(chǎng)的拓展；(4)、銷售渠道(網(wǎng)點(diǎn)/專賣(mài)店/其它)擴(kuò)展情況；(5)、競(jìng)爭(zhēng)激烈程度和新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的變化；(6)、管理費(fèi)用的變化；(7)、每年的研究和發(fā)展費(fèi)用占銷售收入的比例；(8)、多少員工進(jìn)行研究和發(fā)展；(9)、壞帳準(zhǔn)備。第三十頁(yè)，共四十一頁(yè)。基本盈利預(yù)測(cè)的假設(shè)(四)第三十一頁(yè)，共四十一頁(yè)。基本盈利預(yù)測(cè)的假設(shè)(五)資金、融資和財(cái)務(wù)(1)、流動(dòng)資金的變化-應(yīng)收帳款、存貨與銷售收入的比例，應(yīng)付帳款和成本的比例；(2)、目前的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率；(3)、本期預(yù)提壞帳和陳舊存貨準(zhǔn)備情況；(4)、近期資金的主要來(lái)源和使用變化；(5)、銀行貸款情況-長(zhǎng)期和短期金額以及利率情況；(6)、目前債務(wù)和凈資產(chǎn)的比率；(7)、是否有擴(kuò)大資金的計(jì)劃-貸款或資本市場(chǎng)集資；(8)、利潤(rùn)分配的政策；(9)、股息分配是根據(jù)靜利潤(rùn)還是根據(jù)現(xiàn)金流量；(10)、是否固定股息。第三十二頁(yè)，共四十一頁(yè)。基本盈利預(yù)測(cè)的假設(shè)(六)其它(1)、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占稅前利潤(rùn)的百分比；(2)、非常項(xiàng)目及其它利潤(rùn)占稅前利潤(rùn)的比例；(3)、目前為止利潤(rùn)完成情況；(4)、每股利潤(rùn)變化和原因-股數(shù)的變化。第三十三頁(yè)，共四十一頁(yè)。基本盈利預(yù)測(cè)的假設(shè)(七)

最后的檢查(1)、所有的假設(shè)是否與公司、行業(yè)以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境相符；(2)、與以往年度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)比率的變化是否相符，如有大的差異能否解釋；(3)、主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)比率

SalesGrowth, EBITDAGrowth, AttributableEarningsGrowth, EPSGrowth EBITDAMargin,TaxCharge, DividendPayoutRatio, NetROE, ROA Debt/Equity, DebtorsDays; CreditorsDays StockDays 第三十四頁(yè)，共四十一頁(yè)。基本盈利預(yù)測(cè)的方法-%收入利潤(rùn)收入 %成長(zhǎng)率 成本 %收入管理和銷售費(fèi)用 %收入EBITDA

折舊(2) %固定資產(chǎn)利息費(fèi)用 (4) %貸款利息收入 (3) %銀行存款投資收益 (1)其它 稅前利潤(rùn) %收入所得稅 %稅前利潤(rùn)少數(shù)股東權(quán)益 %稅前利潤(rùn)凈利潤(rùn)股利 (6) %凈利潤(rùn)未分配利潤(rùn) 資產(chǎn) 負(fù)債和股東權(quán)益銀行存款 (3) 銀行短期貸款(4)流動(dòng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 流動(dòng)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債投資 銀行長(zhǎng)期貸款(4)其它流動(dòng)資產(chǎn) 其它長(zhǎng)期負(fù)債其它長(zhǎng)期資產(chǎn) 股利 固定資產(chǎn) 應(yīng)付稅金 累計(jì)折舊 (2) 股本固定資產(chǎn)凈值 公積金,未分配利潤(rùn)總計(jì) 少數(shù)股東權(quán)益 總計(jì)Assumptions: 固定資產(chǎn)投資(5) %收入 貸款和股本變化(4) 長(zhǎng)、短期貸款和股本 存貨 %收入應(yīng)收帳款 %收入 應(yīng)付帳款 %收入

第三十五頁(yè)，共四十一頁(yè)。基本盈利預(yù)測(cè)的方法-%收入現(xiàn)金流量表

稅前利潤(rùn) 加：固定資產(chǎn)折舊(2) 減：投資收益(1) 現(xiàn)金收益 減：投資固定資產(chǎn) (5) 加/減：流動(dòng)資金變化凈額 營(yíng)運(yùn)投資后現(xiàn)金流量 減：股利分配 (6) 減：增加長(zhǎng)期投資 加/減：固定資產(chǎn)清算增加 加：融資資金 (4) 減：其它 凈現(xiàn)金流量 年初現(xiàn)金 年底現(xiàn)金

盈利預(yù)測(cè)的關(guān)鍵：盈利水平-收入和毛利率為保證公司發(fā)展所需資金優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)-簡(jiǎn)單具體公司可選擇靈活的預(yù)測(cè)方法、但無(wú)論用何種方法都應(yīng)是相同的結(jié)果。步驟：1、從以往的數(shù)據(jù)分析，各項(xiàng)成本費(fèi)用和流動(dòng)資金與銷售收入的比例；如難以看出趨勢(shì)，則應(yīng)與公司具體討論；2、銷售收入預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性是關(guān)鍵。第三十六頁(yè)，共四十一頁(yè)。常見(jiàn)錯(cuò)誤以及注意事項(xiàng)常見(jiàn)問(wèn)題鏈接問(wèn)題應(yīng)收帳款，折舊，攤消，少數(shù)股東權(quán)益，盈利盈余，股本，資本公積金應(yīng)收帳款凈值和固定資產(chǎn)凈值注意事項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債表要盡可能的與現(xiàn)金流量表一直三張表的關(guān)系P/L中的利息收入和支出－－－FinancingActivitiesBS中的Cash，Loans，Equity，Reserves－－－FinancingActivitiesBS中的Investments，F(xiàn)ixedAssets，IntangibleAssets－－－InvestingActivities第三十七頁(yè)，共四十一頁(yè)。基本盈利預(yù)測(cè)的補(bǔ)充方法敏感度分析-Sensitivityanalysis

某一項(xiàng)假設(shè)有多種可能，并會(huì)對(duì)盈利和現(xiàn)金流量產(chǎn)生不同的結(jié)果。通過(guò)敏感度的分析可以是投資者更全面地了解情況不同方案分析-Scenarioanalysis某幾項(xiàng)假設(shè)有多種可能，并會(huì)對(duì)盈利和現(xiàn)金流量產(chǎn)生不同的結(jié)果。如價(jià)格不同假設(shè)會(huì)引起銷售數(shù)量的